流通市值:1045.49亿 | 总市值:1277.19亿 | ||
流通股本:54.45亿 | 总股本:66.52亿 |
温氏股份最近3个月共有研究报告3篇,其中给予买入评级的为3篇,增持评级为0篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-04-25 | 东海证券 | 姚星辰 | 买入 | 维持 | 公司简评报告:3月猪鸡销量稳健增长,成本继续优化 | 查看详情 |
温氏股份(300498) 投资要点 3月肉猪出栏量和均重均有所增长。公司2024年3月销售肉猪262.05万头,环比+36.34%,同比+26.42%;收入47.27亿元,环比+41.61%,同比+26.02%;销售均价14.73元/公斤,环比+3.08%,同比-3.09%;测算头均出栏体重122.5公斤,环比+0.8%,同比+2.9%,3月出栏体重小幅上升。2024Q1销售肉猪718万头,同比+28.3%;测算销售均价14.3元/公斤,同比-4%。2月公司肉猪养殖综合成本约15.6元/公斤,较1月环比下降,2024Q1生猪板块环比或减亏。根据投资者关系记录表,截至2024年2月末,公司能繁母猪存栏约155万头,与2023年底持平,预计2024年底再增加5-10万头。同时,公司积极布局屠宰产能,目前有4个生猪屠宰项目已投入运营,合计年屠宰产能约400万头。另外还有3个生猪屠宰在建项目,建成后合计年屠宰产能约300万头。公司2024年肉猪养殖综合成本目标为15-15.6元/公斤,出栏目标为3000-3300万头。 3月肉鸡价格下降,生产成绩保持高水平。公司2024年3月销售肉鸡9759.60万只,环比+40.02%,同比+1.77%;收入27.85亿元,环比+33.77%,同比-2.79%;毛鸡销售均价12.98元/公斤,环比-4.49%,同比-2.70%。2024Q1销售肉鸡2.67亿只,同比+0.2%,测算销售均价13元/公斤,环比-5.7%,同比+1.29%,肉鸡价格环比下降,2024Q1肉鸡板块盈利环比或收窄。根据投资者关系记录表,公司肉鸡生产成绩持续保持高水平状态,2月毛鸡出栏完全成本约13元/公斤,成本稳中有降。预计2024年公司黄羽鸡出栏量同比增长5%-10%,毛鸡出栏完全成本目标为13.2-13.6元/公斤。 公司经营稳健,资金支持保障。公司债务结构较为合理,根据投资者关系记录表,截至2023年末,债务中长债约占55%,短债约占45%,短期偿债压力较小。目前公司资金储备较为充足。截至2024年2月末,公司各类可用资金超100亿元,其中非受限资金超80亿元。债务压力不大,整体经营情况稳健。 投资建议:公司是生猪和黄羽鸡养殖龙头企业,出栏量稳健增长,生产成绩保持高水平,随着猪鸡价格逐步向好,盈利能力有望逐季改善。由于猪鸡价格的波动,我们调整2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为-63.29/54.73/179.90亿元,对应EPS分别为-0.95/0.82/2.70元,当前股价对应PE分别为-/23/7倍,维持“买入”评级。 风险提示:猪鸡价格上涨不及预期;原材料价格波动;大规模疫病风险;需求不及预期。 | ||||||
2024-04-22 | 中国银河 | 谢芝优,陆思源 | 买入 | 维持 | 穿越周期迷雾,养殖双龙头踏浪前行 | 查看详情 |
温氏股份(300498) 核心观点: 温氏股份:40年历史造就我国猪鸡养殖双龙头。公司创立于1983年,深耕养殖业40余载,由生猪、黄羽鸡养殖双主业驱动。公司营收稳定增长,23年预计实现营收899.18亿元,同比+7.4%,主要源于肉猪销量的大幅增加。预计23年公司归母净利润为-63.29亿元,同比-219.66%,主要系23年猪价走势低迷,公司养殖成本降低幅度无法弥补产品价格下降幅度。相比同行,公司盈利能力处较领先水平,资产负债率相对较低,经营性现金流相对充足,发展韧性十足。 生猪:价格趋势预期上行,盈利能力有望重回增长轨道。公司生猪出栏量稳步扩张,龙头地位稳固,23年公司出栏生猪2626万头,同比+46.65%,规划24年出栏3000-3300万头。价格层面,基于行业能繁母猪存栏、生产效率等推演,我们预计24年全年生猪均价同比呈提升趋势,且24H2猪价显著优于H1。成本层面,公司多渠道降本增效成果显著,24年2月生猪出栏综合成本已降至15.6元/kg,规划24年目标为15-15.6元/kg;在生猪养殖各阶段,公司生产效率指标也有不同程度的提升。叠加考虑公司养殖模式持续升级,猪场产能和饲养能力有望进一步提升。23年公司生猪业务约亏损55-58亿元,在后市猪价提升、公司养殖成本下行的预期下,我们认为公司生猪业务盈利有望回暖。 黄羽鸡:价格潜在弹性叠加成本下行,盈利能力提升可期。23年公司出栏肉鸡11.8亿只,同比+9.16%,规划24年出栏量同比增加5-10%。价格层面,行业黄鸡产能端低位徘徊,餐饮家庭消费有所回暖,后续价格具上行潜力。成本层面,23年以来受益于饲料原材料价格下行、公司饲料配方调整等,公司养殖成本显著下行,24年2月出栏完全成本降至约13元/kg;基于饲料成本不变的基础上,公司规划24年成本目标为13.2-13.6元/kg。此外,公司稳步推进肉鸡屠宰加工业务,切入预制菜市场,有利于实现毛鲜整体效益提升。23年公司肉鸡业务实现微利,考虑供需格局以及后续猪价上行对鸡价的利好作用等,公司黄鸡业绩增长可期。 投资建议:我们预计23-25年公司营收899.18、1094.82、1371.58亿元,同比+7.40%、+21.76%、+25.28%;归母净利润-63.02、39.70、148.17亿元,同比-219.14%%、+162.99%、+273.27%;EPS分别为-0.95元、0.60元、2.23元。基于FCFF、头均市值法估值,我们认为公司有较大潜在市值空间。公司作为国内猪鸡养殖双龙头,业绩增长可期,维持“推荐”评级。 风险提示:生猪价格波动的风险;原材料供应及价格波动的风险;动物疫病的风险;自然灾害的风险等。 | ||||||
2024-02-01 | 华安证券 | 王莺 | 买入 | 维持 | 出栏目标顺利完成,畜禽养殖成本下行 | 查看详情 |
温氏股份(300498) 主要观点: 2023年实现归母净利润-60亿元~-65亿元 公司公布业绩预告:2023年实现归母净利润-60亿元~-65亿元,2022年同期盈利52.89亿元。分季度看,Q1、Q2、Q3、Q4分别实现归母净利润-27.5亿元、-19.4亿元、1.59亿元、-14.3亿元~-19.7亿元。分业务看,生猪业务亏损55亿元左右,肉鸡业务微利。 Q4生猪业务亏损16-19亿元,生猪养殖综合成本约16.3元/公斤 2023年,公司生猪出栏量2626.2万头,同比大增46.6%,养殖综合成本8.35元/斤,较2022年下降约0.3元/斤。分季度看,Q1、Q2、Q3、Q4生猪出栏量分别为559.5万头、619.0万头、654.03万头、794万头,同比分别增长39%、55%、48%、45%,2023年2600万头出栏目标顺利完成;Q1、Q2、Q3、Q4生猪业绩分别为,亏损约17亿元、亏损约18亿元、亏损3-4亿元、亏损16-19亿元。10-12月,公司生猪出栏均价分别为15.11元/公斤、14.43元/公斤、14.81元/公斤,我们估算Q4生猪养殖综合成本16.3元/公斤,与Q3基本持平。目前,公司能繁母猪存栏量155万头,较2022年末略有增加,上市率92%,PSY22.4头,为2024年生猪出栏量3000-3330万头奠定基础。 Q4肉鸡业务盈利约4亿元,肉鸡出栏成本降至13元/公斤 2023年,公司肉鸡出栏量11.83亿羽,同比增长9.5%。分季度看,Q1、Q、Q3、Q4肉鸡出栏量分别为2.67亿羽、2.87亿羽、3.08亿羽、3.22亿羽,同比分别增长17.8%、9.5%、4.7%、8%;Q1、Q2、Q3、Q4肉鸡业绩分别为,亏损约10亿元、亏损约2亿元、盈利8-9亿元、盈利4亿元。10-12月,公司肉鸡销售均价分别为14.37元/公斤、13.68元/公斤、13.33元/公斤,我们估算Q4肉鸡出栏成本13元/公斤,较Q3肉鸡出栏成本下降0.2-0.3元/公斤。 生猪产能中期去化逻辑不变,黄羽鸡有望获得正常盈利 ①根据统计局、农业部数据,2023年1-6月,全国能繁母猪存栏量同比分别增长1.8%、1.8%、2.9%、2.6%、1.6%、0.4%,与此同时,2023年生猪养殖效率提升,我们粗略估计1H2024生产效率较1H2023同比提升幅度有望接近10%,1H2024全国生猪出栏量同比有望增长10%,生猪价格大概率低于2023年上半年水平。根据猪易通数据,1H2023生猪均价14.7元/公斤,最低价13.7元/公斤,1H2024生猪价格有望至少跌破13元/公斤,生猪价格持续低迷,有望加速产能去化。短期看,仔猪价格出现大幅反弹,将拖累2024年1月能繁母猪去化。②2024年第2周(1.8-1.14),黄羽在产祖代存栏140.3万套,创近年同期新高;黄羽在产父母代存栏1271.6万套,创2018年以来同期最低水平,黄羽父母代鸡苗销量115.6万套,处于近年同期低位,2024年黄羽鸡有望获得正常盈利。 投资建议 我们预计2023-2025年公司生猪出栏量2626万头、3300万头、4000万头,同比分别增长46.6%、25.7%、21.2%,预计肉鸡出栏量11.83亿羽、12.42亿羽、13.04亿羽,同比分别增长10.9%、5%、5%,对应归母净利润-63.58亿元、31.88亿元、188.25亿元,同比分别增长-220.2%、150.1%、490.5%,归母净利润前值2023年7.31亿元、2024年167.9亿元、2025年219.54亿元,本次调整幅度较大的原因是,修正了23-25年生猪出栏量和猪价预期。随着生猪养殖行业持续去产能,2024年生猪价格有望迎来新一轮上行周期,公司作为我国第二大生猪养殖企业、第一大黄羽鸡养殖企业,有望实现净利润大幅增长,维持公司“买入”评级不变。 风险提示 疫情;鸡价上涨晚于预期;猪价持续低迷。 | ||||||
2024-01-24 | 海通国际 | 宋琦,闻宏伟 | 增持 | 维持 | 2023年经营跟踪点评:生猪出栏超额完成目标,毛猪售价短期走低 | 查看详情 |
温氏股份(300498) 事件:温氏股份发布产品销售简报,2023年12月,公司销售生猪297万头,销售收入46亿元,销售肉鸡10353万只,销售收入347亿元。售价方面,12月公司毛猪销售均价为13.7元/kg,同比下降27.13%,环比下降5.06%;肉鸡销售均价为13.33元/kg,同比下降0.37%,环比下降2.56%。全年来看,公司销售肉猪2626万头,同比增长46.64%,全年毛猪均价为14.81元/kg,同比下降22.26%;全年销售肉鸡11.83亿只,同比增长9.51%,毛鸡均价为13.69元/kg,同比下降11.51%。 生猪出栏量超额完成目标,养殖成本持续优化。2023年公司生猪出栏超额完成目标,且生猪出栏呈现月度提速趋势。产能方面,根据公司11月24日公开纪要,公司共有能繁母猪157万头,后备母猪约60万头,预计2023年底能繁母猪达到160万头左右。目前公司生猪养殖产能利用率约70%,仍有较大提升空间。成本方面,相比非瘟前,饲料成本提升约1.3元/斤,其中受疫病影响饲料成本提升0.3元/斤。2023年以来,饲料成本下降200-300元/吨,未来随着饲料成本下降,生产成绩将稳步提升。 猪价旺季不旺,产能持续去化。根据调研,2023年腌腊旺季猪肉消费量有较为明显的减少,生猪价格旺季不旺。结合目前生猪供给量大,以及2023年国庆及元旦前的猪价表现,我们预计年前的猪价反弹幅度有限、行业或将继续亏损。参考1H23能繁母猪存栏量降幅较小,且1-3Q23行业投苗量较高,我们预计未来1-2个季度生猪供给压力仍然较大。目前看来,能繁母猪产能去化趋势加深,根据行业数据,12月规模场能繁母猪存栏量环比减少2.02%,同比减少5.45%,2023年12月较1月能繁减少5.30%。我们预计2Q24之后有望出现猪周期的底部拐点。 黄羽鸡养殖规模稳定增长,蛋鸡业务有望贡献增量。2023年公司黄羽鸡稳定增长,并且未来公司养鸡业务预计以5%-10%的速度提升养殖规模。成本方面,公司预计在当前饲料价格基础上,公司2024年平均黄羽肉鸡出栏完全成本约6.6-6.8元/斤,相比2023年进一步下降。此外公司大力发展蛋鸡业务,未来蛋鸡业务将发展成为公司第四大养殖主业。目前公司蛋鸡约400-500万只,蛋鸡业务的快速增长有望为公司收入和利润提供新的增量。 盈利预测与投资建议:考虑到生猪价格的上涨弱于原本预期,我们预计公司2023/24/25年营收分别为905/1078/1258亿元(前值965/1142/1318亿元),归母净利润分别为-54/33/90亿元(前值36/85/139亿元)。考虑到公司财务稳健、全年超额完成出栏目标,结合可比公司估值以及公司历史估值水平,以及公司养殖成本持续优化,给予公司2024年4倍PB(前值为20.82元基于2024年16倍PE,生猪养殖行业目前处于亏损状态,PB估值更为合理),对应目标价23.56元,维持“优于大市”评级。 风险提示:饲料价格波动,病疫风险,餐饮需求不及预期。 | ||||||
2023-11-01 | 西南证券 | 徐卿 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:成本下降景气回升,三季度扭亏为盈 | 查看详情 |
温氏股份(300498) 投资要点 业绩总结:2023年前三季度,温氏股份实现营业收入646.89亿元,同比增长15.80%;归属于上市公司股东的净利润-45.30亿元,同比转亏。公司第三季度净利润为1.59亿元,同比下降96.22%,但环比第一、二季度扭亏。 点评:成本下降景气回升,三季度扭亏为盈。2023年上半年,由于生猪行业和黄羽鸡行业均处于周期低谷期,三季度毛鸡销售均价、毛猪销售均价整体增长,公司扭亏为盈,但价格仍显著低于去年同期。1)生猪板块:三季度,公司共销售肉猪654万头,同比增加48%;公司肉猪养殖综合成本降至8.1元/斤,季度环比下降0.4元/斤。其中9月份降至7.9元/斤。尽管9月份饲料生产成本略有提升,但前期饲料原料价格和猪苗生产成本逐月下降,会逐步体现在第四季度的养猪成本下降上。;2)禽类板块:三季度,公司销售肉鸡3.1亿只,同比增加约5%。三季度,公司毛鸡出栏成本降至6.6元/斤,季度环比下降0.4元/斤,超额完成公司目标。其中9月份降至6.6元/斤以下。三季度肉鸡消费处于传统旺季,黄羽肉鸡价格上涨,获得合理收益。 公司生猪产能稳步发展。前三季度,公司共销售肉猪1833万头,同比增加48%。截至目前,公司能繁母猪约156万头,后备母猪约60万头。考虑到冬季引种难度和公司出栏规划,预计年底能繁母猪增加至160万头以上。优质能繁母猪数量不断提高。成本方面,公司于养殖效率与出栏量上不断增强自身竞争力,公司猪业生产成绩逐月提高,2023年有望继续实现降本增效。能繁母猪数据来看,9月份全国能繁母猪存栏量4240万头,为4100万头正常保有量的103.4%,处于产能调控的绿色合理区域上线。能繁母猪产能已连续9个月去化,养殖景气有望底部反转。 黄鸡养殖稳步发展。报告期内,公司共销售肉鸡(含毛鸡、鲜品和熟食)8.6亿只,同比增加超10%。从供给端看,产能去化提供支撑。父母代存栏当前处于低位,且雏鸡销售价格偏低。据中国禽业协会数据,截至8月末黄羽祖代种鸡总存栏量259.83万套,环比-0.8%;父母代种鸡总存栏2170.98万套,环比-1.3%。从需求端来看,黄羽鸡作为我国本土品种,需求具有一定的刚性,在疫情得到有效控制后,黄羽鸡供需缺口将为其价格上涨提供支撑,且在经历长时间产能调整 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为-0.29元、1.82元、3.05元,对应动态PE分别为-/10/6倍,维持“买入”评级。 风险提示:产能释放不及预期、下游需求不及预期、养殖端突发疫情等风险。 | ||||||
2023-10-31 | 东方财富证券 | 高博文,陈子怡 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:养殖业温和回暖,Q3业绩环比扭亏 | 查看详情 |
温氏股份(300498) 【投资要点】 公司发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营收646.9亿元,同比+15.8%;实现归母净利润-45.3亿元,同比-760.8%;其中Q3实现营收235.0亿元,同比-3.4%;实现归母净利润1.6亿元,同比-96.2%。三季度生产经营良好,市场温和回暖,业绩环比扭亏。 生猪板块:生猪出栏稳定上涨,成本有序下降,猪肉价格温和回暖。 2023前三季度共计销售肉猪1833万头,同比+48%;其中三季度销售肉猪654万头,同比+48%。猪肉价格方面,7月份价格较为低迷,8、9月份市场行情有所提振(销售均价分别为16.84/16.22元/公斤)。随着市场行情好转,公司经营总体向好。成本方面,养殖成本有序下降,三季度公司肉猪养殖综合成本降至8.1元/斤,季度环比下降0.4元/斤。其中9月份降至7.9元/斤,为年度最低单月成本。当前能繁母猪约156万头,预计今年底增至160万头以上,奠定明年3000-3300万头出栏量基调。 家禽板块:黄羽鸡下半年景气提升,确定性更强,盈利持续改善。2023前三季度公司销售肉鸡8.6亿只,同比+10%;肉鸭约3400万只。其中三季度肉鸡3.1亿只,同比+5%;肉鸭约1200万只。公司肉鸡生产持续保持行业高水平稳定,三季度公司毛鸡出栏成本降至6.6元/斤,季度环比下降0.4元/斤,超额完成公司目标。三四季度肉鸡消费旺季,价格有望持续在高位水平,盈利能力持续提升。 公司资金储备充足。9月末公司各类可用资金超80亿元,其中非受限资金近60亿元。公司融资渠道丰富,已申请未使用的各类融资工具种类和额度较多,公司可顺利度过今年年底及明年年初猪低迷行情。 【投资建议】 结合当前行业和公司经营情况,我们下调公司2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年营业收入分别为927/1194/1315亿元,同比增速分别为11%/29%/10%;归母净利润分别为-31/109/142亿元,同比增速分别为-159%/454%/30%;EPS分别为-0.47/1.65/2.14元/股;对应PE分别为-/11/9倍。猪业行情相对低迷,预计明年二季度转好,公司鸡猪双主业生产经营持续向好,综合成本得到有效控制,出栏量保持正向增长。维持“买入”评级。 【风险提示】 非洲猪瘟风险; 肉猪价格持续低迷; 政策变动风险; 出栏量不及预期。 | ||||||
2023-10-31 | 国信证券 | 鲁家瑞,李瑞楠 | 买入 | 维持 | 2023三季报点评:2023Q3业绩环比扭亏,生猪成本稳步改善 | 查看详情 |
温氏股份(300498) 核心观点 受养殖行情回暖,公司2023Q3业绩环比扭亏。公司2023Q3实现营收235.04亿元,同比-3.4%,实现归母净利润1.59亿元,同比-96.22%,其中,预计猪业亏损约3-4亿元,禽业(含鸡+鸭)盈利约8-9亿元,动保、设备等其他业务稳健运营,发展良好,投资业务受市场行情影响,有所浮亏。受益消费季节性回升,2023Q3生猪及黄鸡养殖行情整体呈现供需两旺、价格稳中有升态势,由此带动公司盈利回暖。公司2023Q3末资产负债率达60.31%,环比2023Q2末改善1.01%,仍处于行业较低水平;2023Q3经营性现金流净额为28.4亿元,未出现现金亏损,公司资金储备充裕,通过偿还部分有息借款、长短债置换,进一步优化财务费用,整体费用率水平明显下降。 生猪养殖生产成绩稳步改善,成本控制效果显著。2023Q3商品肉猪出栏量为654万头,同比增长48.2%,预计综合成本降至约16.2元/公斤。公司养殖成绩稳步改善,2023年7月公司配种分娩率提升至83%,窝均健仔数达到10.9头,PSY稳步提升至近22,关键指标均提升至较好水平。2023H1末公司种猪资产账面价值达48.00亿元,较2023年年初增长4%,目前公司产能储备较为充裕,7月末能繁存栏已增加至152万头,后备母猪约60万头。现阶段公司肉猪有效饲养能力(含合作农户、家庭农场及现代养殖小区等各类方式)已提升至3300万头,猪场竣工产能(即目前公司的种猪场满负荷状态时,能繁母猪按正常生产性能可产出的商品猪苗量)约4600万头,预计未来公司生猪出栏有望继续保持较快增长。 黄鸡养殖经营稳健,上半年受行情影响阶段性承压。2023Q3共销售肉鸡3.1亿只(含毛鸡、鲜品、熟食),同比增长4.9%。公司禽业生产稳定,2023H1毛鸡上市率达94.7%;毛鸭上市率达94.0%。据公司公告,2023Q2毛鸡出栏成本约6.9元/斤,7月降至约6.6元/斤。Q3后,随着肉鸡消费进入传统旺季,8-9月黄鸡价格上涨明显,带来显著业绩增量。 风险提示:养殖过程中发生不可控疫情,粮食价格大幅上涨增加饲料成本。 投资建议:维持“买入”评级。预计公司23-25年归母净利润为-17.53/50.14/275.57亿元,利润年增速分别为-133.2%/385.9%/449.7%,每股收益分别为-0.27/0.76/4.20元,对应当前股价PE为-63/22/4X。 | ||||||
2023-10-28 | 民生证券 | 周泰,徐菁 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:猪、鸡业务降本增效成果显著,Q3环比扭亏为盈 | 查看详情 |
温氏股份(300498) 事件概述:公司于10月25日发布2023年三季报,2023年前三季度实现营收646.9亿元,同比+15.8%;实现归母净利润-45.3亿元,同比转亏。2023Q3实现营收235.0亿元,同比-3.4%,环比+6.3%;实现归母净利润1.6亿元,同比-96.2%,环比+108.2%。 猪价低迷压制业绩,持续优化成本管控。2023年前三季度公司生猪业务实现营收327.7亿元,同比+29.2%;共计出栏1832.6万头,同比+47.6%;毛猪销售均价15.0元/公斤,同比-11.8%;出栏均重119.4公斤,同比-0.7%。公司母猪产能充足,坚持落实疫病防控等基础管理工作。截至2023年三季度末,公司能繁母猪存栏156万头,后备母猪约60万头,考虑到冬季引种难度和公司出栏规划,预计年底能繁母猪增加至160万头以上。公司全方面挖掘猪业降本空间,成效显著。2023Q3肉猪养殖综合成本降至8.1元/斤,季度环比下降0.4元/斤,肉猪销售头均亏损54元/头左右。 超额完成降本目标,旺季带动肉鸡业务盈利。2023年前三季度公司肉鸡养殖业务实现营收251.1亿元,同比+3.6%;共计出栏8.6亿只,同比+10.1%;毛鸡销售均价13.6元/公斤,同比-10.5%;出栏均重2.1公斤,同比+5.2%。公司鸡生产持续保持高水平稳定,养殖综合成本控制良好。2023Q3公司毛鸡出栏成本降至6.6元/斤,季度环比下降0.4元/斤,只均盈利2.8元左右。 生产性能持续变化,出栏规模有望稳步扩张。公司生产成绩持续变好,相关核心生产技术指标稳中有升。2023年9月公司养猪业务配种分娩率进一步提升至85%,处于非瘟后较高水平;窝均健仔数保持在10.9头;PSY已稳步提升至22以上;苗生产成本下降至350元/头以下。养殖规划方面,2023、2024年公司计划出栏生猪2600、3000-3300万头,黄羽肉鸡出栏较今年增加5%-10%。公司作为猪、鸡养殖双龙头,管理能力持续提升,养殖成本改善明显,产能储备充裕,未来出栏规模有望稳步扩张。 投资建议:我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为-38.24、42.01、101.04亿元,EPS分别为-0.58、0.63、1.52元,在本轮后周期景气上行过程中,公司以生猪、肉鸡养殖为核心双主业,盈利能力有好转趋势,维持“推荐”评级。 风险提示:生猪出栏不及预期;突发大规模疫病;农产品价格大幅波动。 | ||||||
2023-10-27 | 开源证券 | 陈雪丽 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:公司经营环比扭亏为盈,生产成本有望不断优化 | 查看详情 |
温氏股份(300498) 公司经营环比扭亏为盈,生产成本有望不断优化,维持“买入”评级 公司发布2023年三季报,前三季度公司实现营业收入647亿元(+16%),实现归母净利润约-45.3亿元(-761%),单Q3公司实现营业收入235.04亿元(-3%),归母净利润1.59亿元(-96%),环比扭亏为盈。前三季度内销售/管理/研发/财务费用分别同比变动+22%/+5%/+20%/-36%,财务费用管控良好。鉴于生猪供给持续过剩,猪价低迷,我们下调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为-31.66/99.71/264.46(原值为-4.70/141.94/249.41)亿元,对应EPS分别为-0.48/1.50/3.98元,当前股价对应PE为-37.2/11.8/4.5倍。公司养殖成绩持续改善,出栏量成长确定性高,维持“买入”评级。 生猪:猪价环比二季度略有改善,生产成本有望不断优化 前三季度生猪板块销量1832.6万头(+48%),收入327.7亿元(+29%),毛猪销售均价14.98元/公斤。单Q3生猪销量为654万头(+48%),我们估计,2023Q3肉猪养殖综合成本约16.2元/公斤,生猪养殖业务亏损约3.5亿元,鉴于近期玉米、豆粕价格已开启回落态势,公司养殖成本有望持续改善。按照规划,公司2023年肉猪(含毛猪和鲜品)销售目标为2600万头,前三季度出栏完成率已达70%。目前公司肉猪有效饲养能力(含合作农户、家庭农场及现代养殖小区等各类方式)已提升至3300万头以上,未来出栏产能基础稳固。 肉鸡:黄鸡价格环比上升,四季度旺季来临有望继续向好发展 前三季度公司肉禽业务实现收入251.05亿元(+4%),销售肉鸡8.62亿只(+10%),毛鸡销售均价约13.6元/公斤,我们估计2023Q3肉禽业务贡献盈利约9亿元。单三季度黄鸡价格环比二季度有所改善,公司肉禽板块盈利向好,实现量价齐升。随着四季度黄鸡消费迎来旺季,价格中枢有望持续抬升,肉禽板块盈利持续改善预期较强。 风险提示:生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。 | ||||||
2023-10-27 | 山西证券 | 陈振志 | 买入 | 维持 | Q3单季度业绩环比扭亏为盈 | 查看详情 |
温氏股份(300498) 公司披露2023年3季报。公司2023年前3季度实现营业收入64688.52百万元,同比增长15.80%,归属净利润-4529.81百万元,同比-760.77%,EPS-0.69元,加权平均ROE为-12.19%,同比下降14.23个百分点。其中,2023年Q3单季度实现营业收入23499.76百万元,同比下降3.39%,归属净利润158.93百万元,同比-96.22%,环比扭亏为盈。截止3季度末,公司资产负债率约为60%,环比略有下降,财务相对稳健。 公司2023年前3季度生猪销量1832.59万头(含毛猪和鲜品),同比增长47.57%,实现营业收入327.68亿元,同比增长29.22%。2023年上半年,受到猪价低迷影响,生猪养殖行业整体处于亏损区域。进入3季度,随着猪价阶段性反弹,国内自繁自养和外购仔猪养殖的行业平均单头盈利水平分别从上半年的-300元/头和-342元/头回升至Q3的-108元/头和-185元/头。受益于Q3国内生猪价格反弹,公司生猪养殖业务在Q3环比有所改善。 公司2023年前3季度销售肉鸡8.62亿只(含毛鸡、鲜品和熟食),同比增长10.06%,实现营业收入251.05亿元,同比增长3.56%。进入3季度,公司7、8、9月的肉毛鸡销售均价分别为13.45元/公斤、15.07元/公斤、15.39元/公斤,平均价格水平环比Q1和Q2有明显回升。 投资建议 预计公司2023-2025年归母净利润-11.58/61.36/155.28亿元,对应EPS为-0.17/0.92/2.34元,当前股价对应2023年PB为3.2倍,维持“买入-B”评级。 风险提示:生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。 |