君逸数码(301172) 核心观点 公司以智慧城市为基，打造“智能物联+大数据+AI应用”生态。公司成立于2002年，20多年专注于智慧城市的建设。公司形成了“智能物联+大数据+AI应用”协同生态，五大解决方案，涵盖城市生命线、公共安全与生态、建筑楼宇、智慧教育、智慧金融，已形成大量标杆项目。公司是最早从事智慧管廊领域的企业之一，与华为联合推出基于鸿蒙技术的“鸿蒙管隧智能监测系统”，后续有望在多个场景复制。25年公司收入实现反弹，2025年前三季度，公司实现收入2.79亿元（+17.87%），归母净利润0.17亿元（-43.34%）。截至2025年6月30日，公司在手订单金额约9.85亿元，同期新签合同与在手订单规模均创历史新高。 公司投资并签约银河通用机器人，加大机器人领域布局。26年2月，公司通过产业基金对银河通用机器人公司进行了股权投资，同时双方签署《渠道合作伙伴合作协议》，公司作为银河通用在“管网、文旅、教育、数采中心”四大垂直领域的金牌合作伙伴，负责相关机器人产品在上述行业的市场推广与销售。另一方面，公司在25年8月即中标了智慧管廊AI巡检机器人项目。未来公司有望依托自身的know-how行业积淀，持续推进机器人在化工园区、地质灾害监测、管道泄漏检测、水利设施巡查等场景的落地。 公司投资控股光宏精密，正式切入光学器件。公司于25年11月向光宏精密增资1.2亿，实现60%控股。公司专注于纳米精度的钨钢非球面模具精密加工及模压玻璃非球面镜片的制造领域，目前产品主要应用于消费电子、汽车电子、安防、光通讯等领域。非球面透镜具备减少球差、提供更大的光通量、减少了整体重量等优势，在智能手机镜头、ADAS镜头、光通信等领域有广泛应用空间，例如其可精确地解决了光信号从光纤到自由空间再回到光纤过程中的关键瓶颈，在高速光模块、MEMS光开关内部均能应用。目前光宏精密产品已应用于光通讯领域，具备适配OCS相关光学系统的技术潜力。根据公告，2024年光宏精密实现收入1665.53万元，净利润257.24万元；2025年1-8月实现收入2004.25万元，净利润389.60万元。 风险提示：宏观经济影响下游IT开支；光通信技术变化风险；竞争加剧等。投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级。预计公司2025-2027年归母净利润为0.40/0.69/1.01亿元，对应当前PE分别为123/73/49倍。考虑到AI应用持续深入，公司在手订单充足；子公司光宏精密处于当前最核心的光学器件赛道中，有望快速发展，给予公司27年56-60倍估值，预计合理估值33.04-35.40元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

君逸数码(301172) 投资要点 下周二（7月11日）有一家创业板上市公司“君逸数码”申购。 君逸数码（301172）：公司主营业务是为城市治理服务和智慧民生两大领域客户提供“应用软件定制开发”和“智能化、信息化系统集成服务”为一体的智慧城市行业综合解决方案。公司2020-2022年分别实现营业收入3.28亿元/3.54亿元/4.10亿元，YOY依次为11.76%/8.04%/15.77%,三年营业收入的年复合增速11.81%；实现归母净利润0.62亿元/0.67亿元/0.72亿元，YOY依次为14.58%/8.29%/7.11%，三年归母净利润的年复合增速9.94%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入0.17亿元，同比下降6.39%；实现归母净利润-0.04亿元，同比下降341.86%。根据初步预测，预计公司2023年1-6月实现归母净利润2950万元至3400万元，较上年同期变动5.14%-21.18%。 投资亮点：1、公司在西部地区具备较强的综合竞争力，客户结构和中标质地较优。公司自成立之初便立足于四川向其他西部地区辐射，经营范围区别于同业其他已上市公司，目前已在西部具备较强的竞争优势。公司客户结构中，资信条件较好的国企和政府等非民企机构比例较同业可比公司更高，其中不乏中国五冶、中铁建工、中国建筑、中国农业银行等优质客户；由于公司所积累的大型项目、尤其是超大型的案例经验丰富，较同行更容易承揽更多优质大型项目，而非采取低价中标方式，因而公司大型项目中标比例及主营业务毛利率均高于同业可比公司平均；同时由于公司主要采取招投标而非人员推广的方式进行销售，销售费用率低于同业可比公司水平。2、产品应用领域布局广泛，尤其在智慧管廊细分领域具备区位优势和先发优势。公司深耕智慧城市行业约20年，以金融安防领域逐步向城市治理和智慧民生板块的其他领域延伸，产品应用布局较为完善，目前已成为行业内资质较齐全且资质级别较高的企业之一，拥有软件能力成熟度五级最高资质。公司尤其在智慧管廊细分领域积累了诸多优质项目经验，明星项目如入选住建部“科技示范工程项目”的成都市地下综合管廊市级总监控中心项目。公司积极把握四川省城市地下综合管廊建设长度居全国第三的区位优势，自2015年始便前瞻性地布局智慧管廊领域，曾参与智慧管廊两项国家标准的制定；自主研发的《综合管廊运维安全SaaS云平台软件V1.4》被四川省软件行业协会评为2020年度四川省优秀软件产品；本次第一大募投项目将对地下综合管廊智慧管理运营平台进行升级，有望进一步夯实公司智慧管廊业务的先发优势。 同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取熙菱信息、恒锋信息、正元智慧、罗普特、天亿马为君逸数码的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为4.73亿元，销售毛利率为27.67%；剔除负值的可比PE-TTM（算术平均）为60.35X；但考虑到上述可比公司与公司存在一定差异，我们倾向于认为PE-TTM（算术平均）的可比性不高；相较而言，公司营收规模低于行业可比公司平均，毛利率高于行业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

曾立军先生,现任公司董事长兼总经理;1972年出生,中国国籍,无境外永久居留权,1994年毕业于清华大学,本科学历,高级工程师。1994年至1998年就职于北京美禾有限公司,任技术工程师;1998年至2002年就职于成都君逸科技开发有限公司任总经理;2002年创办四川君逸数码科技发展有限公司(本公司前身,以下简称“君逸有限”)并担任执行董事兼总经理;2011年10月至2024年5月任成都南苑餐饮管理有限公司董事;2015年至今,任公司董事长兼总经理;2022年6月至今任成都水木清华股权投资基金管理有限公司监事。

严波先生,现任公司董事、副总经理;1971年出生,中国国籍,无境外永久居留权,1994年毕业于清华大学,本科学历,高级工程师。1994年至1995年就职于成都三电股份有限公司任职员;1995年至1999年就职于索尼(香港)有限公司成都办事处任职员;1999年至2001年就职于西门子光缆有限公司任销售经理;2002年至2005年就职于特恩驰(南京)光纤有限公司,任销售经理;2005年至2006年就职于圣戈班陶瓷材料(郑州)有限公司,任项目经理、生产经理;2007年至2011年就职于圣戈班(广汉)陶粒有限公司,任项目经理兼人事行政经理;2012年至2015年就职于安东新材料(遂宁)有限公司,任项目经理兼供应链经理;2015年至2016年就职于公司任副总经理;2016年至今任公司董事、副总经理;2017年8月至今任四川君逸数联科技有限公司执行董事兼法定代表人、总经理;2019年7月至今任四川君逸易视科技有限公司总经理。

杜晓峰先生,现任公司董事、副总经理;1979年出生,中国国籍,无境外永久居留权,2000年毕业于郑州轻工学院,本科学历。2000年至2001年就职于同方人工环境工程有限公司,任技术员;2002年至2006年就职于泰豪科技股份有限公司,任分公司副总经理;2006年至2015年任君逸有限副总经理;2010年9月至今任四川瑞亿物业服务有限公司监事;2013年至2024年2月任四川君逸易视科技有限公司执行董事兼法定代表人,2015年至今任公司董事、副总经理;2019年3月至2022年11月任四川骏远鑫富投资管理有限公司监事;2021年6月至今任成都吾同体育文化传播有限公司董事;2024年5月至2025年12月任广东逸筑科技有限责任公司执行董事兼法定代表人。

张志锐先生,现任公司董事、副总经理、董事会秘书;1972年出生,中国国籍,无境外永久居留权,1994年毕业于电子科技大学,本科学历,高级工程师。1994年至1995年就职于深圳蛇口新欣软件公司任软件工程师;1995年至2002年就职于上海致达信息股份公司深圳分公司,历任软件工程师、技术总监、副总经理;2004年至2006年就职于美国GE安防成都办事处,任销售经理;2006年至2008年就职于HID成都办事处,任西区经理;2011年至2014年就职于四川君逸节能技术有限责任公司,任总经理;2014年至2015年任君逸有限副总经理;2015年至今任公司董事、副总经理、董事会秘书;2024年6月至今任成都海天数联科技有限公司执行董事兼法定代表人。

谢明先生,现任公司副总经理;1978年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2001年至2010年,就职于深圳市捷顺科技实业股份有限公司,任成都分公司经理;2011年至2013年,就职于银江股份公司(现更名为:银江技术股份有限公司),任成都分公司副总经理;2014年1月至2014年12月,就职于四川赛明机电设备有限公司,任总经理;2014年12月至2015年,就职于君逸有限,任总经理助理;2015年至今,就职于公司,历任采购总监、销售总监;2024年8月至今任公司副总经理;2024年8月至今任四川君逸宜联数字科技有限公司董事。

李涛先生,现任公司董事;1974年出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于西南交通大学,硕士研究生学历。1992年7月至1995年6月任中国建筑工程总公司(现更名为:中国建筑集团有限公司)工长;1995年7月至1997年6月任乐山市房屋建设开发公司项目负责人;1997年7月至2000年12月任北海国际招商股份有限公司(现更名为:恒逸石化股份有限公司)总经理助理;2001年1月至2011年2月任四川蓝光实业集团有限公司(现更名为:蓝光投资控股集团有限公司)总经济师、副总裁;2011年3月至2013年3月任北京长江同创投资有限公司副总裁;2013年4月至2018年3月任领地集团股份有限公司(现更名为:领地集团有限公司)CEO;2018年4月至2022年3月任四川恒邦双林实业集团有限公司总裁;2022年4月至今任成都宏韬共创企业管理有限公司监事;2024年8月至今任公司董事。

管鹏先生,1992年出生,中国国籍,无永久境外居留权,毕业于对外经济贸易大学,硕士研究生学历。自2017年7月起,历任中国工商银行股份有限公司总行投资银行部经理、中国国际金融股份有限公司投资银行部经理。2024年7月至今,任成都高新投资集团有限公司高级投资经理;2025年11月至今任公司董事。

王力先生,现任公司独立董事;1958年出生,中国国籍,无境外永久居留权,1982年毕业于重庆大学,本科学历,正高级工程师,享受国务院特殊津贴专家。2003年5月至2025年11月任四川长江工程起重机有限责任公司董事;2005年12月至今任泸州长起特种起重设备有限公司董事长;2006年2月至今任泸州神力投资有限公司董事长;2006年8月至今任四川长江帕特电控技术有限公司董事长;2011年4月至今任四川大学客座教授;2016年3月至今任四川长起起重设备有限公司董事长;2024年8月至今任公司独立董事。

邓菊秋女士,现任公司独立董事;1968年出生,中国国籍,无境外永久居留权,2002年毕业于四川大学,博士研究生学历,财务管理教授。1995年7月至1997年7月任四川大学东辉商学院助教;1997年8月至2003年7月任四川大学经济学院讲师;2003年8月至2013年7月任四川大学经济学院副教授;2010年5月至2011年5月任四川省资中县副县长(挂职),2013年8月至今任四川大学经济学院教授;2020年9月至2025年12月任四川白家阿宽食品产业股份有限公司(非上市公司)独立董事;2022年7月至2025年6月任四川省宜宾五粮液集团保健酒有限责任公司外部董事;2022年12月至今任巴中农村商业银行股份有限公司董事;2023年4月至今任四川兴文石海农村商业银行股份有限公司(非上市公司)独立董事;2023年12月至今任成都天箭科技股份有限公司独立董事;2024年8月至今任公司独立董事。

余睿先生,现任公司独立董事;1978年出生,中国国籍,无境外永久居留权,2008年毕业于武汉大学法学院,博士研究生学历。2008年7月至2020年3月担任广西大学法学院副教授;2012年12月至2018年1月担任广西大学法学院副院长;2020年4月至今担任西南财经大学法学院副教授、硕士生导师;2024年8月至今任公司独立董事。