复旦微电(688385)公司资料

复旦微电(688385) 报告摘要 事件：公司发布2024年一季度业绩报告，报告期内实现营业收入8.93亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润1.61亿元，同比减少-14.35%，扣非后归母净利润1.55亿元，同比减少-13.93%。 下游需求企稳回升，公司业绩重回增长通道。公司Q1实现营业收入8.93亿元，同比增长10.3%，环比增长12%，实现归母净利润1.61亿元，同比减少-14.35%，环比增长133%。营收分产品线来看：安全与识别芯片约为2.01亿元，同比减少3.37%；非挥发性存储器约为2.92亿元，同比增长5.42%；智能电表芯片约为0.92亿元，同比增长95.74%；FPGA及其他产品约为2.81亿元，同比增长23.25%；测试服务收入（合并抵消后）约为0.26亿元，同比减少48.00%。公司一季度毛利率为56.65%，同比下滑10.12pct，环比提升6.98pct。费用方面，公司一季度持续保持了较强的研发投入，研发费用约2.45亿元，同比增加0.26亿元，研发费用率约27%，持续进行技术迭代和新品研发，同时不断丰富产品序列满足更多应用领域。 电表业务回暖，高可靠业务稳定增长。一季度公司应用于消费电子及电力电子行业的部分产品，受下游客户需求企稳回升，产品线收入由上年同期的下降转为增长，其中智能电表芯片营收约为0.92亿元，同比增长95.74%，重回增长通道。公司FPGA及应用于高可靠场景的部分非挥发性存储器，受益于技术先进可靠、应用领域持续拓展及主要客户需求稳定增长，营收保持稳定增长，带动公司整体收入重回增长通道。此外受产品结构变化，以及部分产品线价格下降，导致公司毛利率同比有所下滑。随下游需求持续回暖，以及高可靠需求修复，公司业绩有望逐步增长。 国产FPGA龙头发展前景广阔。公司拥有千万门级FPGA、亿门级FPGA、十亿门级及PSoC共四大系列数十款产品，具备全流程自主知识产权FPGA配套EDA工具ProciseTM，是国内领先的可编程器件芯片供应商。目前该产品线正在推进基于1xnm FinFE先进制程的新一代FPGA，面向计算机视觉、机器学习、高速数字处理等应用场景，针对智能座舱、视频监控、医学影像、网络通信等行业领域，提供低成本、低功耗、高性能、高可靠性的产品系列。此外FPGA技术向更高性能和更大容量等方向迭代，边缘智能技术受现场感知需求驱动提升性能，有望带动FPGA芯片量价齐升。公司作为行业极少数国产FPGA供应商之一，将充分受益下游市场国产化带来的需求体量，发展前景广阔。 投资建议：考虑到公司下游需求承压，我们下调2024/2025/2026年净利润至8.01/9.99/12.11亿元（前值24-25年11.76/14.53亿元），对应PE为33/27/22倍，公司是大陆FPGA行业龙头厂商之一，在国产化大背景下，下游需求旺盛，产品结构持续优化，稀缺性和成长性兼备，维持“买入”评级。 风险提示事件：FPGA市场需求及景气度可能不及预期，产品价格下滑风险，上游原材料涨价风险。

复旦微电(688385) 事件：复旦微电4月29日晚发布2024年一季报，公司2024年Q1实现收入8.93亿元（YoY+10.3%，QoQ+11.84%），实现归母净利润1.61亿元（YoY-14.35%，QoQ+132.5%），实现扣非归母净利润1.55亿元（YoY-13.93%，环比扭亏）。 1Q24收入和毛利率同步环比改善。2023年公司下游需求有所分化，以消费电子产品为代表的部分芯片需求下滑，收入和毛利率同步承压，但FPGA及应用于高可靠场景的部分非挥发存储器收入稳定增长，综合导致公司2023年营收略有下滑0.07%，综合毛利率下滑3.46pct至61.21%。2024年一季度，公司应用于消费电子和电力电子行业的部分产品下游需求企稳回升，智能电表芯片收入在1Q24实现同比95.74%的高增长，同时公司FPGA和非挥发存储器等高可靠产品需求稳步增长，带动公司营业收入实现同环比增长，公司综合毛利率也环比提升6.98pct至56.65%。 FPGA等高可靠业务保持高速增长，新产品顺利推进。2023年公司安全与识别芯片/非挥发存储器/智能电表芯片/FPGA及其他产品/集成电路测试服务等五大产品线分别实现收入8.63/10.72/2.74/11.39/1.85亿元，同比增速分别为-11.62%/14.03%/-53.96%/44.80%/-15.44%，营业收入占公司总收入比例分别为24%/30%/8%/32%/5%，毛利率同比变动分别为-18.57/-1.03/-24.91/-0.11/17.16pct。公司FPGA及其他产品在2023年保持逆势高增，成为公司最大收入来源，公司FPGA和高可靠存储受益于较好的产品性能和稳定的市场需求，营业收入保持高速增长的同时产品线毛利率基本保持稳定。目前公司在FPGA业务领域已可提供千万门级FPGA芯片、亿门级FPGA芯片、十亿门级FPGA芯片以及嵌入式可编程器件（PSoC）共四个系列产品，同时推出了面向人工智能应用的融合FPGA和AI的可重构芯片FPAI，正在推进1xnm FinFET先进制程工艺的新一代FPGA和智能化可重构SoC，有望保持国内领先和业务持续增长。 持续加大研发投入，保持国内技术领先。2023年公司持续加强研发投入，以保持产品迭代和产品谱系化拓展，加强基于多元化供方工艺的产品研发。2023年公司研发人员增加293人至1178人，全年研发投入11.9亿元，同比增长34.25%。公司正在同步推进包括但不限于新一代FPGA平台开发及产业化、智能化可重构SoC平台开发及产业化等项目，为公司中长期经营发展提前布局。 投资建议：预计公司24/25/26年归母净利润分别为9.98/12.97/16.39亿元，对应现价PE分别为27/20/16倍，公司是国内领先的IC设计公司，FPGA等高可靠业务国内技术领先，维持“推荐”评级。 风险提示：下游市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；研发进展不及预期。

复旦微电(688385) 事件 公司发布2023年业绩快报，全年预计实现营业收入35.36亿元同比减少0.07%；归母净利润7.25亿元，同比减少32.69%；Q4单季度营业收入7.98亿元，环比减少15.24%；归母净利润0.75亿元，环比减少62.84%。 投资要点 去库存周期影响，公司业绩短期承压。2023年半导体行业周期下行，供过于求叠加前期库存高企等因素，公司应用于消费电子、电力电子等行业的部分产品收入下滑，预计全年实现营业收入35.36亿元，同比减少0.07%；归母净利润7.25亿元，同比减少32.69%，受部分产品线价格影响，全年综合毛利率61.29%，同比下降3.38%；Q4单季度营业收入7.98亿元，环比减少15.24%，归母净利润0.75亿元，环比减少62.84%，毛利率50.01%，环比减少9.75%。 持续加大研发投入，重视技术迭代和新品研发。公司持续加大研发投入，不断进行技术迭代和新品研发，丰富产品序列满足更多应用领域，且加强基于多元化供方工艺的产品研发，预计2023年研发费用约10.11亿元，同比增加37.42%。受益于技术先进可靠、应用领域持续拓展及主要客户需求稳定增长，FPGA及应用于高可靠场景的部分非挥发存储器产品的营收保持稳定增长。 FPGA持续放量，高可靠性场景应用稳定增长。目前公司千万门级FPGA芯片、亿门级FPGA芯片以及嵌入式可编程器件芯片（PSoC）三个系列的产品在高可靠领域市场开拓进展顺利，2023年前三季度FPGA及其他芯片收入规模达9.1亿元，同比增长51.67%。公司正在推进新一代FPGA平台开发及产业化项目，采用1xnm制程与Chiplet封装，推动高端FPGA向大容量、高性能方向发展，满足数据中心等应用领域需求。除现有的高可靠应用领域，公司也在积极推进面向低功耗及成本敏感性市场，如医学成像、机器视觉、专业监视器、车用毫米波/激光雷达、工业物联网及边缘市场等领域的探索，为后续下游需求回暖做好项目储备。 MCU、存储等市场逐步回暖，渠道库存水位回归常态。MCU业务来看，受市场需求及渠道库存高企等影响，公司智能电表MCU在前三季度面临较大的影响，四季度的招标情况出现好转，汽车电子、智能大家电等领域MCU产品导入顺利；存储业务来看，年底消费级存储产品的终端客户及渠道的库存水平较低，价格方面较前几个季度有一定改善。 投资建议： 我们预计公司2023-2025年归母净利润7.2/8.7/11.4亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 技术迭代风险；新产品开发不及预期；行业竞争格局加剧风险；产品推广不及预期；市场需求恢复不及预期。

复旦微电(688385) 报告摘要 事件：公司发布2023年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入27.38亿元，同比增长1.25%，实现归母净利润6.5亿元，同比减少-24.33%，扣非后归母净利润6.04亿元，同比减少-27.75%。 受消费类下游去库存影响，公司业绩短期承压。公司Q3实现营收9.42亿元，同比减少6.0%，环比减少4.6%，归母净利润2.01亿元，同比减少38.9%，环比减少23.0%，扣非归母净利润1.89亿元，同比减少40.4%，环比减少19.8%。Q3单季度毛利率59.8%，环比下滑7.6pct。前三季度，公司持续保持较强的研发投入，持续进行技术迭代和新品研发，同时不断丰富产品序列满足更多应用领域，并且加强基于多元化供方工艺的产品研发，研发费用约7.6亿元，同比增加约2亿元，主要是研发费用中研发项目耗用的材料及加工费、折旧与摊销、职工薪酬等增加。 高可靠业务保持稳定增长。前三季度，公司应用于消费电子及电力电子行业的部分产品，受需求不足、消化前期库存等因素影响较大，收入有所下降；但非挥发性存储器及FPGA产品业务，受益于技术先进可靠、应用领域持续拓展及主要客户需求稳定增长，营收保持稳定增长。Q3分业务看，1）安全与识别芯片实现营收2.27亿元，yoy-17.75%，qoq+12.38%；2）非挥发存储器实现营收2.68亿元，yoy+16.52%，qoq-13.83%；3）智能电表芯片实现营收0.77亿元，yoy-59.47%，qoq+16.67%；4）FPGA及其他芯片实现营收3.25亿元，yoy+38.3%，qoq-9.22%；5）集成电路测试服务实现营收0.45亿元，yoy-43.75%，qoq-10%。 国内高可靠FPGA市场空间大、门槛高、国产化率低。公司FPGA产品线拥有系列化超大规模异构融合可编程逻辑器件系列产品，在国内率先研制成功了亿门级FPGA和异构融合可编程片上系统（PSoC）芯片，以及面向人工智能应用的融合现场可编程（FPGA）和人工智能（AI）的可重构芯片（FPAI）。目前该产品线正在推进基于1xnm FinFE先进制程的新一代FPGA，面向计算机视觉、机器学习、高速数字处理等应用场景，针对智能座舱、视频监控、医学影像、网络通信等行业领域，提供低成本、低功耗、高性能、高可靠性的产品系列。高可靠领域，公司深耕行业多年，产品经过较长时间验证后逐步放量，成长性好，确定性高，在手订单充足。伴随海外局势紧张，半导体国产替代加速，公司作为行业极少数国产FPGA供应商之一，将充分受益下游市场国产化带来的巨大需求体量。 投资建议：考虑到公司下游需求承压，我们下调2023/2024/2025年净利润至8.91/11.76/14.53亿元（前值23-25年11.2/14.53/20.11亿元），对应PE为43/33/26倍,公司是大陆FPGA行业龙头厂商之一，在国产化大背景下，下游需求旺盛，产品结构持续优化，稀缺性和成长性兼备，维持“买入”评级。 风险提示事件：FPGA市场需求及景气度可能不及预期，产品价格下滑风险，上游原材料涨价风险。