中新集团(601512)公司资料

中新集团(601512) 业绩降幅环比收窄，产业投资未来可期，维持“买入”评级 中新集团发布2023年三季度报告。公司2023年前三季度营业收入为26.1亿元，同比减少15.1%，归母净利润为10.3亿元，同比减少0.2%，业绩降幅较2023年上半年有所收窄。公司加强多领域均衡投资，投资收益持续向好，在手资金充裕，保障公司长久发展。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为17.6、19.9和21.8亿元，对应EPS为1.17、1.33、1.45元，当前股价对应PE为6.9、6.1、5.6倍，维持“买入”评级。 业绩降幅收窄，经营性现金流显著改善 公司2023年前三季度分别实现营收、归母净利润为26.1亿元、10.3亿元，分别较2022年同期同比降低15.1%、0.2%，降幅较2023年上半年有所收窄（2023H1分别为-21.15%、-8.47%）。其中第三季度实现营收、归母净利润分别为7.0亿元、2.6亿元，分别同比增长7.3%、36.3%。公司现金流显著改善，公司前三季度经营性现金流量净额为14.1亿元，同比高增125.7%。 多领域均衡投资，带动业绩持续增长 公司前三季度实现投资收益2.6亿元，较2022年同期增长33.2%，主要是处置子 公司股权以及长期股权投资收益增加所致。同样产业基金投资评估增值，实现公允价值变动损益2.5亿元，同比增长166.9%。根据公司公告三季度期间公司新增认缴投资1支基金，主要投资生物合成、清洁能源等新材料领域，公司不断加强多领域均衡投资，或将进一步助推园区优质企业跨越式发展，保障业绩持续增长。 在手货币充裕，REITs有望助推未来发展 截止2023Q3末公司在手货币资金42.1亿元，较2022年末增长16.3%，足以覆盖公司短期借款及一年内到期的非流动负债。同时随着国内公募REITs试点资产范围不断扩展，预计未来公募REITs市场规模将持续扩容。公司拥有优秀的产业园运营和管理经验，业务符合REITs试点要求，个别成熟项目有望成功发行，助推公司长久发展。 风险提示：市场竞争加剧、产业投资风险、新能源业务拓展不及预期。

中新集团(601512) 投资要点： 事件：公司发布2023年三年报，2023Q1-3实现营收26.12亿元，同比-15.10%；归母净利润10.31亿，同比-0.21%。分季度看，2023Q3单季营收7.01亿元，同比+7.34%；归母净利润2.60亿元，同比+36.26%。 得益于清理无需支付的长账龄应付款等，单Q3归母净利同比增加 36.26%。公司以园区开发运营为核心主业，以产业投资和绿色发展为两翼板块。以出让土地为主的土地一级开发易受土地出让节奏、出让土地的商业模式、区域经济环境等出现结构性波动。2023Q1-3营业收入同比下降15.10%，或系土地出让的结构性因素所致。得益于投资净收益、公允价值变动收益及营业外收入同比增幅明显，2023Q1-3归母净利润同比微降0.21%。由于营业外收入（清理无需支付的长账龄应付款等）主要发生在三季度，2023Q3归母净利同比增加36.26%。 绿能蓄势待发，按下规模发展加速键。子公司中新绿能成立于2022年4月，目前已逐步形成以分布式光伏为主攻，以工商业、区中园和开发区为主要应用场景的业务协同发展模式，主要业务区域覆盖华东六省一市及湖北、河南等地。公司一方面加速开发股东资源，另一方面也在积极通过市场化手段获取项目。7月中新绿能和益阁新能源（上海）有限公司共同投资设立的中新益阁成立揭牌。公司绿能板块蓄势待发，按下规模发展加速键。公司计划2025年并网2GW，若规划能够顺利实现，预计23年下半年分布式光伏有望持续放量。 产业投资持续发力，增厚公司业绩。公司产业投资板块持续发力，本期公司继续增加基金投资。受益于产业基金投资评估增值增加，2023年前三季度公司公允价值变动收益同比高增166.87%。此外公司处置子公司股权以及权益法核算的长期股权投资收益均有所增加，2023年前三季度投资收益同比增加33.17%。一定程度增厚公司业绩，抵御土地出让波动风险。投资收益叠加公允价值变动收益增幅明显，带动公司23年Q1-3销售净利率同比增加2.27pct。 盈利预测与投资建议：我们预计23-25年归母净利润分别为17.39、20.09和23.46亿元，对应PE分别为7.1/6.2/5.3倍，给予公司23年11倍估值，对应目标价12.76元。维持“买入”评级。 风险提示：土地出让节奏放缓风险；新能源项目建设不及预期风险；政策风险；产业招商竞争激烈风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

中新集团(601512) 营收规模有所收窄，一体两翼协同发展，维持“买入”评级 中新集团发布2023年中期报告。公司2023年上半年营业收入为19.10亿元，同比减少21.15%；归母净利润为7.71亿元，同比减少8.47%；投资收益2.13亿元，同比增长37.29%；基本每股收益0.51元。公司一体两翼协同发展，区中园规模不断扩大，新能源赛道加速拓展。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为17.6、19.9和21.8亿元，对应EPS为1.17、1.33、1.45元，当前股价对应PE为8.3、7.3、6.7倍，维持“买入”评级。 产业园建设加速推进，设立不动产基金管理平台中新园瑞 产城融合园方面，上半年公司为苏州工业园区引进内外资项目50个，其中科技项目31个；完成新增注册内外资合计约21亿元。1月中新昆承湖园区正式开工，上半年新注册项目4个，总投资额38.6亿元。区中园方面，上半年新增落地了太仓璜泾智能制造产业园，规划建面超11万方，计划总投资超3亿元。截至6月末，公司累计签约落地的区中园项目12个，合计建面172万方，其中交付常州、镇江、南通和嘉善等项目约33万方。苏州工业园区内各类载体综合出租率超92%，约110万方工业载体出租率约95%。同时公司设立了不动产基金管理平台中新园瑞，完成首笔资产管理业务太仓璜泾项目的投资，为未来中新智地区中园业务资产证券化做好项目储备。 多领域投资助推科技创新，新能源布局前景可期 截至6月末，公司已累计认缴投资43支基金，认缴总金额近40亿元；累计直接投资科技项目28个，合计投资金额5亿元，拉动总投资55亿元，进一步助推园区优质企业跨越式发展。6月公司第二期10亿元创新创业公司债券成功发行，票面利率2.9%，认购倍率3.13倍，公司价值获得市场认可。截至6月末，公司投资设立的中新绿能及中新春兴、中新旭德等参股公司累计完成并网170MW，在建项目65MW，储备项目500MW。 风险提示：市场竞争加剧、产业投资风险、新能源业务拓展不及预期。

中新集团(601512) 投资要点： 事件：公司发布2023年半年报，2023H1实现营收19.1亿元，同比-21.15%；归母净利润7.71亿，同比-8.47%。分季度看，2023Q2单季营收9.8亿元，同比+5.15%；归母净利润3.54亿元，同比+43.90%。 绿能业务表现亮眼，23H1利润总额同比高增近170%。公司以园区开发运营为核心主业，以产业投资和绿色发展为两翼板块。分板块看，23H1公司园区开发运营/绿色公用/产业投资业务利润总额为7.90/2.54/1.60亿元，分别同比-40.07%、+169.55%和+104.15%，公司绿能和产投业务同比高增，有力支撑公司业绩。其中园区开发运营利润总额同比下滑主要系公司中新苏滁、中新嘉善本期园区开发业务减少，此外中新智地上年同期处置子公司股权投资收益增加及根据土增新政后的清算结果调整已计提税金差异，而本期无类似业务。 23H1毛利率降低净利率增加，持续强化产投能力。23H1公司销售毛利率52.54%，较同期-7.31pct；销售净利率47.40%。较同期+2.12pct。主要系公司23H1投资净收益和公允价值变动净收益同比+1.75亿元。此外公司持续强化产投能力，截至23H1公司已认缴近40亿元，拉动各园区项目投资总规模570亿元。科创直投方面合计投资5亿元，拉动总投资55亿元。 上半年收购舒城新能源和长丰杰能，分布式光伏有望持续放量。2023M3公司子公司中新绿能收购舒城新能源100%股权；2023M5收购长丰杰能100%股权。截至2023H1中新绿能及中新春兴、中新旭德等参股公司累计并网170MW，在建65MW，储备500MW。公司计划2025年并网2GW，若规划能够顺利实现，预计23年下半年分布式光伏有望持续放量。此外上半年公司和新加坡益阁新能源、双杰电气等行业内知名企业成立合资公司，助力公司光伏拓展。 盈利预测与投资建议：我们预计23-25年归母净利润分别为17.39、20.09和23.46亿元，对应PE分别为7.9/6.9/5.9倍，给予公司23年11倍估值，对应目标价12.76元。维持“买入”评级。 风险提示：土地出让节奏放缓风险；新能源项目建设不及预期风险；政策风险；产业招商竞争激烈风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。