中集集团(000039) 8月28日，公司发布2026年中报。1H26公司实现收入789.13亿元，同比+3.71%，实现归母净利润7.40亿元，同比-42.14%。其中，2Q26实现收入462.49亿元，同比+15.44%；归母净利润5.31亿元，同比-27.75%。 经营分析 海工景气度上行，公司海工建造业务净利润大幅改善。根据《中国海洋能源发展报告2025》，2025年全球海洋油气勘探开发投资预计达2175.5亿美元，已连续5年保持增长，预计2026年同比增长3%以上。上游勘探开发保持高景气度，有望带动FPSO、钻井平台等海工装备需求上行。根据SBM Offshore、Clarkson等预测，预计2025-2029年全球平均每年FPSO新签订单将在10艘以上。公司作为海工行业龙头，有望跟随行业周期上行，实现海工制造业务盈利能力提升。1H26公司海工业务净利润7.18亿元，同比+155.52%。1H26公司海工新增订单32亿美元，相比去年同期1.06亿美元大幅提升，其中6月签署国内首家FPSO EPCIC总包合同，标志着中集的行业竞争力进一步提升；截至6月底，中集来福士在手订单76.2亿美元，创历史最高订单记录，未来海工业务收入有望保持长期提升。 受益钻井平台日费率上行，公司海工租赁业务业绩有望改善。根据公司公告，1H26受全球原油需求提升及地缘政治影响，布伦特原油价格维持强势，至6月中下旬仍稳居80美元/桶左右的较高水平。全球各大油公司进一步加大对上游勘探与开采的资本投入，带动海工钻井平台需求增长。克拉克森2026年7月数据显示，相较于年初，浮式钻井平台利用率大幅攀升至84%。1H26公司第六代半潜钻井平台“仙境烟台”新签约钻井合同；半潜式起重/生活支持平台Blue Gretha顺利抵达预定作业海域，开始为客户提供服务。伴随后续钻井平台日费率上行，看好公司海工租赁业务业绩持续改善。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司26-28年公司营业收入分别为1720/1885/2059亿元，归母净利润为25/40/61亿元，对应PE为21X/13X/9X，维持“买入”评级。 风险提示 海洋油气勘探开发投资不及预期、数据中心建设投资不及预期、全球商品贸易复苏不及预期、汇率波动风险

中集集团(000039) 投资要点 核心主业景气度持续回升，盈利质量与经营现金流大幅改善 2025年公司核心业务盈利表现实现显著优化，其中海工业务盈利大幅提升，钻井平台产业迎来景气度回升周期，公司截至2025年末累计在手订单价值50.9亿美元，订单较为饱满，公司也正在规划海工产能扩展，预期未来几年海工板块的盈利和规模将得到进一步释放。2025年公司持续发挥项目经验与业务能力，上租半潜钻井平台及自升式钻井平台的平均日费率均实现同比增长。集装箱业务方面，2026年以来受地缘因素影响，行业需求和价格已出现回升；长期来看，集装箱仍是全球贸易核心运输工具，全球贸易稳步增长带动新增需求，叠加存量设备更新替代需求，行业长期需求具备坚实支撑。同时2025年公司经营现金流实现大幅改善，2025年经营活动产生的现金流量净额大幅增长99.9%至185亿元，为业务拓展与抗周期能力筑牢财务底盘，核心主业的稳健表现为公司长期发展提供了充足安全垫。 能源装备业务订单爆发式增长，在手订单饱满构筑业绩强支撑 中集集团能源板块增长动能强劲，已成为穿越周期的核心增长极。2026年第一季度，中集安瑞科新签订单62.43亿元，同比大幅增长36.7%；整体在手订单达314.33亿元，同比增长11.0%，订单储备持续处于高位。其中清洁能源分部新签订单50.32亿元，同比增长30.5%，化工环境分部新签订单9.8亿元，同比增长120.2%。尽管当期收入受交付节奏影响短期有所下滑，但充足的订单为后续业绩兑现奠定坚实基础，能源装备业务已成为公司最确定的增长引擎。 海工业务盈利显著改善，高端船型突破打开长期成长空间 海工板块景气度持续回升，经营效益与订单结构同步优化。2026年第一季度，公司海工业务经营效益同比增长，盈利能力显著提升。订单方面，一季度海工新签生效合同额7.5亿美元，包括1条铺石船、2条滚装船（RORO）及4艘31.9万吨超大型原油运输船（VLCC），成功切入大型油轮建造赛 道，高端产品矩阵进一步丰富。资产运营端，受益于蓝鲸1号成功上租、多个钻井平台续约涨价及精细化管理降本，海工资产运营利润持续向好；第六代半潜钻井平台“仙境烟台”已新签约钻井作业意向函，半潜式起重/生活支持平台Blue Gretha完成改造并启航作业，多重利好推动海工板块成为业绩重要增长点。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入分别为1688.32、1811.69、1945.23亿元，EPS分别为0.67、0.80、0.94元。当前股价对应PE分别为19.6、16.4、14.1倍，考虑中集集团依托海工能源及传统集装箱双主业驱动，前沿产能与清洁能源链条拉动业绩中枢向上，开启新一轮成长周期，首次覆盖，给与“买入”投资评级。 风险提示 行业竞争风险；经营风险；集装箱需求不及预期风险；财务风险；国际贸易摩擦风险；项目落地不及预期风险。

中集集团(000039) 投资要点 归母净利润2亿元近预告中值，基本符合预期 2026年一季度公司实现营业收入327亿元，同比下降9%，归母净利润2.1亿元，同比下降61%，业绩接近此前预告中值。公司业绩增速放缓，主要系集装箱板块量价下行和汇兑亏损影响。其中，①Q1集装箱干箱46万台，同比下降13%，②2026Q1公司汇兑亏损约3亿元，去年同期约1亿元。由于2026Q1归母净利润为2.1亿元、同比下降61%，可倒推2025Q1归母净利润约为5.4亿元；以此作为比较基数，用2026Q1汇兑亏损约3亿元除以2025Q1归母净利润约5.4亿元，测算得出该项汇兑亏损对应约56pct的利润增速影响。 收入增速下滑、美元贬值，盈利能力阶段性承压 2026年Q1公司销售毛利率11.5%，同比下降0.6pct，销售净利率1.3%，同比下降0.7pct。2026年Q1公司期间费用率9.6%，同比提升1.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%/4.5%/1.8%/1.4%，同比分别提升0.17/0.07/0.42/0.39pct，收入增速下滑、美元贬值，公司盈利能力阶段性承压。 集装箱产销保持稳健，模块化建造+海工打开成长空间 全年来看，公司业绩有望逐步改善：（1）贸易量增长、超期服役老箱更新的背景下，我们测算集装箱行业将保持450万TEU左右水平，为公司业绩打稳基础，（2）核心子公司中集安瑞科受益于天然气产业链景气度上行，经营向好，（3）海工截至2025年底在手订单51亿美金，交期已排至2030年，产能扩张和利润率提升并行，（4）AIDC建造领域模块化渗透率快速提升，公司供应链优势显著、模块化项目经验丰富，订单有望快速增长兑现。 盈利预测与投资评级： 我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为35/49/60亿元，当前市值对应PE17/12/10X，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、美元汇率波动、原材料价格上涨等

中集集团(000039) 4月28日，公司发布2026年一季报。26Q1公司实现收入326.64亿元，同比-9.33%；实现归母净利润2.09亿元，同比-61.57%。 经营分析 FPSO行业需求上行，公司海工建造业务盈利能力有望提升。根据《中国海洋能源发展报告2025》，2025年全球海洋油气勘探开发投资预计达2175.5亿美元，已连续5年保持增长，预计2026年同比增长3%以上。上游勘探开发保持高景气度，有望带动FPSO、钻井平台等海工装备需求上行。从结构趋势上看，随着陆上及浅水油气资源渐趋饱和，以及深海勘探开发技术进步，超深水成为全球勘探突破的核心区域。超深水存在基础设施匮乏、离岸距离远、海况恶劣等特点，FPSO凭借水深适应性更强、经济性更好、部署灵活等优势，需求有望加速上行。根据SBM Offshore、Clarkson等预测，预计2025-2029年全球平均每年FPSO新签订单将在10艘以上。公司作为海工行业龙头，有望跟随行业周期上行，实现海工制造业务收入和盈利能力的持续提升。2025年公司海工业务毛利率达14.83%，较2024年提升5.72pcts。26Q1公司海工新签订单7.5亿美元，25Q1仅为0.6亿美元，订单同比大幅提升。 受益钻井平台日费率上行，公司海工租赁业务业绩有望改善。26Q1布伦特原油一季度均价81美元/桶，较25Q4环比上涨13美元/桶，油价上涨刺激油公司加大对勘探和开采的投入，进而推动钻井平台需求和日费率增长。2026年1-3月，克拉克森全球钻井平台日费率指数为118.01/119.94/124.22，环比持续提升；其中自升式钻井平台日费率指数为119.72/123.58/127.85，浮式钻井平台 日费率指数为116.3/116.29/120.59，行业景气度上行。公司26Q1营业收入增长率 第六代半潜钻井平台“仙境烟台”新签约钻井作业意向函、半潜式起重/生活支持平台Blue Gretha，顺利启航前往预定作业海域，伴随钻井平台日费率上行，看好公司海工租赁业务业绩持续改善。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司26-28年公司营业收入分别为1708/1862/2036亿元，归母净利润为35/43/57亿元，对应PE为18X/14X/11X，维持“买入”评级。 风险提示 海洋油气勘探开发投资不及预期、数据中心建设投资不及预期、全球商品贸易复苏不及预期、汇率波动风险

麦伯良先生,1959年出生,由1994年3月7日起担任本公司总裁并由1994年3月8日起兼任本公司执行董事。2015年8月27日起担任本公司执行董事、CEO兼总裁,自2020年8月27日起担任本公司董事长、执行董事兼CEO,自2023年9月26日至今担任本公司董事长、执行董事。现亦是本公司董事会战略与可持续发展委员会主任委员、董事会提名委员会委员,也在本公司下属相关控股子公司兼任董事长。自2018年10月至2024年9月任中集车辆(集团)股份有限公司(301039.SZ)的董事长兼非执行董事。麦先生于1982年加盟本公司,曾任生产技术部经理及副总经理。麦先生于1982年7月毕业于华南理工大学机械工程专业,获得学士学位。麦先生现为中国集装箱行业协会名誉会长、深圳上市公司协会会长。

高翔先生,1965年出生,毕业于天津大学海洋与船舶工程专业,为高级工程师。高翔先生自2020年8月27日起担任本公司总裁。高翔先生曾于2004年起出任本公司总裁助理,2015年4月1日起担任本公司副总裁,并于2018年3月27日起出任本公司常务副总裁。1999年至2008年期间,高翔先生曾分别担任天津中集北洋集装箱有限公司、天津中集集装箱有限公司、天津中集物流装备有限公司、天津中集车辆物流装备有限公司及天津中集专用车有限公司的总经理。2009年,高翔先生出任中集安瑞科控股有限公司执行董事兼总经理,于2015年4月1日出任中集安瑞科控股有限公司董事长。高翔先生现同时亦在本公司若干家下属子公司担任董事长、董事。

梅先志先生,1980年出生,武汉理工大学工学学士、浙江大学管理学硕士,高级工程师。现任招商局船舶工业集团有限公司党委副书记、总经理、董事,同时兼任招商局工业智能科技(江苏)有限公司等公司董事长,SoaresLimited、招商局国际(中集)投资有限公司、深圳市招商局海工投资有限公司、南通招海置业有限公司等多家境内外公司董事职务。梅先志先生历任友联船厂(蛇口)有限公司工程管理部副经理,招商局重工(深圳)有限公司总经理助理兼生产管理部经理,招商局工业集团有限公司邮轮建造筹备小组组长,招商局邮轮制造有限公司总经理,招商局邮轮研究院(上海)有限公司执行董事、总经理,招商局重工(江苏)有限公司董事、总经理,招商局工业集团有限公司总经理助理、副总经理。自2025年3月13日起,担任本公司非执行董事、副董事长、董事会战略与可持续发展委员会委员。

徐腊平先生,1978年出生,中共党员,暨南大学应用经济学专业毕业,研究生学历,经济学博士,高级经济师。现任深圳市资本运营集团有限公司党委委员、副总经理,深圳市柳鑫实业股份有限公司董事长,深圳市兆驰股份有限公司(002429.SZ)副董事长,以及深圳市天健(集团)股份有限公司(000090.SZ)、深圳市科陆电子科技股份有限公司(002121.SZ)、深圳市建筑科学研究院股份有限公司(300675.SZ)、前海再保险股份有限公司董事,亦在深圳市资本运营集团有限公司所属其他有关企业兼任职务。曾任深圳市宝安区发展研究中心研究员,深圳市资本运营集团有限公司高级经理、副部长、部长、董事会秘书、投资总监,深圳市融资租赁(集团)有限公司董事长等职务,亦曾任深圳赛格股份有限公司(000058.SZ)、深圳市中洲投资控股股份有限公司(000042.SZ)董事。徐腊平先生自2025年5月15日起,担任本公司非执行董事、董事会风险管理委员会主任委员、董事会薪酬与考核委员会委员。

李胤辉先生,1967年出生,1991年7月毕业于吉林大学历史系获学士学位,1997年12月获南京大学国际商学院工商管理硕士学位,2001年6月获吉林大学世界经济博士学位。李胤辉先生自2004年3月起出任本公司副总裁,现亦同时兼任本公司若干家子公司的董事长或董事,也曾于2002年10月至2003年10月期间担任本公司副总裁(挂职)。李胤辉先生曾自1993年5月至2003年3月任职国家经济贸易委员会,2003年3月至2004年3月在国家商务部工作。在这之前,李胤辉先生效力于共青团中央。

王小岩先生,1973年出生,毕业于吉林大学经济管理学院,博士研究生。王小岩先生自2025年3月起任本公司副总裁,并自2025年8月起任中集安瑞科控股有限公司(香港股份代码:3899)的非执行董事,同时兼任泉果基金管理有限公司独立董事。1995年7月至2021年3月,王小岩先生先后在林业部(国家林业局)、国务院办公厅等部委单位任职。2021年3月至2025年2月任职北京洪泰同创投资管理有限公司合伙人。王小岩先生熟悉行政监管、资本市场等相关合规监管规则,具备丰富的多层次合规及公司治理相关经验。

曾邗先生,1975年出生,注册会计师,1996年7月毕业于杭州电子工业学院,获经济学学士学位,1999年6月毕业于江苏理工大学,获管理学硕士学位。曾邗先生自2020年3月起担任本公司财务总监,2023年3月起担任本公司副总裁兼财务总监(CFO),现亦同时担任本公司若干下属公司董事长、董事或总经理,以及中集车辆(301039.SZ)、中集安瑞科(03899.HK)董事。曾邗先生于1999年加盟本公司,先后任财务管理部会计部经理、财务管理部总经理助理、副总经理、常务副总经理。2017年3月起出任本公司财务管理部总经理,并于2018年1月出任由原财务管理部与资金管理部合并后的财务管理部总经理。曾邗先生曾于2009年至2010年兼任中集安瑞科财务部经理。

王小岩先生,1973年出生,毕业于吉林大学经济管理学院,博士研究生。王小岩先生自2025年3月起任本公司副总裁,并自2025年8月起任中集安瑞科控股有限公司(香港股份代码:3899)的非执行董事,同时兼任泉果基金管理有限公司独立董事。1995年7月至2021年3月,王小岩先生先后在林业部(国家林业局)、国务院办公厅等部委单位任职。2021年3月至2025年2月任职北京洪泰同创投资管理有限公司合伙人。

于玉群先生,1965年出生,毕业于北京大学,获授经济学学士学位及硕士学位。于玉群先生自2018年3月27日起任本公司副总裁,并任本公司下属若干家子公司董事。于玉群先生自2007年9月获委任为中集安瑞科控股有限公司(03899.HK)的执行董事,2016年9月5日至2025年8月26日期间任非执行董事。于玉群先生于1992年加入本公司,先后任本公司金融事务部副经理、经理、董事会秘书办公室主任。于玉群先生曾于2004年3月至2021年3月29日出任本公司董事会秘书、并于2012年10月25日至2021年3月29日同时出任公司秘书。于玉群先生曾任TSC集团控股有限公司(现名为华商能源科技股份有限公司,00206.HK)、中集天达控股有限公司及Pteris Global Limited的非执行董事。1987年7月至1989年10月,于玉群先生曾任职于国家物价局。

黄田化先生,1963年出生,毕业于大连交通大学(原大连铁道学院)焊接工艺与装备专业。黄田化先生自2018年3月27日起任本公司副总裁,并自2021年2月起任中集集装箱(集团)有限公司总裁。同时,黄田化先生亦是集装箱集团所属多家子公司董事长。此外,黄田化先生也兼任多个社会职责,担任中国集装箱行业协会会长、全国专业标准化技术委员会副秘书长,以及深圳市政协委员。黄田化先生于1988年3月加入本公司,曾于1988年3月-1995年,任深圳南方中集集装箱制造有限公司工程师;1995年至1999年,任上海中集冷藏箱有限公司总经理助理;1999年至2013年,任青岛冷藏基地总经理;2012年至2020年,历任中集集装箱(集团)有限公司副总经理、常务副总经理。