五矿稀土(000831)公司资料

上周行情： 家用轻工上涨。 上证综指上涨 0.60%，深证成指上涨 0.32%，轻工制造指数上涨 0.49%，在申万 28个板块中排名第 8；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家用轻工（+1.32%）、造纸（+0.06%）、包装印刷（-0.35%）。 家具： 继续推荐原材料及海运费回落下出口产业链弹性。 1）航运运力缓解及动力煤价格回落下，中国出口集装箱运价指数（CCFI）从 2021年 10月中下旬开始下跌。 据我们此前测算，沙发、床垫、办公椅等产品单集装箱货值大多在 10万元以下，电动床单集装箱货值约 18万元，对运费敏感性较高，海运费下降对订单量及利润端均将有明显催化。 2）主要原材料价格回落。 其中， MDI、聚醚受下游冷链、防水、跑道、建筑施工需求偏弱及限电放松供给好转共同影响，价格出现明显下跌。截至 2021/11/19，MDI、软泡聚醚价格分别为 1.95、1.42万元/吨，较 2021M10高点分别下降 19%、25%。PVC 价格随动力煤价格回落，截至 2021/11/19，国内 PVC 现货价（乙炔法）为 9400元，较 2021M10高点 1.45万元下降 35%。建议关注原材料及海运费占比较高的出口链标的，推荐 2021Q4外销基本面边际修复、内销自主品牌建设顺利推进的【梦百合】；关注PVC 地板渗透率提升空间充足的【海象新材】、海外电商红利持续释放的【乐歌股份】。此外，基于长期投资角度，建议把握低估值龙头的布局机会，推荐【顾家家居】、【敏华控股】。此外，美国计划推出新的电动自行车补贴政策，建议积极关注【久祺股份】。 定制家具方面， 2021Q2-3地产风险发酵对定制家具版块大宗业务增速带来一定扰动，并对版块估值形成压制。我们认为当前定制企业估值已充分反映地产的悲观预期。 后续来看，随着大宗客户结构优化、原材料成本企稳回落、提价落地，我们预计经营稳健、内功扎实的头部公司将延续稳健增长。推荐基本面稳健的【欧派家居】、应收账款风险逐步化解的【索菲亚】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。 造纸：关注细分赛道龙头。 2021/11/15-2021/11/19期间， 纸浆： 进口木浆现货市场价格窄幅调整，调整幅度在 50-150元/吨，仍处于下行通道； 文化纸： 价格环比上周持平，库存环比有所下降，市场整体交投偏淡； 箱板瓦楞纸： 价格略有松动，周环比下跌 15元/吨，主要受 11月起限电放松供给略有增加及玖龙推迟提价影响。 2021Q4起全球商品浆进入新一轮投产周期，建议重点关注格局较好，下游需求增长稳健的装饰原纸细分赛道，建议关注【华旺科技】、【仙鹤股份】。 电子烟：建议关注与中烟合作紧密的【华宝国际】【集友股份】、【劲嘉股份】。 电子烟近期波动主要受业内对于相关政策推出预期的催化。 2021/11/18，电子烟国标审查状态由“正在审查”回退到“正在起草”，相关政策制定的进度有所加快。我们维持此前观点，监管政策落地将有助于行业走上规范有序发展道路，与中烟业务密切的公司有望参与合作，同时在监管方式和政策方向的把握上具有一定优势。建议关注：拥有稀缺的烟草薄片生产牌照的【华宝国际】； 稠浆法薄片技术及草本HNB 自主品牌的【集有股份】；与云南中烟合作 HNB 器具， 拥有雾化代工及自主品牌业务的【劲嘉股份】。 风险提示： 限电政策影响产能，原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。

本周关注：10 月水泥产量降幅扩大至-17.1%，房地产投资、销售加速下行水泥玻璃产量：10 月水泥、玻璃产量当月值同比达-17.1%、3.7%，供给受限使得水泥产量降幅扩大。10 月水泥产量当月同比、累计同比分别达到-17.1%、2.1%，累计同比较 2019 年同期的复合增速达到 1.7%；受能耗双控、限电限产影响，水泥产量当月同比持续下降且降幅扩大。10 月玻璃产量当月同比、累计同比分别达到 3.7%、8.9%，较 2019 年同期的复合增速分别达到 4.1%、4.2%，增速较 9 月略有下滑。 10 月各省水泥产量增速下降，建议关注下降幅度较小的区域。各省水泥限产政策推行，10 月各省水泥产量增速均出现下降。优选水泥产量下滑幅度较小，价格基本仍维持高位的区域，如江西、湖北、安徽等区域。 下游投资情况：10 月商品房销售面积、房地产投资、基建投资同比增长-21.7%、-5.4%、-4.8%，房地产投资、销售加速下行。2021 年 10 月商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比增长-21.7%、-27.1%、-33.1%、-20.6%，9 月同比值分别为-13.2%、-10.0%、-13.5%、1.0%，房地产数据全面下滑。2021 年 10月百城住宅价格指数同比 3.1%，较上月下降 0.3%；广义库存去化周期 3.24 年，较上月上升 0.06 年。2021 年 10 月房地产投资、基建投资同比增长-5.4%（9月-3.5%）、-4.8%（9 月-4.5%）；10 月固定资产投资完成额同比 10.1%，9 月同比为 10.0%，房地产投资、基建投资增速继续回落。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨 0.6%、创业板指下跌 0.3%、万得全 A 上涨0.6%、建筑材料（申万）上涨 0.5%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+2.7%、-1.3%、+1.9%、+1.0%、+1.1%个股涨幅前五：苏博特(+25.9%)、金刚玻璃(+22.2%)、洛阳玻璃(+14.5%)、长海股份(+8.7%)、开尔新材(+8.5%)个股跌幅前五：震安科技(-7.6%)、四川双马(-6.9%)、双良节能(-4.9%)、正威新材(-4.7%)、尖峰集团(-4.5%)各版块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为 7.69 倍，2015 年年初至今市盈率区间为 6.24 倍~32.91 倍；水泥申万指数最新市净率为 1.08 倍，2015年年初至今市净率区间为 0.86 倍~2.73 倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为 17.05 倍，2015 年年初至今市盈率区间为 13.77 倍~120.81 倍；玻璃申万指数最新市净率为 3.93 倍，2015 年年初至今市净率区间为 1.25 倍~5.66 倍。3）仿宋 管材申万指数最新 TTM 市盈率为 23.61 倍，2015 年年初至今市盈率区间为19.68 倍~87.81 倍；管材申万指数最新市净率为 2.49 倍，2015 年年初至今市净率区间为 1.99 倍~5.87 倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为 20.53 倍，2015 年年初至今市盈率区间为 13.61 倍~218.07 倍；耐火材料申万指数最新市净率为 2.25 倍，2015 年年初至今市净率区间为 1.42 倍~6.11 倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为 24.18 倍，2015 年年初至今市盈率区间为 17.02倍~94.69 倍；其他建材申万指数最新市净率为 3.31 倍，2015 年年初至今市净率区间为 2.07 倍~7.72 倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降 1.6%，月环比下降 2.7%。 玻璃：玻璃期货价格周环比上升 0.4%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降 8.3%。原材料：动力煤价周环比下降 0.9%，金红石型钛白粉现货价周环比下降 0.2%，环氧乙烷现货价周环比下降 11.8%。地产基建：2021 年前 10个月房地产销售同比增长 7.3%，新开工面积同比减少 7.7%。 行业动态：1）水泥地理：10 月全国水泥产量同比大降 17.1% 2）数字水泥网：四季度水泥需求显著下滑原因分析 3）中玻网：试探性涨价？南北区域略存分歧 玻璃现货市场仍呈下行趋势 4）CCTD 中国煤炭市场网：国际煤价仍在下行，后期跌幅或将收窄 5）水泥地理：价格周报 | 11 月，煤炭价格急跌，水泥稳价缓跌下周大事提醒：1）11 月 24 日：蒙娜丽莎股东大会召开 2）11 月 25 日：科顺股份股东大会召开。 投资建议：1）玻纤景气提升，下游需求持续释放，关注中国巨石、长海股份等。2）真空绝热板、功能性遮阳材料等细分领域龙头业绩表现较好，关注赛特新材、玉马遮阳等。3）限电、错峰压缩供给，需求进入旺季，水泥价格涨势明确，关注万年青、上峰水泥、海螺水泥等。4）BIPV 行业未来空间打开，关注东南网架、江河集团等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。

上市公司重要公告三全食品： 关于部分产品价格调整的公告天味食品： 关于股权激励限制性股票回购注销实施公告东鹏饮料：关于拟签署《投资协议书》并设立全资子公司的公告 行业重点数据跟踪乳制品方面，生鲜乳价格高位震荡。截至 2021年 11月 17日，主产区生鲜乳平均价为 4.31元/公斤，环比微幅上涨，同比上涨 7.20%，同比增速继续放缓。 肉制品方面，仔猪、生猪、猪肉价格于 2019年 5月份开始探底回升并且延续涨价趋势，去年十一前后价格开始出现明显下滑，猪肉价格中期向下趋势确立。目前看来，猪肉价格临近低点，近期出现小幅反弹。截至今年 11月19日，全国 22省仔猪、生猪、猪肉价格分别达到 28.71元/千克、 17.62元/千克、 25.40元/千克，分别同比变动-68.61%、 -48.08%、 -46.48%。 本周市场表现回顾近五个交易日食品饮料板块上涨 4.25%，沪深 300指数上涨 0.63%，行业跑赢市场 3.62个百分点，位列中信 30个一级行业上游。其中，酒类上涨 6.48%，饮料下跌 2.38%，食品下跌 1.52%。 个股方面，华宝股份、舍得酒业以及迎驾贡酒涨幅居前，立高食品、千禾味业以及三全食品跌幅居前。 投资建议本周，食品饮料板块在白酒带动下表现突出。我们认为，近期白酒板块上涨主要与年底的估值切换有关，此外 12月还将迎来春节旺季备货及龙头酒企经销商大会，或将形成持续催化。从月度数据看，我们认为白酒仍运行在景气周期并且由于控价所导致的高端白酒景气周期或将延长，而大众品各细分子品类均已开启提价周期，需要密切关注提价后的市场承接情况。板块方面，仍然建议关注确定性更强的高端白酒，以时间换空间，此外关注市场加速扩容的次高端。而大众品方面，上游成本压力在四季度或会有所缓解，目前来看竞争格局相对更好、压力传导更顺利的仍为啤酒板块，其次为乳制品。乳制品上游原奶上涨已趋于缓和，在需求向好及前期提价的基础上，业绩有望加速释放，建议积极关注。综上，我们给予行业“看好”的投资评级，继续推荐五粮液（000858）、今世缘（603369）、安琪酵母（600298）、重庆啤酒（600132）及伊利股份（600887）。 风险提示宏观经济下行风险；重大食品安全事件风险。

白酒板块：本周板块在茅台的带领下略有复苏，高端酒及区域龙头领涨。一方面，飞天茅台批价小幅回升，非标产品消费性价比突出，本周批价回涨幅度较大。作为行业景气度指标，茅台批价趋于稳定且有所回升给市场带来一定程度的信心，此前价格回落更是酒厂对价格积极管控的体现，而非行业景气度下滑。另一方面，大众品涨价潮使得板块估值整体提升，白酒估值性价比突出，本周补涨。在次高端扩容和消费升级的双重刺激下，区域龙头的产品结构提升逻辑值得作为明年的重点关注，全国化次高端依旧存在超越预期的增长目标完成度，行业维持高景气度。 休闲食品板块：板块本周表现较为平稳，整体来看，连锁业态由于终端消费疲软及疫情反复运营仍存压力，具体到卤制品连锁业态，店型相对小，初始投资及运营成本相对低，我们预计整体运营压力可控。 对于休闲卤制品头部企业而言，具备资金、供应链、渠道管控等方面的优势，行业整合有望加速，头部企业预计加速提升市占率，对于绝味而言，今年以来进行了一系列的品牌年轻化的动作，预计有效提振单店，本周公司开放天津工厂参观，供应链效率有望全面领先，看好公司持续强化供应链的优势提升盈利能力，主业天花板仍高，渠道管控优势下有望持续加速开店，第二增长曲线可期。对于主要面向商超渠道的企业而言，整体营收恢复还在持续，看好调整效果初显的盐津铺子，行业知名管理人员强势加盟，直营树标杆品牌势能逐步累积，预计有效加速渠道下沉，定量装亦有望有所突破。 调味品和速冻食品板块：本周板块表现相对平稳，终端消费复苏趋势延续，提价正陆续落地。随着火锅料消费旺季到来，21Q4公司主业增长无忧，近期公司会重点推动预制菜新品的发展。公司正加大快手菜的铺市力度，重点培育酸菜鱼、扇子骨、牛仔骨等单品。本周三全宣布提价，我们认为安井面点产品近期或会跟随提价。尽管短期公司业绩仍有压力，但我们长期看好在管理、渠道和品牌方面都有竞争优势的速冻龙头安井食品。我们预计立高食品仍将延续高增长趋势，短期山姆、盒马等KA渠道快速放量，带动公司高增长。未来公司积极拓展饼店和餐饮趋势，发展空间较大。21Q4河南卫辉工厂开始投产，有利于提高公司在华中、华北、西北等区域市场占有率。本周千禾发布调价通知，此次调价主要针对部分中低端产品，主流中高端产品尚未提价。海天出厂价已有调整，但是终端价格调整还在传导过程中。受提价刺激，渠道和终端的备货增加，短期内对海天业绩有积极贡献。 行业投资策略：白酒板块，我们首推景气度高、长期业绩确定性强的高端白酒，如贵州茅台、五粮液；同时推荐品牌氛围提升、具有差异化竞争优势、业绩改善突出的次高端白酒，如舍得酒业。休闲食品板块，推荐门店加速扩张的休闲卤制品头部企业绝味食品，以及盐津铺子Q3盈利扭亏为盈，调整效果明显，广纳人才，激励到位，明年业绩可期。速冻食品行业市场空间大，推荐在管理、渠道和品牌方面都有竞争优势的龙头安井食品。冻品先生是公司重点打造的品牌，国内预制菜市场空间大，预制菜有望成为公司又一增长曲线。 风险因素：疫情反复风险；食品安全风险。