广深铁路(601333)公司资料

广深铁路(601333) 投资要点 推荐逻辑：1）铁路客运量提升，价格机制逐步完善。截止5月，全国铁路完成旅客发送量18.6亿人，同比增长7.3%，完成货物发送量21.2亿吨，同比增长1.7%。广深铁路属国家铁路的特定运营线，具有一定自主定价权。2）公司是大湾区铁路运输龙头。公司客运业务主要包括广深城际列车（含广州东至潮汕跨线动车组）、长途车和过港直通车运输业务，2024年公司客运实现营业收入110亿元。3）铁路委托运输服务已成为公司一个新的业务增长点。2011到2024年复合增速较快，委托运输服务从2011年实现收入10亿元发展到2024年实现收入80.2亿元。 铁路客运量提升，价格机制逐步完善。我国铁路运输量保持稳健增长，2025年以来，铁路运量持续创新高，截止5月，全国铁路完成旅客发送量18.6亿人，同比增长7.3%，完成货物发送量21.2亿吨，同比增长1.7%。我国铁路运价定价模式从政府统一定价逐渐向政府指导价转变。广深铁路属国家铁路的特定运营线，具有一定自主定价权。 公司大湾区铁路运输龙头。旅客运输是公司主要的运输业务，公司客运业务主要包括广深城际列车（含广州东至潮汕跨线动车组）、长途车和过港直通车运输业务，2024年公司客运实现营业收入110亿元，占比为40.6%。 铁路委托运输服务已成为公司一个新的业务增长点。自2009年12月武广铁路开通运营以来，公司已经为武广客专、广珠城际、广深港客专、广珠铁路、厦深铁路、广东铁路、南广铁路、贵广铁路、珠三角城际、茂湛铁路、深茂铁路、梅汕客专、广石铁路、赣深铁路、南沙港铁路、博贺港铁路、广汕铁路和梅龙铁路等其他铁路公司提供该项服务，未来，随着“粤港澳大湾区”一系列高速铁路和城际铁路的陆续建成并投入运营，公司提供铁路委托运输服务的区域范围将更加广泛。2011到2024年复合增速较快，2024年委托运输服务实现收入80.2亿元。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.1亿元（+4.7%）、11.6亿元（+4.6%）、12.4亿元（+7%），EPS分别为0.16元、0.16元、0.18元，BPS分别为3.89、4.02、4.17元。考虑到未来随着经济逐步修复，旅客以及货运消费需求回暖将带动相关物流服务进一步增长，公司拥有湾区核心资产，网络价值将得到重估，我们给予公司2026年0.9倍PB，对应目标价3.62元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济风险、运输安全风险、市场竞争风险等。

广深铁路(601333) 事件 近日，广深铁路披露2024年报。本报告期内，实现营业总收入270.9亿，同比增+3.42%；归母净利10.6亿，同比微增+0.18%；扣非归母净利10.23亿，同比增+9.49%；基本每股收益0.15元，加权ROE为3.96%，经营活动产生的现金流量净额为27.1亿元。 分红政策，公司24年拟派发现金股息约4.96亿人民币，全年分红1次，约占当年度净利润比例的46.8%；每股分红0.07元（含税）;若仅以年报披露日A股的收盘股价计算，1次分红对应股息率约为2.4%。 2025年Q1业绩，营收68.96亿，同比增+4.47%，扣非归母净利润增4.16亿，同比减-23.02%。 点评 公司是沪港两地上市公司，A股股本56.52亿，H股股本14.31亿。业务方面，主要经营铁路客货运输业务及与香港铁路有限公司合作经营过港直通车旅客列车运输业务，并受委托为国内其他铁路公司提供铁路运输服务。具体而言，公司独立经营的深圳—广州—坪石铁路，营业里程481.2公里，纵向贯通广东省全境。其中，广坪段为京广线南段，广深段是中国内陆通往香港的主要铁路通道之一。 客运和货运是公司主要业务。24全年，完成旅客发送量6911万人同比增+16.5%;完成客运收入110亿，同比增+2.5%；客运收入增幅小于旅客发送量增幅的原因是，跨线长途动车对数同比减少，导致长途车收入有所下降-8.7%导致的。完成货物发送量1410万吨，同比降-12.1%；完成货运收入16.23亿，同比减-11.2%；货运收入的下降主因，是公司管内各站发送的大宗货物同比减少导致的。提供运输服务业务收入126.86亿，同比增4.9%，此因24年网路清算带来的增量导致。 投资评级 25年公司短期业绩承压，但随着运价浮动和广东省内高铁线路的改扩建政策，或许带来长期业绩修复，谨慎推荐，维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济波动风险；运输安全风险；政策法规和市场竞争风险；

广深铁路(601333) 华南铁路客运龙头，收入稳健增长 广深铁路主要经营铁路客货运输业务、过港直通车业务，同时还受委托为武广铁路、广深港铁路等国内其他铁路公司提供铁路运营服务。2014-19年，随着路网清算及其他运输服务规模的扩大，其收入占比趋势提升明显，已成为公司新的业务增长点，助推营业收入稳健增长。2023年，客运业务以及路网清算业务贡献公司主要收入来源，分别占营业总收入的40.95%、46.17%。 成本小幅波动，略有拖累短期业绩 2024Q1-3，实现营收200.3亿元，同比增加4.4%，归母净利润12.09亿元，同比增加18.7%，扣非归母净利润11.94亿元，同比增加19.5%。2024Q3，广深铁路的营业收入同比增长4.5%，营业成本同比增加5.5%，成本增长幅度大于收入增长幅度，或与广深铁路持续推进高铁开行列次增加有关，导致高铁设备租赁及服务费等成本同比大幅提高。 客运产品提质增效，期待高铁转型释放盈利弹性 长途客运产品提质增效，随着赣深高铁投入运营并与公司广深城际接通，华中地区、长三角与珠三角的铁路交通网络进一步优化，公司新增赣深铁路方向长途列车，长途车人均票价与收入实现快速增长。票价端，广深铁路不断丰富自身跨线动车布局，有望享受我国动车高铁票价的市场化改革红利。未来，公司坐拥广深城际线路的运营，其为途经广州市中心铁路站 广州东的主要轨道线路，远期广州东站高铁为主的定位也或将进一步带动公司的铁路运营服务全面步入高铁领域，公司盈利水平有望提升。调整盈利预测 考虑到高铁转型期，或出现收益端爬坡、成本端扰动，下调2024年预测归母净利润至13.86亿元（原预测16.83亿元），下调2025年预测归母净利润至15.31亿元（原预测19.28亿元），引入2026年预测归母净利润16.39亿元，维持“持有”评级。 风险提示：宏观经济风险；政策法规风险；新增线路分流影响；自营线路客运量不及预期；股价异动风险。

广深铁路(601333) 投资要点： 事件： 广深铁路发布2024半年报。2024H1公司实现营收129.2亿元，同比+4.4%；归母净利润9.1亿元，同比+34.7%。其中，24Q2实现营收63.2亿元，同比+1.4%；归母净利润3.7亿元，同比+34.1%。 24H1归母净利润提升显著，高基数下24H2业绩预计环比走弱24H1公司总营收129.2亿元，同比+4.4%，其中：1）客运业务收入54.6亿元，同比+2.7%，占总营收比42%。2）路网清算业务收入60.3亿元，同比+9.7%，占总营收比47%。3）货运业务收入7.9亿元，同比-15.1%，占总营收比6%。 成本费用管控良好下（营业成本同比+1.5%，管理费用率/财务费用率同比分别-0.1pp/-0.1pp），24H1公司归母净利润9.1亿元，同比 34.7%，归母净利率7.1%，同比+1.6pp。 边际来看，24年暑运（7.1-8.20）广铁日均发送旅客同比+2.3%，日均开行旅客列车同比+7.8%。高基数下增速收窄，我们预计24H2业绩增速环比走弱。 直通车表现亮眼，增开有BIGPICTURE的确定性 客运业务中，直通车表现亮眼，24H1直通车实现收入10.5亿元，同比+99.7%，占客运业务收入19%，同比+9pp。业绩表现基本符合我华福证券们对班次/总流量的高频跟踪，在成本端确实有黑盒属性的背景下，业绩有兑现、业绩的可追踪性有提升。 对比大盘数据，24H1铁路累计客运量21.0亿人，同比+18.4%，大盘基本面强劲。广深担当约1/3的西九龙直通车业务增速远超大盘增速，仍在红利释放期，我们强调直通车的增开有BIGPICTURE的确定性。24年6月15日调图后，公司担当的长短途直通车分别增加至15/29对（周末为16/29对），而19年长短途一共10对，我们认为香港与内地网络加密不会停滞。 盈利预测与投资建议 可比核心标的京沪高铁估值持续提升，弱市场环境下兼顾价值和成长的垄断资产的定价回归。我们认为广深铁路处于转型关键时刻、直通车具备弹性、广州站及广州东站高铁化改造在即，略调整2024-2026年归母净利润预测14.6/15.9/16.5亿元（前值为14.6/15.9/16.5亿元）。同时参考公司历史PB（除疫情期间影响），我们给予24年1.1PB，对应目标价4.22元，维持“买入”评级。 风险提示 担当车次不及预期；新建线路分流；高铁站改造不及预期