焦点科技(002315)公司资料

焦点科技(002315) 25Q1归母净利同增46%、净利率提升5pct 25Q1营收4.43亿/yoy+15%，归母净利1.12亿/yoy+46%，扣非归母净利1.09亿/yoy+49%。毛利率81%/yoy+1.4pct，归母净利率25%/yoy+5.3%。销售/管理/研发费用率35%/8.2%/11%，yoy-1.3/-3.0/-1.7pct，组织架构优化人效提升后销售管理费用率有所优化，研发费用已展现规模效应。 股票期权激励计划落地彰显信心 拟授予1532万份股票期权/占股本总额的4.83%，首次激励对象1153人/占比46%，行权价29.04元/份。业绩考核目标以24年净利润为基数，25-27年净利润增长率分别不低于20%/40%/60%。预计25-27年股票期权成本摊销为4833万/5920万/2959万。 预计关税实际影响有限 深耕全球化布局买家流量来源多源，平台对卖家收会员费、GMV对收入没有直接影响，充当外贸的蓄水池和缓冲带。印尼、泰国、越南、土耳其等新兴市场国家流量增长显著。 组织架构调整成效显现 2024年进行第二次组织架构调整，将运营和销售分开，单独成立AI事业部，并在同年上线A1麦可4.0版本。25Q1现金收款4.33亿/yoy+23%，Q1末合同负债10.76亿/yoy+22%。25Q1末MIC会员数2.8万/yoy+12%/单季净增703位。 AI商业化持续加速 24年末AI麦可累计付费会员突破9000位，25Q1新增2000位至超1.1万位，AI产品渗透率提升至39%。AI渗透率提升明确，带来ARPPU提升和新客拉动双重效果。4.0版本AI麦可已实现agent功能，新手开店门槛下降有望反哺拓宽MIC会员池。 投资建议：公司作为跨境B2B平台综合性服务商，组织架构优化助力人效提升，AI业务发展强劲，在跨境电商领域AI应用商业化落地领先。维持盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入为19/22/25亿元，同比增长14.7%/14.1%/14.0%；归母净利润5.4/6.4/7.5亿元，同比增长20%/18%/17%；对应PE分别为25/21/18，维持“买入”评级。 风险提示：AI商业化进程不及预期，关税影响超预期，协同整合风险，跨境电商需求不及预期，行业竞争加剧。

焦点科技(002315) 投资要点 事件：1Q25营收4.43亿，同比增长15.30%；归母净利润1.12亿，同比增长45.94%。其中毛利率同比提升1.46PCT，主要由于公司大部分营业成本较为固定。销售费用率、管理费用率和研发费用率同比分别降低1.27PCT、3.00PCT和1.76PCT。 一季度的增长主要由付费会员数所驱动，AI产品销量持续提升：1Q25中国制造网收费会员数为28,118位，较24年末增加703位，环比增长2.56%，相比2024年一季度增长3100家，同比增长12.39%。购买AI麦可的会员累计超过11,000位（不含试用体验包客户），相比24年底增长2000家。销售产品、提供服务的现金回款增速达到23.41%（包括中国制造网以及其他业务合计）。 买家流量大幅提升，未来有望带动卖家回款增速的增长：2024年4月起公司不断优化服务水平，通过精细化运营等方式改善产品UI，持续提升买家流量留存。买家流量高增长将提升交易频次，有助于提升卖家后续的变现。 公司向激励对象定向发行股票：拟授予激励对象的股票期权数量为1,532.40万份，约占本激励计划草案公布日公司股本总额31,723.5869万股的4.83%。其激励对象共计1,153人，业绩考核目标为以2024年净利润为基数，2025、2026、2027年净利润增长率不低于20%、40%、60%。 盈利预测与投资评级：由于公司持续改革买家流量为卖家的回款变现打下基础，因此我们维持公司2025-2027年的归母净利润盈利预测5.57/6.79/7.85亿元，2025-2027年现价对应PE为24.08/19.76/17.10倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化；跨境经营和交易监管风险；行业竞争加剧

焦点科技(002315) 跨境B2B平台综合性服务商，两调组织架构，以AI赋能商业化 公司从推出中国制造网到上市后一系列服务创新，发展成为跨境B2B电商领域领先企业。2019年（一调）推动管理层年轻化变革，促进公司业务发展。目前其主营业务涵盖全链路外贸服务、跨境电商、保险代理等，其中中国制造网作为核心业务，2024年贡献营收81%。2024年（二调）运营和销售分离，精细化管理目标，有望提高销售人效。单独成立AI事业部，加速迭代AI产品，现推出的AI麦可4.0版本已实现全自动化流程，2024年AI业务营收24.48亿元，同比增速287%。 跨境电商行业焕发新活力，政策出台利好进出口 供需端和服务端良性互动，跨境电商产业链趋于完善；外贸行业持续吸引新企业涌入，2024年外贸企业注册量达94.03万家，截至2025年1月22日，外贸相关企业存量已达510.69万家；民营企业自2022年起在我国进出口总额中的占比超50%，成为推动我国进出口增长的关键力量。政策端，2023年4月，国务院发布《关于推动外贸稳规模优结构的意见》，支持外贸企业通过跨境电商开拓海外市场。 多元服务和会员体系构建，打造差异化竞争优势 中国制造网自1998年上线以来，历经市场渗透、拓展升级及AI赋能等多个发展阶段。提供全方位的多元服务，产品分类覆盖制造加工机械、五金工具等26个领域，迎合买卖双方多样化需求。会员体系设计完善，金牌、钻石会员分别享有差异化权益，会员数量保持稳健增长，截至2024年末付费会员数量达到2.74万。 AI产品矩阵协同赋能跨境电商生态，以AI麦可为代表 公司目前已上线AI麦可、MoliAI、SourcingAI、Mentarc等四款AI产品，驱动跨境电商智能化发展。AI麦可从2023年4月推出至今已迭代至4.0版本，功能不断完善，从基础智能化服务逐步发展为全场景AIAgent，覆盖外贸全流程。其累计付费会员数增长迅速，2024年末突破9000人，渗透率持续提升。 投资建议：公司作为跨境B2B平台综合性服务商，组织架构优化助力人效提升，AI业务发展强劲，在跨境电商领域AI应用商业化落地领先。我们预计公司2025-2027年营业收入为19/22/25亿元，同比增长14.7%/14.1%/14.0%；归母净利润5.4/6.4/7.5亿元，同比增长20.2%/18.1%/16.6%；对应PE分别为20/17/15。参考可比公司给予公司2025年30倍PE，对应目标价51.27元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：AI商业化进程不及预期，关税影响超预期，协同整合风险，跨境电商需求不及预期，行业竞争加剧。

焦点科技(002315) 投资要点 事件：公司发布2024年年报，2024年四季度公司单季度收入为4.57亿元，同比增长13.63%。归母净利润为0.93亿元，同比增长15.12%。扣非净利润0.85亿元，同比增长16.32%。符合预期。 买家流量大幅提升，带动卖家回款增速的增长：公司自2024年4月1日起通过精细化运营持续优化服务提升用户的留存，例如优化买家角度的UI，提升第三世界国家的弹窗速度等。此外推出了不同国家的App矩阵进一步提升了买家流量的导入。2024年，中国制造网在多个区域和国家实现流量与商机显著增长，2024年全站买家注册量同比增长28%。区域经济方面，东南亚流量同比增幅达58.50%，商机同比增幅33%；中东区域流量同比增幅38%，商机同比增幅24%；拉美流量同比增幅32.8%，商机同比增幅25.6%，欧洲流量同比增幅19%，商机同比增幅21%。这一增长预计将提升买家和卖家的交易频次，进而加速卖家的变现。高增长的买家流量将直接带动卖家后续收入的提升。 经营改革效果显著，现金回款加速：2023年下半年，公司在组织架构和销售培训方面持续进行经营性改革，推动了效率提升。公司在2024H1和2024H2的销售商品和提供劳务收到的现金同比增长6.43%和17.76%，下半年增速显著提升，随着买家活跃度持续提高，公司的现金回款也在加速，预计将推动2025年收入的增长，2025年卖家回款有望达到20%。截至2024年年底平台收费会员数为27,415位，较去年同期增加了2,829位，同比增长11.5%。 AI平台业务预计带来可观的现金回款，未来AI平台Mentarc发布空间广阔：购买AI麦可的会员累计超过9000位（不含试用体验包客户），2024年当年度现金收入超过4500万元。未来公司将发布AI平台Mentarc，连接主流电商平台，提供选品、货源查找等服务，并预计将吸引更多站外商户，扩大AI用户基数。 盈利预测与投资评级：由于此前公司管理层变更影响到2024年业绩，因此我们将公司2025-2026年的归母净利润盈利预测由6.61/7.84亿元调整为5.57/6.79亿元，预计2027年的归母净利润为7.85亿元，2025-2027年现价对应PE为23.34/19.15/16.57倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化；跨境经营和交易监管风险；行业竞争加剧