吉冈精密(836720)公司资料

吉冈精密(836720) 1.1主营业务吉冈精密是一家从事锌铝合金精密压铸产品制造型生产企业，拥有优质的客户资源 无锡吉冈精密科技股份有限公司成立于2002年，2016年在新三板挂牌，2021年在北交所上市。吉冈精密是一家从事锌铝合金精密压铸产品制造型生产企业，专注于铝合金、锌合金精密零部件的研发、生产和销售，产品为定制化精密锌铝合金零部件，涵盖汽车零部件及电子电器等。公司采用的是直销模式，产品远销海内外市场，其中以境内市场为主。主要客户包括牧田、万都博泽、博格华纳、电装天、三立车灯、科沃斯、法士特、A.O史密斯、博世、康明斯、普利司通等国内外知名企业。产品主要应用于T公司、比亚迪、蔚来、华为、红旗吉利等新能源车型，以及应用于科沃斯清洁电器、牧田电动工具、富士康通讯设备等。 1.3财务情况2018-2022年，公司营收、净利润持续增长，成长性较好 2018-2022年，公司营业收入、净利润持续增长，营业收入的平均增长率为20.51%，净利润的平均增长率为23.86%，公司成长性较好。但值得注意的是，公司2023年一季度的营业收入同比下降11.70%，净利润同比下降36.40%。盈利能力方面，2021、2022年，公司毛利率持续下降，公司的盈利能力变弱。2022，公司毛利率为24.32%，同比减少3.34个百分点，与2020年相比减少5.31个百分点。 公司期间费用率相对平稳且处于较低水平，五年均值为9.03%。 1.3财务情况2018、2019年，公司研发费用支出不足千万，到了2021、2022年研发费用增长较大 2018、2019年，公司研发费用支出不足千万，到了2021、2022年研发费用增长较大，更加有利于公司的技术研发及产品创新。截至2022年末，吉冈精密共拥有139项专利，其中发明专利2项。公司研发人共有81人，占公司员工总人数比例为12.82%，其中专科及以下学历的研发人员有69人，占研发人员的85%。 从公司的资产周转情况来看，公司的存货周转天数及应收账款周转天数均处于较为合理的范围内。存货周转天数平均为69天，应收账款周转天数平均为90天。公司近年来的应收票据及应收账款账面价值略有提升，但随着募集资金的到位，应收票据及应收账款的资产占比略有下降。

吉冈精密(836720) 事件：公司发布2022年年报，实现营收、归母净利润分别为4亿、6084万元，分别同比+6.03%、+7.65%。 汽车零部件业务增速明显。22年公司汽车零部件业务实现营收1.96亿，同比大幅增长50.9%，占总营收比例为近50%。受益于公司前期的汽车零部件市场开拓及新品研发，22年，公司继续深度挖掘现有客户，把握市场机遇，响应客户需求，参与产品结构共同开发，实现该部分业务的快速增长。 新能源汽车零部件多点开花。2022年，公司在新能源汽车零部件销售收入同比增加近6000万元，同比增长近150%。其中，电动车底盘用壳体、转向机系列零部件、新能源汽车马达冷却水泵用壳体、安全带芯轴滚筒零部件等多个新产品实现了千万级别收入。与此同时，对下游客户万都博泽（T公司供应链企业）、吉明美等新能源汽车零部件供应商的销量实现了较大幅度的增长。 汽车零部件产品多处于导入期，综合制造成本上升，毛利承压。2022年公司实现毛利率24.32%，同比下降了3.34pct。当前公司正处在家电配件至汽车零部件的转型阶段，产品结构正逐步发生改变。汽车零部件业务在前期投入较大，多数产品目前正处于小批量量产阶段，单件生产成本较高，尚未产生规模效应，但与此同时整体汽车零部件业务销售收入大幅增加，因此对整体毛利率产生了一定的压力。随着生产规模进一步扩大，产品放量大规模生产后，毛利率预计将得到较大改善。 电子电器零部件业务受宏观影响出现下行趋势。22年公司实现电子电器零部件收入1.46亿元，同比下降26.2%，占总营收比重为36.41%。受全球经济下行影响，家用电器、电动工具等行业整体需求减弱，出货量下降，其中，公司在电动工具零部件方面的销售收入同比下降31%。随着公司战略转型逐步实施，预计电子电器零部件份额将继续低于汽车零部件。 积极开展数字化转型，新厂房产能将逐步释放。公司正在推广使用MES系统，以及购置自动化设备，提高自动化生产水平，提高生产效率。2022年公司被无锡市工信部门评为无锡市智能车间。此外，公司新建工厂的面积近4.60万平方米，设计面积是现在自有厂区的三倍以上，产能同比可以提高到现有水平三倍左右，预计新增产能将陆续释放，助力公司经营规模稳步扩张。 盈利预测：公司披露22年年报，故我们引入25年盈利预测，在23年整体经济复苏的大环境下，公司往汽车零部件转型正逐步走上正轨，随着下游汽车包括新能源客户的需求增长，公司多个产品有望顺利导入市场并陆续产生规模效益。根据公司22年实际业绩情况，由于公司主营业务电子电器零部件业务收入下滑，预计23-25年归母净利润分别为7200万、9000万和1.1亿（23-24年前值分别为8700万和1.1亿元），对应当前股价的23-25年PE分别为17、13.7、11.2倍。维持“买入”评级。 风险提示：下游行业需求大幅下滑；原材料价格波动风险；宏观经济运行风险；市场竞争风险等。

吉冈精密(836720) 汽车零部件订单需求增长创造营收增量，2022年业绩增长7%突破6000万元 公司是专注于铝合金压铸件的专精特新“小巨人”企业，产品涵盖电子电器零部件、汽车零部件及其他零部件，应用于清洁电器、电动工具、通讯设备、车身主体结构、车载主机系统、动力系统等场景，客户包括牧田、科沃斯、吉明美、A.O史密斯、博世、康明斯、万都底盘、神龙汽车等企业。据业绩快报，2022年实现营收4.00亿元（+6.03%）、归母净利润6047万元（+6.99%），营收增长得益于汽车零部件类订单需求增长。由于公司发布2022年业绩快报，我们维持公司2022-2024年的归母净利润预测为0.60/0.71/0.87亿元，对应EPS分别为0.63/0.75/0.92元/股，对应当前股价的PE分别为19.1/15.9/13.0倍，我们看好公司新能源车领域客户持续开拓带来的业务增量，维持“增持”评级。 轻量化趋势下汽车铝压铸件需求持续，公司业务随新客户开拓有望继续放量 近年来公司产品结构逐渐向新能源车领域拓展，至2022H1新能源车领域创收达8708万元，收入占比升至46%，首次超过电子电器零部件领域。2022年，LG新能源电机转子产品已开始量产；无锡工厂新增获得了敏实集团的宁德时代两个项目定点及万都底盘的5个项目定点（资料来源：公司2022年半年报）。此外，子公司武汉吉冈现已取得应用在华为M9车型上的产品定点通知单，即将进行打样、交样和认证（资料来源：公司公告）。随着国内疫情逐步好转和居民消费水平恢复，中国汽车产业预期逐步回归稳增长状态，汽车零部件行业将契合“双碳”目标迎来轻量化趋势，汽车铝合金压铸件的需求预期持续上升，公司新能源车领域业务有望不断放量。 新工厂项目如期开工建设中，投产后产能同比可提高至现有水平三倍左右 截至2022年6月末，公司拥有125项专利，其中2项发明专利，123项实用新型专利。公司新工厂项目面积近4.60万平方米，设计面积是现在自有厂区的三倍以上。未来随着新工厂产能的顺利落地，预期为公司业务规模的进一步扩大提供保障。 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、宏观经济运行的风险

吉冈精密(836720) 深耕铝压铸件的专精特新“小巨人”，2022Q1-Q3业绩达4591万元（+16%） 吉冈精密成立于2002年，由日本独资企业进行股份制改造而来，是专注于铝合金、锌合金精密零部件的专精特新“小巨人”企业。2022年前三季度，公司实现营收2.89亿元（+12.12%）、归母净利润4591.33万元（+15.96%），延续增长态势，毛利率、净利率分别达24.93%、15.88%。公司深耕铝合金压铸件多年，有望通过汽车领域业务拓展持续推动业绩增长。我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为0.60/0.71/0.87亿元，对应EPS分别为0.63/0.75/0.92元/股，对应当前股价的PE分别为18.9/15.9/13.0倍，首次覆盖给予“增持”评级。可比公司PE（2022E）均值37.5X，公司估值水平较可比公司估值均值比较低。 汽车领域市场开拓收获成效，46%业务占比首次超过电子电器零部件 公司产品涵盖电子电器零部件、汽车零部件及其他零部件，主要应用于清洁电器、电动工具、车身主体结构、车载主机系统、动力系统及制动系统等，主要客户包括牧田（中国）、昆山高晟、万都博泽等国内外知名企业，终端用户包括牧田、Shark、特斯拉、宁德时代等。2022年上半年，电子电器零部件业务创收7981.26万元（-15.87%），占比降至41.87%，受新冠疫情反复及俄乌地缘政治冲突影响，导致下游客户经营下滑，对公司采购减少；汽车零部件业务创收8708.22万元（+47.95%），占比首次超过电子电器零部件，升至45.69%，受益于前期积极的市场开拓和新品研发，公司供给万都博泽、吉明美等客户的业务量实现顺利释放。 2021年汽车铝压铸件规模约1657亿元，2025年有望突破2400亿元 随着国内疫情逐步好转和居民消费水平恢复，中国汽车产业预期逐步回归稳增长状态。在国家政策积极引导新能源车产业加速发展的背景下，汽车零部件行业将契合“双碳”目标迎来轻量化趋势，汽车铝合金压铸件的需求有望持续放量。2021年我国汽车产销量水平分别达2608.2万辆和2627.5万辆，分别同比增长3.40%和3.81%，实现负增长反转。按需求端测算得出，2021年我国汽车压铸铝合金市场规模为1657.46亿元，预计2022年达1869亿元，2025年突破2400亿元。 风险提示：原材料价格波动风险、长三角地区新冠疫情反复风险