一致魔芋(920273) 2026H1，公司实现归母净利润2295.57万元，同比下滑43.9% 公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收3.79亿元，同比增长5.62%；实现归母净利润2295.57万元，同比下滑43.9%；扣非归母净利润为1809.37万元，同比下滑48.2%；毛利率为14%，2025H1毛利率水平为21.75%，主要受到原料成本高企、汇兑损失及其他收益减少等多重因素影响。由于魔芋原料价格维持高位毛利率承压，魔芋零食赛道竞争加剧，我们下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润为0.69/0.89/1.22（原0.90/1.12/1.36）亿元，对应EPS分别为0.66/0.86/1.19元/股，对应当前股价PE为26.9/20.7/15.0倍，看好公司晶球与卡拉胶产品潜力，维持为“增持”评级。 魔芋原料高位运行毛利率承压，Q2小幅回落 2026H1，公司魔芋粉营收2.90亿元，同比+17.17%，受到原料价格高位运行影响，毛利率13.92%，同比下滑8.67个百分点；魔芋食品营收8151.11万元，同比-21.89%。地域上，境外营收1.18亿元，同比+8.95%；境内营收2.61亿元，同比+4.18%。与2025年相比，2026H1魔芋原料采购均价基本维持高位运行，Q2小幅回落，下半年价格走势将主要受主产区种植面积、气候条件及市场供需共同影响，国内魔芋种植面积有所增长，但2026年下半年气温状况为关键变量，持续高温将对生长不利。东南亚魔芋作为国内原料的有效补充，公司过往国外原料采购占比约二至三成，2026H1占比有所提升。 卡拉胶价格快速上涨未来或为第二增长点，公司魔芋丝结产线产能爬坡中卡拉胶与魔芋胶复配协同性强，在较多应用场景中两者常搭配使用。2026年，卡拉胶市场价格上涨80%-90%，售价由约7万元/吨升至12万元/吨，原料价格同步涨至2,200美元/吨。魔芋丝结自动化产线由公司与设备厂商合作研发，仍在持续优化损耗率、次品率及产能利用率等关键指标；二季度末以来开工率较高，但仍处于产能爬坡阶段。 风险提示：产品较单一风险、原材料价格波动风险、宏观经济环境变化风险。

一致魔芋(920273) 投资要点： 事件：公司发布2025年度报告和2026年一季报，2025年公司实现营业收入7.39亿元(yoy+19.91%)、归母净利润6672万元(yoy-23.05%)，毛利率、净利率分别为19.99%、9.03%。2026Q1公司实现营业收入1.99亿元(yoy+30.63%)、归母净利润1162万元(yoy-48.8%)，毛利率、净利率分别为13.28%、5.85%。2025年公司经营活动产生的现金流量净额1.97亿元，同比+387.12%，主要系销售回款增加及原料采购减少所致。此外，公司发布2025年年度权益分派预案，拟每10股派发现金红利5元（含税），共预计派发现金红利5152万元。 2025年魔芋粉业务单价增长，魔芋食品业务发展趋势向好。2025年公司通过有效营销策略，提升客户对魔芋健康价值和应用特性的认知，促进了销售，魔芋粉销售 单价增长，魔芋食品销量增长，从而实现了营收的增长；而原料成本上升导致营业成本上升的幅度大于收入增长幅度，公司毛利率同比下降。分业务来看，公司2025年魔芋粉业务实现营收5.15亿元，同比+18.74%，占总营收约69.65%，毛利率为20.24%，同比-4.91pcts。魔芋食品业务实现营收2.13亿元，同比+24.38%，占总营收的28.87%，毛利率为19.21%，同比-10.22pcts。魔芋美妆用品业务实现营收321.25万元，同比-37.71%，占总营收较小，公司魔芋美妆业务因市场变化，产生亏损，且存在不确定性，2025年7月12日，经公司高管会审议通过，停止开展魔芋美妆业务。分区域来看，公司2025年境内收入5.18亿元，同比+18.88%，占总营收70%，毛利率18.52%；境外收入2.22亿元，同比+22.40%，毛利率23.42%。 调整组织架构以提高运营效率，围绕C端拓展、渠道合作和海外市场持续布局。2026年1月，公司进行组织架构调整，调整后拥有茶饮销售中心、亲水胶体销售中心、KTP销售中心、魔芋食品销售中心、海外销售中心等5个销售中心。海外市场方面，2025年公司已在东南亚、欧洲、南美等区域实现较好拓展，2026年计划继续深耕东南亚、稳步推进欧洲市场运营，并持续拓展美国市场。产品创新方面，公司坚持品类拓展与应用场景延伸，开发适配餐饮、茶饮等领域的新型产品，围绕魔芋健康食品，计划打造富含膳食纤维的系列大健康产品；公司卡拉胶项目具备现成的客户 基础，下游客户将魔芋胶与卡拉胶等其他食品胶体复配使用，公司可依托存量客户资源实现业务增量突破。C端业务方面，公司结合市场机遇与渠道资源情况探索多元拓展路径，提升产品核心竞争力，优化产品口感与成本控制。渠道合作方面，公司持续深耕现有B端合作体系，同时积极探索与新兴消费业态主体、商超渠道相关品牌的合作机会，并与供应链合作伙伴探讨跨界创新合作。 盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.72、0.82和0.94亿元，对应PE为31、27、23倍。公司为全球魔芋粉领先企业，B端客户资源丰富，同时布局C端自主品牌，我们看好其在建产能建成释放后，国内外业务快速发展的潜力，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、新产品开发风险、产品安全与质量控制风险

一致魔芋(920273) 2025年报：营收7.39亿元，同比+20%；归母净利润6672万元，同比-23%公司发布2025年度报告，2025年公司实现营收7.39亿元，同比增长19.91%；归母净利润6672.46万元，同比下滑23.05%；由于原料成本上升，毛利率19.99%，相对于2024年的26.65%下滑6.66个百分点。由于魔芋原料价格维持高位，魔芋零食赛道竞争加剧，我们小幅下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为0.90/1.12（原1.10/1.34）/1.36亿元，对应EPS分别为0.87/1.09/1.32元/股，对应当前股价PE为24.2/19.3/15.9倍，看好公司8万晶球项目、募投项目放量，维持为“增持”评级。 魔芋粉单价增长，茶饮小料呈现快速增长态势，原料价格增长毛利率承压2025年，公司通过有效营销策略，提升客户对魔芋健康价值和应用特性的认知，促进了销售，魔芋粉销售单价增长，魔芋食品销量增长，其中，魔芋粉实现营收5.15亿元，同比增长18.74%，毛利率20.24%，同比下滑4.91个百分点；魔芋食品实现营收2.13亿元，同比增长24.38%，毛利率19.21%，同比下滑10.22个百分点。茶饮小料业务近年呈现快速增长态势。2025年，公司终止美妆业务（该业务规模较小且消耗较多资源），将腾出的车间用于茶饮小料生产。 公司2025年研发费用同比增长16%，拥有发明专利28项 公司坚持以创新驱动发展，持续深化研发体系建设，通过“自主创新与协同创新”模式推进技术革新与产品升级。围绕魔芋功能成分特性开展基础性研究及产业化应用开发，着力构建多维度产品矩阵。公司积极深化产学研合作及第三方战略协作，重点针对魔芋胶理化特性、应用场景拓展以及魔芋膳食纤维在健康食品领域的功能性研究，建立以市场需求为导向的产品创新体系。通过完善技术研发平台建设，全面提升魔芋精深加工技术研发能力与对外技术输出服务水平。2025年，公司研发费用2766.58万元，同比增长16.32%。截至2025年末，公司拥有知识产权90项，其中发明专利28项，实用新型专利51项，外观专利11项。 风险提示：产品较单一风险、原材料价格波动风险、宏观经济环境变化风险。

一致魔芋(920273) 2025Q1-Q3：营收5.69亿元，同比+30%；归母净利润6234万元 公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3，公司实现营收5.69亿元，同比增长30.49%；归母净利润6234.25万元，同比增长0.46%。由于魔芋原料价格维持高位，魔芋零食赛道竞争加剧，我们小幅下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润为0.90/1.10/1.34（原0.98/1.13/1.40）亿元，对应EPS分别为0.87/1.06/1.30元/股，对应当前股价PE为39.6/32.5/26.6倍，下调为“增持”评级。 魔芋粉产品量价齐升、魔芋食品产品销量增长 2025年前三季度，公司营收增长的主要因素为魔芋粉产品量价齐升、魔芋食品产品销量增长。利润端，剔除2024年前三季度的存货跌价准备转回1,037.93万元和2025年前三季度股份支付530.62万元的影响，归属于上市公司股东的净利润同比增长1,597.02万元，同比增长率30.38%。此外，公司重视产品研发，正由原料制造商向应用服务商转型，2025年前三季度研发费用2181.16万元，同比增长31.01%。2025年，公司积极参与行业展会，拓展下游应用与销售渠道，在2025年重庆火锅博览会斩获“2025中国火锅供应链创新企业TOP50”的荣誉。2025Q1-Q3，公司销售费用1739.12万元，同比增长19.72%。 魔芋深加工产品的市场逐步被挖掘，近十年年均复合增长率达到26% 根据公司2025年半年报引用的中国魔芋协会数据，在魔芋应用领域，国内市场消费规模逐渐扩大，魔芋深加工产品的市场逐步被挖掘，近十年年均复合增长率达到26%，但现阶段原料种植及出口环节仍占据产业链价值量的70%。对比日本等产业化成熟度较高的市场，我国当前人均消费水平仍存在差距，潜在市场扩容空间可观。随着消费者对健康食品的需求将迎来跨越发展，魔芋深加工产品依托其天然健康属性与功能延展性，具备引领健康食品新消费周期的产业潜力。 风险提示：产品较单一风险、原材料价格波动风险、宏观经济环境变化风险。

吴平,女,1968年9月生,中国国籍,无境外居留权,MBA研究生学历,高级经济师,全国农村科技致富女能手,全国巾帼示范基地带头人,国家科技部创新创业人才,民建中央脱贫攻坚先进个人,全国三八红旗手标兵,湖北省优秀中国特色社会主义事业建设者,巾帼创业之星,中国园艺学会魔芋协会副会长,湖北省魔芋协会会长。1991年6月至1993年3月,任宜昌市生物化学制药厂技术员;1993年4月至1997年9月,任湖北省中药材公司宜昌采购批发站质检员、销售经理;1997年10月至今,历任湖北美辰文化传媒有限公司董事、董事兼总经理、执行董事;2007年4月至2015年6月,任湖北一致魔芋生物科技有限公司执行董事、总经理;2010年4月至2020年12月,任湖北一致嘉纤生物科技有限公司监事;2012年6月至2019年6月,任湖北致力魔芋种业有限公司执行董事;2015年3月至2019年7月,任宜昌长阳清江魔芋专业合作社法定代表人;2015年9月至今,任长阳众志成投资管理服务部(有限合伙)、长阳一致共赢投资管理服务部(有限合伙)执行事务合伙人;2016年11月至今,任湖北省魔芋协会会长;2017年5月至2025年11月,任湖北致心生物科技有限公司执行董事;2017年9月至2020年9月任三峡大学特聘教授;2015年7月至今,任湖北一致魔芋生物科技股份有限公司董事长、总经理。

苟春鹏,男,1981年1月生,中国国籍,无境外居留权,高级经济师,大专学历。2001年9月至2004年12月,任宜昌奥海魔芋制品有限公司生产部长;2005年1月至2007年9月,任宜昌正富丰食品有限公司生产经理;2007年10月至2015年6月,任湖北一致魔芋生物科技有限公司副总经理;2015年7月至今,任湖北一致魔芋生物科技股份有限公司董事、副总经理。

陈小梅,女,1985年5月生,中国国籍,无境外居留权,高级经济师,本科学历。2010年1月至2016年12月,任湖北一致魔芋生物科技有限公司亲水胶体国际部销售经理,2016年12月至今,任湖北一致魔芋生物科技有限公司亲水胶体国际部销售总监;2025年12月至今,任湖北一致魔芋生物科技股份有限公司副总经理。

李夏,男,1986年5月生,中国国籍,无境外居留权,高级经济师,本科学历。2008年7月至2013年7月,历任安琪酵母股份有限公司营销中心主管、经理、总监助理;2013年8月至2016年7月,任山东圣琪生物有限公司商超部部长;2016年8月至2018年6月,任山东元泰生物工程有限公司销售总监;2018年7月至2020年1月,任湖北一致嘉纤生物科技有限公司副总经理;2020年1月至今,任湖北一致魔芋生物科技股份有限公司副总经理。

彭湃,男,1983年5月生,中国国籍,无境外居留权,高级经济师,本科学历。2006年9月至2007年6月,历任浙江义乌银河房地产开发有限公司营销策划部文案策划、经理;2007年7月至2007年12月,任雪峰集团有限公司总裁助理;2007年12月至2009年5月自主创业;2009年6月至2015年7月,任湖北一致魔芋生物科技有限公司亲水胶体事业部销售总监;2015年7月至2019年12月,任湖北一致魔芋生物科技股份有限公司副总经理;2019年12月至今,任湖北一致魔芋生物科技股份有限公司董事、副总经理。

李兮,女,1993年5月生,本科毕业于英国利兹大学会计与金融专业,硕士毕业于澳大利亚麦考瑞大学国际贸易专业,并取得清华大学-香港中文大学金融工商管理硕士学位。2020年5月至2024年5月,任五矿证券有限公司投行部高级经理;2024年5月至2024年11月,任深圳中合信资本投资总监;2024年11月至2025年1月,任湖北一致嘉纤生物科技有限公司外贸总监、新零售总监;2025年1月至今,任湖北一致嘉纤生物科技有限公司执行董事;2025年12月至今,担任湖北一致魔芋生物科技股份有限公司董事。

彭光伟先生:1988年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,2010年7月至2018年12月于劲牌有限公司担任股权投资主管;2018年12月至2020年3月于劲牌有限公司担任资产管理部部长,2020年3月至今担任劲牌有限公司子公司湖北正涵投资有限公司总经理。曾任邦彦技术股份有限公司董事。

唐艳,女,1984年7月生,中国国籍,无境外居留权,本科学历。2006年6月至2009年12月,任东风日产北京福源专营店保险理赔员;2010年3月至2013年5月,任北方程远汽车销售服务有限公司保险理赔员;2018年6月至今,任湖北一致魔芋生物科技股份有限公司融资会计;2025年12月至今,任湖北一致魔芋生物科技股份有限公司职工代表董事。

唐华林,男,1970年7月生,中国国籍,无境外居留权,高级经济师,本科学历,长阳土家族自治县政协委员、工商联执委委员。1992年9月至1997年12月,任枝江市棉花公司厂办秘书;1998年1月至1999年5月,任枝江市供销合作社联合社办公室宣传干事;1999年6月至2000年6月,任枝江市人民政府个体私营办公室秘书;2000年7月至2000年10月,任北京三木伟业图文制作有限责任公司副总经理;2000年11月至2006年7月,任宜昌市三木网络技术有限公司副总经理;2006年8月至2012年6月,任宜昌市美辰广告营销有限公司总经理;2010年7月至2016年4月,任宜昌市致想广告有限公司总经理;2012年7月至2015年6月,任湖北一致魔芋生物科技有限公司市场品事业部总经理、董事长助理;2015年7月至今,任湖北一致魔芋生物科技股份有限公司董事、董事会秘书。

罗忆松,男,1964年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权。1985年毕业于西南政法大学,本科学历。1985年7月至2024年9月任中南财经政法大学国际经济法学系海商法教研室主任,硕士研究生导师;1994年6月至2012年7月任湖北正苑律师事务所兼职律师;2012年7月至今,任湖北涛实律师事务所律师;2015年1月至2021年1月,任湖北绿色家园材料技术股份有限公司独立董事;2019年9月至2025年9月,担任安徽省司尔特肥业股份有限公司(002538)独立董事;2020年12月至今,任湖北一致魔芋生物科技股份有限公司(920273)独立董事;2023年12月至今,任武汉金运激光股份有限公司(300220)独立董事。