瑞可达(688800) 事件： 10月25日公司发布2024年三季报。前三季度，公司实现营收15.89亿元，同比增长52.75%，归母净利润1.06亿元，同比增长10.6%；其中第三季度实现营收6.31亿元，同比增长60.9%，归母净利润4099.88万元，同比增长40.67%。 观点： 新能源汽车渗透率不断提升，公司新能源连接器保持高速增长。2024年上半年，我国新能源汽车产销量分别达492.9万辆、494.4万辆，同比分别增长30.1%、32%，同期公司收入增速47.81%。据中国汽车工业协会数据，三季度中国新能源汽车数据持续增长，9月产销分别完成130.7万辆、128.7万辆，同比分别增长48.8%、42.3%，均创历史新高，1-9月产销量同比分别增长31.7%、32.5%。在新能源汽车需求支撑下，公司三季度收入同比增长60.9%，同时费用控制明显提升，归母净利润同比增长40.67%，带动前三季度利润水平提升。 客户回款增加，经营性现金流大幅改善。随着行业下游需求增长、景气度提升，公司降本增效、控制费用，三季度实现收入利润双增，有效降低费用水平，盈利能力较上半年明显提升。同时，持续发力客户回款，收到客户款项稳定高速增长，前三季度经营现金流净额1.67亿元，同比大幅增长179.79%，且显著高于同期归母净利润。 盈利预测及投资评级：根据2023年年报数据测算，公司新能源连接器收入占比超87%，其中新能源车为核心收入。2024年至今，我国新能源车产销量保持高增速，并于9月创历史新高，同期公司收入增速均高于新能源车增速。在收入高增同时，公司通过提质增效，降低成本费用，提升回款水平，利润与现金流不断好转。在下游新能源需求支撑下，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.54亿元、1.84亿元、2.18亿元，EPS分别为0.97元、1.16元、1.37元，对应PE分别为44.2倍、37.1倍、31.3倍。我们选取中航光电、航天电器、永贵电器作为可比公司，考虑到公司以新能源连接器为主仍具备较大增长空间，存一定高估合理性，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：新能源汽车产销不及预期；宏观经济恢复不及预期；5G进展不及预期；主要产品价格大幅波动；数据引用风险。

瑞可达(688800) 投资要点： 事件：2024年10月25日，公司发布2024年三季度报告。报告期内，公司实现营业收入6.31亿元，较上年同期增加60.90%；实现归属于上市公司股东的净利润4099万元，较上年同期增长40.67%。 事件分析： 营业收入快速增长，研发投入持续增加。受益于新能源连接器业务增长，公司营业收入快速增长。报告期内，公司实现营业收入6.31亿元，较上年同期增加60.90%；实现归属于上市公司股东的净利润4099万元，较上年同期增长40.67%；毛利率达20.79%，同比下降5.63pct。2024年前3季度，公司营业收入为人民币15.89亿元，同比增长52.75%；公司归属于母公司股东的净利润为人民币1.05亿元，同比增长10.6%；毛利率达22.01%，同比下降4.03pct，毛利率有所下降是由于成本费用增加的幅度高于收入上涨幅度。同时公司大力开展前瞻性预研、新产品开发、工艺技术创新、产品迭代、建立研发中心及研发人员引进，研发投入持续增加，2024年前三季度共投入1.11亿元，同比增长29.91%。 深耕连接器市场，海外收入有望持续提升。近年来全球连接器市场整体呈现稳步增长趋势，据Bishop&associates,Inc.发布的相关数据显示，全球连接器市场规模已从2011年的489亿美元增长至2022年的841亿美元。连接器行业，预计2030年全球连接器市场规模将会超过1,147亿美元。公司是专业从事连接器产品的研发、生产、销售和服务的国家专精特新小巨人企业，主要产品包括连接器、连接器组件和模块等系列，布局新能源汽车、储能、通信、工业四大领域，公司的高压连接器、换电连接器、车载智能网联连接器、5G板对板射频连接器等产品处于国际领先或国内领先的水平。产能方面，公司目前已经形成了国内江苏苏州、江苏泰州、四川绵阳三大生产基地，墨西哥瑞可达和美国瑞可达两个海外工厂。美国和墨西哥工厂现在均处于产能逐步上升阶段。从长期来看，随着海外工厂的逐渐达产，海外客户的项目进展或超过预期，公司海外市场收入占比将会持续提升。 聚焦电动化和智能化，新能源持续放量并布局AEC新品。公司在新能源领域聚焦电动化和智能化两个方向，在电动化领域，公司开发了全系列高压大电流连接器及组件、换电连接器、智能网联连接器、CCS、交直流充电枪、液冷充电枪、充电桩、超充系统等系列产品；在智能化领域，公司全系列自主研发创新的车载高速核心技术产品包含FAKRA、mini-FAKRA、HSD高速、车载多千兆以太网连接器等，主要应用于信息娱乐系统、以自动驾驶为主要需求的汽车安全系统、及车内高速网络系统(以太网)三大应用领域。公司在新能源领域国内主要服务于长安汽车、蔚来汽车、上汽集团、赛力斯等头部车企，同时覆盖美国T公司、戴姆勒、捷普等知名车企；2024年上半年，新能源连接器产品实现收入8.63亿元，同比增长55.9%，新能源占总营收达90%。目前订单逐步上行，一二三季度订单持续环比提升。此外，公司持续拓展新品，已有针对高速数据传输的高速铜缆产品解决方案，AEC高速组件是公司未来重点布局和发展的产品。 投资建议：我们认为连接器行业受益新能源汽车爆发将持续复合增长，公司深耕新能源连接器领域有望将长期保持较高成长性，预测公司2024-2026年收入21.46/28.11/35.98亿元，同比增长38.0%/31.0%/28.0%，公司归母净利润分别为1.91/2.86/3.78亿元，同比增长39.3%/50.3%/31.9%，对应EPS1.20/1.81/2.38元，PE35.8/23.8/18.0；首次推荐给予“买入-B”评级。 风险提示：终端厂商订单不及预期；市场竞争持续加剧；连接器成本上升。

瑞可达(688800) 2024年4月24日公司披露一季报，2024年Q1营收4.6亿元，同增41%；归母净利0.42亿元，同增2%；归母扣非净利为0.41亿元，同增8%，公司业绩重回增长，拐点已现。 经营分析 分业务来看，2023年新能源车、通信连接器收入为13.7、1亿元，同减2%、32%。收入下降主要系下游客户去库存、供应链降价所致。2024年Q1公司收入同增41%，我们认为主要系去库结束，公司光伏产品逐步放量。Q1公司毛利率为24.9%、较上年同期下降2.5pct，我们认为主要体现了Q1供应链降价的影响；净利率为9%、较上年同期下降3.5pct。 品类持续扩张。1）公司目前主营业务为车载高压连接器、换电连接器。公司积极拓展高速连接器、CCS、液冷充电枪，看好公司成为汽车连接综合解决方案商。2）公司目前逐步开发了应用于AI与数据中心领域的SFP+、CAGE系列，高速板对板连接器、高速I/O连接器，AEC系列产品；应用于低空飞行器的高低压连接器、线束组件等；应用于6G通信及商业卫星领域的RSMP、射频组件及毫米波连接器产品；应用于超充系统的液冷系统、换电连接器，应用于欧洲重卡充电网络的M瓦充电；应用于医疗领域的内窥镜、射频消融、微波消融等产品；应用于人形机器人领域的低压连接器、Type-C和以太网线束系列产品。看好公司新产品持续扩张。 出海加速。1）2023年5月公司公告收到欧洲车企ccs定点，项目于2026年启动量产，生命周期前8年预计收入达30亿元。2）2023年5月公司公告子公司美国瑞可达于与美国某知名光伏发电跟踪系统提供商签订销售合同，公司为其提供光伏连接件及结构件产品，合同金额为1.06亿美元，自合同生效之日起两年内全部履行完成。3）伴随海外大定点落地，公司出海进一步加速。预计未来海外收入占比持续提升。 盈利预测、估值与评级 考虑产品降价的影响，我们下调公司2024、2025年归母净利润至2、3亿元，（原值为3、4亿元），预计2026年归母净利为4亿元，对应PE为21、15、11倍，维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代、限售股解禁风险。

瑞可达(688800) 投资要点 事件：4月17日晚，公司发布2023年年度报告。根据公司年报，2023年公司实现营收15.55亿元，同比降低4.32%；实现归母净利润1.37亿元，同比降低45.86%；扣非净利润为1.24亿元，同比降低47.88%，不及预期。4月24日，公司发布2024年第一季度报告。根据公司一季度报，2024Q1公司实现营收4.62亿元，同增40.66%，实现归母净利润0.42亿元，同增1.66%，实现扣非0.41亿元，同增8.10%。 两大业务板块盈利性有所下滑，一季度或迎来业绩拐点。公司2024Q1归母净利润与扣非净利润同比均已转正，打破2023年连续4季度负同比局面，或迎来业绩拐点。24Q1公司销售毛利率24.88%，同比降低2.54pct。销售净利率9.43%，同比降低3.02pct，虽同比值仍未转正但较23年Q4已有所改善。分业务板块看，23年新能源连接器业务不及预期，全年实现营业收入约13.67亿元，占全年的87.89%，同比下降约1.98%，主要系订单量减少，产品生产量、销售量及库存量均同比减少；通讯连接器业务大幅下降，全年实现营业收入约1.06亿元，占总营收金额的6.83%，同比下降约31.57%，主要系公司海外项目延期的影响，产品生产量、销售量均同比小幅减少。各业务盈利能力方面，各业务毛利率均有小幅度下降。 开发迭代拓展客户，打造综合连接系统解决方案。公司以连接器产品为核心，持续钻研产品技术：（1）新能源连接器：公司自主研发创新的车载高速核心技术产品包含FAKRA、mini-FAKRA、HSD高速、车载多千兆以太网连接器、车规级TypeC接口、板对板浮动高速连接器等，已成功实现国内外知名汽车整车企业和汽车电子系统集成商的供货资质并批量供货，客户覆盖乘联会发布的狭义乘用车2024年3月排行前十车企。（2）通讯连接器：公司研发了5G系统MASSIVEMIMO板对板射频盲插连接器、无线基站的光电模块集成连接器等多款新型连接器，在5G网络建设中赢得先机，成功实现全球主要通信设备制造商和通信系统制造商的配套，服务爱立信、诺基亚、三星电子、KMW集团、ACE等多个知名移动通信设备集成商和专业连接器生产商。此外，公司自主研发的SMP型连接器在高频率(RSMP-F)、高功率(RSMP+)、低互调(RSMP-MP)指标上全面迭代，与中兴、三星、爱立信、诺基亚深度合作，获得多个5.5G项目定点。 增建海外基地扩大研发投入，走出低谷指日可待。公司已形成国内三大（江苏苏州、江苏泰州、四川绵阳）生产基地和海外两个（美国、墨西哥）工厂，进一步完善产业布局，抓住进能源市场发展机遇。海外工厂投产也利好市场拓展，公司聘请专业机构进行组织变革咨询，增加国际份额与市场竞争力。目前已获得欧洲知名车企定点项目，并与美国知名光伏发电跟踪系统提供商达成1.06亿美元合作。2023年公司研发投入同比增长31.41%，研发人员增至423人，新申请专利113项，强化产品升级迭代。公司实施股权回购，并将全部用于股权激励或员工持股计划，提振市场信心。 投资建议：公司24Q1业绩拐点或已初步显现，我们预计公司24-26年实现收入22.78/28.29/35.18亿元，实现归母净利润2.01/2.98/4.04亿元，以4月25日市值对应PE分别为23/15/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：终端需求增速放缓，成本持续上升，公司新品扩展不及预期。

瑞可达(688800) 投资要点 23Q3业绩环比明显改善 2023年前三季度，公司实现营业收入10.41亿元，同比减少10.63%，归母净利润9581.10万元，同比减少51.39%，扣非归母净利润8546.13万元，同比减少23.61%。 23Q3单季度来看，公司实现营收3.92亿元，同比减少8.75%，环比增加22.83%，归母净利润2914.46万元，同比减少59.10%，环比增加13.60%。23Q3单季度营收和盈利均较23Q2有所改善。 盈利短期承压，期间费用增幅较大 2023年前三季度，公司实现毛利率26.04%，同比降低1.08pct；净利率9.19%，同比降低7.76pct。2023Q3单季度实现毛利率26.42%，同比降低1.79pct，环比提升2.27pct；净利率7.40%，同比降低9.2pct，环比降低0.64pct。 公司期间费用增幅较大，2023年前三季度期间费用率16.38%，同比提升8.74pct，主要系公司加大研发投入、股权激励费用增加、海外工厂建设及市场开拓所致。 受客户产品需求结构变动、汽车产业链多数公司面临产品降价压力影响以及公司期间费用增幅较大等因素影响，公司盈利能力短期承压。未来随着产品迭代升级、生产自动化及生产效率提高、协助供应商和客户推动物料降本的传导机制、为客户推出成本降低的一站式整体解决方案以及规模效应等多措并举，公司盈利能力有望得到改善。 加大研发投入，丰富产品矩阵 公司注重研发投入和科技创新，2023年前三季度，公司研发费用达0.86亿元，同比增长55.4%，研发费用率8.23%，同比提升3.5pct。受益于公司对新产品开发与现有产品迭代升级的重视，公司产品业务结构持续优化，应用场景涵盖新能源汽车及储能、通信、工业轨道交通及医疗等领域。 在新能源汽车和储能领域，公司在原有高压连接器、充/换电连接器等基础上，相继开发了智能网联高速连接器及液冷充电枪等产品，其中智能网联高速连接器 包括Fakra、MiniFakra、HSD、以太网VEH、TypeC等全系列产品，目前正处于市场开发和业务拓展阶段，已逐步实现在部分车型的全车搭载，后续公司将持续加强现有客户的产品拓类与市场开拓，提升该类连接器产品的收入规模；液冷充电枪电流最大可达800A，电压最大可达1000V，可实现电动汽车的极速补电，解决高压大电流环境下快充的散热问题，有效避免充电焦虑。 国内外产能建设稳步推进 国内：公司目前主要有江苏苏州、四川绵阳两个生产基地，也在积极推进江苏泰州工厂、苏州第二工厂建设。 海外：墨西哥工厂即将进入试生产阶段，美国工厂已进入小批量交付阶段，后续产能将逐步爬坡。海外工厂布局主要为满足客户长期就近配套供应需求以及海外新项目的承接落地。 拟回购股份用于股权激励或员工持股计划，为长期发展奠定坚实根基 公司于10月9日公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分股份，回购资金总额在人民币3600万元至6600万元之间，回购价格不超过60元/股，回购期限自董事会审议通过最终股份回购方案之日起不超过12个月。回购股份将在未来适宜时机全部用于股权激励或员工持股计划，以充分调动员工积极性，建立长效激励机制，促进公司长期可持续稳定发展。 盈利预测与估值 预计公司23-25年收入为18.4、26.4、36.6亿元，同比增长13%、44%、39%，归母净利润预期为2.0、3.1、4.3亿元，同比变动-20%、52%、41%，对应PE30、20、14倍；维持“买入”评级。 风险提示 下游需求及订单不及预期；产品降价压力；海外客户拓展不及预期等。

瑞可达(688800) 事件：2023年10月26日瑞可达发布2023年第三季度报告，2023年前三季度公司实现营收10.41亿元，同比下降10.63%；实现归母净利润0.96亿元，同比下降51.35%；实现扣非归母净利润0.86亿元，同比下降23.61%。其中Q3单季度公司实现营收3.92亿元，同比下降8.75%，环比增长22.83%；实现归母净利润0.29亿元，同比下降59.10%，环比增长13.6%；实现扣非归母净利润0.26亿元，同比下滑61.44%，环比增长18.49%。 业绩短期承压，期待海外市场拓展。公司前三季度实现营收10.41亿元，同比下降10.63%，Q3单季度实现营收3.92亿元，同比下降8.75%，环比增长22.88%。盈利能力方面，公司23Q3毛利率为26.42%，同比-1.79pcts、环比+2.27pcts；净利润率为7.43%，同比-9.14pcts、环比-0.60pcts。费用端来看，公司前三季度销售、管理和研发费用率分别为2.74%/5.61%/8.23%，单看Q3公司研发费用率为5.43%，同比增加2.73pct。公司短期业绩承压，主要系不断加大研发投入，以及股权激励费用支出。此外公司海外工厂建设和市场开拓等期间费用率较上年同期大幅上涨，使得公司盈利水平同比去年有所下滑。 持续优化产品结构，进一步提升自动化水平。公司产品布局多元，新能源汽车领域提供高压、换电和高速连接器和电子母排等产品；通信领域提供射频、低频、光、高速连接器、微波组件等；储能领域为商业和家用储能系统提供全套连接器系统解决方案的能力；工业和轨交领域则主要提供工业、车钩和重载连接器等。此外，公司持续推动产品更新迭代，主营的高压连接器更是推出更具性价比的第三代、第四代产品，在新车型、新项目上的应用方案供客户选择，满足客户的降本需求，同时在生产自动化、生产效率提升、工艺改善、技术创新上不断提高自身竞争力。 战略布局海外市场，打开远期成长空间。公司除了在国内市场持续开拓，也逐步推进与海外品牌的合作。公司在新加坡、美国、墨西哥新设立了子公司，目前墨西哥工厂即将进入试生产阶段，美国工厂已进入小批量交付阶段，产能正逐步爬坡。海外工厂布局主要为了满足客户就近配套和供应链本地化的需求，后续在海外的承接新项目落地也有望更加顺利，其业务涉及新能源汽车、零部件生产、储能产品。未来公司将根据国际市场开拓的需要，本着就近服务客户和资金允许的原则择机设立其他海外工厂，积极拓展新市场和新客户。 投资建议：基于新能源车和储能领域连接器市场竞争加剧，我们下调公司盈利预测，预计公司23~25年归母净利润为1.50/2.62/3.96亿元，对应现价PE为40/23/15倍，公司为车载高压连接器龙头，且海外市场正持续开拓，维持“推荐”评级。 风险提示：对大客户依赖性较高；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期。

瑞可达(688800) 核心观点 2023前三季度收入利润同比均下滑。公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营业收入10.41亿元，同比下降10.63%；实现归母净利润0.96亿元，同比下降51.39%。2023年第三季度，公司实现收入3.92亿元，同比下降8.75%，实现归母净利润0.29亿元，同比下降59.10%，整体经营承压。 收入下滑由客户需求减少导致。公司主营产品为连接器，主要用于新能源汽车、储能、通信、工业等领域，前三季度收入下滑原因：1）新能源车领域，营收比重超过80%，下游客户产品需求结构有所调整叠加可能存在的价格调整，导致销售收入减少；2）通信领域，公司产品主要用于基站侧，行业整体建设节奏有所放缓，导致收入下滑；3）工业领域：整体需求恢复节奏较慢。公司三大下游领域需求调整导致公司前三季度收入出现下滑。 利润明显下滑主要是费用大幅增加导致。前三季度，公司毛利率为26.04%，去年同期为27.12%，下滑程度可控；费用端，公司三大费用同比均有明显增长（销售费用+60%，研发费用+55%，管理费用费用+130%），原因：1）公司于新加坡、美国、墨西哥新设立子公司，公司各项费用有所增加；2）公司于2022年12月实施股权激励计划，2023年股份支付金额较高；3）公司加大研发投入，研发费用增加较多。 汽车连接器和光伏产品已实现海外新客户突破，完善产业布局。产业布局上，公司和江苏泰州港经济开发区签订《项目投资意向协议》；客户突破上：1）公司已经获得欧洲某车企电池连接系统产品项目定点通知；2）与美国某知名光伏发电跟踪系统提供商签订《销售合同》，合同金额为1.06亿美元，自合同生效之日起两年内全部履行完成。 投资建议：下调2023-2025年盈利预测，维持“增持”评级。 考虑到2023年前三季度由于客户需求变化等带来的订单减少和该年度费用大幅增加，同时结合对于未来需求恢复程度的不确定性，我们下调2023-2025年公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.5/2.3/3.0亿元（下调前为3.4/4.9/6.5亿元），对应PE分别为40/27/20倍。看好公司在新能源汽车及储能、通信等领域的全球布局，并不断扩充产能满足需求，维持“增持”评级。 风险提示：海外市场业务拓展不及预期；市场竞争加剧；储能等市场拓展不及预期。

瑞可达(688800) 投资要点 业绩短期承压，静待长期回暖 下游需求放缓导致短期业绩承压。2023H1公司实现营收6.48亿元，同比降11.73%；实现归母净利润0.67亿元，同比降47.02%。收入下降主要系下游客户产品需求结构变动，销售订单有所减少所致。净利润下降主要系海外工厂建设、股份支付金额增加、研发投入加大，导致公司期间费用大幅增加。上半年公司销售费用、管理费用、研发费用金额同比变动+79.76%、+138.58%、+67.75%，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.81%、5.74%、8.34%，同比变动+1.43pct、+3.62pct、+3.95pct。 持续优化产品布局，看好长期业绩回暖。公司产品应用场景涵盖新能源汽车及储能、通信、工业医疗等领域，其中新能源汽车与储能为重点布局方向，具备长期增长动能。在新能源汽车领域，布局高压、充换电、车载智能网联、电子集成母排等产品，其中智能网联连接器已完成FAKRA、mini-FAKRA、HSD、以太网VEH、TypeC等系列产品研发，并已定点部分车型。在储能领域，围绕商储和家储领域提供全套解决方案，丰富的产品线有助于进一步打开市场。 积极布局谋求海外增长 公司将提升海外市场份额作为重要发展目标，国际化战略落地持续取得突破。目前，墨西哥及美国工厂正按计划推进建设，投产后将助力公司快速响应客户需求，积极拓展海外业务。2023上半年，公司获欧洲某知名车企关于电池连接系统产品的定点通知；与美国某知名光伏企业签订1.06亿美元的合同，将于2年内履行完成。海外订单的陆续释放将进一步带动公司未来业绩向上增长。 加大研发投入力度，推动产品创新升级 上半年，公司研发费用支出5407.54万元，同比增长67.75%，研发人员增至326人，新申请专利74项，新增授权专利34项，陆续发布液冷充电枪及储能连接器新品，助力公司提升核心竞争力。 盈利预测与估值 考虑下游客户去库存及产品价格下降影响，我们调整公司23-25年收入预期为18.4、26.4、36.6亿元，同比增长13%、44%、39%，调整归母净利润预期为2.0、3.1、4.3亿元，同比变动-20%、52%、41%，对应PE30、20、14倍；维持“买入”评级。 风险提示 海外市场拓展不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨。

瑞可达(688800) 投资要点 事件：公司发布2023年中期报告，23H1，公司实现营收6.5亿元，同比减少11.7%；实现归母净利润0.7亿元，同比减少47%。其中2023年Q2单季度实现营收3.2亿元，同比减少14.2%；实现归母净利润0.3亿元，同比减少63.4%。 下游客户需求结构变动影响短期业绩，产品持续投入看好长期增长。23年上半年，公司营收同比减少11.7%，主要原因系下游客户产品需求结构有所变动，销售订单有所减少。细分业务来看，上半年公司新能源汽车产品实现收入5.5亿元，占比达85.4%；通信产品实现收入0.6亿元，占比9.1%。23年上半年公司归母净利润同比减少47%，下降幅度较大主要原因系公司在新加坡、美国、墨西哥等地新设子公司，同时股份支付和研发投入均有所增长，导致公司费用水平有所提升。上半年，公司销售费用率为2.8%，同比+1.4pp；管理费用率为5.7%，同比+3.6pp；研发费用率为8.3%，同比+3.9pp；财务费用率为-1.1%，同比-0.5pp。公司在国内外市场拓展和产品线完善方面保持了持续投入，在通信、新能源汽车及储能、工业医疗领域的不断拓展及延伸，长期增长动能强劲。 新能源领域产品矩阵不断完善，国际市场拓展成效显著。新能源方面，公司持续强化新能源领域的产品研发及供应能力，产品矩阵已涵盖汽车、风电、光伏、氢能、储能以及充电设施等领域。同时，公司在上半年与江苏泰州港经济开发区签订《项目投资意向协议》，推进电池连接系统的研发及产业化进程，布局动力电池和储能电池市场，公司综合竞争力持续提升。国际市场方面，墨西哥瑞可达和美国瑞可达工厂建设正按计划推进，工厂投产后能够满足周边客户的快速响应及配套服务，公司海外市场份额有望稳步提升。上半年，公司获得欧洲某知名车企电池连接系统产品项目定点通知；与美国某知名光伏发电跟踪系统提供商签订《销售合同》，为其提供光伏连接件及结构件产品，合同金额为1.1亿美元，将在2年内履行完成。公司在各连接器领域市场持续拓展，国际市场屡获新单，业绩拐点有望近期显现。 研发持续投入，核心竞争力不断强化。上半年，公司研发投入5407.5万元，同比增长67.75%，研发人员增至326人，新申请专利74项，新增授权专利34项，累计获得国内外专利240项。新产品方面，上半年公司发布了液冷充电枪及储能连接器新品REA6系列、REM3系列、端子排系列、低压信号系列、堆叠式产品系列等产品，产品矩阵持续完善，核心竞争力不断增强。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为1.36元、2.08元、2.79元，对应动态PE分别为30倍、20倍、15倍，维持“持有”评级。 风险提示：新能源连接器市场拓展不及预期、宏观经济复苏不及预期等风险。

瑞可达(688800) 业绩简评 2023 年 8 月 30 日公司披露中报， 2023 年 H1 营收 6.5 亿元，同减12%；归母净利 0.67 亿元，同减 47%。 Q2 营收 3.2 亿元，同减 14%；归母净利润 0.26 亿元，同减 63%。 经营分析 分业务来看， H1 新能源车、通信连接器收入为 5.5/0.6 亿元，同减 11%、 16%，占比 85%、 9%。 收入下降主要系下游客户去库存所致。 H1、 Q2 公司毛利率为 25.8%、 24.2%，较去年同期下降 0.7、3.8pct，我们认为主要体现了 Q1 供应链降价的影响。 H1、 Q2 公司净利率为 10%、 8%，较去年同期下降 7、 11pct，主要系海外工厂费用增厚、股权激励费用增长、研发费用提升， H1 研发费率提升4pct 至 8%， 公司研发费用为 0.54 亿元、同增 68%，公司在研项目29 项，未来成长动力充裕。 出海加速， 助力成长。 1） 5 月公司公告收到欧洲车企 ccs 定点，项目于 2026 年启动量产，生命周期前 8 年预计收入达 30 亿元。 2）5 月公司公告子公司美国瑞可达于与美国某知名光伏发电跟踪系统提供商签订销售合同， 公司为其提供光伏连接件及结构件产品，合同金额为1.06亿美元，自合同生效之日起两年内全部履行完成。公司预计第一批产品订单将于 2023 年 8 月进行交付。 3）伴随海外大定点落地，公司出海进一步加速。 公司规划 2023 年后国际市场收入占比达 30%。 品类扩张， 单车价值量提升。 1）公司目前主营业务为车载高压连接器、换电连接器，高压连接器单车价值量 2000 元、国产化率仅30%。公司积极拓展高速连接器、 CCS，单车价值量增量超 2000 元，看好公司成为连接行业综合解决方案商。 2） 2022 年公司车载高速连接器已完成全系列开发，包括 Fakra、 Mini Fakra、 HSD、以太网等产品。 盈利预测、估值与评级 考虑下游去库存、产品降价的影响，我们下调公司 2023-2025 年归母净利润至 2、 3、 4.2 亿元，（原值为 3.5、 5、 7 亿元），同比-22%/51%/41%，对应 PE 为 35、 23、 17 倍，维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代、限售股解禁风险。