杰普特(688025) 业绩延续高增态势，AI算力需求驱动盈利扩容 2026年4月29日公司披露2026年一季报，2026Q1实现营业收入6.61亿元，同比增长92.75%，环比增长16.94%，实现归母净利润0.98亿元，同比增长170.98%，环比增长30.23%，单季度销售净利率达14.62%，较2025Q1大幅提升约4.09pct。费用端，2026Q1销售费用率约6.20%，同比下降0.32pct，管理费用率约7.68%，同比下降0.34pct，研发费用率约6.80%，同比下降3,79pct，费用管控质效显著提升。整体来看，伴随着光通信业务的迅速兴起，叠加新能源动力电池及消费级激光器领域公司产品的快速扩容，杰普特可持续成长性得到进一步验证，因此我们维持原2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为6.42亿元、9.79亿元、13.61亿元，当前股价对应PE为48.0倍、31.5倍、22.6倍，维持“买入”评级。 CPO/OCS趋势驱动光器件量价齐升，MPO/FAU多元布局打开成长空间受益于CPO与OCS产业趋势的强劲催化，以MPO、FAU为代表的光器件用量呈现量价齐升态势，行业β催化效应显著。公司MPO产品已通过Senko体系认证，MMC产品亦已通过USCON体系认证，并正加紧扩产以满足客户需求，成长前景广阔；FAU方面，公司前瞻性收购矩阵光电切入市场，可借助旗下杰普特电子的成熟产业基地，与矩阵光电的FAU成熟工艺及客户资源形成深度耦合，迅速实现FAU产品的规模化生产与市场响应，协同助力光器件良序发展。 激光器主业持续精进，消费级与智能设备打开多极增长空间 激光器作为公司核心产品，公司持续加大激光应用端研发投入。动力电池领域，公司紧密配合头部客户推进新工艺与新技术优化，覆盖电池壳体毛化、大圆柱电池及固态电池中的激光应用，以及用更高功率激光器产品提升客户电池加工效率；2025年下游头部客户扩产需求旺盛，公司激光器产品持续推动国产替代。消费级激光雕刻机方面，公司已获得客户批量订单，持续推进脉冲光纤激光器对传统二氧化碳激光器的替代，有望形成激光器领域的第二增长点。智能设备领域，公司手机摄像头模组相关检测设备已于2025年持续向客户批量交付，电容测试分选机亦已开始获得国内同行业客户订单，国产化替代顺利推进。 风险提示：光纤器件业务拓展不及预期风险、传统业务订单进展不及预期风险、行业与国际环境风险。

杰普特(688025) 国内激光器领军企业，“光器件+光通信设备”勾勒成长新曲线 杰普特以“激光+”为核心定位，着力打造“光+AI”融合创新生态。公司深耕核心激光技术，光纤激光器和检测设备双轮驱动主营业务持续增长。光通信方面，公司四条主线齐头并进：（1）MPO、MMC、FAU等光器件已量产；（2）积极推进CPO、OCS业务对接；（3）前瞻研发VCSEL激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统、新型光电模组自动检测设备等多款设备；（4）通过参股长进光子切入光纤业务。我们看好公司在AI时代长期发展空间，预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.46亿元、9.77亿元、13.26亿元，当前收盘价对应PE为41.8倍、27.6倍、20.4倍，首次覆盖，维持“买入”评级。 FAU/MPO/MCC等光器件和光设备齐头并进，CPO和OCS或打开成长空间 我们认为，随着AI算力需求持续释放，光互联技术迭代正全面提速，同时CPO已步入规模化商用元年，此外谷歌、英伟达等大力推动OCS布局，给公司打开成长新空间。公司MPO、MCC系列产品矩阵日益丰富，客户认证与扩产协同推进，FAU量价齐升逻辑持续彰显；设备方面，公司于2018年研制成功VCSEL激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统、新型光电模组自动检测设备，并于2019年上半年陆续向深圳赛意法微电子有限公司和LGIT等客户实现销售。 传统业务稳步向好，激光器+智能设备双轮驱动 激光器业务方面，下游应用领域不断拓展，动力电池市场下游头部客户扩产需求旺盛，公司激光器产品持续推动国产替代，消费级市场领域，公司已获得客户批量订单，持续推进脉冲光纤激光器对传统二氧化碳激光器的替代；智能设备方面，公司坚持在策略性赛道上做精做专，在光电有源检测领域、软性电路板激光微孔加工领域方面均有建树，以获取有价值订单、实现高质量发展。 风险提示：CPO/OCS产业化不及预期、光器件行业竞争加剧、产能扩张风险、技术迭代风险、高估值波动风险。

杰普特(688025) 投资要点 2025年公司业绩表现亮眼，收入利润同比高增。2025年，公司实现营业收入20.74亿元，同比增长42.66%，主要是公司受益于全球范围内激光器需求提升，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现销售收入的较快增长，同时公司光通信业务快速切入市场并实现显著增长。2025年，公司实现利润总额2.92亿元，同比增长127.39%；归属于上市公司股东的净利润2.79亿元，同比增长110.11%，主要由于营业收入增长带来的利润规模增长，加之公司对于成本和费用通过预算严格管控，同时部分产品线实现规模化效应，导致了净利润增速高于营业收入规模的结果。 公司是中国首家商业化批量生产MOPA脉冲光纤激光器的厂商。公司的激光器产品品类丰富，包含MOPA脉冲激光器、连续光纤激光器、固体激光器、超快激光器。2025年，公司开始为消费级激光雕刻机市场供应相应的MOPA脉冲激光器产品，该产品可为客户的激光雕刻机实现更多金属材料的激光切削、标识标刻，进一步拓宽消费级激光雕刻机应用场景以及进一步提升其加工效率。激光器系列产品受益于全球范围内激光器需求提升，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现销售收入的较快增长，2025年公司激光器产品销售额较2024年同期增长44.49%。 深度绑定激光/光学智能装备领域大客户。激光精密检测和微加工智能装备产品主要被少数几家国际知名公司垄断，国内进入厂家相对较少。公司激光/光学智能装备产品紧密围绕客户对激光技术解决方案的需求，开发了智能光谱检测机、激光调阻机、一体成型电感自动化加工检测设备、电容测试分选机、芯片激光标识追溯系统、激光划线机、VCSEL激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统、基于透明脆性材料的激光二维码激光微加工设备、MR眼镜检测系统、手机摄像头光电检测/校准设备、钙钛矿模切设备、新能源动力电池激光焊接整体解决方案等多款激光/光学智能装备，广泛应用于激光精密加工、半导体光学检测、消费电子产品制造、贴片元器件制造等领域。公司掌握了激光调阻机高精度的量测技术和激光光源技术，生产的激光调阻机系列产品自2015年以来陆续服务于风华高科、顺络电子、国巨股份、厚声电子、乾坤科技、华新科技等知名被动元器件厂家，全球市场占有率较高。2025年上半年客户手机摄像头模组检测设备项目完成交付验收，2025年激光/光学智能装备产品销售额较2024年同期增长16.12%。 公司在光连接/光通信领域加速布局。公司光纤器件产品围绕光连接/光通信应用领域，面向数据中心、云计算、人工智能行业的产业需求，开发了高密度光纤传输跳线MPO（Multi-fiber Push On）、光纤阵列单元（FAU）及各类光纤组件产品。其中，MPO（Multi-fiberPush On）与MMC（Mini-Multi-Connector）是当前行业内广泛应用的两类高密度光纤连接技术，能够在单一连接器内集成多芯光纤，实现多芯数光缆的快速对接，显著提升布线效率、空间利用率及系统部署灵活性。当前，受AI算力需求持续增长驱动，全球光通信市场景气度保持提升，各大云服务商及超大规模数据中心运营商不断上调资本开支计划。作为AI数据中心关键基础组件，MPO/MMC光连接模块及FAU产品在高速互联架构中的应用需求持续增长。随着CPO技术的逐步成熟与渗透，单台CPO交换机可承载和输出的光纤通道数较传统方案将显著增加，由此将带来更高密度的FAU配置需求，以及更复杂、更高性能的MPO/MMC光连接需求，以支持各端口间海量光纤通道的高效连接。2025年公司及时把握市场需求，以积极扩产、拓宽产品布局来应对行业客户需求，光纤器件产品销售额较2024年同期增长560.42%。 投资建议 我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入29.54/41.15/51.44亿元，分别实现归母净利润4.29/6.03/10.00亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。

杰普特(688025) 公司公布2025年半年报，2025年上半年公司实现营收8.81亿元，同比增长48.34%，实现归母净利润0.95亿元，同比增长73.84%；单季度来看，2025年二季度公司实现营收5.38亿元，同比增长59.15%，实现归母净利润0.59亿元，同比增长107.76%。公司作为国内MOPA激光器领先企业，近年来不断拓展激光智能设备在消费电子等领域的应用，未来随着下游需求的逐步释放，有望打开成长空间，继续维持买入评级。 支撑评级的要点 受益于新能源及消费电子下游发展，公司业绩快速增长。2025年上半年公司实现营收8.81亿元，同比增长48.34%，实现归母净利润0.95亿元，同比增长73.84%，业绩实现快速增长。激光器方面，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现销售收入的较快增长，上半年实现收入4.69亿元，同比增长41.41%；智能装备方面，2025年上半年客户手机摄像头模组检测设备项目完成交付验收，激光/光学智能装备产品实现收入较去年同期增长55.32%。 盈利能力维持较高水平，费用率控制良好。盈利能力方面，2025年上半年公司整体毛利率为39.44%，同比下降0.99pct，净利率为10.56%，同比增长1.97pct，整体维持较高水平。费用率方面，上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.23%/7.73%/9.94%/-0.36%，同比-0.28pct/-0.64pct/-2.61pct/-0.39pct，整体期间费用率为24.54%，同比下降3.92pct，体现了公司良好的费用管控能力。 多领域不断突破，未来成长可期。公司作为国内MOPA激光器领先企业，始终坚持“以激光器为核心，为客户提供激光器+核心模块解决方案，并在策略性选择的赛道上提供关键设备”的发展战略，不断拓展应用领域。激光器方面，公司应用于激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单，持续推进激光雕刻机中脉冲光纤激光器替代二氧化碳激光器的工作；智能装备方面，手机摄像头模组检测设备、新一代的VCSEL模组检测设备，完全自主可控的软性电路板激光微孔加工设备、MLCC高速测试分选机等设备不断突破；另外，在光连接/光通讯领域，面对数据中心、云计算、人工智能行业的旺盛需求，公司推出了MPO光纤连接器、光纤阵列单元（FAU）等产品。 估值 根据公司半年报情况，我们调整公司2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测预计2025-2027年实现营业收入18.11/23.13/27.57亿元，实现归母净利润1.99/2.59/3.26亿元，EPS为2.10/2.73/3.43元，当前股价对应PE为65.0/50.1/39.8倍，公司作为国内MOPA激光器领先企业，近年来不断拓展激光智能设备在消费电子等领域的应用，未来随着下游需求的逐步释放，有望打开成长空间，维持买入评级。 评级面临的主要风险 下游需求不及预期；原材料价格大幅上涨的风险；新产品推广不及预期的风险；竞争加剧的风险。

杰普特(688025) 投资要点 消费级应用激光器保持良好增长态势，新能源业务进展顺利。公司激光器产品主要应用于消费电子、新能源等领域精细化加工需求，具有高定制化的前沿技术应用特征。作为先进制造的基础工具，公司激光器产品在持续替代传统加工方式的同时为客户降本增效，在不断开拓的新应用场景中全面实现激光工艺的国产替代。公司2025Q1实现新接订单5.85亿元，同比+89.38%。受益于激光器在各行业应用中的国产替代需求日益增长，同时激光器在消费级应用领域保持良好的增长态势，公司相关业务订单规模实现较快增长。2024年以来，除持续为行业头部客户根据其工艺变化同步提供激光器外，公司在激光加工实时反馈模块、储能电池加工、扁线电机加工等多个方面实现突破，随着客户产线加速升级和出海需求的提升，公司全年及展望未来几年在新能源领域业务有望获得持续增长。 多技术领域突破打开增长空间，国产替代与新兴市场双轮驱动。公司持续强化技术壁垒，在新能源、消费电子、PCB加工等赛道取得关键进展。动力电池领域，新能源扁线电机激光清洗设备获头部客户批量订单，500W激光器助力客户降本增效；光伏领域，钙钛矿激光模切设备已应用于百兆瓦产线，并积极布局GW级产线招标；PCB加工环节，FPCB激光钻孔机完成客户验证，有望替代进口设备实现国产化。同时，电容测试分选机等新产品进入试用阶段，被动元器件设备矩阵持续完善。随着新能源行业高景气延续及钙钛矿技术商业化加速，公司多领域技术储备将转化为业绩增长新动能。 把握高密度光互联黄金机遇，战略布局光纤阵列单元（FAU）。随着数据中心光模块向800G、1.6T乃至更高带宽的飞速升级，AI算力的澎湃需求正强力驱动着这一进程。与此同时，为突破传输瓶颈、实现超低功耗与延迟，光电共封装（CPO）技术正加速成为下一代数据中心的主流方案。在CPO架构中，作为连接光引擎与计算芯片的核心接口，FAU的战略价值与单设备用量（可达传统光模块的3-5倍）均迎来质的飞跃。公司通过战略性整合资源，投资控股产业链优质伙伴——深圳市矩阵光电技术有限公司（矩阵光电），强势切入FAU市场，发挥协同效应，实现1+1>2的价值创造。FAU与公司现有并持续发展的MPO（Multi-fiberPushOn）连接器组件业务，共同构成了高密度光互联解决方案的核心支柱，为公司发展注入强劲新动能。 投资建议 我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入18.92/23.24/28.47亿元，实现归母净利润分别为2.01/2.60/3.48亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为40倍、31倍、23倍，维持“买入”评级。 风险提示 国际贸易环境不稳定的风险；技术升级迭代风险；研发失败风险；技术未能形成产品或实现产业化等风险。

杰普特(688025) 投资要点 三季度业绩持续增长，光学检测持续推进。公司三季度业绩增长主要得益于摄像头模组光电有源检测业务的收入增加，同时激光器业务保持稳定增长，给利润增长带来稳定贡献。公司于2014年开始与北美客户展开在光学检测业务的合作以来，经过多年的发展，与客户之间的项目合作逐步往更广更深的领域扩展，目前主要集中于几个方面：1、摄像头模组检测业务受益于客户摄像头技术迭代、高端摄像头技术普及、国内模组厂大力扩产等因素，带来较多设备需求。当前公司已全面覆盖所有摄像头模组的检测项目，并积极承接模组检测自动化环节设备需求，有望在未来两年为公司带来持续业绩增长。2、VCSEL芯片模组检测业务已针对客户更新需求研发新型检测设备，当前样机已通过客户验证。公司将积极争取同时在国内外代工厂提供设备，加快设备出海进程。3、MR光学检测业务持续独家配合客户推进AR设备相关检测环节的研发，目前在研项目数量较多，同时大部分预研机型将在年内交付。 激光业务优势持续体现，新能源业务稳步发展。公司激光器产品主要应用于消费电子、新能源等领域精细化加工需求，具有高定制化的前沿技术应用特征。作为先进制造的基础工具，公司激光器产品在持续替代传统加工方式的同时为客户降本增效，在不断开拓的新应用场景中全面实现激光工艺的国产替代。此外，自去年第二季度针对连续光激光器的战略调整以来，经过产品线人员、结构优化，产品重心由金属钣金切割向动力电池激光焊接、金属3D打印等领域转变，产品盈利能力获得持续修复。展望全年，公司对激光器收入增速的持续提升保持乐观态度。新能源业务虽因行业扩产速度放缓导致总体设备需求有所下降，但公司仍持续看好新能源领域的业务发展机会。今年以来，除持续为行业头部客户根据其工艺变化同步提供激光器外，公司在激光加工实时反馈模块、储能电池加工、扁线电机加工等多个方面实现突破，随着客户产线加速升级和出海需求的提升，公司全年及展望未来几年在新能源领域业务有望获得持续增长。 投资建议 我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入14/18/21亿元，实现归母净利润分别为1.5/2.1/2.6亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为33倍、23倍、19倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 国际贸易环境不稳定的风险；技术升级迭代风险；研发失败风险；技术未能形成产品或实现产业化等风险；客户集中度较高

杰普特(688025) 公司公布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收10.70亿元，同比增长18.41%，实现归母净利润1.03亿元，同比增长23.05%，实现扣非后归母净利润0.92亿元，同比增长35.82%；单季度来看，2024年三季度公司实现营收4.76亿元，同比增长41.02%，实现归母净利润0.49亿元，同比增长38.99%，实现扣非后归母净利润0.39亿元，同比增长49.58%。公司作为国内MOPA激光器领先企业，近年来不断拓展激光智能设备在光伏、消费电子等领域的应用，未来随着下游需求的逐步改善，有望打开成长空间，继续维持买入评级。 支撑评级的要点 受益于消费电子行业需求回暖，公司业绩稳步增长。2024年前三季度，公司实现营收10.70亿元，同比增长18.41%，归母净利润1.03亿元，同比增长23.05%，业绩稳步增长，主要是由于消费电子行业需求逐步回暖，公司摄像头模组光电有源检测业务收入增加，同时激光器业务保持稳定增长，给利润增长带来稳定贡献 盈利能力维持较高水平，费用率控制良好。盈利能力方面，2024年前三季度公司整体毛利率为40.20%，同比提升0.75pct，维持较高水平，净利率为9.12%，同比下降0.12pct，主要是由于三季度计提减值约4179.55万元，去年同期仅1858.15万元。费用率方面，前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.99%/8.16%/11.69%/-0.51%，同比-0.54pct/-0.02pct/-0.21pct/-0.16pct，整体期间费用率为26.33%，同比下降0.93pct，体现了公司良好的费用管控能力。 不断拓展新领域应用，光伏、消费电子提供增长动力。公司作为国内MOPA激光器领先企业，在多个领域不断探索激光器的应用。光伏领域，针对光伏钙钛矿公司可提供用于薄膜电池高精度划线的激光智能装备，截至三季度末已接到多家客户订单需求，发货及验收工作持续推进，同时积极配合客户落地GW级产线；消费电子领域，公司自2023年进入消费电子头部客户的手机摄像头模组检测供应链后，随着客户在国内产能建设方面的持续推进，公司摄像头模组检测订单获得快速增长，持续交付设备用于多项摄像头核心功能检测，当前公司已全面覆盖所有摄像头模组的检测项目，并积极承接模组检测自动化环节设备需求，有望在未来两年为公司带来持续业绩增长。 估值 考虑公司下游锂电等新能源领域的扩产需求有所放缓，我们下调公司2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年实现营业收入14.19/17.96/21.31亿元，实现归母净利润1.49/2.13/2.59亿元，对应PE为31.8/22.3/18.3倍，维持买入评级。 评级面临的主要风险 下游需求不及预期；原材料价格大幅上涨的风险；新产品推广不及预期的风险；竞争加剧的风险。

杰普特(688025) 投资要点： 事件：公司近期发布2024年三季报。根据公告，公司2024年前三季度实现营收10.70亿元，同比增长18.41%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长23.05%；实现扣非归母净利润0.92亿元，同比增长35.82%。2024年Q3单季度实现营收4.76亿元，同比增长41.02%；实现归母净利润0.49亿元，同比增长38.99%；实现扣非归母净利润0.39亿元，同比增长49.58%。业绩符合预期。 盈利能力维持高水平，费用管控持续优化。2024年前三季度公司毛利率为40.20%，同比+0.75pct，净利率为9.65%，同比+0.36pct，Q3单季度毛利率39.91%，同比-2.03pct，环比-0.30pct，净利率为10.19%，同比-0.15pct，环比+1.76pct。公司在2023年对毛利率较低的钣金切割业务完成优化后，公司盈利能力持续维持在较高水平。公司2024年Q3单季度期间费用率为23.69%，同比-3.83pct，环比-4.50pct。其中，销售费用率为6.36%，环比-1.34pct；管理费用率为7.91%，环比-0.06pct；研发费用率为10.62%，环比-2.02pct；财务费用率为-1.18%，环比-1.06pct。公司在当季的费用管控继续优化，持续助力公司盈利能力提升。 光学检测设备前景广阔，持续发力。根据公司近期披露的投资者关系记录，公司在光学检测设备方面持续突破。摄像头模组检测业务受益于客户摄像头技术迭代、高端摄像头技术普及、国内模组厂大力扩产等因素，带来较多设备需求。当前公司已全面覆盖所有摄像头模组的检测项目，有望在未来两年为公司带来持续业绩增长。VCSEL芯片模组检测业务已针对客户更新需求研发新型检测设备，当前样机已通过客户验证。同时公司也将积极开拓设备出海。MR光学检测业务持续独家配合客户推进AR设备相关检测环节的研发，目前在研项目数量较多，同时大部分预研机型将在年内交付。公司三季度业绩增长主要得益于摄像头模组光电有源检测业务的收入增加。 钙钛矿模切/激光设备占据先发优势，布局未来。公司在钙钛矿领域可覆盖钙钛矿电池生产中P1至P4的激光模切以及激光清边工艺。该设备采用机械分光方式实现8-12路分光，并行加工提高加工效率。根据公司近期披露的投资者关系记录，公司钙钛矿膜切设备从技术参数、行业口碑等多个维度已获得行业领先地位，截至三季度末已接到多家客户订单需求，发货及验收工作持续推进，同时积极配合客户落地GW级产线。 投资建议：公司作为MOPA激光器龙头，深耕光学设备领域，充分运用自身优势多向布局业务，在钙钛矿等新兴领域持续开拓。我们维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.58、2.00、2.47亿元，对应的EPS分别为1.66元、2.11元、2.59元，对应2024年11月4日股价，PE分别为29.62倍、23.39倍和18.98倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：新产品产业化进度不及预期；新能源行业需求不及预期；消费电子需求不及预期。

杰普特(688025) 投资要点： 事件：公司近期发布2024年半年度报告。根据公告，公司2024年H1实现营业收入5.94亿元，同比增长4.91%，实现归母净利润0.55亿元，同比增长11.70%。其中2024年Q2单季度实现营业收入3.38亿元，同比增长25.46%，环比增长32.13%；实现归母净利润0.28亿元，同比增长51.90%，环比增长8.13%。业绩符合预期。 盈利能力持续回暖，期间费用率尚有优化空间。2024H1公司毛利率为40.43%，同比+2.47pct，归母净利率为9.23%，同比+0.56pct，扣非归母净利润率8.86%，同比+1.55pct，均较去年同期实现了较好增长。从期间费用率来看，H1公司四费共计28.46%，较去年同期增加1.35pct。其中主要为销售费用和财务费用有些许增长。销售费用率为7.51%，较去年增加0.79pct；财务费用率为0.03%，较去年增加0.52pct。销售费用增长主要系公司多方布局导致市场开拓费用增加，财务费用增长主要系去年同期汇兑收益较多。我们认为在公司新业务稳定后，期间费用率尚有优化空间，能够进一步加强公司盈利能力。 消费电子需求回升带动激光产品需求增长。细分来看，公司激光器营收3.32亿元，占比55.93%、毛利率39.59%；激光/光学设备营收2.17亿元，占比36.47%、毛利率38.26%，两部分构成了公司主要的收入来源。由于H1消费电子行业需求逐步回暖，激光清洗需求增加，公司激光器产品销售额较去年同期增长10.99%。 在消费电子、新能源、被动元器件领域多元化布局，静待后续机遇。①消费电子：公司摄像头模组检测订单获得快速增长，持续交付设备用于多项摄像头核心功能检测，并且能提供VR/AR光电检测、摄像头芯片模组检测、VCSEL芯片模组检测在内的全面解决方案。②锂电：公司锂电领域系列产品均获得客户在激光质量、长时间加工稳定性、加工良率等方面的认可。③光伏：公司针对光伏钙钛矿领域的不同产能需求和产品品类，可提供系列用于薄膜电池高精度划线的激光智能装备，可覆盖钙钛矿电池生产中P1至P4的激光模切以及激光清边工艺。④被动元器件：公司产品在电阻及一体成型电感方面持续获得客户订单，同时电容测试分选机在年内的测试验证工作正快速推进，积极拓宽未来成长空间。 投资建议：公司作为MOPA激光器龙头，深耕光学/激光设备领域，充分运用自身优势多向布局业务，在新能源、消费电子及被动元器件等领域持续开拓市场，公司有望受益于消费电子在下半年的复苏行情。结合中报业绩，我们略微下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.57、2.00、2.47亿元，对应的EPS分别为1.65元、2.10元、2.60元，对应2024年8月27日股价，PE分别为19.66倍、15.43倍和12.50倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：新产品产业化进度不及预期；新能源行业需求不及预期；消费电子复苏不及预期。

杰普特(688025) 投资要点： 事件：公司近期发布2023年年报。2023年实现营收12.26亿元，同比+4.46pct；实现归母净利润1.07亿元，同比+39.87pct；实现扣非归母净利润0.86亿元，同比+58.20pct。2023年Q4单季度实现营收3.22亿元，同比-12.31pct；实现归母净利润0.23亿元，同比-8.48pct；实现扣非归母净利润0.18亿元，同比+63.52pct。业绩基本符合预期。 盈利能力提升明显，营收增速较慢主要系激光/光学设备收入下降。公司2023年全年毛利率41.11%，同比+5.48pct，单Q4季度毛利率45.76%，同比+5.29pct，实现显著提升，主要系公司在报告期内已经对毛利率较低的钣金切割业务完成优化，且新能源领域使用的高功率脉冲激光器等高价值产品占比提升。分业务来看，报告期内公司激光器实现营收6.65亿元，同比增长11.63%，激光/光学智能装备实现营收4.36亿元，同比减少8.11%，光纤器件实现营收0.22亿元，同比减少22.94%。激光器收入增长得益于公司在动力电池激光加工领域产品研发与业务拓展，动力电池激光加工相关激光器收入实现较好增长。而激光/光学智能装备收入下降主要系下游消费电子及元器件等需求下滑，根据IDC数据，2023年全球智能手机销量约为11.7亿台，同比下滑3.2%，从而导致客户采购意愿不足。 XR检测设备前景广阔，静待放量。受多方因素影响，消费电子行业近期处于弱势，对公司短期业绩造成了一定的影响。但长期来看，公司与消费电子龙头客户的合作还将持续加深，公司亦持续配合客户研发用于其未来XR产品相关的检测、加工设备，且多个项目均为独家供应，竞争格局优秀。摄像头检测设备方面会因手机及XR产品的性能升级而带来新增量。我们认为公司在消费电子领域的长期优势将不会改变。 锂电激光业务有序拓展，钙钛矿激光设备占据先发优势：报告期内公司持续拓展新的锂电行业客户。同时，公司在激光器国产替代基础上，为客户研发出用于其激光焊接加工工艺的焊接实时监控系统，为客户进一步提升加工良率，降低生产成本。光伏钙钛矿方面，公司自主研发的第二代钙钛矿模切设备获得行业客户订单，该产品用于客户钙钛矿百兆瓦量产线，配合客户逐步提升其钙钛矿电池光电转换效率。 被动元器件业务稳步推进。2023年公司在被动元器件拓展的电感绕线设备、六面检测机、测包机等产品都在客户现场取得较高的客户评价且获得订单。公司2023年上半年成功推出用于电容生产的电容测试分选机样机，未来将送客户现场试用。 投资建议：公司作为MOPA激光器龙头，深耕光学设备领域，充分运用自身优势多向布局业务。基于2023年年报数据，我们略微下调24-25年的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.01、2.77、3.62亿元，对应的EPS分别为2.11元、2.91元、3.81元，对应2024年4月23日股价，PE分别为20.18倍、14.65倍和11.20倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：新产品产业化进度不及预期；新能源行业需求不及预期；消费电子需求不及预期。