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国机汽车

(600335)

10.60

0.04  (0.38%)

今开:10.56最高:10.65成交:2.93万手 市盈:0.00 上证指数:3495.36   0.22%2018-01-22
昨收:10.56 最低:10.49 换手:0.00%振幅:0.00 深证指数:11490.67  1.72%14:23:11

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国机汽车(600335)公司资料

公司名称 国机汽车股份有限公司
上市日期 2001年03月05日
注册地址 天津市滨海高新区华苑产业区榕苑路2号2-...
注册资本(万元) 102973.68
法人代表 陈有权
董事会秘书 谈正国
公司简介 2011年11月22日,鼎盛天工工程机械股份有限公司更名为国机汽车股份有限公司.公司是中国工程机械总公司通过划转、收购中外建发展股份有限公司、天津鼎盛工程机械有限公司的控股权更名成立的高科技产业化上市公司。公司经营范围为:汽车(小轿车除外)及配件销售;货物进出口(法律行政法规另有规定的除...
所属行业 批发和零售业-批发业
所属地域 天津市
所属板块 滨海新区-融资融券标的-基金重仓股-证金概念-汽车后市场-特斯拉-沪港通...
办公地址 北京市海淀区中关村南三街6号中科资源大厦北楼
联系电话 010-88825988
公司网站 http://www.sinomach-auto.com
电子邮箱 600335@sinomach-auto.com

    国机汽车第三季度实现主营收入亿元,比上年增长%。

最近报告期收入占比2016-12-31
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  • 汽车批发75.12%
  • 汽车零售20.72%
  • 汽车后市0.60%
  • 其他3.56%
 主营收入(万元) 收入比例主营成本(万元)成本比例
汽车批发及贸易服务3776769.47 74.66% 3584976.89 75.37%
汽车零售1041501.95 20.59% 984195.82 20.69%
其他179308.80 3.54% 156833.30 3.30%
汽车后市场30330.15 0.60% 24759.57 0.52%

证券品种 证券代码 证券简称 期末持有数量(股) 报告期损益(元)
600015华夏银行--16988400.00
601328交通银行--0.00
000559万向钱潮--759128.75
近三个月该公司无评级

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发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2017-04-17 中信建投... 徐伟增持1.进口车需求...
1.进口车需求回升,带动公司进口汽车批发服务业绩提升。受豪华品牌国产化,购置税补贴等原因影响,进口汽车销量不断下滑,影响公司业绩。2016年,宝马,奔驰等主力品牌推出新产品,强势拉动汽车进口量增长,进口汽车市场需求回升。2016年汽车进口104.13万辆,同比下滑3.4%,降幅比上年收窄20.8个百分点;经销商交付客户进口车销量89.78 万辆,同比下滑2.3%,降幅比上年收窄18.3个百分点。公司作为进口汽车市场多品牌进口汽车综合服务商,业绩也随之上扬。同时,市场借机调整库存,截至2016年12月,进口车市场库存下降至3.4个月,为近四年来的最低点,为未来进口量增长提供空间,2017年公司汽车批发业务有望高速增长。 公司在巩固自身优势的同时与客户展开更紧密合作,拓展新项目。2016年公司与捷豹路虎、克莱斯勒、大众、福特等多品牌续签项目,新增长安铃木、北京现代等合资自主品牌合作,为跨国汽车厂商提供增值服务,拓展了保时捷港口服务总包、克莱斯勒进口车包销、林肯港口独家服务、广菲克国产车物流服务等项目,延伸服务链条,提升客户满意度。 2.汽车零售服务业务进行精细化管理,发挥批发+零售的协同效益,汽车零售服务业务利润总额大幅增长。公司依托批发业务资源优势,开展了特色车型包销项目,丰富了4S 店产品结构,提升了零售盈利能力。公司还进一步推进4S 店EAS系统功能建设,为客户提供更多服务,延伸服务链。2016年汽车零售服务业务营收104.15亿,利润总额同比增长441.7%。 3.公司布局汽车租赁,车联网和零部件市场,汽车后市场业务发展较快,附加值高。2016年公司大力发展汽车租赁业务,与特斯拉、宝马、江淮等电动汽车厂商和易到、Uber、携程等互联网平台开展合作。建设进出口及汽车零部件市场,拓展古巴、英国等市场。探索“互联网+”模式,同阿里汽车签订“汽车电商战略合作协议”、投资2亿元参与滴滴出行A18轮融资,就汽车租赁、融资租赁、后市场等展开全面合作,与公司原有业务发挥协同作用,预期未来会有较快发展。2016年公司汽车后市场业务营收3.03亿,毛利率18.37%。 4.公司积极创新业务领域,探索“互联网+”商业模式,培育新的业务增长点。 汽车金融业务:公司资金融通能力较强,融资渠道多元,成本低,2016 年,公司取得综合授信额度450 亿元,非公开发行股票募资金10.7亿元,发行公司债20亿元,融资成本4%左右,从而为公司金融服务发展提供保障。 新能源业务:切入新能源汽车制造行业,出资3.2亿与集团旗下子公司国机资本等设立新能源汽车制造公司国机智骏,公司持股40%,从而能够推动公司产业转型为科、工、贸、金一体的产销实业集团。 平行进口业务:与捷豹路虎签署平行进口服务协议,是首家开展“总对总”平行进口的企业,随着汽车消费市场“国产化”影响逐步减弱,车型消费升级、个性化需求提升,预计未来平行进口业务会有较大发展。 5.加强内部管理,控制库存与财务费用,改善盈利情况。期末存货77.99亿,同比下降39.35%,其中主要是由于库存商品减少49.87亿,同比下降39.08%;本期发生财务费用1.99亿,同比下降82.59%,主要是由于公司调整融资结构,控制债务规模,降低汇率影响。 6.背靠国际集团,是集团汽车业务板块唯一的资本运作平台。为提升国机集团资产证券化率,预期未来将有更多优质资产注入。在目前国企改革的大环境下,公司存在较大的混合所有制改革的空间,从而能够进一步释放企业活力。 7.盈利预测和投资评级:我们预计公司2017、2018年营业收入1242.21亿元、1436.43亿元,同比增长26.18%、15.64%;归属于母公司的净利润121.23亿元、142.23亿元;EPS为1.33元、1.56元。给予“买入”评级。 8. 风险提示 进口车市场销量不达预期。
2017-04-11 招商证券... 汪刘胜...买入公司公布16 年...
公司公布16 年年报,实现营业收入505.8 亿元,同比减少21.16%;归母净利润6.14 亿元,同比增长27.72%。其中Q4 毛利率11.0%创造历史新高,库存78亿降至历史最低点,财务费用1.99 亿大幅优化。17 年看好公司进口车服务板块完成新车型导入+平行进口上量两点积极变化贡献业绩增量;同时在集团兄弟企业合作的基础上做大做强融资租赁,预计投放规模达到70 亿,贡献超1 亿净利。 维持“强烈推荐-A”评级。 1、库存重回低位+财务成本优化,16 年确立业绩拐点 公司16 年实现营收505.8 亿元(-21.16%),归母净利润6.14 亿元(+27.72%);其中Q4 实现净利0.79 亿元,毛利率为11.0%,创造历史新高,主要受益于进口车服务板块增值服务占比提升明显。公司库存水平大幅降低,16 年末存货价值78 亿降至历史最低点,大幅减少资金占用;成功发行两期低利率债券募资20 亿降低财务成本,16 年财务费用为1.99 亿,相比15 年减少82.6%。 2、进口车市场回暖利好龙头,看好平行进口上量释放业绩弹性 历经7 个季度深化去库存调整后,进口车市场自16H2 起持续回暖,17 年前2月累计进口16.1 万辆,同比增长23.1%。公司进口车市场龙头地位稳固,16 年市占率达到19%,下半年更是新增林肯、保时捷、宾利等优质客户,最大程度受益本轮消费升级所带来的行业复苏。同时公司新增平行进口业务,积极打造总对总颠覆性新模式,目前已包销福特集团3000-5000 台。我们看好公司17 年进口车服务板块完成新车型导入+平行进口上量两点积极变化,业绩弹性充足。 风险提示:进口车市场复苏不及预期;平行进口、融资租赁业务不及预期。
2017-03-13 东方证券... 姜雪晴...增持投资要点盈利...
投资要点 盈利驱动因素变化:批发+零售业务底部回升。公司是国内唯一的多品牌汽车进口服务商及中高端车的经销商,进口车批发业务、中高端车零售业务是主要盈利来源,二者收入合计比重达到95%以上。公司是国内进口车批发服务业务龙头企业,随着进口车底部回升,进口车批发业务市场份额有望继续提升;中高端车需求回升,公司汽车零售业务盈利贡献有望提升。 批发业务:预计17年盈利有望快速增长。在经历了连续2年调整之后,进口车经销商去库存已近尾声,预计进口车需求将走出谷底。公司进口车批发业务竞争优势明显,具备品牌、融资能力强、产业链模式成熟优势。代理的进口车品牌逐年扩大,进口车批发业务市场份额稳定增长。随着17年进口车底部回升,预计公司进口车批发业务有望扭转下滑趋势,实现稳定增长。 汽车零售业务:预计盈利贡献回升。公司汽车零售业务主要是依托批发业务资源,以销售高端品牌,以自建和兼并收购方式为主。16年上半年汽车零售业务盈利能力明显改善,扭亏增盈5783万元。17年因中高端车需求回升,在新的供需平衡状态下,预计零售业务盈利能力有望同比提升;相应盈利比重也将回升。 财务费用、存货:从波动趋向平稳。预计17年因进口车行业底部回升及库存回归至合理水平,存货计提减值准备有望同比减少。公司在16年前因受货币结算方式影响,在汇率波动时导致财务费用出现较大波动。未来将调整货币结算形式,摆脱汇率波动风险。从16年已公告报表中,前3季度财务费用波动率大幅减少,财务费用有望从波动趋向平稳。 新业务有望成为新的盈利增长点,公司混改空间大。未来公司盈利增长有望从进口车批发、汽车零售向平行进口、汽车零部件售后维修、汽车租赁等延伸。公司大股东是中国机械工业集团公司,大股东持股比例58.3%,在央企混改大背景下,公司混改空间较大。 财务预测与投资建议: 预测公司2016-2018年每股收益分别为0.59、0.83、0.98元(原预测为0.82、1.02、1.24元),参考可比公司2017年估值给予2017年22倍PE,对应目标价为18.26元,维持增持评级。 风险提示:进口车需求影响公司批发业务、汽车零售业务不达预期。
2017-03-07 招商证券... 汪刘胜...买入1、进军整车制...
1、进军整车制造,背靠集团培育中长期增长引擎 公司拟联国机资本、中国国际、中国电器院及其他社会资本投资设立新能源汽车公司,国机资本是集团下属专业投资平台、中国电器院为汽车行业提供制造装备、检测认证和;中机国际是汽车会展领域领先企业。其中国机汽车出资3.2亿元获取40%股权。此举是继公司董事长、总经理履新后的首次新业务尝试,新任董事长陈有权总出身中汽工程,对汽车工程建设拥有丰富经验,此举凸显国机汽车作为集团内部唯一汽车类资产上市平台的主体作用,同时由于40%股权尚未并表,也避免了投产前研发支出(集团层承担)对上市公司主体的业绩影响。 2、公司三大核心板块趋势向好,带来中长期业绩高增长 进口车服务:板块趋势向好,未来看点在于新车型导入及平行进口总对总上量。16年公司新增保时捷、林肯、宾利等增值服务项目,毛利率低的资金融通项目占比逐渐降低,盈利能力显著提升;同时新增平行进口业务,打造总对总颠覆性新模式,目前已包销福特3000-5000台,单车毛利率10%-20%,预计可贡献超1亿毛利,中长期目标10%-20%市场份额。 汽车零售:定位豪华车销售,受益行业回暖盈利能力显著增强增强,未来扩张可期。公司定位豪华车销售,行业回暖叠加公司内部精细化管理,16年盈利大幅改善;行业并购整合大趋势不变,未来零售板块目标达到中型经销商规模。 融资租赁新业务:融资成本极具优势,背靠国机集团引爆未来增长。公司背靠国机集团,拥有435亿银行信用授信额度,平均资金成本低于4%。17年在集团兄弟合作基础上,大力拓展汽车金融服务,预计贡献净利润超过1亿。 我们认为公司作为汽车综合服务商,股价压制因素已经消除,作为国机集团旗下唯一上市平台,市场存在较强预期差。步入17年,公司进口批发、汽车零售、融资租赁板块均保持趋势向好,未来业绩增速有望保持35%以上高增长。预估公司16-18年归母净利润分别为6.04、8.14、10.41亿元,对应17年EPS为0.79元,考虑未来业绩高弹性及资产注入预期,参考17年25-30X估值,给予目标价20-24元区间,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:进口车市场复苏不及预期;平行进口、融资租赁不及预。
无行业评级
发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2017-07-11 申万宏源... 王俊杰未知2017年上半年...
2017年上半年商业贸易行业指数下跌10.80%,相对沪深300落后21.58%,在申万28个一级行业中排名第24,较一季度上升1位。板块个股角度,次新股博士眼镜以116.32%的涨幅排名第一,剔除后,永辉超市以47.03%的涨幅位居第一。兰生股份跌幅33.75%,全行业垫底。 销售端来看,零售行业上半年持续改善,受线上冲击减弱。实体零售自2016年第四季度开始弱复苏,2017年上半年全国50家重点大型零售企业零售额同比累计增长2.8%,增速快于上年同期5.9个百分点,除食品和日用品以外的多数品类零售额实现了同比正增长,单月份来看,6月份50家重点大型零售企业除服装以外的其他品类零售额增速也均好于上年同月水平。 百货板块利润端今年上半年大部分公司呈现增长走势,预计15家百货公司净利润较同期增长21%。受益于中百集团扭亏以及永辉超市业绩释放,超市板块利润端预测增速将达77%。上半年零售行业百货超市上市公司利润增速出现分化,其中4家公司的增速超过50%,4家公司利润预减。 总体来看,依然延续自去年四季度以来的弱复苏迹象。 我们预计商贸零售行业重点公司2017年半年报业绩情况如下: 1.超市板块3家公司预计有2家能够实现50%以上增长:中百集团(增长192%,REITS完成,17年录得大额非经常性损益);永辉超市(净利率持续提升加收入规模快速扩大,预计半年度净利增幅达65%)。步步高(增长27%)。 2.百货板块15家公司预计有2家增速超过50%:新世界(预增1285%,受益于大丸股权的剥离实现减亏);新华百货(预增51%)。南京新百(预增40%);友阿股份(预增35%);武汉中商(预增27%);天虹股份(预增20%);翠微股份(预增14%);鄂武商A(预增10%);重庆百货(预增10%);百联股份(预增10%);欧亚集团(预增5%);徐家汇(预减5%);王府井(预减10%);银座股份(预减25%);百大集团(预减30%)。 行业观点与投资建议:上半年零售板块延续弱复苏,收入微增长,行业内上市公司普遍采取降费增效导致净利润出现较为可观的增长。从估值角度来看,大部分公司当前的利润水平仍较难支撑市值。因此,在行业未来发展趋势尚未特别明朗,行业内上市公司收入和利润未呈现明显的改善迹象的情况下。我们下半年依然推荐中长期发展逻辑清楚,且中短期业绩能够持续被验证,业绩增长确定性强的标的。继续推荐超市行业龙头:永辉超市。此外,我们认为今年行业大幅调整的背景下,部分个股已经非常便宜,推荐安全边际已十分充足,向下的空间已经非常小的标的。建议关注:王府井。
2017-07-10 中泰证券... 彭毅未知上周市场表现:...
上周市场表现:商贸零售(中信)指数上涨0.46%,跑赢沪深300指数0.76个百分点。以中信30个行业板块间相比,商贸零售板块指数涨幅靠后,位列第16位。年初至今,商贸零售板块下跌8.39%,跑输沪深300指数18.84个百分点。子板块方面,涨幅最大的为贸易指数,上涨1.21%,其次是百货,百货指数上涨0.67%。相对于本周沪深300跌幅0.30%,中小板指涨幅0.36%而言,商贸零售板块整体表现平稳。零售板块涨幅前三名为*ST人乐、兰生股份、如意集团,分别上涨10.67%、10.55%、8.23%;跌幅前两名为百大集团、ST成城,分别下跌7.50%、5.93%。 本周重点推荐公司:银座股份-我们认为银座股份未来作为山东区域性的零售龙头,市值与其地位严重不匹配,公司作为商业集团旗下的优质标的,资产价值应该尤其受到重视;下半年以来,山东自上而下的国企改革力度正逐步加大,商业作为服务业的重要组成部分,关系到整个省内老百姓的生活质量,而国资委旗下唯一的商业上市平台就是银座股份,价值自然不言而喻。公司旗下拥有的门店达到122家(潍坊临朐华兴商场24家门店),覆盖山东省13个地市和河北省部分区域。NAV净资产估值法,物业价值约94亿元,市值相对NAV估值折价率超过50%。自有物业面积约为122万平方米,物业重估价值约为158.21亿元(根据搜房网数据),而负债总计为86亿元,重估价值NAV =158.21+28.86-82.53=104.54亿元,目前市值仅为45亿元,折价率超过50%。我们认为公司自有门店的价值重估是公司过去经营业绩的持续积累的结果,其资产的多少代表公司价值的多少,且从变现角度来看,目前不乏国企通过REITS方式实现变现,如中百集团等,我们认为这些商业地产在流动性充分的大背景下,价值应该受到重估。 南极电商:收购时间互联无条件过会,价值洼地凸显,“买入”评级。南极电商以现金(40%)+股权(60%)方式收购时间互联,总作价9.56亿元,股权及现金购买资产,发行价格为8.29元/股,发行股本总数量0.69亿;公司募集资金发行总股本为0.55亿,定增资金为4.0亿元,其中3.82亿元用于支付本次收购;本次收购及募集资金总发行股本为1.24亿股本,收购后公司总股本增加至16.62亿。时间互联2016年度、2017年度、2018度、2019年度承诺净利润分别不低于0.68亿元、0.90万元、1.17亿元、1.32亿元。其中2015/2016年时间互联实现营业收入1.26/5.49亿元、净利润为0.11/0.72亿元,2016年实现业绩超过业绩承诺。完成时间互联收购之后,我们预计南极电商2017-2019年实现营业收入分别为15.68、22.30和28.31亿元,同比增长201.04%、42.18%和26.94%,实现归母净利润分别为6.09亿,9.01亿和12.11亿,同比增长102.35%,47.84%和34.40%。考虑收购及增发的股本后目前市值为200.77亿(截止7月5日收盘价),当前市值对应17/18/19年估值分别为32.95/22.29/16.58XPE。考虑未来三至五年净利润内生复合增速达到55%以上,参考可比公司估值,给予2018年PEX35倍,目标市值315.35亿,对应目标价18.94元,“买入”评级。 中百集团:永辉超市举牌中百集团,超市业态价值凸显。2017年7月7日,永辉超市增持中百集团股权至25%,永辉作为超市龙头,选择继续增持中百集团,我们认为主要基于以下几点原因:中百集团的价值被低估,因为行业调整的因素,中百集团费用率高企,导致近年来持续亏损,但公司自有门店达到1033家,作为湖北省的超市龙头,营业收入达到近160亿元,但市值仅为60亿元,PS估值法不及0.4,与其他相比严重低估;永辉超市本身要进入湖北省区域,而从目前来看,公司需要理清与中百集团的利益分配问题,这次增持中百集团也是继两个公司成立子公司后的又一次深度化的合作;中百集团本身可改善空间大,永辉在经营上派遣业务人员23名,帮助中百集团梳理生鲜经营,从经营效果来看,整体不错,部分门店生鲜实现30%以上的增长,整体生鲜增速远高于行业增速,业绩调整的效果比较显著。我们认为永辉增持中百集团后,与第一大股东商联集团基本接近(32%),有利于进一步推动混合所有制改革,永辉在中百集团的话语权进一步增强,有利于实现中百集团业绩提升,利于长远发展;预计2017-2019年公司实现营业收入161.94、173.51、190.58亿元,合并归母净利润为2.03、1.11、1.23亿元,对应2017-2019年每股收益(摊薄)为0.30、0.16、0.18元。考虑公司亏损门店逐渐关闭,食品超市、邻里生鲜、罗森便利店和全球直销中心等新业态加速落地,业绩有望迎来拐点。目标价12.74元,对应2018年0.5xPS ,维持“增持”评级。 中泰零售每周前瞻及投资策略:进入中报披露期,关注龙头业绩。7、8月份,市场进入中报密集披露期,从板块公司预披露的情况来看,龙头整体表现较好;从草根调研来看,以苏宁云商、永辉超市为代表的龙头强者恒强,且处于业绩的拐点,下半年从风险收益比来看,建议继续配置龙头。电商高增速依旧,从行业增长情况来看,我们认为应重点关注阿里体系内成长个股,同时从阿里、京东、苏宁线上格局来看,未来竞争趋缓,电商的盈利很可能迎来拐点,我们建议重点关注电商格局变好带来的投资机会,美股重点关注阿里巴巴、京东,A股重点关注苏宁。基于阿里体系,享受渠道高增长的标的,我们建议重点关注南极电商等。地方性国改下半年有望成为重点投资方向,特别是年初以来,山东、上海等地区已经公布相关国改方向的文件,2017年将是国改的重要一年,从安全边际以及未来的弹性空间,重点推荐标的银座股份。 三板跨境电商标的继续保持高增长,验证行业高增速,配置跨境电商龙头标的。跨境电商高增速依旧,2016年百事泰、傲基电商、海翼股份、价之链营收增速分别为60.55%+、143.51%+、92.69%+、232.69%+,各大跨境电商公司仍旧保持较高增速,且龙头抗风险能力强,资金优势及规模优势已经建立,营收及利润增速好于行业,基于行业高增速及龙头公司溢价的逻辑,我们建议配置跨境电商龙头跨境通。 数据更新:截止2017年7月1日,永辉超市官网披露新开门店数量35家,新开门店业态基本为BARVO精标店,面积在5000-8000平方米不等,其中1月份开店20家,2月份开店1家,3月份开店1家,4月份开店2家,5月份底开店3家,6月份新开门店9家,7月初新开门店1家。 本周投资组合:银座股份、南极电商、苏宁云商、永辉超市、跨境通; 风险提示:1)板块高弹性下市场系统性风险;2)全渠道融合不及预期;3)管理层对转型未达成统一;
2017-07-10 海通证券... 汪立亭,...未知申万商贸指数...
申万商贸指数本周上涨0.61%,跑输上证综指0.19个百分点,表现居各板块第19位,环比下降3位。本周批零个股涨跌分化,超市个股中人人乐(+10.67%)、家家悦(+6.93%),转型新业态新服务的东百集团(+7.06%)、江苏国泰(+5.97%)、中百集团(+4.78%),上海国资股兰生股份(+10.55%)、徐家汇(+4.16%)等涨幅居前。 去年底以来,我们一直强调零售产业处于加速变革期。过去一周,我们既看到阿里的“淘咖啡”无人零售店亮相第二届淘宝造物节,以及缤果盒子的投入使用等,引发市场关注度持续升温;同时周五(7月7日)永辉超市和中百集团均公告了永辉超市再次增持中百集团5%股份,持股已增至25%,期待国企改革和产业整合的新模式出现,实现多方共赢。而以上两件事,反应以龙头为核心的创新与整合提速,再次印证了我们的判断。 (1)“淘咖啡”无人零售店亮相,产业变革加速期,龙头更快。 我们上期周报《一大波新零售物种纷至沓来,产业变革加速前行》已对近期市场关注的“小而美”新零售业态做前瞻归纳总结与深入分析,包括无人便利店与阿里的“无人零售计划”、天虹的Sp@ce和百联的RISO、京东投资钱大妈、盒马鲜生与超级物种的扩张与迭代等。 7月8日,“TAOCAFE淘宝会员店”无人零售店在第二届杭州淘宝造物节亮相。 ①该门店约50平米,后台物联网支付方案主要由蚂蚁金服技术实验室承担,而设计和执行团队由阿里鱼负责;②进店:打开手机淘宝APP,扫描门店专属于维码后会出现“支付宝免密付款”的授权界面,同意授权后会得到入场码,然后拿着这个入场码在无人店门口类似于地铁闸机前扫描,就可以通过身份认证。其中,入场码和闸机扫描是整个无人店的核心部分,可将顾客淘宝ID,支付宝ID,无人店三个系统连接,是无人店提供无人化服务的基础保证;③购物:分为轻餐饮(简单的点心与咖啡,点餐后自动支付宝自动扣款),实体商品(走店门口购物通道,系统自动结账)和与手淘相连的购物大屏三种。 2017年以来,新零售物种纷至沓来,致力于产品差异化,业态多元化以及业务数字化,分别对应供应链整合、线下消费场景的重构、以及数据科技驱动线上线下运营的融合打通。无论是AmazonGo、阿里“淘咖啡”,还是欧尚中国(高鑫零售)“缤果盒子”,都是由线上、线下龙头基于供应链与技术优势率先推出,体现在产业变革加速期,龙头跑得更快。 关于无人零售业态,在国内外均无成熟可借鉴的运营模式,或尚在内测、实验阶段(如AmazonGo、罗森、7-ElevenSignature、)。与传统便利店相比,无人便利店具有较强的成本费用优势,包括面积小带来的资本开支较少、人工成本显著下降(主要为后台系统维护人员),但其可能的劣势在于消费者互动体验较弱(无售货员咨询,比如可能有些仅为了问路才去便利店顺手购物)、消费习惯尚需培育(更适合年轻人)、道德风险、系统漏洞等,而以上会均拉低无人便利店的坪效。 对传统零售渠道的影响:在收入与成本费用的均衡上,最终无人零售店会否以更高效率和更优体验实现对实体零售的部分替代,仍有待考察(预计短期内影响有限);长期来看,随着无人零售技术的不断迭代成熟,将可充分赋能线下,使支付更便利、更易获取数据为消费者精准画像,提高效率,降低成本,成为技术驱动线上线下深度融合的机会。而对传统零售店的可能替代主要集中在快消品,而在生鲜、加工即食等对损耗控制要求更高的品类,我们预计影响有限,从这个角度具有较强生鲜及加工供应链的零售商(比如永辉超市)具有较深护城河。 我们理解未来的超市将由此前的单纯交易(购物)功能向仓储配送和场景体验两端演变,基于此,超市将更加贴近社区、小型化;前端有更多体验性特色业态、更多差异化商品和服务,更精选的SKU,更高的品质,生鲜、餐饮等将是核心元素;后端有更多的仓储分拣区域及物流设备;门店也将加速智能化改造,融合线上线下,这将涉及越来越多的智能技术应用、信息系统建设和数据化运营流程再造等。 (2)永辉超市再举牌中百集团5%,龙头加速整合,关注中百集团改革与转型机会。 永辉超市6月1日至7月7日通过二级市场累计增持中百集团3405万股(测算均价约8.4元),占比5%,持股比例达25%,与国资32%的控股比例仅差7%。未来12月内,永辉超市可能继续增持。 从永辉超市的节奏来看,2013年四季度至2014年累计举牌中百集团20%(测算平均成本7.24元),并于2014年底获中百集团2名董事会席位。此后,双方合作持续推进且取得良好效果:2015年7月双方开始联合采购、2016年3月派出生鲜团队指导中百集团生鲜经营、2016年8月托管中百集团重庆10家门店、2017年4月与中百集团合资进入湖北(预计首店2017年开业)。 中百集团资产价值高,盈利正在逐渐恢复:①有1033家门店,2016年收入154亿元,湖北超市龙头;②过去两年集中关闭亏损门店甩包袱,优化存量业务结构;③开拓了170家中百罗森便利店、20家社区生鲜超市等,布局新业态网点价值高;④有8万平米中央厨房和19万平米仓储物流,资源禀赋高。 关于举牌目的与意义,我们认为:①永辉超市举牌至今历时逾三年,期间应与武汉国资及中百集团管理层进行了有效沟通,循序渐进的开展了有价值的协作磨合,保有足够诚意,已有更进一步的基础;②湖北对永辉超市而言是足够大且有战略意义的增量市场,而中百集团是市场领先者且转型见效,已有继续提升潜力,同时处在0.4倍PS的价值低估状态;③我们判断相比控股权,永辉超市或更在意中百集团经营权与湖北市场的深耕,永辉超市的能力与中百集团的资源结合,对永辉超市、武汉国资及中百集团或是三赢,期待这一国企改革与产业整合的新模式。 对两家公司的判断:①中百集团:因永辉超市未来12个月可能继续增持,对公司影响力提升乃至实质经营管控,改善&转型预期强化,有助于价值回归提速,目标价13.04元;②永辉超市:以体制机制和基础流量为竞争力内核,在供应链整合、业态创新及互联网科技应用等方面快速迭代,已进入价值成长新阶段,此次举牌体现其能力与进取心,稀缺成长,短期目标价8.4元。 我们坚定认为:过去几年互联网快速打破了信息和区域边界,消除了渠道经营的信息不对称和商品在区域间流动的限制,产业变革开始加速,龙头之间动态平衡,而产业内部结构加速失衡,一方面市场在向有核心竞争力的龙头企业集中,阿里、京东、永辉超市等领先企业正在赢得更大市场份额,并越来越成为行业整合者和创新土壤;对于传统零售商,积极主动的参与到变革中,转型融合,以及选择被整合或是不错的选择。另一方面,大量新业态新服务新模式在涌现,加速替代传统渠道。 【核心推荐】首选永辉超市,推荐苏宁云商、中百集团、天虹股份、合肥百货等。 产业变革加速期,渠道增长分化,龙头价值凸显,投资机会在于:(1)把握龙头。 有完善生态、核心资源和竞争力的龙头将赢得更大市场份额;(2)求新。为消费者提供便利、性价比和体验等的新业态,提供供应链、物流、金融等的新服务和新模式;(3)求变。以国资为主的区域零售商,积累了丰富的商品供应链、物业网点等价值,同时现金充沛、报表健康,有望在低估值和弱复苏构筑的安全边际基础上,迎来国改带动的弹性改善和转型提速机会。 结合我们前期策略观点和本期投资思路,重点推荐主线和公司为:(1)把握龙头。首选价值成长的【永辉超市】:综合竞争力已经达到新的临界点,机制驱动活力,标准化提升效率,创新迭代开创未来,正站在未来三到五年加速成长的拐点上,迈入价值成长新阶段;重视边际改善弹性充足的【苏宁云商】:是与阿里合作最深入最良好的行业龙头,处于2013年转型以来的最好阶段,目前已连续两个季度盈利,业绩拐点确立后有望迎来边际改善;【天虹股份】是以百货为主的综合零售商代表,也是围绕内容与渠道的领先转型者。 (2)低估且与基本面匹配度高的二线价值股。鄂武商A、天虹股份、老凤祥、合肥百货、江苏国泰。其中鄂武商、天虹、老凤祥、合百等均为稳健的价值成长,江苏国泰为成长加速中的供应链服务新模式龙头。 (3)前期滞涨但业绩改善,中报业绩有超预期潜力个股。除作为行业龙头的苏宁云商之外,推荐青岛金王,关注步步高、中央商场和大东方等。 行业风险因素:消费疲软压制行业业绩和估值;国企改革进程慢于预期;转型进程的不确定性。
2017-06-12 中泰证券... 彭毅未知上周市场表现:...
上周市场表现:商贸零售(中信)指数上涨2.89%,跑赢沪深300指数0.31个百分点。以中信30个行业板块间相比,商贸零售板块指数涨幅靠后,位列第20位。年初至今,商贸零售板块下跌10.59%,跑输沪深300指数18.63个百分点。子板块方面,涨幅最大的为百货指数,上涨3.18%,其次是连锁和超市,贸易指数上涨2.52%。相对于本周沪深300涨幅2.57%,中小板指涨幅4.27%而言,商贸零售板块整体表现平稳。零售板块涨幅前三名为津劝业、ST成城、海泰发展,分别上涨16.26%、15.79%、10.70%;跌幅前两名为时代万恒、华联综超,分别下跌9.93%、6.62%。 本周重点覆盖公司:电商扩张加速,提价增厚毛利,品类拓展,打造线上MUJI。飞科电器收入端依靠线上渠道以及品类拓展持续增长,预计2017年线上占比超过50%;类似南极电商、开润股份、米家有品的发展轨迹,我们认为未来线上渠道低门槛与新品拓展将产生共振,公司营收将加速。一、线上电商高增长,预计未来三年保持40-60%的复合增长,且线上占比超过50%,线上渠道成为收入增长主要动力;二、拓展品类,由个人护理类小家电拓展至家居类小家电,品类拓展带动营收整体增速提升;三、公司产品提价增厚毛利水平,相较于其他产品而言,公司整体终端售价大幅低于其他品牌,虽然品牌力不及国外品牌,但产品整体的性价比水平较高。参考可比公司估值,给予公司2018年35XPE,目标价68.65元,“增持”评级。 本周投资策略:阿里业绩指引超市场预期,配置体系内优质标的。2017年6月8日,阿里首席财务官武卫在中国杭州投资人大会上称,预计2018年阿里巴巴营收将增长45-49%,超过市场预期的36%-38%;受业绩指引影响,阿里巴巴盘中大涨10%+,整体来看,符合我们之前报告中看多电商龙头的逻辑;市场交流情况来看,电商持续贡献现金流,阿里已经形成基于零售为核心的多维度布局。从毛利率指标来看,纯线上与线下的价格优势已经消失,巨头价格战趋缓,同时营销费用率降低,巨头之间竞争投入比率减少。我们认为2017年零售格局将进一步稳固,竞争将趋缓,龙头经营能力有望提升且呈加速向上趋势。另外,服务型收入物流及金融借助零售生态体系加速成长,成为盈利双翼。推荐A股龙头标的苏宁云商;同时推荐南极电商;4/5月份经营数据向好,调研显示永辉超市、家家悦等同店增长情况较好,仍然继续推荐供应链较强的优质标的永辉超市,建议关注家家悦、中百集团;国改方面,建议配置低估值、国改空间潜力较大的优质标的,推荐银座股份,建议关注重庆百货等;以行业视角关注跨境电商机会,建议配置A股唯一纯正标的跨境通。本周重点覆盖飞科电器,我们发布了公司深度报告《电商扩张加速,提价增厚毛利,品类拓展,打造线上MUJI》,建议从电商视角理解公司发展,毛利率提升以及新品拓展空间较大,可关注飞科新品拓展以及电商增长。 数据更新:截止2017年6月9日,永辉超市官网披露新开门店数量28家,新开门店业态基本为BARVO精标店,面积在5000-8000平方米不等,其中1月份开店20家,2月份开店1家,3月份开店1家,4月份开店2家,5月份底开店3家,6月份开店1家。6月9日,CPI及PPI数据公布,整体符合预期,从市场调研情况来看,4/5月份超市销售额略超预期,主要受端午节提前因素影响。 本周投资组合:南极电商、苏宁云商、永辉超市、跨境通; 风险提示:1)板块高弹性下市场系统性风险;2)全渠道融合不及预期;3)管理层对转型未达成统一;
    截止到:2016年12月31日公司高管总数为19人,其中董事会成员8人,监事成员3人。

最新高管

高管姓名 职务 年薪(万元) 持股数(万股) 简历
陈有权董事长,董事 -- 3 点击浏览
陈有权,男,1962年11月出生,中国国籍,中共党员,学士学位,教授级高级工程师。历任机械工业第四设计研究院副院长、院长,中国汽车工业工程公司总经理、党委副书记、党委书记、董事长。现任中国汽车工业工程有限公司董事长、党委书记。
夏闻迪总经理,董事 -- 3 点击浏览
夏闻迪,男,1966年4月10日出生,中国国籍,研究生学历,双学士学位,工程师。历任广州汽车工业集团有限公司总经理助理,(香港)中隆投资有限公司副总经理,兼任广州羊城汽车有限公司董事、广州骏威客车有限公司董事,中国机械工业集团有限公司汽车业务部部长,兼任中国进口汽车贸易有限公司董事、长沙汽电汽车零部件有限公司董事、中国汽车工程学会常务理事、中国汽车人才研究会常务理事。
陈仲董事 -- -- 点击浏览
陈仲,男,1956年10月出生,中国国籍,硕士研究生,教授级高级工程师。历任桂林电器科学研究所所长,桂林电器科学研究院院长,现任桂林电器科学研究院有限公司董事长、总经理。
焦勇董事 -- -- 点击浏览
焦勇,男,1978年6月14日出生,中国国籍,中共党员,硕士研究生学历。历任天津达仁堂京万红药业有限公司财务审计部部长、财务总监、总会计师、董事。现任天津渤海国有资产经营管理有限公司董事、副总经理。
张治宇董事 -- -- 点击浏览
张治宇,男,1956年4月18日出生,中国国籍,中共党员,学士学位,教授级高级工程师。历任中设江苏机械设备进出口集团公司常务副总经理,江苏苏美达集团公司副总经理。现任江苏苏美达集团有限公司副总经理。
郝明董事 -- -- 点击浏览
郝明,男,1956年6月出生,中国国籍,中共党员,硕士学位,高级工程师。历任中国机床总公司总经理、党委副书记,兼任中国机床销售与技术服务有限公司董事长、总经理。
李明高独立董事 12 -- 点击浏览
李明高先生,1970年11月出生,硕士。1992年7月至1997年6月任中国建筑科学研究院财务处会计师;1997年7月至2005年12月任北京新生代会计师事务所所长、主任会计师;2006年1月至2007年12月任天华中兴会计师事务所副总经理、副主任会计师;2008年1月至今任立信会计师事务所权益合伙人,2011年5月至今任山西永东化工股份有限公司独立董事,2014年7月至今任北京盈建科软件股份有限公司董事,2015年6月至今任北京君正集成电路股份有限公司独立董事,2015年10月至今任国机汽车股份有限公司独立董事,2016年1月至今任北京捷成世纪科技股份有限公司独立董事;现任北京工商大学外聘硕士生导师、对外经济贸易大学国际商学院外聘硕士生导师、中国商业会计学会副会长、北京注册会计师协会理事。
刁建申独立董事 12 -- 点击浏览
刁建申,男,1953年12月12日出生,中国国籍,中共党员,学士学位,高级政工师。历任中国汽车贸易华北公司党委书记、总经理,华星新世界汽车服务有限公司董事、执行副总经理。现任中国汽车流通协会副会长,宝信汽车集团有限公司独立非执行董事。
王璞独立董事 12 -- 点击浏览
王璞先生:男,中国国籍,1968年出生,研究生学历。1996年7月创办北大纵横管理咨询集团,现任北大纵横管理咨询集团首席专家。现任公司独立董事。此外,王璞先生还担任中国化学工程股份有限公司、广东省高速公路发展股份有限公司、积成电子股份有限公司独立董事、新希望六和股份有限公司独立董事。
尹建弘副总经理 74.13 -- 点击浏览
尹建弘,男,1964年1月16日出生,中国国籍,本科学历,高级工程师。历任中国汽车工业进出口总公司副总经理、总经理,现任中国汽车工业进出口有限公司董事长、总经理。

高管变动

高管姓名 职务 任职起始日 任职到期日 离职原因
丁宏祥董事长 2015-12-07 2016-08-08 工作变动
丁宏祥董事 2015-12-04 2016-08-08 工作变动
王淑清董事 2015-12-04 2016-08-08 退休
李庆云董事 2014-05-08 2015-12-04 任期届满
刘宏董事 2013-02-22 2014-04-11 辞职

公告日期 重组类型 涉及金额(万元) 重组进度
2014-07-03 资产交易 过户
2014-05-13 资产交易 证监会批准
2013-07-01 资产交易 董事会通过
公告日期 转让形式 涉及股份(万股) 事件进度
2010-12-24 无偿划转 11527.57
2006-10-25 司法裁定 1240.82
2005-01-05 无偿划转 6263.78
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