伟创电气(688698) 投资要点 事件：公司发布2025年业绩快报，实现营业收入19.46亿元，同比+18.7%，归母净利润2.68亿元，同比+9.5%，扣非净利润2.55亿元，同比+6.4%。其中25Q4实现营业收入5.96亿元，同比+23.4%，归母净利润0.43亿元，同比+22.9%，扣非净利润0.42亿元，同比+23.5%。在工控行业逐步复苏趋势下，公司实现稳健增长，业绩符合市场预期。 下游持续复苏、坚定推进“一核两新”。根据MIR，25Q4OEM市场销售额同比+1.3%（25Q3为+2.2%），行业持续复苏中。公司坚定推进“一核两新”战略：1）核心根基业务-工业自动化：公司紧抓船舶、矿山、冶金、钢铁、机床、纺织等行业机会并持续推进中大型PLC等产品研发，布局项目型市场，不断提升解决方案能力，同时推进数字化产线建设，进一步提质增效。此外，公司持续布局一带一路&欧洲地区推广，推动变频器、光伏扬水等产品销售。2）新兴领域-绿色能源：公司围绕电源技术，推广通信基站/机房场景下的智慧能源综合解决方案。 国内复苏节奏加快，海外加大推广。1）25Q1-3国内收入9.56亿元，同比+18.34%。核心下游机床、船舶等增势依旧，同时多行业需求复苏节奏进一步加快。全年看，传统下游复苏趋势进一步明确，公司不断拓宽新机型，市占率有望进一步提升，25年国内收入有望同比+10~20%。2）25Q1-3海外收入3.65亿元，同比+14.04%。公司于欧洲区成立意大利子公司，推动变频器、光伏扬水等产品销售，一带一路地区持续推广光伏扬水，25年海外收入有望同比+10~20%。 加大机器人布局、打造行业生态、定位关节模组&灵巧手解决方案供应商。机器人业务作为公司两大新兴领域之一，公司充分发挥主业伺服/闭环控制技术优势，提供全套运动执行器解决方案，产品优势显著。同时与浙江荣泰于泰国成立合资公司，布局机电一体化组件等，与科达利、上海盟立成立伟达立布局关节模组，与科达利、银轮股份、开普勒机器人成立依智灵巧驱动，聚焦灵巧手业务。多方合力，充分发挥生态优势，未来空间广阔。 盈利预测与投资评级：考虑到工控行业竞争仍较为激烈，我们下修公司25-27年归母净利润2.68/3.36/4.11亿元（原值为2.96/3.66/4.42亿元），同比+10%/+25%/+22%，对应现价PE为68x、54x、44x，长期看，工控行业国产替代空间大，机器人带来大幅弹性，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，竞争加剧等。

伟创电气(688698) 业绩简评 2 月 26 日，公司披露 2025 年业绩快报， 2025 年实现营收 19.5亿元，同比+18.7%；实现归母净利润 2.7 亿元，同比+9.5%； 其中，Q4 实现营收 6.0 亿元，同比+23；实现归母净利润 0.4 亿元，同比+26%， 业绩符合预期。 经营分析 工控行业持续复苏,公司市占率提升，加速突破船舶、纺织等下游。1）行业：根据 MIR， 25 年国内自动化市场规模同比-1%，跌幅缩窄，其中 OEM 型市场中需求有所回温。 政策、 AI、产业链升级等因素驱动， 26 年市场有望重回增长轨道。 分产品看，工控三大件 PLC/伺服/低压变频器市场规模分别同比+8%/+9%/+1%，不同程度修复。2）公司： 受益于机床、锂电、纺织、物流等行业的增长， MIR 数据显示 2025 年公司核心低压变频器产品出货 9.8 亿元，同比+14%，增速显著高于行业，市占率稳步提升。 看好公司产品矩阵持续完善，加速突破船舶、纺织、项目型市场等。 人形机器人 26 年量产 0-1，公司前瞻卡位把握行业红利。 1）行业：特斯拉预计 26Q1 第一代量产产品发布， 26H1 供应链大批量产线建设完成，国内头部本体出货量规模有望从数千台跨越到数万台， 26 年人形机器人行业将迎规模化量产。 2）公司： 22 年成立机器人事业部， 24 年投资建设九江智能机器人项目；与科达利、盟立、银轮等行业龙头成立合资公司（伟达立、依智灵巧），加速关节模组、灵巧手等产业化落地； 25 年 12 月携手浙江荣泰在泰国设立合资公司（各持股 50%），共同开发智能机器人机电一体化市场，有望率先受益行业量产红利。 盈利预测、估值与评级 公司工控主业经营稳健，海外市场布局领先，具身智能业务产品矩阵 完 备 、 客 户 合 作 顺 利 ， 预 计 25-27 年 实 现 归 母 净 利 润2.7/3.3/4.0 亿元，同比+10/23/21%， 当前股价对应 PE 分别为68/55/46 倍， 维持“买入”评级。 风险提示 制造业不景气、国际贸易风险、竞争加剧、技术研发不及预期等

伟创电气(688698) 业绩概要： 公司发布业绩快报，2025年全年共实现营业收入19.5亿元，YOY+18.7%；录得归母净利润2.7亿元，YOY+9.5%；扣非后归母净利润2.5亿元，YOY+6.4%。 其中，4Q单季度实现营业收入6.0亿元，YOY+23.4%；录得归母净利润0.4亿元，YOY+26.5%；扣非后归母净利润0.4亿元，YOY+23.6%，公司业绩符合预期。 点评与建议： 公司2025年收入逆势增长，4Q归母净利润增长约27%：2025年自动化市场偏弱运行，根据MIR数据，全年中国自动化市场规模约2800亿元，同比下降1%。而公司以工业自动化为核心根基，纵深发力机器人、绿色能源两大新兴领域，变频器、伺服等产品销售情况良好，全年收入增长接近两成。而2025Q4单季度看，公司收入、归母净利润同比分别增长23.4%、26.5%，其中，归母净利润增速对比前三季度明显提高（前三季度YOY+6.7%），精细化经营效果显现。 公司深耕人形机器人零部件业务，打造增长新动力：公司从自产和产业链合资两个方向切入人形机器人零部件行业，产品矩阵实现全覆盖。一方面，公司凭借自身产品线，自研12mm-21mm微型无框电机、6-16mm空心杯电机、超高功率密度驱动器等基础产品；另一方面，携手子公司依智灵巧（公司持股40%）、伟达立（公司持股30%）发布6DOF腱绳仿生驱动灵巧手、谐波/行星/摆线/轴向磁通关节模组，适配各种人形机器人的关节驱动方案，幷与浙江荣泰在泰国设立合资公司，旨在发挥各方的技术及资源优势。我们认为2026年人形机器人量产将提速，市场将关注本体及供应链企业的量产能力。而公司已经与浙江荣泰、科达利、上海盟立、银轮股份等企业合资，产业链资源深厚，后续有望享受人形机器人业绩增量。 盈利预测及投资建议：预计2025、2026、2027年公司分别实现净利润2.7、3.4、4.0亿元，yoy分别为+10%、+27%、+18%，EPS分别为1.3、1.6、1.9元，当前A股股价对应PE分别为68、54、45倍。我们认为公司将卡位人形机器人核心部件供应商，享受行业发展红利，维持公司“买进”的投资建议。 风险提示：行业竞争加剧、贸易战风险、人形机器人业务进展不及预期

伟创电气(688698) 公司是国内工控领军企业，受益于海外市场开拓、细分市场深耕、产品矩阵扩张三重动能，2020-2024年公司营收/归母净利润CAGR分别为30%/29%，在行业周期波动中保持长期稳健的增长；卡位人形机器人核心执行器赛道，与浙江荣泰、银轮股份、科达利等企业成立合资公司整合资源加速产业化、构筑长期增长新引擎。 增长极：人形机器人26年量产0-1，公司前瞻卡位把握行业红利。 1）行业：特斯拉预计26Q1第一代量产产品发布，26H1供应链大批量产线建设完成，国内头部本体出货量规模有望从数千台跨越到数万台，26年人形机器人行业将迎规模化量产。 2）公司：22年成立机器人事业部，24年投资建设九江智能机器人项目；与科达利、盟立、银轮等行业龙头成立合资公司（伟达立、依智灵巧），加速关节模组、灵巧手等产业化落地；25年12月携手浙江荣泰在泰国设立合资公司（各持股50%），共同开发智能机器人机电一体化市场，有望率先受益行业量产红利。 基本盘：工控赛道长坡厚雪，盈利压舱石支撑战略远征。 1）海外：①行业：全球工业自动化市场规模约为国内的4-5倍（Statista数据），同时海外毛利率平均较国内高10-20%，工控出海成为必选项，内资厂商经销/借船出海、本地化等策略多点发力；②公司：海外市场布局领先，2020-2024年海外营收CAGR达76%，俄罗斯、印度等新兴市场采取“子公司+强经销”模式快速渗透，专机与通用产品协同发力，在欧洲等高端市场加速CE认证以突破准入壁垒，预计海外营收维持较快增长，25-27年CAGR超25%。 2）国内：①行业：受益于设备更新、企业数字化转型等政策驱动，25年自动化市场需求温和复苏，前三季度OEM市场规模同比+2%，扭转自22年以来连续三年行业下行趋势，26年需求望加速复苏；②公司：加速从单一的变频器厂商向综合解决方案供应商蜕变，专注机床、纺织等优势行业的同时，船舶、港机、医疗等新行业加速拓展，预计25-27年营收CAGR超15%，稳健增长。 盈利预测、估值和评级 预计25-27年公司实现归母净利润2.8/3.3/4.0亿元，同比增长14.3%/19.6%/20.0%。考虑到公司工控主业经营稳健，海外市场布局领先，具身智能业务产品矩阵完备、客户合作顺利，给予公司26年85倍PE估值，目标市值285亿元，目标价133.01元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 制造业不景气、国际贸易风险、竞争加剧、技术研发不及预期等

伟创电气(688698) 投资要点 发轫于工业低压变频器，逐步成长为工控解决方案供应商 公司成立于2005年，以工业自动化为核心，产品覆盖变频器、伺服系统、控制器等.公司依靠行业专机及伺服系统实现收入快速增长，2020-2024年CAGR高达30.1%，2025年Q1-Q3实现营收13.5亿元，同比+16.7%。公司毛利率保持平稳，2025Q1-Q3综合毛利率达37.8%。2025H1变频器及伺服系统营收占比分别为62.2%/32.3%。变频器方面，通过“行业专机”策略锁定高毛利细分赛道，整体市占率提升至3%（本土品牌第四）。伺服业务2017-2022年收入CAGR达65.8%，远超行业平均水平，2024年市占率突破2.3%。随着“大平原战略”（产品全功率段覆盖）落地，公司逐步构建起覆盖驱动层、控制层与执行层的全栈工业自动化产品体系，实现了从核心部件供应商向系统解决方案平台的战略跃迁。 “通用+专机”战略清晰，技术领先及快速响应能力助力公司市场份额持续突破 “专机市场突破+强研发能力+客户需求快速响应”助力公司在工控领域持续突破。①由通用到专机：公司持续深耕工控领域细分赛道，现可提供面向起重、光伏扬水、液压机械、数控机床等领域的专机产品；以起重行业为例，公司市场占有率在2019年已达9.19%，远超公司整体市占率（2019年公司变频器市占率1.8%）。②以技术创新为驱动：公司研发和技术支持人员占比超过40%，变频器及伺服系统核心参数已达到甚至超越国际巨头西门子/ABB相关产品。③快速响应市场需求：相比外资品牌的标准化产品，公司能够积极把握市场变化趋势，紧贴市场需求，针对个性化需求提供非标定制服务并快速交付。 机器人业务“全产业链”布局，成功研发多款核心零部件 从零部件到总成全链路布局，切入人形机器人核心赛道。①自研核心产品：依托在伺服电机领域多年的技术积累，公司已发布空心杯电机、无框力矩电机、微型无框力矩电机、关节模组（谐波/行星/摆线/轴向磁通）等多款核心零部件产品。②携手合作伙伴进军总成环节：公司与科达利、盟立、开普勒、银轮等行业龙头成立合资公司（伟达立、依智灵巧），绑定下游客户，加速“灵巧手”与“关节模组”产业化落地。 盈利预测 预测公司2025-2027年实现营收19.65/24.85/29.47亿元，实现归母净利润2.76/2.97/3.64亿元，当前股价对应PE分别为75.9/70.5/57.6倍.考虑到公司受益于工业自动化领域的持续突破，机器人产业加速落地，相关产品收入有望快速增长，给予“买入”评级。 风险提示 海外拓展不及预期 机器人产品拓展不及预期 宏观经济影响

伟创电气(688698) 事件：公司与浙江荣泰电工器材股份有限公司（下简称“浙江荣泰”，代码603119.SH）签署《合资意向书》，拟在泰国共同设立合资公司，双方各持股50%。本次项目旨在发挥各方的技术及资源优势，拓展智能机器人机电一体化市场，共同研发、生产机电一体化组件、智能传动系统及配套产品。 点评： 公司将在合资公司董事会占多数席位，负责建立知识产权体系：根据公告，双方均以货币出资，各持股50%。如合资公司未来设立董事会，公司委派的董事在董事会占多数席位，总经理由浙江荣泰委派的人员担任。从专利角度看，公司负责建立合资公司的知识产权体系，与合资公司生产经营相关的全部专利技术，其专利权及相关知识产权归合资公司独家享有。 双方将共享机器人领域的技术及资源：我们认为公司本次与浙江荣泰合作，将在从产品技术和客户资源进行深度协同。从产品来看，公司在伺服系统、空心杯电机等领域深耕多年，而浙江荣泰在微型丝杠、模组等方面布局深厚，二者有望在人形机器人灵巧手及关节模组上深度合作。从客户来看，浙江荣泰在丝杠领域具备国内外头部人形机器人企业资源，幷于12月9日公告其全资子公司将在泰国建设“年产700万套机器人部件”项目，具备相关配套需求，而公司也与开普勒等人形机器人企业达成合作，双方有望实现合作共赢。 盈利预测及投资建议：公司通过与浙江荣泰、科达利、上海盟立、银轮股份等供应链企业合资，深度参与人形机器人产业，后续将享受人形机器人业绩增量。我们略微上调2026、2027年净利润，预计2025、2026、2027年公司实现分别净利润2.7、3.4、4.0亿元（此前为2.7、3.2、3.9亿元），yoy分别为+10%、+26%、+18%，EPS分别为1.3、1.6、1.9元，当前A股价对应PE分别为72、57、48倍，我们认为公司将卡位人形机器人核心部件供应商，享受行业发展红利，维持公司“买进”的投资建议。 风险提示：行业竞争加剧、贸易战风险、人形机器人业务进展不及预期

伟创电气(688698) 结论及建议： 前三季度公司收入维持较快增长：2025年前三季度公司实现营收13.5亿元，YOY+16.7%，下游机床、3C、通用领域等市场增速较佳，其中，变频器产品实现收入8.6亿元，YOY+16.7%；伺服系统实现收入4.1亿元，YOY+10.9%；数字能源实现收入0.3亿元，YOY+185%。从地域来看，公司海内外业务均稳步开拓，国内实现实现收入9.6亿元，YOY+18.3%；海外实现收入3.6亿元，YOY+14%。公司未来将在海外加大对通用设备的销售投入，积极拓展欧洲、一带一路、亚非拉等市场，预计海外收入增速将提高。 公司携手合资公司发布多款人形机器人组件，产品矩阵实现全覆盖：公司从自产和产业链企业合资两个方向切入人形机器人产业，幷于11月携手发布多款具身智能核心部件。其中，①公司新发布12mm-21mm微型无框电机、6-16mm空心杯电机、轮毂电机、超高功率密度驱动器等产品，主打高性能、低损耗等特色；②依智灵巧（公司持股40%）新发布6DOF腱绳仿生驱动灵巧手，产品具备6主动+5被动自由度，整机运行寿命>30万次，特点在于其采用自适应腱绳驱动，可适配复杂异型物品抓取；③伟达立（公司持股30%）新发布40mm-170mm超短款+标准款谐波模组，在高精度、高扭矩的基础上达成轻量化效果；行星关节模组、摆线关节模组均具备高精度、高爆发等特点，适配各类人形机器人关节；轴向磁通关节模组采用最新的轴向磁通电机作为动力源，长度、体积、重量较径向电机分别减少50%、30%、30%，功率密度可达其2倍以上，扭矩密度提升130%。整体看，公司布局具身智能全产业链，产品矩阵包括电机等基础零部件以及灵巧手、关节等模组产品，成熟产品和新技术产品均有涉及，基本覆盖当前主流人形机器人的零部件需求。而公司和科达利、上海盟立、银轮股份、开普勒等产业链公司的合作，也将加速相关产品的技术创新与场景落地。 盈利预测及投资建议：预计2025、2026、2027公司实现分别净利润2.7、3.2、3.9亿元，yoy分别为+10.1%、+18.9%、+20.3%，EPS分别为1.3、1.5、1.8元，当前A股价对应PE分别为68、57、47倍，我们看好公司未来发展前景，维持公司“买进”的投资建议。 风险提示：行业竞争加剧、贸易战风险、人形机器人业务进展不及预期

伟创电气(688698) 事件：2025年10月23日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现营业收入13.5亿元，同比增长16.67%；归母净利润2.25亿元，同比增长6.74%；扣非归母净利润2.13亿元，同比增长3.53%。单2025年第三季度，公司实现营业收入4.53亿元，同比增长17.24%；归母净利润0.84亿元，同比增长10.03%；扣非归母净利润0.75亿元，同比增长2.04%。 2025年前三季度公司变频器、伺服系统及控制系统核心产品稳健增长。 2025年前三季度公司变频器产品收入8.65亿元，较上年同期增长16.67%；伺服系统及控制系统收入4.09亿元，较上年同比增长10.85%，公司工业自动化业务核心产品持续维持稳健增长。同时，公司核心产品市占率稳步提升并仍有较大成长空间。2024年公司低压变频器领域市场份额为3.02%，在国产品牌中排名第四，市场占有率整体呈上升趋势，与国内外一线品牌的差距不断缩小；2024年公司伺服系统领域市场份额为2.30%，较2023年增长0.40%。 公司积极开发新产品，并稳步推进海外市场。新产品方面，2025年前三季度公司数字能源产品收入3302.62万元，较上年同比增长184.98%。新市场方面，2025年前三季度公司海外主营业务收入3.65亿元，较上年同期增长14.04%。同时，公司国内市场2025年前三季度主营业务收入9.56亿元，较上年同期增长18.34%，维持较稳健增速。 公司机器人领域产品齐全，已具备多种模组供应能力。公司产品包括RB100伺服一体轮、RB200旋转关节模组、RB300伺服一体机、SD100系列低压伺服系统、SD200系列空心杯电机驱动器、FT1系列无框力矩电机以及ECH系列直流无刷空心杯电机等，适用于人形、移动类、协作类以及服务类机器人领域。同时，针对人形机器人领域，公司提供全套运动执行器解决方案，包括旋转关节模组、直线关节模组、空心杯电机模组、FT1系列无框力矩电机、灵巧手动力解决方案等，核心部件均自主研发。 投资建议：我们预计公司2025-2027年营收分别为19.40、23.09、28.19亿元，对应增速分别为18.3%、19.0%、22.1%；归母净利润分别为2.76、3.22、3.93亿元，对应增速分别为12.5%、17.0%、22.0%，以10月28日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为69X、59X、48X，公司是内资工控优质厂商，海外新市场、机器人新领域有望贡献业绩增量，维持“推荐”评级。 风险提示：新领域拓展不及预期风险，原材料价格大幅波动风险，海外市场拓展不及预期风险等。

伟创电气(688698) 投资要点 25Q3营收同比+17%，归母净利润同比+10%，业绩符合市场预期。公司发布2025年三季报，25Q1-3实现营收13.50亿元，同比+16.67%，归母净利润2.25亿元，同比+6.74%，扣非净利润2.13亿元，同比+3.53%，其中25Q3实现营收4.53亿元，同比+17.24%，归母净利润0.84亿元，同比+10.03%，扣非净利润0.75亿元，同比+2.04%。25Q1-3毛利率37.75%，同比-2.78pct，其中25Q3毛利率36.86%，同比-5.77pct，主要系海外市场增速放缓。综合看，业绩符合市场预期。 下游复苏趋势明确，战略布局智慧能源。1）25Q1-3变频器收入8.65亿元，同比+16.67%，伺服系统及控制系统收入4.09亿元，同比+10.85%。年初以来，锂电、3C、物流等行业表现较好，复苏进一步明确，公司通过完整产品矩阵，紧抓船舶、矿山、冶金、钢铁、机床、纺织等行业机会，同时推进中大型PLC等产品研发，布局项目型市场。2）数字能源产品25Q1-3收入0.33亿元，同比+184.98%，公司围绕电源技术，重点推广运营商通信基站/机房场景下的智慧能源综合解决方案。 国内复苏节奏加快，海外加大推广。1）25Q1-3国内收入9.56亿元，同比+18.34%。核心下游机床、船舶等增势依旧，同时多行业需求复苏节奏进一步加快。全年看，传统下游复苏趋势进一步明确，公司不断拓宽新机型，市占率有望进一步提升，25年国内收入有望同比+10~20%。2）25Q1-3海外收入3.65亿元，同比+14.04%。公司于欧洲区成立意大利子公司，推动变频器、光伏扬水等产品销售，一带一路地区持续推广光伏扬水，25年海外收入有望同比+10~20%。 多方合力加大机器人布局，定位关节模组&灵巧手解决方案供应商。公司提供全套运动执行器解决方案，在关节模组、空心杯电机、无框电机、灵巧手解决方案外，融合机电一体化创新技术及AI智能软件算法，拓展机器人的应用范围和能力边界，助力人形机器人产业成长。同时与科达利、上海盟立成立伟达立布局关节模组，与科达利、银轮股份、开普勒机器人成立依智灵巧驱动，聚焦灵巧手业务。 盈利预测与投资评级：我们维持公司25-27年归母净利润2.96/3.66/4.42亿元，同比+21%/+24%/+21%，对应现价PE分别为60x、48x、40x，长期看，工控行业国产替代空间大，机器人带来大幅弹性，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行，竞争加剧等。

伟创电气(688698) 结论与建议： 公司专注工业自动化赛道，核心产品包括变频器、伺服系统及PLC等。2025上半年公司实现收入9.0亿元，YOY+16.4%，整体增长稳健，幷且苏州、常州生产基地即将投产，保障后续业绩增长。此外，公司持续深入机器人赛道，有望在关节模组、灵巧手领域实现产业化落地。我们看好公司未来发展前景，维持“买进”的投资建议。 点评： 2025H1收入稳健增长，苏州、常州基地即将投产：2025H1公司实现收入9.0亿元，YOY+16.4%，主营业务增长稳健，其中变频器、伺服系统分别实现收入5.6、2.9亿元，YOY分别为+13.2%、14.1%，幷且在低压变频器和伺服系统的市场占有率呈增长趋势。面对工业节能环保和智能制造转型的机遇，公司一方面深耕船舶、港口、电网等领域，旗下AC800系列和AC310-Pro系列变频器已获得中国船级社（CCS）型式认可证书，具备为船舶及海上设施供货的能力；另一方面，公司持续推进产能建设，苏州数字化生产基地即将投产，预计年产变频器、伺服驱动器等百万台，常州高端电气装备生产基地也已顺利封顶，将以港口、船舶、海工系统业务为主，两基地的产能投放将保障未来收入增长。 公司积极布局机器人产业，关节模组、灵巧手领域进展领先：公司从关节模组和灵巧手两条路线切入机器人产业。其中，在关节模组领域，公司成功研发RB100系列伺服一体轮、RB200系列谐波/行星/直线关节模组、RB300系列伺服一体机等产品，核心零部件如无框力矩电机、低压伺服等也成功自研；灵巧手模组正逐步推进，但ECH系列无刷空心杯电机、SD200空心杯电机驱动器等核心部件已实现自研幷进入公司产品线。而从产业角度看公司进展迅速，一方面与科达利、上海盟立共同持股建立伟达立，聚焦机器人关节模组，以快速抢占市场份额；另一方面，公司与科达利、银轮股份、开普勒机器人及伟立成长合资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司，集合各方在电机、减速器及应用场景的优势，合力打造中国领先的机器人灵巧手供应商。综上所述，公司已完成“关节模组+灵巧手”双轮驱动布局，核心部件自主可控，产业链合资落地，具备快速放量与领先卡位优势，机器人有望成为第二增长曲线。 盈利预测及投资建议：预计2025-2027年公司实现净利润2.7亿元、3.5亿元、4.3亿元，yoy分别为+11%、+28%、+24%，EPS分别为1.3元、1.6元、2.0元，当前A股价对应PE分别为60倍、46倍、38倍，我们看好公司未来发展前景，维持公司“买进”的投资建议。 风险提示：行业竞争加剧、贸易战风险、人形机器人业务进展不及预期