2024-10-30 | 开源证券 | 齐东,胡耀文,杜致远 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:前三季度营收规模同比增长,园区运营服务表现超预期 | 查看详情 |
上海临港(600848)
营收增长利润下滑,临港片区建设主力军,维持“买入”评级
上海临港发布2024年三季度报告,公司前三季度营业收入同比增长明显,归母净利润有所下滑。前三季度房产销售金额和运营服务收入大幅提升,带动整体营收增长,利润水平受多因素影响下滑。公司业绩表现稳健,运营服务超预期增长,有望成为长期业绩支撑点。我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为13.4、15.3和17.2亿元,对应EPS为0.53、0.61、0.68元,当前股价对应PE为19.9、17.4、15.5倍,公司作为临港新片区开发建设的主力军,园区业务稳中有进,产投联动高效运行,维持“买入”评级。
前三季度营收规模有所增长,三季度归母净利润同比大增
公司2024年前三季度实现营业收入40.00亿元,同比增长20.69%,实现归母净利润6.18亿元,同比下降17.51%,实现扣非归母净利润5.74亿元,同比下降4.04%。公司三季度实现营业收入10.53亿元,同比下降14.65%,系公司其他非流动金融资产的公允价值较上年同期有所回暖,公司实现归母净利润3.09亿元,同比增长52.14%。截至2024年三季度末,公司整体毛利率达63.83%,同比-1.69pct,净利率23.14%,同比-8.73pct。
销售金额同比高增,园区运营服务表现超预期
公司2024年前三季度销售面积合计14.8万平方米,同比增长120.90%,签约销售金额合计36.64亿元,同比增长176.88%,公司产业园区业务租金总收入22.36亿元,同比下降1.95%,公司产业园区运营服务相关收入3.60亿元,同比增长72.70%。截至2024年三季度末,公司产业园区在租总面积318.1万平方米,同比略有扩大,整体可租资源充足。
风险提示:地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、企业运营风险。 |
2024-08-29 | 开源证券 | 齐东,胡耀文 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:销售收入显著增长,归母净利润有所下滑 | 查看详情 |
上海临港(600848)
营收增长利润下滑,临港片区建设主力军,维持“买入”评级
上海临港发布2024年中报,公司上半年房产销售金额和运营服务收入大幅提升,带动整体营收增长,利润水平受多因素影响下滑。我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为13.4、15.3和17.2亿元,对应EPS为0.53、0.61、0.68元,当前股价对应PE为15.8、13.8、12.3倍,公司作为临港新片区开发建设的主力军,园区业务稳中有进,产投联动高效运行,维持“买入”评级。
营收大幅增长,归母净利润有所下降
公司2024上半年实现营业收入29.47亿元,同比增长41.64%;实现归母净利润3.09亿元,同比增长43.40%;实现扣非归母净利润3.52亿元,同比下降15.57%;实现经营性净现金流-40.55亿元,基本每股收益0.12元。公司营收大幅增长主要由于项目交付进度加快,房屋销售收入明显增长,同时园区服务收入大幅增加;利润下滑主要由于(1)期内处置部分物业载体,税金及附加同比增长3.53亿元;(2)投资净收益下降至0.15亿元,公允价值变动净收益降至-1.03亿元;(3)毛利率同比下降2.09pct至65.25%。
销售金额高增,运营服务收入超预期增长
公司上半年下属园区企业营收规模超过6372.7亿元,同比+10.8%。公司上半年实现房产销售面积14.0万方,销售金额33.84亿元,同比+275%;房产销售收入12.08亿元,同比+132.7%;园区房产租金收入14.73亿元,同比+1.6%;园区运营服务相关收入2.65亿元,同比+138.0%。截至上半年末,公司产业园区在租总面积321.6万方,可租资源充足。
投资净收益下降,融资渠道保持畅通
公司立足“基金+基地”的发展模式,以加速推动“临港策源基金”设立及募资重点任务,并在上半年已储备一批园区内优质项目。公司上半年实现投资净收益0.15亿元,同比下降79.3%。公司2024年7月发行了10亿元中期票据,票面利率2.32%;同时公司8月申请注册发行不超过60亿元公司债,融资渠道畅通。
风险提示:地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、企业运营风险。 |
2024-04-15 | 开源证券 | 齐东,胡耀文 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:业绩稳健增长,融资畅通成本优势凸显 | 查看详情 |
上海临港(600848)
营收利润同比增长,临港片区建设主力军,维持“买入”评级
上海临港发布2023年年报,公司全年营收和归母净利润分别同比增长17.55%和5.13%,新增土储同比增长67.0%。受毛利率下滑影响,我们下调2024-2025并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为13.4、15.3和17.2亿元(2024-2025年原值15.8和18.0亿元),对应EPS为0.53、0.61、0.68元,当前股价对应PE为18.5、16.1、14.4倍,公司作为临港新片区开发建设的主力军,园区业务稳中有进,产投联动高效运行,维持“买入”评级。
营收利润双增,毛利率同比下降
公司2023年实现营业收入70.52亿元,同比增长17.55%;实现归母净利润10.61亿元,同比增长5.13%;实现扣非归母净利润7.53亿元,同比下降34.80%;实现经营性净现金流-55.57亿元,基本每股收益0.42元。公司归母净利润增速不及营收增速主要由于(1)销售毛利率同比下降4.2pct至50.6%;(2)少数股东损益增加约2亿元。经营性净现金流为负主要由于公司土储和工程建设支出增加。
园区业务收入实现增长,新增土储保障未来收入
公司2023年科学精准推动重点区域拿地,全年新增土储面积约31.4万方,同比增长67.0%,截至2023年末公司持有待开发面积50万方,各类载体在建面积544.7万方,园区物业总在租面积313.3万方,同比增长3.9%。公司全年物业销售收入37.21亿元,同比增长12.38%,毛利率35.04%,同比下降6.3pct;园区物业租金收入29.97亿元,同比增长23.32%,毛利率70.81%,同比下降1.8pct。
投资净收益稳步提升,融资畅通成本下降
公司坚持“基金+基地”的发展模式,以投资为驱动、以产业为纽带,强化产业投资联动发展,公司2023实现投资净收益1.73亿元,同比增长15.4%。公司2023年月发行6笔超短融债券和2笔中期票据,公开市场融资80亿元,票面利率2.31%-3.42%,融资渠道畅通;公司以“融资+配置”的高效能运行,将平均融资成本降低14个BP至3.16%,助力发挥了金融创新对于园区经济发展的加速功能。
风险提示:地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、企业运营风险。 |
2023-11-20 | 开源证券 | 齐东 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:营业收入规模收窄,归母净利同比微增 | 查看详情 |
上海临港(600848)
营业收入规模收窄,归母净利同比微增,维持“买入”评级
上海临港发布2023年三季报,公司前三季度实现营收约33.14亿元,同比下降32.66%,受到国内外经济形势以及项目结转周期的影响,公司销售收入结转同比有所减少;归母净利润约7.50亿元,同比增长1.88%;每股收益0.30元,同比增长3.45%。我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为11.9、15.8和18.0亿元,对应EPS为0.47、0.63、0.71元,当前股价对应PE为23.1、17.4、15.3倍,维持“买入”评级。
三季度营业收入有所下降,归母净利润大幅增长
公司三季度实现营业收入约12.34亿元,同比下降21.17%;实现归母净利润约2.03亿元,同比增长32.04%,归母净利润变动的主要原因为公司在不同阶段按节奏、有步骤地调整经营决策,持续优化租售结构,提升资产运营质量。报告期内,公司租赁面积、收入及毛利率同比稳步增长,盈利能力持续增强,经营效益稳步提升。
园区业务进展迅猛,产业培育引领产出
公司主动调整园区发展和产业培育策略,积极打造高端产业引领、创新动能活跃、特色产品适配、产出效益突出的卓越园区。前三季度园区物业签约销售面积6.7万方,签约销售金额13.23亿元;物业租金收入22.81亿元;园区服务及其他收入2.08亿元。公司下属园区企业上半年固定资产投资总额达139.55亿元,同比增长47.98%,园区企业营收规模超过6835.07亿元,同比增长56.65%,园区企业纳税总额超过206亿元,同比增长73%,园区经济活力呈现引领式复苏和高质量发展趋势。
土储充裕保障未来收入,融资畅通加码成本优势
公司上半年持土地储备39.8万平方米,各类物业载体总在建面积达516.1万方,截至三季度末在租园区房地产总面积约312.2万方。公司1-7月发行五笔10亿元的超短融债券,票面利率2.31%-2.52%,融资渠道畅通,融资成本保持较低水平。
风险提示:地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、企业运营风险。 |
2023-08-29 | 开源证券 | 齐东 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:毛利率显著提升,引领园区企业高质量发展 | 查看详情 |
上海临港(600848)
毛利率显著提升,引领园区企业高质量发展,维持“买入”评级
上海临港发布2023年中期报告,公司上半年实现营业收入20.80亿元,同比下降38.0%;实现归母净利润5.46亿元,同比下降6.1%;实现经营性现金流量净额-29.7亿元,基本每股收益0.22元,毛利率同比提升10.41个百分点至67.34%。公司收入下降主要受海内外经济形势和项目结转周期影响,出租业务和运营业务保持稳中有升态势。我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为11.9、15.8和18.0亿元,对应EPS为0.47、0.63、0.71元,当前股价对应PE为25.6、19.3、16.9倍,维持“买入”评级。
业务毛利率有所提升,园区企业发展迅速
公司上半年主动调整园区发展和产业培育策略,积极打造高端产业引领、创新动能活跃、特色产品适配、产出效益突出的卓越园区。上半年园区物业签约销售面积3.9万方,园区物业销售收入5.19亿元,毛利率较2022年末提升13.53个百分点至54.88%;物业租金收入14.50亿元,毛利率较2022年末提升2.33个百分点至74.89%;园区服务及其他收入1.11亿元。公司下属园区企业上半年固定资产投资总额达139.55亿元,同比增长47.98%,园区企业营收规模超过6835.07亿元,同比增长56.65%,园区企业纳税总额超过206亿元,同比增长73%,园区经济活力呈现引领式复苏和高质量发展趋势。
土地储备充裕,融资渠道畅通
公司上半年无新增土地储备,新开工面积约2.2万平方米,竣工面积约48.2万平方米,公司于7月公告竞得南汇新城镇地块,出让面积约17.84万方,补充了优质土地储备。截至6月末,公司持土地储备39.8万平方米,各类物业载体总在建面积达516.1万平方米,在租园区房地产总面积约320.0万平方米。公司1-7月发行五笔10亿元的超短融债券,票面利率2.31%-2.52%,融资渠道畅通,融资成本保持较低水平。
风险提示:拿地拓展不及预期、项目开竣工潜在风险。 |
2023-05-04 | 开源证券 | 齐东 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:经营企稳提质增效,投招联动持续突破 | 查看详情 |
上海临港(600848)
经营企稳提质增效,投招联动持续突破,维持“买入”评级
上海临港发布2023年一季报,1-3月公司实现营业收入10.0亿元,同比下降46.9%;实现归母净利润2.6亿元,同比下降9.9%。公司2022年实现营业收入60.0亿元,同比下降4.6%;实现归母净利润10.1亿元,同比下降33.0%。公司收入下降主要受销售物业的竣工节奏影响,而出租业务和运营业务基本保持稳定。受项目竣工延后影响,我们下调公司2023-2024年并新增2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为11.9、15.8和18.0亿元(2023-2024年原值为19.7、23.6亿元),对应EPS为0.47、0.63、0.71元,当前股价对应PE为26.2、19.7、17.3倍。公司开发销售和运营租赁业务发展稳健,维持“买入”评级。
经营企稳,提质增效
2022年,公司积极加大招商引资和存量盘活力度,投招联动实现多个重大产业项目落地,实现生物医药、新能源、半导体材料等多个领域项目落地。2022年公司主动调整收入结构:(1)园区物业签约销售面积22.6万平方米,园区物业销售收入33.1亿元,园区销售物业毛利率41.4%;(2)租金收入24.3亿元,同比增长8.8%,园区物业租赁毛利率72.6%,同比增加2.1个百分点;(3)公司园区服务及其他收入实现2.6亿元。2022年,公司下属园区企业全年固定资产投资总额达到314亿元,同比增长50.36%,园区企业营收规模超过11731亿元,同比增长11%,纳税总额超过320亿元,同比增长12%。
土地储备充裕,多个重大项目实现开工
公司2022年新增土地储备面积约18.8万平方米,新开工面积约184.6万平方米,竣工面积约58.2万平方米。数字江海首期项目实现“当年拿地、当年开工”,滴水湖金融湾二期、大飞机研创中心等重点项目实现年内开工建设。截至2022年末,公司持土地储备39.8万平方米,各类物业载体总在建面积达562.1万平方米,同比增加94.63%;截至2023年一季度末,公司在租园区房地产总面积约304.1万平方米。
风险提示:拿地拓展不及预期、项目开竣工潜在风险。 |
2022-10-24 | 开源证券 | 齐东 | 买入 | 首次 | 公司首次覆盖报告:立足上海走向全国,园区经营稳中向好 | 查看详情 |
上海临港(600848)
立足上海走向全国,园区经营稳中向好,给予“买入”评级
上海临港作为具有国资背景的园区开发运营企业,拥有依托国家战略发展的产业优势,立足上海、融入长三角、走向全国的布局优势和受市场认可的品牌优势,公司开发销售和运营租赁业务发展稳健,土地储备充足,资金保障稳健,未来业绩有望持续释放。我们预计公司2022-2024年归母净利润为18.7、19.7和23.6亿元,对应EPS为0.74、0.78、0.94元,当前股价对应PE为16.1、15.3、12.8倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
三大业务稳健发展,充裕土储保障未来规模增长
公司主营业务包括产业园区开发、园区运营租赁及服务和其他业务。园区开发业务以园区物业销售为主,2022H1园区物业销售收入19.46亿元,且公司获地成本远低于市场价格,利润空间较充分,土地储备可满足3-4年的开发周期。公司园区以三个国家战略为承载进行布局,立足上海深入长三角,具备产业发展空间优势;2022H1租金收入达12.89亿元,同比增长24.9%;总可租售面积365万方,总在租面积281万方,较2021年底分别提升34万方和18万方,贡献持续稳定的现金流,保障公司中长期业绩释放。公司结合园区区位和产业特色,构建了六大现代化园区服务体系,2022H1园区服务和其他业务收入1.18亿元,创立了轻资产运营服务团队进一步强化域外园区的发展规模。同时公司对园区产业积极赋能,培育了一批创新型产业项目,投资收入稳步提升。
利润水平持续增长,融资优势明显
公司利润水平连续四年实现增长,2022H1公司实现归母净利润6.13亿元,其中园区租赁业务毛利率达到77.1%,对业绩贡献显著。公司融资渠道畅通,2022年至今公开市场发债共62亿元,发行利率1.7%-3.27%,平均融资成本由2018年的5.13%降至2021年的3.69%,有助于盈利空间的释放。
风险提示:受到疫情反复影响,拿地拓展不及预期、项目开竣工潜在风险。 |