流通市值:83.06亿 | 总市值:84.11亿 | ||
流通股本:3.94亿 | 总股本:3.99亿 |
艾德生物最近3个月共有研究报告4篇,其中给予买入评级的为2篇,增持评级为2篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-04-25 | 中国银河 | 程培,孟熙 | 增持 | 维持 | 2024年一季报业绩点评:一季度业绩符合预期,看好创新产品放量 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 核心观点: 事件:公司发布2024年一季度报告,2024年一季度实现营业收入2.33亿元(+19.53%),归母净利润0.64亿元(+12.01%),扣非净利润0.57亿元(+26.44%),经营性现金流0.81亿元(+19.27%)。 一季度业绩符合预期,盈利能力持续增强。2024Q1公司产生股权激励费用摊销842.33万元,剔除相关费用影响后(不考虑所得税影响)实现归母净利润7,262.23万元(+26.70%),扣非净利润6,540.52万元(+45.13%),预计主要得益于高毛利的创新业务占比提升及经营效率优化,2024Q1公司毛利率提升0.59pct至84.46%。此外,公司2024Q1财务费用为-326.34万元(主要是定期存单利息收入增加所致),信用减值冲回77.57万元(预计主要是计提坏账准备减少及相关账款收回)。 研发创新驱动产品管线扩充,肿瘤检测解决方案愈发丰富。2024Q1公司研发投入0.48亿元(+30.75%),占营收比例为20.76%(+4.89pct)。据公司公告,2024年1月公司新获专利证书两项:“用于预测PD-1疗效的模型的构建方法”及“一种基于定制化策略的肿瘤微小残留病灶检测方法”。目前公司已自主研发并在国内获批多种肿瘤基因检测产品,是业内产品种类最齐全的领先企业,多项产品仍为国内独家获批。MSI(微卫星不稳定性)产品获国内泛癌种免疫治疗伴随诊断首证,高通量测序仪ADx-SEQ200Plus获批上市。此外,公司按照III类IVD产品开发标准,储备了丰富的LDT产线,并正进行注册报批,如指导卵巢癌/乳腺癌/前列腺癌/胰腺癌PARP抑制剂用药的HRD、HRR产品,指导泛癌种靶向治疗检测的Classic Panel,满足泛癌种多组学检测需求的Master Panel,以及多款分子分型、辅助诊断和肿瘤早测产品。 药物伴随诊断合作范围持续扩大,赋能全球头部药企原研药物临床。公司药企合作领域、区域不断扩展,TKIs靶向/PARPi/免疫治疗/ADC等均实现伴随诊断前瞻性布局,目前在各技术平台均有成功伴随诊断产品开发及注册经验:①PCR:PCR-11合作礼来、安进、默克、武田、皮尔法伯、海和、广生堂等13家药企;②NGS:NGS-10合作强生、武田等,BRCA1/2合作阿斯利康、百济神州等,HRD合作阿斯利康等;③IHC:PD-L1合作默沙东帕博利珠单抗(K药)和恒瑞医药卡瑞利珠单抗,HER2合作百济神州等,MET合作和黄医药等;④FISH:HER2合作百济神州等。目前,公司合作的EGFR、KRAS、BRCA1/2、MSI、IDH1、PD-L1等11个靶点的多款创新肿瘤药物已获批上市。 投资建议:公司是伴随诊断行业龙头企业,产线丰富度及技术领先优势显著,海外市场布局逐步完善,未来随着行业竞争环境趋于明晰,公司作为合规经营的优质头部企业,国内外市场占有率有望持续提升。我们预计公司2024年-2026年归母净利润分别为3.25/3.98/4.80亿元,同比增长24.44%、22.27%、20.60%,EPS分别为0.82/1.00/1.20元,当前股价对应2024-2026年PE为26/21/18倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:新产品上市进展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、海外市场推广效果不及预期的风险。 | ||||||
2024-04-23 | 国信证券 | 张佳博,张超 | 买入 | 维持 | 单四季度收入同比增长38%,坚持以院内市场为主赛道 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 核心观点 营收首次突破10亿,院内市场龙头地位稳固。2023年营收10.44亿(+23.91%),归母净利润2.61亿(-0.86%),扣非归母净利润2.39亿(+52.21%)。其中,第四季度营收3.36亿(+38.31%),归母净利润0.88亿(+118.64%)。公司凭借合规入院继续扩张院内市场,同时加快开拓国际市场,实现逆势成长,扣非后净利润创下历史新高,行业龙头地位更加稳固。 检测加速向院内转变,国内国际双轮驱动。按业务来看,2023年检测试剂收入8.60亿(+40.64%),检测服务营收0.85亿(-37.09%),已呈现出明显的院内检测回流趋势,放大公司合规入院优势;药物临床研究服务收入0.89亿(+3.10%)。按经营管理口径看,国内销售7.85亿(+23.65%),其中院内检测试剂收入同比增长超40%,院内占有率进一步提升;国际销售及药企商务营收2.58亿(+24.68%),国际业务及BD团队近70人,与100余家国际经销商合作,在新加坡、香港、加拿大设有全资子公司,在荷兰设有欧洲物流中心,在重点海外国家设立本地化团队,助力全球化布局再上台阶。 毛净利率稳中有升,新行业环境下规模效应不断凸显。2023年毛利率为83.97%(+1.52pp)。分业务看,检测试剂毛利率90.6%(+0.8pp),保持稳定;检测服务毛利率36.1%(-23.9pp),药物临床研究服务毛利率70.8%(-2.2pp)。销售费用率31.58%(-4.50pp),管理费用率6.21%(-1.18pp),研发费用率19.47%(-1.25pp),财务费用率-2.48%,扣非后净利率22.90%(+4.26pp)。2023年经营现金流量净额为2.99亿(+100.43%),与归母净利润的比值达114%,现金流情况良好。 投资建议:略上调2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测。预计2024-2025年归母净利润为3.26/4.05/4.95亿元(2024-25年原为3.19/3.96亿),同比增长24.8%/24.1%/22.3%,当前股价对应PE26/21/17倍。艾德生物是肿瘤精准诊断领域的龙头企业,构建了从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系,有望分享肿瘤精准治疗的时代红利,同时产品顺利实现出海,加速开拓国际市场,中长期发展空间广阔,维持“买入”评级。 风险提示:集采降价风险;海外销售推广风险;地缘政治风险;市场竞争风险;产品研发不及预期。 | ||||||
2024-04-16 | 中国银河 | 程培,孟熙 | 增持 | 维持 | 2023年年报业绩点评:全年业绩超预期,国内外市场加速开拓 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 核心观点: 事件:公司发布2023年年度报告,公司2023年实现营收10.44亿元(+23.91%),归母净利润2.61亿元(-0.86%),扣非净利润2.39亿元(+52.21%),经营性现金流2.99亿元(+100.43%);2023Q4实现营业收入3.36亿元(+38.28%),归母净利润0.88亿元(+121.68%),扣非净利润0.85亿元(+137.24%)。 2023全年业绩超预期,市场占有率进一步提升。2023年公司院内市场扩张及国际市场开拓卓见成效,全年业绩创历史新高。①国内:2023年公司销售(按经营管理分类,而非按地区分类)实现营收7.85亿元(+23.65%),院内检测试剂收入增长超40%,我们预计主要是行业整顿背景下肿瘤检测向院内回流,公司作为深耕院内市场的合规龙头充分受益。②国际:2023年公司国际销售及药企商务实现营收2.58亿元(+24.68%)。公司积极组建本地化团队,进一步夯实海外营销体系,并逐步向东南亚、中东等新兴市场拓展,目前公司ROS1及PCR-11基因产品在日本等国获批并纳入医保,产品在欧洲EMQN、PQCC国内外室间质评中连续多年保持优异准确率和极高使用率。 药物伴随诊断合作范围持续扩大,赋能全球头部药企原研药物临床。公司药企合作领域、区域不断扩展,TKIs靶向/PARPi/免疫治疗/ADC等均实现伴随诊断前瞻性布局,目前在各技术平台均有成功伴随诊断产品开发及注册经验:①PCR:PCR-11合作礼来、安进、默克、武田、皮尔法伯、海和、广生堂等13家药企;②NGS:NGS-10合作强生、武田等,BRCA1/2合作阿斯利康、百济神州等,HRD合作阿斯利康等;③IHC:PD-L1合作默沙东帕博利珠单抗(K药)和恒瑞医药卡瑞利珠单抗,HER2合作百济神州等,MET合作和黄医药等;④FISH:HER2合作百济神州等。目前,公司合作的EGFR、KRAS、BRCA1/2、MSI、IDH1、PD-L1等11个靶点的多款创新肿瘤药物已获批上市。 研发创新驱动产品管线扩充,肿瘤检测解决方案愈发丰富。2023年公司研发投入2.03亿元(+16.44%),占营收比例为19.5%(-1.2pct)。公司已自主研发并在国内获批26种肿瘤基因检测产品,是业内产品种类最齐全的领先企业,多项产品仍为国内独家获批。2023年公司新增9项发明专利授权,MSI(微卫星不稳定性)产品获国内泛癌种免疫治疗伴随诊断首证,高通量测序仪ADx-SEQ200Plus获批上市。此外,公司按照III类IVD产品开发标准,储备了丰富的LDT产线并正进行注册报批,如指导卵巢癌/乳腺癌/前列腺癌/胰腺癌PARP抑制剂用药的HRD、HRR产品,指导泛癌种靶向治疗检测的ClassicPanel,满足泛癌种多组学检测需求的Master Panel,以及多款分子分型、辅助诊断和肿瘤早测产品。 投资建议:公司是伴随诊断行业龙头企业,产线丰富度及技术领先优势显著,海外市场布局逐步完善,未来随着行业竞争环境趋于明晰,公司作为合规经营的优质头部企业,国内外市场占有率有望持续提升。我们预计公司2024年-2026年归母净利润分别为3.25/3.98/4.80亿元,同比增长24.44%、22.27%、20.60%,EPS分别为0.82/1.00/1.20元,当前股价对应2024-2026年PE为25、20、17倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:新产品上市进展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、海外市场推广效果不及预期的风险。 | ||||||
2024-03-05 | 国信证券 | 张佳博,张超 | 买入 | 维持 | 2023年业绩快报点评:单四季度归母净利润同比增长108%,逆势增长彰显龙头地位 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 核心观点 业务逆势增长,营收首次突破10亿,业绩表现超预期。2023年实现营收10.44亿(+23.91%),归母净利润2.56亿(-2.84%),归母净利润同比下降主要是由于2022年公司完成SDC2产品的技术转让,产生非经常性损益8039万,公司2023年扣非归母净利润为2.34亿元,同比增长48.96%。其中,四季度单季度营收3.36亿(+38.31%),归母净利润0.83亿(+108.45%),在四季度展现了强劲的增长势头。2023年面对医疗行业新形势,公司凭借合规入院继续扩张院内市场,同时加快开拓国际市场,实现逆势成长,营收首次突破10亿元,同时进一步提升经营效率,成本费用率有所下降,盈利能力显著提升,扣非后净利润创下历史新高,行业龙头地位更加稳固。 公司顺利获批MSI检测试剂盒,PD-L1试剂盒获得权威指南推荐。2023年11月初公司研发的人类微卫星不稳定性(MSI)检测试剂盒(荧光PCR-毛细管电泳法)获批注册证,用于替雷利珠单抗的伴随诊断,是目前国内首个批准上市的泛实体瘤免疫治疗伴随诊断。在结直肠癌诊疗领域,MSI与KRAS、BRAF、NRAS基因作为必须要检测的生物标志物被写入专家共识之中,公司已于2015年获批上市了KRAS/NRAS/BRAF联检产品,与MSI伴随诊断产品联用,可以全面满足结直肠癌患者诊疗的刚性需求。近期发布的《非小细胞肺癌PD-L1表达临床检测中国专家共识(2023版)》中,艾德生物PD-L1检测试剂盒(克隆号E1L3N,国械注准20223400313)作为免疫治疗伴随诊断国产试剂的代表产品获得优先推荐,未来有望加速医院准入和提升临床渗透率。公司推动大额回购,提振市场信心。2月26日公司公告,拟以不低于1亿元且不超过2亿元的自有资金进行股票回购,回购价格不超过28元/股,回购股份将用于注销并减少公司注册资本。假设按本次回购资金总额上限2亿元、回购股份价格上限28元/股进行测算,预计可回购股份数量为714.29万股,约占公司当前总股本的1.79%。 投资建议:基于业绩快报,上调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为2.56/3.19/3.96亿元(原为2.39/2.93/3.67亿),同比增长-2.8%/24.6%/24.2%;当前股价对应PE36/29/23倍。艾德生物是肿瘤精准诊断领域的龙头企业,构建了从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系,有望分享肿瘤精准治疗的时代红利,同时产品顺利实现出海,加速开拓国际市场,中长期发展空间广阔,维持“买入”评级。 风险提示:研发进度低于预期;海外销售推广不及预期;集采降价风险。 | ||||||
2023-10-26 | 国信证券 | 张佳博,张超 | 买入 | 维持 | 单三季度收入同比增长20%,持续加大研发投入 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 核心观点 23Q3收入稳健增长,扣非净利润受汇率变动及研发投入影响。2023Q1-3实现收入7.08亿(+18.1%),归母净利润1.74亿(-22.5%),扣非归母净利润1.54亿(+27.1%)。23Q3实现收入2.49亿(+20.4%),归母净利润为0.47亿(-65.2%),扣非归母净利润为0.45亿(+0.3%)。归母净利润表观大幅下滑主要是由于22Q3完成SDC2产品的技术转让,去年同期产生8039万的非经常性损益。扣非归母净利润持平主要是由于汇率变动(持有的外币资产汇兑损失导致财务费用增加)和研发投入加大。 毛利率维持稳定,现金流维持健康优质。23Q1-3毛利率为83.6%(+0.4pp),销售费用率31.5%(-3.3pp),管理费用率7.5%(-0.8pp),研发费用率21.3%(+1.0pp),财务费用率-3.2%(+1.9pp)。从单季度看,23Q3毛利率83.5%(同比持平),销售费用率31.7%(-6.0pp),管理费用率7.2%(同比持平),研发费用率23.7%(+2.4pp),财务费用率0.4%(+8.6pp),扣非净利率17.9%(-3.8pp)。2023年前三季度经营性现金流净额为2.15亿(+124.9%),与归母净利润的比值超过120%,现金流持续维持健康优质。截至三季度末,公司货币资金账面余额为5.28亿。 获批高通量基因测序仪,和国际龙头伴随诊断合作进一步加深。公司于2023年9月正式获批高通量基因测序仪ADx-SEQ200Plus,该仪器满足大部分肿瘤分子诊断需求,适合院内开展,且可匹配全自动核酸提取仪和自动化报告系统。8月公司与阿斯利康进一步扩大合作范围,其人类10基因突变试剂盒将基于Enhertu药物开发伴随诊断用途,用于筛选HER2(ERBB2)突变阳性的NSCLC患者。通过十余年持续增长的研发费用及人员投入,公司打造了肿瘤精准医疗所需的PCR、NGS、IHC、FISH等技术平台,构建了从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系,成功研发获批24种单基因及多基因肿瘤检测产品,其中多个产品目前仍为国内独家获批,且部分产品顺利在海外完成注册并纳入日本、韩国等国家医保。中国伴随诊断市场处于早期阶段,预计2020年市场规模近40亿,随着精准医疗的发展将保持较高速增长。 投资建议:由于汇率变动及股权激励费用的影响,下调盈利预测,预计2023-25年归母净利润为2.39/2.93/3.67亿元(原为2.57/3.23/4.02亿),同比增长-9.6%/23.0%/25.2%;当前股价对应PE34/28/22倍。艾德生物是肿瘤精准诊断领域的龙头企业,构建了从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系,产品顺利出海,中长期发展空间广阔,维持“买入”评级。 风险提示:研发进度低于预期;海外销售推广不及预期;集采降价风险。 | ||||||
2023-10-25 | 国金证券 | 袁维 | 增持 | 维持 | 药企合作加码,新品上市添助力 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 业绩简评 2023年10月23日,公司发布2023年三季度报告。公司2023年前三季度实现收入7.08亿元(+18.08%),归母净利润1.74亿元(-22.50%),扣非归母净利润1.54亿元(+27.09%); 3Q23单季度实现收入2.49亿元(+20.38%),归母净利润0.47亿元(-65.17%),扣非归母净利润0.45亿元(+0.30%)。归母净利润同比下降主要系3Q22公司完成SDC2产品的技术转让,产生非经营性收益约8039万元。 经营分析 经营指标健康,研发坚持高投入。公司3Q23年毛利率实现83.60%,净利率实现24.55%。公司费用控制良好,销售及管理费用率皆呈下行趋势。3Q23财务费用同比增加主要系公司持有的外币资产美元和欧元汇兑损失。此外公司坚持高研发投入,3Q23研发费用率为21.31%(+1.03pct)。 与阿斯利康达成合作,新品上市扩充产品线。23年8月15日公司与阿斯利康签订新伴随诊断合作。根据协议,公司自主研发的人类10基因突变联合检测试剂盒(可逆末端终止测序法)将基于ENHERTU药物开发伴随诊断用途,用以筛选HER2(ERBB2)突变阳性的非小细胞肺癌(NSCLC)患者,新合作签订带动产品进一步放量。仪器方面,23年9月公司30-150G高通量基因测序仪ADx-SEQ200Plus获批,高通量仪器降低单次开机成本,提高检测效率,有望带动试剂放量。 股权激励发布彰显长期发展信心。23年9月8日,公司公告2023年限制性股票激励计划(草案),公司层面考核目标为2023年营业收入值不低于10.20亿元;2023~2024年两年累计营业收入值不低于22.64亿元;2023~2025年三年累计营业收入值不低于37.83亿元。以三年业绩恰好达成公司层面业绩考核要求计算,则2023~2025年,公司营业收入CAGR为22%。股权激励促进公司核心人才队伍建设,激励目标明确彰显公司长期发展信心。 盈利预测、估值与评级 考虑到公司股权激励费用及汇兑情况,我们下调24、25年盈利预测5%、7%,预计23-25年公司归母净利润分别为2.33、2.84、3.47亿元,分别同比-12%、+22%、+22%,EPS分别为0.58、0.71、0.87元,现价对应PE为39、32、26倍,维持“增持”评级。 风险提示 国际宏观环境风险;新产品研发注册风险;汇率波动风险;产品推广不达预期风险等。 | ||||||
2023-08-07 | 国信证券 | 张佳博,张超 | 买入 | 首次 | 业绩强势复苏,海外市场高速增长 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 核心观点 业绩强势复苏,海外市场高速增长。2023年上半年实现营收4.59亿元(+16.9%),归母净利润1.27亿元(+42.0%),扣非归母净利润1.09亿元(+42.6%),其中二季度单季度实现营收2.64亿元(+41.3%),归母净利润0.69亿元(+94.7%),扣非归母净利润0.64亿元(+133.0%)。尽管2022年第二季度受宏观环境影响有较低基数,但无论是从同比还是环比角度而言,今年二季度业绩均展现了强势的经营复苏。海外营收持续快速增长,2023年上半年海外实现收入7686万(+34.4%),ROS1、PCR-11等产品在日本获批并进入医保销售放量带动海外业务高速增长。 毛利率保持稳定,各项费用率稳中有降。2023年上半年检测试剂、检测服务和药物临床研究服务三项业务营收分别为3.84亿元(+30.0%)、0.45亿元(-39.3%)、0.25亿元(+38.3%),毛利率分别为90.5%(-0.6pp)、43.0%(-16.8pp)、61.0%(-9.1pp)。上半年整体毛利率为83.6%(+0.5pp),销售费用率31.5%(-1.7pp),管理费用率7.7%(-1.2pp),财务费用率-5.1%(-1.7pp),计入当期的政府补助达1621万,扣非后净利率为23.8%(+4.3pp)。公司高度重视研发创新的投入,上半年研发投入为9187万(+18.02%),占营收比例达20%,成为持续推出创新产品的源动力。 艾德生物是国际领先的精准医疗分子诊断试剂研发生产企业。2008年郑立谋教授在厦门创立艾德生物,是国内首家专业化的肿瘤精准医疗分子诊断试剂研发生产企业。通过十余年持续增长的研发费用及人员投入,打造了肿瘤精准医疗所需的PCR、NGS、IHC、FISH等技术平台,构建了从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系,成功研发获批24种单基因及多基因肿瘤检测产品,其中多个产品目前仍为国内独家获批,且部分产品顺利在海外完成注册并纳入日本、韩国等国家医保。中国伴随诊断市场处于早期阶段,预计2020年市场规模近40亿,随着精准医疗的发展将保持较高速增长。 投资建议:预计2023-25年归母净利润为2.57/3.23/4.02亿元,同比增长-2.6%/25.8%/24.3%;EPS为0.65/0.81/1.01元,当前股价对应PE39/31/25倍。艾德生物作为肿瘤精准诊断领域的龙头企业,构建了从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系,顺利实现产品出海,中长期发展空间广阔。综合绝对估值和相对估值,一年期合理估值为29.23-30.85元,相较当前股价(23-08-04)有15.5-21.9%溢价空间,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:研发进度低于预期;海外销售推广不及预期;集采降价风险。 | ||||||
2023-08-02 | 中国银河 | 程培 | 增持 | 维持 | 海外占比提升+伴随诊断收获,2023H1业绩超市场预期 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 核心观点: 事件:公司发布2023年半年报,公司2023年1-6月实现营业收入4.59亿元(+16.87%),归母净利润1.27亿元(+41.97%),扣非净利润1.09亿元(+42.64%),经营性现金流1.43亿元;2023年Q2实现营业收入2.64亿元(+41.34%),归母净利润0.69亿元(+94.67%),扣非净利润0.64亿元(+133.03%)。 2023H1业绩超预期,海外收入占比稳步提升。2023年上半年公司整体业绩表现好于此前预期,我们认为除去年低基数原因外,主要因为肿瘤门诊量逐步恢复及海外市场顺利开拓。分业务来看,2023H1公司检测试剂业务收入3.84亿元(+29.99%),占比83.6%(+8.4pct),检测服务收入0.45亿元(-39.29%),占比9.8%(-9.0pct),药物临床研究服务0.25亿元(+38.34%),占比5.5%(-0.9pct)。公司积极开拓海外渠道,加快推进海外产品认证和市场准入,并以伴随诊断方式参与多家药企原研药物临床试验。2023H1公司实现海外收入0.77亿元(+34.44%),占比16.8%(+2.2pct)。目前公司国内销售团队400余人,国际业务及BD团队70余人,已覆盖全球60+国家/地区100余家国际经销商,并与阿斯利康、礼来、强生、辉瑞、安进、默克、武田等全球知名药企达成伴随诊断合作。基于公司海外布局愈发完善,我们认为公司海外业务高速增长态势有望延续。 研发取得多项专利成果,药物伴随诊断持续收获。2023H1公司研发费用0.92亿元(+18.02%),研发费用率20.03%(+0.2pct),高水平的研发投入持续巩固公司创新实力,公司现建有厦门、上海双研发中心,通过国家企业技术中心认定,并获批设立博士后科研工作站,倾力打造PCR、NGS、IHC、FISH等技术平台,构建从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系。截至2023H1,公司已拥有24项三类医疗器械注册证及60项专利授权,2项伴随诊断产品在日本获批并纳入医保。2023年7月,公司自研HRD检测产品与阿斯利康达成新合作,将作为PARP抑制剂利普卓(奥拉帕利)卵巢癌适应症在中国的伴随诊断,我们认为,该合作协议达成体现其具备优越产品力,进一步巩固公司在HRD检测领域领先地位。 投资建议:公司是伴随诊断行业龙头企业,产线及技术优势显著,海外布局逐步完善。我们预计公司2023年至2025年归母净利润分别为2.68/3.40/4.25亿元,同比增长1.75%/26.78%/24.89%,EPS分别为0.67/0.85/1.07元,当前股价对应2023-2025年PE为38/30/24倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:新产品上市进展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、海外市场推广效果不及预期的风险。 | ||||||
2023-04-24 | 中国银河 | 程培 | 增持 | 维持 | 一季度业绩恢复较弱,持续期待新产品未来放量 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 核心观点: 事件:公司发布2023年一季报,公司2023年1-3月实现收入1.95亿元(-5.28%),归母净利润5,732万元(+6.91%),扣非净利润4,507万元(-8.17%),经营性现金流6,756万元(+141.62%)。 23Q1业绩恢复较弱,仍看好公司长期优势。公司2023年一季度恢复较弱,我们认为主要是2022年底新冠政策调整后,肿瘤检验量受到的影响至少持续到今年1月。公司净利润增速高于扣非净利润,主要是23Q1获得非经常损益1,225万元(其中政府补助1,190万元)。23Q1公司毛利率为83.87%,环比22Q4提升3.38pct,净利率29.37%,环比提升12.88pct,非经常因素排除后,公司毛利率和净利率有望逐渐回归疫情前正常水平。近年公司多项产品入院推进顺利,随着23Q2起新冠影响不再,看好国内业务逐步实现恢复。此外,公司海外市场本地化运营稳步推进,海外业务较好增势有望延续。 LDT产线储备丰富,药物伴随诊断进入收获期。2023年Q1公司研发费用0.37亿元,研发费用率18.95%,同比2022Q1提升0.14pct,维持较高投入水平。目前公司储备LDT产品丰富,主要包括:①HRR/HRD产品(指导卵巢癌/前列腺癌/胰腺癌/乳腺癌PARP抑制剂用药);②ClassicPanel(指导泛癌种靶向治疗检测);③MasterPanel(满足泛癌种多组学检测需求);④多款分子分型、辅助诊断和肿瘤早测产品。此外,公司药物伴随诊断正逐步进入收获期,此前与阿斯利康、皮尔法伯、和黄医药、百济神州等达成伴随诊断合作,在PCR、NGS、IHC、FISH等各技术平台均有了成功伴随诊断产品开发及注册经验。 投资建议:公司是伴随诊断行业龙头企业,产线及技术优势显著,海外布局逐步完善。我们预计公司2023年至2025年归母净利润分别为2.67/3.35/4.20亿元,同比增长1.23%/25.59%/25.30%,EPS分别为0.67/0.84/1.06元,当前股价对应2023-2025年PE为43/34/27倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:新产品上市进展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、海外市场推广效果不及预期的风险。 | ||||||
2023-04-18 | 中国银河 | 程培 | 增持 | 维持 | 全年业绩体现疫情影响,期待新产品未来放量 | 查看详情 |
艾德生物(300685) 核心观点: 事件:公司发布2022年年报,2022年实现收入8.42亿(-8.16%),归母净利润2.64亿(+10.09%),扣非净利润1.57亿(-27.21%),EPS0.66元,经营性现金流1.49亿(-11.37%)。 国内业绩体现疫情影响,短期波动不改长期优势。2022年公司国内实现营收6.97亿元(-14.12%),占比80.52%(-4.68pct),主要是疫情影响检测量下滑所致,毛利率受业务及产品结构影响调整下降2.03个百分点至82.93%。公司产品PCR多基因/NGS10基因/BRCA1/2医院准入稳步推进,PD-L1完成100+医院预实验及准入工作。LDT方面,公司发挥技术研发、产品转化、供应链/生产/质量管理、实验室运营管理及技术服务整体优势,配合试点医院建立LDT产品研发/制备/使用/质控流程,有望受益于未来LDT产品成熟后向IVD转化。 全球化布局成效凸显,海外市场保持较好增势。2022年公司海外业务实现营收1.45亿元(+37.74%),占比19.48%(+4.68pct)。公司持续加大海外布局力度,推进日本、新加坡、欧洲、南美等重点市场本地化员工招聘,积极拓展东南亚及欧盟市场,合作阿斯利康推动HRD、HRR、BRCA等多项伴随诊断在中国、欧洲及日本的开发和商业化,PCR-11产品的EGFR/ALK/ROS1/BRAF/MET/KRASG12C/RET七靶点纳入日本医保后推广顺利,未来有望通过在海外其他地区获批打开销售新局面。截至2022年,公司已拥有70余人的国际业务及BD团队,国际经销商100+,覆盖60+国家/地区,产品以伴随诊断方式参与多家药企原研药物临床试验。 LDT产线储备丰富,药物伴随诊断进入收获期。2022年公司研发投入1.75亿元(+11.79%),研发费用率为20.72%(+3.7pct),研发力度持续加强,打造自上游(样本处理/核酸提取)至下游(自动报告/数据管理系统)的肿瘤精准检测整体解决方案。截至2022年,公司已上市III类IVD产品24个,储备LDT产品(正在注册报批)主要包括:①HRR/HRD产品(指导卵巢癌/前列腺癌/胰腺癌/乳腺癌PARP抑制剂用药);②ClassicPanel(指导泛癌种靶向治疗检测);③MasterPanel(满足泛癌种多组学检测需求);④多款分子分型、辅助诊断和肿瘤早测产品。2022年公司临床研究服务业务实现营收8,604万元(+58.81%),与阿斯利康、皮尔法伯、和黄医药、百济神州等达成新伴随诊断合作,在PCR、NGS、IHC、FISH等各技术平台均有了成功的伴随诊断产品开发及注册经验。 投资建议:公司是伴随诊断行业龙头企业,产线及技术优势显著,海外布局逐步完善。我们预计公司2023年至2025年归母净利润分别为2.67/3.35/4.20亿元,同比增长1.23%/25.59%/25.30%,EPS分别为0.67/0.84/1.06元,当前股价对应2023-2025年PE为44/35/28倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:新产品上市进展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、海外市场推广效果不及预期的风险。 |