顺丰控股(002352)公司资料

顺丰控股(002352) 公司发布2025年第一季度报告：2025Q1营收698.50亿元，同比增长6.90%归母净利润22.34亿元，同比增加16.87%。公司2025年1季度业绩呈现稳健增长态势，未来随着国内消费逐步复苏有望拉动物流需求，同时公司积极拓展国际市场寻求增量空间。看好公司中长期投资价值，预测公司2025-2027年实现归母净利润117.20/134.06/152.81亿元，维持增持评级。 支撑评级的要点 受益于公司持续完善产品矩阵及强化服务竞争力，公司2025Q1归母净利润22.34亿元，呈现稳健增长态势。 公司发布2025年第一季度报告：2025Q1实现快递总件量35.6亿票，同比增长19.7%，实现营收698.50亿元，同比增长6.90%，归母净利润22.34亿元，同比增加16.87%，业绩呈现稳健增长态势，主要受益于公司持续完善产品矩阵及强化服务竞争力。同时，在成本方面，公司始终坚持精益化资源规划与成本管控，通过营运模式变革及网络规划优化实现了结构性降本，2025Q1实现毛利额92.9亿元，同比增长8.0%，毛利率13.3%同比提高0.1个百分点。 2025Q1速运物流板块营收同比增长7.20%，供应链及国际板块同比增长9.90%。 一是公司传统业务：2025Q1速运物流板块收入同比增长7.2%，继续保持稳定增长态势，主要得益于公司持续渗透生产制造和生活消费领域的各类物流场景，有效满足客户多元化业务需求。二是公司新兴业务：2025Q1供应链及国际业务收入同比增长9.9%，主要得益于公司持续加强国际网络能力建设，并深化业务融通，积极拓展供应链及国际市场。 估值 公司未来业绩核心驱动取决于国内消费逐步复苏拉动物流需求以及国际市场拓展进程。考虑到国际业务拓展处于培育期，我们微下调公司业绩预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润117.20/134.06/152.81亿元同比分别+15.2%/+14.4%/+14.0%，EPS分别为2.35/2.69/3.06元/股，对应18.7/16.3/14.3倍PE，维持增持评级。 评级面临的主要风险 时效快递需求不及预期风险；快递价格战的风险；新业务培育期产能扩张带来的风险；国际市场拓展不及预期风险；快递政策变化产生的风险投资摘要

顺丰控股(002352) 事件：公司发布2025年一季报，25Q1实现营业收入698.50亿元，同比+6.90%，归母净利润22.34亿元，同比+16.87%，扣非归母净利润19.74亿元，同比+19.12%，经营性现金流净额40.62亿元，同比-14.21%。 点评： 强化精益经营，25Q1扣非归母净利率同比+0.29pct。 25Q1公司归母净利率约3.20%，同比+0.27pct；扣非归母净利率约2.83%，同比+0.29pct。受益于公司良好的降本提质举措，25Q1公司费用率稳中有降，期间费用率约8.86%，同比-0.69pct，管理费用率、研发费用率分别同比-0.61pct和-0.13pct，财务费用率同比持平，销售费用率同比+0.06pct，主要系公司加强市场推广及销售团队建设。 Q1速运物流收入同比+7.2%，供应链及国际收入同比+9.9%。 25Q1公司实现总件量35.6亿件，同比+19.7%。分业务来看，25Q1公司速运物流业务收入约518.09亿元，同比+7.2%，速运物流单量约35.41亿件，同比+19.71%，单价约14.63元，同比-10.48%，公司持续完善产品矩阵，扩大业务规模，带动速运物流业务稳步增长；供应链及国际业务收入同比+9.9%，主要得益于公司强化国际网络建设，深化业务融通，积极拓展市场。 资本支出高峰期已过，Q1自由现金流提升55.6% 25Q1公司经营性现金流40.62亿元，同比-14.21%，剔除税费返还后的自由现金流20.13亿元，同比+55.57%，自由现金流稳步增长。公司资本支出高峰期已过，2021年以来资本支出逐年下降，随着公司盈利能力提升及运营资金管理水平改善，公司现金流稳步改善，强劲的自由现金流为公司的分红及股份回购奠定良好的基础。根据公司（2024年-2028年）股东回报规划，现金分红比例将在2023年度基础上稳步提高，体现了公司对自身发展战略、发展阶段、经营状况、资本开支计划、现金流量等方面因素的考量，分红的提升有助于积极回报投资者。 盈利预测与投资评级： 我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为119.11亿元、142.57亿元、168.45亿元，同比分别增长17.1%、19.7%、18.2%，对应4月28日市盈率分别18.1倍、15.1倍、12.8倍。公司作为综合快递物流龙头，中长期价值空间广阔，维持“买入”评级。 风险因素：时效件需求不及预期；新业务改善不及预期；产能投放超预期。

顺丰控股(002352) 事件 近日，顺丰控股披露2024年报。本报告期内，实现营业总收入2844亿，同比增+10.07%；归母净利101.7亿，同比增+23.5%；扣非归母净利91.46亿，同比增+28.2%；基本每股收益2.11元，加权ROE为11.16%，经营活动产生的现金流量净额为321.86亿元。 分红政策，公司年报披露，2024年度现金分红总额预计为41.04亿元（不含已派发约47.95亿元的一次性回报股东特别现金分红），此金额占公司2024年度归属于上市公司股东净利润的40%。如果把全年分红3次累加，则共计为89亿元。 点评 2024年，公司成功在香港联交所完成上市，成为A+H公司。A股为47.9亿，H股为1.7亿。全年业务量132.6亿票，同比增+11.5%；票均收入15.52元人民币，同比减-3.4%。分拆业务结构如下： 速运及大件业务分部，营收2002亿，营收占比70.38%，属于公司的核心业务，由五分部构成： 1、时效快递，营收1222亿，同比增+5.8%，业务量同比增+11.8%2、快运，营收376.4亿，同比增+13.8%，货量同比增速超20%。3、经济快递，营收272.5亿，同比增长+8.8%。 4、冷运及医药，营业收入98.1亿元，同比下降-4.9%。 5、其他，营收32.5亿，同比增加+8.7%。 供应链及国际业务分部，营收740亿元，同比增长+17.7%，营收占比约为26%。其中国际货代业务收入，同比增速超过30%。 同城即时配送业务分部，营收90.1亿元，同比增长22.2%。 投资评级 公司持续优化网络，让科技赋能，使得2024年票均营运成本持续下降。我们看好公司发力国际业务方向，协助中国企业出海打造的业务增长新引擎，继续推荐，维持“增持”评级。 风险提示 地缘政策风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险；

顺丰控股(002352) 公司发布2024年年报：2024年公司营收2844.20亿元，同比增长10.07%；归母净利润101.70亿元，同比增加23.51%。未来随着国内消费逐步复苏有望拉动物流需求，同时公司积极拓展国际市场寻求增量空间。看好公司中长期投资价值，预测公司2025-2027年实现归母净利润117.84/136.14/156.65亿元，维持增持评级。 支撑评级的要点 受益于激发全员经营和精细化成本管控等举措，公司2024年归母净利润101.70亿元，首次突破百亿元创新高。 24年公司实现营收/归母净利润2844.20/101.70亿元，同比+10.07%/+23.51%公司强化激发全员经营意识，坚持以客户为中心，营收实现同比正增长，并持续强化精益化管理，实施多网融通，成本管控成效显著，毛利率提升至13.9%，同比增加1.11pct，净利率提升至3.59%，同比增加0.53pct。 速运物流板块营收同比增长7.66%，供应链及国际板块同比增长17.53%①公司传统业务：速运物流板块营收2057.83亿元，同比+7.66%，其中时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送等业务营收分别为1222.06/272.51/376.41/98.12/788.73亿元，分别同比+5.84%/+8.79%/+13.79%/-4.83%/+22.39%，快运业务受益于场景拓展货量提升，同城业务下沉县域市场，支撑这两个细分业务体现较好成长性。②公司新兴业务供应链及国际业务营收704.92亿元，同比+17.53%，主要原因是公司聚焦工业设备出口、咖啡茶饮出海、IP潮玩出海等定制化需求，海外供应链项目中标超100个，同时国际快递扩容提速，强化东南亚跨境次日达服务，拓展特色生鲜全球进口服务，上述措施推进该业务营收提升。 估值 公司未来业绩核心驱动取决于国内消费逐步复苏拉动物流需求以及国际市场拓展进程。考虑到国际业务拓展处于培育期，我们微下调公司业绩预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润117.84/136.14/156.65亿元同比分别+15.9%/+15.5%/+15.1%，EPS分别为2.36/2.73/3.14元/股，对应18.2/15.8/13.7倍PE，维持增持评级。 评级面临的主要风险 时效快递需求不及预期风险；快递价格战的风险；新业务培育期产能扩张带来的风险；国际市场拓展不及预期风险；快递政策变化产生的风险投资摘要