发布股权激励计划，提升公司发展动力 新大正公告称，公司激励计划拟首次授予的激励对象总人数为 17人，主要为公司董事、高级管理人员、中层管 理人员和核心骨干。本次计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为 125.33万股，占本计划公告时公司股本总 额约 1.07亿股的 1.1663%，限制性股票的授予价格为 26.92元/股，为当前收盘日价格的 50.1%。我们认为，本 次股权激励计划将有助提升团队的竞争动力，助力公司快速拓展，为未来的可持续发展夯实基础。 高要求，高增速 本次激励计划解锁条件绑定了 2021-2025年 5年的业绩增速标准，净利润相比 2020年增速分别不低于 35%、 90%、 150%、 210%、 280%；即 2021-2025年净利润增速不低于 35%、 41%、 31.5%、 24%和 22%。我们认为，较高的 行权要求，有望提升公司未来业绩的可预期性及确定性，提升公司的长期价值。 投资价值凸显，值得重点关注 参考股权激励计划的要求，公司近 3年的复合增速将显著高于 30%，同时，根据我们预测， 2020年公司的净利 润约为 1.33亿元，预计 2021年公司净利润将不低于 1.8亿元，对应 32.1倍 pe，长期投资价值凸显。 投资建议 新大正专注非住宅物业管理赛道，具备先发优势，业绩稳定增长，全国化加速布局，财务状况良好。我们上调 公司盈利预测， 预计 2020-2022年营业收入由 13.39/16.78/21.00亿元上调为 13.81/20.17/29.02亿元， 预计 2020-2022年 EPS 由 1.24/1.55/1.94亿元上调为 1.24/1.67/2.35亿元，对应 PE 分别为 43.4/32.1/22.8倍， 维持公司“买入”评级。 风险提示 业务区域集中度过高风险、业务拓展速度不及预期、新承接项目利润较低、人力成本上升过快127610

     公司公告， 拟以 26.92元/股向总裁刘文波在内合计 17人定向发行 125.3万股（占当前股本 1.16%）限制性股票。 自首次授予限制性股票上市之日 起 12/24/36/48/60个月， 解除限售比例分别为 30%、 30%、 20%、 10%、 10%。 假设公司于 2021年 2月授予限制性股票， 2021-24年需摊销费用分别为 1318.9万/878.2万/385万/158万。 本次限制性股票激励计划业绩考核目标为， 2021-25年收入同比增速分别 不低于 45%、 44.8%、 42.9%、 26.7%、 21.1%；净利润同比增速分别不低于 35%、 40.7%、 31.6%、 24%、 22.6%， 超出市场预期！ 同时，公司公告聘任高文田先生（在本次激励范围内）为公司副总裁，高 文田 1997-2006年先后担任中航生活服务公司经理部经理、总助、副总、 总经理； 2006-2021年担任中航物业管理有限公司（招商积余）副总经理。 高文田先生行业经验丰富，管理层注入新鲜血液，核心人才深度绑定，后 续成长可期。 我们认为： 1、本次业绩考核目标超出市场预期，体现公司坚定发展信心； 2、限制性股票有效绑定核心高管，激发干劲，充分体现民企物管市场化运 营优势，借助品质化专业化服务能力加速发展； 3、继引入中航物业高管刘 总后本次引入高总，体现灵活机制赋能中长期成长。 市场化专业化能力显著，管理机制优势突出。 管理机制优势使公司在市场 上动力充足，竞争能力较强，相比同业能够提供更高性价比的服务。独立 决策的机制使得公司管理层能够发挥最大的能动性，公司历来重视组织架 构作用，持续进行组织架构的调整与优化，为公司全国化发展提供有力保 障。公司近 20年来骨干成员的稳定状态保持了较高的水平，对公司的发 展和战略规划的延续起到了至关重要的作用。 公司基于规范服务流程，保障过程管理，确保服务质量的持续完善与改进， 开发了项目全面质量管控模型，同时、不断研究客户需求，引入新技术、 新设备应用，发布了公司五大业态物业服务标准。 在信息化浪潮的推动下，公司投入大量的资源，搭建运营平台和技术平台， 实现增长模式向“高质量”转变，探索新的利润增长点。通过用科技赋能 传统物业，打造智慧化服务。 投资建议： 公司作为独立第三方物业服务企业，主要为各类城市公共建筑 提供物业服务，专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的运营和管理。 紧跟市场步伐，开拓新兴产品，不断丰富自身产品结构。截止报告期末， 公司建立了航空物业、学校物业、办公物业、园区物业、场馆物业、医养 物业、市政物业、公共物业、住宅物业、商业物业十大系列。鉴于公司业 绩解锁目标及市场化运营组织能力，我们将 20-22年 EPS 由 1.39/1.89/2.44元上调至 1.41/1.90/2.67元， PE 分别为 38x/28x/20x，维持买入评级。 风险提示： 市场竞争风险， 用工成本增长风险， 拿单不及预期风险， 经营 状况不如预期风险

     2021年多个细分业态市场发展齐头并进，取得新突破据公司公众号信息，2021公司在场馆、园区、航空等多个细分业态的市场发展齐头并进，在多个区域、多个领域取得新突破，为后续经营业绩增长奠定良好基础。 近期代表项目有南阳市“三馆一院”，该项目于 2020年 7月竣工，由市博物馆、市图书馆、市大剧院、市群众艺术馆四部分组成，配备广场、道路、绿化区域，总面积 16.8万平方米。为筹备开馆运营，新大正前介组于 12月迅速进入“三馆一院”，和项目团队一起制定项目的全方位运营服务方案，为开馆做足准备。 贵州图书馆项目，历时 2年建成投运行，总建筑面积约 7.9万平方米。为保障富有设计和科技的新馆的顺利开馆，新大正团队先从建筑本体开始，检验设施设备、制作服务标识牌、创造新馆洁净环境...再到设置执勤路线、创造特色服务等，为新馆带来真诚的服务感受。 石家庄正定国际机场项目，2018年 11月，石家庄机场旅客吞吐量突破 1000万人次，跨入京津冀机场群“千万级”行列。目前，新大正已在为全国 15个机场提供航空物业服务。根据航空服务场景，新大正还提供有高空保洁、停机坪瞭望、停车场管理等特色服务。2020年公司正在牵头编制团体标准《机场航站楼物业服务规范》伴随标志性、多业态项目持续落地，我们认为一方面验证公司市场化专业化能力、管理机制以及品牌优势，同时在拿单能力和多业态均衡发展方面得到较好验证；另一方面或为公司后续业绩及订单增长奠定坚实基础。 维持盈利预测，给予买入评级公司作为独立第三方物业服务企业，主要为各类城市公共建筑提供物业服务，专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的运营和管理。我们预计公司 20-22年 EPS 分别为 1.39元、1.89元、2.44元；PE 分别为 35xPE、26xPE、20xPE。 风险提示：市场竞争风险，用工成本增长风险，拿单不及预期风险，经营状况不如预期风险等