中创物流(603967)公司资料

中创物流(603967) 事件 中创物流披露2022年年报。报告期内，2022年实现营业收入118.6亿元，同比-4.5%；实现归属于母公司股东净利润2.4亿元，同比+17.3%；公司拟按每10股派发现金红利4.5元（含税）。 2023年Q1季度，公司实现营业收入15.9亿元，同比-48.5%；实现归母净利润0.5亿元，同比-2.6%。 点评 2022年初，公司提出了“一体两翼”的新发展战略：即以跨境集装箱物流为主体，以智慧冷链物流和新能源工程物流为两翼，全力打造新老业务齐头发展的新格局。 >>跨境集装箱板块，为公司的基本盘，22年营收113亿，占公司总营收的95.5%，毛利率3.9%。分拆业务量为：货代箱量135万TEU；船代登轮代理865艘次、舱位代理36万TEU；场站操作量125万TEU；完成沿海支线运输1616航次、运输箱量37万TEU。 >>智慧冷链物流板块：两翼战略之一，22年营收0.5亿，毛利率26.5%。之前无此业务，22年天津和青岛一期冷库陆续投产，后续还有2-3期，还有上海宁波项目。累计在四个口岸港投建智能立体冷库。 >>新能源工程物流板块，两翼战略之一，22年营收4.53亿，毛利率12.1%。之前未单独披露该业务，随着公司22年车船陆续投产，规划打造“车、船、码头”一体化的竞争优势开始显现。 投资评级 在中国外贸增速趋缓的大背景中，公司继续以货代为“一体”龙头，锻长板扬优势，同时拓展“两翼”业务；我们看好公司基于沿海港口谋划的一带一路战略，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 外贸下滑超出预期、能源等大件大宗运输需求波动超出预期等。

中创物流(603967) 公司是头部的货代物流民营企业，提出“一体两翼”全新发展格局。 2021年，公司在中国主要的50家货代物流民营企业中排名第三，市场份额5.6%。2022年上半年，公司提出“一体两翼”全新发展战略，跨境集装箱物流为“一体”，智慧冷链物流和新能源工程物流为“两翼”。 集运景气下行，公司做好传统业务稳定发展+积极开拓新业务。 公司围绕货代基础业务拓展场站、船代、沿海运输等业务，为客户提供多功能、长链条、一体化物流服务。一方面，综合服务使得公司与船舶运力企业互为客户、供应商，加深合作关系；另一方面，通过一体化跨境物流服务增厚公司业绩，增强客户粘性。同时，公司拟增加网络规划，提高传统业务货量；积极投身新业务进一步对冲传统行业景气下行风险。 公司积极布局，领跑智慧冷链物流。 我国冷链物流需求保持高速增长，同时行业供给侧基础设施不足，在政策催化下，冷链物流市场有望持续增长。公司先后在天津、青岛、上海、宁波四个国内主要冻品进口口岸投建共计约25万标准货位的智能立体冷库，积极布局冷链业务。公司的冷库可现实无人化的全流程管理，与传统业务联动，实现全程物流链服务，优化客户体验。同时，上海、天津口岸是我国主要的肉类进口口岸，布局地需求可观，有望为公司提供业绩增长点。 聚焦新能源工程物流，乘风电东风。 公司深耕项目大件物流行业，现站在双碳政策的大背景下，重点聚焦国际风电运输、国内海上风电运输、核电工程物流及大型石化工程物流四大领域。未来风电行业有望延续高景气，公司凭借其大件物流端的丰富经验、车船码头一体化的优秀运营能力以及头部优质客户，新能源工程物流业务有望实现高速增长，为公司提供又一业绩增长点。 首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计2022-2024年公司收入分别为117.59、93.48、91.82亿元；归母净利润为2.52、3.11、3.89亿元；对应EPS分别为0.73、0.90、1.12元；对应PE分别为13.12、10.64、8.50x。我们参考可比公司估值、公司过去三年估值中枢，给予公司23年目标PE15x；同时综合绝对估值法，给予公司目标股价为15.71元。 风险提示：市场竞争加剧风险；业务区域集中风险；人工成本上升风险；物流信息技术系统研发、安全运作风险；冷库建设不及预期；新增风电装机量大幅下滑。