事件：公司发布2022年一季报，实现营9.44亿元，同比增长29.95%；实现归母净利润0.89亿元（扣非0.78亿元），同比增长121.22%（扣非同比增长112.72%）。基本每股收益0.24元。 盈利能力持续提升，现金流有改善空间。 报告期公司盈利能力延续提升态势：销售毛利率23.89%，同比下降1.01个百分点；净利率9.19%，同比提升3.39个百分点，销售期间费用率为14.17%，同比下降3.39个百分点；ROE(加权)4.20%，同比提升2.29个百分点。报告期公司负债结构保持相对稳定：资产负债率同比小幅下降至64.07%，流动比率、速动比率分别为1.18/0.84。 报告期公司现金流状况较差：报告期公司收现比79.60%，同比大幅减少44.8个百分点，现金净流出1.06亿元，同比大幅下降450.15%，锂电回收厚积薄发，产能进入快速释放期。 公司负责锂电回收业务的子公司天奇金泰阁2021年产出金属钴1887金吨、镍1024金吨、锰436金吨及碳酸锂1792吨。钴锰镍平均金属回收率达98%，锂平均回收率达85%，位居行业领先水平。预计随着扩产、技改的逐步推进，2022年公司锂电池循环板块整体产能为钴锰镍合计9000金吨、碳酸锂4000吨； 2023年钴锰镍合计12,000金吨、碳酸锂5,000吨。公司近期公告，将于2022年新建磷酸铁锂回收处理产能15万吨/年，其中率先启动的一期项目处理规模5万吨/年，到2023年天奇金泰阁将形成10万吨废旧锂电池处理能力，公司锂电回收的业务的持续扩张将为公司打开长期成长空间。 公司致力于搭建废旧锂电“互联网+回收”平台，通过深度绑定电池企业、电池用户、回收企业及相关金融、科技、服务公司等，建立覆盖全国的废旧锂电池回收服务网络，为锂电回收业务提供原料保障。公司近期与一汽、京东、星恒电源等签署合作协议，平台搭建日趋完善，不断为锂电回收渠道赋能。 战略布局汽车全生命周期，协同发展综合优势明显公司致力于服务汽车全生命周期，除锂电回收业务外，智能装备业务、循环装备均深耕汽车产业链，在汽车智能装备、汽车拆借、废钢设备等相关领域具有突出地位，与国内外知名汽车品牌建立了稳定密切的合作关系，汽车行业资源将成为公司锂电回收业务的重要助力。产业链的多元化协同也将提升公司综合竞争优势。 估值分析与评级说明预计公司2022~2024年净利分别为3.53亿元、5.27亿元、6.98亿元，对应PE 分别为13倍、9.0倍、6.8倍。看好公司锂电回收业务的长期增长潜力，维持“推荐”评级。 风险提示：公司锂电回收产能释放不及预期的风险，其它业务盈利能力改善不及预期的风险。

     事件：公司发布2022年一季报，实现营9.44亿元，同比增长29.95%；实现归母净利润0.89亿元（扣非0.78亿元），同比增长121.22%（扣非同比增长112.72%）。基本每股收益0.24元。 盈利能力持续提升，现金流有改善空间。 报告期公司盈利能力延续提升态势：销售毛利率23.89%，同比下降1.01个百分点；净利率9.19%，同比提升3.39个百分点，销售期间费用率为14.17%，同比下降3.39个百分点；ROE(加权)4.20%，同比提升2.29个百分点。报告期公司负债结构保持相对稳定：资产负债率同比小幅下降至64.07%，流动比率、速动比率分别为1.18/0.84。 报告期公司现金流状况较差：报告期公司收现比79.60%，同比大幅减少44.8个百分点，现金净流出1.06亿元，同比大幅下降450.15%，锂电回收厚积薄发，产能进入快速释放期。 公司负责锂电回收业务的子公司天奇金泰阁2021年产出金属钴1887金吨、镍1024金吨、锰436金吨及碳酸锂1792吨。钴锰镍平均金属回收率达98%，锂平均回收率达85%，位居行业领先水平。预计随着扩产、技改的逐步推进，2022年公司锂电池循环板块整体产能为钴锰镍合计9000金吨、碳酸锂4000吨； 2023年钴锰镍合计12,000金吨、碳酸锂5,000吨。公司近期公告，将于2022年新建磷酸铁锂回收处理产能15万吨/年，其中率先启动的一期项目处理规模5万吨/年，到2023年天奇金泰阁将形成10万吨废旧锂电池处理能力，公司锂电回收的业务的持续扩张将为公司打开长期成长空间。 公司致力于搭建废旧锂电“互联网+回收”平台，通过深度绑定电池企业、电池用户、回收企业及相关金融、科技、服务公司等，建立覆盖全国的废旧锂电池回收服务网络，为锂电回收业务提供原料保障。公司近期与一汽、京东、星恒电源等签署合作协议，平台搭建日趋完善，不断为锂电回收渠道赋能。 战略布局汽车全生命周期，协同发展综合优势明显公司致力于服务汽车全生命周期，除锂电回收业务外，智能装备业务、循环装备均深耕汽车产业链，在汽车智能装备、汽车拆借、废钢设备等相关领域具有突出地位，与国内外知名汽车品牌建立了稳定密切的合作关系，汽车行业资源将成为公司锂电回收业务的重要助力。产业链的多元化协同也将提升公司综合竞争优势。 估值分析与评级说明预计公司2022~2024年净利分别为3.53亿元、5.27亿元、6.98亿元，对应PE 分别为13倍、9.0倍、6.8倍。看好公司锂电回收业务的长期增长潜力，维持“推荐”评级。 风险提示：公司锂电回收产能释放不及预期的风险，其它业务盈利能力改善不及预期的风险。

     事件：公司发布2022年一季报，实现营9.44亿元，同比增长29.95%；实现归母净利润0.89亿元（扣非0.78亿元），同比增长121.22%（扣非同比增长112.72%）。基本每股收益0.24元。 盈利能力持续提升，现金流有改善空间。 报告期公司盈利能力延续提升态势：销售毛利率23.89%，同比下降1.01个百分点；净利率9.19%，同比提升3.39个百分点，销售期间费用率为14.17%，同比下降3.39个百分点；ROE(加权)4.20%，同比提升2.29个百分点。报告期公司负债结构保持相对稳定：资产负债率同比小幅下降至64.07%，流动比率、速动比率分别为1.18/0.84。 报告期公司现金流状况较差：报告期公司收现比79.60%，同比大幅减少44.8个百分点，现金净流出1.06亿元，同比大幅下降450.15%，锂电回收厚积薄发，产能进入快速释放期。 公司负责锂电回收业务的子公司天奇金泰阁2021年产出金属钴1887金吨、镍1024金吨、锰436金吨及碳酸锂1792吨。钴锰镍平均金属回收率达98%，锂平均回收率达85%，位居行业领先水平。预计随着扩产、技改的逐步推进，2022年公司锂电池循环板块整体产能为钴锰镍合计9000金吨、碳酸锂4000吨； 2023年钴锰镍合计12,000金吨、碳酸锂5,000吨。公司近期公告，将于2022年新建磷酸铁锂回收处理产能15万吨/年，其中率先启动的一期项目处理规模5万吨/年，到2023年天奇金泰阁将形成10万吨废旧锂电池处理能力，公司锂电回收的业务的持续扩张将为公司打开长期成长空间。 公司致力于搭建废旧锂电“互联网+回收”平台，通过深度绑定电池企业、电池用户、回收企业及相关金融、科技、服务公司等，建立覆盖全国的废旧锂电池回收服务网络，为锂电回收业务提供原料保障。公司近期与一汽、京东、星恒电源等签署合作协议，平台搭建日趋完善，不断为锂电回收渠道赋能。 战略布局汽车全生命周期，协同发展综合优势明显公司致力于服务汽车全生命周期，除锂电回收业务外，智能装备业务、循环装备均深耕汽车产业链，在汽车智能装备、汽车拆借、废钢设备等相关领域具有突出地位，与国内外知名汽车品牌建立了稳定密切的合作关系，汽车行业资源将成为公司锂电回收业务的重要助力。产业链的多元化协同也将提升公司综合竞争优势。 估值分析与评级说明预计公司2022~2024年净利分别为3.53亿元、5.27亿元、6.98亿元，对应PE 分别为13倍、9.0倍、6.8倍。看好公司锂电回收业务的长期增长潜力，维持“推荐”评级。 风险提示：公司锂电回收产能释放不及预期的风险，其它业务盈利能力改善不及预期的风险。

     投资要点 事件：公司公告2021年业绩快报与2022年第一季度业绩预告。 锂电循环板块大增，2021年归母净利润同增154%。2021年公司实现营业总收入39.18亿元，同增9.06%；实现归母净利润为1.55亿元，同增154.31%，实现扣非归母净利润0.92亿元，同增1924.50%，基本每股收益0.42元/股，同增162.50%。影响经营业绩的主要因素包括1）锂电池循环板块整体回收量及产能规模较上年同期有较大提升，产品结构持续优化，锂电池产业链整体景气度持续提升，下游客户对钴、锂、镍产品的需求强劲增长；2）受钢材、树脂等原材料大幅上涨的影响，智能装备板块及重工机械板块毛利空间收窄；3）2021年限制性股票激励计划确认摊销费用1456万元。 锂电循环板块产量增加&盈利能力提升，2022年一季报业绩高增。公司2022年第一季度实现归母净利润0.85亿元至0.95亿元，同增110.98%至135.81%，实现扣非归母净利润0.70亿元至0.80亿元，同增90.97%至118.25%，基本每股收益0.23元/股至0.26元/股，同期为0.11元/股。业绩变动的主要因素为1）下游客户对锂电池材料产品需求强劲增长，锂电池循环板块产品市场需求旺盛；2）锂电池循环板块，主要金属回收率提升，扩产产能逐步释放，实际有效产能进一步突破，各类产品产量大幅增加；产品结构持续优化及柔性化生产效果持续显现，公司产品竞争力增强，整体盈利能力显著增强；3）实施2021年限制性股票激励计划确认摊销费用917万元。 锂电循环板块产能加速扩张&产业链延伸。公司公告2021-2024 年投资计划，用于电池回收再生扩产、技改与产业链深化。其中1）金泰阁扩产技改项目，废旧电池处理量从2 万吨/年提升至5 万吨/年，产能弹性150%，预计2022年4月投产；2）三元前驱体项目：建成3 万吨/年三元前驱体产能和1.2 万吨/年碳酸锂产能，包含5万吨废旧磷酸铁锂拆解回收利用产线，预计一期2023Q4 投产，二期2024Q4 投产，业务拓展至“电池回收-元素提取-材料制造”。锂电循环产能快速扩张，拓展磷酸铁锂回收产能，产业链延伸至前驱体。 盈利预测与投资评级：电池回收利用行业高景气度即将到来，公司积极布局产能扩张，金泰阁扩产技改，废旧电池处理量从2021年2万吨/年提升至5万吨/年，碳酸锂产能从2021年2000吨提升至5000吨，产能弹性150%，公司预计扩产项目2022年4月即将投产贡献增长，扩张同时布局废旧电池回收渠道。我们将公司2021-2023年归母净利润1.56/2.36/3.50亿元上调至1.55/3.49/5.58亿元，2021-2023年EPS为0.41/0.92/1.47元/股，当前对应PE为47x/21x/13x，维持“买入”评级。 风险提示：新能源车辆销售不及预期、项目进度不及预期、竞争加剧

     投资要点 事件：公司公告2021年业绩快报与2022年第一季度业绩预告。 锂电循环板块大增，2021年归母净利润同增154%。2021年公司实现营业总收入39.18亿元，同增9.06%；实现归母净利润为1.55亿元，同增154.31%，实现扣非归母净利润0.92亿元，同增1924.50%，基本每股收益0.42元/股，同增162.50%。影响经营业绩的主要因素包括1）锂电池循环板块整体回收量及产能规模较上年同期有较大提升，产品结构持续优化，锂电池产业链整体景气度持续提升，下游客户对钴、锂、镍产品的需求强劲增长；2）受钢材、树脂等原材料大幅上涨的影响，智能装备板块及重工机械板块毛利空间收窄；3）2021年限制性股票激励计划确认摊销费用1456万元。 锂电循环板块产量增加&盈利能力提升，2022年一季报业绩高增。公司2022年第一季度实现归母净利润0.85亿元至0.95亿元，同增110.98%至135.81%，实现扣非归母净利润0.70亿元至0.80亿元，同增90.97%至118.25%，基本每股收益0.23元/股至0.26元/股，同期为0.11元/股。业绩变动的主要因素为1）下游客户对锂电池材料产品需求强劲增长，锂电池循环板块产品市场需求旺盛；2）锂电池循环板块，主要金属回收率提升，扩产产能逐步释放，实际有效产能进一步突破，各类产品产量大幅增加；产品结构持续优化及柔性化生产效果持续显现，公司产品竞争力增强，整体盈利能力显著增强；3）实施2021年限制性股票激励计划确认摊销费用917万元。 锂电循环板块产能加速扩张&产业链延伸。公司公告2021-2024 年投资计划，用于电池回收再生扩产、技改与产业链深化。其中1）金泰阁扩产技改项目，废旧电池处理量从2 万吨/年提升至5 万吨/年，产能弹性150%，预计2022年4月投产；2）三元前驱体项目：建成3 万吨/年三元前驱体产能和1.2 万吨/年碳酸锂产能，包含5万吨废旧磷酸铁锂拆解回收利用产线，预计一期2023Q4 投产，二期2024Q4 投产，业务拓展至“电池回收-元素提取-材料制造”。锂电循环产能快速扩张，拓展磷酸铁锂回收产能，产业链延伸至前驱体。 盈利预测与投资评级：电池回收利用行业高景气度即将到来，公司积极布局产能扩张，金泰阁扩产技改，废旧电池处理量从2021年2万吨/年提升至5万吨/年，碳酸锂产能从2021年2000吨提升至5000吨，产能弹性150%，公司预计扩产项目2022年4月即将投产贡献增长，扩张同时布局废旧电池回收渠道。我们将公司2021-2023年归母净利润1.56/2.36/3.50亿元上调至1.55/3.49/5.58亿元，2021-2023年EPS为0.41/0.92/1.47元/股，当前对应PE为47x/21x/13x，维持“买入”评级。 风险提示：新能源车辆销售不及预期、项目进度不及预期、竞争加剧