流通市值:56.36亿 | 总市值:81.31亿 | ||
流通股本:3.69亿 | 总股本:5.33亿 |
昌红科技最近3个月共有研究报告2篇,其中给予买入评级的为1篇,增持评级为1篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;
发布时间 | 研究机构 | 分析师 | 评级内容 | 报告标题 | ||
本期评级 | 评级变动 | |||||
2024-02-01 | 上海证券 | 邓周宇 | 增持 | 首次 | 昌红科技首次覆盖报告:医疗和半导体高分子耗材国产先锋 | 查看详情 |
昌红科技(300151) 投资摘要 看好公司一站式服务能力 公司致力于为客户提供从产品设计、模具制造、产品生产到组装的一站式服务。公司业务主要是为医用高分子塑料耗材领域及办公自动化(OA)设备领域提供精密模具和产品生产的整体解决方案。 医疗耗材业务前景可期 我们认为医疗行业属朝阳行业。公司依托卓越的工程技术、定制化的自动化生产工艺、领先的精密模具成型周期指标、快速完备的售后服务机制,实现与医疗器械及高分子塑料耗材领域的有效融合,公司已发展成为具有“一站式”服务能力的医用耗材供应商。主要为客户提供体外诊断耗材及试剂、基因测序全产业链耗材、生命科学实验室耗材、辅助生殖耗材及试剂、标本采集&处理系统服务。 半导体耗材业务逐步布局 公司子公司鼎龙蔚柏是半导体晶圆载具的专业供应商,致力于为半导体制程提供全方位、高精度的承载、运输产品,完善半导体领域塑料应用耗材产业链,立志服务国家半导体产业链“自主可控”战略,推动中国半导体塑料耗材制造水平赶超世界顶尖水平。 模具业务筑底,技术基础赋能业务延展 历经20多年的发展和积累,公司精密模具研发设计制作水平已达行业领先;公司拥有经验丰富的技术团队以及先进的模具智能化生产线,有效融合了CAD/CAE/CAM/CAPP/PDM/ERP软件的应用。 投资建议 2024年1月30日昌红科技发布2023年业绩预告,预计2023年归属于上市公司股东的净利润为3400.0万元–4500.0万元。我们预计2023-2025年公司营业收入为8.1/11.4/14.5亿元,增速分别为-34.3%/40.9%/27.2%,归母净利润分别为0.4/1.1/1.9亿元,增速分别为-68.2%/163.2%/73.4%,2024年1月30日股价对应2023-2025年PE分别为182.0X/69.1X/39.9X,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 行业政策风险、技术风险、汇率波动的风险、业务规模扩张导致的管理风险等。 | ||||||
2023-12-29 | 华鑫证券 | 俞家宁,胡博新 | 买入 | 首次 | 公司动态研究报告:业绩稳步修复,多元布局打开成长空间 | 查看详情 |
昌红科技(300151) 业绩符合预期,延续修复态势 2023年前三季度,公司实现营收7.39亿元,同比下降18.44%,主要系疫情产品带来的基数扰动。利润端,公司前三季度实现归母净利润0.51亿元,同比下降57.47%;毛利率为28.02%,保持稳定水平。费用率方面,前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.26%/12.35%/5.99%/1.11%,受股权激励摊销费用及人员薪资费用增加影响,管理费用与研发费用有所提升。 医疗板块布局加快完善,客户粘性持续提升 自2021年与全球诊断龙头罗氏达成战略合作以来,公司继续推进相关板块客户拓展。2023年10月,公司全资子公司深圳柏明胜再次与瑞孚迪(前身为珀金埃尔默生命科学和诊断业务公司,自2020年起开始与公司合作)签署了《战略合作框架》,合作聚焦塑料耗材在诊断和生命科学领域的应用,客户粘性持续增强。同时,为进一步提升订单承接能力,2023年公司分别向高端医疗器械及耗材华南基地建设项目、总部基地改造升级项目分别拟投入募集资金1.33亿元和1.72亿元,随着项目逐步落地,公司医疗耗材产能布局将加快完善。截至2023年8月,公司已与体外诊断、血糖监测领域多家龙头企业形成正式书面协议,在开发模具项目达100余套,医疗板块业绩增长可期。 积极布局半导体市场,成长空间有望加速拓宽 依托公司在精密模具制造方面的深厚积淀,昌红科技逐步切入半导体领域。其中,最主要的业务为晶圆载具板块。公司从难度最大的12英寸开始着手,业务涵盖FOUP、FOSB、CMP等产品。2023年4月,合资公司鼎龙蔚柏已完成工厂装配,陆续进行设备调试,6月开始向多家国内主流FAB厂商送样验证,目前部分产品已通过客户验证。晶圆载具作为半导体制程中的重要耗材,用于晶圆的的存储、传送、运输及防护,具备较高技术、资金及研发壁垒,当前美、日企业占据行业主要份额,市场缺口巨大,国产替代空间广阔。随着半导体板块订单逐步兑现、产品加快放量,公司业绩有望加速提升。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为11.37、17.18、23.05亿元,EPS分别为0.18、0.34、0.48元,当前股价对应PE分别为97.9、52.2、36.7倍。公司是国内高端医疗耗材龙头企业,医疗板块订单承接能力稳健提升,晶圆载体业务拓展可期,看好公司后续成长空间。首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示 订单兑现不及预期、客户拓展不及预期、新品推广不达预期、产能落地不及预期、市场竞争加剧、原材料成本上升、行业政策及监管风险、地缘政治风险 | ||||||
2023-11-02 | 开源证券 | 余汝意,司乐致 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:2023前三季度业绩承压,公司已开始边际改善 | 查看详情 |
昌红科技(300151) 2023年前三季度业绩承压,不改公司稀缺成长性,维持“买入”评级 公司发布2023年三季报:2023年Q1-Q3实现营收7.39亿元(-18.44%),主要系疫情产品销售下降所致,归母净利润0.51亿元(-57.47%),扣非净利润0.36亿(-67.36%);单三季度收入2.25亿元(-33.31%),归母净利润0.08亿元(-83.62%)。整体费用率相对可控,前三季度销售费用率2.26%(-0.26pct),管理费用率12.35%(+4.77pct),研发费用率5.99%(+2.26pct),研发和管理费用率提升主要系研发人员扩充和股权激励费用摊销所致。考虑公司浙江柏明胜医疗客户产线陆续落地和鼎龙蔚柏晶圆载具陆续送样验厂获单,我们维持公司2023-2025年盈利预测,预计归母净利润分别为1.04/2.50/3.52亿元,EPS分别为0.20/0.47/0.66元,当前股价对应P/E分别为93.9/39.0/27.7倍,公司与海外优质医疗客户和国内主流FAB厂合作可拓展性潜力较大,不改公司稀缺成长型标的,维持“买入”评级。 公司与瑞孚迪签署战略合作框架,海外诊断巨头合作不断扩围 2023年10月27日,公司全资子公司深圳柏明胜与瑞孚迪(前身为珀金埃尔默诊断)签订战略合作框架,该合作聚焦于塑料耗材在诊断和生命科学领域的应用,借公司在精密模具、自动化设备和生产优势为双方赋能。也是继与体外诊断巨头罗氏签署战略协议后又一国际高光合作,成为目前国内与两大巨头同时签署战略合作协议的公司。同时进一步验证了外资IVD企业为应对集采、供应链安全和节约成本进行本土化的决心。公司正不断提升自身产品生产水平及指标,以增加与客户的粘性,为进一步深化合作增加确定性和弹性,也提高了公司的国际知名度,为与国际客户开发合作提供强有力背书。同时公司实行内外并举策略,正不断拓展国内新客户并与老客户合作开发新项目。 国内外客户合作意向较强,潜在医疗和晶圆载具项目开发和销售值得期待 公司2023年中报披露,目前已形成正式书面协议并已经开始研发的医疗客户合作情况较为乐观,包括国内外体外诊断和血糖监测龙头企业,所涉模具项目数量79套,项目全部落地预计可实现年收入1.97亿元,浙江柏明胜生产基地有望成为医疗新项目落脚地,成为公司重要的业绩支点;同时公司晶圆载具(晶圆载具为晶圆制造、运输、存储的半导体自动化线配套塑料耗材,精度、可靠性、高温抗摩擦、释出性和客制化要求较高)生产工厂厂房已装修完成,设备已到位调试,具备了批量生产的条件,半导体晶圆载具业务已有部分产品向多家国内主流FAB厂送样,待客户验证通过后有望逐步量产,晶圆载具等相关产品放量可期,中长期看好此块业务快速实施国产替代。 风险提示:产线落地不及预期,疫情封控影响生产。 | ||||||
2023-09-03 | 开源证券 | 蔡明子,司乐致 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:2023H1业绩整体承压,2023H2有望多点开花 | 查看详情 |
昌红科技(300151) 2023年H1业绩整体承压,不改公司稀缺成长性,维持“买入”评级2023年8月29日,公司发布2023年半年报:2023H1实现营收5.14亿元(-9.61%),归母净利润0.43亿元(-39.38%),扣非净利润0.34亿(-43.82%);分季度,2023Q1收入2.85亿元(-2.87%),归母净利润0.32亿元(-29.77%),2023Q2收入2.29亿元(-16.80%),归母净利润0.11亿元(-56.52%)。整体费用率相对可控,销售费用率2.15%(-0.80pct),管理费用率11.28%(+3.12pct),研发费用率5.77%(+2.20pct),研发和管理费用率提升主要系股权激励费用摊销所致。三大业务拆分:传统OA注塑业务收入3.34亿元(+5.45%),占比64.89%,毛利率21.12%(-0.65pct);医疗器械及耗材业务收入1.22亿元(-37.04%),主要系子公司力因精准相关新冠产品销售下降所致,占比23.73%,毛利率40.75%(+2.57pct);模具业务收入0.57亿元(+9.27%),占比11.13%,毛利率36.77%(-31.71pct)。考虑公司浙江柏明胜新增折旧与股权激励费用、客户去库存、订单节奏和经济复苏情况影响,我们下调公司2023-2024年并新增2025年的盈利预测,预计归母净利润分别为1.04/2.50/3.52亿元(原值2.43/3.20亿元),EPS分别为0.21/0.50/0.70元,当前股价对应P/E分别为71.1/29.5/21.0倍,但公司与海外优质医疗客户合作可拓展性潜力较大,不改公司稀缺成长型标的,维持“买入”评级。 国内外客户合作意向强烈,潜在医疗和晶圆载具项目开发和销售值得期待公司2023年中报披露,目前已形成正式书面协议并已经开始研发的医疗客户合作情况较为乐观,包括国内外体外诊断和血糖监测龙头企业,所涉模具项目数量79套,项目全部落地预计可实现年收入1.97亿元,浙江柏明胜生产基地有望成为医疗新项目落脚地,成为公司重要的业绩支点;同时公司晶圆载具生产工厂厂房已基本装修完成,具备了批量生产的条件,半导体晶圆载具业务已有部分产品向客户送样,待客户验证通过后将逐步量产,FOUP等产品放量可期。 外企供应链本土化需求上升,罗氏、迈瑞等国内外客户协同推进 IVD集采政策实施普及已是大势所趋,供应链本地化将是大型跨国企业节约成本的必然选择。其中体外诊断巨头罗氏正加快供应链本土化战略,公司作为其战略合作伙伴有望借助罗氏平台,不断提升自身产品生产水平及指标,且公司荣获Roche2022年度全球供应商BusinessContinuity奖,此奖是对公司技术实力的认可,既增加了与罗氏的粘性,也为双方进一步深化合作增加确定性和弹性,也提高了公司的国际知名度,为国际客户开发合作形成强有力背书。同时公司实行内外并举策略,正不断拓展国内新客户并与老客户合作开发新项目。 风险提示:产线落地不及预期,疫情封控影响生产。 | ||||||
2022-11-10 | 中银证券 | 邓周宇 | 买入 | 维持 | 医疗耗材隐形冠军,获罗氏全球供应链奖 | 查看详情 |
昌红科技(300151) 事件点评:2022年11月9日公司子公司深圳柏明胜医疗获得了罗氏2022年度全球供应商BusinessContinuity奖,我们认为,该奖项的颁发是罗氏诊断对昌红科技核心能力的高度认可。罗氏和昌红科技之间合作的逐步推进是高端高分子医疗耗材这一产业链上游环节从海外发达国家向国内转移的一个缩影,昌红科技获得跨国巨头罗氏的认可更是代表我们国内的先进制造力量正在影响着这个行业。在罗氏背书下公司也有望在产业链转移背景下获得更多跨国巨头的认可,开展更多更深远的合作。维持买入评级。支撑评级的要点 事件详情:2021年11月8日,公司之全资子公司深圳柏明胜与罗氏诊断在上海第四届进博会上签订了《战略合作框架协议》。协议约定,为强化罗氏诊断全球运营与区域关键供应商的合作链接并增进罗氏诊断全球运营在中国的供应价值链深入发展,“罗氏诊断全球运营”宣布与“深圳柏明胜”结成战略合作,借助其自身及其母公司“昌红科技集团”在精密模具设计制造、自动化装备水平和规模化生产能力等方面的独到优势和雄厚实力,共同致力于诊断耗材和诊断试剂包装等高分子材料技术广泛应用的领域展开合作。时隔一年,2022年11月9日,在第五届进博会上公司子公司深圳柏明胜医疗获得了罗氏2022年度全球供应商BusinessContinuity奖(罗氏在众多供应商中,邀请约一百多家重要的供应商出席该会议,此奖意在表彰对罗氏全球供应作出卓越贡献的供应商,合作以来如新冠疫情、诊断塑性耗材需求激增、欧洲能源危机、供应链紧张等,昌红能够持续稳定高效的供应罗氏所需的塑性医疗耗材)。柏明胜成为2022年度唯一获此殊荣的供应商。 医疗耗材“CDMO”企业,享受全球高端塑性医疗耗材产业向国内转移红利,专业定制化、一站式服务专家。在我国生产要素成本低、人口基数大及老龄化趋势带来的医疗需求大、国家政策鼓励医疗器械本土化、集采、医保控费等大环境下,跨国巨头逐步在国内建立完善供应链并服务全球趋势已经较为明显,和昌红科技这样优质企业合作是长期趋势。 掌握“工业之母”之精密模具设计及制造核心能力,率先打入国际巨头产业链并获高度认可。公司的从模具设计、制造到塑性产品高效稳定、高质量输出的一站式、定制化的非标产品的供应能力形成一定竞争壁垒,有望享受更大份额的产业链转移的红利。 产能扩建持续推进,新订单值得期待。新产能有望陆续投产。中长期来看公司和罗氏之间的合作有望加深。罗氏背书之下更多相关跨国巨头有望陆续开展合作。同时公司还在筹备晶圆载具业务,亦将为公司贡献一定增量空间。 估值 我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.68/2.57/3.94亿元,维持买入评级。评级面临的主要风险 国际关系及政策风险,订单落地不及预期风险,汇率风险,疫情扰动风险等。 | ||||||
2022-11-10 | 开源证券 | 蔡明子,司乐致 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:子公司柏明胜医疗荣获罗氏Business Continuity奖,战略合作将进一步深化 | 查看详情 |
昌红科技(300151) 子公司柏明胜医疗荣获罗氏Business Continuity奖,战略合作将进一步深化 2022年11月9日,公司应罗氏集团邀请,参加在欧洲、北美、亚太上海同步举行的全球供应商大会,公司全资子公司柏明胜医疗荣获罗氏颁发的Roche2022年度全球供应商Business Continuity奖,此奖项意在表彰对不可预测的危机期间通过研发投入和勤奋工作确保了罗氏供应链稳定的最佳公司,柏明胜也成为2022年度唯一获此殊荣的供应商,此奖是对公司技术实力的认可,既增加了与罗氏的粘性,也为双方进一步深化合作增加确定性和弹性;同时也提高了公司的国际知名度,为国际客户开发合作形成强有力背书,在发达国家供应链向发展中国家转移的趋势下公司有望获得更多客户订单,业绩有望加速。考虑公司生产经营受上海疫情封控、浙江上虞产线产能释放节奏、医疗器械产品不断丰富等因素,我们调整公司2022-2024年归母净利润1.98/2.57/3.32亿元的盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为1.69/2.43/3.20亿元,对应EPS分别为0.34/0.48/0.64元/股,当前股价对应P/E分别为68.2/47.5/36.0倍,由于大客户订单潜力较大,维持“买入”评级。 外企供应链本土化需求上升,公司逐渐扩大国际化范围,国内外客户协同推进 中国集采政策实施普及已是大势所趋的背景下,供应链本地化将是大型跨国企业节约成本的必然选择。罗氏加快供应链本土化战略,以顺应集采带来的竞争加剧趋势,公司作为其战略合作伙伴有望借助罗氏平台,不断提升自身产品生产水平及指标,扩大在中国市场乃至亚太区的市场份额,并建立公司品牌效应。同时公司加快既有订单产线的落地,并不断开拓新业务、新客户,国内外客户业务协同推进,浙江柏明胜有望成外企本土化供应链转移的重要根据地。 2022年第三季度利润高增长,业绩释放拐点已至 2022前三季度实现营收9.06亿元(+4.95%),归母净利润1.19亿元(+30%),扣非净利润1.10亿(+43.96%);2022第三季度实现营收3.38亿(+7.36%);归母净利润0.49亿元(+29.54%),扣非净利润0.49亿(+79.47%),业绩释放拐点已至。 风险提示:产线落地不及预期,疫情封控影响生产 | ||||||
2022-10-28 | 中银证券 | 邓周宇 | 买入 | 维持 | 公司Q3业绩迎来拐点,持续看好公司未来发展空间 | 查看详情 |
昌红科技(300151) 公司Q3业绩表现优秀迎来明显拐点,公司新产能有望陆续投入使用,新订单可期,业绩增长使得逻辑得以验证且确定性增强,我们继续看好公司中长期发展。维持买入评级。 支撑评级的要点 公司三季度业绩明显好转。公司前三季度实现营业收入9.06亿元,同比增长4.95%,归母净利润1.19亿元,同比增长30.00%,扣非归母净利润1.10亿元,同比增长43.96%;其中单三季度实现营业收入3.38亿元,同比增长7.36%,环比增长22.91%;归母净利润4857.80万元,同比增长29.54%,环比增长96.00%;扣非净利润4945.67万元,同比增长79.47%,环比增长81.48%。 医疗耗材“CDMO”企业,享受全球高端塑性医疗耗材产业向国内转移红利,专业定制化、一站式服务专家。在我国市场如体外诊断行业空间大同时又伴随集采等控费政策的大环境下,跨国巨头和昌红科技等优质企业合作实现降本增效从而稳固市场份额是长期趋势。同时昌红科技从模具设计、制造到塑性产品输出的一站式、定制化的提供非标产品能力形成一定竞争壁垒,有望享受更大份额的产业链转移的红利。同时国内IVD企业迎来发展新阶段,对昌红提供的塑性耗材需求有望持续增加。? 产能扩建持续推进,新订单值得期待。新产能有望陆续投产。中长期来看公司和罗氏之间的合作有望加深。罗氏背书之下更多相关跨国巨头有望陆续开展合作。同时公司还有晶圆载具业务,亦将为公司贡献一定增量空间。 估值 我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.68/2.57/3.94亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险 行业政策风险,订单落地不及预期风险,汇率波动风险,疫情扰动风险,竞争加剧风险等。 | ||||||
2022-08-17 | 中银证券 | 邓周宇 | 买入 | 维持 | 业绩逐步迎来拐点,塑性耗材一站式供应能力值得持续关注 | 查看详情 |
昌红科技(300151) 公司逐步迎来业绩拐点,收入和归母净利润双增均迎来正增长。我们持续看好公司享受全球高端塑性医疗耗材产业向国内转移红利,公司作为目前国内第一且唯一专业定制化、一站式塑性耗材服务专家具备一定竞争壁垒。结合公司中报业绩我们维持买入评级。 支撑评级的要点 公司业绩表现逐步迎来拐点,收入和归母净利润均迎来正增长。2022H1公司营收5.69亿元,同比增长3.57%,归母净利润7023.21万元,同比增长30.32%,扣非归母净利润6024.35万元,同比增长23.84%,经营活动产生现金流量净额8501.55万,同比增长247.74%,基本每股收益0.14元,同比增长16.67%。2022Q2公司营收2.75亿元,同比下降0.14%,归母净利润2524.29万元,同比增长76.09%,扣非归母净利润2659.63万元,同比增长120.29%。 期间费用率下降,盈利能力提升。2022H1公司期间费用率同比下降3.78pct,其中销售费用率2.95%,同比下降3.16pct,管理费用率11.73%,同比增加0.63pct,财务费用率0.31%,同比下降1.25pct。盈利能力方面销售净利率12.78%,同比增加2.49pct。 公司模具制造业务起家,属模具制造领先企业之一,模具制造良好的工艺及经验积累为公司向其他业务延展奠定基础。公司布局四条塑性高分子医疗耗材业务线,体外诊断、生命科学实验、基因测序、辅助生殖,享四条业务线增长带来上游塑性耗材需求提升的红利,同时公司模具制造业务基础赋能其一站式服务能力。 短期看,公司和罗氏合作展现了其核心能力及产品质量,这将成为公司后续公司继续承接其他企业大订单的良好背书;浙江上虞新建产能稳步推进,新冠疫情对生产及物流影响有所缓解。长期看,以体外诊断为例,在我国市场空间大同时又伴随集采等控费政策指引的大环境下,跨国巨头和昌红科技等优质企业合作实现降本增效从而稳固市场份额是长期趋势。同时昌红科技从模具设计、制造到塑性产品输出的一站式、定制化的提供非标产品能力形成一定竞争壁垒,有望更大份额的享受产业链转移的红利。海外方面有望进一步承接贝克曼、西门子、vitrolife等巨头订单;国内方面拥有大量现金流的体外诊断企业随着自有产品上市预计也会有和公司合作预期。 估值 我们维持之前预测,预计公司2022-2024年归母净利润为1.68/2.57/3.94亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险 行业政策风险,新技术及产品开发不达预期风险,汇率波动风险,新项目订单验证及承接进度不达预期的风险,新冠疫情风险,竞争加剧风险等。 | ||||||
2022-07-22 | 中银证券 | 邓周宇 | 买入 | 首次 | 医疗耗材“CDMO”企业,定制化高分子塑性耗材一站式服务专家 | 查看详情 |
昌红科技(300151) 模具业务起家,通过内生外延的发展模式重点布局医疗耗材业务,具备医疗耗材“一站式CDMO”服务能力,具备高增长潜力。首次覆盖,给予买入评级。 支撑评级的要点 公司深耕模具产业多年,产业工艺得到验证。模具是工业生产中极其重要而又不可或缺的特殊基础工艺装备,被称为“工业之母”。昌红科技自2001年成立至今致力于为客户提供从产品设计、模具制造、成型生产到组装的一站式服务,公司凭借深厚的精密模具设计制造能力以及对注塑工艺的精深理解,在行业内树立了良好的口碑。新冠疫情常态化背景下,居家办公设备需求加大,公司模具业务、OA业务的业绩增长具有一定的可持续性。 模具业务起家跨界医疗耗材“CDMO”企业。随着中国医药行业的整体快速发展,医疗耗材下游的体外诊断、生命科学实验、基因测序及辅助生殖行业蓬勃发展,加之新冠疫情的催化,带来医疗耗材行业的扩容,公司布局该项业务具备较大增长潜力,有望享受行业红利并迎来新的增长机会。我国生命科学上游医疗耗材行业起步较晚,国内耗材市场主要被康宁等进口厂商所垄断,公司具备进口替代逻辑。我国医保控费的大环境也促使罗氏等国际巨头为降低成本、守住在我国的市场份额寻找出路。公司自2020年大力发展医疗耗材业务,凭借卓越的模具相关工程技术、“一站式服务”优势以及“定制化、非标化”的解决方案,顺利进入全球龙头企业高分子塑料耗材产业链,和罗氏的战略合作给公司更多增长预期,有望借此打开更多大客户市场。 生产工艺相关问题逐步得到解决,公司业绩有望释放。公司2021年业绩表现不及预期,主要系公司在生产医疗耗材时遇到一些困难,包括精密模具量产产品的稳定性、自动线的配合能力等方面不及预期,随着公司的管理和技术调整以上问题逐步得到攻克。2021年公司防疫相关产品收入虽下降幅度较大,但是深圳柏明胜疫情无关的产品和模具及自动化收入有长足的进步,这在2022年的一季度也得到了持续,业绩有进一步释放预期(子公司浙江柏明胜值得关注)。 估值 我们预计2022-2024年公司营业收入为16.07/21.26/28.12亿元,公司归母净利润为1.68/2.57/3.94亿元,对应EPS为0.33/0.51/0.78元。首次覆盖,给予买入评级。 评级面临的主要风险 新冠疫情不确定性带来的生产及产品运输风险,产能释放不及预期风险,和客户合作进展不顺利风险,市场竞争加剧风险、汇率波动风险等。 | ||||||
2022-05-11 | 开源证券 | 蔡明子,司乐致 | 买入 | 维持 | 公司信息更新报告:稳步推进医疗器械业务发展,业绩释放拐点可期 | 查看详情 |
昌红科技(300151) 子公司力因精准成立检验公司谱立策,有助于公司深度把握 IVD 领域发展机遇 2022 年 5 月 6 日, 昌红科技持股 79.75%的子公司力因精准医疗产品有限公司在上海市松江区设立全资子公司谱立策检验(上海)有限公司并已完成工商注册登记,谱立策可进行检验检测等医疗服务,此举也是公司在 IVD 领域深耕的进一步探索,有助于公司深度把握 IVD 领域发展机遇,向下游延伸,进一步实现产业协同。 主营业务稳定增长, 医疗器械和耗材业务未来可期,维持“买入”评级 公司 2021 年实现营收 11.27 亿,同比增长 0.84%;归母净利润 1.12 亿,同比下降33.77%;扣非净利润 0.88 亿,同比下降 42.49%;经营性现金净流量 0.97 亿,同比下降 58.26%; EPS0.25 元/股(-0.13 元/股)。 2021 年度营业收入持平而净利润同比下滑的主要原因: 一是 2021 年与疫情直接相关的产品销售收入减少并且毛利降低,二是加大了研发投入。 费用端,公司加大产线、产品研发费用投入,优化销售策略控制缩减销售费用,管理费用率稳中有升。 由于模具成本等对利润的影响, 我们下修公司 2022、 2023 年归母净利润 2.5、 4.0 亿的盈利预测, 新增 2024 年盈利预测,预计 2022-2024 年归母净利润分别为 1.98、 2.57、 3.32 亿元,对应 EPS 分别为 0.39、0.51、 0.66 元/股,当前股价对应 P/E 分别为 42.3、 32.6、 25.2 倍, 考虑到 2022 年公司浙江上虞产线产能释放、医疗器械产品丰富及与中游企业合作稳步推进, 成立孙公司谱立策在医疗诊断领域的探索,进一步实现产业协同, 维持“买入”评级。 2022 年一季度业绩成功奠定全年业绩高增长基调,业绩释放拐点可期 2022 年一季度公司实现营收 2.93 亿,同比增长 7.31%;归母净利润 0.45 亿,同比增长 13.73%。 经营现金流净额 4.60 亿,同比增长 10.16%。 产能释放稳定性进一步增强,销售费用率 3.76%(-1.54pct),销售优化效果明显,利润释放预期开始兑现。 外企供应链本土化需求上升, 公司逐渐扩大国际化范围,国内外客户协同推进 中国集采政策实施普及已是大势所趋的背景下,供应链本地化将是大型跨国企业节约成本的必然选择。罗氏加快供应链本土化战略,以顺应集采带来的竞争加剧趋势,公司作为其战略合作伙伴有望借助罗氏平台,不断提升自身产品生产水平及指标,扩大在中国市场乃至亚太区的市场份额,并建立公司品牌效应。 同时公司加快既有订单产线的落地,并不断开拓新业务、新客户,国内外客户业务协同推进。 风险提示: 产线推进不及预期; IVD 厂商订单量不及预期 |