爱柯迪(600933)公司资料

爱柯迪(600933) 事件：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 1月15日，公司发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式购买卓尔博71%股权，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。同时，公司股票将于2025年1月16日开市起复牌。 标的公司主营微特电机精密零部件，丰富上市公司产品矩阵 卓尔博主要产品可分为微特电机转定子系列、微特电机机壳系列及模具系列，以汽车微特电机领域的应用为主，基本覆盖了整车各个部位对微特电机精密零部件的多样化需求。产品广泛应用于天窗电机、尾门电机、座椅电机、雨刮电机、电子水泵（EWP）电机、电子助力转向系统（EPS）电机、电子驻车系统（EPB）电机、隐形门把手电机等汽车多个微特电机零部件部位。随着汽车电动化和智能化的发展，汽车舒适性、安全性和便捷性进一步提升，微特电机在汽车上的应用场景越来越多，也为微特电机精密零部件企业的发展提供了更多的市场空间。本次交易完成后，上市公司将增加汽车微特电机精密零部件领域的相关产品，持续丰富产品矩阵。 设立机器人子公司，标的公司助力协同开发 2024年12月18日，爱柯迪设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司，注册资本5000万元，公司经营范围涉及智能机器人的研发、智能机器人销售、工业机器人制造、工业机器人销售、可穿戴智能设备制造、人工智能应用软件开发等；机器人专业出身的张恂杰被任命为副总经理。同时，标的公司卓尔博基于对微特电机工程工艺技术的深刻理解和多年深厚的技术积累，延伸拓展了无人机、机器人、工业自动化等新兴领域业务。卓尔博的相关领域业务也使得其客户结构及业务结构更均衡、终端应用领域更丰富，未来成长空间更广阔，同时也为上市公司带来新的发展机遇，从而助力上市公司的长远战略布局。 整合双方产业资源，提升市场占有率 上市公司的业务均衡覆盖亚洲、北美以及欧洲的汽车工业发达地区，主要客户包括了大型跨国汽车零部件供应商及新能源汽车主机厂等，包括日本三菱电机、法雷奥、博世等。卓尔博的主要客户包括了业内知名的汽车零部件供应商及电机厂商，如礼恩派集团、日本电装等。本次交易完成后，双方将在市场资源等方面进行广泛整合，从而有望不断提升市占率。 投资建议：预计公司24-26年归母净利润为10.2/12.6/14.0亿元，当前市值对应PE为16/13/12倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车需求、公司新业务不及预期，原材料价格上涨，本次交易被暂停、中止或取消的风险。

爱柯迪(600933) 事件：1月15日，爱柯迪发布公告，拟以发行股份及支付现金的方式购买卓尔博（宁波）精密机电股份有限公司71%股权，同时公司拟发行股份募集配套资金。其中，购买股权具体支付数量和金额、交易对方间的股份及现金分配比例尚未确定。 点评： 发布预案拟并购微特电机标的，横向拓展产品矩阵。卓尔博主要从事微特电机精密零部件产品的研发、生产和销售，产品包括微特电机转定子系列、微特电机机壳系列及模具系列，广泛应用于摇窗电机、天窗电机、尾门电机、清洗电机、座椅电机、雨刮电机等等，并延伸拓展了无人机、机器人、工业自动化等新兴领域的业务。卓尔博主要客户为国内外知名电机厂商、汽车零部件供应商或整车厂，覆盖礼恩派集团、日本电装、精成电机、恒帅股份、比亚迪等。财务数据方面，卓尔博2022年-2024前三季度营收分别为7.39/8.54/7.42亿元；2022年-2024前三季度归母净利润分别为1.17/1.46/1.11亿元。此次收购完成后，爱柯迪将横向拓展进汽车微特电机精密零部件领域，同时有望协助标的公司逐步形成覆盖大中小件精密铁芯或精密零部件的生产制造能力，如新能源驱动电机铁芯及其他模块化的汽车电机零部件产品等。 发布第六期股权激励，彰显公司稳健增长信心。公司发布第六期股权激励，本激励计划授予的激励对象共计850人，包括公司（含控股子公司）任职的董事、高级管理人员及核心岗位人员，首次授予数量为750.80万股。具体考核情况为，以2023年为基数，2025/2026年营收增长率的预设最高指标分别为+19.19%/25.9%，预设最低指标分别为15.35%/20.72%。 铝合金精密铸造件专家，逐步完善“产品超市”类别，推进全球化布局。公司国内领先的汽车铝合金精密压铸件专业供应商，产品聚焦在汽车用的各类铝合金零件。2024年半年度，新能源汽车用产品销售收入占比超过30%，紧跟全球新能源汽车销售的渗透率大势。公司2023年启动墨西哥二期工厂的建设，并计划2025年第二季度投入生产，目前生产建设工作正稳步推进。公司于2023年4月启动马来西亚生产基地建设工作，2024年6月完成厂房竣工交付，2024年7月铝合金材料生产线开始量产。 盈利预测：铝合金中小件隐形冠军，横向拓展进微特电机赛道有望打造新的成长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.4亿元、13.1亿元和16.0亿元，对应EPS分别为1.06、1.33、1.63元，对应PE分别14倍、11倍、9倍。 风险因素：新产品拓展不及预期、上游原材料涨价等。

爱柯迪(600933) 事件概述：公司筹划以发行股份及支付现金的方式购买卓尔博（宁波）精密机电股份有限公司71%股权，同时公司拟发行股份募集配套资金。若交易顺利完成，卓尔博将成为公司控股子公司。本次交易不会导致公司实际控制人发生变更，不构成重组上市。 拟并购微电机组件标的扩充产品能力圈。卓尔博是一家专业电机零配件制造商，其生产的各类电机定子及转子、电机机壳等产品广泛应用于汽车电机、电动工具电机、家用电器电机等。微型电机是智能机器人核心零部件之一，如机器人手指关节是通过舵机连接微型电机来进行各种动作。2024年12月公司成立全资子公司瞬动机器人布局机器人业务，同时机器人专业出身张恂杰被任命为副总经理，证明了公司对于机器人领域的重视及信心。通过本次收购，公司将整合卓尔博的技术资源、市场渠道及研发团队，拓展自身在机器人领域产品能力圈；同时，公司与卓尔博均属精密制造领域，产品特点均为小而精，公司有望持续发挥精益制造管理优势，赋能卓尔博，加速机器人领域布局。 股权激励方案出炉保障公司长远发展。公司发布第六期限制性股票激励计划（草案）：拟授予限制性股票803.2万份，占公司股本总额0.8%；授予价格7.15元/股，相较现价折价约五成；首次授予对象857人。预计2024-2026年股权激励成本摊销金额将分别为337.0/3,819.2/1,235.6万元。公司层面2025-2026年业绩预设最高指标为：以2023年为基数，要求2025/2026年实际营收增长率不低于19.2%/25.9%（实际营收不低于71/75亿元）。我们认为公司此举有助于吸引优秀人才，充分调动核心人员积极性，保障公司长期发展。 新能源业务加速推进精益管理贯穿始末。公司持续加快在新能源汽车和智能汽车领域的市场布局，加大在新能源汽车三电系统、车身结构件和智能驾驶系统上的产品开发力度。此外，公司坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，不断完善产品结构，配套新能源汽车头部车企的三电、转向、智能驾驶等产品增长强劲，单车价值量持续提升。管理方面，公司不断提升内部管理效率，持续有效地推进降本措施，且受益于公司产能不断释放过程中精益管理和整体效益的提升，经营质量得以改善。 投资建议：看好公司在传统产品领域市占率持续提升，中大型压铸件业务凭借精益管理能力及丰富在手订单加持，为公司打开全新成长空间，我们预计公司2024-2026年营收73.1/89.6/108.6亿元，归母净利10.9/13.1/15.8亿元，EPS为1.11/1.33/1.60元。对应2025年1月3日15.16元/股收盘价，PE分别14/11/9倍，维持“推荐”评级。 风险提示：公司客户拓展不及预期；公司中大型压铸件盈利水平不及预期；乘用车销量不及预期；汇率波动等。

爱柯迪(600933) 投资要点 事件：公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入49.74亿元，同比增长17.46%；实现归母净利润7.42亿元，同比增长24.13%。其中，2024Q3单季度公司实现营业收入17.25亿元，同比增长8.40%，环比增长7.33%；实现归母净利润2.92亿元，同比增长44.74%，环比增长34.02%。公司2024Q3业绩略超我们的预期。 2024Q3业绩超预期，毛利率环比改善明显。收入端，公司2024Q3单季度实现营业收入17.25亿元，同比增长8.40%，环比增长7.33%。毛利率方面，公司2024Q3单季度综合毛利率为29.75%，环比提升2.09个百分点，预计主要系三季度铝价一定程度回落+内部持续推行降本增效措施所致。期间费用方面，公司2024Q3单季度期间费用率为11.61%，环比下降1.38个百分点；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.18%/6.77%/5.48%/-1.82%，环比分别+0.12/+1.14/-0.20/-2.43个百分点。净利润方面，2024Q3单季度公司实现归母净利润2.92亿元，环比增长34.02%；对应归母净利率16.93%，环比提升3.37个百分点。 公司产品品类不断完善，产能扩张助力全球化布局。产品端：公司产品品类持续扩张，铝合金精密压铸件基本实现对三电系统、汽车结构件、热管理、智能驾驶系统等的全覆盖。产能端：1、公司墨西哥一期生产基地在2023年7月开始量产，目前墨西哥二期工厂也在建设当中，计划于2025年投入生产；2、2024年1月公司公告投资建设匈牙利生产基地，拓展在车身结构件及壳体类零部件的布局；3、安徽马鞍山基地一期工厂已于2023年实现量产，二期工厂正在按计划有序推进。 盈利预测与投资评级：考虑到公司新项目的量产节奏以及毛利率恢复情况，我们将公司2024-2026年归母净利润的预测调整为10.32亿元、12.35亿元、14.54亿元（前值为10.28亿元、12.53亿元、15.14亿元），对应2024-2026年EPS分别为1.06元、1.26元、1.49元（前值为1.05元、1.28元、1.55元），市盈率分别为14.65倍、12.25倍、10.40倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游乘用车行业销量不及预期；铝压铸行业竞争加剧超预期；铝合金原材料价格上涨超预期。