蓝色光标(300058)公司资料

蓝色光标(300058) 投资要点： 事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现营收454.23亿元，同比增速25.09%；归母净利润1.23亿元，同比增速-57.23%；单Q3实现营收145.65亿元，同比、环比增速分别为1.69%、-3.39%；归母净利润-0.60亿元，同比、环比均由盈转亏。 出海业务保持高增长，国内高毛利客户投放缩减致业绩下滑。2024年前三季度，公司毛利率、净利率分别为2.82%、0.26%，同比分别减少1.14pct、0.52pct；应收账款规模104.04亿元，占营收比重同比减少4.37pct至22.91%。公司营收快速增长、利润减少的主要原因系：1）广告出海业务收入快速增长带动公司整体营收规模大幅提升。公司中报披露的2024H1国内业务收入同比增长15.59%，出海业务收入同比增长49.86%。2）受大环境影响，国内高毛利率业务的广告投放缩减导致整体毛利率下滑较多，同时低毛利率的出海业务规模增加导致整体毛利率水平进一步下降。公司中报披露的2024H1国内业务毛利率同比减少4.24pct至7.55%，出海业务毛利率同比减少0.23pct至1.61%。 全球化2.0战略启动，战略推出海外程序化平台BlueX和AI DSP。根据11月12日公司官微消息，公司海外平台业务正式启动，战略推出AI范式下的海外程序化平台BlueX和AI DSP。其中，BlueX的商业模式近似于AppLovin旗下广告投放系统Axon2.0，包含ADX、SDK和投放平台，基于自身多年程序化广告技术经验，通过平台赋能实现高精准流量分发，为全球广告主提供优质流量；其在今年年中开始内部运行，并已有百万美金以上收入规模。AI DSP以公司自研BlueAI为底座，重塑全球化流量竞价引擎，并将与出海代理业务深度协同，用AI重构用户增长、创意和流量模型。 投资建议：公司全球化战略逐渐深入，AI助力下的程序化平台有望进一步提质增效、为公司贡献新的业绩增长点。预计公司2024年/2025年/2026年营收分别为613.76亿元/667.28亿元/696.73亿元，归母净利润分别为1.49亿元/2.26亿元/2.97亿元，EPS分别为0.06元/0.09元/0.12元，对应PE分别为156.63倍/103.70倍/78.70倍。维持“增持”评级。 风险提示：政策监管风险；广告主投放预算缩减；市场竞争加剧；AI业务落地不及预期。

蓝色光标(300058) 事件:公司发布2024年中报,报告期内,公司实现营业收入308.58亿元,同比+40.33%;归母净利润1.83亿元,同比-35.74%;扣非后归母净利润1.50亿元,同比-42.98%。毛利率2.97%,同比-1.64pct,净利率0.59%,同比-0.69pct。单季度来看,24Q2,公司实现营收150.76亿元,同比+23.42%;归母净利润1.01亿元,同比-26.02%;毛利率2.99%,同比-1.32pct,环比+0.05pct;净利率0.67%,同比-0.43pct,环比+0.16pct。 业务经营状况整体向好,出海业务高歌猛进。 A分业务来看:出海广告投放方面,实现营收237.91亿元(占营收比例为77.10%),同比+49.86%,主要受益于代理广告收入增长:1代理Meta和Google广告收入增长率保持在两位数;2闭环电商突破、短剧行业的加速发展,促使代理TikTok For Business的广告收入增长率翻番;32024年公司与Moloco开启全新合作代理模式,24H1营收同比增加500倍。此外,“鲁班跨境通”作为公司出海的旗舰产品,24H1完成了更智能化的系统架构和功能设计的升级,成为企业出海营销过程中的强大助力。中国业务方面,实现营收70.67亿元(占营收比例22.90%),同比+15.59%。 盈利能力方面:1)毛利率方面,24H1公司销售毛利率同比-1.64pct至2.97%,主要系主营业务毛利率下滑所致(出海广告投放:1.61%/同比-0.24pct;中国业务:7.55%/同比-4.24pct)。2)费率方面,销售费用率1.34%/同比-0.45pct,归因于公司结合AI工具,通过严格的预算管理、供应链管理、资源配置等方式持续优化运营,推进降本增效,管理/研发财务费用率分别为0.95%/0.09%/0.06%,分别同比-0.08pct/-0.06pct/-0.14pct,基本维持稳定。3)净利率方面,净利率0.59%,同比-0.69pct。 跨境电商&游戏出海景气度延续,“一带一路”沿线国家有望贡献广告新增量。1根据海关总署数据,经初步测算,24Q1我国跨境电商进出 股市有风险入市需谨慎AVIC unselected:口5776亿元/同比+9.6%,其中出口/进口分别为4480亿元/1296亿元,跨境电商景气度延续。2据《2024年1-6月中国游戏产业报告》显示,24H1我国自主研发游戏海外市场实销收入85.54亿美元/同比+4.24%,上半年游戏出海产业稳健增长,并渐趋多元化。3“一带一路”沿线国家覆盖了多个新一轮市场增长引擎,提早布局有望占据先发优势,为出海广告投放业务贡献新增量。我们认为,公司业务有望受益于国内公司出海布局及国内商品和服务国际竞争力提升,进而催生更多广告诉求,叠加“一带一路”沿线新兴国家逐渐融入全球化进程,公司提前布局有望率先抢占市场份额。 “All in AI”战略引领,加速赋能XR及营销环节。基于AI技术的快速迭代和积累,公司加速AI+XR内容开发与场景运营,融合LBE、沉浸式IP、AI数字人直播等技术,推动数字文旅项目落地,推出《华夏漫游之北京中轴线》项目,成功助力北京中轴线申遗,并打造了VR沉浸式体验IP“华夏漫游”。深层次的数字文化创新与虚实融合,不仅重构线下文旅数字业态,也开创了公司文旅服务的全新商业模式。此外,公司营销行业模型BlueAI则在AI营销领域持续发力,与全球多家顶尖企业合作,构建营销数据及应用底座,形成国内外AI营销工具矩阵,覆盖营销全链条,提升营销效率与精准度。目前,公司AI驱动的收入增速明显,预估今年将达到8-10亿元。 投资建议:公司作为国内头部数字营销企业,推进出海和AI战略双轮驱动,有望在保持营收稳定增长的基础上,进一步夯实与扩大规模化优势,推动公司业务转型升级与高质量发展,打开业绩向上空间。预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.87/5.33/6.16亿元,EPS分别为0.16/0.21/0.25元,对应目前PE分别为34/25/22倍,维持“买入”评级。 风险提示:业务拓展不顺风险、政策变动风险、竞争压力加大、头部客户流失风险。

蓝色光标(300058) 投资要点 事件：2024年上半年公司实现营业收入308.58亿元，同比增长40.33%；归母净利润1.83亿元，同比下降35.74%；不分红，不转增。 出海业务积极拓展且已初见成果。出海业务高速增长，占总收入比例超70%，为237.91亿元。代理Meta和Google广告收入增长率保持在两位数，毛利率保持相对稳定。随着闭环电商突破、短剧行业的迅猛发展，代理TikTokForBusiness的广告收入增长率同比增长100%。2023年公司与Moloco开拓媒体合作，2024年双方开启全新合作代理模式，上半年营收相较于去年同期增加500倍。蓝标出海产品“鲁班跨境通”，通过智能化系统架构和功能设计，使用户操作体验显著提升。 元宇宙业务稳步开展，坚持AllinAI战略助力核心业务。元宇宙：蓝色宇宙全面推进xR+AI的内容开发与场景运营，已与全国众多5A景区建立联系，出品的数字中轴系列内容《华夏漫游之北京中轴线》等。AI：发展营销场景驱动的数据能力和模型应用能力建设。与微软，谷歌，亚马逊，字节跳动，百度，智谱，月之暗面等国内外主流MaaS及云厂商合作的基础上，发展营销行业模型，构建AI时代营销应用的数据底座，工作流底座和创作底座，发展小红书，b站，抖音洞察等国内业务AI营销工具矩阵，Meta,Instagram,YouTube,TikTokforBusiness分析助手，广告投放分析助手等全球化业务AI营销工具矩阵，构建智能搜索工具，覆盖客户的营销洞察，市场分析等多个营销环节。 投资建议：公司全面拥抱AI，为业务的高速增长持续赋能，技术及规模化优势逐步显现。预计2024年至2026年归母净利润3.51/5.95/7.65亿元，EPS为0.14/0.24/0.31元；PE为37.3/22.0/17.1；维持“买入-A”建议。 风险提示：AI及元宇宙业务发展不及预期、宏观经济下行、商誉及资产减值的风险、市场竞争加剧相关风险等。

蓝色光标(300058) 核心观点 营收保持高增长，毛利率下降压制利润表现。1）上半年实现营收308.58亿元、同比增长40.33%；实现归母净利润1.83亿元、同比下滑35.74%，对应全面摊薄EPS0.07元；净利润下滑明显主要在于毛利率同比下滑1.64个pct至2.97%；2）分季度来看，Q2公司实现营业收入150.76亿元、归母净利润1.01亿元，同比分别增长23.4%、-25.6%，对应全面摊薄EPS0.04元；Q2归母净利润下滑幅度相比Q1显著收窄；展望下半年，在去年较低的基数基础上净利润增速有望持续改善；3）半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 出海业务营收增长迅猛，国内业务毛利率下滑幅度较高。1）上半年公司出海业务实现营收237.1亿元、同比增长49.86%，继续保持高增速；毛利率保持稳定，同比下滑0.23个百分点至1.61%；国内市场实现营收70.67亿元，同比增长15.59%；毛利率同比下滑4.24个百分点至7.55%；2）出海市场中，Meta和Google代理广告收入增长率保持在两位数，表现稳定。TikTok代理广告收入同比增长100%。与Moloco开启全新合作代理模式，上半年营收相较于去年同期增加500倍。出海旗舰产品“鲁班跨境通”荣获Top Digital和IAI传鉴国际广告奖，彰显了蓝色光标在行业中的领先地位和前沿创新力，成为企业出海营销过程中的强大助力。 AI及元宇宙领域场景持续落地。1）上半年蓝色宇宙在安徽合肥、云南弥勒、四川剑门关等地的数字化创新项目陆续落地，旗下蓝标文旅已经与全国众多5A景区建立联系；蓝标智播在快手本地生活的达人带货贡献GMV超过1000万；2）AI方面发展出包括小红书，b站，抖音洞察等国内业务AI营销工具矩阵，Meta,Instagram,YouTube,TikTok for Business分析助手，构建了智能搜索工具，覆盖了客户的营销洞察，市场分析，人群策略，创意生成，创意评估，投放提效等多个营销环节。 风险提示：技术低于预期；宏观经济波动；商誉减值风险等。 投资建议：看好出海以及AIGC对营销服务行业的降本增效潜力，维持“优于大市”评级；我们维持盈利预测，预计24/25/26年归母净利润分别为3.82/6.04/7.48亿元，对应摊薄EPS=0.15/0.24/0.30元，当前股价对应PE=35/22/18x。AIGC有望带动营销服务行业降本增效并创造全新商业场景及模式，公司在出海及AI、元宇宙等领域布局优势显著，关注底部基本面向上可能，维持“优于大市”评级。