华设集团(603018)公司资料

华设集团(603018) 事件：公司发布2024年三季报 点评： Q3营收有所改善，盈利能力仍旧承压 2024Q1-3公司实现营收26.92亿元，同比下降15.66%；实现归母净利润2.32亿元，同比下降33.78%；实现扣非归母净利润2.27亿元，同比下降33.32%。单季度看，2024Q3，公司实现营收10.31亿元，同比增长8.18%，归母净利0.78亿元，同比下降11.55%，扣非归母净利0.77亿元，同比下降6.25%。 利润率有所上升，费用率有所增长 2024Q1-3公司实现销售毛利率37.16%，同比提升0.38pct，期间费用率20.44%，同比增长2.44pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率及研发费用率分别为6.35%、8.85%、0.09%、5.15%，分别同比上升1.31、0.42、0.37pct、0.35pct，主要系新业务拓展增加费用率。 积极布局低空经济，推广车路云一体化 公司积极拓展低空经济业务，2024年成功中标《江苏省交通控股低空（无人机）一体化综合服务管理体系建设》《江苏省低空经济发展思路研究》《南京市城市场景的空中交通航线网络近期规划》《苏州市吴江区低空基础设施体系布局规划》《太仓市民用无人机试飞基地建设和服务项目》《绍兴市低空经济发展规划》等多个低空经济项目。公司具有车路云一体化的规划设计、系统集成、产品研发的全链条能力，参与江苏五峰山智慧高速项目、泰州市G328数字公路示范项目、河北栾城车路协同项目、江苏常泰未来智慧大桥车路协同示范项目，助力试点城市“车路云一体化”规模化建设。 投资建议与盈利预测 公司作为交通发展与城市建设领域设计的优秀企业，在低空经济大力发展的背景下，有望打开新的增长空间。我们预计公司2024-2026年营收分别为46.03/47.62/49.76亿元，归母净利5.01/5.20/5.54亿元，对应EPS分别为0.73/0.76/0.81元/股，对应PE分别13/12/12倍，给予“增持”评级。 风险提示 低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险；基础设施投资规模波动风险；跨行业开展工程设计业务风险；应收账款发生坏账损失风险；控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。

华设集团(603018) Q3收入增速转正，费用提升及减值增加致使三季度业绩承压 公司24Q1-3实现营业收入26.92亿元，同比-15.66%，实现归母净利润2.32亿元，同比-33.78%，扣非归母净利润2.27亿元，同比-33.32%，其中Q3单季度实现营收10.31亿元，同比+8.18%，归母净利润0.78亿元，同比-11.55%，扣非归母净利润0.77亿元，同比-6.25%，三季度收入保持较好增长而业绩承压，我们判断主要由于费用的提升，以及减值损失增加所致。往后来看，我们认为公司深耕主业多元发展，在数字化、低碳环保等业务方向持续拓展深化，同时公司承担了国内多个民航机场改扩建工程，在低空经济业务方面具备先发优势，有望受益于低空经济行情催化。 盈利能力稳步提升，Q3现金流净流出收窄 公司24Q1-3毛利率为37.2%，同比+0.38pct，Q3单季度毛利率为38.44%，同比+1.65pct。24Q1-3公司期间费用率为20.44%，同比+2.45pct，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别+1.31、+0.42、+0.35、+0.37pct，收入下滑导致费用未能有效摊薄，同时销售、财务费用绝对值有所上升，侵蚀了部分利润。24Q1-3公司合计计提了1.66亿元的资产及信用减值损失，同比少计提损失0.14亿元，单Q3计提了1.0亿元信用减值损失，同比多计提0.44亿元。综合影响下24Q1-3净利率为8.48%，同比-2.83pct。现金流方面，24Q1-3公司CFO净额为-6.12亿元，同比多流出1.63亿元，Q3单季度净流出同比收窄2.13亿元。24Q1-3收现比、付现比同比分别+4.05pct、+9.04pct至100.21%、80.93%。 水利运河投资带来新机遇，低空经济持续赋能 24年以来水利投资持续高景气，浙赣粤运河规模最大，全长约1988公里，超越京杭运河，计划投资3200亿元，江西方面提出力争十四五时期开工建设，预计或将于2030年前后完工。此前公司作为联合体参与方成功中标“赣粤运河工程预可行性研究”项目，在水运水利领域取得新的进展。低空经济方面，公司依托行业智库（北京民航院）+规划设计产业策划（公司本部）+行业运用（中设航空），形成了从行业规划、标准政策研究，到通用航空及配套设施设计咨询，再到综合管控平台建设及无人机行业落地运用的低空经济业务格局。24H1公司承接并顺利建设交付太仓市民用无人机试飞基地项目，并于2024年4月获得民航华东地区管理局的授牌。 深耕主业多元化发展，维持“买入”评级 我们维持此前预测，预计公司24-26年归母净利润分别为5.0、5.4、6.0亿元，同比分别-28.8%、+9.4%、+10.4%，从中长期看，公司持续推动业务结构转型，在建筑+AI、低空经济等新业务领域持续发力，维持“买入”评级。 风险提示：数字化转型不及预期，订单结转速度不及预期，市场开拓不及预期，项目毛利率不及预期，人效提升不及预期。

华设集团(603018) 事件：公司发布2024年半年报。 点评： 多元业务承压，营收同比有所下滑，数字智慧与低碳环保业务展现韧性2024年H1公司实现营收16.61亿元，同比减少25.82%；归母净利润1.54亿元，同比减少41.28%；扣非后归母净利润1.50亿元，同比减少41.97%，主要系传统市场下行，竞争加剧。2024H1公司毛利率为36.37%，同比减少0.40pct；期间费用率为21.39%，同比提升3.01pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为6.40%、9.32%、5.99%和-0.32%，同比变动+1.48pct、+0.47pct、+1.23pct和-0.18pct。销售费用率上升主要系办公费、接待宣传会务、差旅费上升；管理费用率上升主要系折旧费与摊销、差旅费上升；研发费用率上升的主要原因系外委费用上升。分产品看，2024年H1公司规划研究、勘察设计、综合检测、数字及智慧业务、低碳及环保业务、EPC分别实现营收2.29/8.23/1.96/1.22/1.84/0.82亿元，同比变动-18.09%/-33.86%/-17.08%/-9.01%/-5.41%/-32.15%。 双轮驱动，传统业务降本增效，新兴业务大力发展 2024H1面对基础设施投资特别是公路、城建行业投资下行压力，市场竞争加剧等不利因素，公司持续优化业务结构，在推动传统业务降本增效的同时加快低空经济、车路云一体化、数字及智慧等新兴业务板块的技术研发和产品推广，全面提升公司核心竞争力与品牌价值。此外，公司坚持国际化发展路线，在新加坡、菲律宾、印尼、香港等地区取得实质性突破。 投资建议与盈利预测 公司作为交通发展与城市建设领域设计的优秀企业，在低空经济大力发展的背景下，有望打开新的增长空间。我们预计公司2024-2026年营收分别为46.03/47.62/49.76亿元，归母净利5.01/5.20/5.54亿元，对应EPS分别为0.73/0.76/0.81元/股，对应PE分别9/9/8倍，维持“买入”评级。 风险提示 低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险；基础设施投资规模波动风险；跨行业开展工程设计业务风险；应收账款发生坏账损失风险；控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。

华设集团(603018) 上半年收入业绩承压，关注低空经济行情催化 公司发布24年半年报，24H1实现营业收入16.61亿元，同比-25.82%，实现归母净利润1.54亿元，同比-41.28%。单季度来看，24Q2单季度公司收入、归母净利润分别为8.71、0.61亿元，同比分别-36.27%、-63.47%，受制于基建投资下行压力、市场竞争加剧等不利因素，业绩显著承压。往后来看，我们认为公司深耕主业多元发展，在数字化、低碳环保等业务方向持续拓展深化，同时公司承担了国内多个民航机场改扩建工程，在低空经济业务方面具备先发优势，有望受益于低空经济行情催化。 勘察设计业务毛利率改善，子公司狄诺尼快速成长 分业务看，24H1公司传统业务规划研究、勘察设计、综合检测、EPC及项目全过程管理分别实现营收2.3、8.2、2.0、0.8亿元，同比分别-18.1%、-33.9%、-17.1%、-32.2%，毛利率分别为39.0%、41.6%、27.3%、18.6%，同比分别-4.1、+1.1、-3.3、-0.4pct，各项业务均面临增长压力，但勘察设计主业毛利率有一定改善。新兴业务中，数字智慧、低碳环保业务分别实现营收1.2、1.8亿元，同比分别-9.0%、-5.4%。毛利率分别为24.3%、37.8%，同比分别-20.9、+17.7pct。此外公司持续发力AI，子公司江苏狄诺尼研发软件及平台服务类订单合同额同比增长超60%，营业收入同比增长近96%。低空经济方面，公司依托行业智库（北京民航院）+规划设计产业策划（公司本部）+行业运用（中设航空），形成了从行业规划、标准政策研究，到通用航空及配套设施设计咨询，再到综合管控平台建设及无人机行业落地运用的低空经济业务格局。24H1公司承接并顺利建设交付太仓市民用无人机试飞基地项目，并于2024年4月获得民航华东地区管理局的授牌。 减值冲回部分利润，费用控制及现金流仍有改善空间 24H1公司综合毛利率为36.4%，同比-0.4pct，期间费用率为21.4%，同比+3.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.4%、9.3%、6.0%、-0.3%，同比分别+1.5、+0.5、+1.2、-0.2pct，收入下滑导致费用未能有效摊薄。24H1资产及信用减值损失合计0.63亿元，同比少损失0.31亿元，综合影响下净利率同比-3.0pct至9.1%。24H1公司CFO净额为-6.35亿元，同比-3.76亿元。收现比同比+12.53pct至115.27%，付现比同比+25.26pct至96.19%。 深耕主业多元化发展，维持“买入”评级 考虑到上半年行业景气度较差，公司业绩面临较大压力，我们下调公司24-26年归母净利润的预测至5.0、5.4、6.0亿元（前值为7.5、8.1、8.6亿元），同比分别-28.8%、+9.4%、+10.4%，从中长期看，公司持续推动业务结构转型，在建筑+AI、低空经济等新业务领域持续发力，维持“买入”评级。 风险提示：数字化转型不及预期，订单结转速度不及预期，市场开拓不及预期，项目毛利率不及预期，人效提升不及预期。