东方国信(300166) 投资要点 事件：2023年10月24日，东方国信发布第三季度报告。2023年前三季度，公司实现营业收入14.54亿元，同比增长2.01%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长1.89%。2023Q3，公司实现营业收入5.27亿元，同比下降1.10%，归母净利润0.42亿元，同比下降13.49%。 季度经营业绩波动，现金流量净额有所回升。2023年第三季度，公司单季度主营业务收入5.27亿元，同比下降1.10%；单季度归母净利润0.42亿元，同比下降13.49%；单季度扣非净利润0.45亿元，同比下降1.36%；基本每股收益为0.04元，与上年同期相比基本持平。鉴于整个外部经济环境的复苏总体不及预期，以及公司业务具有季节性特点，造成季度经营业绩波动，Q3营业收入同比下降。2023年前三季度，公司实现营业收入14.54亿元，同比增长2.01%；公司实现归母净利润1.1亿元，同比增长1.89%；扣非归母净利润0.66亿元，同比下降22.68%；基本每股收益为0.10元，同比增长11.11%。公司经营活动产生的现金流量净额为-2.12亿元，相较于2023年H1报告-2.53亿元有所改善，但由于公司的回款主要集中在第四季度，故前3季度现金流量净额仍为负数，管理层高度重视公司现金流，持续加强和优化回款管理，推动公司稳健良性发展。 AI大模型与智能双轮驱动，共促数字化转型与智能化提升。公司推出的BON大模型体系依靠大模型能力能够实现多轮对话、分析生成、图像创作、知识抽取、机器视觉等能力，帮助用户构建高效、经济、可扩展的AI生态，释放人工智能新能量，开启企业智能化新纪元。2023年，AI大模型的落地与商业化应用成为行业关键，智能交互成为最佳阵地之一，东方国信创造了一款智能交互机器人管理系统TuringCenter,借助AI大模型的理解和生成能力，赋能TuringCenter实现精准的意图识别、专业的知识辅助、灵活的对话设计与交互、人性化的表达四大能力。东方国信秉承技术创新和精细管理双轮驱动理念，不断加大研发投入，携手各业务领域的合作伙伴，共同促进数字化的转型和智能化提升。 深耕大数据领域，赋能数据要素市场发展。东方国信致力于为用户提供数据服务，赋能运营商、金融、工业企业数字化转型，成功上榜“2023北京民营企业科技创新百强”榜单。通信领域，公司持续参与中国联通以数据资产为核心的数据中台运营，重点深耕中国电信数字化转型相关平台和应用项目，深度参与中国移动IT公司全网大数据平台及分布式云边协同平台的建设，参与B、O、M、S域核心数据采集、加工及服务；工业领域，工业互联网正在成为重组要素资源、重塑经济结构、改变竞争格局的关键力量，9月22日，东方国信牵头成立全国工业互联网行业产教融合共同体，对于促进行业发展、提升国家制造业竞争力具有重要意义，在油气、电力、煤矿、水泥等行业实现新突破；公司致力于金融数字化转型业务的高速发展，并结合自身研发优势，在银行大数据领域、大数据应用领域、移动互联领域、监管合规领域、银行风控领域等均取得了重大突破；政府领域，公司持续深耕政务大数据方向，演化出数字政府数字底座平台、一体化政务大数据资源体系等解决方案，并取得良好的经济效益和社会效益。 革新分布式数据库产品，获评中国数据库管理系统市场“代表厂商”。作为专注大数据领域26年的上市公司，东方国信服务金融客户超过300家。CirroData数据库是东方国信为满足客户业务发展与需求，自主研发的国产数据库，目前已经服务十余个行业，部署过万节点，累积了众多行业经验。近日，国际ICT研究与咨询机构Gartner发布了《2023中国数据库管理系统市场指南》，从市场份额、技术创新、研发投入等方面对中国数据库市场进行了系统调研，选出了综合实力突出的企业与数据库产品，东方国信CirroData分布式数据库以突出的创新技术和商业能力入选该报告，获评中国数据库管理系统市场“代表厂商”。报告指出，2022年中国数据库管理系统市场规模约为63亿美元，比2021年增长了11.4%。其中，中国供应商的市场份额增至50.1%，首次超过50%，并预测到2025年，海外供应商在中国分析型数据库市场份额将仅占30%，国产数据库未来将拥有巨大的发展空间。 投资建议：公司是企业级大数据、人工智能、云计算、工业互联网等平台、产品、服务及行业整体解决方案供应商，随着数据要素和新型工业化景气度提升，公司业绩将持续向好。我们预测2023-2025年实现营业收入26.43/31.53/37.28亿元，同比增长15.5%/19.3%/18.3%，归母净利润分别为2.01/2.59/3.09亿元，同比增长155.6%/28.8%/19.4%，对应EPS为0.17/0.22/0.27元，PE为58.5/45.4/38.0，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：产品研发不及预期；下游需求增长不及预期；市场竞争持续加剧。

东方国信(300166) 事件： 公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入22.89亿元，同比减少7.33%；归母净利润-3.61亿元，同比减少219.60%；扣非后的归母净利润-3.73亿元，同比减少240.48%。2023Q1实现营业收入5.01亿元，同比增长6.77%；归母净利润0.46亿元，同比增长11.04%；扣非后的归母净利润0.15亿元，同比减少47.29%。业绩拐点已现。公司2022年度营业收入和净利润较上年同期有所下降。2022年实现营业收入22.89亿元，同比减少7.33%，主要是受宏观经济及市场环境影响，部分项目验收延迟导致收入下降，及转让英国子公司Cotopaxi股权导致合并口径收入减少。归母净利润-3.61亿元，同比减少219.60%，出现阶段性亏损主要是由于营收下降；项目成本增加，公司毛利率31.07%，与去年同期相比下降9.29pct；公司子公司如上海屹通和北科亿力等经营业绩不及预期，存在商誉减值迹象，本期公司计提商誉减值准备2.8亿元。公司23Q1业绩回暖，实现营业收入5.01亿元，同比增长6.77%，归母净利润0.46亿元，同比增长11.04%。随着疫情缓解，公司经营逐渐恢复，随着行业信创政策推进和深入，预计全年业绩将重回增长。 深耕分布式数据库以及工业软件业务。在国产化分布式数据库领域，公司自主研发的分布式云化数据库CirroData聚焦核心技术持续创新、信创生态全面适配，从单一产品走向全栈服务，终端用户体验不断提升。2022年CirroData共新增发明专利授权5项，新增软著17项，积极落实国产化战略的全面推进在多家银行完成了节点扩容采购，稳步扩大金融行业的影响力和占有率，为多家商业银行的重要系统提供稳定运行的数据库支撑能力。在工业互联网领域，公司已有领先和完善的布局，连续多年进入国家级工业互联网双跨平台之列。公司持续重点发展工业软件平台Cloudiip，2022年，Cloudiip平台在边缘计算、边缘网格侧、云边协同、数据存储等方面进行了技术提升。公司将大数据能力及工业互联网平台结合，重点融合人工智能技术全面提升平台智能化能力，拓展行业领域深度应用，在煤炭、水泥、火电、煤化工等行业实现了新突破。 持续推进MaaS业务。公司是华为盘古大模型重要合作伙伴，与华为昇思人工智能平台已合作两年，打造了涵盖通信、金融、医疗、工业等多个领域的适用性强的预测、分类、关联、聚类等各类人工智能模型，基于华为昇思海量服务能力，为客户提供一站式MaaS解决方案，满足企业从数据存储、模型训练到模型部署的全流程需求。公司即将推出针对行业垂类应用的类ChatGPT模型，将通过私有云+AI帮助大客户（通信、金融）和工业互联网+AI帮助中小工业客户迎接人工智能时代。 探索研发垂直行业大模型，有望凭借AI开创新的增长空间。公司深耕电信、金融、工业、政府等领域20余年，跟行业客户深度绑定，自主研发了功能完备的人工智能产品体系，并在客户中有成熟的应用。目前，公司正在研发类ChatGPT技术，即BonGPT技术框架和应用系统。以垂类领域预训练大语言模型为核心，面向包括运营商、金融、工业、政府等行业特点开展深度指令优化和模型精调，打造面向toB典型场景需求服务的基础能力，针对大数据和人工智能工具产品进行适配性改造，提供人机交互的智能化升级。在垂类应用方向，为分析洞察类、营销运营类、客户服务、移动APP类的行业应用提供适配和改造提升。未来公司将充分利用在大数据技术及垂直领域Know-how优势，用海量高质量的垂直数据集训练出在垂直领域和特定场景上更具深度、更细致、更精准的和行业大模型和垂直小模型，并不断调优迭代，帮助客户实现产品和业务创新，推动AI生态持续完善。 投资建议：公司是国内工业软件的领先企业，持续推进数据库和工业软件业务，积极研发垂直行业大模型，推进MaaS业务，有望凭借AI打开新的增长空间。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为0.31元、0.39元和0.46元，维持“买入”评级。 风险提示：外延发展带来的整合及商誉减值风险；工业软件不及预期风险；行业竞争加剧。

东方国信(300166) 事项： 公司公告2022年年报，2022年实现营业收入22.89亿元，同比下降7.33%，实现归母净利润-3.61亿元，同比由盈转亏。2022年利润分配预案为：不派发现金红利，不以资本公积金转增股本。 平安观点： 公司2022年业绩承压，2023年一季度业绩回暖。根据公司公告，公司2022年实现营业收入22.89亿元，同比下降7.33%，实现归母净利润-3.61亿元，同比由盈转亏。公司2022年业绩承压，主要是因为：（1）公司营收同比下降；（2）公司项目成本增加，毛利率同比下降9.29个百分点；（3）公司子公司如上海屹通和北科亿力等的经营业绩不及预期，存在商誉减值迹象，本期公司计提商誉减值准备2.8亿元。公司同时公告2023年一季报，公司2023年一季度实现营收5.01亿元，同比增长6.77%；实现归母净利润4596.42万元，同比增长11.04%。公司2023年一季度业绩回暖，向上拐点已现。我们预计，公司2023年业绩将重回增长。 公司CirroData数据库和Cloudiip工业互联网平台持续取得突破。在数据库方面，公司自主研发的分布式云化数据库CirroData聚焦核心技术持续创新、信创生态全面适配，从单一产品走向全栈服务，终端用户体验不断提升。2022年CirroData共新增发明专利授权5项，新增软著17项，积极落实国产化战略的全面推进。2022年CirroData在国有政策银行和头部城商行的多家银行完成了节点扩容采购，在全面支撑各行各业信创数字化建设的同时，稳步扩大金融行业的影响力和占有率，为多家商业银行的各类重要系统提供稳定运行的数据库支撑能力。在工业互联网平台方面，在2022年工信部国家级跨行业跨领域工业互联网平台的评选中，公司Cloudiip平台继续保持领先地位，公司已经连续多年进入国家级工业互联网双跨平台之列。2022年，公司专家团队将专业领域理论及实践经验与大数据能力及工业互联网平台结合，重点融合人工智能技术全面提升平台智能化能力，拓展行业领域深度应用。公司在煤炭、水泥、火电、煤化工等行业实现了新突破。随着我国信创产业和智能制造产业的发展，公司CirroData和Cloudiip产品未来发展可期。 公司积极探索垂直行业大模型，研发BonGPT技术框架和应用系统。公司深耕电信、金融、工业、政府等领域20余年，跟行业客户深度绑定，具备非常强的行业Know-How，不同细分领域诸多业务场景落地实践中沉淀了大量行业特有的业务经验和规则。公司帮助各行各业上千家企业建设、运营和维护大量的PB级大数据平台，积累了大量的领域专业语料，具备了AI模型训练的数据基础。2023年，公司正在研发类ChatGPT技术，即BonGPT技术框架和应用系统。以垂类领域预训练大语言模型为核心，面向包括运营商、金融、工业、政府等在内的行业特点开展深度指令优化和模型精调，打造面向toB典型场景需求服务的基础能力，包括查询统计、资源检索、逻辑分析、功能调用、服务查找和业务咨询在内，运用此六项能力一方面提供API封装方式对外部提供服务调用，另一方面针对大数据和人工智能工具产品进行适配性改造，提供人机交互的智能化升级。在垂类应用方向，提供四大类方面的应用适配，为分析洞察类、营销运营类、客户服务类、移动APP类的行业应用提供适配和改造提升。公司在垂直行业大模型领域的探索，将为公司业务发展带来巨大的想象空间。 盈利预测与投资建议：根据公司的2022年年报和2023年一季报，我们调整业绩预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.10亿元（前值为3.20亿元）、2.72亿元（前值为4.13亿元）、3.55亿元（新增），EPS分别为0.18元、0.24元和0.31元，对应4月26日收盘价的PE分别约为60.0、46.3、35.5倍。公司是我国大数据行业龙头企业，目前拥有六大技术产品体系和丰富的行业解决方案。虽然公司2022年业绩承压，但公司2023年一季度业绩已回暖。我们预计，公司2023年业绩将重回增长。公司CirroData数据库和Cloudiip工业互联网平台持续取得突破，未来发展可期。公司积极探索垂直行业大模型，将为公司业务发展带来巨大的想象空间。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：（1）商誉进一步减值的风险。2023年一季度末，公司仍有5.41亿元的商誉资产，如果公司并购的子公司经营业绩不及预期，则公司的商誉将存在进一步减值的风险。（2）工业互联网业务发展不达预期。当前，公司在我国工业互联网领域处于领先地位，但也面临着激烈的竞争，如果公司未来不能持续保持工业互联网平台和产品的领先性，公司的工业互联网业务将存在发展不达预期的风险。（3）垂直行业大模型发展不达预期的风险。2023年，公司正在研发类ChatGPT技术，即BonGPT技术框架和应用系统。但如果BonGPT技术在公司应用场景的落地进度低于预期，则公司垂直行业大模型发展将存在不达预期的风险。

东方国信(300166)事项：公司公告2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入14.25亿元，同比下降4.36%，实现归母净利润1.08亿元，同比下降48.82%，EPS为0.09元。 平安观点： 公司前三季度业绩承压。2022年前三季度，公司实现营业收入14.25亿元，同比下降4.36%，实现归母净利润1.08亿元，同比下降48.82%。分季度看，公司单三季度实现营收收入5.32亿元，同比下降14.22%，实现归母净利润4891.43万元，同比下降53.37%。公司前三季度业绩承压，我们判断，主要是因为，新冠疫情导致部分项目招标延期、验收和工期延长。 公司毛利率同比下降，期间费用率同比提高，研发投入持续加大。公司2022年前三季度毛利率为40.08%，同比下降2.04个百分点。公司2022年前三季度期间费用率为36.20%，同比提高4.46个百分点。其中，财务费用率同比提高1.30个百分点，主要是受汇兑损失的影响。研发费用率同比提高4.03个百分点，主要是因为，前三季度，公司紧跟国际前沿技术，在大数据、人工智能、云计算等相关技术领域持续加强研发投入，研发费用同比较大幅度增长。公司前三季度研发费用为3亿元，同比增长18.22%。 公司数据库和工业互联网产品应用取得积极进展，未来发展可期。在数据库产品应用方面，公司自主研发的分布式云化数据库CirroData在助力金融行业推进信创落地工作方面成效显著。2022年上半年，公司持续完成了多个场景的国产化迁移工作，积累了含TD、GreePlum、Oracle、DB2等数据库的多个迁移工具，持续了技术研发创新、积极构建信创产业生态。随着各家合作机构应用场景的激增，新增CirroData部署节点及单个集群规模增长迅猛。在工业互联网产品方面，公司以工业互联网平台Cloudiip为基础，借助于公司的BEH和CirroData数据库产品，在离散制造业首次落地湖仓一体架构。公司基于自研5G通信网络，通过工业互联网平台Cloudiip，推出5G智能矿山解决方案。2022年上半年，公司5G智慧矿山项目落地鄂尔多斯，成立矿山水害防止国家矿山安全监察局重点实验室，并在白云乌素煤矿上实现率先落地。Cloudiip工业互联网平台连续入选国家十大跨行业跨领域工业互联网平台，并承建了多个区域工业互联网平台，在冶金、电力、能源、炼铁、汽车制造、通用设备等专业领域成功落地。随着我国信创产业和智能制造产业的发展，公司CirroData和Cloudiip产品未来发展可期。 盈利预测与投资建议：根据公司的2022年三季报，我们调整业绩预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.48亿元（前值为3.33亿元）、3.20亿元（前值为4.08亿元）、4.13亿元（前值为5.03亿元），EPS分别为0.21元、0.28元和0.36元，对应10月24日收盘价的PE分别约为36.9、28.6、22.2倍。公司是我国大数据行业龙头企业，目前拥有六大技术产品体系和丰富的行业解决方案。虽然公司当期业绩承压，但公司CirroData数据库和Cloudiip工业互联网平台产品应用取得积极进展。随着我国信创产业和智能制造产业的发展，公司CirroData和Cloudiip产品未来发展可期。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：（1）商誉减值的风险。公司通过积极的外延式并购，落实“大数据+”战略，在业内率先实现“大数据+行业”战略布局，业务布局覆盖电信、金融、政府、工业等领域，若公司与并购的子公司未来不能实现有效的整合，公司并购的子公司不能持续保持良好的经营状况，则公司未来存在商誉减值的风险。（2）工业互联网业务发展不达预期。当前，公司在我国工业互联网领域处于领先地位，但也面临着激烈的竞争，如果公司未来不能持续保持工业互联网平台和产品的领先性，公司的工业互联网业务将存在发展不达预期的风险。（3）智慧城市业务发展不达预期的风险。公司智慧城市业务的发展受地方政府信息化建设投入的影响很大，如果地方政府在信息化建设方面的投入出现波动，公司智慧城市业务的发展存在不达预期的风险。

东方国信(300166) 事件：公司公布2021年报，2021年实现营业收入24.70亿元，同比增长18.25%；实现归母净利润3.02亿元，同比增加0.04%；实现扣非后归母净利润2.66亿元，同比增加16.14%。 公司发布2022年一季报，实现营业收入4.70亿元，同比增加10.15%；归母净利润0.41亿元，同比减少36.00%；扣非后的归母净利润0.29亿元，同比增加3.46%。 各项业务稳健发展。分行业来看全年收入情况如下： 电信业务实现收入11.11亿元，同比增加19.39%； 金融业务实现收入5.61亿元，同比增加13.91%； 工业业务实现收入4.20亿元，同比增加19.59%； 政府业务实现收入2.74亿元，同比增加57.96%； 其他业务实现收入1.03亿元，同比减少26.65%。 2021年公司销售毛利率为40.36%，与去年同期相比下降了6.12个百分点；销售净利率为12.42%，与去年同期相比下降了2.57个百分点。 深耕分布式数据库以及云计算服务。公司自主研发的分布式云化数据库CirroData持续迭代优化产品解决方案，积极参与信创产业生态，并已在多个银行展开了应用。公司具备行业公有云、企业私有云及混合云建设能力，支持裸金属服务（BareMetalServer，BMS），可提供专属的云上GPU物理服务器，并支持ARM结构CPU服务器。 持续推进工业软件业务。Cloudiip是公司一直重点发展并投入的工业软件平台，连续多年保持国家级工业互联网双跨平台前列。2021年，公司在新能源、电力、火电、水泥、煤炭、供热等行业实现了新突破。 投资建议：公司是国内工业软件的领先企业。预计22-24年EPS分别为0.32、0.40、0.47元，维持”买入”评级。 风险提示：运营商支出不及预期；工业软件不及预期；行业竞争加剧。

东方国信(300166) 事项： 公司公告 2021 年年报，2021 年实现营业收入 24.70 亿元，同比增长 18.25%，实现归母净利润 3.02 亿元，同比增长 0.04%。2021 年利润分配预案为：拟不派发现金红利，不以资本公积金转增股本。 平安观点： 公司 2021 年营收实现较快增长。2021 年，公司营业收入为 24.70 亿元，同比增长 18.25%，营收实现较快增长。其中，公司电信业务实现收入 11.12亿元，同比增长 19.39%；金融业务实现收入 5.61 亿元，同比增长 13.91%；工业业务实现收入 4.20 亿元，同比增长 19.59%；政府业务实现收入 2.74亿元，同比增长 57.96%。公司归母净利润为 3.02 亿元，同比增长 0.04%，归母净利润相比去年同期基本持平。公司归母净利润增速低于营收增速，主要是因为毛利率同比下降。 公司毛利率和期间费用率均同比下降，研发投入营收占比保持在较高水平。公司 2021 年毛利率为 40.36%，同比下降 6.12 个百分点。其中，公司电信、金融、工业、政府业务毛利率分别为 45.93%、 34.39%、 42.72%、26.70%，分别同比下降 6.82 个百分点、3.35 个百分点、3.57 个百分点和18.44 个百分点。公司 2021 年期间费用率为 27.59%，同比下降 1.83 个百分点。2021 年，公司研发投入金额为 5.61 亿元，研发投入占营收的比例为 22.71%，公司研发投入的营收占比持续保持在较高水平。 公司 Cirrodata 和 Cloudiip 产品应用持续取得突破。CirroData 是公司研发的具有完全自主知识产权的数据库产品。2021 年，在电信业务领域，公司 CirroData 数据库入围中移信息创新产品目录；在金融业务领域，公司新增 CirroData 部署节点翻倍增长。 Cirrodata 在电信、金融业务领域的拓展将为公司电信、金融业务的未来发展提供重要推动力。Cloudiip 是完全由公司自主研发打造的工业互联网平台，2021 年，公司 Cloudiip 工业互联网平台连续入选国家十大跨行业跨领域工业互联网平台。公司承建了多个区域工业互联网平台， Cloudiip 工业互联网平台在冶金、电力、能源、炼铁、汽车制造、通用设备等专业领域成功落地。工业互联网是新基建的重要组成部分，作为国内领先的工业互联网平台，Cloudiip 未来发展值得期待。 盈利预测与投资建议：根据公司的 2021 年年报，我们调整业绩预测，预计公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 3.33 亿元（前值为 5.13 亿元）、4.08 亿元（前值为 6.24 亿元）、5.03 亿元（新增），EPS 分别为 0.29 元、0.35 元和 0.44 元，对应 4月 22 日收盘价的 PE 分别约为 30.6、 24.9、 20.2 倍。公司是我国大数据行业龙头企业，目前拥有六大技术产品体系和丰富的行业解决方案。当前，公司 CirroData 数据库在电信和金融行业逐步落地，Cloudiip 平台持续保持领先。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示： （1）商誉减值的风险。公司通过积极的外延式并购，落实“大数据+”战略，在业内率先实现“大数据+行业”战略布局，业务布局覆盖电信、金融、政府、工业等领域，若公司与并购的子公司未来不能实现有效的整合，公司并购的子公司不能持续保持良好的经营状况，则公司未来存在商誉减值的风险。（2）工业互联网业务发展不达预期。当前，公司在我国工业互联网领域处于领先地位，但也面临着激烈的竞争，如果公司未来不能持续保持工业互联网平台和产品的领先性，公司的工业互联网业务将存在发展不达预期的风险。（3）智慧城市业务发展不达预期的风险。公司智慧城市业务的发展受地方政府信息化建设投入的影响很大，如果地方政府在信息化建设方面的投入出现波动，公司智慧城市业务的发展存在不达预期的风险。

东方国信(300166)事 件： 公司发布 2021 年年报，公司实现营业收入 24.70 亿元，同比增长18.25%，归母净利润 3.02 亿元，同比增长 0.04%，扣非归母净利润 2.66 亿元，同比增长 16.14%。业绩表现符合市场预期。 投资要点 定制软件业务高速增长，人员规模增加导致现金流短期承压： 分业务来看，2021 年定制软件开发及服务实现营收 19.07 亿元，同比增长 25.23%，毛利率为 41.99%，同比下降 5.93pct。系统集成业务实现营收 2.90 亿元，同比增长 11.63%，毛利率为 24.06%，同比下降 9.58pct；软件产品实现营收 1.80 亿元，同比下降 1.72%，毛利率为 50.26%，同比下降 10.72pct；数据服务实现营收 0.65 亿元，同比下降 40.67%，毛利率为 31.61%，同比增加 0.36pct；云计算业务实现营收 0.27 亿元，同比增长 119.45%，毛利率为 55.04%，同比下降 4.89pct。 2021 年经营性现金流量净额 1.17 亿元，较上年同期减少 73.05%，主要系 2021 年业务及人员规模增长较快，相应支付的采购款及职工薪酬等增加所致。 重点行业进一步突破，电信金融领域树立标杆： 公司的客户主要集中在电信行业， 2021 年来自于三大电信运营商营收为 11.12 亿元，占总营收比例为 45.02%，同比增长 19.39%。公司在中国电信营销服务数字化和综合数字化网格业务在多省份取得实质性进展，辽宁电信成功签下省分行首个合作运营订单。在金融领域， 2021 年公司营收为 5.61 亿元，占总营收比例为 22.71%，同比增长 13.91%。 2021 年新增 CirroData 部署节点翻倍增长，同时公司先后与国内头部城市商业银行、国内最大信托公司在金融大数据领域开展合作，打造行业标杆。 工业互联网业务快速发展： 公司自主研发东方国信工业互联网平台Cloudiip 在 2021 年工信部国家级跨领域工业互联网平台的评选中继续保持领先地位。在业务经营层面已经实现盈利，截止 2021 半年度，工业互联网占总营收的比例为 17.61%。近些年东方国信的工业互联网业务主要面向头部大客户做行业标杆性项目，未来随着在行业内的复制，盈利能力仍有提升空间。 盈利预测与投资评级： “十四五”期间，国家大力发展数字经济，我们看好公司在大数据和工业互联网方面的竞争力。 考虑到疫情影响和成本增加， 我们下调 2022-2023 年归母净利润预测为 3.61（-2.85） /4.18（-3.35）亿元，预计 2024 年归母净利润为 4.65 亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 疫情影响；国产化进度不及预期；市场竞争加剧