骏创科技(833533)公司资料

骏创科技(833533) 业绩快报：2023年预计营收6.98亿元（+19%）、归母净利润8654万元（+42%）根据2023年业绩快报，公司预计实现营收6.98亿元（+19%）、归母净利润8,654.38万元（+42%）、扣非归母净利润8,369.77万元（+16%）。2022年末公司处置子公司无锡沃德产生部分损失以及对其借款产生的坏账计提损失，拉低了2022年度利润。因此2023年在2022年低利润基数的前提下，叠加受益于新能源汽车行业景气度的持续影响，产品订单量持续增加，综合导致公司利润增幅较大。由于公司发布业绩快报，我们略微下调2023年、维持2024-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.87（原0.89）/1.19/1.64亿元，对应EPS分别为0.86/1.19/1.64元/股，对应当前股价的PE分别为17.2/12.6/9.1倍。我们看好公司配套在T公司新能源车功能件的发展前景，维持“增持”评级。 新能源汽车功能件产品持续配套T公司，合作经验有望助力品牌横向拓展2023年，特斯拉在全球范围内共计生产电动车1,845,985辆，交付1,808,581辆，分别同比增长约35%、38%，蝉联全球纯电动车交付量榜单冠军。公司客户T公司作为全球新能源汽车的领先企业，其已成为公司新能源汽车功能部件增长的重要动力，目前公司已在其功能部件的品类上持续进行拓展，不断加深公司与其合作关系，随着T公司车型的增加和换代，以及年度销量的快速增长，将持续对公司新能源汽车功能部件系列产品形成更大的需求。此外，公司未来借助与T公司的合作经验，有望为更多新能源汽车品牌提供高品质塑料零部件产品。 拟募资1.5亿元用于扩产8,500万件汽车塑料零件产品，规模效应预期提升2023年12月，公司发布2023年度向特定对象发行股票募集说明书(修订稿)，本次发行的募集资金总额不超过人民币15,000.00万元，拟全部用于骏创科技研发总部和汽车零部件生产项目，项目建成后将形成年产汽车塑料零件产品8,500万件。我们认为，该项目有利于加强公司汽车塑料零件供应配套能力、降低单位生产成本、持续强化公司规模效应，并为进一步寻求海外市场发展机会、扩大业务覆盖范围提供产能基础和保障。 风险提示：宏观经济以及下游市场波动的风险、主要客户集中风险

骏创科技(833533) 投资要点 深耕汽车塑料零部件，新能源业务带动公司进入成长快通道 骏创科技成立于 2005 年，聚焦于注塑件及模具的生产和销售；其中， 汽车塑料件包含悬架轴承（主要客户斯凯孚） 、天窗控制面板（主要客户安通林） 和新能源汽车功能部件三大产品系列（主要为 T 客户，部分通过广达与和硕间接供应） ， 2021 年以上三项产品收入分别为 0.62/0.42/1.79 亿元，分别占总收入 18.0%/12.2%/51.9%。 得益于新能源汽车业务放量，公司从 2021 年进入高速成长阶段， 2021-2022 年收入增速分别为 92.9%/69.5%。 2023 年前三季度收入 4.89亿元， YoY+24.6%；归母净利润 0.59 亿元， YoY+31.6%，收入和利润均维持较高增速。 汽车轻量化大势所趋，“以塑代钢”前景可期 受节能减排和新能源汽车渗透驱动，汽车轻量化重要性凸显：传统燃油车的重量每减少 100kg，百公里耗油量将降低0.3-0.6L，二氧化碳减少量 5-8g，纯电动汽车重 量每减少100kg，可行驶里程增加 10%，节约电池成本 15%-20%。在轻量化三种路径中（结构优化、轻量化材料、制造工艺升级），采用轻量化的替代性材料是最直接的手段。改性塑料相较于高强度钢密度较轻，减重程度明显，相比于铝合金、镁合金，成本较低且成型工艺较简单，同时改性塑料具备耐腐蚀性、阻燃性、耐磨抗震等优点，当前主要应用在汽车内外饰、电器件以及发动机结构件等部位，未来有望替代金属材料更广泛地应用在对强度要求不高的零部件。目前，发达国家汽车平均塑料用量达到 300kg/辆以上，而国产汽车的平均单车塑料用量约为 100kg，成长空间较大。 绑定 T 客户实现收入跃升，海外扩张奠定中长期成长空间 2017 年公司成功为 T 客户的一级供应商解决了产品品质异常问题，并通过了 T 客户对公司技术、 工艺、体系、价格等方面的评审，成为其直接合格供应商。 2019 年迅速积累定点项目，扩大与 T 客户的合作。 2019-2022 年来自 T 客户收入分别为 0.05 /0.15 /1.08 /1.91 亿元，占公司收入比例由 3.4%提升至 32.6%。为匹配 T 客户产能扩张，公司 2021 年开始海外扩张。 2021 年成立骏创北美， 2022 年、 2023Q1-2023Q3骏创北美收入分别为 880/3284 万元，收入占比分别为1.50%/6.72%，增长迅猛； 2022 年，公司为进一步开拓北美市场，公司成立骏创墨西哥，通过骏创北美间接持股 70%，有望助力后续海外业务进一步增长。 扩品类打开成长空间，产能布局保障增长 为满足扩品类、拓客户需求，公司拟募集资金 1.5 亿元扩张国内产能。 公司现有产能包括：①木渎船坊头路厂区：现有产能 6500 万套，自有厂房， 设计产能为年产 6500 万套汽车零部件，现有职工 565 人（截至 2022 年底）； ②胥口镇吉祥路厂区：系租赁苏州东立电子有 限公司厂房， 主要年产注塑件 1800 万套，合计 8300 万套。公司在新能源汽车领域供应的产品品类不断增多，与 T 客户建立了 稳定的合作关系，并积极开拓国内外主流新能源汽车厂商和新能源汽车零部件厂 商，拟募集资金 1.5 亿元扩产，项目建成后将形成年产汽车塑料零件产品 8500 万件，实现产能翻倍。 盈利预测 我们预测 2023-2025 年公司收入分别为 7.29/9.66/13.80 亿元， YoY 分别为 24.4%/32.5%/42.9%；归母净利润分别为0.80/1.16/1.69 亿元， YoY 分别为 31.0%/46.2%/45.2%，2023-2025 年归母净利 CAGR 为 40.4%。参考岱美股份、新泉股份、肇民科技等可比公司（三者对应 2024 年业绩的 PE均值为 19.7 倍），考虑到北交所流动性较主板弱，给予2024 年 15 倍 PE，目标价为 17.55 元，考虑到公司未来产能释放的预期叠加绑定 T 客户带来的增长确定性，我们给予“买入”评级。 风险提示 （1）下游行业景气度不及预期风险；（2）研发进度不及预期风险；（3）核心大客户出货量不及预期风险； （4） 募投项目进展不及预期风险；（5） 海外产能建设及业务拓展不及预期风险

骏创科技(833533) 专注汽车塑料件 10 余载， 2023H1 归母净利润高增 85%至 4501 万元 公司深耕汽车塑料零部件、模具、汽车金属零部件、非汽车零部件等产品。 2022年出售无锡沃德子公司后不再有汽车金属零部件业务。 2022 年北交所上市公开募资净额 9329 万元，扩产汽车零部件 2900 万件，为未来发展提供产能保障。 受益于新能源汽车销量高速增长， 2023H1 实现营收 3.17 亿元（ +37%）、归母净利润 4500.79 万元（ +85%），综合毛利率回升至 27.23%（ +3.78pcts）。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 0.89/1.19/1.64 亿元，对应 EPS 分别为0.89/1.19/1.65 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 18.8/14.0/10.2 倍。我们看好公司配套在 T 公司新能源车功能件方向的发展前景，首次覆盖给予“增持”评级。 16 项发明专利聚焦“以塑代钢”核心技术，深度配套 T 公司有望乘东风远航技术： 截至 2022 年末，拥有专利 159 项，其中发明专利 16 项。双色成型等核心技术已覆盖汽车悬架轴承、天窗控制面板、新能源车功能部件等主要产品。 客户：与安通林、斯凯孚和饰而杰合作超 10 年， 2018 年后陆续与 T 公司、 广达集团、和硕联合建立合作关系， 直接或间接服务 T 公司、福特、捷豹路虎、通用、日产、吉利等品牌。 配套： 是 T 公司一级、 二级供应商。据 T 公司 2023Q2 更新报告数据显示， 其主要车型单季度销量同比增长 83%。 在较强粘性的配套关系下，公司新能源汽车功能部件收入有望随 T 公司的销量提升而持续增长。 “双碳” 政策引导汽车轻量化推进， 产业复苏逻辑下车用塑料迎来放量机遇据《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》，我国目标到 2035 年，燃油乘用车与纯电动乘用车整车轻量化系数分别降低 25%、 35%。 政策引导背景下， 我国单车塑料用量预期持续赶超发达国家水平。 下游方面， 2022 年中国汽车市场复苏向好，产销分别完成 2702 万辆（ +3.4%）和 2686 万辆（ +2.1%）。 汽车塑料件作为“双碳”背景、轻量化趋势下“以塑代钢”的重要载体， 2016-2021 年市场规模由 328亿元增加至 465 亿元，预计 2026 年达 643 亿元。 与新泉股份、岱美股份等公司相比， 骏创科技规模尚小但成长性出众， 2022 年毛利率高于行业均值。 风险提示： 宏观经济以及下游市场波动的风险、主要客户集中风险

骏创科技(833533) 投资要点 事件：骏创科技发布2023年半年度报告。公司上半年实现收入3.2亿元，同比+37.0%，环比-10.5%，实现归母净利润4500.8万元，同比+84.9%，环比+23.6%；其中单Q2实现收入1.6亿元，同比+46.3%，环比-2.4%，实现归母净利润2530.9万元，同比+52.6%，环比28.5%，盈利能力持续提升。 新能源汽车行业产销快速增长，公司营收稳步提升。根据国家统计局数据，2016-2022年，我国新能源车产量由45.5万辆增长至721.9万辆，年化复合增长率达到58.5%；根据中汽协数据，我国新能源车销量由50.7万辆增长至688.7万辆，年化复合增长率达到54.5%。2023H1我国新能源汽车销量为374.7万辆，同比增长44.1%，公司配套于新能源汽车客户的汽车塑料零部件营业收入较上年同期增加了11020.5万元。 公司内外销收入均快速增长，外销毛利提升。2023H1公司实现内销收入为1.3亿元，同比增长14.1%；公司实现外销收入为1.9亿元，同比增长58.9%。内外销业务增速有所不同，主要因为下游客户海外生产规模扩大速度较快所致。2023H1外销毛利率为31.8%，较上期增加了5.8pp。 募投扩产解决产能瓶颈，推动业绩高速增长。截至2023年6月30日，公司募投项目投入进度均超过100%，项目预期在2024年6月30日达到预定可使用状态，届时预计新增汽车天窗控制面板系列、汽车悬架轴承系列、新能源汽车功能结构系列生产能力400万件、550万件和1950万件，助力业绩高速增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.9/1.3/1.7亿元，CAGR为41.0%，对应PE为16/12/9倍。在我国新能源汽车市场快速增长的背景下，公司借势汽车轻量化趋势，公司“以塑代钢”高筑壁垒，与T公司紧密合作，叠加募投项目扩产，业绩有望高速增长。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。 风险提示：宏观经济以及下游市场波动的风险、行业竞争加剧的风险、主要客户集中风险、与T公司及其一级供应商的合作被其他供应商替代的风险、原材料价格上涨未能及时传导的风险、出口业务风险、技术创新风险、房产、土地抵押风险、募投项目实施后产能不及时消化的风险。