新风光(688663)公司资料

新风光(688663) 投资要点 事件： 公司 2023 年前三季度实现营业收入 9.97亿元，同比增长 38.67%；实现归母净利润 1.19亿元，同比增长 39.32%；实现扣非归母净利润 1.11亿元，同比增长 65.54%。 2023Q3单季度实现营业收入 3.58亿元，同比增长 54.40%；实现归母净利润 0.41亿元，同比增长 72.94%； 实现扣非归母净利润 0.38亿元，同比增长 93.55%。 公司 2023Q3 业绩超预期。 受益风电、光伏装机爆发，收入维持高增长。 2023年前三季度， 公司业绩增长主要系电机驱动类（变频器）、电能质量监测与治理类（SVG）销售收入较上年同期增长所致。 2023Q3收入增长加速，主要系 SVG受益于下游风电、光伏装机需求爆发， 销售收入较上年同期增长： 2023年前三季度，国内新增光伏装机128.94GW，同比增长 145.09%； 其中集中式光伏装机 61.80GW， 同比增长257.85%；新增风电装机 33.48GW，同比增长 74.01%。 毛利率维持较高水平， 费用率有所提升。 2023Q3公司综合毛利率 29.02%，同比提升 0.41pp， 环比下降 0.44pp， 毛利率整体维持较高水平。公司 PCS 外售战略取得实际进展，储能 PCS 产品取得中国电科院型式试验报告， 3 月第一台自研储能 PCS 产品在广西贵港现场并网投运。高压 SVG 产品分别在大功率和小功率机型上完成了降本迭代机型的设计工作。未来盈利能力有望持续提升。2023Q3 公司期间费用环比略有增长，由于季节性因素 2023Q3 收入环比2023Q2 有所下滑， 2023Q3公司期间费用率 18.50%， 较 2023Q2增加 3.71pp。 在手订单充足，高管增持显信心。 截至 2023Q3末， 公司合同负债 1.54亿元，较年初增长 45.88%，较 630末增长 30.35%。 公司存货约 5.37亿元，较年初增长 42.02%， 较 630末增长 34.62%。存货大幅增长主要系原材料备货及发出商品所致。 公司当前在手订单充足，产销两旺。 随着存货逐渐结转确认收入，有望延续业绩高增长态势。 近期公司董事及高管基于对公司发展的坚定信心以及对公司长期投资价值的认可，累计增持公司股份 8.06万股，占公司股份总数的0.0576%。公司高管底部增持，彰显对公司中长期发展信心。 盈利预测与投资建议。 公司 23Q3 收入、盈利能力超市场预期。 目前公司在手订单充足，产销两旺。 随着 PCS 外售战略推进， SVG新产品降本迭代，盈利能力有望持续提升。预计公司 23～25年归母净利润分别为 2.0、 2.8、 3.4亿元，对应 PE 分别为 19、 14、 11 倍，维持“买入” 评级。 风险提示： 订单增速或低于预期，原材料价格上涨风险，行业竞争加剧风险

新风光(688663) 事件 新风光发布2023年半年报：2023年上半年，公司实现营业收入6.4亿元，同比增长32.02%；实现归属于上市公司股东净利润0.78亿元，同比增长39.32%。 投资要点 费用控制显成效，半年报业绩高增 2023Q2公司实现营业收入4.26亿元，同比增长25.16%；实现归母净利润0.58亿元，同比增长48.11%；实现销售毛利率29.46%，环比下降0.88pcts，实现销售净利率13.65%，环比增长4.31pcts。公司业绩高增，2023Q2营收规模环比Q1增长明显，规模扩大下公司费用率有明显下降，2023Q2公司销售费用率、管理费用率、研发费用率合计为15.12%，环比降低8.37pcts，费用控制显成效。 SVG需求前景广阔，公司充分受益 我国电能质量治理市场增长迅速，预计在2023年市场空间将达到1,745亿元。而无功补偿设备作为电能质量治理市场的重要组成部分，未来产业规模将保持稳定增长。随着高压SVG技术不断成熟及产品成本下降，SVG在无功补偿市场的份额将会不断增加，未来高压SVG市场有着良好的前景，预计到2026年中国高压SVG行业市场规模有望达到75.49亿元。公司作为生产高压SVG的领先企业，有望在未来充分受益于市场规模的持续扩大。 储能业务有望持续高增 公司在高压侧技术积累雄厚，已开发了多款高低压储能系统集成及PCS等产品，上半年储能业务实现营收1.04亿元，同比增长53%。随着储能市场的进一步发展，公司储能业务有望持续高增。 盈利预测 我们预测公司2023-2025年收入分别为21.6、29.2、36.5亿元，EPS分别为1.47、1.82、2.28元（前值2023-2024年为1.48、2.13元），当前股价对应PE分别为19.8、16.1、12.8倍，尽管当前储能行业盈利能力仍然较低，但公司储能增速仍然较快，同时长期来看我们看好公司高压SVG业务持续稳定发展，维持“买入”投资评级。 风险提示 上游原材料价格波动；产品研发不及预期；高压SVG销量不及预期；储能业务发展不及预期；行业竞争加剧；大盘系统性风险等。

新风光(688663) 投资要点 事件：公司2023年上半年实现营业收入6.40亿元，同比增长32.02%；实现归母净利润0.78亿元，同比增长39.32%；实现扣非归母净利润0.73亿元，同比增长53.87%。23Q2单季度实现营业收入4.26亿元，同比增长25.16%；实现归母净利润0.58亿元，同比增长48.11%，业绩超预期。 受益光储行业高景气，收入同比高增。上半年收入同比增长主要系报告期内电机驱动类、电能质量监测与治理类销售收入较上年同期增长所致。公司电能质量监测与治理的下游以风电、光伏为主。今年上半年，国内新增光伏装机78.42GW，同比增长153.95%，其中地面电站装机37.46GW，同比增长233.72%；新增风电装机22.99GW，同比增长77.67%。储能方面，根据CNESA数据，上半年新增储能装机8GW/18.2GWh，已超过2022全年新增装机规模。受益于下游风电、光伏、储能行业高景气，公司收入端保持高速增长。拆分来看，电能质量监测与治理类（SVG）收入3.08亿元，同比增长34.62%；电机驱动与控制类收入1.59亿元，同比增长33.17%；储能系统收入1.04亿元，同比增长53.05%。 毛利率同比大幅增长，在手订单充足。23H1公司综合毛利率29.76%，同比提升2.51pct。23Q2综合毛利率29.46%，同比提升3.92pct。公司PCS外售战略取得实际进展，储能PCS产品取得中国电科院型式试验报告，3月第一台自研储能PCS产品在广西贵港现场并网投运。高压SVG产品分别在大功率和小功率机型上完成了降本迭代机型的设计工作。未来盈利能力有望持续提升。截至2023Q2末，公司合同负债1.18亿元，较去年同期增长99.68%，显示公司在手订单充足。 背靠山东能源集团，煤矿智能控制装备业务优势突出。兖矿能源第二套煤矿应急电源产品在南屯煤矿1月10日顺利实现并网运行，为矿区的用电稳定，实现高质量发展，提供了强力支撑。首套1140V采煤机长距离供电项目在长城五矿投入运行，运行效果良好。23H1煤矿智能装备业务实现营业收入0.25亿元，同比大幅增长258.14%。公司背靠山东能源集团，煤矿智能控制装备业务有望打造成为公司高盈利特色业务。 盈利预测与投资建议。公司23Q2收入、盈利能力好于预期。随着PCS外售战略推进，SVG新产品降本迭代，盈利能力有望持续提升。预计公司23～25年归母净利润分别为2.0、2.8、3.4亿元，对应PE分别为18、14、11倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单增速或低于预期，原材料价格上涨风险，行业竞争加剧风险。

新风光(688663) 投资要点 事件：公司 2022年实现营业收入 13.0亿元，同比增长 38.2%；归母净利润 1.3亿，同比增长 10.9%；扣非归母净利润 1.1亿，同比增长 22.2%。2023年一季度实现营业收入 2.1亿元，同比增长 48.2%；归母净利润 2060万元，同比增长20.0%；扣非归母净利润1903 万元，同比增长 24.3%。业绩符合预期。 SVG毛利率承压，储能系统盈利超预期。分业务来看：1）SVG 业务营业收入6.2亿元，同比增长 14.0%，毛利率 22.4%，同比下降 4.8pp。2023年 SVG价格略有下降，但整体可控，未来毛利率有望企稳。2）储能系统实现营业收入 2.9亿，同比增长 787.5%；毛利率 18.9%，同比增长 6.3pp。储能系统毛利率好于预期，随着上游电芯降价，公司提高新签订单中 PCS 占比，预计全年毛利率有望保持高盈利。3）煤矿智能控制装备营业收入 0.4亿元，在去年低基数下实现大幅增长，毛利率 55.3%。4）变频器业务营业收入 2.3亿，同比下降 23.6%；毛利率 29.0%，同比上升 2.0pp。5）轨道交通能量回馈装置营业收入 0.6亿元，同比增长 272.5%；毛利率 33.4%，同比上升 8.5pp。 新签订单大幅增长，储能业务全面布局。2022 年全年实现签单 19.6 亿元，同比增长 65%。公司在手订单充足，截至 2022年末，合同负债 1.1亿元，同比增长 30.0%。随着储能产业快速发展，公司迅速推出了一系列相关储能产品，公司的低压集中式、高压级联式各种类型智慧储能系统，全面布局电源侧、电网侧和用户侧。 23Q1营业收入高速增长，全年订单有望保持高景气。23Q1公司营业收入同比增长 48.2%，主要原因是变频器、SVG产品增长较快。综合毛利率 30.3%，同比下降 0.9pp。利润端增速低于收入增速主要是 Q1收入基数较小，体现在费用率上较高。23Q1 期间费用率 23.0%，同比小幅提升 0.6pp。23Q1 国内光伏新增装机 33.66GW，同比增长 154.8%；风电新增装机 10.4GW，同比增长 31.6%。全年光伏、风电装机确定性强，公司 SVG、储能订单有望保持高速增长。 盈利预测与投资建议。2023是光伏、风电装机大年，SVG增速有保障；储能景气度高，公司产品全面布局。背靠山东能源集团，煤矿智能装备订单将充分受益。预计 23～25年归母净利润分别为 2.0、2.8、3.4亿，对应 PE 分别为 24、18、14 倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单增速低于预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧等风险