天地科技(600582) 事件：2024年8月27日晚，公司发布2024年半年度报告，上半年实现营业收入148.89亿元，同比+2.29%；实现归母净利润15.32亿元，同比+10.49%；扣非后归母净利润14.74亿元，同比+9.42%；经营活动现金流量净额-20.14亿元；基本每股收益0.37元/股，同比+10.45%。 第二季度，公司实现营业收入75.25亿元，同比-4.81%，环比+2.17%；归母净利润8.4亿元，同比+10.26%，环比+21.37%。 点评： 我国原煤产量基本稳定，行业资本开支仍处较高水平。2024年1-7月，我国规上工业原煤产量26.6亿吨，同比下降0.8%。7月份，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长2.8%。我国原煤产量的累计降幅进一步收窄，全年有望实现产量正增长，我国原煤产量基本稳定。行业资本开支方面，2024年1-7月，煤炭固定资产投资金额达3024亿元，同比增长10.5%，行业资本开支水平仍处相对高位。煤炭行业资本开支与煤机行业具有较强相关性，有望支撑煤机行业稳步增长。 公司经营业绩稳健，上半年新签合同金额超32亿元。2024H1，公司毛利率为32.98%，比2023H1提升0.1个百分点，公司盈利能力维持稳健。报告期内，公司制定《强化经营管理十项措施》，降低企业运营成本，全面落实提质增效要求，在收入增速放缓的背景下，有效控制公司运营成本，保持经营业绩稳健。订单方面，公司积极响应国家大规模设备更新政策，进一步抢抓市场机遇。2024H1，天地奔牛、上海煤科等4家单位新签合同超过20亿元，北京华宇依托整体技术优势成功签订总包项目7.6亿元，开采研究院利用压裂、快掘等领先技术优势签订合同4.5亿元。公司核心煤机业务（天地奔牛、上海煤科）依旧实现强劲新签订单量，有望支撑公司经营业绩维持稳健态势。 发布《提质增效重回报行动方案》，积极推动公司高质量发展和投资价值提升。公司积极响应号召发布《提质增效重回报行动方案》，未来将通过聚焦做强主业、强化科技创新、提升治理水平、加强投资者关系管理和重视股东回报等方面推动公司高质量发展。自公司上市以来，累计实现现金分红53.4亿元，其中2023年现金分红11.6亿元，分红率为49.1%，较2022年提升6.7个百分点。公司将继续秉持积极回报股东的宗旨，进一步强化回报股东意识。在综合考虑公司战略发展目标、经营规划、盈利能力、现金流量状况以及外部环境等多种因素基础上，努力为股东提供持续、稳定、合理的投资回报，与股东共享公司高质量发展成果。 央企质量提升和市值管理考核背景下，公司盈利及分红水平有望稳步抬升。2024H1，公司围绕“一利稳定增长，五率持续优化”的工作目标，经营效益稳步提升。未来随着央企市值管理考核逐步推进，公司盈利能力和分红水平有望稳步抬升。截至2024年8月29日收盘价计算，公司PE为9.04倍，股息率有望达5.46%。公司稳健经营背景下，股息率仍维持较高水平，未来仍具较大估值修复空间。 盈利预测及评级：在产能周期驱动的煤炭供给短缺周期背景下，我们预计未来煤炭高景气周期有望维持，行业资本开支有望持续高位。公司作为布局煤炭开采设计全产业链的引领者，有望深度受益于煤炭高景气周期。以8月29日收盘价计算，我们预测公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为26.07/28.79/31.47亿元；EPS为0.63/0.7/0.76元/股；对应PE为9/8.15/7.46倍。我们看好公司未来发展和估值修复空间，维持公司“买入”评级。 风险因素：国内外能源政策变化带来短期影响；国内外宏观经济失速或复苏严重不及预期；煤矿智能化政策推进不及预期。

天地科技(600582) 核心观点 营收稳定增长，业绩同步提升。2024年第一季度营收约73.65亿元，同比增加10.74%；归属于上市公司股东的净利润约6.92亿元，同比增加10.78%；基本每股收益0.167元，同比增加10.78%，整体保持稳健增长。 订单持续增长，未来增长可期。2023年，全年新签合同额369.9亿元。西安研究院、山西煤机、天地王坡、天地奔牛、上海煤科等单位新签合同额超过30亿元，西安研究院、山西煤机等单位新签合同额同比增长超过20%，为2024年全年业绩提供支撑。 行业固定资产投资维持增长。2024年1-3月，煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比增长32.9%，继续呈现增长态势。 产能储备政策支持新产能建设。2024年4月12日，国家发展改革委、国家能源局出台了《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》，提出到2030年，力争形成3亿吨/年左右的可调度产能储备。政策要求推进新产能以及储备产能的建设，行业资本开支有望维持高位。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。 预计公司2024-2026年收入分别为334.1/364.7/398.7亿元，归属母公司净利润分别为26.3/29.2/31.9亿元，每股收益分别为0.64/0.71/0.77元。考虑煤机行业格局稳定，未来随着煤炭产能产量增长，煤机替代需求整体增加，且在智能化发展趋势下行业集中度提升。公司作为央企煤机龙头，产品高端，未来业绩有望平稳增长，公司分红提升，维持“买入”评级。 风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。

天地科技(600582) 投资要点： 23年归母净利同增逾20%。23年公司实现营收/归母净利299/23.6亿元，同比+9.2%/+20.8%，扣非净利21.8亿元，同比+22%，非经主要为政府补助2.3亿元。Q4单季，公司归母净利3.9亿元，同比/环比+9.8%/-33.9%。公司每股现金分红0.28元（含税），占23年归母净利的49.1%（同比+6.7pct），创历史新高，对应当前股息率4.1%。 煤机业务稳健增长，毛利率小幅提升。23年公司矿山自动化机械化装备收入141.3亿元，同比+19.9%，成本95.5亿元，同比+18.2%，毛利率上升1pct至32.4%；煤炭洗选装备收入18.8亿元，同比+16.8%；成本15亿元，同比+23.1%，毛利率下降4.1pct至20.5%；矿井生产技术服务与经营收入20.7亿元，同比-20.2%，成本15.9亿元，同比-22.9%，毛利率上升2.7pct至23.1%。主要子公司盈利稳健提升，23年天玛智控/上海煤科/西安院/山西煤机/天地奔牛/重庆院净利润分别为4.2/4/3.3/3.2/3.1/2.5亿元，同比+7.1%/+20.3%/+19.8%/+98.8%/+7.1%/+47.5%，合计20.4亿元，占公司净利润的64%。 煤炭业务成本降幅高于售价，毛利率逆势上升。23年公司商品煤销量273万吨，同比基本持平，销售均价989元/吨，同比-10.2%，单位成本468元/吨，同比-12.5%，成本降幅高于售价带动毛利率提升1.2pct至52.7%。23年煤炭子公司能源发展净利润6.6亿元，同比+47.4%。煤炭业务净利润占公司的21%，同比+3pct。公司吨煤成本连续两年显著下降，充分反映煤矿智能化改造有助于降本增效，有望促进煤矿智能化改造渗透率的进一步提升。 盈利质量高，净现金占市值62%。23年公司经营性现金流量金额为57.7亿元，远高于净利润水平，反映盈利质量高，公司目前货币资金170亿，有息负债14亿，净现金156亿，占市值比例51.8%（截至24年4月3日）。 盈利预测与估值。煤机行业有望迎来景气上行周期，公司作为行业龙头，有望显著受益。我们预计公司2024-26年归母净利分别为27.9/32/36.5亿元（2024-25年原预测为27.8/32.7亿元），对应EPS为0.67/0.77/0.88元（2024-25年原预测为0.67/0.79元），参考可比公司，给予2024年14倍PE，对应目标价9.44元（原值为8.47元，2023年15倍PE，+11%），维持“优于大市”评级。风险提示。下游需求大幅减少，原材料钢材成本大幅上涨。

天地科技(600582) 核心观点 业绩稳定增长，现金流大幅增长。2023年公司实现营业收入299.28亿元，同比增长9.16%；归属于上市公司股东的净利润23.58亿元，同比增长20.81%；经营活动产生的现金流量净额57.70亿元，同比增长23.67%。 资产稳步增长，整体质量提升。总资产532.32亿元，同比增长22.53%，归属于上市公司股东的净资产229.41亿元，同比增长12.61%。其中货币资金170.26亿元，同比增长46.08%。应收账款占总资产比例为18.40%，继续下降。 订单持续增长，未来增长可期。2023年，全年新签合同额369.9亿元。西安研究院、山西煤机、天地王坡、天地奔牛、上海煤科等单位新签合同额超过30亿元，西安研究院、山西煤机等单位新签合同额同比增长超过20%。 分红率提升，回报投资者。2023年公司每10股派发现金红利2.8元（含税），占2023年归属于母公司股东净利润的49.14%，相比2022年提升6.74pct，刷新历史最高分红比例。以3月22日的收盘价计算，公司股息率为4.13%。随着公司经营稳健向上，未来分红率仍有望提升。 投资建议：维持24-25年盈利预测，维持“买入”评级。 预计公司2024-2026年收入分别为334.1/364.7/398.7亿元，归属母公司净利润分别为26.3/29.2/31.9亿元，每股收益分别为0.64/0.71/0.77元。考虑煤机行业格局稳定，未来随着煤炭产能产量增长，煤机替代需求整体增加，且在智能化发展趋势下行业集中度提升。公司作为央企煤机龙头，产品高端，未来业绩有望平稳增长，公司分红提升，维持“买入”评级。 风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。

天地科技(600582) 事件：2024年3月20日，公司发布2023年度报告，全年实现营业收入299亿元，同比+9.16%；实现归母净利润23.6亿元，同比+20.8%；扣非后净利润21.8亿元，同比+22%；经营活动现金流量净额57.7亿元，同比+23.7%；基本每股收益0.57元/股，同比+20.8%。 第四季度，公司实现营业收入80.2亿元，同比+6.2%，归母净利润3.87亿元，同比+9.8%，单季度扣非后净利润2.73亿元，同比+11.8%。 点评： 盈利能力持续改善，经营质量再上台阶。盈利能力方面，23年公司毛利率实现30.93%，同比提升0.65个百分点；ROE实现10.92%，同比提升1.01个百分点；公司盈利能力稳步提升。销售回款方面，公司强化内部管控，账龄结构持续改善，23年应收账款周转率为3.3次，回款速度稳步提升。订单方面，23年新签合同额369.9亿元，西安研究院、山西煤机等单位新签合同额同比增长超过20%。截至23年末公司合同负债达39.35亿元，同环比均呈增长态势，公司在手订单充裕。 行业资本开支有望持续高位，公司全产业链布局有望深度受益于煤炭高景气周期。2023年，我国煤炭行业固定资产累计投资额完成5591亿元，同比+12.1%。投资额在22年较高基数（4988亿元）的基础上实现较快增长，主要得益于煤炭行业高景气周期带来的高资本开支。我们预期，在煤炭产能周期背景下，未来煤炭仍有望维持高景气周期，行业资本开支有望维持高位。公司作为布局煤炭开采设计全产业链的引领者，业务范围涵盖勘探、设计、煤机装备、安全技术与装备、煤矿建设、煤矿运营、生态治理等方面，有望深度受益于煤炭高景气周期。 公司重视股东回报，分红比例逐步提升，未来仍具较大分红潜力。公司进一步提升现金分红额，宣派23年股利0.28元/股，分红率达49%。若以3月21日收盘价计算，公司股息率达4.09%。值得注意的是，截至23年末公司在手货币资金达170亿元，同比+46.08%。在国资委推动央企市值考核背景下，公司未来分红比例有望持续提高，持续不断回报投资者。 盈利预测及评级：在产能周期驱动的煤炭供给短缺周期背景下，我们预计未来煤炭高景气周期有望维持，行业资本开支有望持续高位。公司作为布局煤炭开采设计全产业链的引领者，有望深度受益于煤炭高景气周期。以3月21日收盘价计算，我们预测公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为27.9/32.8/38.3亿元；EPS为0.67/0.79/0.93；对应PE为10.14/8.62/7.38。我们看好公司未来发展和估值修复空间，维持公司“买入”评级。 风险因素：国内外能源政策变化带来短期影响；国内外宏观经济失速或复苏严重不及预期；煤矿智能化政策推进不及预期。

天地科技(600582) 核心观点 公司业务板块齐全，子公司专业分工明确，一体化发展优势显著。公司产品服务于地质勘探-煤矿建设-采煤-运输-清洁用煤全生命周期，机械产品、安全装备、煤炭生产板块是公司收入和利润的主要来源，相关业务主要由子公司天玛智控、山西煤机、天地奔牛、煤科院、天地王坡等负责开展。智能化开采为客户提供煤炭产业有关业务的一揽子解决方案，对科研与设计能力、制造与运营、产品与服务的要求较高，公司一体化发展优势显著。 煤炭科技国家队，科技实力强。公司拥有多个国家级省级科研平台，人才队伍和科技创新体系完善，科研经费持续投入，取得大批重大科技成果。煤机行业壁垒高，公司三机业务领先。煤机行业在产品准入、资金、技术、品牌等方面有较高的壁垒，没有新入局者，格局稳定。天地科技煤机装备制 造产业链发展完善，市占率接近12%，多年来稳居行业第一，公司采掘机、 掘进机、刮板输送机市占率分别为33.1%（第一）、6.4%（第五）、19.0%（第二）。煤矿专用仪器仪表市占率64.70%，处于绝对领先地位。公司煤机业务毛利率长期维持30%以上。 投资价值分析：稳健的业绩和股息提升公司价值。政策助力煤机龙头稳健增长。①保供政策下预计我国未来煤炭产量维持高位，相应煤机需求，尤其是老旧煤机的替代化需求预计大幅增加；②煤炭安全生产费用提取标准提高以及智能化煤矿建支撑板块投资；③俄罗斯、印尼等海外煤机需求也有望带来增量；④新建产能为煤炭行业设计院带来业务增量；⑤业绩增长和分红率提升有望提高分红。 盈利预测与估值：预计公司2023-2025年收入分别为306.9/334.1/364.7亿元，归属母公司净利润分别为24.3/26.3/29.2亿元，每股收益分别为0.59/0.64/0.71元。按照股息率4%目标，我们认为公司2024年合理估值区间在7.2-7.7元，对应当前股价空间约为9.1%-16.4%。考虑煤机行业格局稳定，未来随着煤炭产能产量增长，煤机替代需求整体增加，且在智能化发展趋势下行业集中度提升。公司作为央企煤机龙头，产品高端，未来业绩有望平稳增长，且公司分红稳定，维持“买入”评级。 风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。

天地科技(600582) 事件：2023年10月25日，公司发布三季度业绩公告，2023年前三季度公司实现营业收入219.05亿元，同比+10.27%；实现归母净利润19.72亿元，同比+23.23%；扣非后净利润19.1亿元，同比+23.59%；经营活动现金流量净额17.18亿元，同比-33.62%；基本每股收益0.48元/股，同比+23.23%。经营活动现金净流量同比减少，主要是本期销售商品、提供劳务回款减少而购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。 从单季度看，2023年三季度公司实现营业收入73.5亿元，同比+10.07%，环比-7.02%；单季度归母净利润5.85亿元，同比+28.55%，环比-23.23%。三季度业绩环比下滑幅度较大，主要是公司业绩存在季节性波动特征。 点评： 两办、发改委等部门出台相关政策，加强对煤矿安全改造支持力度。过去两年，我国部分煤矿高强度组织生产导致采掘失衡、安全事故频发，煤炭行业安全事故打破连续多年下降趋势出现反弹，安全生产形势严峻。今年以来煤矿安全事故更为频发，晋陕蒙等主产地持续加强安全生产监督检查，国家相关部门也出台系列安全生产管控措施。2月2日，为进一步发挥中央预算内投资引领带动作用，夯实煤矿安全生产基础，国家发改委、国家能源局会同应急部、国家矿山安监局对《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》进行了修订。《办法》提出，煤矿安全改造应本着企业负责、政府支持的原则，对符合条件的项目中央和地方政府给予适当补助，以促进煤炭安全稳定供应。9月6日，两办印发《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，着手加强矿山安全生产，其中就包括加强矿山升级改造，加快灾害严重、高海拔等矿山智能化建设。天地科技作为煤炭产业链布局最完整的企业之一，拥有勘探、设计、煤机装备、安全技术与装备、煤矿建设、煤矿运营、生态治理、清洁能源高效利用等多项技术与产品。我们认为，在两办、发改委等部门加强对煤矿安全改造的支持背景下，天地科技作为全产业链布局公司有望深度受益。 新一轮产能周期背景下，煤矿建设需求有望迎来较快增长。随着我国煤炭行业步入景气周期，煤炭固定资产累计投资额稳步上升，带动煤机设备需求也逐步向好。2023年1-9月我国煤炭行业固定资产累计投资额完成3895亿元，同比+9.4%。但当前我国煤炭行业供需仍然偏紧，我们认为煤炭供给偏紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，我国未来仍然需要保障煤炭产量稳步释放。我们认为，我国或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求，新一轮煤炭产能周期亟待开启。随着新一轮产能周期的逐步推进，煤矿项目生产建设领域有望迎来更多需求，天地科技作为布局煤炭开采设计的全产业链公司有望率先受益于新一轮产能周期的建设浪潮。 我国煤矿智能化发展仍处于初级阶段，长远看公司智能化改造板块发展空间广阔。截至2022年底，我国煤矿智能化渗透率仅为11%（智能化工作面数量口径），我们预计到2025年煤矿智能化工作面渗透率有望达到22%，仍然有翻倍空间，煤矿智能化行业仍然处于发展初级阶段。天地科技作为煤炭全产业链协同发展的公司，其中智能化板块有望引领业绩较快增长。公司拥有智能开采、智能掘进、智能运输等核心技术和装备，主导参与全国60%以上煤矿智能化工作面建设，是煤矿智能化建设的实践者和引领者。我们认为未来随着煤矿智能化渗透率的逐步提升，有望带动公司业绩持续向好。 盈利预测及评级：在产能周期驱动的煤炭供给短缺周期，我们预计未来煤炭产量将稳步增长，以及我国或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求，煤机设备需求有望稳步向上。同时，随着煤矿智能化行业快速发展，有望推动公司业绩较快增长。我们预测公司2023-2025年归属于母公司的净利润分别为23.9、27.29、31.22亿元；EPS为0.58、0.66、0.75元/股。我们看好公司未来发展和估值修复空间，维持公司“买入”评级。 风险因素：国内外能源政策变化带来短期影响；国内外宏观经济失速或复苏严重不及预期；煤矿智能化政策推进不及预期。

天地科技(600582) 事件： 公司披露2023年三季报，2023年前三季度营业收入219.05亿元，同比增加10.27%；归属于母公司股东的净利润为19.72亿元，同比增加23.23%；基本每股收益0.48元。 核心观点 2023年前三季度公司营收增长，业绩稳步提升。2023年前三季度公司实现营收219.05亿元，同比增加10.27%；归母净利润19.72亿元，同比增加23.23%；扣非净利润19.10亿元，同比增长23.59%。其中，第三季度公司营收增长10.07%，归母净利润增长28.55%。 煤炭保供下，煤矿产量提升对煤机需求提升。2023年前三季度，全国煤炭产量34.4亿吨，同比增长3.00%，对能源安全保供稳价起到关键作用。前三季度，行业固定资产投资增长9.4%。煤机是增产保供的核心装备，考虑到全国煤炭储备、弹性供给等行业需求，预计煤炭增产对煤机需求仍有增长空间。 煤矿智能化长期支撑板块投资。2023年4月19-20日，全国煤矿智能化建设现场推进会召开，会议要求进一步完善政策措施，加快推进煤矿智能化建设。2023年6月25日，国家能源局印发《全国煤矿智能化建设典型案例汇编（2023年）》，提出因地制宜积极推广煤矿智能化建设的成功做法，广泛宣传智能化建设成效，形成示范效应，推动煤矿智能化建设迈向更高水平。 天玛智控三季度业绩保持增长。前三季度，天玛智控实现营收15.42亿元，同比增长10.18%；归母净利润3.13亿元，同比增长14.52%；其中，第三季度公司营收下滑7.88%，归母净利润增长11.01%。业绩短期增速回落，长期依然看好行业智能化发展对天玛智控产品需求的增长。 投资建议：评级由“增持”上调到“买入”。煤机行业格局稳定，在智能化发展趋势下，集中度提升；作为龙头企业，公司产品高端，盈利能力强；随着产能增长，每年煤机替代需求显著提升，考虑前三季度公司业绩超预期且未来业绩有望平稳增长、股息随EPS提升，我们上调业绩预测，并将评级由“增持”上调到“买入”。预计2023-2025年公司归母净利润24.3/26.3/29.2亿元（原预测22.3/24.9/27.7亿元），同比增长24.6/8.2/11.1%；摊薄EPS=0.59/0.64/0.71元，当前股价对应PE=8.4/7.8/7.0x。 风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。

天地科技(600582) 投资要点： 23H1营收/归母净利同比+10%/21%，其中Q2归母净利环比+22%。23H1公司取得营收/归母净利145.6/13.9亿元，同比+10.4%/+21.1%。Q2单季，公司归母净利7.6亿元，环比/同比+22%/+5%。 煤机订单持续增加，业绩再创新高。公司是我国煤炭行业唯一的综合性科技创新基地，是煤炭企业最具实力的一体化解决方案服务商，也是全球规模最大、最具影响力的智能化成套煤机装备服务商。23H1公司所属主要煤机装备制造企业签订订单持续增加，西安研究院、天地王坡、天地奔牛、上海煤科新签合同额突破20亿元。 集团化、专业化、区域化、国际化发展加速，有望打开国内区域和国际市场空间。上半年，公司分类施策推动“集团化、专业化、区域化、国际化”发展：上海煤科、天地奔牛数字化智能化生产基地建设提档加速，天地奔牛23H1实现净利润1.5亿元，同比+166%；天玛智控入选世界一流专精特新示范企业，在科创板成功上市，23H1实现净利润2.2亿元，同比+16%，净利率约20%，同比基本持平；开采研究院、科工国际等企业获评专精特新“小巨人”企业；科工储装、上海天地采掘、贵州宏狮煤机制造有限公司获评“专精特新”中小企业。科工国际作为国际业务窗口，2023H1先后赴印尼、俄罗斯等地进行考察，积极搭建国际业务平台，与当地大型煤炭企业对接交流，协同公司多家装备制造企业提供成套化装备及服务，积极拓展国际营销渠道，提升公司国际影响力。 强化创新驱动，科技创新取得新成果。公司根据行业、市场、客户需求，在智能装备领域、矿山安全领域、清洁低碳领域等领域持续产出先进科技成果。智能装备领域，研制的“煤科威龙”智能化矿用岩巷直径3.66米全断面组合式盾构掘进装备、10米超大采高刮板输送装备、1000kW系列压裂泵系统等创新产品。矿山安全领域，研发的煤矿井下钻孔瞬变电磁技术与装备、煤矿冲击地压智能分析预警关键技术及平台等创新装备和平台。清洁低碳领域，研发PEN（聚萘二甲酸乙二醇酯）连续制备技术，破解“卡脖子”难题。 盈利预测与估值。随着煤炭产量和煤企盈利维持高位，煤机行业有望维持高景气，公司作为中国煤科系行业龙头，拥有涵盖煤炭行业全专业领域的科技创新体系。我们预计公司23-25年归母净利分别为23.4/27.8/32.7亿元，对应EPS为0.56/0.67/0.79元，参考可比公司，给予2023年15倍PE，对应目标价8.47元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。 风险提示。下游需求大幅减少，原材料钢材成本大幅上涨

天地科技(600582) 事件： 公司披露2023年半年度报告，2023年上半年营业收入145.56亿元，同比增加10.37%；归属于上市公司股东的净利润约13.87亿元，同比增加21.12%；基本每股收益0.34元。 核心观点 2023H1公司营收增长，业绩稳步提升。2023年H1，公司实现营收145.56亿元，同比增加10.37%；归母净利润13.87亿元，同比增加21.12%；扣非净利润13.47亿元，同比增长21.89%。其中，第二季度公司营收增长9.79%，归母净利润增长5.03%。 煤炭保供下，煤矿产量提升对煤机需求提升。2023年H1，全国煤炭产量23.0亿吨，同比增长4.38%，对能源安全保供稳价起到关键作用。上半年，行业固定资产投资增长9.6%。煤机是增产保供的核心装备，考虑到全国煤炭储备、弹性供给等行业需求，预计煤炭增产对煤机需求仍有增长空间。 煤矿智能化长期支撑板块投资。2023年4月19-20日，全国煤矿智能化建设现场推进会召开，会议要求进一步完善政策措施，加快推进煤矿智能化建设。2023年6月25日，国家能源局印发《全国煤矿智能化建设典型案例汇编（2023年）》，提出因地制宜积极推广煤矿智能化建设的成功做法，广泛宣传智能化建设成效，形成示范效应，推动煤矿智能化建设迈向更高水平。 天玛智控二季度业绩增速加快。上半年，天玛智控实现营收11.04亿元，同比增长19.47%；归母净利润2.18亿元，同比增长16.13%；其中二季度归母净利润同比增长21.83%，增速环比加快。 投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2023-2025年公司归母净利润22.3/24.9/27.7亿元，同比增长14.2/11.7/11.0%；摊薄EPS=0.54/0.60/0.67元，当前股价对应PE=9.9/8.9/8.0x。考虑煤矿智能化还处于初级阶段，公司作为煤矿智能化龙头，具有较好的成长性，天玛智控科创板分拆上市引领智能化发展，公司智能化业务有望加速，维持“增持”评级。 风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。