水晶光电(002273) 核心观点 前三季度归母净利润同比增长97%，盈利能力持续提升。公司发布2024年三季报，1-3Q24营业收入47.10亿元(YoY32.69%)，归母净利润8.62亿元(YoY96.77%)，扣非归母净利润8.31亿元(YoY127.36%)，公司核心大单品依旧保持核心供应地位，结合三季度行业旺季，助力公司业务规模登上新的台阶。1-3Q24毛利率31.57%(YoY4.57pct)，公司单一大单品向多元化大单品结构转型，产品结构优化，盈利能力持续提升。 单季度收入利润创历史新高，延续上半年增长态势。公司3Q24营业收入20.55亿元(YoY21.19%，QoQ56.91%)，归母净利润4.35亿元(YoY66.99%，QoQ75.30%)，扣非归母净利润4.40亿元(YoY72.60%，QoQ98.53%)；公司单季度营业收入、归母净利润、扣非净利润创历史新高。3Q24毛利率36.71%(YoY8.14pct，QoQ5.41pct)，毛利率、净利率双双提升。 巩固消费电子行业领先地位，稳步推进北美大客户业务合作。应用于大客户智能手机潜望式摄像头的微型棱镜模块产品顺利进入大规模量产，持续巩固市场优势，带来营收的显著增长。薄膜光学面板在手机类业务方面持续挖潜高端机型份额，加强与北美大客户粘性；同时深化新品类拓展，积极开拓智能穿戴产品业务，实现非手机类业务销量及市场占比的大幅提升。 紧跟消费电子高端化转型机遇，滤光片业务持续优化产品结构。公司传统红外截止滤光片及组立件产品，通过制程优化、管理提升、降本增效等措施保障业务稳健发展。吸收反射复合型滤光片产品实现销售额大幅增长，未来随着市场渗透率持续扩大，产品放量增长将进一步提升公司盈利能力以及构筑强劲的行业竞争力。 车载光电业务持续拓展，加快进入知名车企供应链体系。公司积极布局多元化AR-HUD技术方案，在巩固先发优势、保持市场份额的基础上，加快海外汽车市场的拓展步伐。此外，光学元器件业务如滤光片、激光雷达视窗片等产品也逐步拓展至车载光电领域，并成功进入诸多海内外知名车企供应链。 投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司与北美大客户产品合作的广阔空间，看好公司在消费电子、车载光电、AR/VR领域所构建的持续增长动能，同时考虑公司产品放量及稼动率提升带来的毛利率提升及费用管控带来的费用率下降。预计2024-2026年营业收入65.93/79.43/91.02亿元(无调整)，归母净利润10.87/13.55/15.75亿元(前值9.00/11.45/12.95亿元)，当前股价对应PE分别为28.5/22.9/19.7倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。

水晶光电(002273) 事件：公司发布2024年三季度报告 业绩持续稳步增长，降本增效成果显著：2024年前三季度公司实现营收47.1亿元，同增32.7%；归母净利润8.6亿元，同增96.8%；扣非归母净利润8.3亿元，同增127.4%。其中24Q3单季实现营收20.6亿元，同增21.2%；归母净利润4.4亿元，同增67.0%，单季度业绩历史新高；扣非净利润4.4亿元，同增72.6%。业绩持续稳步增长主要系公司在优化产品、市场、客户结构的同时，各业务市场份额不断提升，订单量持续增加。整体来看，公司2024年前三季度的毛利率为31.6%，同比+4.6pct；净利率为18.7%，同比+6.0pct；销售/管理/研发费用率分别为1.0%/5.0%/5.5%，同比-0.2pct/-2.1pct/-2.6pct。其中24Q3单季的毛利率为36.7%，同比+8.1pct；净利率21.4%，同比+5.8pct；销售/管理/研发费用率分别为0.9%/4.6%/4.0%，同比+0.0pct/-0.9pct/-0.0pct。公司实现了对生产成本、各项费用的有效控制，降本增效工作持续推进落地，促使毛利率和净利率显著增加。 各业务持续深入推进，核心竞争力稳步提升：从公司主营业务来看：1）光学元器件：今年微棱镜模块进入大规模量产并于Q2出货；2）半导体光学：纳米光学产品PBS实现0到1的突破，芯片镀膜产品紧跟终端需求实现量产提升，公司通过翎贲聚光基金对光驰半导体的投资将实现在半导体ALD关键技术领域的战略性布局；3）薄膜光学面板：公司高端机型份额持续提升；4）汽车电子：上半年海外业务取得显著进展，与Stellantis、宝马、奥迪、大众等国际车厂已进入到具体项目的技术打合阶段；5）反光材料：公司子公司夜视丽的海外车牌膜业务实现大幅增长，反光布项目取得突破性进展。 持续优化产品、市场、客户三大结构，全方位稳健增长之路：1）产品方面，公司微棱镜模块产品在今年上半年快速完成迭代升级并顺利进入大规模量产；芯片镀膜产品攻克了光刻、镀膜等技术难题；四重反射棱镜产品已经实现2024年机型的下沉。2）市场方面，公司坚持把握国内市场，在全球范围内积极布局市场窗口，在日本、美国等地均设立办事处，在越南工厂一期完成建设并已投产、二期正在扩建。公司将继续深入挖掘开拓海外市场，不断优化市场结构。3）客户方面，公司稳定并开拓国内客户，丰富并深化北美和亚太客户群体合作。目前已经获取直接大客户合作的机会，为客户提供有竞争力方案。 盈利预测与投资评级：我们看好公司作为光学元器件龙头，围绕消费电子、车载光电、AR/VR三大主线战略布局，上调此前盈利预测，预计24/25/26年归母净利润分别为10/13/16亿元（前值分别为8.7/11/13.8亿元），当前市值对应PE分别为29/23/18倍，维持“买入”评级。 风险提示：汇率风险、新品开发进度不及预期风险、市场竞争激烈

水晶光电(002273) 事件 水晶光电发布2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现营业收入47.10亿元，同比增长32.69%；实现归属于上市公司股东的净利润8.62亿元，同比增长96.77%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.31亿元，同比增长127.36%。 投资要点 营业收入稳定增长，盈利能力快速增长 2024年消费电子行业迎来了全面的市场复苏，AI技术的融入亦为行业创新开辟了发展机遇，公司实现营收的稳定增长。2024年前三季度公司实现营收47.10亿元，同比增长32.69%；其中Q3实现营收20.55亿元，同比增长21.19%，归母净利润实现4.35亿元，同比增长66.99%。 消费电子行业复苏，光学赛道业务多点开花 公司围绕光学核心技术，目前已构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR+）、反光材料五大业务板块。1）光学核心技术领域：公司抓住消费电子行业加速回暖并向高端化转型，调整市场结构，扩大国内外市场份额；2）薄膜光学业务：全球科技产业的持续革新以及5G通信技术的深度渗透驱动公司薄膜光学面板业务高速稳定发展，筑牢公司第二大主营业务；3）半导体光学业务：3D手机摄像头渗透率的提升驱动窄带过滤光片业务稳定向好，公司纳米光学产品PBS实现0到1的突破，芯片镀膜产品实现量产提升；4）汽车电子业务：公司HUD产品得到客户全方位认可，国内客户新进入上汽、理想等主机厂，海外客户与Stellantis、宝马、奥迪、大众等国际车厂已进入到具体项目的技术打合阶段；5）反光材料业务：布局多重消费场景，提升国际竞争力，不端提升品牌知名度和市场占有率。 AI驱动元宇宙加速发展，公司布局AR迎增长 生成式人工智能AIGC的爆发，标志着人工智能由1.0时代进入2.0时代，成为助推元宇宙发展的加速器。据IDC的预测，2024年VR/AR/MR市场设备出货量将增长46.4%，2023年至2027年间的复合年增长率（CAGR）将达到37.2%，迎来显著复苏。VR/AR/MR迈入消费级市场进程对光学硬件的可量产性、轻便性和优良的显示效果提出了更高的要求，公司作为深耕光学领域的光学硬件供应商，公司积极布局AR业务发展，已具备为VR/AR/MR设备提供从光学材料（晶圆、方片）到各类光学元器件、近眼虚空显示的各类光波导技术及光机的一站式光学解决方案能力，预计随着AI对AR产业的推动，公司将深度受益。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为65.05、78.17、92.36亿元，EPS分别为0.73、0.88、1.04元，当前股价对应PE分别为31、26、22倍。公司深耕光学领域，随着VR/AR/MR市场复苏，AI进一步推动VR/AR/MR市场，公司有望深度受益，上调投资评级为“买入”。 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

水晶光电(002273) 事件描述 近日，公司发布2024年三季报。2024前三季度，公司实现营收47.10亿元，同比+32.69%；实现归母净利润8.62亿元，同比+96.77%；扣非净利润8.31亿元，同比+127.36%，业绩超预期。2024Q3，公司实现营业收入20.55亿元，同比+21.19%；实现归母净利润4.35亿元，同比+66.99%；扣非净利润4.40亿元，同比增长72.60%。 事件点评 微棱镜、薄膜光学面板和滤光片板块保持良好增长态势。2024Q3公司收入环比大幅增长56.91%，主要系微棱镜、薄膜光学面板和滤光片三大板块，延续了2024H1的良好增长态势，三季度是传统出货旺季，北美大客户高端机种表现比较亮眼，带动公司相关产品出货快速增长。2024Q3毛利率36.71%，环比增长5.41个百分点，同比提升8.14pct，主要系产能利用率提升、新品放量和产品结构调整。 降本增效效果显著，现金流表现优异。公司降本增效效果显著，费用得到有效控制。2024前三季度，公司管理费用率5.0%，同比下降2.14个百分点；研发费用率5.51%，同比下降2.56个百分点；销售费用率1.03%，同比下降0.22个百分点。现金流表现优异，前三季度经营现金流量净额13.90亿元，同比大增199.53%。营运效率持续提升，三季报固定资产周转率1.11次，较2023年三季报的0.90次明显提升。存货周转天数60.04天，处于历史较低水平。 持续强化与北美大客户合作，积极开拓安卓系市场。水晶在智能手机消费电子行业与大客户的深度合作中，已经从最初的滤光片合作发展到如今成为创新复杂光学模块的重要合作伙伴，目前处于与北美科技巨头在光学元器件及相关解决方案层面进行综合能力匹配的战略合作阶段。此外，公司亦极 挖掘安卓系核心客户需求，尤其是光学技术在安卓系应用方面的创新投资建议 我们预计公司2024-2026年归母净利润为11.05/13.52/16.24亿元；EPS分别为0.79/0.97/1.17元；对应公司2024年10月30日收盘价22.96元，2024-2026年PE分别为28.9/23.6/19.7倍，维持“买入-A”评级。 风险提示 宏观经济波动和行业竞争风险、业务集中风险、汇率风险等。

水晶光电(002273) 2024Q3业绩符合预期，元器件及薄膜光学业务高增长，维持“买入”评级公司公布2024年三季报，2024Q1~Q3实现营收47.1亿元，YoY+32.69%；归母净利润8.62亿元，YoY+96.77%，扣非净利润8.31亿元，YOY+127.36%，毛利率31.57%，同比提升4.57pcts。其中2024单Q3实现营收20.55亿元，YoY+21.19%，环比+56.91%；归母净利润4.35亿元，YoY+66.99%，环比+75.3%；销售毛利率36.71%，同比提升8.14pcts。我们认为随着公司潜望式镜头导入新机型和车载光学持续放量，将进一步带来业绩增长。我们上调2024/2025/2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为10.38/12.76/14.26亿元（前值为8.79/10.46/11.47亿元），当前股价对应PE为29.8/24.3/21.7倍，我们看好公司在消费电子以及车载光学持续创新，维持“买入”评级。 2024Q3公司收入和利润创新高，得益于微棱镜产品快速导入及公司降本增效2024Q3公司收入和利润创历史新高，我们认为Q3为消费电子行业备货旺季，随着公司微棱镜新产品快速迭代并进入大规模量产，有望带动营收快速增长；另外公司积极推动降本增效，2024Q3公司销售/管理/研发/财务/合计费用率分别为+0.88%/+4.58%/+4.00%/-0.21%/+9.25%，分别同比变动+0.00/-0.90/-0.12/+0.66/-0.35pct，费用率进一步得到控制，对利润释放产生正面影响。 深耕消费电子领域光学多年，汽车电子、AI+AR助力公司业务领域不断发展长期来看，我们认为随着微型棱镜模块产品量产爬坡，以及各大手机厂商旗舰机型陆续搭载潜望式镜头，光学器件业务收入有望持续增长。薄膜光学面板领域，公司深化新品类拓展，积极开拓智能穿戴产品、智能家居等业务，进一步丰富产品线品类，实现非手机类业务销量及市场占比的大幅提升，业务结构逐步优化。汽车电子领域，公司HUD产品成功打入多家优质主机厂，获得国内外项目定点。AR领域，公司紧抓AI大模型驱动下AR产业快递发展机遇，积极布局并深化在AR领域的技术研发与量产突破工作，聚焦反射光波导技术，推动AR产业的商业化进程。 风险提示：消费电子需求不及预期、汽车竞争格局加剧、技术创新不及预期财务摘要和估值指标

水晶光电(002273) 事件 水晶光电发布2024年半年度报告：2024年上半年公司实现营业收入26.55亿元，同比增长43.21%；实现归属于上市公司股东的净利润4.27亿元，同比增加140.48%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.91亿元，同比增加253.43%。 投资要点 营业收入稳步增加，盈利能力显著增长 2024年上半年，消费电子行业迎来了全面的市场复苏，AI技术的融入为行业创新开辟了发展机遇，公司实现营收的稳定增长。其中Q2实现营收13.10亿元，同比增长34.05%，归母净利润2.48亿元，同比增长193.09%，利润高增主要来自于毛利率的提升和费用率下降，增长动能主要来自薄膜光学面板和光学元器件两个板块。2024年上半年各项期间费用下降，费用率同比下降了8.4%，研发费用的下降是由于2023年公司微棱镜的研发投入较大，管理费用的下降系公司管理效能提高所致。 深耕光学领域二十余年，光学元器件国内领先 2024年上半年，光学元器件/薄膜光学面板分别实现营收12.45/9.45亿元，同比增长54.46%/38.47%，占总营收的46.91%/35.61%。1）光学元器件：公司抓住消费电子行业加速回暖并向高端化转型的机遇，其中2023年新产品微棱镜在2024年上半年快速完成迭代升级并顺利进入大规模量产，带来营收的显著增长；2）薄膜光学面板：全球科技产业的革新以及5G通信的深度渗透，公司薄膜光学业务迎来发展，同时公司不断强化技术开发实力、加强与北美大客户粘性，提升在国际市场的竞争力。 AR/VR/MR设备迈向消费级，智能手机明显复苏 AR/VR/MR设备逐步迈向消费级市场，确保光学硬件的可量产性、轻便性同时兼顾优良的显示效果，是产业落地必须解决的三大难题。同时，智能手机市场也呈现出明显的复苏态势。公司作为在光学领域深耕二十余年的光学硬件供应商，已具备为AR/VR/MR设备提供从光学材料（晶圆、方片）到各类光学元器件，再到近眼虚空显示的各类光波导技术及光机的一站式光学解决方案能力，在光学设计、精密加工及大批量制造方面助力各大智能手机终端厂商实现光学设想的落地和量产制造。消费电子AR/VR/MR设备和智能手机的浪潮将带动公司持续受益。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为65.05、78.17、92.36亿元，EPS分别为0.61、0.75、0.89元，当前股价对应PE分别为28.5、23.3、19.6倍。随着传统业务的稳定增长以及AR/VR/MR产业化加速落地，后续营收和利润有望持续提升，维持“增持”投资评级。 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

水晶光电(002273) 核心观点 上半年营收同比增长43%，归母净利润同比增长140%。公司发布2024年半年度报告，1H24营业收入26.55亿元(YoY43.21%)，归母净利润4.27亿元(YoY140.48%)，扣非归母净利润3.91亿元(YoY253.43%)；其中2Q24营业收入13.10亿元(YoY34.05%，QoQ-2.65%)，归母净利润2.48亿元(YoY193.09%，QoQ38.92%)，扣非归母净利润2.21亿元(YoY361.28%，QoQ30.57%)。1H24毛利率27.60%(YoY2.05pct)，其中2Q24毛利率31.30%(YoY4.68pct，QoQ7.30pct)。 微棱镜进入大规模量产，吸收反射复合型滤光片同比大幅增长。上半年光学元器件业务收入12.45亿元(YoY54.46%)，占比46.9%。公司积极调整市场结构，稳步推进与北美大客户的业务合作，扩大韩国市场触角，提升国内市场份额。公司越南工厂已构建产品线批量生产的能力，形成全球化制造交付能力。去年6月成功量产的微型棱镜模块产品，在上半年快速完成迭代升级并顺利进入大规模量产；吸收反射复合型滤光片产品实现销售额同比大幅增长，未来随着市场渗透率持续扩大，产品将放量增长。 薄膜光学面板加强大客户粘性，积极开拓非手机类业务布局。上半年薄膜光学面板业务收入9.45亿元(YoY38.47%)，占比35.6%。手机类业务持续挖潜高端机型份额，加强与北美大客户粘性，保障手机类基础业务的稳健发展。公司深化新品类拓展，积极开拓智能穿戴产品业务，进一步丰富产品线品类，实现非手机类业务销量及市场占比的大幅提升，业务结构逐步优化。 车载HUD新进多家定点，AR反射光波导技术持续深化。上半年汽车电子(AR+)业务收入1.35亿元(YoY2.00%)，占比5.1%。公司车载HUD产品得到客户认可，荣获捷豹路虎、长安马自达、岚图等授予的多项奖项，新进入上汽大众、理想等优质主机厂，成功获得国内外十余个项目定点。公司积极布局并深化AR领域技术突破，聚焦反射光波导技术，紧跟产业链巨头步伐，加速推动AR产业的商业化进程。 投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司在大客户策略下与大客户相关产品合作的广阔空间，看好公司消费电子、车载光电、AR/VR领域所构建的持续增长动能。预计2024-2026年营业收入65.93/79.43/91.02亿元(前值67.36/79.46/90.15亿元)，归母净利润9.00/11.45/12.95亿元(前值9.08/11.15/12.92亿元)，当前股价对应PE分别为27.3/21.5/19.0倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。

水晶光电(002273) 2024H1业绩符合预期，元器件及薄膜光学业务高增长，维持“买入”评级公司公布2024年半年报，2024H1实现营收26.55亿元，YoY+43.21%；归母净利润4.27亿元，YoY+140.48%，扣非净利润3.91亿元，YOY+253.43%，毛利率27.6%，同比提升2.05pcts。其中2024年单Q2实现营收13.1亿元，YoY+34.05%，环比-2.65%；归母净利润2.48亿元，YoY+193.09%，环比+38.92%；销售毛利率+31.30%，同比提升4.68pcts。展望2024H2，公司在消费电子旺季下收入有望持续增长，以及潜望式镜头导入新机型和车载光学持续放量带来业绩增长。我们维持2024/2025/2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为8.79/10.46/11.47亿元，当前股价对应PE为28.0/23.5/21.5倍，我们看好公司在消费电子以及车载光学持续创新，维持“买入”评级。 光学元器件及薄膜光学业务收入占比80%，拥抱北美大客户+拓品类收入提升分产品看，2024H1公司光学元器件、薄膜光学面板、反光材料、汽车电子、半导体光学业务分别实现营收12.45/9.45/1.84/1.35/0.64亿元，对应YOY+54.46%/38.47%/+35.47%/+2.00%/+4.09%，对应毛利率为27.74%/26.23%/31.41%/8.45%/53.10%，其中光学元器件及薄膜光学面板业务占据公司总收入80.31%。具体来看，（1）光学元器件收入及毛利率同比提升主要系公司积极调整市场结构，稳步推进与北美大客户的业务合作，扩大韩国市场触角，提升国内市场份额。同时持续优化产品结构，锁定并深耕高价值项目。（2）薄膜光学面板收入及毛利率同比提升主要系公司在手机类业务持续挖潜高端机型份额，加强与北美大客户粘性；并且在非手机类业务上公司积极开拓智能穿戴产品业务，丰富产品线品类，实现非手机类业务销量及市场占比的大幅提升。 HUD产品获得客户全方位的认可，AI+AR商业化持续推进 汽车电子方面，公司HUD产品成功打入上汽大众、理想等优质主机厂，获得国内外十余个项目定点。在AR方面，公司紧抓AI大模型驱动下AR产业快递发展机遇，积极布局并深化在AR领域的技术研发与量产突破工作，前景可期。 风险提示：消费电子需求不及预期、汽车竞争格局加剧、技术创新不及预期财务摘要和估值指标

水晶光电(002273) 事件：公司发布2024年中报 公司业绩稳步增长，Q2毛利率增速亮眼：24H1公司实现营收25.5亿元，同比增长43.2%；归母净利润4.3亿元，同比增长140.5%；扣非归母净利润3.9亿元，同比增长253.4%。其中，24Q2公司实现单季营收13.1亿元，同比增加34.1%；归母净利润2.5亿元，同比增加193.1%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增加361.3%。整体来看，公司24H1的毛利率为27.6%，同比+2.05pct；净利率为16.6%，同比+6.5pct；销售/管理/研发费用率分别为1.1%/5.3%/6.7%，同比减少0.5pct/3.3pct/5.0pct。其中，24Q2的毛利率为31.3%，同比+4.7pct；净利率为19.4%，同比+10.1pct；销售/管理/研发费用率分别为1.1%/5.2%/7.1%，同比减少0.6pct/4.6pct/6.2pct。公司对重点研发项目依旧保持饱和投入但有所控制，同时加强存量业务的成本费用管控，降本增效工作成效显著。 各业务持续深入推进，核心竞争力稳步提升：分主营业务来看：1）光学元器件24H1营收12.5亿元，同增54.4%；毛利率26.7%，同比+1.9pct，今年微棱镜模块进入大规模量产并于Q2出货；2）半导体光学24H1营收0.6亿元，同增4.1%；毛利率53.1%，同比+16.2pct。纳米光学产品PBS实现0到1的突破，芯片镀膜产品紧跟终端需求实现量产提升；3）薄膜光学面板24H1营收9.5亿元，同增38.5%；毛利率26.2%，同比+4.2pct，公司高端机型份额持续提升；4）汽车电子24H1营收1.3亿元，同增2.0%；毛利率8.5%，同比-9.1pct。上半年海外业务取得显著进展，与Stellantis、宝马、奥迪、大众等国际车厂已进入到具体项目的技术打合阶段；5）反光材料24H1营收1.8亿元，同比增长35.5%；毛利率31.4%，同比-0.4pct。公司子公司夜视丽的海外车牌膜业务实现大幅增长，反光布项目取得突破性进展。 持续优化产品、市场、客户三大结构，全方位稳健增长之路：1）产品方面，公司微棱镜模块产品在今年上半年快速完成迭代升级并顺利进入大规模量产；芯片镀膜产品攻克了光刻、镀膜等技术难题；四重反射棱镜产品已经实现2024年机型的下沉。2）市场方面，公司坚持把握国内市场，在全球范围内积极布局市场窗口，在日本、美国等地均设立办事处，深入挖掘开拓海外市场，不断优化市场结构。3）客户方面，公司稳定并开拓国内客户，丰富并深化北美和亚太客户群体合作。目前已经获取直接大客户合作的机会，为客户提供有竞争力方案。 盈利预测与投资评级：我们看好公司作为光学元器件龙头，围绕消费电子、车载光电、AR/VR三大主线战略布局，上调此前盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为8.7/11/13.8亿元（前值分别为8.0/9.9/12.8亿元），当前市值对应PE分别为29/23/18倍，维持“买入”评级。 风险提示：汇率风险、新品开发进度不及预期风险、市场竞争激烈

水晶光电(002273) 事件描述 近日，公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营收26.55亿元，同比+43.21%；实现归母净利润4.27亿元，同比+140.48%；扣非净利润3.91亿元，同比+253.43%。归母净利润和扣非净利润均落于业绩预告中值附近，符合预期。2024Q2，公司实现营业收入13.10亿元，同比+34.05%；实现归母净利润2.48亿元，同比+193.09%；扣非净利润2.21亿元，同比增长361.28%。事件点评 光学元器件业务稳步推进北美大客户合作，产品持续迭代升级。2024H1光学元器件实现营收12.45亿元，同比+54.5%；毛利率27.74%，同比提升 0.24个百分点。光学元器件收入增长来源：（1）份额提升，公司稳步推进与北美大客户的业务合作，扩大韩国市场触角，提升国内市场份额；（2）吸收反射复合型滤光片实现销售额同比大幅增长；（3）微型棱镜模块，在2024H1快速完成迭代升级并顺利进入大规模量产，带动营收显著增长。 薄膜光学面板业务结构优化，积极开拓智能穿戴产品业务。2024H1薄膜光学面板业务实现收入9.45亿元，同比+38.5%；毛利率26.23%，较上年同期提升4.18个百分点。公司深化新品类拓展，积极开拓智能穿戴产品业务，实现非手机类业务销量及市场占比的大幅提升，业务结构逐步优化。手机类业务持续挖潜高端机型份额，加强与北美大客户粘性，保障手机类基础业务的稳健发展。 HUD产品得到客户全方位认可，积极布局并深化在AR领域的技术研发与量产突破。报告期内，公司HUD产品积极推进业务拓展，新进入上汽大众、理想等优质主机厂，成功获得国内外十余个项目定点；海外业务中，与Stellantis、宝马、奥迪、大众等国际车厂已进入到具体项目的技术打合阶段。公司紧抓AI大模型驱动下AR产业快速发展机遇，积极布局并深化在 AR领域的技术研发与量产突破工作，公司集中资源成立专项小组，聚焦反射光波导技术，推动AR产业的商业化进程。 投资建议 我们预计公司2024-2026年归母净利润为9.53/11.81/14.62亿元；EPS分别为0.69/0.85/1.05元；对应公司2024年8月21日收盘价18.15元，2024-2026年PE分别为26.5/21.4/17.3倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级。 风险提示 宏观经济波动和行业竞争风险。2024年上半年全球格局步入新一轮的变革时期，部分国家之间的摩擦与冲突加剧，地缘政治的影响日益明显，外部环境愈加复杂多变。另一方面，国内经济正处于转型的重要时期，总体上保持平稳和稳中有进的发展态势，工业生产增长迅速，但下游有效需求不足的现状并未得到明显改善。公司所处消费电子、车载光学和元宇宙赛道，市场需求受国内外经济环境影响较为直接，行业有效需求的下滑将加剧存量市场的竞争，并进一步压缩产业链现有的利润空间。