2023-10-29 | 中航证券 | 李蔚 | 买入 | 维持 | 三季度业绩高速增长,外延并购持续推进 | 查看详情 |
爱尔眼科(300015)
2023年三季度
前三季度,公司实现营业收入1,604,717.29万元,同比增长22.95%;归属于上市公司股东的净利润318,125.55万元,同比增长34.97%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润310,509.51万元,同比增长24.03%;基本每股收益0.35元,同比增长33.17%。
三季度业绩维持高速增长
2023Q3,公司实现营业收入579,540.84万元,同比增长17.22%;归属于上市公司股东的净利润146.888.12万元,同比增长37.82%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润134,639.59万元,同比增长20.07%。整体来看,医疗机构收入实现稳定增长,登加公司内生外延持续推进,经营规模持续提升,为公司三季度业绩增长提供有力支撑
发布股份回购方案,拟用于股权激励
10月26日,公司发布公告表示,拟通过自有资金集中竞价交易的方式回购公司股份,拟用于实施股权激励计划或员工持股计划。从此次股份回购的金额来看,公司表示回购股份的资金总额将在2亿元至3亿元,回购价格不超过26.85元/股,预计回购股份为1112万股,约占公司当前总股本的0.12%。此次公司股份回购彰显了公司对自身长远发展的信心,如若后续股权激励方案落地,将进一步锁定公司核心人才,激发公司员工积极性提升公司竞争优势,利好公司业绩增长。
并购优质眼科医疗机构,外延增长持续推进
9月20日,公司表示,将通过自有资金,以现金支付的方式收购天津纳信企业管理合伙企业(有限合伙)所持有的海南爱尔新希望眼科医院有限公司、枣庄爱尔眼科医院等19家眼科医疗机构50%以上的股权。公司外延增长稳健,并购脚步持续推进,通过体外培育的方式持续孵化医疗机构,并将优质医疗机构收购。在进一步扩大公司眼科市场规模,提升公司整体盈利能力的同时,也将进一步完善公司连锁布局,实现公司国内“1+8+N”的分级连锁的战略布局,增厚公司业绩。
投资建议:
我们预计公司2023-2025年摊薄后的EPS分别为0.48元、0.66元和0.86元,对应的动态市盈率分别为47.87倍、34.36倍和26.60倍。眼科医疗服务行业维持高景气度,公司作为眼科医疗服务行业龙头公司,扩张脚步仍在持续,随着我国眼科医疗服务需求持续释放,公司各项主营业务有望继续保持快速增长趋势,维持买入评级
风险提示:行业政策风险,医疗事故风险,商誉减值风险 |
2023-10-29 | 信达证券 | 唐爱金,阮帅 | 买入 | 维持 | 2023年前三季度业绩符合预期,盈利能力维持较高水平 | 查看详情 |
爱尔眼科(300015)
事件:近日,公司发布2023年三季报,2023年前三季度公司实现收入160.47亿元,同比增长22.95%,归母净利润31.81亿元,同比增长34.97%,扣非归母净利润31.05亿元,同比增长24.03%。2023Q3公司实现收入57.95亿元,同比增长17.22%,归母净利润14.69亿元,同比增长37.82%,扣非归母净利润13.46亿元,同比增长20.07%。
点评:
2023前三季度业绩符合预期,盈利能力维持较高水平。2023前三季度公司毛利率为51.93%,同比增长0.02pct,净利率21.94%,同比增长2.23pct。2023前三季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为10.01%、12.99%、0.4%,同比+0.37pct、-0.95pct、+0.55pct。
再次回购股份用于股权激励,捐赠1亿元提高国民眼健康水平。公司再次公告回购股份,回购金额在2-3亿元之间,回购价格不高于26.98元/股,回购股份用于实施股权激励计划或员工持股计划。公司向湖南爱眼公益基金会捐赠1亿元,主要用于深入学校、社区及农村等基层地区开展视力健康筛查、眼健康知识宣教、建立眼健康档案,对患有可避免盲症和视力损害的中小学生及困难人口实施医疗救助,普遍提高国民眼健康水平,巩固脱贫成果与乡村振兴战略有效衔接,为实现“共同富裕”做出积极贡献。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年营收分别为208.09、261.67、324.16亿元,同比增长29.2%、25.8%、23.9%,归母净利润分别为33.85、43.43、53.15亿元,同比增长34.1%、28.3%、22.4%,对应PE分别为49.77、38.79、31.7倍,考虑公司分级连锁模式的成功及眼科疾病市场需求持续增长,维持“买入”评级。
风险因素:医疗风险、人力资源风险、商誉减值风险。 |
2023-10-27 | 华西证券 | 崔文亮 | 买入 | 维持 | 业绩符合预期,持续深化分级连锁诊疗体系 | 查看详情 |
爱尔眼科(300015)
事件概述
公司23Q1-Q3实现营收160.47亿元(yoy+22.95%);归母净利润31.81亿元(yoy+34.96%);扣非归母净利润31.05亿元(yoy+24.03%);
单23Q3实现营收/归母净利/扣非归母净利润为57.95、14.69、13.46亿元,分别yoy+17.22%/37.82%/20.07%;
公司23Q1-Q3毛利率为51.9%(+0.0pct),销售/管理/研发费用率分别为10.0%/13.0%/1.5%,分别+0.4/-0.9/0.0pct;
单23Q3毛利率为56.3%(+0.1pct),销售/管理/研发费用率分别为9.6%/13.1%/1.7%,分别+0.1/-1.3/-0.1pct;
收购持续落地,持续深化分级诊疗网络
9月20日,公司发布公告,拟斥资8.6亿元收购海南爱尔、枣庄爱尔等19家医疗机构部分股权。此次收购的19家医疗机构整体处于快速爬坡阶段,2022年总营收为5.23亿元,净利润0.07亿元;2023年1-7月实现总营收约3.7亿元,净利润合计0.28亿元,平均净利率7.35%。此次收购的医疗机构分布于全国12个省份或直辖市,多数位于地级市/县级市,有望进一步提升公司基层市场占有率。考虑公司今年1月的收购事宜,今年以来公司共收购33家医疗机构,体内医院体量持续扩大,规模效应有望持续彰显。
投资建议
维持公司盈利预测,预计公司2023-2025年营收分别为202.1、250.2、306.9亿元,对应增速分别为25.5%、23.8%、22.7%;归母净利润为34.9、44.9、56.1亿元,对应增速分别为38.2%、28.8%、24.8%,EPS分别为0.37、0.48和0.60元,对应2023年10月26日17.54元/股收盘价,PE分别为47/36/29X;维持“买入”评级。
风险提示
扩张速度低于预期;医疗事故或行业负面事件风险;行业竞争加剧风险;行业政策风险;收购事项存在不确定性风险。 |
2023-10-27 | 平安证券 | 叶寅,李颖睿 | 增持 | 维持 | 业绩增速符合预期,区域布局持续完善 | 查看详情 |
爱尔眼科(300015)
事项:
公司发布2023年三季报:公司实现收入160.47亿元(+22.95%),归属于上市公司股东的净利润31.81亿元(+34.97%),扣非净利润31.05亿元(+24.03%)。
三季度单季,公司实现收入57.95亿元(+17.22%),归属于上市公司股东的净利润14.69亿元(+37.82%),扣非净利润13.46亿元(+20.07%)。
平安观点:
三季度为行业旺季,屈光业务实现稳步增长:三季度,公司收入端实现稳步增长。三季度为眼科旺季,暑假期间屈、视光业务的快速放量推动了公司业绩的增长。下半年为白内障业务的旺季,该板块有望继续发力,为四季度的增长增添动力。
收并购持续落地,区域市场布局逐步完善:公司稳步实施“1+8+N”战略布局,继续推进中心城市和重点省会城市的区域性眼科中心的建设,不断完善各省区区域内的纵向分级连锁网络体系,同时,加快省会城市一城多院、眼视光门诊部(诊所)横向同城分级诊疗网络建设。9月20日,公司发布公告,拟收购海南爱尔、枣庄爱尔、邢台爱尔、阮凌爱尔、石狮爱尔、赤壁爱尔、当阳爱尔、建平爱尔、宜都爱尔、杭州爱尔、深东爱尔、聊城爱尔、重庆云阳爱尔、重庆南川爱尔、昆明艾维、来宾爱尔、龙岩爱尔、汉川爱尔、武冈爱尔19家医疗机构的部分股权,合计交易对价8.60亿元。此次收购,公司区域布局更加完善,也为公司的增长增添新的动力。
管理效率提升,净利率有所增长:2023年Q1-Q3,公司毛利率为51.93%,与去年同期的51.91%相比基本持平。净利率为21.94%,与去年同期的19.71%相比增长了2.23个百分点。随着公司规模的扩大,规模效应凸显。同时,公司管理效率进一步提升,管理费用率从去年同期的13.94%下降至12.99%。随着公司净利率的提升,公司盈利能力进一步
加强。
维持“推荐”评级:我国眼科医疗服务近年来快速增长,考虑我国眼科疾病患病人群数量众多,未来行业将维持高速增长。爱尔眼科全国布局,为我国眼科医疗服务机构的龙头企业。公司现有扩张模式可助力其快速、低风险且高质量的发展。公司主要业务板块:屈光、视光和白内障手术市场广阔,近年来增速较快,助力公司业绩稳定增长。我们维持公司的盈利预测,预计2023-2025年净利润分别为35.15亿元、47.21亿元和60.45亿元。考虑公司所处行业的良好发展前景,以及公司眼科医疗服务行业的龙头地位,我们维持公司的“推荐”评级。
风险提示:1)行业增长低于预期的风险:眼科医疗服务行业的增速有低于预期的可能,从而影响公司业绩的增长。2)收购、新建医院进度低于预期的风险:收购新建医院时,可能由于一系列原因造成收购不顺利,无法按期完成,或有些医院诊所无法完成收购,从而影响公司业绩的增长。3)流行性传染病爆发的风险:流行性传染病若爆发,或对公司的正常经营造成影响,从而影响公司的业绩增长。 |
2023-10-27 | 国信证券 | 张超,张佳博 | 买入 | 维持 | 单三季度扣非归母净利润同比增长20%,人才优势进一步增强 | 查看详情 |
爱尔眼科(300015)
核心观点
第三季度扣非归母净利润同比增长20%,彰显了优异的成长性。2023Q1-3实现收入160.47亿(+23.0%),归母净利润31.81亿(+35.0%),扣非归母净利润31.05亿(+24.0%)。23Q3实现收入57.95亿(+17.2%),归母净利润14.69亿(+37.8%),扣非归母净利润13.46亿(+20.1%)。眼科医疗服务行业复苏趋势良好,公司品牌影响力不断提升,患者基数进一步扩大,高端术式占比逐步增加,经营规模持续扩大。
毛净利率稳中有升,各项费用率保持稳定。2023Q1-3毛利率为51.9%(同比持平),23Q3毛利率56.3%(+0.2pp),在整体宏观环境承压和消费疲软的背景下,业务毛利率仍然维持稳健。前三季度销售费用率10.0%(+0.4pp);管理费用率13.0%(-0.9pp);财务费用率0.4%(+0.5pp),主要为汇兑损益变动影响;研发费用率1.5%(同比持平),各项费用率维持稳定。净利率为21.9%(+2.2pp),盈利能力进一步增强。
再次发布回购公告提振市场信心,加大人才储备和科教研合作力度。10月25日,公司计划在完成首次回购计划的基础上,进一步加大力度,拟使用自有资金2-3亿元再次回购公司股份,两次回购股份都将用于实施股权激励计划或员工持股计划。公司于年内发布“眼科人才北斗计划”,希望未来10年引进与托举世界级战略科学家10人、行业领航、领军人才100人,培养眼科业务骨干1000人、眼科专业人才10000人。公司持续加大研发投入力度,在今年9月召开的第二十七次全国眼科学术大会CCOS2023上,爱尔眼科共有超过4000篇论文被大会录取,近百名专家在此次大会上作出学术演讲和主题发言。
投资建议:维持盈利预测,预计2023-25年归母净利润34.55/45.36/57.83亿,同比增速36.9%/31.3%/27.5%;摊薄EPS=0.37/0.49/0.62元,当前股价对应PE=51.0/38.9/30.5X。公司是国内眼科医疗服务领域的龙头公司,通过分级连锁模式迅速扩张,“内生+外延”共同支撑业绩成长。营收净利稳健增长,品牌影响力持续增强,并已形成完善的医教研体系和人才培养机制,新十年“二次创业”稳步推进,维持“买入”评级。
风险提示:并购整合进度不达预期、医疗事故风险、市场竞争加剧风险。 |
2023-10-26 | 西南证券 | 杜向阳 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:具备经营韧性,回购提振信心 | 查看详情 |
爱尔眼科(300015)
2023年10月26日(维持)
2023年三季报点评当前价:16.61元
爱尔眼科(300015)医药生物目标价:——元(6个月)
投资要点
业绩总结:公司发布2023年三季报,2023年Q1-Q3实现收入160.5亿元,同比+23%,归母净利润31.8亿元,同比+35%,扣非后约为31.1亿元,同比约+24%。其中单Q3实现收入58亿元,同比+17.2%,归母净利润14.7亿元,同比+37.8%;扣非归母净利润13.5亿元,同比+32.6%。
三季度收入增速放缓,盈利能力持续提升。公司单三季度收入端实现同比17.2%的增长,归母净利润增速37.8%,扣非归母净利润32.6%,三季度由于2022Q3高基数,以及居民消费力疲软等因素影响,收入端增速放缓;盈利能力方面公司2023年单三季度公司毛利率达56.3%,同比提升0.2pp,净利率27.4%,同比提升4.2pp,盈利能力持续提升。
销售投入加大,费用率整体稳中向好。公司2023前三季度销售、管理、研发费用率分别为10%(+0.4pp)、13%(-0.9pp)、1.5%(-0.05pp),管理费用率优化,销售费用率因摆脱疫情影响,线下活动投入加大所致,2023前三季度净利率21.9%(+2.2pp),公司费用率管控能力持续提升。
公司持续回购提振市场信心,股权激励提升员工积极性。6月9日开始公司开始回购股份,截至报告期公司第一次回购股份方案已实施完毕,回购股份数量为18,564,521股,本次回购股份将用于实施股权激励计划或员工持股计划,10月26日公司再次回购股份,仍用于员工股权激励,两次回购充分体现公司对未来经营发展的信心,股权激励也可进一步提升员工工作积极性。
盈利预测与投资建议:预计2023-2025年归母净利润分别为34.3亿元、45.5亿元和58.7亿元,EPS分别为0.37元、0.49元、0.63元,当前股价对应PE分别为45倍、34倍、26倍,维持“买入”评级。
风险提示:医院收入或不及预期;行业政策风险;医疗事故风险。 |
2023-10-26 | 国金证券 | 袁维,徐雨涵 | 买入 | 维持 | 品牌影响力持续提升,龙头地位稳固 | 查看详情 |
爱尔眼科(300015)
业绩简评
2023年10月25日,公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现收入160.47亿元(+23%);归母净利润31.81亿元(+35%);扣非归母净利润31.05亿元(+24%)。
单季度来看,公司2023Q3实现收入57.95亿元(+17%);归母净利润14.69亿元(+38%);扣非归母净利润13.46亿元(+20%)。
经营分析
公司费用率平稳,盈利能力维持高水平。前三季度公司管理费用率为13.0%(-0.9pcts),销售费用率为10.0%(+0.4pcts);综合毛利率为51.9%,净利率为21.9%(+2.2pcts),盈利能力稳中向好。10月25日,公司发布公告,拟使用自有资金2-3亿元再次回购公司股份,用于实施股权激励计划或员工持股计划,彰显了对公司长期发展的信心。
医疗服务网络持续扩张,全国布局纵深发展。9月20日,公司发布公告,拟斥资8.6亿元收购海南爱尔、枣庄爱尔等19家医疗机构部分股权。此次收购的19家医疗机构整体处于快速爬坡阶段,2022年总营收约为5.23亿元;2023年1-7月实现总营收约3.79亿元,净利润合计约0.28亿元。此次收购的医疗机构分布于全国12个省份或直辖市,多数位于地级市/县级市,有望进一步提升公司基层市场占有率。公司有望尽快完善区域市场布局,同时进一步深化分级连锁诊疗体系,规模效应有望持续彰显。
持续推进医、教、研一体化建设,彰显品牌影响力。第二十七次全国眼科学术大会CCOS2023上,公司共4235篇论文被录取,近百名专家在大会上作出学术演讲和主题发言。2023年9月1日,爱尔全球眼科医学研究中心正式揭牌,作为眼科领域平台型实体综合研发机构,将助力公司以卓越的医疗服务、强大的科技创新实力,在眼科学和眼科再生医学、生物信息学、医学人工智能等方面做出贡献。
盈利预测、估值与评级
公司作为国内眼科医疗行业服务龙头,规模优势突出,在眼科行业高速发展的大环境下,看好公司长期发展。预计2023-2025年公司实现收入209.11/265.62/333.30亿元,同比增长29.8%、27.0%、25.5%,实现归母净利润分别为34.4、45.1、58.9亿元,同比增长36%、31%、31%,EPS分别为0.37、0.48、0.63元,现价对应PE为45、34、26倍,维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险;人才短缺风险;跨区发展风险;医疗安全性事故纠纷风险;合规监管风险等。 |
2023-10-26 | 东吴证券 | 朱国广,冉胜男 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:Q3收入同比+17%,净利率保持提升 | 查看详情 |
爱尔眼科(300015)
投资要点
事件:公司公布2023三季报,2023前三季度实现营收160.47亿元(+22.95%,同比,下同);归母净利润31.81亿元(+34.97%);扣非归母净利润31.05亿元(+24.03%)。Q3单季度实现收入57.95亿元(+17.22%),归母净利润14.69亿元(+37.82%),扣非归母净利润13.46亿元(+20.07%)。公司于第三季度收到财政产业扶持资金1.51亿元,前三季度的其他收益1.89亿元(+349.39%)。
三季度收入保持较快增长,扣非归母净利率略有提升。我们估计单Q3季度国内业务来看,白内障和综合眼病保持快速增长,视光业务高于整体收入增速,屈光业务增速有所放缓。公司前三季度毛利率51.93%(+0.02pp),销售净利率21.94%(+2.23pp)。Q3单季度,公司毛利率56.31%(+0.15pp);销售净利率27.36%(+4.18pp),毛利率略有提升,销售净利率大幅提升,主要由于Q3季度增加财政产业扶持资金1.5亿元。扣除非经常性损益项目,Q3季度扣非归母净利率23.23%(+0.55pp),仍然保持提升趋势。
前三季度期间费用率保持稳定水平,三季度管理费用率有所下降。公司前三季度销售费用率10.01%(+0.37pp);管理费用率12.99%(-0.95pp);研发费用率1.53%(-0.02pp);财务费用率0.40%(+0.55pp)。Q3单季度,销售费用率9.65%(+0.11pp);管理费用率13.08%(-1.29pp);研发费用率1.7%(-0.09pp),财务费用率0.99%(+1.36pp)。销售与管理费用率属于正常水平,单Q3费用率略低主要由于旺季收入规模扩大但固定费用基本不变。
盈利预测与投资评级:维持预计2023-2025年归母净利润分别为35.32/45.31/57.09亿元,对应估值44/34/27倍,维持“买入”评级。
风险提示:医院盈利提升不及预期的风险、医疗事故风险等。 |
2023-10-26 | 东莞证券 | 魏红梅 | 买入 | 维持 | 2023年三季报点评:业绩增速持续回升 持续回购股份 | 查看详情 |
爱尔眼科(300015)
事件:公司发布了2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营业总收入160.47亿元,同比增长22.95%;实现归母净利润31.81亿元,同比增长34.97%;实现扣非后归母净利润31.05亿元,同比增长24.03%。业绩符合预期。
点评:
2023Q3业绩增速同比有所回升。分季度来看,公司2023Q3分别实现营收和归母净利润57.95亿元和14.69亿元,分别同比增长17.22%和37.82%,业绩增速较上年同期有所回升,主要得益于经营规模扩大,品牌影响力提升,各医院营业收入稳定增长。
盈利能力持续回升。前三季度,公司毛利率同比回升0.02个百分点至51.93%;期间费用率同比下降0.05个百分点至24.94%,其中销售费用率、财务费用率分别同比提升0.37个百分点、0.55个百分点,分别达到10.01%和0.4%;管理费用率同比下降0.97个百分点至14.52%。净利率受益于毛利率回升、期间费用率下降、政府补助增加等同比回升2.22个百分点至21.94%。
持续回购股份彰显信心。截至2023年9月30日,公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份18,564,521股,占公司总股本的比例为0.20%,最高成交价为20.42元/股,最低成交价为17.46元/股,成交总金额为366,362,281.49元(不含交易费用)。公司10月25日公告拟使用2-3亿元再次回购股份,回购价格不超过26.98元/股。回购的股份将用于实施股权激励计划或员工持股计划。公司持续回购股份用于激励员工,有利于吸引并留住人才,有助于公司长远发展。
投资建议:公司持续整合全球资源,进一步巩固规模及平台优势。预计公司2023-2024年的每股收益分别为0.37元、0.48元,当前股价对应PE分别为45倍、34倍,维持对公司的“买入”评级。
风险提示:行业政策风险、医疗事故、人才流失、扩张不及预期、商誉减值等风险等 |
2023-10-26 | 群益证券 | 王睿哲 | 增持 | 维持 | 23Q3扣非净利同比增20%,回购彰显价值,维持“买进”评级 | 查看详情 |
爱尔眼科(300015)
结论及建议:
公司业绩:公司发布三季报,公司2023Q1-Q3实现营收160.5亿,同比+23.0%,录得归母净利31.8亿元,同比+35.0%,扣非净利润31.0亿元,同比+24.0%,公司扣非业绩符合预期。其中23Q3实现营收58.0亿元,YOY+17.2%,录得归母净利润14.7亿元,YOY+37.8%,扣非后净利13.5亿元,YOY+20.0%。非经常性损益主要是营业外支出以及公允价值变动影响分别同比减少约0.4亿和1.07亿元。
Q3收入稳步增长,毛利率及费用率稳定:Q3作为传统旺季,公司营收延续稳步增长趋势。Q3综合毛利率为56.3%,同比提升0.1个百分点,期间费用率为25.4%,同比增加0.1个百分点,其中管理费用率下降1.3个百分点,销售费用率增加0.1个百分点,研发费用率下降0.1个百分点,财务费用率增加1.4个百分点,主要是汇兑损益所致。整体来看,公司毛利率期间费用率均较为稳定,经营稳健。
再次回购彰显价值:公司在2023年6月至10月期间完成年内首轮回购,回购0.2%股份,成交金额3.66亿元。昨日,公司发公告拟以2-3亿资金再次回购股份(回购部分用于股权激励或员工持股计划),回购价格上限为26.98元/股。我们认为公司多次回购股份充分彰显管理层对公司价值的认可,看好后续价格的回归。
盈利预计:公司稳步推进中心城市及重点省会城市区域眼科中心建设,截止2023年上半年末,境内已有医院229家,门诊168家,境外也已在美国、欧洲等共布局123家眼科中心及诊所,公司网络规模不断扩大下,分级连锁优势及规模效应将不断显现,我们看好公司未来业绩的稳步增长。我们预计公司2023-2025净利分别为34.9亿元、43.5亿元、52.8亿元,YOY分别+38.2%/+24.7%/+21.4%,EPS分别为0.37元、0.47元、0.57元,PE分别为44倍、36倍、29倍。公司业绩稳步增长,回购彰显价值,我们继续给与“买进”评级。
风险提示:疫情反复影响超预期;医疗安全风险;政策风险;医院新建扩建进度不及预期; |