| 2018-04-19 | 申万宏源... | 王立平 | 不评级 | 本期投资提示:... 本期投资提示:
市场小幅上涨,商贸板块表现居后。上周市场在波动中小幅上扬,上证综指收于3159.05点。创业板指数跑输沪深300、中小板表现弱于上证综指。截至周五(4月13日)收盘,沪深300指数收于3871.14点,周涨幅0.42%;创业板收于1,824.59点,周跌幅0.67%;中小板收于7292.32点,周涨幅0.16%。行业板块方面,商业贸易表现一般。申万商业贸易行业整体周跌幅为0.85%,弱于沪深300指数1.27%。一般零售子板块周跌幅0.83%,弱于沪深300指数1.25%;专业零售子板块弱于行业整体,周跌幅为2.29%,弱于沪深300指数2.72%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第25。
年报密集披露,行业整体延续弱复苏态势,优质零售公司业绩持续改善。从零售板块上市公司年报的情况来看,实体零售板块自16年四季度开始呈现复苏迹象,17年依旧延续弱复苏态势。截止4月13日,申万商贸零售板块64家公司公布年报,其中超过8成企业收入增长由负转正,7成企业利润实现正增长,明显好于去年同期水平。优质零售商经过行业低迷期的调改升级、拓展门店,17年业绩呈现出逐季改善的趋势。在过去几年,面对行业景气下行、增长乏力的问题,不少零售商重新调整发展战略,加快创新转型步伐,对老店进行改造升级,加大新开门店的体验业态占比,适当关闭长期亏损的门店,由此带来企业收入利润的正增长,行业向上趋势逐季得到确立,2018年我们看好线下零售板块的投资机会。
超市板块,长期看好高确定性成长龙头,永辉超市。成长空间方面,永辉以生鲜为特色和经营优势的模式不仅能够成功实现跨区域扩张,而且还能够有效对抗线上冲击,成为国内唯一实现全国化布局的超市,公司当前所处的经营状况和竞争环境空前良好,基本没有可以匹敌的竞争对手,已经成功进入全国20个省市,其中福建和重庆两省门店数量占比将近一半,其余地区的门店渗透率依然非常低,我们预计公司至少还有5倍的开店空间。经营业绩方面,永辉从2016年开始进入营收中速增长,净利润高速增长的周期,2017年全年实现营收585.91亿元,同比增长19.01%,归母扣非净利润增长63.62%。我们判断,随着2018年物价上行、公司展店加速、智慧中台一期建设完成及自有品牌推广,公司的营收和利润仍将持续提升。
百货板块,推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的个股,首推王府井、天虹股份。
王府井当前PB1.6倍,18年PE14倍,公司过去几年积极展店,新店占比达到30%,新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主,老店向购物中心或城市奥莱方向调改,2016年四季度开始进入业绩拐点,2017年收入同比增长11.1%,利润同比增长18.6%,增长超预期。天虹股份18年PE17倍,公司过去几年进行了积极的业态调整和创新,大量增加体验性业态,重新吸引客流回归,目前储备项目较多,未来3年展店有望加速,公司设立市场化股票增持计划和超额利润分享机制,充分调动管理层和员工的积极性,同时彰显了公司对未来发展的信心,公司2017年营收增长7.31%,四季度同比增长13.85%,归母净利润增长37.03%,四季度同比增长40.70%,收入利润呈逐季加速。 |
| 2018-04-18 | 国盛证券... | 丁琼 | 增持 | 本周行业调整... 本周行业调整靠前。申万一级商业贸易行业指数下跌-0.85%,同期沪深300指数上涨0.42%,跑输沪深300指数1.72个百分点,在行业表现中排名靠后。本周市场除创业板调整,本周下跌-0.67%外,其余比较表现较为平稳,其中上证指数本周上涨0.89%,深成指上涨0.02%,中小板指上涨0.16%。行业上看,前期受中美贸易摩擦升级调整的周期性行业以及计算机等板块反弹,防御性板块相对表现较差,农林牧渔、食品饮料、家用电器以及商业贸易行业领跌。细分子行业中本周仅有百货板块小幅收涨。
一季度零售50强销售数据继续回暖。4月12日中华全国商业信息中心公布2018年一季度全国50家重点大型零售企业销售数据。一季度全国50家重点大型零售企业零售额累计同比增长2.6%,增速较去年同期上涨0.6个百分点。其中,3月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长3.8%,增速较去年同期上涨0.7个百分点。进一步显现实体零售持续复苏趋势。分类商品看,化妆品类表现突出,服装品类同比回升最快。
3月CPI季节性回落。4月11日国家统计局发布的2018年3月份全国居民消费价格指数。3月CPI同比上涨2.1%,据测算去年价格变动的翘尾影响约为1.3个百分点,新涨价影响约为0.8个百分点。3月CPI环比下降1.1%,主要系春节因素退去造成的食品价格大幅回落影响。2018年一季度CPI比去年同期上涨2.1%。预计伴随食品等农产品价格企稳,CPI将逐渐企稳,有利于线下实体零售持续性回暖。
投资建议:行业转型逐渐收到成效,新零售跨界融合持续升温,行业业绩回暖延续。依然看好基本面超预期的行业龙头,首推具备渠道优势的电商产业链,苏宁易购及南极电商。同时我们仍然看好行业代表消费升级的渠道融合以及新零售模式的符合政策导向的行业龙头,永辉超市。其次是优先进行行业变革转型、并具备估值优势的百货,王府井、天虹股份和百联股份。
风险提示:宏观经济下行超预期风险;国企改革进度低于预期风险;新业态推进低于预期风险。 |
| 2018-04-18 | 华鑫证券... | 张蕴祺 | 未知 | 近期行情回顾:... 近期行情回顾:4月9日-4月13日,上证综指、深证成指、创业板指数和沪深300指数涨跌幅分别为0.89%、0.02%、-0.67%和0.42%。申万28个一级行业多数上涨。涨幅最大的是钢铁、银行和计算机,涨幅分别为3.42%、1.85%和1.75%。SW商业贸易指数下跌0.85%,跑赢沪深300指数0.42个百分点,涨幅在申万28个一级行业指数中排名第25位,较上周下降7位。报告期内,除专业市场(2.69%)及百货(0.81%),其余子行业均下跌。其中,跌幅最大的是专业超市(-3.93%),一般物业经营(-3.07%)和专业连锁(-2.29%)紧随其后。
行业及公司动态回顾:1)商务部:一季度进出口实现较快增长;2)商务部:加强中日双方在高端制造和创新等领域合作;3)前2个月网上零售额增长35.6%;4)经营业绩稳定,标普将金鹰商贸“BB-”评级上调至“BB”;5)85家百货企业销售额达7155.14亿,利润跌10.15%;6)破产潮加剧无力支付货款,美国零售业违约率创新高。
上市公司动态:1)三江购物(601116):新零售探索成效初显,2017年净利增长7.49%;2)红旗连锁(002697):预计第一季度净利润增长20%-40%。 |
| 2018-04-17 | 华创证券... | 牛播坤 | 增持 | 1.上周行情回... 1.上周行情回顾(0409-0413)
上周,申万商贸零售指数下跌0.85%,跑输沪深300指数1.27个百分点百货上涨0.27%,超市下跌3.93%,珠宝首饰下跌1.01%,专业连锁下跌2.29% 板块估值方面,商贸零售行业PE(TTM)为26.2X,同期沪深300指数13.4X。其中,百货26.3X,超市59.8X,珠宝首饰28.9X,专业连锁28.8X。 个股涨跌方面,上周板块涨幅前五:友好集团(+10.91%)、昆百大A(+9.27%)、天虹股份(+6.72%)、王府井(+6.02%)、步步高(+4.93%);跌幅前五:汇嘉时代(-7.57%)、农产品(-7.04%)、永辉超市(-6.57%)华联综超(-5.69%)、华联股份(-4.79%)。
2.一周行业观察:从盒马转型社区看社区生鲜业态的价值
(一)盒马提供24小时配送,转型社区生活服务
4月起京沪25家盒马门店全部实现“24小时服务”,在晚间闭店时消费者依然可用盒马App下单,享受最快30分钟的配送到家服务。随着配送升级盒马品牌也全面升级,宣传口号也从此前“有盒马购新鲜”升级为“鲜·美·生活”,盒马将从此前定义的生鲜新零售品牌升级为社区生活服务品牌。
(二)社区生鲜业态:新零售风口下发展正盛,入局者众 新零售纷纷转战社区市场。我们也注意到新兴业态的兴起--社区生鲜。以农贸市场与大型连锁超市为主导的生鲜渠道格局正在慢慢被打破,供需缺口和政策扶持、外加资本的助推下,社区生鲜或将成为线下生鲜渠道的第三极。
我们梳理出了竞争格局中五方参与者以作参考:1)个体夫妻店扎堆开业供给激增;2)实体商超小型社区业态尚在拓展,整体体量有限;3)上游农产品、中游批发市场向下游渠道延伸;4)区域连锁异军突起,快速占领区域市场;5)线上电商自营线下社区店,生鲜电商赋能便利店。
(三)看好社区生鲜与生鲜电商结合的想象空间 社区生鲜业态深入社区的布局恰好能作为前置仓弥补了生鲜电商“最后一公里”的短板,线下社区生鲜业态拓展线上到家业务、或者合作生鲜电商存在很大想象空间。我们看好社区生鲜和生鲜电商结合的创新模式。
3.行业重要动态
1)3月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长3.8%;2)京东专卖店推出,定位重要战略项目;3)网易严选线下布局100家严选HOME;4)龙之梦与美团点评合作建线上线下一体化mall;5)步步高智慧门店将落地。
4.风险提示
租金成本挤占盈利空间;消费习惯变迁形成遇阻;政策发生不利变化。 |