上海临港(600848)公司资料

上海临港(600848) 营收利润下滑，园区运营服务表现稳健，维持“买入”评级 上海临港发布2025年年报，受结转规模下降、毛利率承压影响，公司收入利润有所下降，运营服务表现稳健，产业投资平稳推进。受公司房产结转毛利率下滑影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为10.4、12.0和13.3亿元（原值12.8、13.7亿元），对应EPS为0.41、0.48、0.53元，当前股价对应PE为22.9、19.8、17.8倍，公司作为临港新片区开发建设主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。 结转毛利率下降，现金流同比改善 公司2025年实现总营业收入79.4亿元，同比-29.7%；实现归母净利润9.7亿元，同比-12.6%；实现扣非归母净利润7.1亿元，同比-28.3%；实现经营性净现金流-9.5亿元，同比大幅改善。公司营业收入下降主要由于房产销售结转收入同比-40.5%，利润下降主要由于销售结转毛利率同比-18.6pct至19.0%，同时计提资产减值损失1.5亿元。截至2025年末，公司资产负债率67.0%，同比+1.5pct；在手货币资金77.5亿元，有息负债382.1亿元，平均融资成本2.99%；实现毛利率、净利率分别为35.7%、13.6%，同比分别-9.4pct、-2.5pct，房产租赁毛利率63.4%，同比-0.5pct；每股拟派发现金红利0.2元，派息比例约52%。 园区租赁业务保持稳健，产业投资进入收获期 公司2025年共计实现销售金额29.4亿元，同比-38.5%；销售面积13.1万方，同比-35.7%；实现新增土储3.05万方，全年无新开工面积，竣工面积164万方。截至2025年末，公司园区物业总在租面积276.6万方，实现房产租赁收入29.1亿元，同比-4.4%；园区运营服务相关收入5.0亿元。公司构建“产业引领+投资 驱动+科创赋能”的赋能体系，2025年以来通过多种渠道投资的壁仞科技、云汉芯城、精锋医疗等多家企业成功挂牌上市，并已完成对盛合晶微、新微科技等重点产业赛道上相关潜力项目的投资布局，得益于临港康桥商务绿洲作为底层资产REITs扩募，公司实现投资净收益8.3亿元。 风险提示：地产销售下行风险、政策调整导致经营风险、企业运营不及预期。

上海临港(600848) 营收下降利润增长，园区运营服务表现稳健，维持“买入”评级 上海临港发布2025年中报，受结转规模下降影响，公司收入小幅下降，归母净利润保持增长，业绩表现稳健，运营服务表现稳健，有望成为长期业绩支撑点。受公司房产结转下降影响，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为11.1、12.8和13.7亿元（原值15.3、17.2和18.3亿元），对应EPS为0.44、0.51、0.54元，当前股价对应PE为21.2、18.5、17.3倍，公司作为临港新片区开发建设的主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。 营收下降归母净利润增长，业务毛利率有所下滑 公司2025上半年实现总营业收入27.4亿元，同比-8.13%；实现归母净利润3.31亿元，同比+8.42%；实现扣非归母净利润3.02亿元，同比-14.19%；实现经营性净现金流-23.57亿元，同比大幅改善。公司营业收入下降主要由于房产销售结转收入同比-12.8%，利润增长主要由于公允价值变动收益由负转正，少数股东损益减少。截至上半年末，公司资产负债率61.0%，较年初+1.2pct；流动比率2.20，速动比率0.35，在手货币资金43.95亿元，实现毛利率、净利率分别为56.02%、17.56%，同比分别-9.23pct、+0.69pct，房产租赁和销售毛利率分别为67.59%、45.30%，同比分别-2.46pct、-21.54pct。 园区企业营收规模保持增长，园区运营服务表现稳健 公司2025上半年共计实现销售金额21.7亿元，销售面积9.2万平方米，实现新增土储3.05万方，结转收入金额10.54亿元。截至上半年末，公司园区物业总在租面积286.62万平方米，实现租金收入14.7亿元，园区运营服务相关收入2.2亿元。在园区经济方面，公司下属园区企业营收规模5035.63亿元，同比增长约9.05%，公司下属园区企业固定资产投资总额达到67.94亿元。公司上半年参与投资上海先导基金人工智能母基金，认缴金额8亿元。 风险提示：地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、企业运营不及预期风险。

上海临港(600848) 全年营收规模大幅增长，园区运营服务表现超预期，维持“买入”评级 上海临港发布2024年年报，公司全年收入同比大幅增长，归母净利润有所提升。公司业绩表现稳健，运营服务超预期增长，有望成为长期业绩支撑点。我们维持2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为15.3、17.2和18.3亿元，对应EPS为0.61、0.68、0.73元，当前股价对应PE为15.9、14.2、13.3倍，公司作为临港新片区开发建设的主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。 全年营收规模大幅增长，归母净利润有所提升 公司2024年全年实现总营业收入111.03亿元，同比增长57.17%；实现归母净利润10.97亿元，同比增长3.07%；实现扣非归母净利润9.96亿元，同比增长32.25%。公司营业收入大幅增长主要系服务性收入同比大幅增长。截至2024年末，公司资产负债率59.42%，权益乘数2.46，流动比率2.08，速动比率0.39，在手货币资金66.25亿元，2024全年公司实现毛利率、净利率分别为45.09%、18.52%，同比分别-5.48pct、-4.20pct。 园区企业营收规模持续增长，园区运营服务表现超预期 公司2024年公司共计实现销售金额47.8亿元，销售面积20.4万平方米，实现结转收入金额74.8亿元，结转面积35.41万平方米，2024年末待结转面积22.55万平方米。截至2024年末，各类物业载体总在建面积达490.3万平方米，园区物业总在租面积269.9万平方米。在园区经济方面，公司下属园区企业营收规模超过9832.03亿元，同比增长约13.25%，公司下属园区企业固定资产投资总额达到205.89亿元。 风险提示：地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、企业运营不及预期风险。

上海临港(600848) 营收增长利润下滑，临港片区建设主力军，维持“买入”评级 上海临港发布2024年三季度报告，公司前三季度营业收入同比增长明显，归母净利润有所下滑。前三季度房产销售金额和运营服务收入大幅提升，带动整体营收增长，利润水平受多因素影响下滑。公司业绩表现稳健，运营服务超预期增长，有望成为长期业绩支撑点。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为13.4、15.3和17.2亿元，对应EPS为0.53、0.61、0.68元，当前股价对应PE为19.9、17.4、15.5倍，公司作为临港新片区开发建设的主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。 前三季度营收规模有所增长，三季度归母净利润同比大增 公司2024年前三季度实现营业收入40.00亿元，同比增长20.69%，实现归母净利润6.18亿元，同比下降17.51%，实现扣非归母净利润5.74亿元，同比下降4.04%。公司三季度实现营业收入10.53亿元，同比下降14.65%，系公司其他非流动金融资产的公允价值较上年同期有所回暖，公司实现归母净利润3.09亿元，同比增长52.14%。截至2024年三季度末，公司整体毛利率达63.83%，同比-1.69pct，净利率23.14%，同比-8.73pct。 销售金额同比高增，园区运营服务表现超预期 公司2024年前三季度销售面积合计14.8万平方米，同比增长120.90%，签约销售金额合计36.64亿元，同比增长176.88%，公司产业园区业务租金总收入22.36亿元，同比下降1.95%，公司产业园区运营服务相关收入3.60亿元，同比增长72.70%。截至2024年三季度末，公司产业园区在租总面积318.1万平方米，同比略有扩大，整体可租资源充足。 风险提示：地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、企业运营风险。