昌红科技(300151)公司资料

昌红科技(300151) 投资要点 业绩符合预期，收入稳步修复 2025年上半年，公司实现营业收入4.98亿元，同比增长2.95%；归母净利润0.31亿元，同比下降28.6%；毛利率为24.99%，保持稳定水平。 深化全球战略合作，医疗板块持续释放增长潜力 自与罗氏签署战略协议以来，公司依托卓越的自动化生产集成一体化解决方案持续推进客户拓展。2025年4月初，公司被罗氏授予合作贡献奖项，成为其在欧洲区以外唯一的医疗耗材供应商。2025年上半年，公司陆续收到西门子医疗价值约数千万元人民币的IVD耗材精密模具及自动化生产线订单，目前正同步推进核心耗材的开模与自动化方案设计，预计2026年实现量产。客户粘性持续增强，医疗板块业绩增长可期。 半导体载具板块持续推进，有望贡献较大业绩弹性 自2022年正式进入半导体晶圆载具领域以来，相关产品持续取得突破。目前，公司已取得3件晶圆包装盒实用新型专利，具备FOUP、FOSB、CMP设备耗材等半导体产业链上游关键的材料及部件的核心制备技术。项目研发进度方面，公司目前在研产品数量达7个，多个产品已经进入国内主流晶圆厂的“小批量及验证”阶段，其中FOUP产品已获得某国内主流晶圆厂商的采购订单。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为11.85、14.01、16.87亿元，EPS分别为0.24、0.32、0.43元，当前股价对应PE分别为53.1、40.3、29.5倍。公司是国内高端医疗耗材龙头企业，医疗板块订单承接能力稳健提升，晶圆载体业务拓展可期，看好公司后续成长空间。维持“买入”投资评级。 风险提示 订单兑现不及预期、客户拓展不及预期、新品推广不达预期、产能落地不及预期、市场竞争加剧、原材料成本上升、行业政策及监管风险、地缘政治风险。

昌红科技(300151) 投资要点 业绩稳健增长，利润水平改善明显 2024年，公司实现营业收入10.39亿元，同比增长11.56%；归母净利润1.02亿元，同比增长222.1%；毛利率为26.98%，保持稳定水平。2025年一季度，公司实现收入2.49亿元，同比增长6.7%；归母净利润为0.18亿元。 深化战略合作，医疗板块持续释放增长潜力 自与体外诊断巨头罗氏签署战略协议以来，公司持续推进客户拓展。2024年6月4日，公司与Fresenius Medical CareDeutschland GmbH（费森尤斯医疗）签署《战略合作框架协议》，聚焦塑料耗材在血液透析领域的合作，进一步加深公司国际化布局。公司于2023年8月30日至2024年12月31日期间新增已签署协议并启动研发的客户6家，包括54套对应模具项目，预计可实现销售收入1.05亿元，客户粘性持续增强，医疗板块业绩增长可期。 半导体板块稳步推进，有望贡献较大业绩弹性 自2022年正式进入半导体晶圆载具领域以来，公司在半导体生产领域的业务布局日趋成熟。目前，公司所生产的用于晶圆载具产品FOUP已获得某国内主流晶圆厂商的采购订单，这是公司在半导体晶圆载具领域内首次实现量产，预计后续有望持续取得客户订单，贡献较大业绩弹性。项目研发进度方面，公司7个半导体产品在研，多个产品进入国内主流晶圆厂的“小批量及验证”阶段。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为11.85、14.01、16.87亿元，EPS分别为0.24、0.32、0.43元，当前股价对应PE分别为50.7、38.4、28.1倍。公司是国内高端医疗耗材龙头企业，医疗板块订单承接能力稳健提升，晶圆载体业务拓展可期，看好公司后续成长空间。首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 订单兑现不及预期、客户拓展不及预期、新品推广不达预期、产能落地不及预期、市场竞争加剧、原材料成本上升、行业政策及监管风险、地缘政治风险。

昌红科技(300151) 投资要点： 事件：24Q3业绩亮眼，同环比均高速增长。 昌红科技2024年第三季度报告显示，2024年前三季度公司实现营业收入7.82亿元，同比+5.86%;实现归母净利润0.81亿元，同比+61.11%。 从2024年Q3单季度来看，公司24Q3实现营业收入2.99亿元，同比+32.74%，环比+19.55%；实现归母净利0.38亿元，同比+375.02%，环比+102.82%；实现扣非归母净利润0.29亿元，同比+1396.22%，环比+73.14%。 晶圆载具FOUP首次获量产订单，光刻机用光罩盒验证推进，半导体增长引擎动能强劲。 目前，公司子公司所生产的FOUP（用于12寸晶圆厂的晶圆载具） 已获得某国内主流晶圆厂商的采购订单，这是公司在晶圆载具领域首 次实现量产，预计后续将会持续取得客户的订单，有望为公司持续注入业绩动力。与此同时，公司用于光刻机的光罩载具已研制成功，并正在有序推进客户验证过程。光罩载具用于光刻机中掩模板的运输及储存，需要具备极强的抗污染能力、极高的制造精度和稳定性，其设计和制造直接影响到光刻的质量和效率。公司光罩载具加速落地中，不断扩宽半导体领域蓝图。 成本/效率/技术等优势显著，医疗领域成长动能持续。 人口老龄化加速使医疗器械市场规模持续扩容，同时海外医疗供应链本地化是海外企业节约成本的必然选择。在此趋势下，公司凭借其一站式解决方案和雄厚的技术实力抓住机遇并不断深化合作，加速为全球市场提高稳定的产能保障，技术优势和高客户粘性有望使公司盈利能力不断攀升，并带来持续且强劲的业绩动能。 盈利预测与投资建议 公司半导体领域的晶圆载具已首次获得量产订单，新产品光罩载具正加速验证，同时公司医疗业务板块也正加速扩张，已与众多行业内知名客户达成框架协议，成长可期。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为11.32/15.05/19.03亿元（前值为11.66/15.38/19.49亿元）；实现归母净利润分别为1.15/2.05/2.97亿元（前值为1.21/2.13/3.08亿元），对应当前PE估值95.5/53.2/36.9倍，维持公司“买入”评级。 风险提示： 宏观经济及下游需求不及预期风险，地缘政治风险，行业政策风险，市场竞争加剧风险，新业务开展不及预期的风险。

昌红科技(300151) 2024上半年业绩承压，不改公司稀缺成长性，维持“买入”评级 公司2024H1实现收入4.83亿元（yoy-5.94%），归母净利润为0.44亿元（yoy+2.42%），其中2024Q2公司实现收入2.50亿元（yoy+9.21%），归母净利润为0.19亿元（yoy+69.85%）；公司2024H1毛利率为28.54%（+0.98pct），净利率为7.19%（+0.03pct）；分业务看，OA产品收入2.93亿元（yoy-12.13%），毛利率20.17%（-0.95pct），医疗耗材收入1.44亿元（yoy+18.12%），毛利率43.47%（+2.72pct），模具产品收入0.45亿元（yoy-21.77%），毛利率35.03%（-1.74pct）。考虑浙江柏明胜医疗客户产线落地和鼎龙蔚柏晶圆载具陆续送样验厂获单的节奏，我们下调公司2024-2025年并新增2026年的盈利预测（原值2.50/3.52亿元），预计归母净利润分别为1.21/1.69/2.40亿元，EPS分别为0.23/0.32/0.45元，当前股价对应P/E分别为68.8/49.0/34.6倍，公司与海外优质医疗客户和国内主流FAB厂合作可拓展性潜力较大，维持“买入”评级。 公司与费森尤斯签署战略合作框架，海外医疗巨头合作不断扩围 2024年6月4日，公司控股子公司浙江柏明胜与费森尤斯签订战略合作框架，该合作将专注于塑料耗材在血液透析领域的应用，借公司在精密模具、自动化设备和生产优势为双方赋能，为双方提升供应链和销售链的价值。也是继与体外诊断巨头罗氏和瑞孚迪签署战略协议后又一国际高光合作，成为目前国内与三大巨头同时签署战略合作协议的公司。进一步验证了外资各类塑耗材企业为应对集采、供应链安全和节约成本进行本土化的决心。公司正不断提升自身产品生产水平及指标，以增加与客户的粘性，为进一步深化合作增加确定性和弹性，也提高了公司的国际知名度，为与国际客户开发合作提供强有力背书。据中报披露，公司2023年8月30日至2024年6月30日新增医疗客户合作包括54套模具，所对应预计可实现年收入1.05亿元。 晶圆载具等产品研发生产已成功，项目进一步开发和销售放量值得期待 公司晶圆载具（晶圆载具为晶圆制造、运输、存储的半导体自动化线配套塑料耗材，精度、可靠性、高温抗摩擦、释出性和客制化要求较高）工厂具备了批量生产的条件，多个产品进入国内主流晶圆厂的“小批量及验证”阶段，其中FOUP产品某国内晶圆大厂的小批量订单已经全部交付，同时与国内多个晶圆厂保持接触并对接各种需求，公司有望发挥自身精密注塑模具设计制造工艺优势和鼎龙股份在半导体耗材领域的先发优势，通过对半导体载具和洁净包装物的研发投入，积极拓展相关领域的其他客户和各类产品，中长期看好此块业务快速实施放量并实现自主可控和国产替代。 风险提示：产线落地不及预期，下游需求不及预期。