流通市值:600.91亿 | 总市值:601.02亿 | ||
流通股本:8.49亿 | 总股本:8.50亿 |
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2023-12-15 | 国元证券 | 马捷 | 增持 | 调低 | 公司深度研究报告:特种集成电路行业领航者,多领域拓展助力长期发展 | 查看详情 |
紫光国微(002049) 报告要点: 国内领先的芯片设计领军企业,特种业务是核心资产 紫光国微是国内领先的集成电路设计企业, 以特种集成电路、智能安全芯片为两大主业,同时布局石英晶体频率器件等领域, 目前均已形成领先的竞争态势和市场地位,面向移动通信、金融、政务、汽车、 航空航天、 工业、物联网等多个行业提供芯片、提供系统化解决方案和终端产品。 2018-2022 五年间,公司营业收入和归母净利润 CAGR 分别达到 30.5%和 65.8%, 公司业绩呈现高速增长态势。 2022 年公司特种业务贡献净利润 24.93 亿元,占公司总净利润的 94%,是公司最核心业务。 构筑特种芯片行业高壁垒,作为龙头有望充分受益 国微电子在特种芯片设计领域深耕 20 几年,具有丰富的研发经验,是国家特种集成电路重点骨干企业,多项国家重大专项的研制单位,构筑了较高的技术壁垒、资质壁垒以及资金壁垒等。其持有全部特种集成电路行业资质,设计品种达 600 多种,包括特种 FPGA、特种存储器、特种接口线路等,曾多次获得国家技术发明奖, 是特种芯片设计领域的龙头企业,未来将有望充分受益于特种芯片行业及国产化替代市场的双增。 智能安全芯片市场空间广阔,其他业务有望实现业绩新突破 公司 SIM 卡芯片业务在中国和全球的市场占有率均名列前茅,在金融 IC 卡芯片、新一代交通卡芯片、以及身份证读头、 POS 机 SE 芯片市场份额均为国内领先, 未来随着三星退出后市场的空缺、国内社保卡和身份证的换发周期将至, 公司有望迎来量价齐升; 联营企业紫光同创的 FPGA 业务度过集中投资期,已实现转亏为盈,预计收益会快速增长;石英晶体业务则相对成熟,继续稳定增长。整体来看,特种之外的业务业绩有望实现新突破。 投资建议与盈利预测 紫光国微是国内 IC 设计领域主要企业之一,其特种集成电路受益十四五特种领域放量和国产化替代,业绩保持快速增长,景气度极高。而紫光国微凭借多年的研发经验在特种领域构筑了较高的壁垒,拥有较高的市占率, 未来有望充分受益于装备放量和国产替代。我们坚定看好公司未来发展前景, 预计公司 2023~2025 年净利润分别为 26.61 亿元、 30.04 亿元和 38.96 亿元,对应 EPS 为 3.13 元、 3.54 元、 4.59 元,对应 PE 估值分别为 21.22 倍、18.80 倍、 14.50 倍,给予“增持”投资评级。 风险提示 技术研发进展不及预期; 下游代工产能不及预期;特种 IC 订单不及预期;全球半导体产业链风险等 | ||||||
2023-11-01 | 华金证券 | 李宏涛 | 买入 | 维持 | 聚焦主业发展,长期价值可期 | 查看详情 |
紫光国微(002049) 投资要点: 事件:2023年10月28日,紫光国微公司发布2023年三季度报告,前三季度公司实现营业收入56.42亿元,同比增长14.31%,实现归母净利润20.31亿元,同比下降0.48%。第三季度,公司实现营业收入19.07亿元,同比下降6.08%;归母净利润6.38亿元,同比下降24.21%。 事件分析: 经营韧性持续显现,毛利率水平保持稳定。2023年1-9月,公司实现营业收入56.42亿元,同比增长14.31%;归母净利润20.31亿元,同比下降0.48%;经营性净现金流11.81亿元,同比增长3.31%。总资产173.05亿元,较上年末增长12.89%,经营业绩在持续高增长后稳中有进;研发费用为10.45亿元,较上年同期增长38.01%,主要系公司研发人工成本增加所致;货币资金账面价值为25.96亿元,较年初减少36.15%,主要系公司本期购买短期保本型银行理财产品和大额存单以及回购股份致现金净流出较大所致。公司前三季度毛利率为62%,毛利率保持基本稳定,一是主要业务板块毛利率提升,二是毛利率相对较高的特种集成电路业务经营规模快速增长,在营业收入中的占比提升明显。 短期阶段性承压,长期价值不变。受经济环境、行业景气度的影响,公司经营面临阶段性压力,但公司各项业务经营情况正常,订单总体稳定,未来逐步向好。公司是特种集成电路领域龙头公司,所涉及的特种集成电路领域、智能安全芯片领域和晶振领域,是未来国产器件发展的关键环节。在特种集成电路领域,紫光国微凭借平台化、系列化的产品和技术服务支撑,处于行业领先地位,以特种SoPC平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可,三代、四代的产品已完成研发,公司新推出的高速射频ADC在上半年已获得主要用户认可。在智能安全芯片方面,新推出的中国首个一站式eSIM解决方案,已导入移动POS、智能表计和物流等行业的多家客户;汽车数字钥匙方案导入数十家主机厂和Tier1,实现量产装车。在主营领域公司具备竞争优势和长期的技术沉淀,长期价值可期。 多领域拓展新产品,集成电路业务持续备货。今年以来公司在FPGA、特种存储器、SoPC和MCU等领域均推出新产品,并进入推广或客户导入阶段;在特种存储器方面,公司继续保持着国内系列最全、技术最先进的领先地位,新开发的特种NandFlash已推向市场、特种新型存储器也即将推出。DSP、视频芯片和高速射频ADC等产品研发进展顺利;公司新研制的高性能总线产品开始进入推广阶段,各类接口产品也在不断更新,并为C919大飞机提供网络通信类的机载总线交换芯片。公司特种集成电路领域持续完善产品品类,提升客户粘性,新增长点不断涌现。存货和合同负债增长明显,预示下游实际需求旺盛,截止三季度,公司应付账款账面价值为12.49亿元,较年初增长39.16%,主要是公司集成电路业务持续备货增加。 实施业务调整措施,聚焦集成电路主业。根据公司业务发展需要,公司全资子公司唐山国芯晶源电子有限公司通过河北产权市场以公开挂牌方式转让了其所持有的唐山晶源电子有限公司100%股权,交易价格以上述股权的评估价值为基础确定为人民币4795.97万元。2023年9月6日,上述股权变更的工商变更登记手续办理完毕。至此,唐山晶源电子有限公司不再纳入公司合并财务报表范围。公司进一步聚焦集成电路主业,剥离晶体业务将有效提升公司毛利率水平,提升公司盈利能力和经营管理压力,保持核心领域竞争力。 投资建议:公司在特种FPGA领域行业领先,同时多款新产品实现客户突破。我们认为未来公司将长期保持较高成长性。略微调整公司盈利预测,预测公司2023-2025年收入88.36/117.52/157.47亿元,同比增长24.1%/33%/34%,公司归母净利润分别为29.50/38.89/50.89亿元,同比增长12.1%/31.8%/30.9%,对应EPS3.47/4.58/5.99元,PE21.8/16.5/12.6,维持“买入”评级。 风险提示:新产品研发不及预期;市场竞争持续加剧;应收账款回收不及时。 | ||||||
2023-10-29 | 东吴证券 | 苏立赞,许牧,高正泰 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:研发投入增加,公司未来发展可期 | 查看详情 |
紫光国微(002049) 事件:公司发布2023年三季报。2023年前三季度实现营收56.42亿元,同比增长14.13%,实现归母净利润20.31亿元,同比增长-0.48%。 投资要点 Q3归母净利润同比下降24.21%,研发费用维持高位:2023年前三季度实现营收56.42亿元,同比增长14.13%,实现归母净利润20.31亿元,同比增长-0.48%。其中,2023年第三季度实现营收19.08元,同比增长-6.08%。归母净利润6.39亿元,同比增长-24.21%。2023年前三季度,公司研发费用为10.45亿元,较上年同期增长38.01%,主要系公司研发人工成本增加所致。公司货币资金账面价值为25.96亿元,较年初减少36.15%,主要系公司本期购买短期保本型银行理财产品和大额存单以及回购股份致现金净流出较大所致。 转让唐山晶源电子有限公司100%股权事项:公司根据业务发展需要,公司全资子公司唐山国芯晶源电子有限公司通过河北产权市场以公开挂牌方式转让了其所持有的唐山晶源电子有限公司100%股权,交易价格为4795.97万元。2023年9月6日,股权变更的工商变更登记手续办理完毕。 公司受益于国产替代需求增加以及下游需求放量:公司为国内综合性集成电路公司,以特种集成电路、智能安全芯片为两大主业。目前我国系统控制以及信息化等高端行业高速发展,特种集成电路需求强烈,国内市场国产化率还比较低,国产替代需求较大,这将为公司提供可观需求市场。产品广泛应用于金融、电信SIM卡、社保、城市公共交通、M2M、医疗健康、移动支付、身份识别、通讯基站、汽车电子、工业控制、仪器仪表、物联网等众多领域。随着5G通讯、汽车电子等领域的发展,下游需求将持续放量,对于公司产品的需求也将持续增加,这为公司提供了广阔的市场空间。 盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,考虑到公司在国内特种集成电路的领先地位,以及特种集成电路的降价压力,我们调整先前的预测,预计2023-2025年公司归母净利润为27.16(-5.37)/36.99(-5.51)/46.21(-6.22)亿元,对应PE分别为23/17/14倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)公司研发不及预期;2)市场需求不及预期;3)市场竞争加剧。 | ||||||
2023-09-25 | 中邮证券 | 吴文吉 | 买入 | 维持 | 发展彰显韧性 | 查看详情 |
紫光国微(002049) 事件 近期,公司发布2023年半年度报告,2023年1-6月,公司实现营业收入37.35亿元,同比增长28.56%;归母净利润13.92亿元,同比增长16.22%;研发投入7.56亿元,同比增长62.36%。其中,Q2实现营收21.94亿元,同比增长40.31%,环比增长42.39%,Q2归母净利润为8.08亿元,同比增长21.15%,环比增长38.47%。上半年,公司持续加大研发投入,积极开拓潜在市场,销售量增加,经营业绩保持增长。 投资要点 加强推进特种集成电路新产品研发。上半年,公司特种集成电路业务实现营收21.64亿元,同比增长10.79%。公司新一代更高性能FPGA即将完成研发,持续在行业内保持领先地位,用户范围不断扩大;特种存储器方面,公司新开发的特种NandFlash已推向市场、特种新型存储器也即将推出;公司以特种SoPC平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可,三代、四代的产品已完成研发,目前已经开始推广;MCU、图像AI智能芯片也已完成研发,开始进行推广;新研制的高性能总线产品开始进入推广阶段,各类接口产品也在不断更新,市场占有率继续保持领先地位;数字信号处理器DSP、视频芯片等领域的产品研制进展顺利,将很快进入公司未来新的专用处理器产品系列。此外,在模拟产品领域,公司通过单片电源、电源模组以及电源周边配套产品的系列化推出,向用户提供齐套的二次电源解决方案,市场份额持续扩大,新推出的高速射频ADC在上半年已获得主要用户认可。 智能安全芯片业务发展势头良好。上半年,公司智能安全芯片业务实现营收14.62亿元,同比增长81.99%,其中电信SIM、银行卡、第二代居民身份证、电子旅行证件等芯片出货整体保持稳定增长。公司与合作伙伴共同推出eSIM一站式解决方案,支持晶圆级个性化数据写入,兼容远程eSIM配置、5G连接,获得了GSMA的SAS-UP资质证书;汽车数字钥匙方案已在客户端成功导入,实现量产装车,是公司未来新的业绩增长驱动力。 晶体业务蓄能高质量发展、功率器件业务逆势增长。石英晶体频率器件业务方面,上半年公司实现营收0.90亿元,同比减少33.35%。公司晶体产品销量和售价均持续走低,但高阶差分振荡器出货占比持续提升,以满足光模块与算力服务器等领域需求;持续加强小型化、高频化、高精度产品及产业化关键共性技术研发,SMD1612OSC超小尺寸振荡器等产品研发成功。半导体功率器件业务方面,公司深耕新能源车、光伏微逆、特种电源等市场,营业收入实现逆势增长。公司积极布局代工资源,已取得12寸IGBT、SGT、SJMOS代工资源的突破性进展。此外,凭借紫光集团内外部产业协同优势,已实现多颗产品的导入认证与量产。 投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现收入87.67/111.36/141.58亿元,实现归母净利润分别为30.76/40.28/50.58亿元,当前股价对应2023-2025年PE分别为24倍、19倍、15倍,给予“买入”评级。 风险提示: 市场需求恢复不及预期;新产品进度不及预期;市场竞争加剧等。 | ||||||
2023-09-25 | 中航证券 | 梁晨,张超 | 买入 | 维持 | 2023年中报点评:智能安全芯片多领域突破,中报业绩再创新高 | 查看详情 |
紫光国微(002049) 事件:公司8月24日公告,2023H1实现营收(37.35亿元,+28.56%),归母净利润(13.92亿元,+16.22%),毛利率(64.75%,-1.02pcts),净利率(37.31%,-4.14pcts);23Q2实现营收(21.94亿元,同比+40.31%,环比+42.39%),归母净利润(8.08亿元,同比+21.15%,环比+38.47%),毛利率(63.42%,同比-3.96pcts,环比-3.22pcts),净利率(37.06%,同比-5.83pcts,环比-0.60pcts)。 深耕集成电路领域,国内特种集成电路的重要供应商。公司为国内综合性集成电路公司,以特种集成电路、智能安全芯片为两大主业,同时布局石英晶体频率器件和半导体功率器件领域,公司在集成电路设计领域深耕二十余年,具有体系化的竞争优势,公司是国内特种集成电路的重要供应商之一,用户遍及各相关领域。 收入利润指标再创新高,实现高基数下的持续增长。2023H1公司克服多重不利因素影响,收入(37.35亿元,+28.56%),归母净利润(13.92亿元,+16.22%)仍然实现较高基数下的持续增长,并再创新高。单看23Q2,公司营收(21.94亿元,同比+40.31%,环比+42.39%),净利润(8.08亿元,同比+21.15%,环比+38.47%)持续大幅增长,毛利率(63.42%,同比-3.96pcts,环比-3.22pcts),净利率(37.06%,同比-5.83pcts,环比-0.60pcts)略降,主要是晶体元器件产品业务毛利率下降所致,但整体仍保持较强盈利能力。公司分产品业务来看: 1、特种集成电路业务:2023H1,实现收入(21.64亿元,同比+10.79%;收入占比57.94%,-9.29pcts),毛利率(77.54%,同比-1.10pcts)。主要得益于公司提升效率,出货规模继续增长,公司在生产流程上的优化和质量控制上的加强,促使公司生产自动化水平提升,供应能力和客户响应速度提升明显。具体领域来看:①FPGA:产品继续在行业市场内保持领先地位,用户范围不断扩大,新一代更高性能产品的研制进展顺利,即将完成研发;②特种存储器:新开发的特种NandFlash已推向市场、特种新型存储器也即将推出;③高性能总线:新产品进入推广阶段,各类接口产品不断更新,市占率继续保持领先;④特种SoPC平台产品:三代、四代的产品也陆续完成研发,开始推广;⑤MCU、图像AI智能芯片:相关产品已完成研发,开始进行推广;⑥数字信号处理器DSP、视频芯片:相关产品研制进展顺利,将很快进入公司未来新的专用处理器产品系列;⑦模拟产品:向用户提供齐套的二次电源解决方案,市场份额快速扩大。新推出的高速射频ADC在上半年已获得主要用户认可。 2、智能安全芯片业务:2023H1,实现收入(14.62亿元,+81.99%;收入占比39.15%,+11.50pcts),毛利率(49.32%,+7.66pcts)。业务增长迅速,公司在金融、电信、身份识别、物联网等多个领域持续拓展行业市场。对于公司毛利率的大幅增长,我们认为主要得益于公司海外市场的迅速拓展,毛利率(59.62%,同比+20.25pcts)增速更快的海外市场对收入(3.50亿元,同比+48.90%)贡献的占比增大。具体业务来看:①eSIM一站式解决方案:支持晶圆级个性化数据写入,兼容远程eSIM配置、5G连接,获得了GSMA的SAS-UP资质证书;②汽车数字钥匙方案:已在客户端成功导入,实现量产装车,是公司未来新的增长因子;③电信SIM、银行卡、第二代居民身份证、电子旅行证件:芯片出货整体保持稳定增长。 3、晶体元器件业务:2023H1,实现收入(0.90亿元,-33.35%;收入占比2.42,-2.25pcts),毛利率(17.08%,-10.47pcts)。业务下降主要是受宏观经济低迷和行业周期性下行的影响。但公司持续加强小型化、高频化、高精度产品及产业化关键共性技术研发,SMD1612OSC超小尺寸振荡器等产品研发成功,“5G通信模块用高基频石英晶体振荡器”产业化项目也顺利通过验收,积极拓宽市场,提升发展质量。 4、半导体功率器件业务:公司积极布局代工资源,在12寸IGBT、SGT、SJMOS的代工资源上取得突破性进展。同时,借助紫光集团内外部产业协同优势,实现多颗产品的导入认证与量产;努力拓宽新能源车、光伏微逆、特种电源等市场,营业收入实现逆势增长。 三费率创十年同期最低:2023H1公司三费率(7.46%,同比-0.94pcts)进一步下降,主要得益于销售费用率(4.06%,-0.33pcts)和财务费用率(-0.35%,-0.60pcts)。具体来看,销售费用(1.52亿元,+18.95%)增速低于收入增速,管理费用(1.40亿元,+28.32%)基本随收入增速持平,财务费用(-0.13亿元,-272.91%)大幅减少,主要是公司持有的货币资金规模增加,同时提高资金管理收益,使利息收入较上年同期增加所致。 研发投入持续增加,保障核心技术优势:公司2023H1持续加大研发投入,研发费用(7.56亿元,同比+62.36%)快速增加,主要是公司研发人员数量和薪酬增长导致人工费用较上年同期增加所致。长期增长的研发投入保障了公司在智能安全芯片相关的近地通信、安全算法、安全攻防、高可靠等领域的核心技术优势。在特种集成电路领域,公司掌握高可靠微处理器的体系结构设计、指令集设计和实现技术,推出了具备现场可编程功能的高性能系统集成产品(SoPC);在石英晶体频率器件领域,公司掌握全系列石英压电晶体生产技术推出5G终端用高基频晶体和小型化晶体、5G通讯用OCXO1409恒温振荡器和小型化VCXO振荡器等高端产品;在半导体功率器件领域,公司可提供全系列高性能MOSFET产品,覆盖电压范围20V-1500V。 存货充足,保障生产活动:2023H1公司存货(27.96亿元,较期初+26.33%)大幅增长,主要系公司集成电路业务规模增长库存量增大及部分客户验收周期延长所致。具体来看,原材料(6.61亿元,较期初+44.31%)、在产品(4.94亿元,较期初+2.31%)、发出商品(7.49亿元,较期初+63.77%)均大幅增长,随着公司库存原材料、在产品和发出商品的生产销售和确认验收,未来转化至利润表将增厚业绩。公司经营性现金流(11.49亿元,+214.73%)快速增长,主要得益于集成电路业务增长、销售收款大幅增加。 股份回购完毕,加速股权激励。2023年3月28日公告,拟使用自有资金回购公司股份,用于股权激励或员工持股计划。于2023年4月25日通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施了首次回购,于2023年7月4日实施完毕本次股份回购工作,累计回购股份6,396,000股,占公司当时总股本的0.75%,成交总金额为6.00亿元。股权回购体现了公司对未来业绩的持续看好,同时未来股权激励的实施,有望持续激励公司业绩向好。 投资建议:公司作为国内特种集成电路的重要供应商,具备核心技术优势,地位实力深厚,具有体系化的竞争优势,我们认为: 1.在自主可控的背景下,我国特种芯片领域有望保持高增速快速发展,公司已和业内主流代工企业形成长期合作伙伴关系,积累深厚客户资源,具备供应链和客户优势,有望充分受益; 2.公司持续高强度研发投入,有望进一步加强公司芯片设计和产业化能力,丰富公司产品种类,在技术上的突破,为公司可持续发展奠定基础; 3.公司回购股份用于股权激励或员工持股,增强市场信心。 我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为90.14亿元、111.96亿元和137.75亿元,归母净利润分别为31.75亿元、39.09亿元和48.29亿元,EPS分别为3.74元、4.60元和5.68元,我们维持“买入”评级,目标价130元,对应2023-2025年预测EPS的35倍、28倍及23倍PE。 风险提示 行业竞争加剧,产品研发不及预期风险,市场开拓不及预期,市场竞争持续加剧,产品价格下降风险。 | ||||||
2023-09-11 | 上海证券 | 马永正 | 买入 | 维持 | 中报点评:新产品落地+新领域突破为成长注入新动力 | 查看详情 |
紫光国微(002049) 事件概述 投资摘要 8月23日晚,公司发布2023年中期报告。公司2023H1实现营业收入37.35亿元,同比+28.56%;毛利率64.75%,同比-1.02pct;归母净利润13.92亿元,同比+16.22%;扣非归母净利润13.23亿元,同比+14.64%。其中2023Q2公司实现营业收入21.94亿元,环比+42.39%;实现归母净利润8.08亿元,环比+38.47%;实现扣非归母净利润7.80亿元,环比+43.64%。 分析与判断 多款特种新产品进入市场推广阶段,带动业绩新成长。2023上半年特种集成电路营收21.64亿元,同比+10.79%,报告期内公司持续扩充产品品类,并新增工业级产品系列。FPGA产品保持行业领先,市场认可度持续提升,新产品研发进展顺利;特种NandFlash已向市场投放,高性能总线产品也进入推广阶段;以特种SoPC平台产品为代表的系统级芯片客户反馈积极,三、四代产品完成研发,与MCU、图像AI智能芯片一同开始进行推广;模拟产品通过向用户提供齐套的二次电源解决方案,市场份额持续扩大。我们认为,下半年FPGA新产品有望完成研发并推向市场,从而巩固公司在FPGA领域市场份额,其他多款新产品在持续的市场推广下,有望进一步增厚公司业绩。 智能安全芯片多领域突破为业绩高增贡献核心动力。2023上半年智能安全芯片业务营收14.62亿元,同比+81.99%,成为公司上半年营收核心增长点。上半年公司在电信、金融、身份识别、物联网等多领域持续突破,与合作伙伴共同推出的eSIM一站式解决方案支持晶圆级个性化数据写入,兼容远程eSIM配置、5G连接,获得了GSMA的SAS-UP资质证书;汽车数字钥匙方案已实现批量装车,是公司未来新的增长因子;电信SIM、银行卡等芯片出货继续保持稳增长。我们认为,上半年智能安全芯片新领域突破对营收的带动效应或将持续至下半年,从而使智能安全芯片业务成为公司全年的核心增长点。 投资建议 维持“买入”评级。我们调整公司2023-2025年归母净利润预测至31.84/41.69/53.32亿元,同比增速分别为+21.0%/+30.9%/+27.9%,对应EPS分别为3.75/4.91/6.28元,对应PE估值分别为25/19/15倍。 风险提示 公司研发不及预期、新产品推广不及预期、市场竞争加剧 | ||||||
2023-08-25 | 民生证券 | 方竞,李少青 | 买入 | 维持 | 2023年中报点评:中报业绩超预期,特种IC龙头显韧劲 | 查看详情 |
紫光国微(002049) 事件:紫光国微8月24日发布2023年中报,2023年上半年公司实现营收37.35亿元(YoY+28.56%),实现归母净利润13.92亿元(YoY+16.22%),实现扣非归母净利润13.23亿元(YoY+14.64%)。对应2Q23单季度,公司实现收入21.94亿元(YoY+40.31%,QoQ+42.39%),实现归母净利润8.08亿元(YoY+21.15%,QoQ+38.47%),扣非归母净利润7.8亿元(YoY+20.71%,QoQ+43.64%),超出市场预期。 特种集成电路稳健成长,新产品持续推出。2023年上半年,公司特种集成电路实现收入21.64亿元(YoY+10.79%),毛利率77.54%(YoY-1.1pct),公司持续优化生产流程、加强质量控制、提升生产自动化水平,产品出货规模继续增长,后续供应能力和客户响应速度有望明显提升。23H1公司进一步扩展产品品类,新推出工业级产品系列;加强研发管理,高质量推进新产品研发。公司FPGA产品继续保持行业领先地位,新一代更高性能产品研发进展顺利,即将完成研发;特种存储器方面继续保持国内系列最全、技术最先进领先地位,新开发的特种NandFlash已推向市场、特种新型存储器即将推出;高性能总线新品开始进入市场推广阶段,各类接口产品不断更新,市占率保持领先;以特种SoPC平台产品为代表的系统级芯片已得到客户认可,三代、四代产品已完成研发;MCU、图像AI智能芯片也已完成研发,开始进行推广;数字信号处理器DSP、视频芯片等领域产品研制进展顺利;模拟产品市场份额持续扩大;高速射频ADC在23年上半年已获得主要客户认可。 智能安全芯片高速成长,盈利能力显著提升。2023年上半年,公司智能安全芯片实现收入14.62亿元(YoY+81.99%),毛利率49.32%(YoY+7.66pct),收入保持高速成长,盈利能力显著提升。报告期内,公司电信SIM、银行卡、第二代居民身份证、电子旅行证件等芯片出货整体保持稳定增长,在电信、金融、身份识别、物联网等多个领域持续收获新突破。公司SIM卡芯片业务在中国和全球市占率名列前茅,在中国国密银行卡芯片、新一代交通卡芯片,以及身份证读头、POS机SE芯片市场份额国内领先。在5G浪潮下,公司与合作伙伴共同推出eSIM一站式解决方案,支持晶圆级个性化数据写入,兼容远程eSIM设置、5G连接,获得了GSMA的SAS-UP资质证书。同时公司汽车数字钥匙方案已在客户端成功导入,实现量产装车,是公司未来新的增长因子。 投资建议:预计公司23/24/25年归母净利润为33.29/44.29/54.33亿元,对应现价PE分别为23/17/14倍,公司是国内领先特种集成电路平台型企业,将持续受益于特种IC行业成长和国产替代需求增长,维持“推荐”评级。 风险提示:下游市场需求波动的风险;上游供应波动的风险;市场竞争加剧的风险;新产品研发进展不及预期的风险;吸引人才和保持创新能力的风险。 | ||||||
2023-08-25 | 东吴证券 | 苏立赞,许牧 | 买入 | 维持 | 2023年中报点评:营收同增28.56%,整体经营业绩持续保持增长 | 查看详情 |
紫光国微(002049) 事件: 公司发布 2023 年中报: 2023 年上半年实现营收 37.35 亿元,同增+28.56%;归母净利润 13.92 亿元,同增+16.22%。 投资要点 营业收入同增 28.56%, 研发投入同增 62.36%。 公司 2023H1 实现营收37.35 亿元,同比增长 28.56%, 2023Q2 实现营收 21.94 亿元,同比增长40.31%,主要系集成电路业务规模的增长、销售量的增加所致。 2023H1归母净利润 13.92 亿元,同比增长 16.22%, 2023Q2 实现归母净利润 8.08亿元,强势带动 2023 年上半年归母净利。 2023H1 毛利率 64.75%,归母净利率 37.28%; 2023Q2 毛利率 63.42%,净利率 37.06%,主要因高毛利的集成电路与非电信类智能卡芯片业务带动,毛利率些微下滑但总体盈利能力仍较强。 2023 年上半年,公司持续加大研发投入,研发投入达7.56 亿元,同比增长 62.36%,研发能力强。 回购股份, 新股东全力推动股权激励。 公司完成债务重组后,由国有控股变为无实控人,为股权激励提供了前提条件。新股东智广芯注重企业培养和稳定人才,将帮助公司尽快实施股权激励并完善激励机制。公司于 2023 年 3 月 30 日宣布使用自有资金回购超 3 亿元的公司股票并于2023 年 7 月 4 日回购股份方案已实施完毕,用于股权激励或员工持股计划,激励方案有助于提高员工的业务水平和工作效率,为公司长期发展带来更多创新和竞争力。 国内特种集成电路领先企业,国产替代需求与产能提升双助推。 公司是国内最早从事特种集成电路研发设计的企业之一,在研发能力、 客户资源和核心技术等方面形成了体系化的竞争优势,公司以特种 SoPC 平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可,三代、四代的产品已完成研发,开始进行推广。特种集成电路具备倍增装备效能的能力,目前国内自主研发比例较低, 市场需求大, 随着十四五信息化建设的推进,公司业绩有望进一步提升。 盈利预测与投资评级: 考虑到公司在国内特种集成电路的领先地位,以及特种集成电路的降价压力,我们维持先前的预测,预计 2023-2025 年公司归母净利润为 32.53/42.50/52.43 亿元,对应 PE 分别为 22/17/13 倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1)产品研发、技术更新失败导致风险; 2)营收账款回收不及时; 3)市场竞争。 | ||||||
2023-08-25 | 华金证券 | 李宏涛 | 买入 | 维持 | 营收利润高增长,多款新品实现客户突破 | 查看详情 |
紫光国微(002049) 投资要点: 事件: 2023年8月24日,紫光国微公司发布2023年半年报,2023年上半年公司实现营业收入37.34亿元,同比增长28.56%,实现归母净利润13.92亿元,同比增长16.22%。 事件分析: 积极开拓潜在市场,整体经营保持稳健增长。2023年上半年,公司克服消费市场疲软、细分行业需求不足等影响,积极开拓潜在市场,整体经营业绩保持稳定增长。实现营收/归母净利润37.34亿元/13.92亿元,同比增长28.56%/16.22%。其中集成电路业务实现营收36.25亿元,占公司营业收入97.09%;电子元器件业务实现营收0.9亿元,占公司营业收入2.42%。子公司紫光同创上半年归属母公司股东权益17.18亿元,净利润1.71亿元。公司拥有集成电路行业内优秀的技术、研发和管理团队,在数字、模拟及数模混合集成电路的设计和产业化方面积累了丰富经验,公司研发人员占比保持在50%以上,报告期内,研发投入7.55亿元,同比增长62.36%。 特种集成电路新产品拓展顺利,行业地位保持领先。上半年,特种集成电路产品实现营收21.63亿元,同比增长10.79%,占营业收入比重57.94%,毛利率77.54%。公司的FPGA产品继续在行业市场内保持领先地位,用户范围不断扩大,并进一步扩展产品品类,新推出工业级产品系列;在特种存储器方面,公司继续保持着国内系列最全、技术最先进的领先地位,新开发的特种NandFlash已推向市场、特种新型存储器也即将推出。公司新研制的高性能总线产品开始进入推广阶段,各类接口产品也在不断更新,市场占有率继续保持领先地位。此外,以特种SoPC平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可,三代、四代的产品已完成研发,开始进行推广,公司新推出的高速射频ADC在上半年已获得主要用户认可。 智能安全芯片多领域斩获突破,新产品未来可期。上半年,智能安全芯片业务实现营收14.62亿元,同比增长81.99%,占营业收入比重39.15%,毛利率49.32%。在智能安全芯片领域,公司SIM卡芯片业务在中国和全球的市场占有率均名列前茅,在中国国密银行卡芯片、新一代交通卡芯片,以及身份证读头、POS机SE芯片市场份额均为国内领先。报告期内,公司智能安全芯片业务保持良好发展势头,在电信、金融、身份识别、物联网等多个领域持续收获新突破。公司与合作伙伴共同推出eSIM一站式解决方案,支持晶圆级个性化数据写入,兼容远程eSIM配置、5G连接,获得了GSMA的SAS-UP资质证书。公司汽车数字钥匙方案已在客户端成功导入,实现量产装车,是公司未来新的增长因子。电信SIM、银行卡、第二代居民身份证、电子旅行证件等芯片出货整体保持稳定增长。 半导体功率器件逆势增长,晶体产品竞争力提升。上半年,公司在12寸IGBT、SGT、SJMOS的代工资源上取得突破性进展。同时,借助紫光集团内外部产业协同优势,实现多颗产品的导入认证与量产,并深耕新能源车、光伏微逆、特种电源等市场,营业收入实现逆势增长。在晶体业务方面,受宏观经济低迷、行业周期性下行等影响,以消费类电子为代表的市场需求疲软,行业竞争激烈,公司晶体产品销量和售价均持续走低,但公司持续提升晶体产品竞争力,持续拓展网络通信、车用电子、工业控制等重点领域,持续提升高阶差分振荡器出货占比,满足光模块与算力服务器等领域需求,其中5G通信模块用高基频石英晶体振荡器产业化项目顺利通过验收。 股份回购完毕,加速股权激励。3月28日,公司决定使用不低于3亿、不高于6亿自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,用于股权激励或员工持股计划。4月25日通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施了首次回购,并于7月4日完成本次股权回购工作。累计回购股份6,396,000股,占公司当时总股本的0.75%。股份回购是公司对未来持续稳定发展的信心和长期内在价值的判断所采取的积极动作,将推进公司股票市场价格与内在价值匹配。此次回购,将增强投资者信心,建立健全长效激励机制,进一步激活公司创新动能,吸引和激励优秀人才与公司共同发展。 投资建议:公司在特种FPGA领域行业领先,同时多款新产品实现客户突破。我们认为未来公司将长期保持较高成长性。略微调整公司盈利预测,预测公司2023-2025年收入94.27/125.38/168.00亿元,同比增长32.4%/33%/34%,公司归母净利润分别为31.79/41.33/54.11亿元,同比增长20.8%/30.0%/30.9%,对应EPS3.74/4.86/6.37元,PE22.1/17.0/13.0,维持“买入”评级。 风险提示:新产品研发不及预期;市场竞争持续加剧;应收账款回收不及时。 | ||||||
2023-08-24 | 国金证券 | 樊志远,赵晋 | 买入 | 维持 | 业绩稳步增长,同芯微中报大增 | 查看详情 |
紫光国微(002049) 业绩简评 2023年8月23日公司披露2023年中报,报告期内,公司实现营业收入37.34亿元,同比增长28.56%;归母净利润13.92亿元,同比增长16.22%。其中2023Q2实现21.94亿元,同比增长40.31%;实现归母净利润8.08亿元,同比增长21.15%。 经营分析 特种集成电路稳定增长,毛利率环比提升。2023年上半年子公司国微电子实现收入21.64亿元,同比增长10.79%,净利润11.85亿元,同比增长8.83%,毛利率77.54%环比提升,净利率54.78%。特种IC中FPGA产品继续在行业市场内保持领先地位,新一代更高性能产品的研制进展顺利。在特种存储器方面,新开发的特种NandFlash已推向市场、特种新型存储器也即将推出。以特种SoPC平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可,三代、四代的产品及MCU、图像AI智能芯片开始进行推广。在模拟产品领域,公司通过单片电源、电源模组以及电源周边配套产品的系列化推出,向用户提供齐套的二次电源解决方案,市场份额持续扩大。 智能安全芯片实现收入14.62亿元,同比大增82%,毛利率同比大幅增加7.7pct至49.3%。其中同芯微营收12.6亿元,净利润1.65亿元,同比增长284%。公司智能安全芯片业务保持良好发展势头,在电信、金融、身份识别、物联网等多个领域持续收获新突破。在5G浪潮的推动下,公司与合作伙伴共同推出eSIM一站式解决方案,支持晶圆级个性化数据写入,兼容远程eSIM配置、5G连接,获得了GSMA的SAS-UP资质证书。公司汽车数字钥匙方案已在客户端成功导入,实现量产装车。电信SIM、银行卡、第二代居民身份证、电子旅行证件等芯片出货整体保持稳定增长。 2022年综合毛利率同比略下滑1pct至64.8%,归因于结构性变化,毛利较高的特种IC营收增速放缓,研发费用率增加4.9pct至18%创历史新高。公司于3月29日公布回购方案,6个月内通过集中竞价方式以不高于130元/股价格回购公司股份,总额3-6亿元,回购股份将用于未来实施股权激励及员工持股计划。截止7月4日公司已经完成回购,累计640万股,总金额6亿元。 盈利预测、估值与评级 预计公司2023-25年营收86/101/114亿元,同比增长21%/17%/13%;归母净利润32/37/44亿元,同比增长20%/17%/17%,对应P/E为22/19/16倍,维持“买入”评级。 风险提示 特种集成电路需求不及预期,特种集成电路毛利率下行风险。 |