商誉减值+计提影响全年公司净利润 1.对前期收购江西永诚锂业科技有限公司形成的商誉进行了初步减值测试,预计计提商誉减值准备约4000万元-5000万元。 2.子公司永诚锂业对宜春科丰新材料有限公司拥有债权10489.59万元,预计将对应收宜春科丰的款项计提约2000万元-3000万元的减值准备。 以上两者合并减值6000-8000万元净利润。 减值影响短期利润不影响公司长期发展趋势 公司双主业有望成为公司未来的双亮点,发展高端制造业下,特钢行业未来确定的景气向上,另外2020年碳酸锂生产有望形成可观利润,在不考虑减值影响的条件下,按照年均5万元/t电池级碳酸锂售价计算,公司2020年业绩有望达到4.8亿元左右,虽然碳酸锂价格仍未企稳,但或接近底部,随着新能源领域的不断发展,碳酸锂需求将稳步提升,公司未来前景可期。 最大预期差:被诟病多年的云母提锂技术获得关键突破,值得关注 公司目前云母提锂技术已获突破,成本下降,产量提高,目前已经投产的5000吨回转窑生产线,顺利运行并有超产,公司首创的世界首条隧道窑生产线也即将投产,产量或进一步提高,成本进一步降低,未来行业成本曲线将被重塑;由于云母提锂受市场诟病多年,市场对于该技术的预期差仍较大,我们认为任何技术从实验室运用到工业生产都要有一个进步的过程,公司技术团队正是总结多年失败经验的基础上获得了突破,随着公司2020年碳酸锂生产线全面投产,叠加特钢稳步发展,公司盈利有望持续改善,估值和盈利双提升,公司当前估值不到20倍,相对锂电板块仍然偏低,安全边际较高。

    本次协议保证公司原材料供应且帮助公司形成完整新能源碳酸锂产业链 据《江西省宜丰县化山矿区瓷石矿资源储量核实报告》,截至2019年4月30日,化山瓷石矿的矿体累计查明控制的内蕴经济资源量+推断的内蕴经济资源量矿石量共4,507.30万吨,矿物成分包括石英、白云母,铁锂云母等,这为公司提供了充足的原材料用以生产新能源锂电池项目。另外此次投资协议签署后,公司完成了自矿产资源开采至卤水生产至电池级碳酸锂制备的完整新能源锂电产业链,产品成本可控且优势明显,对公司可持续发展及核心竞争力提升有积极影响。 碳酸锂项目未来前景良好后期有望逐步为公司带来可观收益 电动汽车革命以及即将到来的新能源革命,拉动百万吨电池级碳酸锂需求,全国新能源车自2014年起年均复合增长率达到102%。未来电池级碳酸锂需求或将持续。而公司拥有瓷石矿的采矿权后,公司新建的碳酸锂产线有了稳定的原料来源。根据公司投资者关系活动纪要,公司年产1万吨电池级碳酸锂项目分为两条生产线,每条生产线设计产能为5000吨,其中1#生产线已进入连续生产阶段产。本次投资协议铺平公司后期新能源锂电池项目进展的道路,公司盈利有望进一步提升。 投资建议 公司资产负债率较低,资产状况较好。碳酸锂项目投产后,未来或将对公司盈利有所贡献。因此,我们将公司2019-2021年EPS由1.16元/股、1.47元/股、1.49元/股上调至1.30元/股、1.57元/股、1.79元/股,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨对公司传统特钢利润挤压,碳酸锂项目投产进度不及预计,以及传统特钢及碳酸锂需求下降对公司造成不利影响等。