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政策对智慧服务和智慧管理评级首次提出建设要求，医疗提出建设要求，医疗IT行业迎来发展新变量。继2018年卫健委首次对电子病历评级提出建设要求后，2021年10月《公立医院高质量发展促进行动（2021-2025年）》对智慧服务和智慧管理评级提出建设要求，行业迎来发展新变量。2019年全国医院智慧服务评级平均0.33级，远低于政策要求，而智慧管理评级标准由于今年3月才颁布，目前还没有全国医院评级结果的数据。医疗机构实际水平与政策要求存在明显的差异，新变量将刺激大量医疗IT需求释放。 智慧服务评级对市场增量影响约智慧服务评级对市场增量影响约550亿元，推进医疗IT行业加速发展。行业加速发展。智慧服务评级主要针对面向患者的医疗服务环节。评估内容包括诊前服务、诊中服务、诊后服务、全程服务和基础与安全五大类。为到达政策基本要求，即智慧服务评级二级医院达2级，三级医院达3级，平均每家二级医院增量IT投入约为200-300万元，平均每家三级医院约为800-1000万元。由此可以测算，智慧服务评级给二级医院的信息化市场带来的增量为约250亿元，三级医院则为约300亿元，共计约550亿元。 智慧管理评级短期对市场增量影响约评级短期对市场增量影响约160亿元，中长期市场需求旺盛。亿元，中长期市场需求旺盛。智慧管理评级主要评估医院内部管理的信息化成熟度，包含医疗护理管理、人力资源管理、设备设施管理、运营管理、财务资产管理等10大方面。根据调研信息，若二级医院智慧管理评级达到1级，三级医院达到2级，每家二级医院需要新增IT投入约100-150万元，每家三级医院约为150-300万元。由此可得，智慧管理评级对二级医院市场增量约为100亿元，三级医院市场增量约为60亿元，总计约160亿元。但目前政策要求较低，智慧管理评级对医院IT市场的刺激刚刚开始，未来仍有大量的发展空间。 多评级政策叠加，医疗多评级政策叠加，医疗IT行业未来2-3年将维持高景气度。2018年开始实施的电子病历评级政策对行业市场增量的影响有望在未来1-2年见顶，但后续还将紧跟着智慧服务和智慧管理评级的推进。多项政策叠加刺激下，医疗IT市场有望迎来持续高景气度，市场规模持续高成长性。从政策要求的时间点来看，未来2-3年有望迎来增量需求释放的高峰期。根据二、三级医院的资金来源情况，医院IT和公卫IT市场都会受到积极影响。 投资建议：重点关注细分板块及个股：1）疗医疗IT：创业慧康（公卫IT龙头企业）、卫卫宁健康（医院IT龙头企业）、久远银海（医保IT龙头企业）；2）互联网医疗：平安好医生生（互联网+医疗健康龙头企业）；阿里健康（互联网医疗龙头企业，阿里集团健康领域旗舰平台）；京东健康（全国最大的线上零售药房，京东集团健康领域旗舰平台）。 风险提示：政策落地缓慢；政府财政资金紧张导致项目投入不及预期；行业竞争加剧，企业盈利能力下降；市场空间测算基于一定的假设条件，存在不及预期的风险；文中提及的项目收费规模等数据来自于调研，可能因样本不足与实际有偏差。

11月18日，中共中央国务院发布《关于加强新时代老龄工作的意见》（以下简称“意见”）。为实施积极应对人口老龄化国家战略，加强新时代老龄工作，提升广大老年人的获得感、幸福感、安全感作出重要部署。 《意见》指出要打造老年宜居环境，在鼓励推广新技术、新方式的同时，保留老年人熟悉的传统服务方式，加快推进老年人常用的互联网应用和移动终端、APP应用适老化改造。 实施“智慧助老”行动，加强数字技能教育和培训，提升老年人数字素养。

事件： 经济日报刊文指出要布局元宇宙要围绕硬件和生态两端发力。 我们认为， 元宇宙的发展离不开海量的数据传输，从而会对整个数通侧硬件产业链起到带动作用。 光模块作为数据传输中的最重要一环，是整个数据中心和元宇宙不可或缺的硬件底座，有望随着元宇宙带来的海量数传需求，迎来新一轮的成长周期。 光模块是元宇宙硬件侧的核心器件。 11月 22日，经济日报指出“面向未来布局元宇宙，要围绕硬件和生态两端发力，提升硬件渗透率” 。 我们认为，元宇宙的快速发展必然会带来海量的流量需求，对于硬件侧的需求，除了显卡外，会最直观的作用在流量和数据传输侧的基建产业链上。光模块作为光电信号转换的器件，是元宇宙的虚拟空间与服务器所在的现实空间进行转换的核心“硬件底座”，同时也是历次数据爆发期业绩释放最为充分的行业，因此，布局元宇宙硬件侧，光模块是一条不容忽视的优质赛道。 Meta 大幅上修资本开支，海外数通需求旺盛。 近期，互联网巨头 Facebook更名为 Meta 并宣布全面布局元宇宙。 Meta 在第三季度业绩电话会上表示，公司将会大幅提高明年的资本支出用于建设元宇宙生态，其资本支出将由今年的 190亿美元提高到明年的 290-340亿美元，同比增加 53%到 79%。 数据中心以及光模块作为海外云厂商的资本支出的重要项目，随着海外云厂商在元宇宙建设下资本支出的扩大，有望出现明显的需求提升。 行业处于估值底部，向上反转空间广阔。 一段时间以来，由于国内 5G 需求放缓以及海外数通侧需求前景不明朗等原因，光模块行业处于明显的估值下行阶段，行业估值水平处于历史低位。 以光模块龙头新易盛为例，以 11月19日收盘价和 21年 6.5亿净利润测算，新易盛对应 2021年 PE 为 24X，参考行业历史估值，自苏州旭创后，近 5年中际旭创 PE（TTM）为 35-188X，光迅科技 PE（TTM）为 37-73X。 我们认为，当前行业的低估值已经充分反应了市场的悲观预期，随着元宇宙硬件侧投资逐步被市场认知，国内 5G 需求逐步恢复，海外数通需求进一步加速，行业估值水平有望筑底向上。 投资建议： 我们建议投资者积极关注 1）供货海外云大厂的国内光模块龙头公司，如新易盛，中际旭创。 2）光模块上游的光器件公司如天孚通信、腾景光电。当前行业整体估值水平处于历史低位，向下空间有限，结合电信、数通两端需求与预期回暖，建议投资者积极布局。 风险提示： 5G 建设进度不及预期，海外疫情影响海外数通建设进度。

产品：Omniverse是什么？NVIDIAOmniverse是一个易于扩展的开放式平台，专为虚拟协作和物理级准确的实时模拟打造，并由NVIDIARTX技术提供动力支持的实时协作。创作者、设计师、研究人员和工程师可以连接主要设计工具、资产和项目，从而在共享的虚拟空间中协作和迭代。开发者和软件提供商还可以在Omniverse的模块化平台上轻松地构建和销售扩展程序、应用、连接器和微服务，以扩展其功能。根据英伟达官网介绍，NVIDIAOmniverse可以转变行业工作流程，其中物理级准确的光线追踪渲染对于沉浸式可视化、准确模拟以及更快审查和发现而言较重要。 Omniverse平台灵活、易于定制，并采用新的Omniverse应用、扩展程序和Connector，实现了持续增强。 技术：Omniverse在做一件什么事情？在元宇宙时代，产业需要更为强大的工具将现实中的物体进行3D建模，为元宇宙世界输入不同的模型。其中，3D建模算法需要基于不同的垂直场景不断优化。现阶段已有的建模技术包括游戏建模、影视建模、工业建模与建筑建模几类。我们认为，产业对于更高效的建模技术需求来自于三个方面：（1））数据量级：3D模型下数据量将达到TB级，相关的软件需要对TB级的数据进行运算。针对垂直应用场景更优化的建模技术将节约虚拟建模的时间；（2）算法优化：进阶的算法可以精简3D模型所需的数据量，从而提升软件处理的效率；（3）面向现实的物理算法：为了达到更好的模拟效果，需要更多物理维度的算法，如确定数字模型物理实体的材质及其他物理特征。英伟达Physics算法即是根据现实物体物理材质建模的算法。英伟达通过Omniverse平台可以为产业提供高效的3D建模工具，从而实现开发者生态、软件生态以及垂直应用场景的发展，拉动底层算力的需求。 竞争格局：Omniverse带来的崭新市场。许多元宇宙中的虚拟场景是根据现实中的场景建模。这一过程需要依赖高度成熟的3D建模算法，这些算法的积累可能来自于游戏、娱乐、建筑、工业等场景。这为布局3D虚拟建模的厂商带来了新的营收。这一营收增量可被拆解为软件工具的营收（License费用）以及生态对于底层算力的拉动。 投资建议元宇宙旨在创建跨越地理距离的虚拟世界，因此，算力、通信、建模的底层技术集成是元宇宙时代确定性的长期赛道。3D虚拟建模与3D创作平台可以广泛应用于游戏、工业、建筑等场景，可以为参与企业如英伟达、Unity、Autodesk以及Epic创造新的增长曲线，建议关注已布局企业后续发展以及新入局企业。 风险提示各项技术发展不及预期；元宇宙生态建立不及预期；用户留存率下降；元宇宙渗透缓慢；合规风险。