杰普特(688025) 携手ASILUX布局多波长光源，卡位AI数据中心高可靠光源战略环节 近日，杰普特通过全资子公司新加坡杰普特与ASILUX PTE.LTD.达成股权投资及相关业务合作，双方将围绕AI数据中心光互连，聚焦CPO与NPO架构下的多波长外置激光源、光电芯片与互联模块，共同推进产业纵深协同；当前，随着AI算力集群规模扩张，光互连已成为算力基建的关键环节，而激光器作为光链路中失效率最高的器件之一，其失效将直接导致训练中断与算力投资闲置，因此“高可靠光源”在AI数据中心中具备独特的战略卡位优势，亦是本次合作的关键着眼点所在。我们维持原盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为5.01亿元、15.78亿元、23.77亿元，当前股价对应PE为84.3倍、26.8倍、17.8倍，维持“买入”评级。 产业协同、客户互补、技术卡位共筑双赢局面形成 本次合作对杰普特的价值主要体现在三个层面：其一，产业生态协同；公司在光互连领域已布局光学测试及自动化检测装备，这些装备可用于ASILUX产品量产爬坡环节。其二，客户资源互补；公司在激光与光互连领域依靠产品性能和稳定性，积累了优质客户，并建立了深度互信的战略合作关系，与ASILUX的客户群体形成互补。其三，技术卡位明确；ASILUX以CPO与NPO架构下的多波长外置激光源芯片组及解决方案为切入方向，通过DWDM多波长集成与冗余自愈设计，将光源可靠性转化为算力集群可用性和投资回报的提升；其核心团队来自国际一线光电半导体、光模块企业，创始人拥有全球研发及国际协作经验，已申请注册二十余项国际专利；ASILUX首款面向AI数据中心光互连的光源产品已完成产品定义与系统架构设计，工程样品开发与客户验证正按计划推进，并已与多家光模块、XPU及云服务客户开展技术交流与早期验证合作。 无源+有源双轮驱动成型，携手ASILUX完善产品矩阵 公司光网络产品矩阵日益丰富。2026年上半年，公司MPO/MMC产品持续扩充产能，其MPO产品早已通过senko体系认证，MMC产品也早已通过uscon体系认证，相关产品交付价值量较2025年同期增长超20倍；同时FAU产线生产直通率逐步上升，并向着大通道数、高精度产品方向迈进，MPO+FAU双轮驱动趋势逐步形成。我们认为，结合本次杰普特与ASILUX在外置激光源、互联模块上的业务合作布局，公司光通信产品矩阵有望进一步完善，从无源连接器件向有源光源及互联模块环节延伸，整体解决方案能力与单客户价值量有望提升。在AI数据中心建设以及光网络建设环节大规模落地的产业趋势下，公司或深度受益，光通信业务或成为公司业绩成长的主要聚焦点，第二成长空间循序打开。 风险提示：光模块发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。

杰普特(688025) 加回股权激励费用后净利润增长亮眼，光连接放量驱动盈利释放 2026年8月25日，杰普特发布2026年中报，上半年公司实现营收14.87亿元，同比增长68.86%，增长主要来自于光纤器件业务受益于数据中心建设逐步落地的行业趋势；公司实现归母净利润1.95亿元，同比增长105.25%，若加回股份支付费用约6361万元，公司实际利润值约2.59亿元；上半年公司光纤器件业务毛利率大幅提升22.39pct。单季度看，2026Q2公司实现营收8.26亿元，同比增长53.63%，环比增长25.01%；实现归母净利润0.98亿元，同比增长65.2%，若加回Q2回股份支付费用，实际净利润值约1.51亿元。考虑股权激励费用，我们下调2026年业绩并上调2027-2028年业绩预期（系光纤器件行业扩容所致），预计2026-2028年归母净利润为5.01亿元、15.78亿元、23.77亿元（原6.41/9.79/13.61亿元），当前股价对应PE为78.8倍、25.0倍、16.6倍，维持“买入”评级。 光互联景气度加速上行，MPO/MMC与FAU打开成长新空间 光连接方面，公司2026年上半年MPO/MCC产品持续扩充产能，MPO/MMC产品交付价值量较去年同期增长超20倍；同时公司FAU产线生产直通率逐步上升，并向着大通道数高精度产品研发方向迈进，MPO+FAU双轮驱动趋势形成。宏观层面，2026年二季度北美四大云厂商全年资本开支指引合计上修至约7450亿美元，AI基础设施建设加速落地，算力需求持续释放驱动光互联技术迭代全面提速，且CPO已迈入规模化商用元年，由此带动MPO/MMC及FAU产品在AI数据中心内的大规模部署需求。我们看好公司在技术升级与行业景气共振下，FAU/MPO/MCC产品有望打开成长新空间。 传统业务稳固基本盘，新品验证顺利打开成长空间 传统业务稳步提升，激光器/光学智能装备业务持续扩张。激光器方面，公司2026年上半年已开始为客户消费级激光雕刻机提供半导体蓝光激光器，拓宽了公司的产品矩阵，目前公司正在配合多家客户进行产品验证工作，持续推进国产替代进程。激光/光学智能装备方面，公司2026上半年持续交付手机摄像头模组检测设备，新一代VCSEL模组检测设备实现批量出货。软性电路板激光微孔加工设备方面，公司2026年上半年推出自主研发纳秒紫外激光器，并获得行业头部客户订单。超快激光钻孔设备正在客户处验证，预计2026年内获得订单。综合来看，激光器与智能装备两大方向的新品研发及客户验证进展顺利，多品类产品相继进入落地阶段，有望为公司业绩增长提供持续性支撑。 风险提示：光模块发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。

杰普特(688025) 业绩延续高增态势，AI算力需求驱动盈利扩容 2026年4月29日公司披露2026年一季报，2026Q1实现营业收入6.61亿元，同比增长92.75%，环比增长16.94%，实现归母净利润0.98亿元，同比增长170.98%，环比增长30.23%，单季度销售净利率达14.62%，较2025Q1大幅提升约4.09pct。费用端，2026Q1销售费用率约6.20%，同比下降0.32pct，管理费用率约7.68%，同比下降0.34pct，研发费用率约6.80%，同比下降3,79pct，费用管控质效显著提升。整体来看，伴随着光通信业务的迅速兴起，叠加新能源动力电池及消费级激光器领域公司产品的快速扩容，杰普特可持续成长性得到进一步验证，因此我们维持原2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为6.42亿元、9.79亿元、13.61亿元，当前股价对应PE为48.0倍、31.5倍、22.6倍，维持“买入”评级。 CPO/OCS趋势驱动光器件量价齐升，MPO/FAU多元布局打开成长空间受益于CPO与OCS产业趋势的强劲催化，以MPO、FAU为代表的光器件用量呈现量价齐升态势，行业β催化效应显著。公司MPO产品已通过Senko体系认证，MMC产品亦已通过USCON体系认证，并正加紧扩产以满足客户需求，成长前景广阔；FAU方面，公司前瞻性收购矩阵光电切入市场，可借助旗下杰普特电子的成熟产业基地，与矩阵光电的FAU成熟工艺及客户资源形成深度耦合，迅速实现FAU产品的规模化生产与市场响应，协同助力光器件良序发展。 激光器主业持续精进，消费级与智能设备打开多极增长空间 激光器作为公司核心产品，公司持续加大激光应用端研发投入。动力电池领域，公司紧密配合头部客户推进新工艺与新技术优化，覆盖电池壳体毛化、大圆柱电池及固态电池中的激光应用，以及用更高功率激光器产品提升客户电池加工效率；2025年下游头部客户扩产需求旺盛，公司激光器产品持续推动国产替代。消费级激光雕刻机方面，公司已获得客户批量订单，持续推进脉冲光纤激光器对传统二氧化碳激光器的替代，有望形成激光器领域的第二增长点。智能设备领域，公司手机摄像头模组相关检测设备已于2025年持续向客户批量交付，电容测试分选机亦已开始获得国内同行业客户订单，国产化替代顺利推进。 风险提示：光纤器件业务拓展不及预期风险、传统业务订单进展不及预期风险、行业与国际环境风险。

杰普特(688025) 国内激光器领军企业，“光器件+光通信设备”勾勒成长新曲线 杰普特以“激光+”为核心定位，着力打造“光+AI”融合创新生态。公司深耕核心激光技术，光纤激光器和检测设备双轮驱动主营业务持续增长。光通信方面，公司四条主线齐头并进：（1）MPO、MMC、FAU等光器件已量产；（2）积极推进CPO、OCS业务对接；（3）前瞻研发VCSEL激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统、新型光电模组自动检测设备等多款设备；（4）通过参股长进光子切入光纤业务。我们看好公司在AI时代长期发展空间，预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.46亿元、9.77亿元、13.26亿元，当前收盘价对应PE为41.8倍、27.6倍、20.4倍，首次覆盖，维持“买入”评级。 FAU/MPO/MCC等光器件和光设备齐头并进，CPO和OCS或打开成长空间 我们认为，随着AI算力需求持续释放，光互联技术迭代正全面提速，同时CPO已步入规模化商用元年，此外谷歌、英伟达等大力推动OCS布局，给公司打开成长新空间。公司MPO、MCC系列产品矩阵日益丰富，客户认证与扩产协同推进，FAU量价齐升逻辑持续彰显；设备方面，公司于2018年研制成功VCSEL激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统、新型光电模组自动检测设备，并于2019年上半年陆续向深圳赛意法微电子有限公司和LGIT等客户实现销售。 传统业务稳步向好，激光器+智能设备双轮驱动 激光器业务方面，下游应用领域不断拓展，动力电池市场下游头部客户扩产需求旺盛，公司激光器产品持续推动国产替代，消费级市场领域，公司已获得客户批量订单，持续推进脉冲光纤激光器对传统二氧化碳激光器的替代；智能设备方面，公司坚持在策略性赛道上做精做专，在光电有源检测领域、软性电路板激光微孔加工领域方面均有建树，以获取有价值订单、实现高质量发展。 风险提示：CPO/OCS产业化不及预期、光器件行业竞争加剧、产能扩张风险、技术迭代风险、高估值波动风险。

黄治家,曾任恩施州巴东县农业特产局技术员、办公室副主任,恩施州巴东县县委办公室任县委书记秘书、督查室主任、县委办公室副主任,恩施州巴东县茶店子镇镇长,北京中经贸信息网络有限公司办公室负责人、副总经理,深圳威谊光通技术有限公司行政总监、总经理,深圳市杰普特电子技术有限公司董事长兼总经理;现任深圳市杰普特光电股份有限公司董事长,恩施州巴东县水浒矿业有限公司董事,杰普特电子私营有限公司(HIPA PHOTONICS PTE.LTD.)董事,惠州市杰普特电子技术有限公司法定代表人与执行董事,厦门市同聚同源咨询管理合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人,深圳市华杰软件技术有限公司董事长,JPT OPTO ELECTRONICS KOREA CO.,LTD.执行董事,深圳市华普软件技术有限公司董事长,Hylax Technology PteLtd董事,深圳市奥杰微电子有限公司法定代表人。

CHENG XUEPING(成学平),曾任武汉电信器件公司(WTD)工程师,新加坡Laser Research Pte.,Ltd.高级工程师,惠普新加坡分公司工程师;现任深圳市杰普特光电股份有限公司董事、总经理,杰普特电子私营有限公司(HIPA PHOTONICS PTE.LTD.)董事、总经理,Hylax Technology PteLtd.董事,深圳市瑞珀精工有限责任公司法定代表人,深圳市瑞珀同聚咨询管理合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人,NEOPTICS PTE LTD.法定代表人,NEOPTICS CO.,LTD.法定代表人。

刘健,曾任深圳威谊光通技术有限公司副总经理,深圳市杰普特光电股份有限公司副总经理,深圳市杰普特光电股份有限公司总经理;现任深圳市杰普特光电股份有限公司董事、副董事长,惠州市杰普特电子技术有限公司总经理,深圳市华杰软件技术有限公司董事,杰普特电子私营有限公司(HIPA PHOTONICS PTE.LTD.)董事,深圳市华普软件技术有限公司总经理,喜悦光子(深圳)科技有限公司法定代表人,深圳市喜悦聚光管理合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人,溪鸣光电科技(上海)中心(有限合伙)执行事务合伙人,深圳市烛照光电科技有限公司法定代表人,深圳市臻源管理合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人,深圳市臻耀光电技术有限公司法定代表人,深圳市启真光电技术有限公司法定代表人,弗迈医学科技(深圳)有限公司法定代表人,深圳市随动智能技术有限公司法定代表人。

吴检柯,曾任深圳市杰普特光电股份有限公司项目专员;现任深圳市杰普特光电股份有限公司董事会秘书兼副总经理,武汉长进光子技术股份有限公司董事。

刘明,曾任深圳威谊光通技术有限公司工程师,深圳市杰普特光电股份有限公司技术支持经理;现任深圳市华普软件技术有限公司董事,深圳市杰普特光电股份有限公司董事,副总经理。

黄淮,曾任招商证券投资银行总部经理、高级经理,深恒和投资管理(深圳)有限公司投资总监,苏州欧亦姆半导体设备科技有限公司董事,深圳市极致激光科技有限公司董事,深圳市恒和聚创实业合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人;现任深圳市杰普特光电股份有限公司董事、副总经理,深圳市奥超科技有限责任公司总经理,深圳市奥超同源咨询管理企业(有限合伙)执行事务合伙人,深圳市奥超同聚咨询管理合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人,深圳睿晟自动化技术有限公司董事,厚薄科技(苏州)有限公司董事,深圳市奥杰微电子有限公司董事,深圳市奥信电子有限责任公司董事,深圳市矩阵光电技术有限公司董事。

HUANG JIXIN(黄继欣),曾任新加坡惠普公司光学工程师,曾任深圳市杰普特光电股份有限公司机器视觉部门总监、模组测试产品线总经理;现任深圳市杰普特光电股份有限公司副总经理,深圳市奥信电子有限责任公司法定代表人。

刘猛,曾任汤姆逊多媒体有限公司(深圳研发中心)研发工程师,伟创力公司深圳研发中心研发工程师,世健系统有限公司研发工程师,深圳市杰普特光电股份有限公司激光器事业部副总经理;现任深圳市杰普特光电股份有限公司副总经理、研发总监,杰普特电子私营有限公司(H IPA PHOTONICS PTE.LTD.)董事、深圳市华杰软件技术有限公司董事,H ylax Technology Pte Ltd.董事,深圳市雅鸿光电技术有限责任公司法定代表人。

朱江杰,曾任深圳市杰普特光电股份有限公司研发工程师、光路经理、职工代表监事;现任深圳市杰普特光电股份有限公司技术副总监、职工代表董事。

刘雪生,曾任职于深圳华侨城集团公司,历任财务部会计师、科长、业务经理、子公司副总经理、总会计师;自1999年2月加入深圳市注册会计师协会,历任秘书长助理、副秘书长、秘书长。刘雪生先生为深圳市第五届政协委员,中国注册会计师协会首批资深会员,深圳市会计学会副会长,深圳市会计协会副会长,深圳大学、江西财经大学兼职教授;曾任天音通信控股股份有限公司、华孚时尚股份有限公司、深圳市理邦精密仪器股份有限公司、深圳市雄帝科技股份有限公司及深圳市宝鹰建设控股集团股份有限公司独立董事,现任深圳市杰普特光电股份有限公司独立董事,佳兆业集团控股有限公司独立董事,平安基金管理有限公司独立董事,奥士康股份有限公司独立董事。