方正科技(600601) PCB全能战士 方正科技专业从事PCB产品的设计研发、生产和制造全流程，并为客户提供QTA和NPI服务。产品主要包括高密度互连板、多层板（2-56层）、软硬结合板和其它个性化定制PCB等。广泛应用于移动智能终端、5G无线通讯基站、数据中心，光模块、工业控制、医疗、智能车载产品和可穿戴消费电子等多个领域。主要客户包括华为、中兴、金立、Dell等公司。 锚定AI时代机遇，高端产能释放在即 经过数十年来的快速发展，通过现有技术改造和扩大产能紧跟国内核心客户技术需求，公司目前技术能力已达到行业先进水平。公司技术发展方向聚焦行业PCB新材料和前瞻性新技术研发，PCB信号完整性及散热方案，翘曲仿真等研究。前瞻性地为AI服务器、GPU加速卡、数据通讯等高增长、高难度、高科技领域客户的未来技术方向和产品要求做好准备。 公司于2023年在泰国投资新建方正科技（泰国）智造基地项目，主要产品为高多层板和高密度互连板（HDI），既能满足交换机、服务器等数通高多层产品需求，也能满足光模块、汽车电子、消费电子HDI产品的需求。据方正科技官微，公司泰国工厂已于2025年4月取得泰国RG.4生产经营许可证。据珠海电子电路行业协会，公司泰国工厂计划于2025上半年试产。 定增、激励多措并举，推动业务再上新台阶 生成式人工智能的兴起显著提升了对高性能数据处理和传输的需求，进一步推动服务器等领域对人工智能用高端PCB产品的需求增长。与传统PCB相比，人工智能用高端PCB在设计、制造、材料及可靠性方面要求更高，准入门槛较高。公司早已布局高端PCB市场，在人工智能和算力类高多层板及HDI技术领域具备竞争优势，所以公司正面临难得的战略发展机遇与产业升级窗口期。 公司于2025年6月发布定增预案，拟募集资金19.8亿元用于投资“人工智能及算力类高密度互连电路板产业基地项目”，旨在加快公司进入高附加值市场速度，扩大经营规模的同时推动技术升级。 为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，使各方共同关注公司的长远发展，公司于2025年6月发布限制性股票激励计划（草案），激励计划拟授予的激励对象不超过228人，约占截至2024年12月31日公司员工总数5,467人的4.17%，包括董监高、中层技术管理、核心技术骨干人员。限制性股票在2025-2027年分三年解除限售，每年考核一次，需达到公司业绩目标。具体目标包括：以2024年为基准，2025至2027年收入增长不低于11%、23.2%、36.8%；利润增长不低于16%、48%、60%；现金收入占营收比重90%以上。 投资建议 公司依托在通讯设备、智能终端领域的布局优势，加大布局AI服务器、光模块、交换机等高附加值领域。看好泰国工厂放量，以及公司产品结构进一步优化带来的增长动能。我们预计公司2025-2027年实现营业收入为40.87、48.27、55.53亿元，同比增长17.4%、18.1%、15.0%；归母净利润为3.53、4.56、5.67亿元，同比增长37.1%、29.3%、24.3%。对应当前（2025年7月21日）收盘价的PE分别为65、50、40倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 下游消费疲软的风险、客户集中的风险、新品研发不及预期的风险、行业竞争加剧的风险

陈宏良,现任本公司董事长、总裁;珠海华发科技产业集团有限公司副董事长;珠海华冠科技股份有限公司董事长;深圳工业总会主席团主席。曾任中国航空技术国际控股有限公司、中航国际实业控股有限公司执行副总裁、党委委员;中国航空技术深圳有限公司党委书记、执行副总裁;天马微电子股份有限公司董事长、党委书记、法定代表人;深南电路股份有限公司董事;飞亚达精密科技股份有限公司董事;珠海华金资本股份有限公司董事;珠海光库科技股份有限公司董事。

陈宏良先生:1968年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,高级经济师,硕士学历,现任本公司董事长;珠海华发科技产业集团有限公司副董事长;珠海华冠科技股份有限公司董事长;深圳工业总会主席团主席。曾任中国航空技术国际控股有限公司、中航国际实业控股有限公司执行副总裁、党委委员;中国航空技术深圳有限公司党委书记、执行副总裁;天马微电子股份有限公司董事长、党委书记、法定代表人;深南电路股份有限公司董事;飞亚达精密科技股份有限公司董事;珠海华金资本股份有限公司董事;珠海光库科技股份有限公司董事,方正科技集团股份有限公司总裁。

郑雷先生:1988年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。曾任上海移远通信技术股份有限公司副总经理、董事会秘书、财务负责人、副总裁,大通证券股份有限公司投资银行事业部执行董事、立项内核委员,北京兴华会计师事务所项目经理、部门副经理,中审亚太会计师事务所高级项目经理,北京兴华会计师事务所审计助理、审计员、项目经理。

郑雷先生:1988年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。曾任上海移远通信技术股份有限公司副总经理、董事会秘书、财务负责人、副总裁,大通证券股份有限公司投资银行事业部执行董事、立项内核委员,北京兴华会计师事务所项目经理、部门副经理,中审亚太会计师事务所高级项目经理,北京兴华会计师事务所审计助理、审计员、项目经理。

王睿刚,男,1981年出生,本科学历。现任公司首席战略官、方科PCB战略发展部总经理;曾任胜宏科技(惠州)股份有限公司董事长助理(战略发展),广东世运电路科技股份有限公司技术市场高级副总裁,珠海斗门超毅实业有限公司技术市场副总裁、亚洲研发中心高级总监、亚洲FAE与技术高级总监,公司PCB研究院常务副院长、销售管理部副总经理等职务。

徐澄洁,现任本公司董事;方正信息产业有限责任公司董事长助理;方正控股有限公司董事;方正電子(香港)有限公司董事;珠海越亚半导体股份有限公司董事。曾任平安资本有限责任公司投资副总裁;国投创新投资管理有限公司投资经理;毕马威企业咨询(中国)有限公司经理。

王喆,现任本公司董事、副总裁。曾任珠海华发科技产业集团有限公司董事、副总裁;珠海华发华宜投资控股有限公司董事长、总经理;珠海华宜生态科技有限公司执行董事、经理;北汽福田汽车股份有限公司战略投行部证券融资经理、投行业务部长、海外事务部副总裁。

张伟华,男,1973年出生,本科学历。现任方科PCB首席人力资源官,珠海市第十届人大代表,珠海斗门财金投资控股有限公司外部董事;自2007年起进入公司,曾任公司下属珠海方正印刷电路板发展有限公司副总裁、人力资源部总经理、综合管理部总经理、对外事务管理部总监等职务。

张扬,现任本公司董事;珠海华金资本股份有限公司副总裁;珠海华冠科技股份有限公司董事;珠海光库科技股份有限公司董事。曾在中国证监会广东监管局、珠海华发投资控股集团有限公司、横琴金融投资集团有限公司、珠海华发科技产业集团有限公司等任职。

徐澄洁,现任本公司董事;方正信息产业有限责任公司董事长助理;方正控股有限公司董事;方正電子(香港)有限公司董事;珠海越亚半导体股份有限公司董事。曾任平安资本有限责任公司投资副总裁;国投创新投资管理有限公司投资经理;毕马威企业咨询(中国)有限公司经理。