中信特钢(000708) 事件：公司发布2025Q1-Q3财务报告，2025Q1-Q3实现营业收入812.06亿/-2.8%，归母净利润43.3亿/12.9%，2025Q3单季度实现营业收入264.91亿/-0%，环比-5%，归母净利润15.32亿/37.9%，环比8.3%。 业绩随行业景气同步回暖，海外布局并购优先。据国家统计局数据，2025年1-9月国内黑色金属冶炼及压延加工业营业收入累计同比-3.8%，6月起利润总额累计同比转正，据中国钢铁工业协会数据，2025Q3国内钢材价格指数（CSPI）均值93.4，同比-2.1%，环比1.6%，特钢价格指数（SSPI）均值133，同比1.8%，环比0.4%，公司作为特钢央企龙头，业绩随行业景气同步回暖，按照构建“资源主业分销研发中心”的全产业链特钢生态圈进行总体规划。2025年7月中央财经委员会召开第六次会议，强调纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，“反内卷”政策再加码，钢铁减产势在必行。2025年上半年公司特种无缝钢管营业收入内部份额持续抬升，高温耐蚀合金、高强钢、特种不锈钢的“两高一特”产品销量同比5%，在能源、汽车、机械设备等方面应用居前，海外市场对东南亚、中东、北美、欧洲地区的钢铁项目与南美、澳大利亚的资源项目进行深入考察与系统论证，确定“并购优先、由后往前、先小后大、稳妥推进”的实施策略，遴选出重点项目，取得积极进展。 盈利能力显著提升，AI赋能降本增效。2025Q1-Q3公司销售毛利率14.7%/2.4pct、销售净利率5.5%/0.7pct、加权ROE10.3%/0.4pct，2025Q3单季度实现销售毛利率15.5%/3pct、销售净利率5.9%/1.4pct，加权ROE3.7%/0.8pct，盈利能力显著提升。2025年8月公司副总裁罗元东先生在第十四届中国国际钢铁大会上指出，依托全流程智能工厂建设，公司实现从研发到交付的数字化贯通，利用AI质量预测模型将产品缺陷率降低45%，通过数字孪生技术将高端轴承钢研发周期缩短30%，航空航天、新能源装备等高端领域定制化服务能力不断增强。9月公司旗下兴澄特钢“基于AI全生命周期质量管控、产销协同高性能轴承钢卓越级智能工厂”、大冶特钢“特种高精度无缝钢管精益智能工厂”、扬州特材“‘工业传感物联网动态感知’—‘机理模型知识库智能诊断’—‘大数据机器学习优化决策’智造智管模式”入选工信部2025年度卓越级智能工厂项目名单，数智化制造实力领先。 投资建议：反内卷推进下游需求修复下，公司作为央企特钢龙头有望率先受益，我们调整公司2025/2026/2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为52.68/57.74/62亿，EPS为1.04/1.14/1.23元，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料涨价的风险；能源、汽车等领域需求修复缓慢的风险等。

中信特钢(000708) 事件：公司发布2025年中期财务报告，2025年上半年实现营业收入547.15亿/-4%，归母净利润27.98亿/+2.7%，2025Q2单季度实现营业收入278.75亿/-2.5%，环比+3.9%，归母净利润14.14亿/+3.6%，环比+2.2%。 能源用钢占比提升，无缝钢管盈利能力坚挺。2025年上半年公司实现钢材销量982.26万吨/+3.2%，其中高档产品270万吨，分业务看，特种无缝钢管营业收入占比约27.2%/+2.6pct，内部份额持续抬升，轴承钢销量114.6万吨/+13.2%，高温耐蚀合金、高强钢、特种不锈钢的“两高一特”产品销量同比+5%；分应用看，能源占比35%/+3pct、汽车占比25%/-5pct、机械设备占比20%/+1pct位列前三，公司积极抢抓风电、油气、氢能、抽水蓄能、新能源汽车等行业需求较好的契机，调整产品结构，能源用钢方面中石油、中石化在建项目尽数入围，煤化工项目入围率超90%，汽车用钢棒线材销量285万吨，同比基本持平，风电圆坯销量159.2万吨/+2.6%，特种焊丝用钢销量同比+21%；分区域看，海外市场营业收入同比+0.6%相对高增，出口销量112.16万吨，同比基本持平。2025年上半年公司实现销售毛利率14.4%/+2.1pct、销售净利率5.4%/+0.4pct、加权ROE6.7%/-0.3pct，2025Q2单季度实现销售毛利率14.9%/+0.5pct、销售净利率5.3%/+0.1pct，加权ROE3.4%/+0.2pct，特种钢棒材、特种无缝钢管、海外市场盈利能力相对较高，费用管控得当，期间费用率稳定在7%左右。公司炼铁、转炉工序能耗分别同比-0.7%、-2.4%，同时启动特钢垂类大模型建设，自主完成DeepSeek接入。 沿江沿海全产业链布局，积极分红回馈投资者。公司形成以兴澄特钢、大冶特钢、青岛特钢、天津钢管、靖江特钢为核心的五大现代化生产基地以及铜陵特材、扬州特材两大优质原材料供应基地的完整产业链体系，具备2,000万吨/年的特钢生产能力，产品品类超3,000种、规格超5,000个，高端轴承钢、高端汽车用钢、高端能源用钢等的全球市占率以及工程机械用钢、风电用钢、海洋系泊链钢、矿用链条钢、连铸大圆坯等的国内市占率不断抬升，通过奔驰、宝马、通用、SKF、FAG、中国航天科技等大量高端客户认证与九国船级社等第三方认证。2025年上半年公司拟每10股派发现金红利2元（含税），预计派现总额10亿，约占2025年上半年净利润的34.4%，积极分红回馈投资者。 投资建议：反内卷有序推进+产业升级需求修复下，公司作为央企特钢龙头有望率先受益，我们调整公司2025/2026/2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为56.62/62.42/68.61亿，EPS为1.12/1.24/1.36元，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料涨价的风险；能源、汽车等领域需求修复缓慢的风险等。

中信特钢(000708) 事件：公司发布2025年半年报。2025H1，公司实现营收547.15亿元，同比减少4.02%；归母净利润27.98亿元，同比增加2.67%；扣非归母净利27.69亿元，同比增加3.77%。2025Q2，公司实现营收278.75亿元，同比减少2.45%、环比增长3.86%；归母净利润14.14亿元，同比增长3.58%、环比增长2.21%；扣非归母净利13.95亿元，同比增长4.87%、环比增长1.60%。 点评：销量同比增加，毛利率同环比增长 ①销量同比增加。2025H1，公司钢材销量982.26万吨，同比增长3.23%，完成2025年销量目标的52.8%，其中出口销量112.16万吨，同比基本持平。 ②毛利率同环比增长。2025Q2公司毛利率为14.89%，同比增加2.59pct，环比增加1.07pct。2025H1，特钢棒材、线材、板材、无缝管毛利率分别为16.50%、11.20%、14.23%、16.15%，同比分别+2.91、+0.97、+0.10、+2.48pct。 ③分红预案：公司拟每10股派发现金红利2.00元（含税），预计派发现金10.09亿元，占2025H1归母净利润的36.07%。 未来核心看点：加快品种结构调整，深挖成本优化潜力 ①加快品种结构调整。公司积极抢抓风电、油气、氢能、抽水蓄能、新能源汽车等行业需求较好的契机，风电圆坯销量159.2万吨，同比增长2.6%；特种焊丝用钢销量同比增长21%；能源用钢产品的能源工程项目短名单入围显著提升，中石化、中石油在建项目全部入围，煤化工项目入围率超90%。重点开发的“小巨人”产品实现销量368.8万吨，轴承钢销量114.6万吨，同比增长13.2%，“两高一特”产品销量同比增长5%，开发新产品142万吨。 ②深挖成本优化潜力，赋能效益提升。公司全面实现钢铁长流程超低排放后继续积极开展重点工序能效提升，炼铁、转炉工序能耗分别同比下降0.74%、2.35%。持续深化“开源节流，降本增效”，激活全员、全面、全过程降本，深挖生产、设备等各系统潜力，多措并举加快融资利率压降。 ③沿海沿江产业布局，积极探索海外发展机遇。公司已构建起“沿江沿海”的全国性战略布局，并积极谋划海外布局。2024年以来重点对东南亚、中东、北美以及欧洲地区的20多个钢铁项目以及南美、澳大利亚的资源项目进行了深入考察和系统论证，明确了“资源+主业+分销”全产业链布局的国际化战略，确定了“并购优先、由后往前、先小后大、稳妥推进”的实施策略。 盈利预测与投资建议：公司高端产品销量增长，产业布局优化升级，我们预计2025-2027年公司归母净利润依次为56.48/61.23/66.50亿元，对应8月20日收盘价，PE为11x、11x和10x，维持“推荐”评级。 风险提示：原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

中信特钢(000708) 事件：公司发布2024年报和2025Q1业绩报告。2024年公司实现营业收入1,092.03亿元，同比减少4.22%；实现归母净利润51.26亿元，同比减少10.41%。2025Q1实现营业收入268.40亿元，同比减少5.59%；实现归母净利润13.84亿元，同比增长1.76%。 技术研发提升核心竞争力，市占率保持行业领先：公司2024年研发投入占营业收入比例达4.21%，同比增长0.31pct；获授权专利476件，其中发明专利162件，国际发明专利20件；参与制修订国内外标准28项。公司可生产3000多个品种、5000多个规格的特殊钢材料，是目前全球品种规格最多的特殊钢材料制造企业之一，主导产品高端轴承钢、高端汽车用钢、高端能源用钢等国内外市场占有率不断提升。2024年实现钢材销量1889.0万吨，其中出口销量220.2万吨，抓住轴承、新能源汽车等行业发展契机，调整产品结构以助力公司经营业绩保持行业领先。 高端钢材国产替代进程加速，特钢中长期需求向好：2024年，中国特钢进口量255.5万吨，进口金额52.48亿美元，目前高端钢材领域仍有部分产品未实现国产替代。综合来看，中国特钢需求增长空间较大，特钢产业中长期前景向好。近年来，公司在国产替代方面取得较大突破，兴澄特钢成功开发世界最大直径1320mm连铸合金圆坯，连续5次打破世界纪录；实现120mm 高韧性要求石油炼化用钢国际首发；成功开发第一批直径1000mm特大断面的P92连铸圆坯，填补国内外空白；成功开发低锰无铌船板 DH36，通过九国船级社认证。大冶特钢高铁轴承钢通过国家科技部验收；航空发动机用轴承钢M50突破关键技术瓶颈并应用于SKF、Schaeffler、FAG等航空轴承海外工厂，通过国际主机厂的认证，成为国内唯一；成功研发国产大飞机管路件、紧固件等关键核心部件用钢，填补国内技术空白。 投资建议：我们预测公司2025-2027年将实现归母净利润分别为54.70/60.07/ 66.18亿元，同增6.72%/9.81%/10.17%，对应PE分别为10.85/9.88/8.97倍。公司属国内特钢行业龙头，推动高端钢材国产替代进程，中长期业绩修复可期，维持“推荐”评级。 风险提示：下游地产基建等需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险：钢铁治炼技术革新的风险：国内外政策的不确定性风险等

钱刚先生:1966年2月出生,汉族,中国国籍,博士,研究员级高级工程师。现任公司董事长,中信泰富有限公司董事及总裁,中信泰富特钢投资有限公司董事长及总经理,泰富特钢(江苏)有限公司董事长及总经理,南京钢铁集团有限公司董事。曾任兴澄特钢三炼钢分厂专职工程师、生产技术厂长、三炼钢分厂厂长,江阴兴澄特种钢铁有限公司总经理助理兼特炼分厂厂长、副总工程师,大冶特殊钢股份有限公司董事、总经理,湖北新冶钢有限公司总经理,江阴兴澄特种钢铁有限公司总经理,中信泰富特钢集团副总裁、总裁,中信泰富有限公司副总裁,中信矿业国际有限公司执行董事,南京南钢钢铁联合有限公司董事,南京钢铁联合有限公司董事。

罗元东先生,历任江阴兴澄特种钢铁有限公司销售部上海分公司副经理、经理,销售公司副总经理,格洛斯无缝钢管有限公司副总经理、销售总经理,江阴兴澄特种钢铁有限公司总经理助理、副总经理、常务副总经理、总经理,中信泰富特钢集团销售总公司副总经理、总经理,公司副总裁。现任公司董事、总裁,中信泰富特钢投资有限公司董事,泰富特钢(江苏)有限公司董事,南京钢铁集团有限公司董事,南京南钢钢铁联合有限公司董事,南京钢铁联合有限公司董事。

罗元东先生,男,1972年2月出生,中国国籍,工商管理硕士学位。现任公司副董事长、总裁,中信泰富特钢投资有限公司董事,泰富特钢(江苏)有限公司董事,南京钢铁集团有限公司董事,南京南钢钢铁联合有限公司董事,南京钢铁联合有限公司董事。曾任江阴兴澄特种钢铁有限公司销售部上海分公司副经理、经理,销售公司副总经理,格洛斯无缝钢管有限公司副总经理、销售总经理,江阴兴澄特种钢铁有限公司总经理助理、副总经理、常务副总经理、总经理,中信泰富特钢集团销售总公司副总经理、总经理,公司副总裁。

郭家骅先生,历任中信泰富有限公司业务发展部总经理、助理董事及董事。现任公司副董事长,中信泰富有限公司董事及副总裁,中信泰富有限公司执行委员会与风险管理委员会委员、投资委员会委员兼秘书及资产负债管理委员会之成员,中信泰富特钢投资有限公司副董事长,湖北新冶钢有限公司董事,泰富特钢(江苏)有限公司副董事长,南京钢铁集团有限公司董事,南京南钢钢铁联合有限公司董事,南京钢铁联合有限公司董事,南京钢铁股份有限公司董事,中信泰富(中国)投资有限公司董事,中信集团有关特钢、健康及房地产项目的若干成员公司之董事及大昌行集团有限公司董事。

吴俊平先生,男,汉族,1984年8月出生,中国国籍,研究生学历,博士学位。曾任南京钢铁股份有限公司中厚板卷厂技术质量科科长,南京钢铁股份有限公司中厚板卷厂副厂长,南京钢铁股份有限公司板材事业部技术研发处处长兼质量处处长,南京钢铁股份有限公司板材事业部副总经理,中信戴卡海外运营管理中心副总经理兼戴卡墨西哥有限责任公司副总经理。

谢文新先生,历任江阴兴澄钢铁有限公司二炼钢分厂技术员、副厂长、厂长,江阴兴澄特种钢铁有限公司生产处处长、总经理助理、副总经理,湖北新冶钢有限公司总经理。现任公司副总裁,湖北新冶钢有限公司董事。

王海勇先生,男,汉族,1975年12月出生,中国国籍,研究生学历,现任公司副总裁、董事会秘书,中信泰富特钢投资有限公司董事,湖北新冶钢有限公司董事长,泰富特钢(江苏)有限公司董事,南京钢铁集团有限公司董事,南京南钢钢铁联合有限公司董事,南京钢铁联合有限公司董事,南京钢铁股份有限公司董事。曾任江阴兴澄特种钢铁有限公司总经办副主任,中信泰富特钢集团有限公司办公室副主任、人力资源部部长、总裁助理兼任办公室主任,中信泰富特钢集团股份有限公司董事会办公室主任,中特泰来模具技术有限公司董事长,江苏翔能科技发展有限公司董事长。

黄国耀先生,历任中信泰富有限公司业务发展部高级主任、经理、总经理及助理董事。现任公司董事,中信泰富有限公司业务发展部董事,中信泰富特钢投资有限公司董事,泰富特钢(江苏)有限公司董事,中信集团有关特钢、能源、基建及健康项目的若干成员公司之董事。

党超先生:1983年7月出生,中国国籍,研究生学历,经济学博士。现任中国中信集团有限公司业务协同部副总经理。曾任中信证券股份有限公司投资银行委员会副总裁,中信银行股份有限公司金融市场部代客资产管理部交易员、金融同业部产品研发部总经理助理、金融同业部客户管理处处长、青岛分行投资银行部总经理、金融同业部总经理助理、金融市场部总经理助理、金融市场部副总经理。

郏静洪先生:1968年10月出生,汉族,中国国籍,研究生学历。现任公司董事,中信泰富特钢投资有限公司董事,泰富特钢(江苏)有限公司董事。曾任江阴兴澄钢铁有限公司上海销售分公司经理,江阴兴澄特种钢铁有限公司总经办主任、党委副书记,公司监事会主席。