网宿科技(300017)公司资料

网宿科技(300017) 网宿科技发布2024年一季度报告。2024年4月25日，公司发布2024年一季报。24Q1实现营业收入11.2亿元，同比减少4.1%，环比减少5.8%；实现归母净利润1.4亿元，同比增长46.0%，环比减少26.1%；实现扣非归母净利润1.0亿元，同比增长183.5%，环比减少13.6%。 Q1业绩实现增长，聚焦核心业务开拓海外市场。24Q1公司按照年度发展规划稳步落实各项工作，继续聚焦于CDN及边缘计算、安全两大核心业务以及算力云、MSP、数据中心液冷解决方案三块独立业务，持续深耕优势领域，积极推进海外重点地区的布局和市场开拓。2024年第一季度，公司实现营业收入11.2亿元。在CDN、IDC等成熟业务的基础上，公司正在进行向“安全”与“边缘计算”方向的革新，推进全球化边缘计算平台和安全访问边缘架构建设，不断完善平台能力；积极拓展协同性强且公司有一定能力积累，以及有良好市场前景的新业务。 提升新业务产品能力，灵活响应市场需求。公司继续推进在算力云、MSP、液冷解决方案三块独立业务产品及市场方面的投入。子公司爱捷云根据市场需求灵活调整业务，瞄定算力云定位，为客户一站式提供海量、多态、稳定、灵活的算力服务。公司子公司绿色云图聚焦于绿色节能、易运维、节约成本的数据中心液冷技术方案，并积极将液冷解决方案推向市场，打造行业标杆案例，目前已应用于云计算、融媒体、视频渲染、高校等领域。在独立业务子公司Cloudsway及绿色云图层面，搭建核心团队持股平台。在各业务板块实践中，公司持续推动建设认真负责的企业文化。以产品为核心，着力于产品的性能、稳定性和质量。 打造“网宿边缘和安全创新解决方案”。公司以边缘计算及海量节点资源为底座，提供边缘云计算、全球骨干网、全球访问加速、安全基线四大能力，助力出海企业实现用户和办公的全球一致性体验。同时，公司持续丰富行业出海解决方案，推出了“短剧出海行业解决方案”，提供一站式上传、分发、媒体处理、视频播放、版权保护等服务，支持客户海外业务快速上线，海外平台服务性能及可用性进一步提升。 投资建议：我们看好公司在海外市场竞争力以及国内短视频巨头出海潜力，同时我们认为公司CDN节点正逐步实现全球化布局，并具备边缘GPU计算能力，预计公司24-26年实现归母净利润6.5/7.6/9.3亿元，对应2024年04月25日收盘价P/E36/31/25x，维持“推荐”评级。 风险提示：边缘计算技术落地不及预期，短视频出海不及预期，CDN行业竞争格局恶化。

网宿科技(300017) 网宿科技发布2023年业绩。2023年，公司实现收入47亿元，同比下滑7.5%；实现归母净利润6.1亿元，同比增长221.7%；实现扣非净利润4.1亿元，同比增长132.1%。单季度看，4Q23实现收入12亿元，同比下滑11.8%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长1124.9%，环比增长11.9%；实现扣非净利润1.1亿元，同比增长267.7%，环比增长5.2%。 “国内+海外”市场联动，稳步推进海外业务开拓。2023年，公司实现境外收入2.14亿元，同比增长12.84%，境外收入占公司整体收入的45.52%。2023年公司持续在海外布局，搭建优质的网络与服务，海外平台服务性能及可用性进一步提升；另外，进一步加强国内和海外业务联动，推动安全、MSP等服务出海。自2010年起公司伴随客户出海，经过十几年的发展，通过自建海外平台及并购整合，公司已构建强大的全球资源服务体系，为客户拓展全球化业务提供支持。公司海外服务能力、服务水平深受客户认可。 推动面向更多场景的边缘计算实践。2023年公司持续投入资源建设边缘计算平台，不断打磨边缘计算技术底座，推动面向更多场景的边缘计算实践。针对市场需求，网宿边缘应用推出一款分布式、轻量的存储技术服务-边缘KV，该产品采用高可用的设计理念，在多个边缘节点之间进行数据复制和同步，保证数据的可靠性和容错性。适用于页面定制服务、API网关服务、内容同步服务等业务场景。目前，公司已推出多款边缘计算产品，边缘云主机、边缘云容器、边缘存储、边缘应用、边缘智能平台ECC Life等，并持续推进资源、性能和服务能力的提升。 “网宿安全”影响力持续扩大。2023年公司着力打造安全体系，继续推进“3+X+AI”SASE体系建设，通过将网络、安全和边缘计算三大能力开放，结合合作伙伴的安全能力，并将AI能力融入安全防御各环节，实现完整的SASE能力，同时基于公司海外CDN资源平台及安全能力底座，为出海企业客户构筑了从边缘到云的智能安全防护体系，帮助企业快速构建海外业务，加速业务落地。 投资建议：我们看好公司在海外市场竞争力以及国内短视频巨头出海潜力，同时我们认为公司CDN节点正逐步实现全球化布局，并具备边缘GPU计算能力，预计公司24-26年实现归母净利润6.5/7.6/9.3亿元，对应2024年04月15日收盘价P/E33/28/23x，维持“推荐”评级。 风险提示：边缘计算技术落地不及预期，短视频出海不及预期，CDN行业竞争格局恶化。

网宿科技(300017) 2023年扣非净利润有望实现翻倍。网宿科技发布2023年业绩预告，2023年归母净利润有望实现5.2~6.3亿元，同比增长172.8%~230.6%；扣非归母净利润有望实现3.4~4.5亿元，同比增长91.8%~154.3%。单季度看，4Q23归母净利润有望实现0.94~2.04亿元，同比增长516.4%~1235.4%；扣非归母净利润有望实现0.43~1.52亿元，同比增长38.6%~391.4%。 2024年Worldometers预计东南亚“网红”营销市场规模将达到25.9亿美元。根据海外社交媒体营销机构INSG.CO统计，截至2022年6月16日，东南亚社媒用户高达4.82亿人，占据总人口的70%以上，87%的东南亚人在社媒上花费的时间超过2小时，其人均上网时长已经超过全球平均水平。其中菲律宾、马来西亚、印尼的人均上网时长均超过9小时。根据INSG.CO统计调研，越来越多的东南亚品牌将TikTok作为继Instagram之后的各品牌计划加大投入的平台。截至2022年4月，印尼共拥有9900万TikTok用户，成为仅次于美国的用户第二多的国家。 “网红”营销背后反映直播经济，东南亚正处风口。根据Sribu.com报告，23年印尼电商直播市场对主播服务的需求同比增长136%。根据SEA AheadWave调查，当下印尼有71%的消费者都曾访问过直播。此外，SEA Ahead Wave统计在Tokopedia Play平台上，直播可以平均使产品观看量以及商店访问量分别增加40%/20%。根据Populix调查统计，截至2023年6月，TikTok Live直播市占率约25%。 直播风口下，我们认为东南亚愈发需要CDN节点支撑。根据Indopay统计，当前印尼主要有6家运营商，且考虑到东南亚国土主要由岛屿组成，且在运营商较为“割裂”的环境下，我们认为短视频/直播市场对CDN有着较大的需求。 经验充足节点丰富，网宿CDN出海“再扬帆”。针对短剧及直播行业特点和业务需求，网宿科技推出相关行业解决方案，助力相关企业加速出海。公司节点遍及东南亚10国，均实现本地覆盖。我们认为网宿在东南亚拥有丰富节点资源，且考虑到CDN资金壁垒及规模化优势，网宿在国内电商直播出海具备较强的竞争优势。 投资建议：我们看好公司在海外市场竞争力以及国内短视频巨头出海潜力，同时我们认为公司CDN节点正逐步实现全球化布局，并具备边缘GPU计算能力，预计公司23-25年实现归母净利润5.5/6.9/10.1亿元，对应2024年01月29日收盘价P/E32/25/17x，维持“推荐”评级。 风险提示：边缘计算技术落地不及预期，短视频出海不及预期，CDN行业竞争格局恶化。

网宿科技(300017) 事件 2023Q1-Q3公司实现营收35.2亿元，同比减少5.9%，实现归母净利润4.3亿元，同比增长142.9%；扣非归母净利润2.9亿元，同比增长103.1%。2023Q3实现营收11.9亿元，同比减少1.1%，实现归母净利润1.7亿元，同比增长89.7%；扣非归母净利润1.1亿元，同比增长44.1%。 公司经营稳健，业务结构升级拉动毛利率提升 公司作为传统CDN厂商龙头，在经历激烈价格战竞争后价格企稳，行业竞争趋向竞合。伴随5G连接需求爆发，推动CDN向边缘云与安全方向革新，由单一带宽分发扩展至带宽、算力、存储等多维度分布式部署，行业竞争由价格转向服务。反映到公司财务层面，营收年度的下降态势有所缩减，季度上保持稳定，周期价格波动减小。同时毛利率维稳回升。公司前三季度整体毛利率30.7%，YoY+5.7pct，为五年内新高，单三季度32.4%，连续五个季度保持同比正增长。我们预计，公司积极推动CDN的服务和价值升级，收缩低毛利业务，拉动整体业绩改善。 费用趋稳，盈利能力改善 公司前三季度整体费用率21.2%，同比增长1.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.7%/6.8%/10.0%/-4.2%，同比分别+1.6/+1.2/+0.1/-1.9pct。 客户质量提升，现金流及偿债能力健康 2023Q3经营性现金流净额7.2亿元，现金收入比为1.10，回款水平持续提升，现金流稳健。应收账款和应付账款分别为11.1/7.9亿元，同比分别变化-14.8%/-4.1%。存货0.3亿元，同比减少11.6%，公司业务质量提升，同时客户质量提升，资产现金回收率同比提升0.8pct，达到6.5%。公司长期保持15%左右资产负债率水平，流动比率/速动比率分别为4.14/4.12，现金流及偿债能力保持健康。 深入推进“2+3”业务布局，推动新技术革新融合 公司持续推动CDN向“边缘计算”、“云安全”方向革新，积极拓展私有云/混合云、MSP、数据中心也冷解决方案三大新业务方向。网宿边缘应用推出分布式、轻量存储技术服务“边缘KV”，适用于页面定制、API网关、内容同步等服务场景。2023年8月，推出边缘GPU算力平台，基于全球分布的节点资源，提供高性能GPU算力，可应用于AI推理、图形渲染、视频处理、云游戏、AIGC等多种应用场景。目前公司已陆续推出边缘云主机、边缘云容器、边缘存储、边缘应用等产品，服务于在线教育、视频、游戏和车联网等行业客户。网宿安全“3+X+AI”体系建设，实现完整SASE能力。2023年1月，公司计划投入2.1亿元建设“云安全平台升级项目”，对网宿云安全平台、产品进行升级。 MSP服务中，推出BigOps一体化运维管理平台，获得统信、麒麟兼容性互认证；推出数据可视化大屏BigV，满足风险预警、监控中心等场景可视化需求。 子公司爱捷云面向AI、游戏、测绘、基因测序、渲染及工业仿真等场景提供算力及存储服务。 子公司上海嘉定云计算数据中心于2022年上半年正式交付，目前处于上架率爬坡阶段，子公司绿色云图采用单项冷却液的全浸没式液冷方案，目前处于市场拓展阶段。 新一轮股权激励，增强公司增长信心 公司8月发布2023年限制性股票激励计划（草案），激励计划拟向250名激励对象授予3200万股限制性股票，占激励计划公告时公司股本总额的1.3%，授予价格为3.37元/股。 此次激励计划业绩考核目标为2023年净利润不低于3亿元，2023/2024年累计净利润合计不低于6.1亿元。（以上净利润为剔除汇兑损益及股权激励计划成本后的归母净利润） 根据三季报，2023Q3实际摊销2023年限制性股票激励计划成本459.8万元，预计2023年激励计划在2023年（10-12月）、2024年、2025年股权激励成本分别为2178.0/6968.0/2058.2万元。 投资建议 我们认为行业竞争趋向良性，公司整体经营稳健，客户结构改善带来毛利率和盈利能力提升，预计2023-2025年营收分别为52.4/55.0/57.7亿元，对应EPS分别为0.13/0.15/0.18元，对应2023年10月25日6.90元/股收盘价PE分别为53.2/45.0/38.8倍。维持“增持”评级。 风险提示 CDN行业竞争恶化导致毛利率下降风险；新技术融合不及预期；IDC上架率不及预期；液冷等方案推广不及预期；系统性风险。