昆工科技(920152) 2025实现总营业收入6.32亿元同比增长5.92%，维持“增持”评级 昆工科技公布2025年报及2026一季度报。2025全年昆工科技实现总营业收入6.32亿元，同比增长5.92%；实现归母净利润-2.13亿元。2026Q1实现营业收入微降1.03%至1.23亿元，归母净利润亏损同比扩大至-2606万元。考虑到昆工科技主营业务毛利率承压，电池业务仍处于爬坡阶段，我们下调2026-2027、增加2028盈利预测，预计昆工科技在2026-2028年实现归母净利润0.48/1.51/2.42亿元（原值2026-2027年1.55/2.77亿元），对应EPS为0.43/1.35/2.18元，当前股价对应PE为39.0/12.5/7.8X。鉴于昆工科技电池业务持续拓展，现阶段订单充足，我们维持“增持”评级。 截至2026年4月28日储能业务累计签订合同555.87MWh交付138.41MWh 2025全年昆工科技在阳极板业务实现营收4.37亿元+13.07%，对应毛利率7.45%。阴阳极板整体同比增长1.53%，主要原因是公司扩大海外市场份额，进而销售订单增加。2025年全年，储能业务新签订单69.71MWh，对应合同金额7,637.53万元，全年完成产品交付90.31MWh，已收款3,804.29万元。截至2026年4月28日，储能业务累计签订销售合同555.87MWh，合同总额3.90亿元；累计交付138.41MWh，累计收款5,514.92万元，现阶段在手订单2.90亿元。 顺利交付郑州智算中心铅炭电池，与太湖能谷3GWh合作项目获关键成果 2025年昆工科技成功中标郑州人工智能计算中心项目二标段铅蓄电池采购（二次），顺利完成55.62MWH/6V-430AH铝基铅炭储能电池系统批量交付，合同总金额3,726.86万元；与云之端网络（江苏）股份有限公司签署的115MWh、总金额1.05亿元IDC大数据中心储能电池及系统供货合同，一期15.36MWh项目已按计划交付。2025年12月与太湖能谷全资子公司浙江智动签订《铝基铅炭电池采购合同》，约定太湖能谷及浙江智动在未来一年左右采购公司约1GWh铝基铅炭储能电池，此为双方三年3GWh储能系统战略合作框架下的关键落地成果。 风险提示：储能市场竞争加剧的风险、高负债压力风险、产能爬坡及消化风险。

昆工科技(920152) 2025Q1-3实现营业收入同比增长12.09%，维持“增持”评级 昆工科技公布2025三季报，2025Q1-3实现营业收入4.76亿元，同比增长12.09%，其中Q3单季营收1.84亿元，同比增幅达26.05%，显示主营业务扩张势头良好。2025Q1-3归母净利润-5980万元（2024Q1-3为-1120万元）。考虑到铅炭电池下游市场拓展推进、电池产能提升，我们下调2025、提升2026并增加2027年盈利预测，预计2025-2027年实现归母净利润-0.35/1.55/2.77亿元（原值2025-2026年0.51/1.10），对应EPS为-0.31/1.39/2.48元，当前股价对应2026-2027PE为21.5/12.1X，维持“增持”评级。 云南曲靖陆良铅炭电池产线投产，构建郑州空港智算中心储备一体解决方案作为铝基铅炭电池的核心生产枢纽，陆良项目截至2025H1累计投入4.23亿元，2025年3月末正式进入批量生产阶段，标志着昆工科技储能电池规模化制造能力实现关键突破。依托关键工序高自动化装备与工艺优化，产线生产效率、产品合格率得以提升，核心产品6V-430AH、2V-3200AH的性能表现获得客户认可。昆工科技提供的55.62MWh铝基铅炭电池储备一体系统，以国内领先的"储能+备用电源一体化解决方案，为郑州空港智算中心6000P算力需求构建全时段稳定电力屏障，成为新型数字基础设施建设的标杆实践。 铅炭电池技术成熟、低成本、安全性高，现阶段在海外户储市场更为适用铅炭电池在负极中加入炭材料，减少铅用量的同时延长电池寿命，使电池性能得到综合提升。铅酸/铅炭电池主要使用稀硫酸水溶液作为电解液，不会发生热失控、自燃爆炸情况。在如乌兹别克斯坦一类的自身电力系统压力较大，居民生活易受断电影响的地区，户用储能是保障用户侧电力持续稳定供应的重要手段。家庭住宅，特别是独栋房屋存在大量木质结构。因此铅炭电池较高的安全性使其更为适用。同时独栋住宅空间较大，地下室、车库等大面积空间富裕，使用铅炭电池替代锂电池作为储能电池时对体积较大、重量较大等问题不敏感。 风险提示：原材料价格波动风险、储能电池市场开拓的风险、市场竞争风险。

郭忠诚先生,男,1965年12月生,中国国籍,无境外永久居留权,博士学历。1987年8月至1994年8月,就职于昆明冶金研究院,历任助理工程师、工程师;1994年9月至2019年11月,就职于昆明理工大学,历任高级工程师、教授、兼职教授;2000年8月至2026年3月4日,任本公司董事长兼总经理。2026年3月5日至今,任公司董事长。郭忠诚先生系原昆明理工大学冶金与能源工程学院冶金工程专业教授,博士生导师,享受国务院政府特殊津贴。郭忠诚先生长期从事冶金物理化学、冶金新材料、储能新材料、有色金属特种粉体材料、表面工程、材料物理化学等领域的教学、科研与开发工作。先后主持完成国家863计划、国家自然科学基金、国家发展与改革委员会高技术产业化、财政部科技成果转化基金项目、云南省科技攻关计划等20多项项目。自2000年至今,获国家发明专利40余项和省部级科技成果奖励9项,出版专著9部,发表学术论文400余篇,其中SCI、EI等收录100余篇,先后入选荣获国家新世纪百千万人才工程、中共中央组织部直接联系专家、云岭学者、教育部新世纪优秀人才、国务院特殊津贴获得者、云南省政府特殊津贴获得者、云南省中青年学术与技术带头人等荣誉称号。

刘烨欣女士:1981年10月24日出生,中共党员,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,工商管理专业。持有国家一级人力资源管理师、董事会秘书、助理会计师等资质,云南大学特聘就业导师,深耕企业管理领域20余年。曾就职于法国家乐福中国区、华为技术有限公司、滇池国家旅游度假区海埂游乐有限公司、高深橡胶、金方策企业管理服务(海南)有限公司,兼具跨国企业、知名民企、国企多元化从业背景,历任行政人力资源主管、经理、总监、董秘、副总经理、常务副总经理、党支部书记、董事等职,擅长企业规范化治理、战略规划、经营统筹、风控合规、人力资源管理以及资源整合与风险化解,实战经验丰富。2025年12月入职昆明理工恒达科技股份有限公司,任综合管理中心总监,为公司经营管理提质增效与合规稳健发展提供专业支撑。

朱承亮先生:1982年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历,高级会计师。2007年7月至2009年6月,就职于易门铜业有限公司,任会计;2009年7月至2010年2月,就职于玉溪矿业有限公司,任会计;2010年3月至2015年2月,就职于广东清远云铜有色金属有限公司,任财务经理;2015年3月至2016年1月,就职于云南铜业(集团)有限公司,任业务经理;2016年2月至2017年4月,就职于中铝昆明铜业有限公司,任财务经理;2017年5月至2017年6月,就职于云南能投对外能源开发有限公司,任财务副经理。2017年9月至今,先后担任公司副总经理、董事。2022年11月至今担任公司董事会秘书。曾任昆明理工恒达科技股份有限公司财务负责人。

黄峰先生:1980年11月26日出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历,化学工程与工艺专业,2004年10月至今,就职于昆明理工恒达科技股份有限公司,先后历任技术员、车间主任、总经理助理、行政人事总监、副总经理、物资管理中心负责人,其中2016年10月至2019年11月担任公司职工代表监事。2023年5月23日至今,担任公司副总经理。曾任昆明理工恒达科技股份有限公司非独立董事。

汪飞先生,男,汉,1972年04月08日生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,会计与审计专业。1992年7月至1997年12月先后在水城矿务局及掘进工区,财务科工作。1998年3月至2012年2月在海南大有集团下设昆明凯立尔环保制品有限公司任财务部经理,昆明同兴竹木制品厂任厂长及营销经理。2013年5月至2015年10月,在昆明理工恒达科技股份有限公司市场营销部任销售总监,2015年11月至2016年10月9日任晋宁理工恒达科技有限公司总经理。2016年10月10日至今在昆明理工恒达科技股份公司任副总经理/电极材料事业部总经理。2025年11月13日至今,任昆明理工恒达科技股份有限公司董事、副总经理。

郑波先生,1983年5月16日生,中国国籍,无境外永久居留权。中共党员,悉尼科技大学本科学历,会计学、银行学双专业。拥有近15年金融投资、资本运营及国企管理实战经验,曾任职于云南省国有资本运营有限公司、云南水利水电有限公司、云南联云集团有限公司等省属国企和广发银行昆明分行,历任投资经理、副总裁、董事、集团部门负责人、营销总监等职。擅长股权投资、债权融资、交易结构设计、基金管理及国企投融资与资产管理,参与主导锡业股份定增、云天化集团增资项目、云南物流集团股权承接项目、驰宏锌锗定增、巨人网络Playtika境外并购等重大项目,涵盖定增、基金设立、资产证券化、不良资产处置、跨境并购等领域,同时具备流畅的金融财会专业英汉口笔译能力,为企业资本运作、投融资落地提供专业支撑。

冯晓元先生:1958年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历,高级工程师。1978年03月至1982年01月,就读于西安冶金建筑学院选矿专业;1982年02月至1988年10月,就职于甘肃白银西北矿冶研究院;1988年11月至1994年08月,就职于中国有色金属工业总公司;1994年08月至2000年04月,就职于海南金海股份有限公司,任副总经理、董事会秘书;2000年04月至2004年08年,就职于中钨高新材料股份有限公司,历任副总经理、总经理;2004年08月至2007年05月,就职于中国有色金属工业技术开发交流中心,任总经理;2007年05月至2019年8月,就职于中国有色金属实业技术开发有限公司,历任副总经理、总经理、执行董事;2017年06月至2020年05月,就职于中色资产管理公司,历任总经理、董事长兼总经理;2022年11月至今,担任公司董事。

周劲松先生,男,汉,1969年8月25日生,中国国籍,无境外永久居留权,大学本科学历,法学专业。1992年7月至1999年10月,任昆明理工大学纪检监察室科员;1999年10月至2001年03月,任昆明理工大学纪检监察室正科级纪检员;2001年03月至2008年12月,任昆明理工大学纪检监察室副主任;2008年12月至2009年08月,任昆明理工大学纪委副书记。2009年08月至2013年08月,任昆明理工大学纪委副书记兼纪检监察室主任;2013年08月至2024年08月,任昆明理工大学资产经营有限公司党总支书记;2024年08月至今,任昆明理工大学资产经营有限公司管理五级岗。2025年11月13日至今,任昆明理工恒达科技股份有限公司董事。

李红斌,男,1967年生,本科学历,高级会计师、注册会计师、注册税务师。1991年7月至1998年12月云南会计师事务所工作;1999年1月至2003年7月任云南亚太会计师事务董事、副总经理、主任会计师;2003年7月至2007年9月任亚太中汇会计师事务所董事、副总经理、云南分所主任会计师;2007年9月-2008年4月任昆明世博园股份有限公司总经理助理、云南世博兴云房地产有限公司总会计师;2008年4月至2017年2月任云南临沧鑫圆锗业股份有限公司董事、副总经理、财务总监;2017年4月至今任云南天赢会计师事务所有限公司董事长兼总经理。其间,兼任上海宽频科技股份有限公司独立董事、云南云天化股份有限公司独立董事、昆明理工恒达科技股份有限公司独立董事、丽江玉龙旅游股份有限公司独立董事。2023年8月至今任上海宽频科技股份有限公司独立董事。

杨向红女士:1966年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于西北政法大学。1990年7月至1998年6月就职于云南省司法厅省律师协会,任主任科员;1998年6月至2016年6月在云南海合律师事务所从事专职律师、合伙人律师;2013年6月至2015年7月,任云南维和药业股份有限公司独立董事;2016年6月至今,就职于国浩律师(昆明)事务所,高级合伙人;2019年9月至2025年9月,任云南旅游股份有限公司独立董事;2021年6月至2025年6月,任红塔证券股份有限公司独立董事;2022年11月至今,担任昆明理工恒达科技股份有限公司独立董事。