伟创电气(688698)公司资料

伟创电气(688698) 事件： 10月30日，公司发布2024年三季报。 2024年前三季度，公司实现营收11.57亿元，同比+22.37%；归母净利润2.1亿元，同比+34.09%； 其中，2024Q3单季营收3.86亿元，同比+20.25%；归母净利润0.76亿元，同比+51.88%。 观点： 海外业务需求向好，盈利能力提升。2024年第三季度，公司实现毛利率42.63%，同比+5.5pct，环比+3.6pct；实现净利率18.67%，同比+3.3pct，环比+0.94pct。盈利能力大幅提升主要系海外业务需求较好，且海外业务毛利率高于国内业务17.42pct。 各品类产品销售势头较好，保持较强的增长动力。2024年前三季度，公司实现营收11.57亿元，同比+22.37%；2024Q3单季营收3.86亿元，同比+20.25%。分产品来看，变频器-通用产品收入3.01亿元，较上年同期减少3.13%；变频器-行业专机产品收入4.5亿元，较上年同比增长51.69%；伺服系统及控制系统收入3.69亿元，较上年同比增长21.62%。 海外市场积极布局，多品类推进业务。公司依托于在海外推出技术成熟的通用类产品，复用客户渠道，积极推进非标定制服务，拓展海外出口产品种类，拓展多元化出海布局，进一步提高公司海外市场份额和盈利水平。 盈利预测及投资评级：公司是国内工控一流企业，不断开拓新市场新业务，有望支撑未来业绩稳步增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.73/3.43/4.26亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为25.0/19.9/16.1倍。我们选取汇川技术、信捷电气、雷赛智能作为可比公司，可比公司2024-2026年PE平均值分别为29.0/23.5/19.1倍，公司当前估值合理。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：行业政策变动风险；境外渠道建设不及预期风险；出口政策风险；原材料价格波动风险；确认收入节奏不及预期的风

伟创电气(688698) 投资要点 24Q3收入+20%、归母+52%、业绩超市场预期。公司24Q1-3营收11.6亿元，同比+22.4%，归母净利润2.1亿元，同比+34.1%，其中24Q3营收3.9亿元，同比+20.3％，归母净利润0.8亿元，同比+51.9%，业绩超市场预期。 利润率提升显著、业务投入带动期间费用上涨。24Q1-3/24Q3毛利率40.5%/42.6%，同比+2.6/+5.5pct，主要系：1）高毛利的海外业务占比提升，结构性拉动毛利率；2）伺服编码器&电机自制率提升、同时规模效应凸显。24Q1-3/24Q3期间费用率分别为22.68%/24.51%，同比+2.58/+3.96pct，其中24Q3销售/管理/财务/研发费用率同比+1.57/+0.63/+0.58/+1.18pct，系公司新产品新业务投入带动。 海外增速持续超预期、核心区域持续深耕。24Q1-3海外收入3.2亿元，同比+38.6%（预计Q3同比+80%左右）。俄罗斯需求再度下滑，预计24Q3占海外收入已不足10%。非俄地区（土耳其、摩洛哥、北非等）凭借光伏扬水，预计24Q3同比翻倍增长。展望Q4，我们预计能源危机、干旱天气等因素将推动非俄地区需求持续，全年海外收入有望同增40%+。 核心下游表现亮眼、公司市占率稳步提升、经营α显著。1）根据MIR，24Q3OEM市场销售额同比-4.3%（Q1/Q2分别同比-7.0%/-6.4%），降幅环比有所缩窄。公司核心下游纺织、机床受益于终端出海需求，均显著超过公司平均增速。2）24Q1-3变频/伺服行业销售额同比-7.7%/-5.1%，公司变频/伺服收入分别同比+24%/+22%（预计Q1-3国内变频/伺服收入分别同比+5%/+22%），公司围绕大客户战略，深耕纺织、机床领域，市占率稳步提升，经营α凸显。3）长期来看，公司不断开拓新市场新业务，3C、船舶、港口、医疗有望逐步贡献增量。机器人业务持续加码，与科达利、上海盟立深化合作，合资成立伟达立，共拓机器人产业发展。 盈利预测与投资评级：考虑到公司海外拓展超预期，我们上调24-26年归母净利润至2.79/3.37/4.05亿元（原值为2.49/2.96/3.61亿元），同比+46%/+21%/+20%，对应现价PE分别为25x、20x、17x，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行，竞争加剧等。

伟创电气(688698) 事件：2024年10月30日，公司发布2024年三季报，2024前三季度实现收入11.57亿元，同比增加22.37%；归母净利润2.1亿元，同比增加34.09%；扣非归母净利润2.06亿元，同比增加36.4%。其中：1）通用变频器：收入3.01亿元，较上年同期减少3.13%；2）行业专机变频器：收入4.49亿万元，较上年同比增长51.69%；3）伺服系统及控制系统：收入3.69亿元，较上年同比增长21.62%。 单季度来看，24Q3公司收入3.86亿元，同比增加20.25%，环比下降12.96%；归母净利润0.76亿元，同比增加51.88%，环比下降5.74%；扣非归母净利润0.73亿元，同比增加48.18%，环比下降7.54%。 成本结构优化，毛利率改善明显。公司利用首发募集资金加强产线建设，通过提升生产自动化水平，提高了生产效率和产品品质，不断优化产品设计方案和成本结构，进一步实现了降本增效，24年前三季度毛利率为40.53%，同比增加2.57pcts，净利率为17.66%，同比增加1.33pcts；单季度来看，24Q3毛利率为42.63%，同比增加5.52pcts，环比增加3.61pcts，净利率为18.67%，同比增加3.27pcts，环比增加0.94pcts。 加大研发投入，守正创新硕果累累。公司长期致力于核心技术攻关和创新，持续加大研发投入，目前研发人员615人，占公司总人数的35.39%；前三季度研发费用1.41亿元，同比增长36.20%，第三季度取得国家知识产权局颁发的专利证书总计11项，前三季度累计获得有效专利222项（发明专利54项），研发成果显著。 完善产业布局，拟进军智能机器人。近日，公司拟与九江市濂溪区商务局签署《伟创智能机器人项目投资协议书》，在九江市濂溪区投资建设伟创智能机器人项目，项目包括建设机器人、人工智能等项目的生产及研发办公用房。公司业务涵盖工业自动化设备、控制软件及系统集成、机器人大配套等，此次投资有利于丰富公司产品类型，完善产业布局，提升综合竞争力。 投资建议：公司传统变频器产品结构完善，伺服系统新产品持续推出，PLC推出补齐战略短板，我们预计公司2024-2026年营收分别为17.95、24.44、32.80亿元，对应增速分别为37.5%、36.2%、34.2%；归母净利润分别为2.55、3.44、4.59亿元，对应增速分别为33.5%、35.0%、33.5%，以11月1日收盘价作为基准，对应2024-2026年PE为27X、20X、15X，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险；市场开拓不及预期的风险等。

伟创电气(688698) 事件：公司2024Q1-Q3实现营业收入11.57亿元，同比+22.37%；归母净利润2.10亿元，同比+34.09%；实现扣非归母净利润2.06亿元，同比+36.40%。2024Q3公司实现营业收入3.86亿元，同比+20.25%；归母净利润0.76亿元，同比+51.88%。 点评： 毛利率高增，盈利能力有所增强。公司2024Q3毛利率为42.63%，同比提升3.62pct，盈利能力有所增长。公司持续拓展海外市场，深耕一带一路、亚非拉等海外市场，同时加大欧美市场开拓力度。我们认为，随着公司海外市场的增长，公司毛利率有望维持较高水平。 人形机器人业务深入布局，有望开拓新增长点。1）2024年10月，公司与九江市濂溪区商务局签署《伟创智能机器人项目投资协议书》，在九江市濂溪区投资建设伟创智能机器人项目。2）2024年9月，公司与科达利、上海盟立签署《合资设立公司协议》，共同出资设立伟达立，设立原因主要是各方对于机器人迭代发展及机器人有关的精密机械零部件、机器人关节、控制器、驱动器、减速器等关键组件，预期将具有广阔的市场前景。 盈利预测：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.7/3.2/4.0亿元，同比增长41%、20%、23%。截止10月31日市值对应24、25年PE估值分别是27/22倍。 风险因素：行业需求不及预期风险；技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。