大族激光(002008)公司资料

大族激光(002008) 事件：公司发布2023年半年报，实现营业收入60.9亿元，同比-12.25%；归母净利润4.2亿元，同比-32.9%；扣非归母净利润2.0亿元，同比-67.44%。 点评： 需求复苏迹象隐现，部分细分业务同比增长。2023年上半年，公司主要细分业务中，消费电子、新能源设备、通用工业激光加工设备收入分别同比+6.52%、+6.60%、+7.80%。但PCB专用设备等业务压力仍未释放。时间上看，Q2单季营收36.6亿元，同环比+3.36%/51.01%；归母净利润2.8亿元，同环比-6.02%/+97.89%。Q2业绩相较Q1大幅改善，且当前部分细分领域复苏隐现，静待需求拐点，公司成长动能依旧。 通用工业激光加工设备复苏明显，公司在手订单充裕。2023年上半年，公司通用工业激光加工设备业务实现营收24.6亿元，同比+7.80%。其中，高功率激光切割设备/焊接设备分别实现收入11.9、1.5亿元，分别同比+14.68%、-11.48%。公司调整经营策略，守住高端渗透中低端市场，在多地设厂就近交付，在手订单达6.76亿元。此外，公司客户拓展顺利。中标比亚迪汽车条白车身顶盖激光钎焊及底盘车架、高强钢电池托盘自动焊接线等多个项目。 新能源业务成长良好，PCB业务压力有望快速释放。2023年上半年，公司新能源设备业务实现收入11.5亿元，同比+6.60%。其中锂电和光伏分别同比+4.0%、47.0%，随着新能源汽车持续渗透、钙钛矿业务快速推进，公司业绩有望迎快速放量。 盈利预测：我们预计公司2023-2025年摊薄每股收益分别为1.29元、1.81元、2.02元。我们持续看好公司发展前景。 风险因素：消费电子发展不及预期，宏观经济波动风险。

大族激光(002008) 事件：公司发布2023年中报。 消费电子&通用工业设备等业务企稳回暖，Q2收入端同比增速转正 2023H1公司实现营业收入60.87亿元，同比-12.25%；其中Q2为36.62亿元，同比+3.35%，有所回暖。分业务来看：1）消费电子设备：2023H1实现收入8.67亿元，同比+6.52%，开始有所回暖；2）PCB设备：2023H1实现收入7.71亿元，同比-55.29%，明显下滑，主要系PCB行业需求整体仍然低迷；3）新能源设备：2023H1锂电设备实现收入10.55亿元，同比+3.96%，截至中报披露日，在手订单31.76亿元，在手订单旺盛；光伏设备实现收入0.98亿元，同比+46.96%，截至中报披露日，在手订单4.30亿元。4）通用工业激光设备：2023H1实现收入24.58亿元，同比+7.80%，其中高功率激光切割和焊接设备分别实现收入11.92和1.52亿元，分别同比+14.68%和-11.48%；5）（泛）半导体设备：2023H1实现收入8.38亿元，同比-19.16%。展望下半年，一方面消费电子和PCB设备需求有望逐步回暖，另一方面新能源设备需求较好，叠加通用工业激光设备有望持续增长，公司收入端有望重回增长通道。 期间费用率上升压制利润端表现，2023H1盈利水平有所下滑 2023H1公司实现归母净利润4.24亿元，同比-32.88%；其中Q2为2.81亿元，同比-5.90%，降幅明显收窄。2023H1销售净利率为7.70%，同比-2.30pct，盈利水平有所下滑。1）毛利端：2023H1销售毛利率为34.72%，同比-1.56pct，其中PCB智能制造装备、其他智能制造装备毛利率分别为36.13%和34.51%，分别同比-1.39pct和-1.36pct。2）费用端：2023H1期间费用率为31.75%，同比+4.94pct，是净利率下滑的主要原因，其中销售、管理、财务和研发费用率分别同比+1.10、+4.02、-0.19、+2.47pct。3）2023H1投资净收益为1.80亿元，2022H1为-869万元，对盈利水平起到一定积极作用。 新老业务有较大成长空间，公司具备中长期成长逻辑 1）消费电子设备：公司围绕大客户的创新性需求，持续更新产品和工艺；大客户MR产品发布有望带动行业进入新一轮创新周期，从而带动公司消费电子业务及产品订单重回增长。2）PCB设备：公司全球龙头地位稳固，并持续开拓HDI、IC封装基板等高阶PCB市场，有望受益于景气复苏。3）新能源设备：锂电设备与宁德时代、中创新航、亿纬锂能等主流客户合作不断深入，市占率稳步提升；在光伏设备领域，公司已逐步具备TOPCON全产业链设备研发制造能力，钙钛矿领域自主研发钙钛矿激光刻划设备，已实现量产销售。4）泛半导体设备：已研发出Micro-LED巨量转移、巨量焊接、修复等设备，市场验证反映良好。此外，公司碳化硅激光切片设备持续推进与行业龙头客户合作。5）通用工业激光设备：公司持续加大对中低端市场的覆盖和拓展，整体市占率稳步提升，并持续加大在钢结构、船舶、新能源汽车等领域的合作。 盈利预测与投资评级：考虑到公司多项业务下游景气复苏进程，我们谨慎调整公司2023-2025年归母净利润预测分别为13.95、19.35和25.23亿元（原值14.86、20.58和26.77亿元），当前市值对应动态PE分别为17、12、9倍。基于公司不断扩张的潜力，维持“买入”评级。 风险提示：制造业投资不及预期，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。

大族激光(002008) 事件：4月9日，大族激光发布年报：2022年公司实现营业收入149.61亿元，同比-8.40%；归母净利润12.10亿元，同比-39.35%；扣非后净利润9.75亿元，同比-43.25%。 点评： 消费电子及PCB业务压力可控，调整战略完善布局静待复苏。2022年公司消费电子行业专用设备及PCB专用设备收入分别为20.50亿元、27.86亿元，分别同比-30.13%、-31.72%。2022年全球宏观经济下行，疫情不确定性、地缘政治、海外通胀抑制需求，叠加周期因素影响，去库压力走高引致订单量骤减，公司积极调整战略，手机端大客户战略节奏持续推进；PCB端产品布局边际改善，HDI、IC载板领域布局顺利，有望在后续市场回暖之下先行受益。 躬身入局高成长赛道，实力强劲成长可期。2022年公司半导体设备（含泛半导体）业务实现收入20.94亿元，同比+7.70%。公司部分前道设备进入封测龙头供应链，焊线机设备渐达国际先进水平。同时公司成功研发碳化硅激光切片设备已取得客户合作，碳化硅激光退火项目启动，三代半导体布局进程顺利。新能源设备方面，公司2022年实现收入27.64亿元，同比+30.60%。其中，锂电设备和光伏行业专用设备分别实现收入25.36亿元（+27.94%）、2.28亿元（+69.81%）。产能布局逐步完善，客户合作不断导入，有望持续快速成长。 基础器件独立销售，业绩端有望边际强化。公司推出高功率皮秒激光器及纳秒激光器、数控系统、聚焦头等基础器件产品，获得客户良好反馈，有望边际强化公司成长性。同时，公司自主研发的泵浦源及半导体激光模块性能良好；光电振镜、光栅振镜和三轴振镜等高端振镜产品性能逐渐追平国外，客户合作关系有望逐步趋稳。 投资建议：我们预测公司2023E/2024E/2025E营收分别为171.88、207.85、251.45亿元，分别同比+14.9%、+20.9%、+21.0%；归母净利润分别为17.29、21.77、27.20亿元，分别同比+42.9%、25.9%、25.0%，成长潜力较大。 风险因素：宏观经济下行风险；下游市场波动风险；新品拓展不及预期风险。

大族激光(002008) 事件：公司发布2022年年报。 多项主营业务处在下行周期，2022年收入端短期承压 2022年公司实现营业收入149.61亿元，同比-8.40%；其中Q4为43.99亿元，同比-0.07%，基本符合我们预期。分业务来看：1）消费电子设备：2022年实现收入20.50亿元，同比下降30.13%，主要系消费电子行业需求低迷，设备投资明显减少；2）PCB设备：2022年实现收入27.86亿元，同比下降31.72%，主要系消费电子行业需求的低迷直接带来PCB产业增长幅度的大幅放缓，降低了企业资本开支意愿。3）（泛）半导体设备：2022年实现收入20.94亿元，同比增长7.70%，其中LED市场增长放缓，半导体应用快速突破；4）通用工业激光设备：2022年实现收入52.68亿元，同比基本持平，受宏观经济影响，中低功率市场出现明显下降。受益于新能源汽车旺盛的市场需求，2022年公司高功率激光焊接设备实现收入5.60亿元，创历史新高；5）新能源设备：2022年锂电设备和光伏设备分别实现收入25.36和2.28亿元，分别同比增长27.94%和69.81%，对传统业务的下滑实现有效对冲。展望2023年，在制造业开始复苏、消费电子景气回暖等驱动下，公司多项主营业务有望进入新一轮上行周期，叠加新能源设备、半导体设备持续放量，公司收入端有望重回高速增长通道。 激光设备毛利率下降&加大研发投入，盈利水平出现一定下滑 2022年公司实现归母净利润12.10亿元，同比-39.35%，其中Q4为1.96亿元，同比-60.29%。2022年销售净利率为8.57%，同比-4.17pct，盈利水平出现明显下滑。1）毛利端：2022年销售毛利率为35.22%，同比-2.33pct，其中PCB智能制造装备、其他智能制造装备毛利率分别为37.33%和34.74%，分别同比+0.98pct和-3.21pct。2）费用端：2022年期间费用率为26.64%，同比+2.07pct，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.71pct、+0.84pct、+2.21pct和-1.69pct，财务费用率下降主要系美元汇率波动所致，研发力度明显加大，是期间费用率上提的主要原因。3）2022年公司资产减值损失、信用减值损失分别达到2.09和1.45亿元，分别同比+177%和+48%，进一步压制盈利水平。 新老业务有较大成长空间，公司具备中长期成长逻辑 1）消费电子设备：公司围绕大客户的创新性需求，持续更新产品和工艺，在手机表面处理、手机金属材料焊接、气密性检测等项目上取得主要市场份额，2023年有望开始受益于消费电子行业景气回暖。2）PCB设备：公司全球龙头地位稳固，并持续开拓HDI、IC封装基板、挠性及刚挠结合板等高阶PCB市场，同样有望受益于景气复苏。3）新能源设备：锂电设备与宁德时代、中创新航、亿纬锂能等主流客户合作不断深入，市占率稳步提升；在光伏设备领域，公司PECVD、扩散炉、退火炉等设备已经中标行业头部客户批量订单，已逐步具备TOPCON全产业链设备研发制造能力，HJT已布局PECVD、PVD等设备产品，钙钛矿领域自主研发了钙钛矿激光刻划设备，已实现量产销售，与协鑫光电等行业头部客户保持合作关系。4）泛半导体设备：在面板领域，已获得Micro-LED巨量转移设备订单，市场验证反映良好。集成电路领域，公司硅隐形切割设备、前道激光开槽机、晶圆级标记等前道加工设备产品性能不断完善，已进入封测行业龙头企业供应链并获得加机复购订单。此外，公司提前布局第三代半导体技术，成功研发出碳化硅激光切片设备。5）通用工业激光设备：公司核心部件高自制比例，大功率激光焊接设备市场需求旺盛，具备持续提升市占率潜力，传统激光切割、打标业务有望受益于制造业复苏。 盈利预测与投资评级：考虑到公司多项业务下游景气复苏进程，我们谨慎调整公司2023-2024年归母净利润预测分别为14.86和20.58亿元（原值19.90和26.59亿元），并预计2025年归母净利润为26.77亿元，当前股价对应动态PE分别为21、15、12倍。基于公司不断扩张的潜力，维持“买入”评级。 风险提示：制造业投资不及预期，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。