吉宏股份(002803) 事件：2026Q1-Q3收入同比+14.9%、剔除汇兑损失后归母净利润同比+8.7%公司发布三季报：2026Q1-Q3实现营收57.91亿元（同比+14.9%，下同）、归母净利润2.01亿元（-6.8%）；单2026Q3实现营收20.55亿元（+13.9%）、归母净利润0.43亿元（-55.6%）。考虑包装业务新产能仍处爬坡期，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为2.92/3.60/4.15亿元（原值3.60/4.42/5.33亿元），对应EPS为0.64/0.79/0.91元，当前股价对应PE为25.5/20.7/18.0倍。我们长期看好公司AI赋能及自有品牌放量，当前估值合理，维持“买入”评级。 跨境电商盈利保持高增，包装产能爬坡+营销投入导致利润承压 分业务看，（1）跨境社交电商：2026Q1-Q3实现营收37.50亿元（+14.9%），剔除汇兑损失影响的归母净利润1.60亿元（+61.6%），公司持续深耕东北亚、欧洲等海外市场，自有品牌收入快速增长、叠加AI在选品、内容生成及广告投放等环节持续提效，推动利润增速明显快于收入；（2）包装业务：2026Q1-Q3实现营收20.37亿元（+15.0%），剔除汇兑损失影响的归母净利润0.90亿元（-36.4%），主要系境内外新建基地尚处投入期，叠加市场竞争有所加剧。盈利能力方面，2026Q1-Q3公司综合毛利率47.0%（+0.5pct），同比稳步提升。费用方面，销售/管理/研发费用率分别为34.6%（-0.3pct）/3.4%（-0.2pct）/2.0%（基本持平），其中三季度销售费用率同比+4.1pct，汇兑损失叠加营销投入加大，阶段性压制利润。 AI赋能+品牌化持续深化，Token出海打开成长空间 （1）品牌化：公司持续加快自有品牌矩阵建设，Veimia、Konciwa、PETTENA等品牌已初具影响力，自有品牌放量有望持续提升跨境电商盈利质量；（2）AI：公司持续推进“Giikin AI+”全域智能运营平台，以AI Agent覆盖选品、内容、投放及客服等环节，持续降本增效；同时推出TokGate Token聚合平台，持续推进Token出海业务布局；（3）包装业务：惠州、张家港及阿联酋基地已陆续建成投产，后续随着客户认证完成及产能利用率提升，盈利能力具备修复空间。 风险提示：电商行业竞争加剧、目标市场政策变化、新业务拓展不及预期等。

吉宏股份(002803) 2026 上半年 AI 赋能跨境电商助力营收净利润双增 公司运用 AI 算法分析海外市场并通过在 Meta、TikTok、Google、Line、YouTube、Instagram 等国外主流社交网络平台定位潜在客户群体，助力商品高效匹配推送与销售，将高性价比及有特色的中国产品跨境销售至东南亚、东北亚、中东、欧洲等地，泛品策略下满足不同地区消费者的多元化需求。2026 上半年跨境社交电商业务营收 24.5 亿元（同比+15.82%），归母净利润 1 亿元（同比+80.92%），东北亚、欧美等高毛利率地区收入占比提升及 AI 应用带动运营成本降低托举跨境电商业务整体毛利率提升，同时，AI 应用带动广告转化效率提升也拉动公司跨境电商业务收入与净利润的双增；后续公司也将孵化自有品牌提升竞争力，并通过向内孵化与外延并举方式发力品牌电商。 AI 端将 “Giikin”升级为“Giikin AI+”全域智能运营平台 2017 年开始公司布局 AI 算法，利用自研垂类电商大模型，叠加华为盘古、谷歌 Gemini、阿里千问、智谱等多模型融合，已将 AI 技术贯穿包括选品、视频素材、广告投放、客服等业务流程；2026 上半年公司将自研的“Giikin”全链路数字化运营平台升级为“Giikin AI+”全域智能运营平台，标志公司从“使用 AI 工具”向“建成 AI 原生智慧组织”实现跨越式升级，并与谷歌 Gemini、阿里千问等多模型融合，“Giikin AI+”平台采用仿生设计理念，在架构上形成吉构智能中台+十大智能体矩阵+人机协同三位一体的智能协同体系，平台核心 GiiBuild·吉构 AI 中台为每位员工打造贴身“智慧分身”，企业经营单元升级为员工+专属 AI 智能体的人机协同组合。 探索 Token 出海 基于跨境电商积累的 AI 应用经验，并与谷歌、阿里、亚马逊云科技、火山引擎等行业内头部企业达成的 AI 模型调用、Token 出海分销合作，公司将由 AI 技术自用向外部商业化发展探索多模型聚合平台，开展 Token 出海分销业务，依托国产大模型使用效率、成本上的优势，通过 Token 的形式对外销售，发展 Token 工厂化出海业务；2026 年 7 月公司与阿里云双方拟以阿里云 ATH 完整 Token 服务体系为载体，结合吉宏电商全球渠道资源与阿里云的算力供应链能力，搭建面向全行业标准化 Token 出海分销服务体系，拓宽千问大模型全球化落地赛道。同时，公司也已与火山引擎达成深度合作，引入 Seedance 系列 AI 视频生成核心能力，与自研GiiVideo 工具深度技术集成，打造跨境专属 AI 视频生产体系。 盈利预测 预测公司 2026-2028 收入分别为 81.82、98.18、113.30 亿元，归母净利润分别为 3.47、4.34、5.43 亿元，EPS 分别为0.76、0.95、1.18 元，当前股价对应 PE 分别为 26.1、20.9、16.7 倍，公司将 AI 发展作为战略方向，构筑数字化竞争壁垒，持续推进 Giikin 平台升级迭代，深化 AI 技术与核心业务场景融合，未来公司仍将持续通过 Meta、TikTok、Google 等海外社交平台开展品牌推广，将深化 AI 生态伙伴战略合作，携手阿里云、火山引擎、谷歌、AWS 等伙伴打通模型算力与一线业务需求，挖掘 AI 出海新机遇；公司 AI 战略已从单点自研走向多厂商生态共建升级，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；人才流失的风险；税收优惠的风险；AI 应用不及预期的风险；外延合作不及预期的风险；地缘政治波动的风险；宏观经济波动的风险；

吉宏股份(002803) 2026H1收入同比增长15.5%，归母净利润同比增长33.5% 公司发布半年报：2026H1实现营收37.36亿元（同比+15.5%，下同）、归母净利润1.58亿元（+33.5%），单2026Q2实现营收19.32亿元（+10.0%）、归母净利润0.85亿元（+44.8%）。我们认为，AI数智化持续驱动跨境电商提效增利，叠加包装业务海外产能逐步落地，有望打开公司成长空间。我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润为3.60/4.42/5.33亿元，对应EPS为0.79/0.97/1.16元，当前股价对应PE为25.0/20.3/16.9倍，维持“买入”评级。 跨境社交电商盈利能力显著提升，包装业务收入稳健增长 分业务看，（1）跨境社交电商：2026H1实现营收24.51亿元（+15.8%）、毛利率63.0%（+1.6pct）、归母净利润1.00亿元（+80.9%），2026H1公司持续深耕东北 亚、欧洲等市场，一方面依托AI数智化能力持续提升选品、内容生成、广告投放及客服等全流程运营效率；另一方面推进电商合伙人计划，将成熟的“技术+运营”能力模块化、产品化，提升跨区域复制效率。（2）包装：2026H1实现营收12.83亿元（+15.0%）、毛利率17.4%（-2.1pct）、归母净利润0.52亿元（-31.6%），其中食品包装收入3.17亿元（+31.9%）；利润同比下降主要系原材料价格上涨、竞争加剧及新建基地尚处投入期。盈利能力方面，2026H1公司综合毛利率47.3%（+0.4pct），同比稳步提升。费用方面，销售/管理/研发费用率分别为33.4%（-2.7pct）/3.7%（+0.1pct）/2.0%（-0.1pct），AI赋能下营销费用率改善明显。 AI持续赋能跨境电商智能化升级，品牌化打开长期成长空间 （1）AI能力由工具化向平台化升级：公司将“Giikin”升级为“Giikin AI+”全域智能运营平台，通过多AI Agent覆盖选品、内容、投放及客服等核心环节，持续提升运营效率；（2）自主品牌建设持续深化：公司依托多年积累的营销数据及“数据+智能算法”能力，加快多层次品牌矩阵建设，并通过海外社交平台、多渠道推广等方式强化品牌认知，推动跨区域业务复制，打开长期成长空间。 风险提示：电商行业竞争加剧、目标市场政策变化、新业务拓展不及预期等。

吉宏股份(002803) 2025年营收同比增长21.6%，归母净利润同比增长52.2% 公司发布年报：2025年实现营收67.22亿元（同比+21.6%，下同）、归母净利润2.77亿元（+52.2%），单2025Q4实现营收16.83亿元（+3.1%）、归母净利润0.61亿元（+29.5%）。我们认为，公司持续数智化赋能跨境电商业务，包装业务出海打开成长空间。我们维持公司2026-2027年盈利预测不变并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为3.60/4.42/5.33亿元，对应EPS为0.80/0.98/1.18元，当前股价对应PE为21.4/17.4/14.5倍，维持“买入”评级。 跨境社交电商业务持续拓展，包装业务拓宽业务并积极出海 分业务看，（1）跨境社交电商：2025年实现营收43.73亿元（+29.9%）、毛利率61.0%（+0.2pct）、归母净利润1.07亿元（+86.8%），报告期内公司在巩固传统优势市场的同时，积极拓展欧洲等区域，并推出“电商合伙人计划”，将公司成熟的“技术+运营”能力模块化、产品化，进一步激活区域销售增长潜力。（2）包装：2025年实现营收23.45亿元（+11.7%）、毛利率20.7%（+2.8pct）、归母净利润1.84亿元（+27.7%），报告期内公司积极响应国家“走出去”战略，加码食品包装并布局烟草包装，拓宽业务领域。盈利能力方面，2025年公司综合毛利率46.9%（+3.0pct）、净利率5.0%（+1.6pct），同比提升明显。费用方面，2025年销售/管理/研发费用率分别为35.4%（+1.9pct）/3.8%（-0.7pct）/2.0%（-0.2pct）。 AI持续赋能跨境电商智能化升级，包装业务出海打开新空间 跨境电商：（1）自主研发并持续迭代“Giikin”平台，平台通过在训练和应用中不断自我进化，形成“数据飞轮”效应，巩固公司“AI电商”优势。（2）公司后续将投入“视频+AI”双引擎，持续加大研发，将AI技术深度植入选品、营销、供应链及物流全流程，进一步夯实竞争壁垒。包装：公司2025年2月启动阿联酋包装生产基地建设，项目稳序进行，逐步实现从“产品出海”向“产能出海”的跨越，为公司打开新成长空间。 风险提示：电商行业竞争加剧、目标市场政策变化、新业务拓展不及预期等。

庄浩,女,汉族,1969年6月出生,中国国籍,无永久境外居留权,大学本科学历。现为公司董事、董事长,厦门市吉客印电子商务有限公司执行董事兼总经理,厦门海晟融创信息技术有限公司董事长,厦门吉客拓创新科技有限公司执行董事,厦门吉喵云数字科技有限公司执行董事,杭州吉喵云网络科技有限公司监事,AJT Holding International Limited董事,江西吉宏供应链管理有限公司执行董事兼总经理。

庄浩女士:1969年6月出生,汉族,中国国籍,无永久境外居留权,大学本科学历。现为公司董事、厦门市吉客印电子商务有限公司执行董事兼总经理、厦门海晟融创信息技术有限公司董事长、厦门吉客拓创新科技有限公司执行董事,厦门吉喵云数字科技有限公司执行董事、杭州吉喵云网络科技有限公司监事、AJT Holding International Limited董事。曾任厦门吉宏科技股份有限公司总经理。

张和平,男,汉族,1969年12月出生,中国国籍,无永久境外居留权,大学本科学历。现为公司董事、总经理,厦门吉宏包装工业有限公司执行董事兼总经理,呼和浩特市吉宏印刷包装有限公司执行董事兼总经理,宁夏吉宏环保包装科技有限公司执行董事,廊坊市吉宏包装有限公司执行董事兼总经理,滦州吉宏包装有限公司董事长,济南吉联包装有限公司执行董事兼总经理,黄冈市吉宏包装有限公司执行董事,陕西吉宏包装有限公司执行董事,孝感市吉联食品包装有限公司董事兼总经理,厦门三零六零碳减科技有限公司董事长。

张和平先生:1969年12月出生,汉族,中国国籍,无永久境外居留权,大学本科学历。现为公司董事、总经理,厦门吉宏包装工业有限公司执行董事兼总经理、呼和浩特市吉宏印刷包装有限公司执行董事兼总经理、宁夏吉宏环保包装科技有限公司执行董事、廊坊市吉宏包装有限公司执行董事兼总经理、滦州吉宏包装有限公司董事长、济南吉联包装有限公司执行董事兼总经理、黄冈市吉宏包装有限公司执行董事、陕西吉宏包装有限公司执行董事、孝感市吉联食品包装有限公司董事兼总经理、厦门三零六零碳减科技有限公司董事长。

陆它山,男,汉族,1998年1月出生,中国国籍,无永久境外居留权,2021年3月毕业于立命馆大学,土木工程专业,本科学历。曾于苹果贸易(上海)有限公司、宁波金砖贸易有限公司任职,现为公司董事、副董事长、副总经理、董事会秘书,香港吉宏科技有限公司董事,香港吉客印电子商务有限公司副总经理,厦门海晟融创信息技术有限公司董事,AJT Holding International Limited董事,AJT Printing and Packing FZ-LLC总经理。

庄澍,男,回族,1971年9月出生,中国国籍,无永久境外居留权,硕士研究生学历。现为公司董事兼副总经理,呼和浩特市吉宏印刷包装有限公司监事,宁夏吉宏环保包装科技有限公司监事,滦州吉宏包装有限公司董事,陕西吉宏包装有限公司监事,厦门三零六零碳减科技有限公司董事。

白雪婷,女,汉族,1979年8月出生,中国国籍,无永久境外居留权,毕业于泉州农业工程学校,2003年12月起至今历任公司业务部主管、营销管理部经理,现为公司职工代表董事,思塔克纸业(上海)有限公司监事。

蔡庆辉,男,汉族,1974年10月出生,中国国籍,无永久境外居留权,2009年5月毕业于厦门大学,国际法专业,博士研究生学历。曾任麦克奥迪(厦门)电气股份有限公司、厦门象屿股份有限公司、云南罗平锌电股份有限公司、苏州金鸿顺汽车部件股份有限公司、湖南龙舟农机股份有限公司独立董事,现为公司独立董事,厦门大学副教授/硕士研究生导师,厦门盈趣科技股份有限公司(002925.SZ)独立董事,红星美凯龙家居集团股份有限公司(601828.SH)独立董事,福建信实律师事务所兼职律师,中国财税法学研究会理事,福建省法学会财税法学研究会常务理事,厦门市国际税收研究会理事,厦门仲裁委员会仲裁员。

张国清,男,汉族,1976年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,上海财经大学会计学专业,博士研究生学历。曾任科华数据股份有限公司、上海思客琦智能装备科技股份有限公司、浙江龙能电力科技股份有限公司、永兴东润服饰股份有限公司独立董事。现为公司独立董事,厦门大学管理学院会计学系副主任、会计学教授、博士生导师,广州白云电器设备股份有限公司(603861.SH)独立董事,福建福昕软件开发股份有限公司(688095.SH)独立董事,亚洲硅业(青海)股份有限公司董事。

邓以海,男,1964年10月出生,中国国籍,香港永久居留权,于2011年10月取得香港理工大学文学士学位,并已完成法国欧洲工商管理学院(INSEAD(Institut Européen d'Administration des Affaires))高级管理课程,以及中华人民共和国国家行政学院高级管理课程。邓以海先生于1985年加入香港入境事务处,于1987年加入香港海关,于2017年7月出任香港海关关长,于2021年10月退休。邓以海先生于2022年10月获委任为太平绅士,于1997年获授香港海关关长嘉许状,于2005年获颁香港海关长期服务奖章,于2012年及2017年分别获颁第一及第二加叙勋扣,于2014年获颁香港海关荣誉奖章,于2019年获颁香港海关卓越奖章,于2021年获颁银紫荆星章。邓以海先生现为香港医院管理局公众投诉委员会成员,物流及供应链多元技术研发中心有限公司董事,香港都会大学咨议会成员,阜博集团有限公司(03738.HK)非执行董事及董事会副主席,华润建材科技控股有限公司(01313.HK)独立非执行董事,珠江船务企业(股份)有限公司(00560.HK)独立非执行董事,百本医护控股有限公司(02293.HK)独立非执行董事,京东物流股份有限公司(02618.HK)独立非执行董事。