中信特钢(000708) 事件：公司发布2024年报和2025Q1业绩报告。2024年公司实现营业收入1,092.03亿元，同比减少4.22%；实现归母净利润51.26亿元，同比减少10.41%。2025Q1实现营业收入268.40亿元，同比减少5.59%；实现归母净利润13.84亿元，同比增长1.76%。 技术研发提升核心竞争力，市占率保持行业领先：公司2024年研发投入占营业收入比例达4.21%，同比增长0.31pct；获授权专利476件，其中发明专利162件，国际发明专利20件；参与制修订国内外标准28项。公司可生产3000多个品种、5000多个规格的特殊钢材料，是目前全球品种规格最多的特殊钢材料制造企业之一，主导产品高端轴承钢、高端汽车用钢、高端能源用钢等国内外市场占有率不断提升。2024年实现钢材销量1889.0万吨，其中出口销量220.2万吨，抓住轴承、新能源汽车等行业发展契机，调整产品结构以助力公司经营业绩保持行业领先。 高端钢材国产替代进程加速，特钢中长期需求向好：2024年，中国特钢进口量255.5万吨，进口金额52.48亿美元，目前高端钢材领域仍有部分产品未实现国产替代。综合来看，中国特钢需求增长空间较大，特钢产业中长期前景向好。近年来，公司在国产替代方面取得较大突破，兴澄特钢成功开发世界最大直径1320mm连铸合金圆坯，连续5次打破世界纪录；实现120mm 高韧性要求石油炼化用钢国际首发；成功开发第一批直径1000mm特大断面的P92连铸圆坯，填补国内外空白；成功开发低锰无铌船板 DH36，通过九国船级社认证。大冶特钢高铁轴承钢通过国家科技部验收；航空发动机用轴承钢M50突破关键技术瓶颈并应用于SKF、Schaeffler、FAG等航空轴承海外工厂，通过国际主机厂的认证，成为国内唯一；成功研发国产大飞机管路件、紧固件等关键核心部件用钢，填补国内技术空白。 投资建议：我们预测公司2025-2027年将实现归母净利润分别为54.70/60.07/ 66.18亿元，同增6.72%/9.81%/10.17%，对应PE分别为10.85/9.88/8.97倍。公司属国内特钢行业龙头，推动高端钢材国产替代进程，中长期业绩修复可期，维持“推荐”评级。 风险提示：下游地产基建等需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险：钢铁治炼技术革新的风险：国内外政策的不确定性风险等

中信特钢(000708) 核心观点 2024年公司归母净利润同比下降10%。2024年实现营收1092亿元（同比-4.2%），归母净利润51.3亿元（-10.4%），扣非归母净利润49.7亿元（-5.5%），经营性净现金流107.4亿元（+0.8%）。2024年公司钢材销量1889万吨，同比持平，其中出口220万吨，同比减少18万吨。公司年度利润分配预案：向全体股东派发现金股利25.6亿元（含税），占2024年归母净利润的49.95%。自2018年以来，公司已连续7年分红比例接近或超过50%，最近7年累计现金分红比例达到52.5%。 分板块来看，重点品牌产品轴承钢销量同比增长6%，能源用钢销量创历史新高。下游行业分布，汽车行业营收占比同比增加0.2个百分点，轴承行业营收占比同比增加0.3个百分点。各子公司情况，2024年兴澄特钢净利润37.6亿元，同比下降4.8%，净利率8.7%，同比下降0.4个百分点；2024年大冶特钢净利润7.6亿元，同比下降21%，净利率2.7%，同比下降0.6个百分点；青岛特钢净利润7.8亿元，同比增长121%，净利率3.3%，同比增加1.8个百分点；天津钢管净利润6.8亿元，净利率3.2%。 顶住行业周期波动，现金流强劲。近年来钢铁全行业面临下游需求恢复不振、钢材价格下跌、原料成本高企等挑战，行业整体效益处于近年来低位；行业总体过剩格局下，部分普钢企业向特钢转型，加剧特钢行业竞争，尤其是一般用途产品的同质化竞争。面对严峻局面，公司降本增效，根据下游需求变动灵活调整产品结构；另外保持较高比例研发开支，以保持产品升级迭代节奏，持续增强产品竞争力。从2024年经营情况来看公司顶住了行业周期波动，维持了强劲的现金流。同时公司积极谋划海外布局，明确了“资源+主业+分销”全产业链布局的国际化战略，遴选出重点项目进行推进并取得了积极进展。 风险提示：钢材需求下滑，市场竞争加剧，原辅料价格抬升。 投资建议：维持“优于大市”评级 预计2025-2027年收入1106/1120/1234亿元，归母净利润57.2/61.2/66.0亿元，同比增速11.5/7.0/7.9%；摊薄EPS分别为1.13/1.21/1.31元，当前股价对应PE分别为11.0/10.3/9.5x。公司作为特钢龙头企业，成长路径清晰，市场地位突出，经营业绩稳健，属于特钢行业稀缺标的，在行业整体承压的背景下，公司稳健经营体现弱周期属性。维持“优于大市”评级。

中信特钢(000708) 事件：公司发布2024年年报。2024年，公司实现营收1092.03亿元，同比减少4.22%；归母净利润51.26亿元，同比减少10.41%；扣非归母净利49.75亿元，同比减少5.48%。2024Q4，公司实现营收256.99亿元，同比减少6.9%、环比减少3.02%；归母净利润12.90亿元，同比减少4.26%、环比增加16.09%；扣非归母净利12.36亿元，同比增加14.87%、环比增加15.47%。 点评：销量维持稳定，加大研发投入 ①销量同比持平，出口小幅下滑。2024年公司钢材销量1889万吨，同比持平，其中出口销量达到220.2万吨，同比减少7.5%。2025年销量目标为1860万吨，同比减少1.5%，其中出口265万吨，同比增加20.3%。 ② Q4毛利率同环比增长。2024年公司毛利率为12.85%，同比下滑0.29pct；Q4毛利率为14.39%，同比增加2.90pct，环比增加1.88pct。 ③加大研发投入。公司2024年期间费用80.36亿元，同比增长2.07%，其中研发费用46亿元，研发费用率4.21%，同比增加0.31pct，为主要增加项。Q4期间费用18.85亿元，同比增加0.88亿元，环比减少1.57亿元。 ④分红预案：拟每10股派发现金红利5.07元（含税），合计派发现金25.6亿元（含税），占全年归母净利润的49.95%。 未来核心看点：深化品种结构调整，加大高端产品研发 ①深化品种结构调整，高端产品塑造韧性。2024年，公司紧紧抓住轴承、新能源汽车等行业发展契机，积极调整品种结构，重点品牌产品轴承钢销量同比增长6%；能源用钢销量创历史新高。ZF、大众等汽车用钢国产化项目销量同比增长38%，新能源汽车用钢销量同比增长29%。81个“小巨人”项目全年销量738万吨，完成年度计划的103%，同比增长10%。“两高一特”产品再立新功，全年销量同比增长23%。 ②加大关键技术研发，面向前沿科技。公司着重研发大型风电、高铁、航空航天、3D打印、机器人等领域用轴承钢、齿轮钢、高温合金、特种不锈钢、超高强度钢、抗腐蚀管材、抗菌管线、海工用管等高端产品，以及“深地”“深海”“新能源”“电力”等特种装备、重大工程、国家战略领域所需关键钢铁材料。在机器人制造领域提供滚珠丝杠、RV减速机关键材料、谐波减速机关键材料、直线导轨、拉力器等材料，已实现批量供货。 盈利预测与投资建议：公司高端产品销量增长，产业布局优化升级，我们预计2025-2027年公司归母净利润依次为52.23/56.07/60.04亿元，对应3月20日收盘价，PE为12x、11x和11x，维持“推荐”评级。 风险提示：原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

中信特钢(000708) 中信特钢：问鼎特钢之巅，无缝钢管盈利能力坚挺。公司是中信集团旗下中信泰富控股的专业化特殊钢制造企业集团，拥有特殊钢棒材、特殊钢线材、特种板材、无缝钢管、特冶锻材、延伸加工六大板块以及调质材、银亮材、汽车零部件等深加工系列，广泛应用于能源、汽车、机械等领域。公司紧抓下游行业风口切换，加大风电等新能源用钢与中高端汽车用钢的开发力度，业绩跑赢大势。2023年起公司高温耐蚀合金、高强钢、特种不锈钢的“两高一特”产品销量高增，加速培育“小巨人”项目，稳健经营维持弱周期属性。 特钢生产工艺复杂，下游纵深发展推动品质提升。与普钢相比，特钢产业链上游增加较为关键的合金元素，业内一般以合金元素含量的多少判定特钢品质。目前海外龙头占据全球高端特钢市场80%左右的份额，国内形成中信系、宝武系、沙钢系、建龙系等千万吨级特钢集团，但总体而言特钢产量在总产量中的比重较小，2023年国内特钢产量约1亿吨/-20.7%，约占粗钢产量的10.2%，与海外钢铁强国20%的经验值相比，仍有较大增长空间，未来新能源、机器人、环保等领域的纵深发展势必将对特钢的品质与性能提出更高要求。 公司产品品类丰富，积极推进数智化转型。公司产品品类超3,000种、规格超5,000个，建立从原料入场到成品出厂的全过程质量把控、监测、检验体系，通过精确控制钢水成分、温度以及坯料的加热、保温、冷却过程，实现对特钢材料组织结构的精细调控，满足不同应用场景对特钢性能的苛刻要求，轴承钢、桥梁缆索钢等产品性能远超钢铁强国。公司每年专项投资超10亿用于数智化转型，组建自主创新与技术攻关团队，降本增效超1亿。 投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为51.91/57.55/65.04亿，对应EPS分别为1.03/1.14/1.29元。考虑公司的核心竞争力优势，首次覆盖给予中信特钢“推荐”评级。 风险提示：国内宏观经济波动的风险；上游铁矿石、废钢等原材料价格波动的风险；下游能源、汽车、机械等领域需求修复缓慢的风险等。

中信特钢(000708) 事件：公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营收835.04亿元，同比减少3.4%；归母净利润38.36亿元，同比减少12.3%；扣非归母净利37.39亿元，同比减少10.7%。2024Q3，公司实现营收264.99亿元，同比减少5.7%、环比减少7.3%；归母净利润11.11亿元，同比减少16.8%、环比减少18.7%；扣非归母净利10.7亿元，同比减少17.6%、环比减少19.6%。 点评：毛利率同比回落，其他收益增长明显 ①毛利率同比下滑：2024Q1-Q3，公司毛利率为12.37%，同比下滑1.29pct；Q3毛利率为12.51%，同比下滑1.24pct，环比上涨0.21pct。 ②期间费用保持稳定：2024Q1-Q3公司三费+研发费用合计61.51亿元，同比增长0.75亿元；Q3，三费+研发费用20.42亿元，同比下滑1.24亿元，环比增长0.32亿元。 ③其他收益增长明显：2024Q1-Q3，公司其他收益9.60亿元，同比增长7.58亿元；Q3，其他收益1.89亿元，同比增长1.37亿元，环比下滑1.92亿元。 未来核心看点：特钢需求稳健增长，高端产品塑造韧性 ①特钢需求稳健增长。我国“双循环”新发展格局逐步构建，制造业转型升级以及智能化直接带动特钢需求，中国特钢需求增长空间巨大。从细分品种看，高端齿轮钢、轴承钢、工模具钢、弹簧钢和高温合金、新能源用钢等重点品种需求仍有较大增长空间。 ②高端产品塑造韧性。截至2024年上半年，“两高一特”销量同比增长24%，同时，公司还重点培育了80余个“小巨人”项目，“小巨人”销量突破386万吨，同比增长15.22%。“三新”开发、重点品种攻关成效显著，公司稳健经营体现弱周期属性，在日益严峻的市场形势下，有效地抵御了市场行业波动。 ③开源节流降本增效。公司进一步压降融资成本、资金成本，截至2024H1，73%的主要生产技经指标同比改善，铁前、铁焦、钢后、配煤配矿等多道工序协同降本，实现铁钢有效联动、充分互补。搭建经营、生产、决策、工作提效机制，推动物料零库存管理，完成多项数智自主攻关。 盈利预测与投资建议：公司高端产品销量增长，产业布局优化升级，我们预计2024-2026年公司归母净利润依次为51.33/57.51/63.61亿元，对应10月25日收盘价，PE为12x、11x和10x，维持“推荐”评级。 风险提示：原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

中信特钢(000708) 核心观点 2024H1公司归母净利润同比下降10%。2024H1实现营收570亿元（同比-2.3%），归母净利润27.3亿元（-10.3%），扣非归母净利润26.7亿元（-7.6%），经营性净现金流56.7亿元（+13.7%）。2024年上半年公司钢材销量952万吨，同比增加10万吨，其中出口112万吨，同比减少15万吨。 分板块来看，棒材板块、线材板块分别在3、4月份创历史新高。轴承钢销量突破100万吨，同比增长13.04%；汽车用钢销量突破300万吨，同比增长13.12%；“两高一特”销量同比增长24%。公司还重点培育80余个“小巨人”项目（细分市场领域的隐形冠军），“小巨人”品种销量突破386万吨，同比增长15.22%。下游需求领域，2024H1汽车行业销售占比30%，比2023全年增长2个百分点，2024H1能源行业销售占比32%，比2023全年下降2个百分点。各个子公司的情况，兴澄特钢2024H1净利润15.16亿元，大冶特钢净利润4.55亿元，青岛特钢3.39亿元。 行业承压，公司业绩凸显韧性。今年钢铁全行业面临下游需求恢复不振、钢材价格下跌、原料成本高企等挑战，行业整体效益处于近年来低位；行业总体过剩格局下，部分普钢企业向特钢转型，加剧特钢行业竞争，尤其是一般用途产品的同质化竞争。面对严峻局面，公司降本增效，根据下游需求变动灵活调整产品结构；另外保持较高比例研发开支，以保持产品升级迭代节奏，持续增强产品竞争力。从上半年经营情况来看公司顶住了行业周期波动。 风险提示：钢材需求下滑，市场竞争加剧，原辅料价格抬升。 投资建议：维持“优于大市”评级 预计2024-2026年收入1178/1197/1215亿元，同比增速3.3/1.6/1.6%；归母净利润56.9/59.3/64.5亿元，同比增速-0.5/4.1/8.8%；摊薄EPS分别为1.13/1.17/1.28元，当前股价对应PE分别为10.2/9.8/9.0x。公司作为特钢龙头企业，成长路径清晰，市场地位突出，经营业绩稳健，属于特钢行业稀缺标的，在行业整体承压的背景下，公司稳健经营体现弱周期属性。维持“优于大市”评级。

中信特钢(000708) 事件：公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营收570.05亿元，同比减少2.3%；归母净利润27.25亿元，同比减少10.3%；扣非归母净利26.68亿元，同比减少7.6%。2024Q2，公司实现营收285.76亿元，同比减少5.9%、环比增长0.5%；归母净利润13.66亿元，同比减少12.4%、环比增长0.4%；扣非归母净利13.31亿元，同比减少9.5%、环比减少0.5%。 点评：销量同比增长，毛利率小幅回落 ①量：销量同比增长，抢抓轴承、汽车行业发展契机。2024H1，公司钢材销量951.55万吨，同比增长0.99%，其中出口112.46万吨，同比减少11.7%，轴承钢销量同比增长13.04%，汽车用钢销量同比增长13.12%。 ②价：毛利率小幅回落。2024H1，公司毛利率12.30%，同比减少1.32pct，其中特钢棒材毛利率13.59%，同比减少2.06pct，特钢线材毛利率10.23%，同比增加2.31pct，特种板材毛利率14.13%，同比增加0.43pct，无缝钢管毛利率13.67%，同比减少2.15pct。2024Q2，公司毛利率12.30%，同比下滑1.38pct，环比下滑0.01pct。 ③其他收益增长明显。公司2024H1其他收益达7.71亿元，同比增长6.21亿元，其中增值税进项加计抵减达6.92亿元，同比增长6.92亿元。 未来核心看点：高端产品塑造韧性，开源节流降本增效 ①特钢需求稳健增长。我国“双循环”新发展格局逐步构建，制造业转型升级以及智能化直接带动特钢需求，中国特钢需求增长空间巨大。从细分品种看，高端齿轮钢、轴承钢、工模具钢、弹簧钢和高温合金、新能源用钢等重点品种需求仍有较大增长空间。 ②高端产品塑造韧性。2024年上半年，“两高一特”销量同比增长24%，同时，公司还重点培育了80余个“小巨人”项目，“小巨人”销量突破386万吨，同比增长15.22%。“三新”开发、重点品种攻关成效显著，公司稳健经营体现弱周期属性，在日益严峻的市场形势下，有效地抵御了市场行业波动。 ③开源节流降本增效。公司进一步压降融资成本、资金成本，73%的主要生产技经指标同比改善，铁前、铁焦、钢后、配煤配矿等多道工序协同降本，实现铁钢有效联动、充分互补。搭建经营、生产、决策、工作提效机制，推动物料零库存管理，完成多项数智自主攻关。 盈利预测与投资建议：公司高端产品销量增长，产业布局优化升级，我们预计2024-2026年公司归母净利润依次为54.97/61.29/67.51亿元，对应8月19日收盘价，PE为11x、10x和9x，维持“推荐”评级。 风险提示：原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

中信特钢(000708) 事件：公司发布2024年一季报。2024Q1，公司实现营收284.29亿元，同比增长1.6%、环比增长3%；归母净利润13.6亿元，同比减少8.1%、环比增长1%；扣非归母净利13.38亿元，同比减少5.7%、环比增长24.3%。 点评：毛利率同比回落，期间费用率同比增长 ①毛利率环比回升，同比回落。2024Q1，公司毛利率12.31%，同比下滑1.25pct，环比增长0.82pct。 ②期间费用率同比增长。2024Q1，公司期间费用率为3.09%，同比增长0.35pct，环比减少0.18pct。研发费用率为4.29%，同比增加0.24pct，环比增长1.05pct。 未来核心看点：高端产品销量增长，产业布局优化升级 ①特钢需求增长空间巨大。我国坚定不移推动建设制造强国和产业转型升级，在国内供给侧结构性改革和建设制造强国等国家战略和相关政策带动下，我国产业结构调整进一步深入，制造业的转型升级以及高端制造业的提速发展激发了高端特钢产品的市场需求，预计高端装备制造、船舶海工、汽车、能源、国防航空航天等行业仍将保持增长态势，特钢需求量仍将有所增长。 ②高端产品销量持续增长。2023年，公司“两高一特”销量同比增长37%，其中高温、耐蚀合金销量增长19%；高强钢销量增长12%，特种不锈钢销量增长113%，均持续保持快速增长。同时，公司还重点培育了80余个“小巨人”项目（细分市场领域的隐形冠军），“小巨人”品种销量突破668万吨，为公司整体实现稳健的经营业绩提供了有力保障。 ③资本运作促力发展，产业布局优化升级。公司于2023年2月成功竞得上海中特泰富钢管有限公司60%股权，取得天津钢管控股权。紧接着公司成功收购天津优泰企业管理合伙企业（有限合伙）发行的可转债A份额7.3%的股权，对天津钢管权益利润提升至58.3%。公司已拥有约500万吨的特种无缝钢管产能，成为全球规模领先的特种无缝钢管生产企业。 盈利预测与投资建议：公司高端产品销量增长，产业布局优化升级，我们预计2024-2026年公司归母净利润依次为63.04/69.66/77.28亿元，对应4月23日收盘价，PE为12x、11x和10x，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

中信特钢(000708) 核心观点 产能再提升，龙头优势突出。2023年公司取得天津钢管控股权，产能提升至2000万吨。同时，公司股东中信泰富子公司湖北新冶钢成功增资控股南钢集团，集团特钢板块产能超过3000万吨，龙头优势愈加凸显。公司抓住石化、能源行业发展契机，加大出口，凭借产品技术以及客户黏性等优势，整体业绩基本平稳。2023年完成钢材销量1889万吨，同比增长24.4%，创历史新高；实现营业收入1140.2亿元，同比增长15.9%，归母净利润57.2亿元，同比下降19.5%。四季度单季，公司归母净利润13.5亿元，环比增长0.9%。 积极应对市场变化，灵活优化产品结构。随着市场需求变化，公司积极调整品种结构，公司能源用钢同比增长56%；汽车用钢销量同比增长20%；“两高一特”销量同比增长37%。同时，公司积极拓展海外市场，出口销量达到238万吨，同比增长50.1%。出口产品毛利率22.0%，远高于国内的11.7%。 成本转移能力强。公司深耕特钢主业，品类丰富，为客户提供高度定制化的服务并采取先期介入的营销模式，与大量用户尤其是下游行业龙头客户保持了长期战略合作，使得公司成本传导能力强，业绩稳定性优于行业平均水平。秉承收购一家成功一家。2023年2月，公司取得天津钢管控股权，不断优化其品种结构，产销量稳步增长，持续推进其有息负债压降工作，同样在短期内实现扭亏为盈，并在油气石化行业高端产品份额进一步提升。 期间费用增加。并表泰富钢管后，公司债务有所增长，各项费用增加对净利率水平造成一定程度拖累。2023年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.59%、1.78%、3.90%、0.63%，较去年同期分别变化+0.10、+0.35、-0.01、+0.28个百分点。 分红保持稳健。公司计划向全体股东每10股派发现金红利5.65元（含税）合计拟派发现金红利28.5亿元（含税），占2023年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的49.8%，连续第5年保持50%左右的现金分红。 风险提示：钢材需求大幅下滑；市场竞争大幅加剧；原辅料价格大幅上涨。投资建议：公司作为特钢龙头企业，成长路径清晰，市场地位突出，经营业绩稳健，属于特钢行业稀缺标的。预计公司2024-2026年收入1178/1207/1227亿元，同比增速3.3%/2.4%/1.7%，归母净利润63.6/70.9/79.9亿元，同比增速11.1%/11.6%/12.7%；当前股价对应PE为12.2/10.9/9.7x，维持“买入”评级。

中信特钢(000708) 投资要点： 3月13日，公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入1140.19亿元，同比+15.94%；实现归母净利润57.21亿元，同比-19.48%；实现扣非归母净利润52.63亿元，同比-13.41%；基本每股收益为1.13元，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.65元（含税）。 点评： 稳健经营跑赢大势，全年业绩符合预期。2023年公司销售毛利率为13.14%，同比-1.6pct；销售净利率为5.17%，同比-2.06pct。毛净利率的下降主要因下游需求低迷、钢材价格下跌、原材料价格高企等影响所致。在钢铁行业需求及预期下滑的背景下，行业整体效益处于近年来较低水平，据中国特钢协会统计数据显示，2023年，重点统计特钢企业利润总额同比下降32.40%。在全行业盈利下滑之际，中信特钢作为特钢龙头，业绩表现优于行业大势。 坚持市场需求为导向，抢抓能源用钢发展契机。面对轴承钢市场等需求下滑的影响，公司根据市场变化迅速转变思路，抢抓石油石化、电力工程、风电光伏、新能源汽车等行业发展契机，积极发展能源用钢及汽车用钢，使得特钢产品产销量稳步提升，为稳健经营提供保障。2023年公司钢材总销量达到1889万吨，同比增长24.4%，创历史新高，其中出口销量达到238万吨，同比增长50.1%；2023年能源用钢同比增长56%（剔除天津钢管销量数据仍同比增长19%）；汽车用钢销量同比增长20%。 “两高一特”持续发力，产业布局优化升级。2023年，公司“两高一特”产品销量同比增长37%，其中高温、耐蚀合金销量增长19%，高强钢销量增长12%，特种不锈钢销量增长113%，重点培育的80余个“小巨人”项目品种销量突破668万吨。公司于2023年取得天津钢管控股权，拥有了约500万吨的特种无缝钢管产能，为公司在高端无缝钢管领域做强做大奠定坚实基础。2023年，天津钢管效益明显改善，其中产品出口71.9万吨，再创历史记录，开发新产品30万吨，重点品种销量119万吨，同比增长7.1%，在油气石化行业高端产品份额进一步提升。凭借着高附加值产品产能的持续扩张，公司产品结构加快优化升级，为盈利能力转好提供支撑。 投资建议：凭借着丰富的复合产线和过硬的技术优势，公司能较好的抵御行业波动风险。随着公司收购天津钢管以及与南钢股份的协作并进，公司业绩稳健向好得到保障。预计公司2024-2025年的每股收益分别为1.32元和1.47元，对应3月13日收盘价的PE分别为11.75倍和10.60倍，维持对公司的买入评级。 风险提示：宏观经济波动风险；环保风险；原材料价格波动风险；行业竞争风险；政策风险；外贸出口风险。