致远互联(688369)公司资料

致远互联(688369) 坚持“平台+生态”发展战略，维持“买入”评级 我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为-0.19、0.80、1.08亿元，EPS为-0.17、0.70、0.94元/股，当前股价对应2025-2026年PE为28.2、20.9倍，考虑公司AI战略成效逐渐显现，维持“买入”评级。 Q3收入同比降幅收窄，降本增效成效显著 2024年前三季度公司实现营业收入6.17亿元，同比下滑12.54%；实现归母净利润-1.09亿元，同比增亏234.40%；实现扣非归母净利润-1.13亿元，同比下滑213.91%。其中，Q3单季度实现营业收入2.15亿元，同比下滑5.19%；实现归母净利润-0.41亿元，同比亏损收窄23.00%；实现扣非归母净利润-0.42亿元，同比亏损收窄21.7%。前三季度公司收入下滑，主要由于政务销售合同的签约节奏滞后、合同签约金额同比略有下降、合同交付内容同比增多导致交付周期变长、经销商受下游需求影响较大等综合因素的影响。从Q3单季度来看，一方面，公司收入下降幅度较Q2明显收窄；另一方面，公司期间费用同比及环比均实现下降，主要由于公司加强费用管控，降本增效成效突出。 以AI-COP平台为核心，加速推进AI产品迭代 2024年9月，公司围绕AI-COP数智运营新基座，发布了面向大型、特大型组织的Al-COP|A9领航版，面向中大型组织的Al-COP|A8远航版，面向中小型组织的Al-COP|A6启航版，面向大中型政务组织的Al-COP|G9一体化智能政务平台，并且发布了与华为、百度、钉钉、联通等生态伙伴联合共创的产品及方案。我们认为随着公司AI-COP平台及产品的不断迭代和成熟，AI给公司带来的业务价值也将逐步释放。 风险提示：市场竞争加剧；新产品推广不及预期。

致远互联(688369) 坚持“平台+生态”发展战略，维持“买入”评级 考虑政务销售合同的签约节奏滞后，经销商受下游需求影响较大等综合因素，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为-0.19、0.80、1.08亿元（原预测为0.43、1.08、1.43亿元），EPS为-0.17、0.70、0.94元/股，当前股价对应2025-2026年PE为20.6、15.3倍，考虑公司AI战略成效逐渐显现，维持“买入”评级。 业绩短期承压，降本增效效果有望逐渐体现 2024年上半年公司实现营业收入4.02亿元，同比下滑16.01%；实现归母净利润-6842.48万元，同比下滑433.78%。其中，Q2单季度实现营业收入2.20亿元，同比下滑30.41%；实现归母净利润-3744.41万元，同比下滑161.25%。收入下滑主要是由于政务销售合同的签约节奏滞后，合同签约金额同比略有下降，合同交付内容同比增多导致交付周期变长，经销商受下游需求影响较大等综合因素的影响。公司销售毛利率为73.17%，同比下降4.06个百分点，主要是项目交付周期变长导致项目交付人员成本未进入损益所致。同时，公司增强内部管理，推行降本增效专项，销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长1.90%、15.25%、0.23%。此外，二季度末存货为3974.71万元，较2023年末增长55.29%，主要是未验收项目交付成本尚未结转成本所致。 海外战略升级，取得重点突破 公司的海外经营业务战略升级，聚焦香港信创市场、扩大海外生态市场、精耕中东政务市场并寻求两非机会市场，海外业务同比增长145%。公司在中东、两非地区，深度参与多国国家部委电子政务平台建设，建设成果获得客户一致好评。同时，凭借自身产品和方案的专业能力，赢得了国家海外援建的认可，并获得了国家海外援建软件总集资质。 风险提示：市场竞争加剧；新产品推广不及预期。

致远互联(688369) 2024年8月30日，公司发布2024年报中期业绩：公司2024年上半年实现营收4.0亿元，同比下滑16.0%；扣非后归母净利润为-0.7亿元，较上年同期转亏。单Q2公司营收为2.2亿元，同比下滑30.4%；扣非后归母净利润为-0.4亿元，较上年同期转亏。 经营分析 收入方面，政务销售合同的签约节奏滞后、合同交付内容同比增多导致交付周期变长、经销商受下游需求影响较大等因素导致公司2024年上半年营收同比下滑。但合同负债在报告期内为1.7亿元，同比增长53.8%；企业端订单上半年也保持增长，新客户数量同比增长约16%、金额同比增长9%，行业信创项目订单增长约14%。行业方面，智能制造、教育、金融、医疗等行业取得进一步突破，其中制造业客户合同金额同比增长28.2%。 报告期内公司升级海外经营业务战略，聚焦香港信创市场、扩大海外扩大海外生态市场、精耕中东政务市场并寻求两非机会市场，海外业务较去年同期增长145%。 成本费用方面，2024年上半年公司成本费用为4.9亿元，同比增长2.0%；但报告期内公司启动降本提效工作，员工数同比下滑12.1%。由于报告期内应收账款同比增长，也使得信用减值损失相应增长。 盈利预测、估值与评级 根据公司2024年中报情况，我们预计公司2024~2026年营业收入分别为9.1/10.0/10.0亿元，同比增长-13.3%/10.0%/0.0%；归母净利润分别为-1.7/-0.8/-0.4亿元，维持“买入”评级。 风险提示 模块拓展不及预期；宏观环境影响客户需求及回款进度；降本增效不及预期；股东及董监高减持风险。

致远互联(688369) 23年业绩承压，24Q1边际改善。2023年公司实现营业收入10.45亿元，同比增长1.18%；归母净利润-0.50亿元，同比下降153.17%；扣非归母净利润-0.58亿元，同比下降169.17%。公司的客户拓展了政府和大型央国企客户，受宏观经济环境承压的影响，导致部分项目验收时间推迟；同时，公司整体费用较2022年同期增加较多，2023年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为42.98%/8.69%/22.67%，同比增加3.82pct/0.21pct/2.82pct；毛利率68.44%，同比下降3.78pct。24Q1公司实现营业收入1.83亿元，同比增加11.78%，主要系公司强化客户价值营销所致；归母净利润-0.31亿元，亏损同比收窄23.75%，主要系收入增长及降本措施使成本费用下降所致；公司毛利率67.46%，同比提升4.37pct；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为52.64%/10.95%/31.40%，同比下降4.34pct/0.63pct/3.60pct。 从OA到COP，持续拓宽协同运营商业边界。2023年公司直销收入中OA（协同办公）收入为1.74亿元，占比18.96%；非OA（协同业务和协同运营）收入为7.43亿元，占比81.04%。直销成交合同中，CAP（低代码平台）关联合同金额6.22亿元，同比增长10.56%；签约金额达百万以上的客户贡献收入2.56亿元，同比增长10.08%；直销行业信创签约合同金额为1.79亿元，同比增长74.77%。公司2023年末在手订单同比增长超20%，2023年全年合同签约金额同比增长超20%，签约数量同比增长约15%。 发布2024年限制性股票激励计划，激发员工积极性。拟授予限制性股票数量400万股，约占激励计划草案公告时公司股本总额的3.47%；授予价格为17.15元/股；考核目标以2023年营业收入为基数，2024-2026年定比业绩基数的营收增长率触发值分别不低于6.00%/12.36%/19.10%，目标值分别不低于10.00%/21.00%/33.10%。 盈利预测与投资建议。我们认为，公司坚持研发投入，不断拓宽协同运营商业边界，产品体系丰富，融合了AI能力有望进一步提升产品能力与使用体验。我们预计，受宏观环境影响，公司协同管理软件产品业务收入将缓慢恢复，下调收入预测假设，我们预计公司2024-2026年协同管理软件产品收入增速分别为9.90%/10.54%/11.05%，技术服务收入增速分别为15.00%/18.00%/15.00%；公司产品客户定制化和集成三方应用增加导致毛利率有所下降，我们预计随着产品成熟度提升有望逐步改善毛利率，我们预计公司2024-2026年整体毛利率分别为69.60%/70.85%/72.12%。营业收入分别为11.55/12.88/14.37亿元（原2024-25预测为13.29、15.29亿元），归母净利润分别为0.69/0.84/1.06亿元（原2024-25预测为1.15亿元、1.46亿元）；EPS分别为0.60/0.73/0.92元；参考可比公司，继续给予公司2024年40倍PE不变，对应目标价24.00元（-40%），维持“优于大市”评级。