永新股份(002014) 事件：公司年产3万吨双向拉伸多功能膜项目（二期）预计将于6月底投产，新产线升级在线预涂功能，颠覆传统离线涂布模式。根据产品需要，经预涂处理的BOPP薄膜耐刮强度较普通膜明显提升，抗穿刺强度增强20%-50%，同时表面张力持久稳定，杜绝电晕衰减问题，印刷附着力、镀铝层剥离力显著提升。届时公司产能将大幅提升且应用场景进一步拓宽。 点评：伴随产能扩张，我们判断公司份额有望稳步提升；且由于上游持续高位，我们预计公司逐步提价传导成本压力，整体收入趋势有望在26Q2实现同环比同步改善。 扩张空间广阔，成长路径清晰。公司下游主要偏必选、需求多元分散，且近年来管理团队年轻化，业务扩张加速；且出海征程顺利，持续落地本土化办事处、海外仓等强化布局。公司26Q1在建工程达2.1亿元（历史高位），我们预计后续仍有2.2万吨新型功能膜材料、4万吨彩印复合软包装、2000吨宠物食品包装材料、4500吨精密注塑制品扩建等新项目投产，强化高端产能布局，精准对接细分市场需求。 价格有望加速提升。公司上游为石油基材料，伴随原材料持续涨价（（且后续或将维持高位），我们预计公司可顺利提价应对。我们判断Q2淡季情况下，公司依赖市场拓新+海外扩张+份额提升，彩印销量仍有望实现约双位数增长，而价格在经历连续下降后有望进入上涨通道。此外，当前产业已出现供应链短缺问题，我们预计后续Q3旺季涨价会更为顺畅，海外市场订单也会加速。从薄膜产品来看，我们预计销量、价格亦呈现改善，叠加产品结构优化，我们预计薄膜业务盈利能力有望在H2迎来边际修复。 盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.0、5.8、6.6亿元，对应PE为12.8X、11.2X、9.7X。公司2020年后分红率普遍在80%左右，按照当前盈利假设&25年分红率计算，股息率高达6%。 风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧

永新股份(002014) 事件：公司发布2025年报&2026一季报。25全年实现收入37.23亿元（同比+5.6%），归母净利润4.38亿元（同比-6.3%）；25Q4实现收入10.17亿元（同比+3.2%），归母净利润1.29亿元（同比-20.9%）；26Q1实现收入9.40亿元（同比+10.8%），归母净利润0.91亿元（同比+2.1%）。 点评：公司下游领域多元，且积极出海扩张全球份额，我们预计26Q1销量同比表现优异、同时价格降幅或逐步收窄，共助收入稳步增长。25Q4表观利润承压主要系汇兑损失约0.23亿元（还原后归母净利润增速为0.8%）。 薄膜贡献增量，彩印表现平稳。25H2彩印收入为13.31亿元（同比+3.2%），毛利率为28.7%（（同比-1.1pct）。我们预计毛利率略承压主要受价格下行影响（25年量价同比分别+8.6%/-5.2%），由于26Q1原材料价格攀升，我们预计公司彩印单价已逐步企稳；薄膜收入为4.62亿元（同比+10.8%），毛利率为14.9%（（同比+7.9pct），我们预计增长稳健主要受益于公司加速出海征程（25H2出口收入同比+9.2%），25年薄膜量价同比分别+21.1%/-5.2%。 成长空间广阔，降本增效同步进行。25年公司高效率推进2.2万吨新型功能膜材料、3万吨双向拉伸多功能膜、4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目，强化高端产能布局；并启动年产2000吨宠物食品包装材料、4500吨精密注塑制品扩建等新项目，精准对接细分市场需求。此外，公司发布公告，1）黄山包装拟投资建设1.5万吨吨新型功能膜材料扩建项目（建设周期18个月，达产后预计贡献收入1.8亿元/利润总额0.18亿元），2）河北/广州永新拟进行技术改造对VOCs进行高效净化治理及回收利用（年节约成本分别为600/572万元）。 毛利率承压，费用优异。26Q1公司毛利率为20.86%（同比-0.44pct），净利率为9.66%（（同比-0.83pct）；费用表现来看，26Q1期间费用率为9.80%（同比-0.14pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.77%/4.14%/3.25%/0.64%（同比分别-0.01/-0.03/-0.57/+0.51pct），整体表现平稳。 现金流&营运能力保持稳定。26Q1经营性现金流净额为0.49亿元（同比+0.76亿元）；存货/应收/应付周转天数分别为53.8/67.1/34.4天（同比+3.2/+0.4/+0.6天）。 盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.2、6.0、6.9亿元，对应PE为13.1X、11.5X、10.0X。 风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧

永新股份(002014) 截止3月25日，WTI原油现货价为92.35美元/桶，较2月底上涨27.14美元/桶。受原油价格上涨影响，国内聚乙烯/聚丙烯现货价为8767/8967元/吨，较2月底上涨2162/2304元/吨。 经营分析 多年来保持稳健经营，盈利能力具备较强韧性。公司与下游客户签订价格联动条款，成本上涨可部分传导至终端销售。且公司自建BOPE与BOPP薄膜产线，自给率保持行业前列，采购成本更低、经营韧性较强。2017-2024年，公司年平均ROE为15.27%，远高于紫江企业（11.14%）和双星新材（4.19%）。公司在巩固彩印复合包装主业优势基础上，在薄膜新材料领域持续布局，以扩大盈利空间、寻求新的业绩增长点。 顺应环保趋势布局聚焦新材料项目，海外市场仍有较大拓展空间。公司年产2.2万吨新型功能膜材料扩建项目的剩余一半产能将于2026年投产，年产3万吨的双向拉伸多功能膜项目于2025Q4到厂安装、2026Q2投入使用，宠物食品包装项目已经开始试生产。公司稳步切入跨国客户的国际化供应链，出海业务有望提供阶段性高增长。且海外市场毛利率较国内高3-5pct左右，未来海外营收占比的逐渐提升有望显著拉动盈利水平进一步提高。 塑料软包龙头行业地位稳固，红利属性突出。历年来公司经营稳健，净利润现金含量较高，产能布局完善且资本开支可控，自由现金流充裕。2017-2024年，公司平均股息率为5.2%，平均股利支付率为77.6%，长期稳定的高分红率彰显公司稳定优质的标的属性。目前公司已规划和在建产能项目已较明确，未来资本开支节奏可控，为实现稳定的分红回报奠定基础。 盈利预测、估值与评级 预计25-27年公司营业收入37.84/42.20/46.61亿元，同比+7.33%/+11.54%/+10.43%，归母净利润4.91/5.60/6.27亿元，同比+4.94%/+14.15%/+11.84%。我们预计公司25-27年EPS为0.80/0.91/1.02元，当前股价对应PE分别为15/13/12倍，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动；下游需求恢复不及预期；第二大股东奥瑞金质押比例较高。

永新股份(002014) 事件：公司发布2025年三季报。2025Q1-Q3公司收入实现27.06亿元（同比+6.6%），归母净利润实现3.09亿元（同比+1.4%），扣非归母净利润实现2.91亿元（同比+1.1%）。单Q3收入实现9.60亿元（同比+8.0%），归母净利润实现1.26亿元（同比+1.0%），扣非归母净利润实现1.19亿元（同比-0.2%）。 点评：公司下游领域分散、需求韧性显著，且我们预计薄膜、海外收入等高潜业务贡献结构成长，收入表现稳健。费用率同比略增，但我们预计产品结构季节性改善助力毛利率同环比均提升，整体盈利能力保持平稳。 薄膜延续放量，海外开拓顺畅。受制于下游需求承压，我们预计主营彩印同类产品仍保持量增价减趋势、收入维持平稳，但由于季度间产品结构变化，整体毛利率表现靓丽；薄膜基数较低、且我们预计公司针对性推广高价/高毛利功能产品，业务板块维持稳健增长。并且，伴随规模效应释放&结构优化，薄膜盈利能力未来仍有望持续提升。此外，公司海外业务H1增速约40%，我们预计Q3整体维持靓丽增长。 盈利表现平稳，现金流表现靓丽。公司单Q3毛利率为24.4%（（同比+0.4pct），归母净利润率为13.1%（（同比-0.9pct），销售/研发/管理/财务费用率分别为1.5%/4.4%/3.2%/0.5%（同比分别+0.3pct/+0.06pct/+0.2pct/持平）。营运能力方面，Q3公司存货/应收/应付周转天数分别为50.11/69.73/35.79天（同比分别+3.47/+5.87/-0.34天），经营性现金流为2.99亿元（同比+1.15亿元）。 盈利预测：公司业务稳健，新管理层或助推公司业务进一步发展加速。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.6、5.2、6.0亿元，对应PE为15.2X、13.5X、11.7X。 风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧

永新股份(002014) 业绩简评 10月23日公司发布2025年三季度报告，25Q1-Q3营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为+6.56%/+1.43%/+1.06%到27.06/3.09/2.91亿元。25Q3，公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别+8.02%/+1.00%/-0.17%到9.60/1.26/1.19亿元。 经营分析 营收保持平稳增长，预计塑料软包装薄膜业务贡献主要营收增量。25H1，全国日用品、粮油食品饮料烟酒、中西医药品的社零增速分别为9.98%/12.79%/2.18%，25Q3增速分别为8.75%/7.39%/2.26%，下游塑料需求具备一定韧性，预计Q3公司主业彩印复合包装材料业务保持相对平稳增长。公司顺应环保包装发展趋势，大力发展环境友好型包装新材料，预计Q3塑料软包装薄膜业务延续25H1较快增长态势并贡献主要营收增量。 Q3毛利率小幅上升，期待海外业务持续放量抬升整理利润率。2025Q1-Q3，公司毛利率/净利率为22.33%/11.50%，同比分别-0.63/-0.59pct，其中25Q3毛利率/净利率为24.44%/13.22%，同比分别+0.39/-0.84pct。25Q3下游需求具备一定韧性，且原油价格有所回落，带动Q3单季度毛利率小幅上升。25Q3，公司销售/管理/研发/财务费率分别为1.45%/3.18%/4.32%/0.46%，同比+0.30/+0.18/-0.12/+0.04pct。 前期规划项目落地提供稳定业绩增量，未来有望持续保持高分红。公司作为国内塑料软包龙头企业，多年来保持业绩平稳增长。公司在建的年产2.2万吨新型功能膜材料扩建项目剩余一半产能将于2026年投产，年产3万吨双向拉伸多功能膜项目预计25Q4设备到厂、26Q2投入使用，届时将为公司提供更多业绩增量。公司前瞻布局宠物食品与潮玩等新消费赛道，前期公告的2000吨宠物食品项目已开始试生产，看好公司凭借多年积累的生产技术优势和客户资源，不断抢占细分市场的高成长空间。23年以来公司股利支付率保持在80%以上，在前期规划项目逐渐落地、提供稳定业绩增量并保持可控资本开支的基础上，未来有望持续保持高分红水平。 盈利预测、估值与评级 预计25-27年公司营业收入37.84/42.08/46.47亿元，同比+7.33%/+11.19%/+10.44%，归母净利润4.91/5.50/6.07亿元，同比+4.94%/+12.01%/+10.42%。我们预计公司25-27年EPS为0.80/0.90/0.99元，当前股价对应PE分别为14/13/12倍，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动；下游需求恢复不及预期；第二大股东奥瑞金质押比例较高。

永新股份(002014) 事件：公司发布2025半年度业绩报告。2025H1实现收入17.46亿元（同比+5.8%），归母净利润为1.83亿元（同比+1.7%），扣非归母净利润为1.73亿元（同比+1.9%）；单Q2收入实现8.98亿元（同比+10.1%），归母净利润为0.94亿元（同比+0.7%），扣非归母净利润为0.89亿元（同比+0.9%）。我们认为，公司下游领域分散、需求韧性显著，叠加积极拓张海外渠道，收入实现稳健增长；盈利能力略承压主要系产品低毛利薄膜占比提升。 彩印平稳增长，薄膜贡献突出。2025H1公司彩印/薄膜/油墨/真空镀铝包装材料收入分别实现12.19/3.69/0.74/0.35亿元（同比分别+2.64%/+20.34%/+3.80%/+222.33%），毛利率分别为21.90%/14.73%/22.16%/2.61%（同比分别-0.6/持平/-2.5/-4.0pct）。公司深耕主营，我们预计原材料Q2持续下跌导致彩印均价承压，但销量仍实现稳健增长，且公司精准突破国内宠物经济等新消费领域（拟建设年产2000吨宠物食品包材项目，达产后新增年收入0.66亿元），推动应用场景扩张；功能性薄膜延续较快增长，规模效应有望进一步释放，我们预计后续盈利能力仍有提升空间。此外，公司海外业务延续扩张（H1收入增速约40%），我们预计彩印、薄膜增速均高于国内市场。 费用管控优异，营运能力稳定。2025Q2公司毛利率为21.1%（（同比-1.7pct），归母净利率为10.5%（（同比-1.0pct）；销售/研发/管理/财务费用率分别为1.5%/4.3%/2.8%/0.4%（同比-0.2/-0.3/-0.5/+0.03pct）。Q2公司净经营现金流金额为-0.83亿元（同比-3.70亿元），存货/应收/应付账款周转天数分别为48.98天/68.67天/33.68天（同比+5.82天/+4.96天/-1.12天）。 盈利预测：公司业务稳健，新管理层或助推公司业务进一步发展加速。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.9、5.6、6.5亿元，对应PE为14.4X、12.6X、11.0X。 风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧

永新股份(002014) 8月25日公司发布2025年半年度业绩报告，2025H1公司实现营收17.46亿元，同比+5.78%，实现归母净利润1.83亿元，同比+1.72%。其中25Q2实现营收8.98亿元，同比+10.07%，实现归母净利润0.94亿元，同比+0.65%。25H1公司拟分红方案为0.28元/股，对应的股利支付率为93.58%。 经营分析 塑料软包表现亮眼，贡献主要业绩增量。2025H1，公司彩印复合包装/塑料软包/油墨/镀铝包材实现营收12.19/3.69/0.74/0.35亿元，同比分别+2.64%/+20.34%/+3.80%/+22.33%。公司主业彩印复合包装营收增速缓慢，预计主因下游食品日化领域消费需求尚未完全恢复，市场销量增长动力不足。塑料软包装薄膜业务实现加快增长，主因近年来公司顺应环保包装发展趋势，塑料薄膜项目不断投产度过爬坡期后，贡献显著业绩增量。 25H1毛利率短期承压，费用管控优异。2025H1，公司毛利率/净利率为21.18%/10.55%，同比分别-1.20/-0.49pct，其中25Q2毛利率/净利率为21.06%/10.55%，同比分别-1.64/-1.04pct。2025H1，公司彩印复合包装材料/塑料软包装薄膜/油墨/真空镀铝包材毛利率分别为21.90%/14.73%/22.16%/2.61%，同比分别-0.57/+0.00/-2.49/-3.95pct。原油等上游原材料价格仍处相对高位，下游消费需求尚未完全恢复，叠加市场竞争加剧，预计公司产品单价有所下滑，使盈利表现短期欠佳。2025H1，公司销售/管理/研发/财务费率分别为1.63%/3.29%/4.28%/0.25%，同比-0.27/-0.60/-0.22/+0.13pct。公司多年来保持优异的成本管控能力，助力公司增强抗市场风险韧性。 塑料软包龙头地位稳健，增长型红利属性突出。公司作为行业龙头，在稳定客户需求和规模生产优势支撑下有序投放产能，不断抢占中小企业市场份额，市占率有望持续提升。公司前瞻性布局宠物食品与潮玩新消费等，看好公司在细分新赛道上的高成长空间。在建的新型多功能膜项目持续释放产能，25-26年全面投产有望为公司提供新的业绩增长点。25H1公司股利支付率为93.58%，17-24年平均股息率为5.2%，平均股利支付率为77.6%，长期稳定的高分红彰显稳定优质的标的属性。且公司前期已规划产能项目逐渐落地，在提供业绩增量的同时保持可控资本开支水平，具备坚实的分红基础，未来有望保持稳健的分红节奏。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司25-27年EPS为0.82/0.93/1.07元，当前股价对应PE分别为14/12/11倍，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动；下游需求恢复不及预期；第二大股东奥瑞金质押比例较高。

永新股份(002014) 公司简介 公司为塑料包装行业龙头，多年来业绩保持平稳增长。公司2019-2024年营收CAGR为6.28%，归母净利润CAGR为11.71%，良好的费用管控支撑整体盈利表现保持平稳增长。2017-2024年，公司年平均ROE为15.27%，远高于紫江企业（11.14%）和双星新材（4.19%）。公司积极推行纵向一体化发展战略，在巩固彩印复合包装主业优势基础上，在薄膜新材料领域持续保持领先地位。 投资逻辑 环保趋严下市场份额稳步提高，宠物食品与潮玩新消费提供新增长点。塑料包装行业整体集中度较低，中小型企业生产技术及客户资源无明显优势，且在环保趋严下发展进一步受限。公司作为行业龙头，在稳定客户需求和规模生产优势支撑下有序投放产能，不断抢占中小企业市场份额，市占率有望持续提升。随着国内IP潮玩等情绪价值消费的兴起，对塑料包装存在一定需求。公司前瞻性布局宠物食品与潮玩新消费等，看好公司在细分新赛道上的高成长空间。 顺应环保监管趋势，聚焦新材料提供营收增长新空间。公司在保证彩印复合包装主业优势的同时，顺应环保监管趋势积极建设塑料软包装薄膜项目。塑料软包装薄膜业务自2017年以来持续贡献业绩增量，24年营收增长37.9%至7.2亿元。在建的新型多功能膜项目持续释放产能，25-26年全面投产有望为公司提供新的业绩增长点。 布局海外新市场，盈利水平有望进一步提升。公司积极向海外扩张，24年国际市场营收同比增长19%。公司稳步切入跨国客户的国际化供应链，出海业务有望提供阶段性高增长。长期看，公司在海外市场有显著的价格与产品优势，毛利率较国内高3-5pct左右，未来海外营收占比的逐渐提升有望显著拉动盈利水平进一步提高。 管理层主动求变拥抱行业新浪潮，多年高分红重视股东回报。25年3月公司完成新老管理层的交接，新一代管理层积极拥抱消费新需求，有望带动公司在不断变革的市场浪潮中寻求新的战略突破。公司多次实施股权激励，保持高分红重视股东回报，17-24年平均股息率为5.2%，平均股利支付率为77.6%，长期稳定的高分红彰显稳定优质的标的属性。且公司前期已规划产能项目逐渐落地，在提供业绩增量的同时保持可控资本开支水平，具备坚实的分红基础，未来有望保持稳健的分红节奏。 盈利预测、估值和评级 预计25-27年公司营业收入37.76/42.35/45.90亿元，同比+7.11%/+12.14%/+8.39%,归母净利润5.03/5.71/6.55亿元，同比+7.61%/+13.43%/+14.65%。25-27年EPS分别为0.82/0.93/1.07元，对应PE为14X/13X/11X。参考可比公司PE均值，给予公司25年17XPE，对应目标股价为13.97元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动；下游需求恢复不及预期；新增产能投放过于密集；第二大股东奥瑞金质押比例较高。

永新股份(002014) 事件：公司发布25Q1业绩。25Q1公司实现收入8.48亿元（同比+1.6%），归母净利润0.89亿元（同比+2.9%），扣非归母净利润0.83亿元（同比+3.1%）。在去年同期高基数+原油价格下跌传导至产品售价情况下，收入延续平稳增长，利润增速略快于收入增速，整体经营质量保持稳健。 彩印终端稳步改善，薄膜产品结构提升。25Q1日用品类/粮油食品类社会零售总额同比+6.8%/+12.2%，单3月分别同比+8.8%/+13.8%，整体下游需求稳步改善；我们预计公司下游客户25年去库压力弱化，整体订单保持稳健。25Q1原油价格持续下跌，我们预计公司彩印产品顺价下跌，销量有望稳健增长。功能性薄膜延续较快增长，功能性、差异化产品出货占比稳步提升，规模效应有望进一步释放，我们预计后续盈利能力仍有提升空间。此外，海外业务延续扩张，我们预计彩印、薄膜增速均高于国内市场。 管理团队焕新，年轻化促进思变。我们预计公司后续加强激励和人才引进，在产品研发、销售等层面加强中高端人才引进，通过市场化激励保持团队向上动力和忠诚度。业务层面扩张有望加速，新客户拓展延续，重点发展新产品、新技术，扩张差异化产品布局；同时加速出海，有望在海外增加办事处以提升本土化运营能力。 盈利能力平稳，营运能力稳定。25Q1公司毛利率/归母净利率分别为21.3%/10.5%（同比-0.7/+0.1pct），销售/管理/研发费用率分别为1.8%/3.8%/4.2%（同比-0.3/-0.7/-0.1pct）。截至25Q1末公司存货/应收/应付账款周转天数分别为51/67/34天（同比+10/+3/+1天），经营性现金流净额为-0.27亿元（同比+0.45亿元），我们预计或与季节性因素相关。 盈利预测：公司业务稳健，新管理层或助推公司业务进一步发展加速。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.1、5.5、6.1亿元，对应PE为13X、12X、11X。 风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧

永新股份(002014) 事件：公司发布2024年年度报告。 1）2024年：实现收入35.25亿元（同比+4.3%），归母净利润4.68亿元（同比+14.6%），扣非归母净利润4.40亿元（同比+14.5%）。 2）2024Q4：实现收入9.86亿元（同比+9.6%），归母净利润1.63亿元（同比+41.7%），扣非归母净利润1.52亿元（同比+46.7%），增长靓丽。 3）分红：2024年现金分红3.8亿元，分红比例81.2%，按照2025年3月24日收盘价计算，滚动股息率为5.4%。 彩印：Q4稳健增长，规模效应、精细化管理、产品创新及出口高增共同带动毛利率改善。2024年彩印收入24.77亿元（同比-2.9%）、毛利率26.3%（同比-1.2pct），其中24H2收入12.89亿元（同比-1.0%）、毛利率29.8%（同比+1.8pct），我们认为24Q4彩印收入增长稳健。 薄膜：产能释放推动高增，产品结构影响毛利率。2024年薄膜收入7.24亿元（同比+37.9%）、毛利率10.3%（同比+2.3pct），其中24H2收入4.17亿元（同比+25.0%）、毛利率7.0%（同比-4.7pct）；伴随产能逐步释放，我们认为24Q4薄膜业务收入增长靓丽。 出口：海外市场拓展顺利，低基数下实现高增。2024年海外市场收入4.52亿元（同比+18.8%）、毛利率23.8%（同比-5.3pct），其中24H2海外收入2.35亿元（同比+35.5%）、毛利率22.1%（同比-2.9pct）；我们认为24Q4海外收入增速亮眼，新市场持续扩张，薄膜业务占比提高。 管理层焕新，年轻化促成长。3月6日，原董事长孙毅先生因届龄退休辞去董事长职务、继续担任公司董事；江蕾女士接任董事长、其具备丰富的品牌管理及战略规划经验，未来将带领公司开拓创新，深化市场布局；鲍祖本先生当选副董事长、卸任总经理职务；潘健先生为新任总经理，其长期深耕永新股份，具备扎实的技术背景和管理经验，将进一步夯实公司技术创新与精细化管理。 盈利能力优化，营运能力健康。24Q4公司毛利率为25.9%（同比+1.6pct），归母净利率16.5%（同比+3.7pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/3.0%/3.7%/-1.1%（同比+0.1pct/-0.3pct/+0.1pct/-2.4pct），费用投放稳步优化，汇兑产生收益。24Q4公司经营性现金流净额为0.62亿元（同比-1.7亿元），存货/应收账款/应付账款周转天数分别为45/64/35天（同比-1/+4/-3天），营运能力稳定。 盈利预测：公司业务稳健，新管理层或助推公司业务进一步发展加速。预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.1、5.5、6.0亿元，对应PE为13.9X、 12.7X、11.7X。 风险因素：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧