永新光学(603297) 深耕光学二十载，彰显龙头地位 永新光学是国内光学精密制造领先者，在立足光学显微镜和条码机器视觉两大核心业务的基础上，同时拓展激光雷达和医疗光学两大新兴业务，覆盖国内知名院校、科研院所、医疗机构及国际知名企业蔡司、康耐视等客户。22年公司实现营收8.29亿元（同比+4.26%），归母净利润2.79亿元（同比+2.70%。 显微镜业务发力高端制造，成就国货之光 基于在光学显微镜领域的深厚技术积累，公司具备高端显微镜生产制造能力，高端显微镜收入占比持续提升。NEXCOPE作为公司的科研级显微镜品牌，22年营收突破1亿元，同比增长近70%。高端显微镜领域国产化率低，在政府系列政策支持下，我国高端显微镜的国产替代进程有望加速。 条码扫描有望持续放量，机器视觉助推镜头优势 条码扫描是公司发展较为成熟的业务，公司已成为讯宝科技、得利捷的核心光件供应商。机器视觉下游空间广阔，公司自主研发生产的液体调焦镜头可实现毫秒级对焦，是全球第一批实现液体镜头批量生产企业，为康耐视等提供产品。 智能化赋能车载光学，医疗光学受益国产化 汽车智能化技术与政策驱动下，车载摄像头、激光雷达等传感器的发展机遇显著。公司在激光雷达领域，与禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等知名企业保持稳定合作关系。医疗光学业务进步显著，公司一方面在医疗影像领域提供内窥镜镜头、超声影像光学组件、手术显微镜核心部件与整机等；另一方面在体外诊断领域提供高端医用生物显微镜、字切片扫描仪、病理诊断电动显微镜等产品。 投资建议 我们预计2023-2025年公司营收为8.61/11.54/15.15亿元，归母净利润为2.21/3.31/4.40亿元，EPS为1.99/2.98/3.96元，2023年11月22日收盘价92.14元，对应PE为46/31/23倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示：研发进展不及预期，下游市场发展不及预期

永新光学(603297) 主要观点： 事件 公司发布2023年三季报，根据公告，公司23年前三季度实现收入6.11亿元，同比增长0.47%；实现归母净利润1.74亿元，同比减少12.64%；实现扣非归母净利润1.17亿元，同比减少27.26%；毛利率39.56%、净利率28.41%。 23Q3，公司实现单季度收入2.20亿元，同比增长12.23%，环比增长8.37%；实现单季度归母净利润0.58亿元，同比下滑6.97%，环比减少15.94%；实现单季度扣非归母净利润0.33亿元，同比减少36.42%，环比减少36.54%；毛利率38.26%，环比减少3.52pct，净利率26.19%。 单季度收入实现同环比增长，利润短期承压 公司单季度收入实现同环比增长，主要受益于条码扫描市场的需求逐步复苏以及显微镜业务的快速增长。盈利能力方面，公司扣非净利润环比下滑的主要原因系①公司因确认了股份支付费用导致管理费用增长；②公司为开拓市场展览和差旅费用增长导致销售费用增长；③公司汇兑收益减少导致财务费用增加。 条码扫描市场逐步复苏，助力公司业绩持续改善 公司积极抓住全球自主结算系统更新迭代的机遇，用于台式扫描仪的蓝宝石窗口及超硬膜窗口需求快速上升。并且，公司条码扫描复杂部组件业务进展顺利，已向数家行业头部客户批量出货。我们认为，随着下游需求逐步复苏，条码扫描产品收入有望逐渐回暖并实现增长。 积极推进车载激光雷达与医疗光学业务，进一步打开成长空间 近年来，公司聚焦“2+2”业务，在光学显微镜和条码机器视觉两大核心业务的基础上，拓展激光雷达和医疗光学两大新兴业务。在车载激光雷达领域，公司已与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度的合作关系。在医疗光学领域，公司研发生产的内窥镜镜头已与国内数家医疗细分领域上市公司建立合作并实现批量出货。并且，公司加速切入手术显微镜市场，应用于手术显微镜的核心光学部组件快速增长。 投资建议 我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为2.43/3.10/4.26亿元，对应PE为37.88/29.70/21.57倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 下游需求复苏不及预期、市场竞争加剧、新品拓展不及预期

永新光学(603297) 核心观点 三季度收入同比增长12.23%，归母净利润同比减少6.97%。公司发布三季报，前三季度营业收入6.11亿元(YoY0.47%)，归母净利润1.74亿元(YoY-12.64%)，扣非归母净利润1.17亿元(YoY-27.26%)；其中3Q23营业收入2.20亿元(YoY12.23%，QoQ8.55%)，归母净利润0.58亿元(YoY-6.97%，QoQ-15.52%)，扣非归母净利润0.33亿元(YoY-36.42%，QoQ-37.08%)。公司营收逐季改善，但由于毛利率下滑和期间费用率增长，导致利润承压。 前三季度毛利率同比下降2.17pct，净利率同比下降4.27pct。前三季度毛利率39.56%(YoY-2.17pct)，其中3Q23毛利率38.26%(YoY-4.76pct，QoQ-3.52pct)。前三季度净利率28.45%(YoY-4.27pct)，其中3Q23净利率26.32%(YoY-5.43pct，QoQ-7.50pct)。 前三季度期间费用率同比增长8.46pct，各项费用均有所增加。1-3Q23销售费用率5.85%(YoY1.78pct)，3Q23为6.87%(YoY2.38pct)，系开拓销售市场展览和差旅费用增加；1-3Q23管理费用率5.63%(YoY0.43pct)，3Q23为6.22%(YoY1.39pct)，系制定实施股权激励计划确认相关股份支付费用；1-3Q23研发费用率10.98%(YoY1.18pct)，3Q23为9.62%(YoY-0.34pct)，系进一步加大研发投入以持续提升技术实力；1-3Q23财务费用率-3.74%(YoY5.08pct)，3Q23为-1.27%(YoY6.24pct)，系汇兑收益减少致财务费用增加。 高端显微镜持续发力，条码扫描产品逐步企稳。上半年高端光学显微镜品牌NEXCOPE系列产品营收近6000万元，新品超分辨显微镜NSR950成功发布。由于全球经济尚在恢复阶段导致条码扫描产品终端需求仍处于逐步修复过程，公司积极应对使得环比降幅收窄，预计该部分业务将逐步企稳回升。 激光雷达、医疗光学等新兴业务打造新增长点。公司积极把握激光雷达车载应用的行业机遇，与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度合作关系。公司医用光学元组件保持稳健增长，研发生产的内窥镜镜头实现批量出货；同时加速切入手术显微镜市场，在体外诊断方面多款高端医用生物显微镜快速投入市场。 投资建议：我们认为公司虽然短期利润承压但仍看好1)光学显微镜高端替代所带来的增长动力；2)条码机器视觉业务受下游相关不利因素影响逐步缓解；3)激光雷达及医疗光学等新兴业务带来新的增长点。预计公司2023-2025年归母净利润分别同比增长-7.9%/19.9%/29.9%至2.57/3.08/4.00亿元，对应PE分别为35.3/29.5/22.7倍，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期，原材料价格风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。

永新光学(603297) 事件：公司发布2023年三季报： 1）23Q1-3：收入6.1亿元，yoy+0.5%；归母1.7亿元，yoy-12.6%；扣非归母1.2亿元，yoy-27.3%。 2）23Q3：收入2.2亿元，yoy+12.2%，qoq+8.5%；归母0.58亿元，yoy-7.0%，qoq-15.5%；扣非归母0.33亿元，yoy-36.4%，qoq-37.1%；毛利率38.3%，yoy-4.8pct，qoq-3.5pct；净利率26.2%，yoy-5.5pct，qoq-7.7pct。 Q3营收同比转正，条码扫描逐渐企稳复苏：受条码扫描业务客户需求较弱影响，公司前三季度营收表现平淡，随着客户去库基本结束，终端需求亦有一定程度复苏，Q3营收开始同比转正，反映条码扫描环比逐渐企稳复苏，展望明年将更加乐观。此外，Q3利润同比有所下滑，主因：1）加大研发投入，研发费用有所增加；2）实施股权激励计划带来股份支付费用增加；3）开拓销售市场展览和差旅费用增加；4）汇兑收益减少。 医疗业务持续精进，打造新增长点：公司基于精密光学核心能力，不断挖掘新增长点。医疗光学市场规模大、技术门槛高、盈利能力强，且主要被奥林巴斯等国外厂商垄断，自主替代空间大。目前公司医疗内窥镜镜头已与国内数家医疗细分领域上市公司建立合作并实现批量出货，同时加速切入手术显微镜市场，并在手术显微镜整机方面取得进展，医疗业务有望成为公司未来增长主要驱动力。 投资建议：我们预计2023-25年公司归母净利润为3.1/3.8/5.1亿元，对应PE为30/24/18倍，维持“买入“评级。 风险提示：新产品落地不及预期，医疗业务发展不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。

永新光学(603297) 事件 永新光学发布 2023 年半年度报告：公司上半年实现营收3.91 亿元，同比减少 5.12%；实现归母净利润 1.16 亿元，同比减少 15.22%。经计算，公司 2023 年 Q2 单季度实现营收2.03 亿元，环比增加 7.66%；实现归母净利润 6850.28 万元，环比增加 44.57%。 投资要点 上半年业绩短期承压， Q2 利润环比改善 受全球宏观经济下行影响，条码扫描领域需求暂缓，光学元组件业务营收同比下降 20.47%，导致公司 2023 年上半年整体营收出现下滑，同比减少 5.12%。费用端来看，受职工薪酬及市场开拓费用同比增加影响，上半年销售费用率同比增加 1.4pct 至 5.27%；由于加大研发投入，研发费用率同比增加 2.02pct 至 11.74%；受汇率波动影响，财务费用率增加4.31pct 至-5.13%。 2023 年 Q2 单季度来看，公司实现营收2.03 亿元，环比增加 7.66%，实现归母净利润 6850.28 万元，环比增加 44.57%，利润环比增长迅速。 深耕光学显微镜领域，激光雷达+医疗光学静待放量 光学显微镜业务上半年实现收入 1.87 亿元，同比增长16.49%。公司积极响应“科学仪器国产化”需求，不断加码高端显微镜产品的研发和市场的开拓， 高端显微镜产品继续高速增长， NEXCOPE 系列产品 H1 实现营收近 6000 万元。同时，产品结构优化带动显微镜整体毛利率进一步提升，达40.87%，随着高端显微镜占比不断提升，未来显微镜整体毛利率将持续提高。 车载雷达领域，公司车载镜头前片销量持续稳定增长；同时积极把握激光雷达车载应用的行业机遇，与禾赛、 Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度的合作关系，不断提高市占率。 医疗光学领域，公司向蔡司、美国 BD 医疗器械公司供应的医用光学元组件保持稳健增长；研发生产的内窥镜镜头也已实现批量出货；同时嵌入式显微系统新兴市场拓展初现成效。 加大研发投入，实施股权激励彰显信心 公司持续加大研发投入，上半年研发投入 4589 万元，同比增长 14.66%，占营业总收入 11.74%。研发进展主要包括：（1）超分辨显微镜 NSR950 发布；（2） NCF950 激光共聚焦显微镜系统研发完成；（3） NA1.49 大数值孔径物镜研发完成并实现小批量生产销售，成为目前国内唯一商品化该级别光学物镜的企业。此外，公司在条码镜头 AA 组装、激光雷达、机器视觉核心光学元部件方面取得重要进展。 7 月 21 日公司发布 2023 年限制型股票激励计划。根据计划，业绩考核目标为 2023-205 年营业收入分别不低于8.40/10.50/14.00 亿元或 2023-2025 年净利润分别不低于3.00/3.50/4.10 亿元；其中， 2023-2025 年医疗光学业务营业收入分别不低于 0.61/0.90/1.40 亿元，彰显公司对未来业绩增长的信心。 盈利预测 预测公司 2023-2025 年收入分别为 9.37、 12.13、 16.38 亿元， EPS 分别为 2.71、 3.23、 4.17 元，当前股价对应 PE 分别为 31、 26、 20 倍。我们看好公司在显微镜、激光雷达及医疗光学领域的成长趋势，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 技术迭代风险、汇率波动风险、业务拓展不及预期风险、市场需求下滑风险、 股权激励进展低于预期风险等

永新光学(603297) 核心观点 二季度收入环比增长7.66%，归母净利润环比增长44.58%。公司发布中报，1H23营业收入3.91亿元(YoY-5.12%)，归母净利润1.16亿元(YoY-15.22%)，扣非归母净利润0.84亿元(YoY-22.88%)；其中2Q23营业收入2.03亿元(YoY-0.14%，QoQ7.66%)，归母净利润0.69亿元(YoY-17.15%，QoQ44.58%)，扣非归母净利润0.52亿元(YoY-22.67%，QoQ61.86%)，公司归母净利润亦受汇兑收益较同期下降影响。公司1H23毛利率40.29%(YoY-0.82pct)，其中2Q23毛利率41.78%(YoY-0.15pct，QoQ3.09pct)。 高端显微镜推进顺利，条码扫描受终端需求影响有所下滑。公司1H23光学显微镜收入1.87亿元(YoY16.49%)，毛利率提升1.95pct至40.87%；光学元组件收入1.94亿元(YoY-20.47%)，主要受条码扫描相关产品下滑影响。公司高端显微镜产品持续发力，盈利能力持续增强：1H23高端光学显微镜品牌NEXCOPE系列产品营收近6000万元，新品超分辨显微镜NSR950成功发布。由于全球经济尚在恢复阶段导致终端需求仍处于逐步修复过程，条码扫描产品同比下滑，公司积极应对使得环比降幅收窄，预计下半年开始加速回升。 激光雷达、医疗光学两大新兴业务持续拓展。激光雷达方面，公司积极把握激光雷达车载应用的行业机遇，与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度合作关系，不断提高市场占有率，保持在该领域的优势地位。医疗光学方面，公司医用光学元组件保持稳健增长，研发生产的内窥镜镜头实现批量出货；此外公司加速切入手术显微镜市场，在体外诊断方面多款高端医用生物显微镜快速投入市场，进一步拓展嵌入式显微系统新兴市场，未来将不断差异化开拓医疗光学事业。 发布2023年限制性股票激励计划，首次授予激励对象98人。7月22日，公司发布2023年限制性股票激励计划，拟授予激励对象限制性股票72.80万股，约占总股本的0.66%；其中首次授予61.80万股，涉及98人，授予价格为42.48元/股。 投资建议：我们看好1)光学显微镜高端替代进一步推进所带来的增长动力；2)条码机器视觉业务受下游客户相关不利因素影响有所缓解，需求逐步回暖；3)激光雷达及医疗光学等新兴业务带来新的增长点。预计公司2023-2025年归母净利润分别同比增长7.8%/19.8%/26.9%至3.01/3.60/4.57亿元，对应PE分别为31.7/26.5/20.9倍，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期，市场拓展风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。

永新光学(603297) 2023H1营收小幅波动，符合预期，维持“买入”评级 公司2023H1年实现营收3.91亿元，YoY-5.1%；归母净利润1.16亿元，YoY-15.2%，扣非归母净利润0.84亿元，YoY-22.9%；毛利率40.3%，YoY-0.8pcts。2023Q2，公司实现营收2.03亿元，YoY-0.14%，QoQ+7.7%；归母净利润0.69亿元，同比-17.2%，QoQ+44.6%；毛利率41.8%，QoQ+3.1pcts。公司营收受条码扫描业务影响有所承压，已积极采取措施稳住业绩，逐季改善明显，我们小幅上调盈利预测，预计2023/2024/2025年归母净利润为3.14/3.88/4.72亿元（前值2.85/3.79/4.66亿元），EPS为2.84/3.51/4.27元（前值2.58/3.43/4.21元），当前股价对应PE为30.8/24.9/20.4倍。公司高端显微镜占比持续提升，条码扫描需求逐季改善，医疗多产品取得顺利进展，未来营收有望保持稳健高质量增长，维持“买入”评级。 显微镜营收稳健，元组件业务短期承压 2023H1公司光学显微镜收入1.87亿元，YoY+16.5%，毛利率40.9%，YoY+2.0pcts。光学元组件业务实现收入1.94亿元，YoY-20.5%，主要系条码扫描相关产品下滑所致。2023H1年公司高端显微镜营收近6000万元，高端占比持续提升，增长来源主要为生命科学、工业检测和医疗类客户。条码业务方面，下游终端处于逐步修复中，故上半年条码扫描产品营收同比下滑，公司积极扩展复杂部组件业务，预计条码相关营收将于下半年加速回升。 持续投入研发，加快医疗领域布局 2023H1公司研发费用4589万元，同比+14.66%，占公司营收11.7%。公司在条码镜头AA组装、激光雷达、机器视觉、医疗等领域均进行持续研究。在医疗领域，公司的医用光学元组件向蔡司、美国BD医疗器械等公司稳定供应，内窥镜镜头已实现客户批量出货，多款高端医用生物显微镜已经与国内数十家医院合作，医疗光学事业发展顺利。 风险提示：公司产品研发生产不及预期；需求复苏不及预期；高端产品推广不及预期；激光雷达上车进度不及预期。

永新光学(603297) 事件：公司发布2023年中报，上半年实现营收3.91亿元，同比下降5.12%，实现归母净利润1.16亿元，同比下降15.22%；单二季度来看，2023Q2实现营收2.03亿元，环比提升7.66%，同比略降0.14%，实现归母净利润0.69亿元，环比提升44.58%，同比下降17.15% Q2业绩环比修复，毛利率显著改善。分产品来看，2022H1公司光学显微镜业务实现收入1.87亿元，同比增长16.49%，其中，高端显微镜销售快速增长，2023年上半年，高端光学显微镜品牌NEXCOPE系列产品营收近6000万元，显微镜产品结构的优化带动显微镜整体毛利率进一步提升，达40.87%，同比提升1.95%；受条码扫描相关产品下滑影响，公司光学元组件业务实现收入1.94亿元，同比下降20.47%，但环比降幅收窄，预计下半年开始加速回升。受显微镜高端化及高毛利的条码业务驱动，公司2023Q2实现毛利率41.78%，同比略降0.15pcts，环比提升3.09pcts。 持续聚焦创新技术，维持高研发投入。2023上半年，公司发生销售费用0.21亿元，销售费率5.27%，同比增加1.40pcts，主要系职工薪酬及市场开拓费用同比增加所致；发生管理费用0.21亿元，管理费率5.30%，同比略降0.08pcts，与去年同期基本持平；发生研发费用0.46亿元，研发费率11.74%，同比增加2.02pcts，主要系公司公司持续聚焦技术创新，加大研发投入所致；发生财务费用-0.20亿元，主要系汇率变动，汇兑收益同比减少所致。 持续聚焦新兴业务，海内外市场协同加速布局。2022年，公司形成了“2+2”业务布局的新业态。在传统核心业务方面，显微镜和条码机器视觉作为公司传统核心业务，在市场竞争中具有显著优势，其中光学显微镜业务始终保持较快增长态势，高端显微镜产品持续发力，带动公司盈利能力持续增强；在条码机器视觉方面，受全球经济尚在恢复阶段影响，终端需求仍处于逐步修复过程，公司条码扫描产品同比有所下滑，但公司积极应对，使得环比降幅收窄，预计下半年开始加速回升。在新兴业务方面，公司凭借前期在高端光学仪器领域积累的显著优势，强势切入医疗影像及体外诊断产品，目前在产品、市场及客户方面进展迅速，有望有望陆续实现批量销售，打开公司成长天花板；在激光雷达方面，公司积极把握激光雷达车载应用的行业机遇，与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度的合作关系，公司有望不断提高市场占有率，保持在该领域的优势地位。同时，2023上半年，公司利用境外商务政策开放的机会，不断加强海外市场的开拓及运营力度，公司市场团队多次参加北美、欧洲等地区的重要展会，与行业内头部企业进行深度交流，在高端显微镜、医疗光学及自动驾驶等领域的合作均有所收获，随业务合作的不断落地，海外有望为公司业务带来更大增量。 盈利预测及投资建议 公司作为国内领先、国际知名的光学精密仪器及核心光学部件供应商，“5年5倍计划”路径清晰。我们关注到，公司目前在聚焦巩固核心业务“光学显微镜+条码机器视觉”优势的基础上，积极拓展新赛道，在极具市场潜力的“激光雷达+医疗光学”领域积极布局，锁定了“2+2”业务规划，并取得了一定的成效。我们认为，公司凭借着自身优秀的研发优势以及市场资源，有望在传统业务稳健增长的同时，通过新兴业务的不断发展，获得新的增长极。我们预计公司2023-25年实现营收10.72、14.18、19.04亿元，实现归母净利润3.29、3.90、5.11亿元，对应PE29.16、24.60、18.77x；2023年,公司启动了新的一批股票激励计划，首批人员覆盖公司高级管理人员、中层管理人员、技术干部及核心骨干员工近百人，若将激励费用摊销加回，公司2323-24年将分别实现归母净利润3.34、4.05亿元，对应PE28.8、23.7x,维持公司“买入”评级。 风险提示：新品产品研发不达预期风险；条码扫描市场复苏不及预期风险；新客户导入不及预期风险

永新光学(603297) 事件：公司发布2023年中报： 1）23H1：收入3.9亿元，yoy-5.1%；归母净利润1.2亿元，yoy-15.2%；扣非归母净利润0.8亿元，yoy-22.9%。其中财务费用中，汇兑收益约为0.17亿元，相比去年同期0.38亿元，同比减少约0.2亿元。 2）23Q2：收入2.03亿元，yoy-0.14%，qoq+8.0%；归母净利润0.69亿元，yoy-17.1%，qoq+46.8%；扣非归母净利润0.52亿元，yoy-22.7%，qoq+67.7%。毛利率41.8%，同比基本持平，环比+3.1pct。 Q2收入环比弱修复，高端显微镜维持高增长：受客户去库影响，23H1条码扫描相关产品收入下滑，导致光学元组件收入yoy-20.5%，但高端显微镜仍维持高速增长（收入约6000万元），推动光学显微镜业务收入yoy+16.5%，毛利率yoy+1.95pct。Q2由于条码扫描终端需求仍较弱，整体收入环比弱修复。23H2条码扫描业务有望加速回升，加上高端显微镜、内窥镜等医疗产品陆续放量，收入有望环比保持增长。 股权激励彰显信心，业绩目标锚定成长：此前公司发布2023年股权激励计划（草案），设定业绩目标为2023-25年营收分别不低于8.4/10.5/14.0亿元（同比+1.3%/25.0%/33.3%）或净利润（剔除股份支付费用后的归母净利润）不低于3.0/3.5/4.1亿元（同比+7.5%/16.7%/17.1%），且2023-25年医疗光学业务营收不低于0.61/0.90/1.40亿元，彰显公司对未来业务成长信心。 医疗业务持续精进，打造新增长点：公司基于精密光学核心能力，不断挖掘新增长点。医疗光学市场规模大、技术门槛高、盈利能力强，且主要被奥林巴斯等国外厂商垄断，自主替代空间大。目前公司医疗内窥镜镜头已与国内数家医疗细分领域上市公司建立合作并实现批量出货，同时加速切入手术显微镜市场，并在手术显微镜整机方面取得进展，医疗业务有望成为公司未来增长主要驱动力。 投资建议：我们预计2023-25年公司归母净利润为3.1/3.8/5.1亿元，对应PE为30/24/18倍，维持“买入“评级。 风险提示：新产品落地不及预期，医疗业务发展不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。

永新光学(603297) 业绩简评 2023年8月28日公司披露半年报，H1营收4亿元，同减5%；归母净利1.16亿元，同减15%。其中，Q2营收2亿元，同减0.1%、环增8%；归母净利0.69亿元，同减17%、环增45%。 经营分析 分产品来看，H1公司光学显微镜、光学元组件收入为1.9、1.9亿元，同比17%、-20%，光学元组件下降主要系条码客户去库所致。光学显微镜行业受益于显微镜国产化，H1公司高端光学显微镜品牌NEXCOPE系列产品营收近6000万元、同增近50%。带动显微镜毛利率提升2pct至41%。 激光雷达领域公司客户覆盖禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等客户，根据高工智能汽车，今年1-6月中国乘用车激光雷达交付量达17万台，超过去年全年（13万颗），受益于激光雷达行业快速放量，预计公司激光雷达收入快速增长。 医疗领域公司向蔡司、美国BD医疗器械公司供应的医用光学元组件保持稳健增长，研发的内窥镜已与国内数家上市公司建立合作并披露出货。 7月公司发布股权激励，计划为98人授予72万股、占总股本的0.66%，授予价格为42.48元。行权条件要求满足下面2个条件：1.2023~2025年收入达到8.4/10.5/14亿元（同增1%、25%、33%），或净利达到3/3.5/4.1亿元（同增-2%、17%、17%），2.医疗光学收入为0.6/0.9/1.4亿元。 盈利预测、估值与评级 考虑公司宁波镇海九龙湖镇土地被地方政府征收、预计获得补充费用7400万元，上调公司2023、2024年归母净利至3.1、3.5亿元（原为2.8、3.7亿元），预计2025年归母净利为4.7亿元。公司股票现价对应PE估值为30、27、20倍，维持“买入”评级。 风险提示 汇率波动风险、激光雷达发展不及预期、股东减持风险