美埃科技(688376)公司资料

美埃科技(688376) 投资要点 事件：公司公告2024年限制性股票激励计划（草案）。 激励计划考核收入增速，彰显成长信心。限制性股票考核2024-2026年三年，根据完成情况核算归属比例，达成目标值则100%归属，达成触发值则80%归属。其中，1）目标值考核：要求2024年营收不低于20亿元，25年营收不低于27.5亿元或24-25年营收累计不低于47.5亿元，26年营收不低于38亿元或24-26年营收累计不低于85.5亿元，2024-2026年营收CAGR达36%。2）触发值考核：要求2024年营收不低于17亿元，25年营收不低于22.5亿元或24-25年营收累计不低于39.5亿元，26年营收不低于29亿元或24-26年营收累计不低于68.5亿元，2024-2026年营收CAGR达24%。3年收入复增目标彰显管理层信心。 激励覆盖核心员工，授予价格有吸引力。激励计划采用的第二类限制性股票，股票来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股股票。计划拟向激励对象授予403.20万股限制性股票，占总股本的3%。首次授予的限制性股票分为三个归属期，分别占34%/33%/33%。授予价格为15.60元/股，覆盖总经理、财务总监、董事会秘书、核心技术人员等管理层及核心员工。覆盖广度足够，授予价格有吸引力，充分激发员工积极性。 激励费用影响有限。公司预计激励计划首次授予的限制性股票摊销的总费用为3736万元，2024-2027年分别增加费用649/1887/833/315万元，2023年公司管理费用6005万元，激励对于费用影响有限。 积极出海+耗材转化，驱动高质量成长。公司作为半导体洁净室过滤设备头部公司，积极出海拓展海外半导体头部公司，设备转换耗材商业模式优化。2024H1公司海外收入1.40亿元，同增86%，海外收入占比达18.5%（2023A海外收入占比约11.3%）。2023年公司耗材收入占比达30%，我们预计耗材占比仍在持续提升。海外项目&耗材业务毛利率整体表现更优，2024H1公司毛利率29.6%，同比增加1.92pct。 盈利预测与投资评级：公司新签订单高景气，激励落地彰显信心，我们维持2024-2025年归母净利润2.2/2.8亿元，上调2026年归母净利润从3.5亿元至3.8亿元，2024-2026年PE为16/13/10（2024/8/28），维持“买入”评级。 风险提示：扩产进度不及预期，洁净室下游政策风险，技术迭代风险。

美埃科技(688376) 投资要点 事件：公司公告2024中报。2024年上半年实现营业收入7.57亿元，同比增长16.17%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长20.64%；实现扣非归母净利润0.86亿元，同比增长27.08%。 加速出海海外占比达18.5%，毛利率提升。公司2024H1实现营业收入7.57亿元，同比增长16.17%；实现归母净利润9,288.37万元，同比增长20.64%；2024H1公司实现毛利率29.6%，同比增加1.92pct。公司海外业务高速增长，2024H1海外收入1.40亿元，同增86%，海外收入占比达18.5%。2024H1海外业务毛利率为29.74%，略高于综合毛利率。 公司持续加大研发投入，重视技术创新。2024H1公司投入研发费用3,599.92万元，研发费用率4.76%，2024上半年研发费用同比增长16.02%，新增授权发明专利6项，实用新型专利2项，外观设计专利2项，软件著作权1项，其他知识产权3项。2024H1公司研发人员达199人，占比公司总人数19.55%，研发人员占比领先同行。公司投入约2,000平方米的研发测试空间，拥有31个专业研发实验室，实验室符合国内外专业标准。公司测试中心获得CNAS认证，可对风机过滤单元、过滤器产品等设备的关键性能参数进行检测并签发检测或认证报告。研发能力的优势，为公司未来发展提供了持续的动力。 存货增长致使经营性现金流转负。2024H1公司经营活动现金流净额-8589.00万元，较上年同期减少346.31%，主要系本期订单增加，存货储备增长，购买商品和接受劳务支付的现金增加。 半导体洁净装备&耗材国产化龙头，加速拓展海外。公司是半导体领域洁净装备（风机过滤单元）和耗材（过滤器）的国产化龙头企业，成为国内外知名半导体芯片厂商长期、重要供应商之一。公司加速拓展海外，产品国内外认证体系完善，海外产品认证需半年以上的认证周期，公司早期布局主要产品目前均已获得FM、UL、AHAM、CE、PSE、CCC等认证证书，并且已进入核心国际客户供应链，目前已经通过了多个国际著名厂商的合格供应商认证。国外产能方面，公司在海外购置的两间新的厂房，目前已开始投入生产，扩充后海外的产能将提升至2亿元。 依托半导体领先技术，外拓新下游。公司将空气洁净技术进一步延伸，为GMP生物制药、光伏、新能源等领域的客户提供优质产品和服务。同时，公司积极拓展室内空气品质优化领域和大气污染排放治理等，客户优质，技术领先。 盈利预测与投资评级：我们维持2024-2026年归母净利润2.2/2.8/3.5亿元，同增30%/25%/26%，2024-2026年PE15/12/10倍（2024/8/19）。公司新签订单高景气，维持“买入”评级。 风险提示：扩产进度不及预期，洁净室下游政策风险，技术迭代风险。

美埃科技(688376) 投资要点： 事件：8月19日，公司发布2024年中报。1H24，公司实现营业收入7.57亿元，同比+16.17%；归母净利润0.93亿元，同比+20.64%；扣非归母净利润0.86亿元，同比+27.08%。其中2Q24，公司实现营业收入4.84亿元，同比+25.98%；归母净利润0.57亿元，同比+32.39%；扣非归母净利润0.56亿元，同比+40.96%。 2Q24毛利率持续提升，研发投入不断加大。毛利率方面，1H24公司整体毛利率为29.60%，同比增长1.92pct；其中2Q24毛利率为29.13%，同比增长2.78pct。2024年上半年公司经营性现金流净额为-0.86亿元，短期承压，主要由于本期订单增加，存货储备增长，购买商品和接受劳务支付的现金增加，随着公司在手订单逐步释放，现金流有望转好。1H24公司研发投入0.36亿元，同比增长16.02%，研发重视度持续提升。 技术引领，海外收入高速增长。1H24公司研发投入0.36亿元，同比增长16.02%，新增授权发明专利6项，研发重视度持续提升。公司在FFU节能降噪技术、介质过滤核心材料、工业除尘技术等方面实现进一步突破，已获全球先进半导体领军企业的认可。在海外布局方面，1H24公司境外收入达1.40亿元，同比增长85.76%，占比达18.50%。公司加速布局东南亚等海外市场，进入核心国际客户供应链，已通过半导体芯片、新能源、光伏、空调等产业多个国际著名厂商的合格供应商认证。基于性能、能耗等产品优势，未来公司将继续开拓欧盟，北美和中东等市场。 存量替换支撑基本面，横向拓展下游应用领域。公司过滤器产品具有“耗材属性”，其中初中效过滤器替换周期在1~6个月，高效过滤器替换周期在1~8年，公司不断拓展存量替换市场，获持续性订单保障业绩发展。依托于半导体超洁净技术，公司为GMP生物制药、光伏、新能源等领域的国内外龙头企业提供产品和服务，同时积极拓展大气污染排放治理的业务，有望为公司业务发展提供新的动力。 盈利预测与投资建议。公司产品具备技术优势，海外收入高增；存量替换保障业绩稳定性，同时积极拓展下游应用领域。结合公司经营情况，维持对公司的盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入分别为19.01/23.19/27.70亿元，归母净利润分别为2.27/2.85/3.61亿元，EPS分别为1.69、2.12、2.68元/股，对应PE分别为15.3、12.2、9.7倍，维持公司“买入”评级。 风险提示：下游半导体行业波动风险；产能释放不及预期的风险；技术升级迭代风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

美埃科技(688376) 投资要点 事件：公司发布2024年半年度业绩公告，报告期内公司实现营收7.57亿元，同比+16.17%；实现归母净利润0.93亿元，同比+20.64%；实现扣非归母净利润0.86亿元，同比+27.08%。单Q2看，实现营收4.84亿，同比增长25.98%，实现归母净利润0.57亿，同比增长32.39%，实现扣非后归母净利润0.56亿，同比增长40.96%。 毛利率同比提升1.92pct，海外收入占比显著提升。24H1公司整体毛利率为29.6%，较上年同期的27.68%上涨1.92pct。分业务看，核心产品风机过滤单元及过滤器产品实现收入6.6亿元，占比87.14%，毛利率为29.7%；分地区看，国内外分别实现收入6.17/1.4亿元，占比分别为81.5%、18.5%，海外收入占比同比提升6.9pct。我们判断毛利率同比提升或主要由于收入结构中高毛利耗材占比提升，公司过滤器具备耗材属性，毛利率可达30-40%，其替换周期与洁净要求相关，一般来说初中效过滤器/高效过滤器替换周期分别为1-6月和1-8年，随着公司市场份额不断积累，存量替换需求有望持续增加，带动公司整体业务实现优化。 订单增加致经营性现金流减少，期间费用率基本保持稳定。24H1公司经营活动现金流量净额为-8589万元，同比下滑346.3%，主要由于订单增加，公司存货储备增长，以及购买商品和接受劳务支付的现金增加所致。费用率方面，公司期间费用率为16.96%，yoy+0.48pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为6.34%/5.3%/0.57%/4.76%，yoy-0.7/+1.28/-0.09pct和持平。 立足国内市场，以半导体为核心，积极拓展下游应用领域和海外市场。公司多年来凭借良好的设备基础不断拓展业务范围，实现在半导体尖端制程，生物洁净室与生物安全防护、商用人居和大气排放治理四大领域布局。海外拓展方面，公司近年来积极开拓以东南亚为代表的海外市场，已通过了多个国际著名厂商的合格供应商认证。进入核心供应链，产品获得了3C、UL、FM、AHAM、CE等国内外认证，为公司全球市场拓展打下坚实基础。公司海外新厂房目前已投入生产，海外产能将提升至2亿人民币，进一步支撑公司海外市场开拓。 投资建议与估值：我们预计公司2024-2026年分别实现收入18.54/22.89/27.26亿元，同比增长23.2%、23.5%、19.1%；实现归母净利润2.39/2.85/3.61亿元，同比增长38.2%、19.2%、26.5%。维持“买入”投资评级。 风险提示：原材料价格变动风险，研发回报不及预期风险，下游需求不及预期风险，产能扩张不及预期风险，海外拓展不及预期风险。