酒鬼酒(000799)公司资料

事件: 近期,国际能源署和美国能源署发布了2019年度报告,对原油市场进行展望。 核心观点: 美国石油出口预计大幅提升,引领全球供应增长 美国的石油贸易总量在2018年达到历史最高水平,为1750万桶/日。这意味着美国在世界石油贸易中供给与需求两方面都扮演日益重要的角色。根据IEA的预测,美国将在2021年成为石油净出口国,届时美国的总出口量将达到900万桶/日,超过俄罗斯和沙特阿拉伯。可见美国在中长期内将继续主导石油产量的增长,预期到2024年,美国将增加400万桶/日的石油产量,占全球产能总增长的70%。 中国石油进口需求持续增长,有望支撑全球石化行业景气 虽然目前许多国家经济低迷,但是中国的国内生产总值在过去十年实际增长了一倍以上,目前增速有所下调但仍健康增长。且受益于收入水平的急剧增长,中国的石油需求结构也从重工业部门转向消费者需求,再加上对机场建设投资的增加,喷气燃料需求也继续强劲增长。同时中国在2024年之前有多个重大石化项目的投产,将极大增加全球原油需求。 美国产量增长超过预期,上游投资仍有待追加 IEA对供应增长的预期体现于各国在石油方面的资本支出的增加,并认为在可预见的未来,随着石油需求的增加,必须继续提高投资以确保足够的备用生产能力。根据世界主要石油和天然气公司宣布的初步计划,2019年上游油气资本支出将增长4%,投资额将是连续第三年上升。尽管美国的产量增长已经超过了预期,IEA认为预测期内及以后的投资水平仍需提升。 IMO新规即将落地,高硫燃料油需求缩减趋势确定 IMO发布消息,决定于2020年1月1日起实施对全球范围内船舶燃油含硫量从3.5%下降至0.5%的强制规定。这一变化将导致目前主要船用燃料HSFO的需求将在未来短短一年内从350万桶/日降至140万桶/日。而从低硫油的来源来看,平均成品油只允许含有0.34%的硫,根据IMO的规定,这个百分比应下降到0.24%,然而,原油平均含1.2%的硫,需要炼油厂使用大量天然气来生产氢气以用于脱硫操作,这种二氧化碳密集型工艺成本十分昂贵。而页岩原油的硫含量明显较低,操作成本较低,这将使其在全球原油市场需求或大幅提升。 风险提示 地缘政治风险,中美贸易摩擦加剧,美国产量增速过快。

本周水泥市场综述 本周全国水泥市场价格环比上行0.3%。价格上涨地区主要是江苏苏锡常、河南和云南昆明等局部地区,幅度20-30元/吨;长三角沿江熟料价格陆续上调20元/吨。本周全国跟踪82个城市的水泥平均库存为58.5%,较上周下降1.1个百分点;其中省会城市水泥库存为57.2%,较上周下降1.83个百分点。 本周主要区域价格走势 华北地区水泥价格以稳为主。京津冀地区水泥价格平稳,需求迅速回升。山西太原地区水泥价格平稳,水泥需求疲软。另外,由于水泥企业已经陆续恢复正常生产,因此库存普遍在80%或以上高位运行。 华东地区水泥价格企稳,局部回升。江苏苏锡常地区水泥价格上调30元/吨,P.O42.5散出厂价由370元/吨涨至400元/吨。南京和镇江地区水泥价格平稳,预计3月底价格也将有所上调。苏北盐城和淮安水泥价格小幅上调后保持平稳,预计后期价格将会趋强。浙江嘉兴地区水泥价格领先上涨30元/吨,3月23日,杭绍地区部分企业价格即将上调,幅度20-30元/吨。宁温台地区水泥价格平稳,预计后期价格会跟随上调。金衢丽地区水泥价格平稳。浙江杭绍地区需求表现相对较好,后期可能会受到辽宁水泥进入影响,价格上调幅度或将受到制约。安徽铜陵上峰熟料价格上调10-20元/吨。皖北地区水泥价格下调后保持平稳。江西宜春红狮水泥价格再次下调20元/吨。 中南地区水泥价格大稳小动。广东珠三角地区水泥价格平稳,短期价格将会以稳为主。广西南宁和崇左地区水泥价格平稳,短期价格以平稳为主。湖南长株潭、益阳和常德等地区部分企业价格上调20元/吨。据了解,前期水泥价格不断下调,导致该区域价格较低,需求好转,企业积极复价上调。湖北武汉及鄂东地区水泥价格平稳,月底有推涨水泥价格计划,具体执行待跟踪。襄阳和十堰地区水泥价格平稳,外围河南地区价格已经上调,后期本地价格趋强。河南郑州、平顶山和南阳等地区水泥价格上调20元/吨。 西南地区水泥价格涨跌互现。四川成都地区水泥价格平稳。重庆地区水泥价格平稳,东方希望熟料价格上调20元/吨,累计上调40元/吨。贵州贵阳地区水泥价格平稳运行。云南昆明地区水泥价格上调落实20-30元/吨。保山部分企业低标号袋装价格下调25元/吨,德宏袋装价格下调20元/吨。 西北地区水泥价格继续上调。甘肃平凉地区袋装价格上调20元/吨,兰州地区水泥价格平稳。陕西关中地区水泥价格上调后保持平稳,短期价格以稳为主。 投资策略 3月下旬,随着市场需求恢复正常、库存下降,水泥价格企稳并有所回升,短期看价格上调以小范围为主,预计3月底4月初各地将会迎来一轮普涨行情。建议关注一季报业绩可能超预期相关标的。

1)总体见闻:名酒经营更趋稳健,行业处稳健成长期。从春糖会反馈来看,春节期间行业销售整体好于预期,高端茅台价格坚挺,五粮液新品上市积极求变,次高端和区域龙头也在积极升级产品,价格带升级趋势不改,春糖会整体印证了我们之前反馈偏正面的判断。我们认为,行业从去年下半年起进入稳健成长期,企业更加注重品牌投入和渠道建设,长周期结构繁荣,名酒将持续受益,格局有望加速集中。 2)集中度趋势:行业结构性繁荣,名酒品牌更为受益。行业集中度提升体现在几方面:(1)名酒企业普遍开门红预期良好,反映了名酒更强的应对能力;(2)消费升级趋势依旧明显,名酒企业更为受益。调研反馈价格带继续升级,区域性酒企加快高端化战略。此外,名酒企业经营成熟度也在逐步提升,无论是经营机制还是应对市场能力更加成熟,更加注重品牌投入及渠道建设,行业内生更加理性健康,也表明未来优秀酒企龙头的业绩波动有望得以更好平滑调整,业绩表现将更具备稳健成长特征。 3)需求趋势:旺季更加集中,高端和低端需求更为刚性。从需求角度来看,旺季需求更加集中的趋势明显,无论是渠道备货还是终端购买都更加集中。 (1)高端酒需求总体保持良好,茅台发货量偏紧使得节后批价仍处高位,在1800元以上,五粮液性价比优势凸显使得其春节前后动销保持顺畅,国窖在控货挺价后也相应受益。 (2)次高端白酒需求以商务宴请等为主,总体来说相对受经济波动影响较大,春节期间增速相对偏弱,但次高端价格带空间扩容仍将延续,加快次高端布局的区域白酒龙头和全国性名酒之间的竞争将进入深水区。 (3)大众酒需求稳步升级,低端酒消费刚性,以光瓶酒为代表正形成主流消费趋势,牛栏山凭借高性价比优势正加快全国化布局,抢占低端酒份额。 4)价格带趋势:升级趋势不改,区域酒企加快升级。高端酒:茅台价格坚挺带来五粮液机遇。茅台价格天花板的持续坚挺为其他品牌带来机遇期,五粮液发布升级版普五新品,力图通过精细化管理和控盘分利实现渠道价格体系优化及渠道利润提升。次高端酒:区域酒企加快布局次高端,竞争将有所加剧。次高端价格带从过去的300-600元价格带继续上移,剑南春和洋河梦天系列规模领先,水井坊汾酒舍得及酒鬼酒的品牌具备全国化全力,加快渠道扩张和品牌升级,区域白酒龙头如古井今世缘也在加快布局次高端。低端酒:光瓶酒成为流行趋势,高性价比是关键。低端酒市场空间大,牛栏山凭借全国化布局稳步推进正快速实现白酒收入规模提升,百亿之后稳健增长依旧可期,其他如汾酒波汾、江小白、小郎酒等规模仍具备较大的增长空间。5)渠道格局趋势:理解库存周期和渠道推力,追求精细化管理。6)数字化及新零售趋势来临。 投资建议:白酒方面,年初以来板块估值修复行情分段演绎之后,Q1开门红预期良好加上春糖会反馈偏正面,业绩预期逐步改善,短期关注业绩开门红预期良好标的,中线基于板块稳健成长,龙头经营更趋稳健,投资思路看长做长,估值有望稳步提升,长线板块周期繁荣,名酒加快品牌回归和份额提升。标的方面,稳健品种继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒等,短期关注Q1业绩预期良好标的山西汾酒、顺鑫农业、今世缘等,此外二三线低估值品种预计仍有一定补涨机会。大众品方面,年报前瞻来看,龙头业绩保持相对平稳,建议继续深挖基础消费品牌化机遇,继续寻找细分品类下真成长龙头,推荐中炬高新、伊利股份、安井食品、恒顺醋业、洽洽食品、汤臣倍健等;同时守正之上建议出奇,继续推荐市场预期较低、业绩具备改善空间的标的,重点推荐西王食品、上海梅林等。 风险提示:经济持续回落影响需求;成本快速上涨;食品安全风险等。

本周观点:本周正值成都春季糖酒会,白酒板块涨势良好。次高端型白酒成为新商务主流的趋势更加明朗化,增速略高于其他细分板块。从具体公司来看,今世缘春季动销回款良好,南京市场延续强势表现,国缘市场影响力持续提升。顺鑫农业库存状况较18年改善,预期19年增长50%。桃李、安琪、涪陵相继发布年报,经营状况相对稳定。市场回顾:本周上证综指上涨2.50%,沪深300上涨1.87%,食品饮料板块上涨4.74%。食品饮料各子板块中,白酒上涨5.14%,啤酒上涨3.97%,其它酒类上涨0.16%,软饮料上涨3.57%,葡萄酒上涨5.96%,黄酒上涨4.28%,肉制品上涨2.07%,调味发酵品上涨3.79%,乳品下降4.72%,食品综合上涨4.83%。 数据跟踪:截止2019年3月22日,1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1,018元、559元、439元、515元,价格相比上周分别变动0元、-11元、0元、0元、-4元。截至3月22日,京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1,018元、559元、439元、515元,价格相比上周分别变动0元、-11元、0元、0元、-4元。截止2019年3月13日,生鲜乳主产区平均价为3.59元/千克,同比增长3.80%。截止2019年03月22日,生猪价格同比上升46.55%,环比上升3.17%,为15.30元/千克;截止2019年03月22日,仔猪价格同比上升60.38%,环比上升10.43%,为41.41元/千克;截止2019年03月22日,猪肉价格同比上升21.03%,环比上升1.66%,为22.10元/千克。 重要研报:双汇发展深度--公司是我国最大的生猪屠宰企业,拥有完整的冷藏储存和冷链配送能力,在全国各地覆盖有大量终端,具有强大竞争力。公司短期内充分享受产区的低猪价红利,屠宰量显著增加,结合在配送和销售上优势,公司完全有能力将产区屠宰加工的白条肉运往肉价更高的销区进行销售,赚取生猪的产区销区价差提高头均利润。中长期来看,环保督查的常态化以及产销区屠宰企业经营状况的分化,有望成为加快屠宰行业集中度提升的催化剂,帮助以双汇为代表的屠宰龙头拿到生猪定价权,并推动自下而上的行业纵向整合。 风险提示:食品安全风险,宏观经济增速放缓