流通市值:2194.79亿 | 总市值:2213.71亿 | ||
流通股本:55.83亿 | 总股本:56.31亿 |
格力电器最近3个月共有研究报告2篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为1篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-02-19 | 天风证券 | 孙谦 | 买入 | 维持 | 落实“质量回报双提升”方案,家电龙头长期价值凸显 | 查看详情 |
格力电器(000651) 事件:格力电器发布公告,公司始终重视投资者利益,实现经营发展质量、投资价值以及可持续发展水平的提升,基于对公司未来发展前景的信心与价值的认可,制定“质量回报双提升”行动方案。 空调龙头地位夯实,发力产业链延伸、多元化业务。格力作为一家多元化、科技型的全球工业集团,在发挥空调主业核心技术与完美质量等优势的同时,产业链延伸至压缩机等零部件制造、废旧家电循环再利用等领域,旗下三大消费品牌及多个工业品牌同步发展,产品远销全球190+个国家和地区。依托空调行业累积的技术优势和创新实力,公司业务向冷冻冷藏、采暖等多元化领域延展,为长期高质量发展注入动能。 核心技术自主研发,助力经营稳中向上。目前公司已搭建起以国家级科研平台为依托的多层次、高水平研发平台体系,围绕新能源环境、智能装备、冷冻冷藏、洗涤等技术建有16个研究院,152个研究所、1,411个实验室、1个院士工作站(电机与控制)。截至23年底公司累计申请专利116751件,其中发明专利申请62162件;累计发明专利授权20129件,技术优势有望带动公司持续引领行业发展。 重视股东回报,积极回购彰显信心。自上市以来,公司累计股权融资52.69亿元,累计分红超1420亿元(其中现金分红累计超1100亿元,回购公司股份累计约300亿元)。继2023年10月审议通过《关于回购部分社会公众股份方案的议案》,公司快速推进并于2023年12月29日完成第四期股票回购,累计成交金额约30亿元(不含交易费用),有效稳定市场运行,提振投资者信心。 投资建议:公司是空调领域龙头企业,行业地位稳固,20年来积极推动渠道变革提升自身经营效率,逐步收获成效的同时,未来仍有提升空间。业务上,公司正从单一空调业务跨入多业务领域,包括2C家电业务的全品类布局及新能源汽车产业链、储能以及电池制造装备领域等2B类新产业。经营业绩方面,据业绩预告,公司23年实现营收2050-2100亿元,同比7.8%-10.4%,实现归母净利润270-293亿元,同比10.2%-19.6%。分红方面,公司历史维持较高分红比率,22年股息率为6.35%。预计23-25年公司归母净利润分别为282/296/311亿元,对应PE分别为7.2x/6.9x/6.5x,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速放缓;房地产恢复不及预期;原材料价格波动风险;公司运营风险;业绩预告仅为初步核算结果、具体财务数据以公司正式披露的2023年年报为准等。 | ||||||
2024-01-05 | 海通国际 | 陈子仪,朱默辰 | 增持 | 维持 | 公司跟踪报告:收入利润稳健增长,增持格力钛新能源 | 查看详情 |
格力电器(000651) 投资要点: 公司发布业绩预告。预计2023年营业总收入2050亿元-2100亿元,同比增长7.8%-10.4%;实现净利润约270-293亿元,同比增长10.20%-19.60%;扣非归母261-278亿元,同比增长8.8%-15.9%。 公司业绩变动原因:2023年,公司经营业绩稳中向上,收入、利润较上年同期均有增长。公司始终聚焦空调主业,坚持以消费者需求为导向,丰富产品品类,积极拓展销售渠道;同时,公司持续进行工业化转型,在高端装备、工业制品、绿色能源等多元化领域持续发力,创造更多的领先技术,为业绩提供增长动力。 公司增持子公司格力钛新能源。据公司12月21日公告,本次交易,格力电器以作价10.15亿元,受让12名交易对象共计格力钛24.54%的股份,受让后合计控制格力钛72.47%的股份(其中公司直接持股格力钛55.01%,董明珠持有格力钛17.46%股份)。除本次交易外,管理层未来十二个月仍将择机与剩余格力钛股东开展受让格力钛剩余股份事宜。 格力钛前身为银隆新能源,2021年格力电器竞得公司30.47%股权后改名格力钛,成为格力电器控股子公司。主营业务包括钛酸锂电池核心材料,电池,储能,新能源汽车基础零部件到终端产品的整体布局,并有结合空调技术研发的光伏直流空调及家用电器系统,是格力电器新能源业务板块的重要组成部分。2022年格力钛仍大幅亏损,实现营业收入25.87亿元,毛利额4.13亿元,净利润为-19.05亿元,年度经营活动现金流净额0.45亿元。2023H1格力钛亏损收窄,现金流情况继续好转,取得营业收入14.4亿元,净利润-1.71亿元,经营活动现金流净额2.09亿元。 投资建议。公司收入端稳健增长,利润率持续修复,低估值及稳健业绩提供足够安全。我们预计2023年公司实现归母净利润279亿元,给予2023年11XPE估值不变,对应目标价54.56元(+4%)。低估值提供充分安全垫及修复弹性,维持“优于大市”评级。 风险提示。原材料价格波动,终端需求波动。 | ||||||
2023-12-24 | 天风证券 | 孙谦 | 买入 | 维持 | 经营稳中向上,业绩有望再创新高 | 查看详情 |
格力电器(000651) 事件:公司发布2023年度业绩预告。预计2023年公司实现营收2050-2100亿元,同比7.8%-10.4%,实现归母净利润270-293亿元,同比10.2%-19.6%,实现扣非归母净利润261-278亿元,同比8.8%-15.9%。其中2023Q4实现营收492-542亿元,同比17.7%-29.6%,实现归母净利润69-92亿元,同比11.4%-48.4%,实现扣非归母净利润69-86亿元,同比27.1%-58.4%。 若按中枢计算,23年实现营收2075亿元,同比9.1%,实现归母净利润282亿元,同比14.9%,实现扣非归母净利润270亿元,同比12.4%。其中23Q4实现收入517亿元,同比23.6%,实现归母净利润81亿元,同比29.9%,实现扣非净利润77亿元,同比42.7%。 收入端,公司空调业务稳步提升。根据产业在线数据,格力23M1-11累计出货同比+1.5%,其中内销同比+4%(行业出货量第一),外销同比-4.8%。出货量增长的同时,我们预计产品结构变化或在价格端有明显贡献。公司持续进行工业化转型,在高端装备、工业制品、绿色能源等多元化领域持续发力,创造更多的领先技术,为收入提供新的增长动力。 利润端,23年公司归母净利率13.2%-14.0%,对应中枢13.6%,按中枢计算同比+0.7pct(其中,23Q4净利率为14%-17%,按中枢计算同比+0.7pct),公司归母净利率升至10年来较高水平(仅次于16/17年)。我们认为,利润水平的提升可能由规模增长、结构提升及公司在20年后推动的渠道变革有关。 投资建议:公司是空调领域龙头企业,行业地位稳固,20年来积极推动渠道变革提升自身经营效率,逐步收获成效的同时,未来仍有提升空间。业务上,公司正从单一空调业务跨入多业务领域,包括2C家电业务的全品类布局及新能源汽车产业链、储能以及电池制造装备领域等2B类新产业。分红方面,公司历史维持较高分红比率,22年股息率为6.35%。根据公司业绩预告,我们略上调预测值,预测23-25年公司归母净利润分别为281/296/311亿元(前值为267/281/295亿元),对应PE分别为6.3x/6.0x/5.7x,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速放缓,房地产恢复不及预期,原材料价格波动风险,公司运营风险,业绩预告仅为初步核算结果、具体财务数据以公司正式披露的2023年年报为准等。 | ||||||
2023-12-22 | 中国银河 | 杨策 | 买入 | 维持 | 业绩稳中向好,坚定推进多元化布局 | 查看详情 |
格力电器(000651) 核心观点: 事件: 公司发布 2023 年度业绩预告, 预计 2023 年公司营业收入达 2050-2100亿元,同比增长 7.81%-10.44%;归母净利润为 270-293 亿元,同比增长 10.17%-19.56%;扣非归母净利润为 261-278 亿元,同比增长 8.81%-15.9%。 据此推算, 2023Q4 公司预计营业收入为 492-542 亿元,同比增长 17.65%-29.61%;归母净利润为 69-92 亿元,同比增长 11.37%-48.45%;扣非归母净利润为 69-86 亿元,同比增长 27.05%-58.42%。 空调景气改善, 公司营收将创历史新高: 2023 年高温天气带动空调内销改善, 公司产品量价齐升, 营业收入将超过 2019 年达到历史新高。根据产业在线数据显示, 2023 年前 11 个月公司累计出货量同比增加 1.5%,其中内销同比增长 4%,出口同比下降 4.8%,增速表现略弱于行业, 内外销市占率小幅下滑 2.2pct 和 1.8pct。 公司前三季度营业收入同比增长 5.03%, 根据业绩预告测算 Q4 营收同比增长 17.65%-29.61%, 收入增长好于销量,预计得益于公司产品结构优化以及新能源业务转型后收入多元化水平提升。 降本增效成果显著, 净利率改善: 2023 年公司归母净利润预计为 270-293 亿元,同比增长 10.17%-19.56%,对应归母净利率为 12.85%-14.29%,以预告中值测算净利率为 13.56%,改善态势延续, 并创下 2017 年以来新高,主要受益于成本压力的缓解和公司产品结构的优化。 坚定布局新能源, 拟增持格力钛: 12 月 19 日,公司公告宣布拟以受让格力钛新能源 24.54%股份, 持股比例进一步提升,格力钛 23H1 营收/净利润分别14.4 亿/-1.71 亿,同比改善显著。 近年来公司持续布局新能源、智能制造、工业装备等领域,上半年绿色能源/智能装备收入贡献度分别为 2.94%/0.25%,收入多元化水平提升。 投资建议: 公司作为空调行业领导者, 产品技术和渠道优势持续显现, 空调主业发展稳健,多元化布局推进,为业绩增长提供动力。我们预计公司 2023-2025 年实现归母净利润 271/290/304 亿元, EPS 分别为 4.81/5.15/5.39 元每股,对应 PE 分别为 6.5/6.1/5.8 倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 销售不及预期的风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险;新业务转型不及预期的风险 | ||||||
2023-12-21 | 群益证券 | 王睿哲 | 增持 | 维持 | 2023年净利同比预增10%-20%,好于预期 | 查看详情 |
格力电器(000651) 结论与建议: 公司业绩: 公司发布业绩预增公告,预计 2023 年实现营收 2050 至 2100亿元, YOY+7.8%至+10.4%,录得归母净利润 270 至 293 亿元, YOY+10.2%至+19.6%,扣非后归母净利 261 至 278 亿元, YOY+8.8%至+15.9%。 以此测算公司 Q4 单季度营收 492 至 542 亿元, YOY+17.7%至+29.6%,录得归母净利润 69.1 至 92.1 亿元,YOY+11.4%至+48.5%,扣非后归母净利 68.8至 85.8 亿元,YOY+27.0%至+58.3%。 公司业绩预增区间好于预期。 Q4 收入确认节奏恢复, 全年营收确认符合预期: 公司前三季度营收增速仅为 5%,但 Q3 末合同负债为 237 亿元, YOY+38.2%,经营性现金流为 396亿元, YOY+76.3%。 此次业绩预告全年营收端预增中位数为+9.1%, Q4 单季度营收预增中位数为+23.7%,我们认为公司年末收入确认节奏恢复,全年营收确认规模符合预期。 净利端增长好于预期: 若按照业绩预增中位数测算,公司 2023 年净利率为 13.6%,同比提升 0.7 个百分点。 其中 Q4 的净利率测算为 15.6%,已达到近 5 年单季历史第二高,好于我们的预期。 我们认为按中位数净利率的提升,一方面是格力空调均价稳步提升,另一方面是部分原材料价格仍处于低位,估计公司 Q4 毛利率有所提升。 受让格力钛股份: 公司于 12 月 19 日与 12 名交易方签署《股权转让协议》,受让格力钛 24.54%的股份,交易作价 10.1 亿元,受让完成后,公司将合计拥有 72.47%的格力钛表决权(其中公司直接持有格力钛 55.01%股份,董明珠女士持有格力钛 17.46%股份)。 此外,公司还将继续推动与其他格力钛股东其持有的格力钛股份(不包括董事长董明珠女士持有的股份) 受让。 格力钛是一家集钛酸锂电池核心材料、电池、 智能储能系统、新能源车研发、生产、销售及动力电池回收梯次利用为一体的综合型新能源产业集团, 2023H1 格力钛营收 14.4 亿元,净利润-1.7 亿元,总资产 243 亿元,负债总额 242.5 亿元,应收账款 27.0 亿元,所有者权益合计 0.66 亿元(均未经审计)。 交易完成后, 将有助于公司加强对格力钛的管理与控制,充分发挥协同效应,降低内部管理成本。 盈利预测及投资建议: 结合公司业绩预增情况, 我们上调盈利预测。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利分别为 281.8 亿元、 309.2 亿元、 338.5亿元, YOY+15.0%、 +9.7%、 9.5%(原预计 2023-2025 年归母净利分别为277.2 亿元、 308.4 亿元、 337.9 亿元, YOY+10.6%、 +8.4%、 +9.6%) , EPS分别为 5.0 元、 5.5 元、 6.0 元,对应 PE 分别为 6 倍、 6 倍、 5 倍。 公司合同负债增长强劲,毛利率提升显着,我们看好后续业绩的增长。 此外,公司分红政策较好使得股息率也具有吸引力, 目前估值也偏低,我们维持“买进”的投资建议。 风险提示: 房地产行业影响, 同业间竞争加剧,原材料价格波动 | ||||||
2023-12-21 | 国信证券 | 陈伟奇,王兆康,邹会阳 | 买入 | 维持 | 2023年业绩预告点评:四季度经营质量稳步提升,股息可观彰显投资价值 | 查看详情 |
格力电器(000651) 核心观点 四季度业绩增长提速,全年经营稳中向好。公司预计2023年实现营收2050-2100亿元,同比增长7.8%-10.4%;预计实现归母净利润270-293亿元,同比增长10.2%-19.6%;实现扣非归母净利润261-278亿元,同比增长8.8%-15.9%。经折算,预计2023Q4实现营收492-542亿元,同比增长17.7%-29.6%;归母净利润69-92亿元,同比增长11.4%-48.5%;扣非归母净利润69-86亿元,同比增长27.1%-58.4%。Q4在低基数下,公司经营表现环比提速,营收业绩均实现较快增长。以2023Q4业绩预告中值同比2021年同期来看,营收/归母利润同比分别增长3.2%/8.6%,复合来看依然实现良好增长。 空调Q4外销提振,出货及零售表现靓丽。据产业在线统计,10-11月我国家用空调内销表现稳健,内销量同比基本持平;外销表现高景气,出货量同比增长超20%,合计销量同比增长9%。零售表现相对更优,线上在大促带动下增长强劲,线下在低基数下实现快速反弹。根据奥维云网数据,10-11月空调线上零售额分别+26%/+2%,线下零售额分别+21%/+23%。累计来看,1-11月空调内销量同比增长15%,外销量同比增长6%,合计增长11%;空调线上零售额同比增长17%,线下同比增长3%。预计空调全年出货及零售增长较快。 格力空调龙头地位稳固,经营质量稳步提升。公司在国内空调线上线下市场龙头优势稳固,奥维云网数据显示,1-11月格力空调在线上/线下的零售额市占率分别为27.9%/32.3%。在份额基本稳定的同时,公司的经营质量持续提升。以业绩预告中值计算,2023Q4公司归母净利率达到15.6%,同比提升0.8pct,盈利能力表现优异。 预计2024年有望实现平稳增长。空调主业方面,2023年作为空调大年,预计2024年内销或小幅承压,中怡康预计国内零售额或下降5.5%。但考虑到当前外销高景气的延续,空调整体需求有望保持稳健。此外,当前终端库存处于较低水平,公司合同负债规模依然较高,2023Q3合同负债余额237亿元,同比增长38.2%,预计有望支撑空调主业的稳健增长。新兴业务方面,H1公司工业板块增长较快,工业制品收入增长90.0%,智能装备收入增长23.7%,绿色能源收入增长51.3%,有望贡献新的增量。 风险提示:行业竞争加剧;原材料价格大幅上涨;渠道改革不及预期。 投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。 参考公司业绩预告,上调盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为280/300/320亿(前值为273/296/318亿),同比增长14%/7%/7%,对应PE=6/6/5x。公司当前估值处于历史底部,以过去5年平均约60%的分红率计算,对应股息率超过9.7%,收益可观,维持“买入”评级。 | ||||||
2023-11-04 | 中邮证券 | 杨维维,熊婉婷 | 增持 | 维持 | 业绩增长稳健,毛利率提升明显 | 查看详情 |
格力电器(000651) 事件: 公司发布2023年三季度报告: 2023年前三季度公司实现收入1558.12亿元,同比+5.03%;归母净利润200.92亿元,同比+9.77%。其中,2023Q3公司实现收入560.22亿元,同比+6.63%;归母净利润74.19亿元,同比+8.50%。Q3收入、业绩稳健增长。 现金流方面,Q3单季公司经营活动产生的现金流量净额达87.36亿元,同比-6.20%,现金流小幅下滑。 收入稳步增长,合同负债持续提升 Q3单季度公司收入同比+6.63%,收入端稳健增长,据奥维云网数据,2023年前三季度空调零售额达1768亿元,同比+7.7%,受益于空调品类需求回暖,公司收入稳步增长。截至2023年9月底,公司合同负债达237.02亿元,同比+38.18%,在手订单充足。 毛利率同比提升,销售费用投放加大 2023年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为29.25%、12.59%,同比分别+3.71pct、+0.77pct,其中2023Q3公司毛利率、净利率分别为30.13%、12.86%,同比分别+2.69pct、+0.20pct,受益于公司渠道变革见效以及原材料价格下行,公司毛利率同比提升。 期间费用率方面,2023年前三季度公司期间费用率为13.20%,同比+2.73pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为8.53%、3.07%、3.35%、-1.75%,分别同比+2.90pct、+0.38pct、+0.14pct、-0.70pct。分季度看,2023Q3公司期间费用率为12.87%,同比+1.41pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为8.70%、3.15%、2.99%、-1.98%,分别同比+2.18pct、+0.31pct、-0.24pct、-0.83pct,Q3单季公司销售费用达48.76亿元,同比+42.20%,销售费用同比提升。 投资建议: 公司作为国内空调行业龙头企业之一,有望充分受益于空调品类需求提升,公司盈利能力优异,预计公司2023-2025年归母净利润分别为275.96/300.57/324.66亿元,同比分别+12.61%/+8.92%/+8.01%,对应PE分别为7/6/6倍,维持“增持”评级。 风险提示: 宏观经济波动风险、生产要素价格波动风险、市场竞争加剧风险。 | ||||||
2023-11-02 | 天风证券 | 孙谦 | 买入 | 维持 | 经营保持韧性,业绩表现亮眼 | 查看详情 |
格力电器(000651) 事件:23Q1-Q3:公司实现营业总收入1558.12亿元,同比+5.03%;归母净利润200.92亿元,同比+9.77%;扣非归母净利润192.15亿元,同比+3.49%。23Q3:公司实现营业总收入560.22亿元,同比+6.63%;归母净利润74.19亿元,同比+8.5%;扣非归母净利润71.49亿元,同比+2.73%。 收入端:根据产业在线数据,格力Q3空调出货量yoy-5.2%,其中内销-8.1%,外销+7.8%,整体来看疫后需求在经历上半年行业高增速后,进入Q3需求较为平淡,叠加去年同期高基数,出货略微承压。 公司报表端收入与三方数据存在背离,我们认为是公司资产负债表科目中的收入利润蓄水池变动所致。23Q3收入蓄水池“合同负债”环比有所下行,同时也对应经营性现金流与收入增速出现背离,利润蓄水池“其他流动负债”保持稳定。 1)合同负债:23Q3合同负债科目237.02亿元,同比/环比分别+38%/-18%。2)其他流动负债:23Q3其他流动负债科目627.35亿元,同比/环比分别+10%/+0%。 利润端:2023年前三季度公司毛利率为29.61%,同比+3.64pct,净利率为12.53%,同比+0.77pct;其中2023Q3毛利率为30.45%,同比+2.63pct,净利率为12.8%,同比+0.21pct。根据奥维数据23Q3格力品牌均价有所上行,预计带动公司Q3毛利率提升。 费用端:公司2023年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为8.53%、3.07%、3.35%、-1.75%,同比+2.9、+0.38、+0.14、-0.7pct;其中23Q3季度销售、管理、研发、财务费用率分别为8.7%、3.15%、2.99%、-1.98%,同比+2.18、+0.31、-0.24、-0.83pct。根据半年报中的描述销售费用上行主要系产品安装维修费用增长,我们预计Q3仍维持该趋势。 投资建议:公司是空调领域龙头企业,Q3行业高基数压力下仍实现平稳增长,后续来看先前积蓄的收入利润蓄水池仍较为充足,且Q4基数较低,经营有望维持韧性。公司历史维持较高分红比率,22年股息率6.19%。我们预计23-25年公司归母净利润分别为267/281/295亿元,对应PE分别为7.2x/6.8x/6.5x,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济增速放缓、房地产恢复不及预期、原材料价格波动风险、运营风险 | ||||||
2023-11-02 | 西南证券 | 龚梦泓,夏勤 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:收入稳健增长,盈利能力优化 | 查看详情 |
格力电器(000651) 投资要点 事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现营收1558.1亿元,同比增长5%;归母净利润200.9亿元,同比增长9.8%。单季度来看,Q3公司实现营收560.2亿元,同比增长6.6%;归母净利润74.2亿元,同比增长8.5%。 龙头经营彰显韧性。根据产业在线数据显示,2023年1-9月,格力空调内销2399万台,同比增长5.3%;外销845万台,同比减少8.8%。其中Q3单季度格力空调内销同比减少8.1%,外销同比增长7.8%。参考产业在线数据,我们推测随着空调销售旺季结束,公司国内销售有所回落,但是作为行业龙头,公司表现优于行业;海外市场需求回暖叠加品牌方补库存,空调外销逐步修复。 盈利能力优化。公司Q3单季度毛利率为30.1%,同比提升2.7PP,环比提升0.6PP。我们认为公司毛利率改善原因如下:1)原材料价格同比回落;2)公司渠道变革逐步见效,运营效率提升。费用端来看,公司销售费用率为8.7%,同比提升2.2pp;管理费用率为3.2%,同比提升0.3pp;研发费用率为3%,同比减少0.2pp;财务费用率为-2%,同比减少0.8pp。综合来看,公司净利率为12.9%,同比提升0.2pp。 现金流充足,合同负债增长。公司货币资金+交易性金融资产1867亿元,较2022年末增加253.9亿元,现金流十分充足。报告期末,公司合同负债237亿元,或为经销商对未来销售充满信心,积极打款所致。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为4.84元、5.25元、5.65元,对应动态PE分别为7倍、6倍、6倍。公司主营业务稳健发展,渠道变革有望逐步见效,盈利改善,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险,消费不及预期风险,行业竞争加剧风险。 | ||||||
2023-11-01 | 东莞证券 | 谭欣欣 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:营收增势良好,回购彰显信心 | 查看详情 |
格力电器(000651) 投资要点: 事件:公司发布2023年三季报,实现营业总收入1,558.12亿元,较上年同期增长5.03%;归属于上市公司股东的净利润200.92亿元,较上年同期增长9.77%。 点评: 2023年前三季度,公司业绩保持良好增长。分季度看,2023年Q1-Q3,公司营业总收入分别为356.92亿元、640.98亿元和560.22亿元,分别同比增长0.44%、6.35%和6.63%;归母净利润分别为41.09亿元、85.64亿元和74.19亿元,分别同比增长2.65%、14.75%和8.50%。今年疫后复苏叠加高温夏季,空调行业景气度大涨,助力公司业绩良好增长。从第三季度财报来看,公司单季度经营性现金流净额87.36亿元,同比下降6.20%;截至今年三季度末,公司合同负债237.02亿元,同比增长38.1%。公司现金流下降,但合同负债保持高增,经销商提货仍较积极。 公司盈利能力提升。2023年前三季度,公司销售毛利率为29.25%,同比提升3.71个百分点,公司销售净利率为12.59%,同比提升0.76个百分点。单三季度来看,公司销售毛利率30.13%,同比提升2.69个百分点,环比提升0.64个百分点;销售净利率12.86%,同比提升0.20个百分点,环比下降0.38个百分点。整体来看,今年经济逐渐复苏,上游原材料价格走稳,海运价格大幅度下行,公司盈利能力优化。 公司公布新一轮回购,彰显经营信心。公司近日公布回购方案,拟以15-30亿元回购公司股份,回购价格不超过50元/股,回购股份将用于股权激励或员工持股计划。公司适时回购股份,有利于提升长期股东回报、促进管理团队长期激励与约束机制,推动员工与股东的利益一致与收益共享,彰显公司经营信心。 公司空调行业头部地位稳固,同时业务多元化持续深化。根据权威市场调研欧睿国际2022全球市场调查数据,格力电器蝉联家用空调市场占有率第一。根据i传媒发布的《2023上半年中国中央空调行业草根调研报告》,2023年上半年,格力中央空调以行业第一的身份领跑市场,是2023年上半年市场规模唯一突破100亿的品牌。除家用电器外,公司持续拓宽业务范围。目前,公司已完成从工业机器人到核心零部件、数控机床的产业化布局,为客户定制化的工业机器人集成应用、大型自动化生产线提供解决方案。此外,公司还在光伏、储能、新能源汽车、半导体、医疗装备等多元化产业板块不断寻求突破。 投资建议:公司以科技创新为驱动,以产品质量为保证,全面深化改革,加速数智化转型,立足家电行业,稳步拓展多元化新兴业务,持续高质量发展。预计公司2023年/2024年的EPS分别为4.82元/5.26元,对应PE分别为7倍/6倍。 风险提示:疫情风险;宏观经济波动风险;原材料价格波动风险;全球资产配置和海外市场拓展风险;汇率变动风险等。 |